政策基调 - 政策保持克制，需求侧和供给侧均体现"克制"风格，二季度经济超预期韧性提供观察窗口[4][6][7] - 需求侧政策从"加力实施"改为"高质量推动"，"两新两重"支持力度减弱，房地产关注度罕见降低[7][8] - 供给侧"反内卷"政策预期校准，重点行业产能治理取代全面去产能，下游行业优先调整[11][12][14] 资本市场改革 - 会议强调增强资本市场吸引力，优化A股上市公司质量成为关键路径[16] - 2023年城镇居民财产性收入增速降至2.9%（2015-2021年复合增速8.7%），需通过股市替代房地产作为收入载体[16] - 港股上市的内地优质消费企业（如泡泡玛特、蜜雪冰城）股价表现突出，但内地投资者难以参与[16] 风险提示 - 海外经济政策不确定性可能影响国内政策出台[18] - 上半年出口透支导致企业增收不增利，三季度经济存在下行压力[18] - 中美贸易谈判展期，特朗普政策变数带来关税谈判不确定性[18]

宏观经济表现与政策基调 - 上半年中国经济增长5.3%，为全年目标奠定基础[6] - 政策基调保持连续性稳定性，未提及新刺激计划，增量政策空间有限[7] - 货币政策未提"降准降息"，下半年降息概率较低[7] - 财政政策侧重"两重"建设，"两新"政策力度或减弱[8] 政策主线与行业影响 - 政策转向"反内卷"，聚焦治理无序竞争、产能治理和规范招商引资[8] - 产能治理目标为压低增速而非绝对规模下降，2017年工业产能增速曾降至零[8][10] - 房地产政策平稳，未提"棚改2.0"或现房销售改革[11] 资本市场展望 - 会议强调巩固资本市场回稳势头，A股或处牛市初期[12] - 产能过剩拐点或已出现，历史显示下行期常伴随牛市（如2017、2021年）[12][13] 风险提示 - 消费者信心修复偏慢及政策落地不及预期风险[22]

本轮“反内卷”差异 - 2025年中央财经委会议更聚焦地方政府行为规范，将统一大市场要求调整为“五统一、一开放”[15][17] - 2015年产能过剩是全局性问题，本轮“内卷”因地方政府深度参与，涉及行业多数需求改善或稳定[23][25] 地方政府“内卷”原因 - 2021 - 2024年全国商品房销售面积、地产投资累计跌幅近四成和三成，房地产与基建受限，需转向非地产工业和非基建服务业[32][86] - 土地财政退坡后，倾向发展高税负行业，制造业和批发零售业税收占比居前，增值税“生产地课税”机制加剧扩张[41][48][86] - 2022 - 2023年新能源等领域中央补贴成争夺焦点，16省制造业投资平均增速超10%[52][60][86] 地方“内卷”表现 - 19个行业出现在20省以上“十四五”规划中，医药生物、新能源等领域集中[63][86] - 地方通过税收优惠、租金补贴等争夺产业，导致制造业税负差异显著[70][72][86] - 重复建设引发产能过剩，电气机械投资五年增3 - 4倍，汽车产业集中度下降[74][86] 应对措施 - 短期内中央或清理违规政策，规范地方政府招商引资行为[82] - 中长期或引导地方政府树立正确的政绩观[86]

【环球网财经综合报道】7月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月召开党的二十届四中全会，研究关于制定"十五五"规划的建议。会议 分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议释放财政政策、货币政策、资本市场、内需提振、风险化解等多方面的重大信号，为下半年经 济工作指明方向。 会议对当前经济形势作出积极判断，认为"今年以来我国经济展现强大活力和韧性，同时面临不少风险挑战"，强调要"正确把握形势，增强忧患意 识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头"。会议对下半年有效释放内需潜力、坚定不移深化改革、稳住外贸 外资基本盘、持续防范化解重点领域风险、扎实做好民生保障工作、充分调动各方面积极性等方面作出具体部署。 信号一：对上半年经济判断积极 下半年继续巩固向好 会议指出，当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要巩固拓展经济回升向好势头。中国银河证券首席经济学家章俊解读，上半年GDP同比增速 5.3%，好于市场预期，经济基本面韧性十足；但有效需求不足、物价低位运行及"卡脖子"问题等深层次挑战将持续。广开首席产业研究院研究员马 泓认为，商业周期尚处于去库存阶段，需更多增量政策激活经济， ...

《指引》强调，政府投资基金的设立应契合全国统一大市场的建设要求，摒弃以招商引资为单一目标的 模式，倡导降低或取消返投比例。在投资方向上，基金需遵循国家生产力布局的宏观调控，规避存在结 构性矛盾的产业，警惕新兴产业领域的盲目跟风与一哄而上现象，积极支持相关企业开展兼并重组，加 速技术迭代升级，助力产业实现高质量发展。 《指引》中明确了政府投资基金的四大重点支持方向： 一是政府投资基金的投资领域需与《产业结构调整指导目录》《鼓励外商投资产业目录》《西部地区鼓 励类产业目录》等国家级产业目录中的鼓励类产业相契合，同时满足国有经济布局优化、结构调整的指 引要求，符合国家发展规划及国家级专项规划、区域规划，并在基金设立方案中明确重点投资的产业方 向。 "过去，地方之间的产业竞争一直很严重，新质生产力的热潮来临后变得更严重了。"华北某地国资工作 人员向融中财经表示。他还强调，一提到半导体、人工智能、新能源等领域，大家的普遍想法都是"管 他三七二十一，投就完了。" 他所描述的似乎正是大多数地方国资的真实写照——一哄而上，跟风投资。 这样的打法显然是错误的，一哄而上，跟风投资只能会导致同质化严重、行业泡沫加剧。 为了改善这一 ...

核心观点 - 中共中央政治局会议部署下半年经济工作 聚焦稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 要求宏观政策持续发力适时加力 努力完成全年经济社会发展目标任务 实现十四五圆满收官 [2] 形势研判 - 上半年GDP累计同比增长5.3% 好于市场预期 经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 [4] - 下半年经济增速或渐进放缓 出口增速预计持续回落 内需不足状况仍存 但下半年只需增长4.7%即可实现全年目标 稳增长压力相对可控 [4] 政策定调 - 政策保持连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力四稳目标 促进国内国际双循环 [5] - 删掉统筹国内经济工作和国际经贸斗争表述 因中美关税谈判按部就班进行 双方增进共识减少误解加强合作 [5] 财政政策 - 加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 兜牢基层三保底线 [7] - 下半年全口径下广义财政空间还有6.07万亿元 比去年同期高0.92万亿元 其中赤字 专项债 超长期特别国债额度分别剩余3.09万亿元 2.24万亿元 7450亿元 [7] - 新型政策性金融工具预计延续2022年政策框架 总体额度约5000亿元 可撬动1.5万亿至2.5万亿元基建投资规模 [7] 货币政策 - 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 用好各项结构性货币政策工具 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等 [9] - 删去适时降准降息表述 因5月初实施降准降息以来经济修复已取得一定成效 且商业银行净息差收窄压力较大 [9] - 央行将根据形势用好质押式逆回购 买断式逆回购 MLF等流动性投放工具 不排除适时开展公开市场国债买卖 [10] 扩大内需 - 深入实施提振消费专项行动 在扩大商品消费的同时培育服务消费新的增长点 二季度最终消费对GDP贡献率达52.3% 为去年二季度以来最高水平 [12] - 在保障改善民生中扩大消费需求 国家育儿补贴制度实施方案公布 覆盖面更广支持力度更大 [12] - 高质量推动两重建设 激发民间投资活力 扩大有效投资 雅下水电工程项目开工 总投资规模1.2万亿元 [13] 深化改革 - 坚持科技创新引领新质生产力发展 加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业 推动科技创新与产业创新深度融合发展 聚焦八大战略性新兴产业和九大未来产业 [14] - 纵深推进全国统一大市场建设 推动市场竞争秩序持续优化 依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 规范地方招商引资行为 [14] 扩大开放 - 扩大高水平对外开放 稳住外贸外资基本盘 帮助受冲击较大的外贸企业 从加大金融支持 出口转内销 优化出口退税政策三个维度支持 [15] - 高水平建设自贸试验区等开放平台 海南自贸港全岛封关将正式启动 进口免税商品税目由21%扩大至74% 加工增值30%的货物可免关税销往内地 [16] 防范化解风险 - 简化房地产工作表述 仅要求落实好中央城市工作会议精神 高质量开展城市更新 [18] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 有力有序有效推进地方融资平台出清 [18] - 增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固资本市场回稳向好势头 4月以来上证指数上涨超16%并突破3600点 [18] 保民生 - 突出就业优先政策导向 促进高校毕业生 退役军人 农民工等重点群体就业 [19] - 国务院办公厅印发关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知 围绕稳企业 扩岗位 提技能 优服务展开部署 [19]

"过去，地方之间的产业竞争一直很严重，新质生产力的热潮来临后变得更严重了。"华北某地国资工作人员向融中财经表示。他还强调，一提到半导体、人 工智能、新能源等领域，大家的普遍想法都是"管他三七二十一，投就完了。" 他所描述的似乎正是大多数地方国资的真实写照——一哄而上，跟风投资。 这样的打法显然是错误的，一哄而上，跟风投资只能会导致同质化严重、行业泡沫加剧。 为了改善这一问题，7月30日，国家发改委发布公告，为贯彻落实《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，加强政府投资基金布局 规划和投向指导评价，国家发改委会同有关方面起草了《政府投资基金布局规划和投向工作指引（公开征求意见稿）》（以下简称《指引》）和《加强政府 投资基金投向指导评价管理办法（公开征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），现向社会公开征求意见。 《指引》强调，政府投资基金的设立应契合全国统一大市场的建设要求，摒弃以招商引资为单一目标的模式，倡导降低或取消返投比例。在投资方向上，基 金需遵循国家生产力布局的宏观调控，规避存在结构性矛盾的产业，警惕新兴产业领域的盲目跟风与一哄而上现象，积极支持相关企业开展兼并重组，加速 技术迭代升级 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 总体判断 - 经济运行定调积极，下半年经济发展工作要求“巩固”和“拓展”，宏观政策总体保持延续性，关注全球经济政策协同性与中美经贸谈判积极可能性，政策从“用好用足”转向“落实落细”，货币政策不提“适时降准降息”，加力经济大省挑大梁 [3] 重点工作 - 内需是重点，消费领域深入实施提振消费专项行动，源于保障改善民生，扩大商品消费同时培育服务消费；投资领域7月强调高质量推动“两重”建设 [4] - 产业加速改革，纵深推进全国统一大市场建设，明确企业、产业和地方政府竞争要求，治理无序竞争、产能和规范招商行为 [4] - 开放应对全球贸易压力强化内循环，帮助外贸企业强化融资支持，促进内外贸一体化发展 [4] - 风险结构变化，不提“房地产”，改为高质量开展城市更新，将其表述前置；地方政府债务化解节奏改变，从继续实施化债政策转向积极稳妥化解 [4] 根据相关目录总结 摘要：走向十五五，政策保持稳定性 - 7月30日政治局会议决定召开二十届四中全会，分析研究经济形势和工作，经济运行定调积极，高质量发展有新成效，弱化风险分析，政策重心用好机遇巩固拓展优势，下半年宏观政策保持延续性，表达调整体现协同性和积极判断，政策提法转变 [10] 十五五：赢得战略主动，取得决定性进展 - “十五五”是关键时期，发展环境复杂，机遇与挑战并存，但经济基础稳等优势彰显，要保持定力办好自己的事，赢得战略主动推动战略任务突破，发展要坚持理论思想，围绕目标推进复兴，贯彻理念与布局构建格局，推动经济和人民发展取得进展 [12][13] 经济判断：经济良好，高质量新成效 - 今年以来经济运行稳中有进，高质量发展有新成效，指标良好，新质生产力发展，改革开放深化，风险防范有效，民生保障加强，但仍面临挑战，需把握形势巩固拓展回升势头 [18] 总体要求：保持连续性稳定性，增强灵活性预见性 - 下半年经济工作要以思想为指导，坚持基调贯彻理念构建格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”促进双循环完成目标任务 [36] 宏观政策：“落实落细”求效应，经济大省“挑大梁” - 宏观政策持续发力，落实落细财政和货币政策释放效应，加快债券发行使用，兜牢底线，货币保持流动性促融资成本下行，支持重点领域，支持经济大省挑大梁，强化政策取向一致性 [48] 具体任务：内需为先，未提地产 - 释放内需潜力，实施提振消费行动，扩大商品消费培育服务消费，保障民生扩大需求，推动“两重”建设激发民间投资 [60] - 深化改革，以科技创新引领产业发展，推进全国统一大市场建设，治理企业竞争和产能，规范招商行为，坚持“两个毫不动摇”激发主体活力 [60] - 扩大开放，稳住外贸外资，帮助外贸企业，促进内外贸一体化，优化退税政策建设开放平台 [61] - 防范风险，落实城市工作会议精神开展城市更新，化解地方政府债务风险，推进融资平台出清，增强资本市场吸引力和包容性 [61] - 做好民生保障，突出就业优先，落实惠民政策，健全救助体系，夯实“三农”基础，保障安全，做好防汛和能源供应，编制“十五五”规划 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓方面也有不同程度增加，会议落地后对期指有偏多支撑，同时介绍了期指相关数据及重要驱动因素等情况 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4151.24，跌0.02%，相关期指合约IF2508 - IF2603有不同涨幅，成交额从58.5亿到1018.2亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] - 上证50收盘价2819.35，涨0.38%，相关期指合约IH2508 - IH2603有不同涨幅，成交额从15.4亿到394.1亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] - 中证500收盘价6314.69，跌0.65%，相关期指合约IC2508 - IC2603有不同跌幅，成交额从69.8亿到726.3亿不等，成交量大多增加，持仓量有增有减 [1] - 中证1000收盘价6718.48，跌0.82%，相关期指合约IM2508 - IM2603有不同跌幅，成交额从109.2亿到1916亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] 成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加40368手，IH总成交增加24802手，IC总成交增加17161手，IM总成交增加42730手 [2] - 持仓方面，IF总持仓增加15183手，IH总持仓增加8559手，IC总持仓增加5142手，IM总持仓增加16585手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF系列合约多单和空单有不同程度增减，如IF2508多单增减5738，空单增减4801等 [5] - IH系列合约多单和空单有不同程度增减，如IH2508多单增减2480，空单增减2467等 [5] - IC系列合约多单和空单有不同程度增减，如IC2508多单增减2097，空单增减2029等 [5] - IM系列合约多单和空单有不同程度增减，如IM2508多单增减4501等，部分数据未公布 [5] 趋势强度 IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作，强调保持政策连续性稳定性等，宏观政策持续发力，货币政策保持流动性充裕等 [6] - 中共中央召开党外人士座谈会，强调做好下半年经济工作要坚持稳中求进，促进国内国际双循环等 [7] - 鲍威尔未就9月降息给指引，称当前利率水平合适，市场对9月降息预期降温，就业市场未走弱 [7] - A股市场上证指数涨0.17%，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，全天成交1.87万亿元，资金流向低位题材等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段盘面价格走势主要受宏观情绪影响，政治局预期落地，反内卷炒作情绪或退潮，叠加中美谈判遇阻，矿价上方承压，但钢厂高产为矿价提供支撑，预计短期矿价高位盘整，关注中美第三轮谈判结果 [12] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 7月30日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏弱，高开后震荡回落，收报789.0元/吨，跌0.44% [7] - 7月30日，主要铁矿石外盘报价环比下调0.5 - 1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格下调5 - 10元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标下行，MACD指标死叉 [9] - 中共中央政治局7月30日会议提及多项改革和风险防范措施，反内卷无细化措施，肯定了思路与进程；中美第三次谈判波折，市场避险情绪升温 [10][11] - 上周澳洲发运量回升，巴西发运持平，总体发运量修复，澳巴19港周发运量2700万吨左右；上周到港量回落至2240.5万吨，后续或震荡，8月中旬左右回升；需求端，下游钢材需求季节性回落，铁水产量小幅回落但仍处240万吨以上，钢企盈利率上行，减产进程预计缓慢，支撑矿价 [11] 行业要闻 - 7月23日，中共中央召开党外人士座谈会，习近平强调做好下半年经济工作的多项要点 [13] - 7月30日，中国炼焦行业协会市场委员会会议认为焦炭市场应提价，自7月31日零时起，捣固湿熄焦、捣固干熄焦、顶装焦价格分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨 [14] - 中共中央政治局7月30日会议决定10月召开二十届四中全会，部署下半年经济工作，涉及深化改革、扩大开放、防范风险等方面 [14] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 [20][23][24][27][29][34][37][43]