投资布局 - 公司拟与中芯聚源及其全资子公司聚源盛业、无锡创投等共同投资设立聚源启新股权投资基金 认缴出资总额为人民币8亿元 公司作为有限合伙人认缴出资人民币7200万元 占认缴出资总额的9% [1] - 启新基金主要投资半导体、人工智能、新材料、先进制造等领域 [1]

投资合作概况 - 公司拟与杭州市临平区政府所属国资企业共同投资设立有限合伙企业，总规模不超过1.5亿元，其中公司认缴出资不超过4500万元，占比30% [2] - 投资方向聚焦人工智能、新能源、新材料、智能制造等新质生产力重点领域的优质企业 [2] - 合作旨在引进杭州市高校科研资源和产业资源，推动技术创新和产业升级，发掘新的利润增长点 [2] 投资目的与战略意义 - 通过资本市场优势与专业机构资源改善收入结构，加速战略发展 [2] - 推动产业整合，实现外延式发展，提高资本运作效益 [3] - 提升公司整体竞争实力和盈利能力，但短期内对生产经营无实质影响 [3] 资金来源与财务影响 - 投资资金来源于公司自有资金，不会对财务及经营状况产生不利影响 [3] - 不存在损害上市公司股东利益的情形 [3] 投资进展与不确定性 - 目前处于筹备阶段，合作各方尚未正式签署合伙协议 [3] - 投资资金募集、进度及完成情况存在不确定性 [3] - 所投项目为股权投资，面临较长投资回收期 [3]

投资布局 - 公司拟以自有资金3000万元参与中芯聚源发起设立的股权投资基金[1] - 认缴出资占基金总额8亿元的3.75%[1] - 投资基金重点投向半导体、集成电路、人工智能、新材料及先进制造等硬科技领域[1] 基金架构 - 基金名称为聚源启新股权投资基金（无锡）合伙企业（有限合伙）[1] - 公司担任有限合伙人角色[1] - 基金主要通过投资子基金或集合投资工具实现硬科技领域布局[1]

大会概况 - 2025年北京新材料大会暨第七届京津冀石墨烯大会在北京市房山区燕山举办，集中展示226项最新研究成果和新材料、新技术、新产品 [1] - 大会主题为"新材料——新'烯'望——新未来"，集展览、洽谈、线上直播于一体，吸引40余家全国单位参与 [1] 行业地位与政策支持 - 北京作为新材料创新策源地，依托132位院士和全国1/3顶尖团队，承担近30%国家重大项目 [1] - 房山区作为主要承载区，将协同京津冀打造创新网络，搭建高质量合作平台 [1] - 房山区发布《房山区促进高精尖产业发展扶持措施（试行）征求意见稿》，已形成完整新材料产业链生态 [2] 技术成果展示 - 参展企业展示石墨烯锂电池材料、石墨烯固态均热板、石墨烯智能传感器等新技术 [1] - 互动体验项目包括氢动力无人机、石墨烯恒温背心等创新成果 [1] - 某企业推出"凉宝宝"凝胶冰雪产品，含水量超90%且"永不融化"，适用于夏季降温 [1] 产业协同发展 - 北京先进材料产业促进会专委会揭牌，推动新材料领域科技创新与产业协同 [2] - 房山区以大会为契机深化新材料领域发展，强化区域合作 [2]

核心观点 - 2025年一季度机械设备行业呈现弱复苏迹象，未来国内需求有望在政策推动下筑底回升，行业长期向好；万润股份沸石及医药业务阶段性承压，但新材料布局带来成长空间；北美科技巨头加大AI基础设施投入，引领全球算力需求升温 [2][11][16] 5月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）等10只股票 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3367.46，跌0.40%；深证成指收盘价10179.60，跌0.07%；沪深300收盘价3889.09，跌0.46%；中小100收盘价6337.62，涨0.25%；创业板指收盘价2039.45，跌0.19% [5] 行业表现（申万一级） - 汽车、机械设备、综合等行业上涨，美容护理、非银金融、食品饮料等行业下跌 [6] 机械设备行业 整体情况 - 2024年行业利润端承压，营业收入19995.67亿元，同比增长4.99%，归母净利润1053.07亿元，同比下降8.07%；2025年一季度业绩改善，营业收入4540.09亿元，同比增长10.16%，归母净利润328.14亿元，同比增长24.44% [8] 细分板块 - 2024年通用设备、专用设备等二级子行业营业收入均同比增长，但除工程机械外利润端均承压；2025年一季度各子行业营收延续增长趋势，除自动化设备外归母净利润均同比增长 [9] 万润股份 业绩情况 - 2024年营业总收入36.93亿元，同比降低14.22%，归母净利润2.46亿元，同比降低67.72%；2025Q1营收8.61亿元，同降8.17%，归母净利润0.80亿元，同降18.76% [3][11] 业务情况 - 2024年功能性材料收入30.19亿元，同比减少10.30%，生命科学与医药业务收入6.29亿元，同比下降28.65%；新材料业务取得进展，如电子信息材料在多方面有成果 [12] 其他情况 - 2024年研发费用同比提升16.01%至4.23亿元，计提资产减值损失1.45亿元；蓬莱一期项目2025年上半年逐步投入使用，产能有望扩增 [13][14] 通信行业 巨头资本开支 - 微软、谷歌、亚马逊、META四大美国科技巨头2025全年CAPEX指引合计超3200亿美元，较2024年增长约43%，2025Q1的CAPEX合计超700亿美元，同比增长60%以上 [4][16] 各巨头情况 - 微软2025Q1 CAPEX达167亿美元（+53%），全年指引突破800亿美元；谷歌2025Q1 CAPEX达172亿美元（+43%），全年指引维持750亿美元；META 2025Q1 CAPEX提升至129亿美元（+102%），全年指引上调至640 - 720亿美元；亚马逊2025Q1 CAPEX 242亿美元（+74%），全年指引投入1000亿美元 [17] 算力需求 - AI协同应用反哺业务，带动全球算力需求提升，建议关注算力基础设施产业链 [18]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易关税缓和带来补库效应，短期补库使交易环节回暖，但25年整体税率仍高于24年，市场对EPS下行及关税反复的担忧未消除 [4][12] - Q2和Q3看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向，新材料标的估值有优势，有望量利共振 [4][12] - 2025年度策略关注新疆、新材料、新世界三个主题，分别对应新疆煤化工投资、供给出清后的小品类化工品和全球化布局的轮胎等方向 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 中美贸易关税缓和，90天内贸易迎补库窗口期，外贸询单、集运价格上行，油价及化工品价格回暖 [4][12] - 2024年化工行业ROE - PB创新低，2025Q1有所回升，行业仍处盈利和估值双底 [4][12] - 短期补库使交易回暖，但市场担忧未消除，Q2和Q3看好新材料方向机会 [4][12] - 关注杜邦中国反垄断调查潜在受益的国产化方向 [14] - 春耕旺季拉动农药需求，多种农药价格上涨，草甘膦有望转机，建议关注相关企业 [15][16] - 2025年有望成新疆煤化工项目EPC招标元年，关注相关标的 [16] - 赛轮轮胎与小米合作开发轮胎，看好国产轮胎品牌提升在估值端兑现 [17] - 有机硅厂家计划提价降负，旺季将至，涨价弹性可期，关注相关企业 [18] - 民爆行业预计受益于化债带来的内需改善，关注相关标的 [23][24] - 看好供给短缺或受约束的行业，如维生素、制冷剂、磷矿石、民爆 [24] - 磷矿价值重估进行中，价格有望维持高位 [25] - 未来资源端优势将凸显，资源禀赋领先的企业和国企将有更强竞争力 [26] 主要化工品价格及价差变化 - 本周华创化工行业指数79.16，环比+0.95%，同比 - 21.44%；行业价格百分位为过去10年的21.88%，环比+0.37%；行业价差百分位为过去10年的0.78%，环比 - 0.88%；行业库存百分位为过去5年的76.78%，环比 - 6.29%；行业开工率为65.44%，环比 - 0.36% [13][28] - 本周价格涨幅居前的品种有丁二烯(+17.8%)、三唑锡(+13.3%)等，跌幅居前的有乙二胺(-15.5%)、对硝基氯化苯(-7.3%)等 [13][42] - 本周价差涨幅居前的品种有丙烯腈价差(+102.2%)、丁二烯价差(+42.7%)等，跌幅居前的有草甘膦(-114.6%)、软泡聚醚价差(-93.3%)等 [13][49] - 本周开工率最高的五大品种为辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)等，开工率提升居前的有三聚磷酸钠(+31.8pct)、百草枯(+11.8pct)等 [13][50] 基础化工细分子行业跟踪 行业跟踪—轮胎 - 赛轮轮胎与小米合作开发轮胎，看好国产轮胎品牌提升在估值端兑现 [52] - 采矿业和制造业发展及设备更新政策有望驱动非公路轮胎和巨胎市场增长，国产替代加速 [53] - 天然橡胶价格震荡上行，预计下周区间整理，关注产区气候和下游拿货情绪 [54][55] - 炭黑市场推涨运行，预计下周商谈重心小涨，幅度有限 [56] - 近期海运费持续松动下探，本周国内半钢胎/全钢胎开工率环比大幅上行 [57] - 2025年5月第2周乘用车日均销量同比+30%，2024年乘用车累计销量同比+5.91%，商用车累计销量同比 - 3.96% [58] - 2025年轮胎成本或边际走弱，需求有望提升，国产轮胎有望凭借性价比抢占外资份额，但需关注贸易壁垒 [59]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易关税缓和带来补库效应，短期补库使交易环节回暖，但25年整体税率仍高，市场对EPS下行及关税反复的担忧未消除 [4][12] - Q2和Q3看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向，新材料标的估值有优势，有望量利共振 [4][12] - 2025年度能源化工行业策略围绕新疆、新材料、新世界三个主题，关注相关投资机会 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 化工行业处于盈利和估值双底，短期补库带动交易回暖，但市场担忧仍在，建议关注新材料公司成长机会 [4][12] - 国家对杜邦中国立案调查，关注潜在国产化受益方向 [14] - 春耕旺季拉动农药需求，多种农药价格上涨，草甘膦有望转机，建议关注相关企业 [15][16] - 2025年有望成为新疆煤化工项目EPC招标元年，关注相关标的 [16] - 赛轮轮胎与小米合作开发轮胎，看好国产轮胎品牌提升在估值端兑现 [17] - 有机硅厂家计划提价降负，旺季将至，涨价弹性可期，关注相关企业 [18] - 民爆行业预计受益于化债带来的内需改善，关注相关标的 [23][24] - 继续看好维生素、制冷剂、磷矿石、民爆等供给短缺或受约束的行业 [24] - 磷矿价值重估正在进行，价格有望维持高位 [25] - 未来资源端优势将凸显，资源禀赋领先的企业和国企有望展现更强竞争力 [26] 主要化工品价格及价差变化 - 本周华创化工行业指数环比+0.95%，同比-21.44%；行业价格百分位环比+0.37%；行业价差百分位环比-0.88%；行业库存百分位环比-6.29%；行业开工率环比-0.36% [13][28] - 原油价格震荡上涨，动力煤价格下行 [39][41] - 本周价格涨幅居前的有丁二烯、三唑锡等，跌幅居前的有乙二胺、对硝基氯化苯等 [13][42] - 本周价差涨幅居前的有丙烯腈价差、丁二烯价差等，跌幅居前的有草甘膦、软泡聚醚价差等 [13][49] - 本周开工率最高的有辛醇、石脑油等，提升居前的有三聚磷酸钠、百草枯等 [13][50] 基础化工细分子行业跟踪 行业跟踪—轮胎 - 赛轮轮胎与小米合作开发轮胎，国产轮胎品牌认知有望提升，估值端有望兑现 [52] - 采矿业和制造业发展有望驱动非公路轮胎和巨胎市场增长，国产替代加速 [53] - 天然橡胶价格震荡上行，预计下周区间整理，关注产区气候和下游拿货情绪 [54][55] - 炭黑市场推涨运行，预计下周商谈重心小涨，幅度有限 [56] - 近期海运费持续松动下探，本周国内半钢胎/全钢胎开工率环比大幅上行 [57] - 2025年5月第2周乘用车日均销量同比+30%，2024年乘用车累计销量同比+5.91%，商用车累计销量同比-3.96% [58] - 2025年轮胎企业成本有望传导，需求有望边际提升，国产轮胎有望抢占外资份额，但需关注贸易壁垒 [59]

金发科技战略合作与项目布局 - 华锦阿美与金发科技签署战略合作协议，双方将在物料能源互供、产品销售、协同采购等7大领域深度合作，形成石化产业链上下游协同效应 [1] - 华锦阿美精细化工项目总投资837亿元，建设1500万吨/年炼油、165万吨/年乙烯等32套装置，预计2025年竣工后年收入超千亿元 [1] - 金发科技在盘锦布局80万吨生物基材料一体化项目，总投资78.9亿元，分三期建设，一期1万吨BDO、5万吨乳酸项目已竣工，二期将建30万吨生物基聚酯生产线 [1] 金发科技产能与业绩表现 - 辽宁金发拥有60万吨ABS、60万吨PDH、26万吨丙烯腈装置，2024年营收72.85亿元（+15.62%），新材料销量23.6万吨（+32.51%） [2] - 特种工程塑料现有产能3.4万吨（含2.1万吨高温尼龙），2025Q1销量同比大增91%至0.63万吨，在建1.5万吨LCP树脂（2025年6月投产） [3] - 全球布局9大生产基地，墨西哥新建30万吨改性塑料项目（20万吨通用塑料+10万吨工程塑料），覆盖汽车、家电等行业 [3] 新兴市场拓展方向 - 重点布局智能座舱、低空经济、人形机器人等新兴领域，已开发相关材料整体解决方案 [4] - 成立机器人专项研发团队，为外壳、齿轮/轴承等核心部件提供材料方案，部分实现批量供应 [5] - 突破长碳链聚酰胺、LCP薄膜国产化技术，优化产能结构以强化竞争力 [5] 生物基行业会议信息 - 2025年5月25-27日上海举办生物基产业大会，设置宏观论坛、技术分论坛及10+专场活动 [23][24] - 包含院士报告、产业趋势探讨、新材料应用案例分享，同期举办生物基展览和需求对接会 [27][29][36] - 设置汽车、包装、纤维等应用专场，广汽研究院、固特异等企业参与技术交流 [36][39][45]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 沸石及医药产品下游需求不振使公司业绩承压，但看好公司多种新材料布局带来的成长空间，维持买入评级 [4] - 考虑公司环保、医药产品下游需求变化，调整2025 - 2026年盈利预测并给予2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.39元、0.48元、0.56元，对应PE分别为28.4倍、23.1倍、19.6倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为43.05亿、36.93亿、40.67亿、45.16亿、49.77亿元，增长率分别为 - 15.3%、 - 14.2%、10.1%、11.0%、10.2% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为7.63亿、2.46亿、3.63亿、4.45亿、5.25亿元，增长率分别为5.8%、 - 67.7%、47.4%、22.7%、17.8% [8] - 2025Q1公司营业收入同降8.17%至8.61亿元，归母净利润同降18.76%至0.80亿元 [4][9] 业务情况 - 2024年功能性材料收入30.19亿元，同比减少10.30%，毛利率为39.96%，同比下降3.95pct [9] - 2024年生命科学与医药业务收入同比下降28.65%至6.29亿元，毛利率同比提升1.94pct至38.16% [9] - 2024年控股子公司九目化学实现营收、净利润9.62亿、2.52亿元，同比 + 5.55%、 + 13.04%，三月科技实现营收、净利润1.43亿、 - 0.02亿元，同比 + 31.43%、大幅减亏 [9] 研发与费用 - 2024年公司研发费用同比提升16.01%至4.23亿元，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.37%/9.87%/11.46%/ - 0.17%，分别同比 + 0.27pct/+1.46pct/+2.98pct/+0.1pct [9] - 2024年公司计提资产减值损失1.45亿元，2023年同期为0.52亿元 [9] 新材料布局 - 沸石保持汽车尾气净化领域全球领先，有望拓展石油石化领域应用；OLED成品材料通过多家客户验证并供应，在建基地投产后成长空间大 [9] - 2024年液晶取向剂及PSPI已在下游面板厂供应，积极布局热塑性聚酰亚胺等产品；新能源材料在多领域实现产品供应，持续开发钙钛矿光伏胶膜材料 [9] - 蓬莱一期项目2025年上半年逐步投入使用，功能性材料产能有望扩增 [9]

科技创新成果展区 - 动态力测量系统、高防护性变刚度滑雪头盔、新一代百千瓦级氢燃料电池系统等高科技产品展示辽宁科技创新成果 [1] - 岩爆无线智能微震监测预警系统由深部金属矿智能开采与装备全国重点实验室研发，监测精度大幅提升，用于矿山、铁路隧道等深部工程安全预警 [1] 石油开采行业 - 中国科学院沈阳自动化研究所开发的新型控制系统可同时控制万台套"磕头机"，通过传感器回传数据优化油田作业流程 [2] - 云端油田数据感知与优化控制系统实现油田精细化、高效率作业 [2] 未来产业板块 - 展区展示人工智能、新能源、新材料、空天、生命健康、绿色低碳六个方向的未来产业产品 [2] - 辽宁冷芯半导体科技研发的高性能微型半导体控温芯片解决5G光模块温度敏感问题，产品性能国际领先 [2] - 企业完成半导体控温材料和器件全链条研发，掌握关键核心制造技术 [2]