稳定币市场概况 - 稳定币市值合计近2000亿美元，其中USDT市值超1300亿美元，USDC市值超390亿美元 [2] - 全球稳定币交易量突破28万亿美元，超过Visa和Mastercard [2] - 截至2025年5月31日，全球稳定币市值超2500亿美元，较2024年底增加400亿美元 [10] - USDT和USDC市值分别达1530亿美元和610亿美元，占全球稳定币总市值85%以上 [10] 香港《稳定币条例》影响 - 香港成为全球首个针对法币稳定币建立牌照制度的司法管辖区 [1] - 港元稳定币跨境结算成本降至十万分之一 [1] - 条例要求发行方实缴注册资本至少2500万港元 [17] - 京东、四方精创等企业已在港布局测试 [1] 资本市场反应 - 券商密集召开超30场稳定币路演会议，发布几十篇研报 [1] - 稳定币概念股异动频繁，部分港股公司单日涨幅超80% [4] - 移卡6月2日收涨近40%，6月3日振幅超10% [4] - 宇信科技投资者会议吸引南方基金、中国人寿等67家机构参与 [5] 应用场景 - 跨境电商、跨境贸易成为稳定币主要应用场景 [5] - 稳定币支付即结算，效率显著高于传统SWIFT系统 [8] - PayPal、Checkout.com等支付巨头已开始试点稳定币结算 [9] - 万事达允许客户以稳定币消费，商家以稳定币结算 [9] 技术优势 - USDT通过高性能区块链转账费用不超过1美元，远低于银行电汇 [10] - 稳定币交易通常在1小时内完成，跨境汇款需工作日计算 [10] - 区块链技术大幅削减中介环节，实现实时低成本跨境转账 [9] 企业动态 - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，聚焦跨境支付和零售场景 [13] - 京东稳定币第一阶段发行港元和美元锚定币，与头部交易所合作 [13] - 圆币创新科技、渣打银行等获批参与香港稳定币发行人沙盒 [11] 监管进展 - 全球监管加速推进稳定币立法，包括欧洲MiCA、美国GENIUS Act [14] - 香港《稳定币条例》采用"价值锚定监管"原则 [16] - 内地禁止虚拟货币交易，香港政策不自动扩展至内地用户 [20]

外汇储备与黄金储备 - 截至2025年5月末中国外汇储备规模为32853亿美元较4月末上升36亿美元升幅为011% [1] - 5月末黄金储备报7383万盎司约229637吨环比增加6万盎司约186吨为连续第7个月增持 [1] A股市场研判 - 填坑行情后的震荡平均持续86个交易日震荡结束后7次中有5次出现上涨核心驱动因素是政策和外部事件行业轮动市场情绪等 [2] - 政策和外部事件是影响震荡行情结束的核心如2016年险资举牌2019年MSCI扩容2024年新国九条出台等 [2] - 行业轮动完成可能导致震荡结束震荡末期蓝筹多出现补涨 [2] - 当前A股短期可能继续震荡偏强甚至突破上涨因稳增长政策加速落地外部事件偏积极中美缓和预期上升 [3] - 短期流动性维持宽松6月5日央行预告1万亿逆回购操作显示央行维持流动性宽松意愿较强 [3] - 行业配置建议逢低配置科技新消费和部分低估值蓝筹如计算机通信传媒机器人军工电子等 [4] 经济基本面与市场支撑 - 4月规模以上工业企业利润同比增长3%较3月加快04%1-4月同比增长14%装备制造业利润同比增长112%引领作用突出 [5] - 5月制造业PMI为495%较4月上升05个百分点生产指数为507%高技术制造业PMI为509%连续4个月扩张 [5] - 经济基本面改善对市场形成支撑关注科技创新先进制造内需外需突围等方向 [6] 金融科技与稳定币 - 稳定币+RWA被视为金融科技大变革稳定币是传统金融市场用户进入加密货币市场的桥梁 [7] - USDT发行规模超1500亿美元充当加密货币市场计价工具主流交易所比特币期货合约以USDT交易对为主 [8] - RWA将现实世界资产映射到区块链上稳定币支付与国际支付是潜在市场 [8] - 稳定币可能推动货币国际化Tether资产规模的80%配置美债和类美债资产 [9] 具身智能与机器人生态 - NVIDIA布局智能机器人领域围绕通用算力开发平台大模型三大核心打造底层开发生态 [10] - 机器人开发需构建DGXAGXOmniverse with Cosmos三台计算机协同解决方案 [11] - Isaac Lab平台由CUDA加速库应用框架和AI模型组成可加速机器人开发 [11] - GR00T模型为开源人形机器人基础模型整合语言视觉和运动控制实现端到端任务执行 [12] - 2025年CES大会上14款搭载GR00T模型的机器人亮相涉及中国企业6家 [12] - 推荐汽配机器人标的拓普集团伯特利均胜电子等 [13]

被称为"区块链技术实体运用倡导者"和"世界级区块链技术叙述性写手"，发表近百篇专业论文，多数成 为行业范文。 2017年后，她深入解析区块链技术成长路径，并关注行业乱象治理。 RWA赛道代表将现实世界资产通过区块链技术进行代币化的应用领域，旨在实现资产的数字化、流动 化和去中心化交易。 以下是具体解析： 核心定义 RWA（Real World Assets）即真实世界资产，包括房地产、股票、债券、商品等传统金融资产。通过区 块链技术将这些资产代币化，形成数字资产或智能合约，从而在DeFi平台进行交易、借贷等操作。 技术优势 赵雁英在区块链领域具有专业影响力，近期小编有幸采访了她，她对RWA做了相对专业的解析。希望 能给行业一点启示、她说； 应用场景 涵盖房地产、股票、债券、商品等领域的代币化，例如将房产转化为数字资产，或将企业债券拆分为可 交易的代币。 发展目标 未来主要方向包括稳定收益代币化、资产证券化升级，以及与政府监管的结合，确保合规性与市场稳定 性。 代表币种 市场中较受关注的代表币包括ONDO币，已上线多个交易所，但需注意不同币种风险差异。 总结 ：RWA赛道通过区块链技术革新传统资产交易方式，为投 ...

港股市场表现 - 恒生指数涨1.07%或252.94点，报23906.97点，全日成交额2220.26亿港元；恒生国企指数涨1.26%，报8684.73点；恒生科技指数涨1.93%，报5319.96点 [1] - 优质红利行业仍是投资组合压舱石，科技行业因国内政策加码和经济复苏形成新上涨动能 [1] 蓝筹股表现 - 快手-W(01024)涨5.01%，报54.5港元，成交额34.81亿港元，贡献恒指12.91点；其AI功能日均消费额达3000万元人民币，电商业务在618大促表现符合预期 [2] - 舜宇光学科技(02382)涨5.56%，报63.3港元，贡献恒指3.94点；恒基地产(00012)涨4.52%，报24.3港元，贡献恒指2.67点 [2] - 东方海外国际(00316)跌5.94%，报128.3港元，拖累恒指1.83点；石药集团(01093)跌2.36%，报7.86港元，拖累恒指2.57点 [2] 热门板块 手机产业链 - 华为Pura 80系列发布会预约开启80分钟超3万人，苹果WWDC大会将发布操作系统升级，带动高伟电子(01415)涨7.87%、舜宇光学涨5.56%、瑞声科技(02018)涨5.49% [3][4] 芯片与算力 - 长飞光纤光缆(06869)涨7.65%，中兴通讯(00763)涨5.83%，中芯国际(00981)涨4.19%；英伟达市值达3.46万亿美元，一季度数据中心营收同比增73%，AI推理市场需求激增 [4][5] 大金融 - 陆家嘴论坛将发布重大金融政策，中信证券(06030)涨2.68%，新华保险(01336)涨4.35% [5][6] 稳定币 - 移卡(09923)涨15.73%，联易融科技-W(09959)涨8.72%；香港《稳定币条例草案》落地催化RWA创新，Circle在美IPO募资近11亿美元 [7] 热门异动股 - 金力永磁(06680)涨12.13%，因中重稀土出口管制致海外价格大涨，国内供需或加速错配 [8] - 中华银科技(00515)跌82.17%，其LED及PCB业务营业额同比减少84.6% [9] - 东风集团股份(00489)跌14.45%，因控股股东变更公告引发市场担忧 [10] - 龙蟠科技(02465)跌5.01%，拟折价8.95%配股募资1.17亿港元用于偿债及产线改造 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司筹划境外发行股份（S股）并在新加坡交易所上市，有助于推动算力等业务加速出海、解决海外智算中心落地外币资金需求、打造海外资本市场平台 [1] - 公司已在RWA领域启动初步探索，正积极探索推进算力及上链高机资产的RWA业务，随着RWA不断发展，该业务想象空间充足 [2] - 高空作业平台业务持续推进，市场格局稳定，多品类业务持续开拓，打造成长新动能 [3] 相关目录总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,444 | 5,171 | 6,554 | 7,877 | 9,096 | | 增长率yoy（%） | 35.5 | 16.4 | 26.7 | 20.2 | 15.5 | | 归母净利润（百万元） | 801 | 605 | 848 | 1,123 | 1,355 | | 增长率yoy（%） | 25.2 | -24.5 | 40.2 | 32.4 | 20.7 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.40 | 0.30 | 0.43 | 0.56 | 0.68 | | 净资产收益率（%） | 14.5 | 9.8 | 12.3 | 14.1 | 14.7 | | P/E（倍） | 25.1 | 33.3 | 23.7 | 17.9 | 14.8 | | P/B（倍） | 3.6 | 3.3 | 2.9 | 2.5 | 2.2 | [5] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 多元金融 | | 前次评级 | 买入 | | 06月04日收盘价（元） | 10.11 | | 总市值（百万元） | 20,121.39 | | 总股本（百万股） | 1,990.25 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 218.91 | [6] 财务报表和主要财务比率 - **资产负债表**：流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在不同年份有相应变化 [10] - **利润表**：营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目在不同年份有相应变化 [10] - **现金流量表**：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在不同年份有相应变化 [10] - **主要财务比率**：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应变化 [10]

重要市场新闻 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.22%，纳指涨0.32%，标普500指数涨0.01% [1] - 热门科技股涨跌不一，Meta涨超3%，博通、AMD涨超1%，特斯拉跌超3% [1] - 汽车制造、油气板块跌幅居前，路特斯跌超5%，贝利石油跌超3%，通用汽车、本田汽车、Rivian跌超2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.04%，热门中概股多数上涨，蔚来涨超6%，阿里巴巴、小鹏汽车、金山云涨超3%，京东涨超2%，百度、哔哩哔哩涨超1% [1] - COMEX黄金期货收涨0.6%，报3397.4美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.06%，报34.655美元/盎司 [1] - WTI原油期货收于每桶62.85美元，下跌56美分，跌幅0.88% [1] - 欧洲主要股指收盘集体上涨，德国DAX指数涨0.7%报24259.51点，法国CAC40指数涨0.58%报7808.57点，英国富时100指数涨0.16%报8801.29点 [1] 行业掘金 虚拟资产衍生品交易 - 香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并制订稳健的风险管理措施 [2] - 香港将发表第二份发展虚拟资产政策宣言，探讨结合传统金融服务优势与虚拟资产领域的技术创新 [2] - 优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易 [2] - 此举或推动更多虚拟资产ETF、结构性产品上市，推动传统金融与虚拟资产技术结合 [2] - 概念股包括朗新集团、新国都、科蓝软件等 [2] 虚拟电厂建设 - 国家能源局发布通知，提出围绕聚合分散电力资源、增强灵活调节能力等场景，因地制宜新建或改造一批不同类型的虚拟电厂 [3] - 持续丰富虚拟电厂商业模式，通过参与电力市场、需求响应等获取收益 [3] - 国家发改委、国家能源局明确提出到2027年、2030年全国虚拟电厂调节能力分别达到2000万千瓦和5000万千瓦以上 [3] - 概念股包括华自科技、安靠智电、星云股份等 [3] 外骨骼机器人 - 中国科学院沈阳自动化研究所研发"刚柔耦合"下肢多关节康复外骨骼机器人，面向60余位偏瘫患者开展100余次临床验证 [4] - 外骨骼机器人今年迈向消费级市场，由医疗康复转向家庭养老，由工业助力转向户外运动 [5] - 商业化进程加快，预计市场空间远超千亿，概念股包括探路者、金明精机、光大同创等 [5] 避雷针 - 大参林实际控制人之一柯金龙拟减持不超过2277.7万股，不超过公司总股本的2% [6] - 科兴制药控股股东科益医药拟减持不超过598.92万股，不超过公司目前股份总数的3% [6] - 碧兴物联股东宁波丰图汇烝拟减持不超过235.56万股，不超过公司总股本的3% [6] - 唯捷创芯股东贵人资本及其一致行动人拟减持不超过1290.94万股，不超过公司总股本的3% [6] - 利尔化学股东中通投资拟减持不超过2401.31万股，不超过公司总股本的3% [6] - 格林达股东宁波聚合创业投资基金拟减持不超过598.68万股，不超过公司总股本的3% [7] - 佳禾食品股东宁波和理投资拟减持不超过520.8万股，不超过公司总股本的1.15% [7] - 联测科技股东郁旋旋拟减持不超过54万股，不超过公司股份总数的0.84%，郁吕生拟减持不超过10万股，不超过公司股份总数的0.16% [7] - 金凯生科股东启鹭拟减持不超过361.2万股，不超过公司总股本的3%，股东青岛青松创业投资拟减持不超过120.4万股，不超过公司总股本的1% [8]

Circle上市计划 - "稳定币"巨头Circle预计于6月5日在美国纽约证券交易所上市，若成功将成为"稳定币"领域首个IPO [1][2] - Circle成立于2013年，2018年与Coinbase共同推出USDC，2023年成为USDC唯一发行方，截至2025年4月USDC市值约609亿美元，全球排名第二 [2] - 公司IPO计划发行2400万股（60%为二级市场），发行价24-26美元，融资6亿美元，完全稀释市值达62亿美元 [3] - 2024年Circle"稳定币"业务收入17亿美元，占总收入99.1% [3] 行业动态 - 全球"稳定币"市值超2500亿美元，较2024年底增加400亿美元，USDT和USDC合计占比超85% [4] - 2024-2025年RWA代币化加速推进，中国落地项目包括朗新集团新能源RWA、协鑫能科光伏绿色资产RWA等 [4] - 5月美国和香港通过"稳定币"立法，香港《稳定币条例》正式成为法例 [5][6] 市场影响 - Circle上市有望推动美国"稳定币"市场发展，加速传统金融机构接受进程 [3] - 香港"稳定币"法案或促进大陆企业在港RWA项目落地，利好金融IT企业 [6] - A股数字货币板块近一年涨13.46%，天阳科技单日涨12.49%，亚世光电涨停 [7] - 港股中国光大控股因投资Circle连续两日上涨，累计涨幅超26% [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：数字货币、稳定币、RWA（现实世界资产）、金融科技、人工智能、银行业 - 公司：京北方、宇信科技 纪要提到的核心观点和论据 稳定币对行业和公司的影响 - 稳定币是区块链基础技术、数字货币及 RWA 应用的催化剂，随着政策和落地发展，相关使用者群体将大幅扩展，为企业提供更大业务空间 [2] - 稳定币近期市场关注度显著提升，美国新法案进程及香港新条例引发广泛关注，法规推进有助于提升基础资产稳定性，强化港澳地区国际金融地位 [3] - 香港稳定币立法强化全球结算网络中心地位，增加金融机构数字货币支付结算需求，促进区块链基础设施建设，为京北方带来系统建设及运营模式探索机会 [1][5] - 稳定币解决跨境支付痛点，是去 Swift 尝试的一部分，具有实际和政治外交意义，香港推行稳定币有助于去美元化和人民币国际化 [1][7] 京北方的优势和布局 - 京北方长期储备区块链、隐私计算和智能合约等稳定币相关核心技术，拥有国内区块链社区核心成员，技术储备和团队积累为未来稳定币应用奠定基础 [1][10] - 京北方从区块链与智能合约到应用层面均有成熟技术产品积累，并在部分领域拥有客户实践经验，长期布局并参与监管试点工作，利于业务成长 [6] - 京北方定位服务金融机构，随着稳定币推广，将衍生出大量信息技术应用软件开发机会，远超前一轮数字货币热潮时期，并探讨与香港本土金融机构合作创新业务 [1][12] - 京北方将在两方面与行业巨头合作，一是与香港本土及中资银行等金融机构合作，二是与互联网平台合作，利用公司对金融业务理解及 IT 解决方案积累，快速落地应用场景 [3][13] 稳定币的应用和发展趋势 - 未来稳定币将有更好的应用场景，尤其是在跨平台对接、系统接口以及 RWA 业务化方面，将派生出大量金融机构软件业务机会 [10] - 新一代数字货币及稳定币支付手段具有普惠性、交易成本低、交易效率高等优势，得到全球认同，发展难以阻挡，京北方应尽快拥抱趋势 [11] - 未来稳定币主体资产锚定不会是美元，数字人民币与稳定币互相弥补应用场景不足，有助于推动人民币出海 [9][11] 人工智能在银行业的应用 - 未来人工智能落地和变现机会主要集中在 AI 应用方面，大型国有金融机构与大厂商及国内应用系统集成商组成联合体模式合作，中小金融机构购买一揽子计划 [16] - 目前已公布交通银行两个标，深度介入工商银行 70 多个场景、200 多个落地案例，预计下半年会爆发式增长 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 强监管技术层面的 RWA 将对一些资质、规模及历史资产证券化发行机构产生影响，头部机构在普惠金融和资产证券化领域空间可能更大 [18] - 第一批较有希望拿到香港牌照的是具有较强资质、规模大且历史监管处罚少的大型头部机构 [19] - 数字人民币第一批应用场景除支付外，还可能包括资产证券化，这是全球最大的应用场景 [20] - 公司过去几年持续快速发展，在境内和出海港澳复苏方面取得显著成绩，报表业绩表现优异 [23]

香港《稳定币条例》解读与展望 - 稳定币高度依赖监管牌照，《稳定币条例》承认其投资价值和支付工具地位，明确监管范围，要求 1:1 等值储备金、透明监管，排除不可靠类型，发行人及储备资产组合需获香港监管局认可 [3] - 稳定币交易量约占加密货币总交易量的 5%，全球加密货币有一万六千多种，稳定币体现与现实资产强关联性，具备投资价值，法规发布有助于金融体系利用数字货币优点提供服务 [4] - 稳定币真正价值取决于应用场景，发行、监管等环节需技术投入，宇信科技看重应用环节，可能以技术支撑 + 运营服务与发行方合作，将收入与业务规模关联 [5] - 稳定币可扩大离岸人民币规模，提升人民币国际化影响力，吸引全球资金到香港，提升香港国际地位 [7] - 稳定币在跨境支付中，转账效率高，交易成本相比 SWIFT 有明显优势，发行方创新动力大，为跨境支付等带来发展空间 [8] - 金融科技企业参与稳定币有两种方式，宇信科技两种方式都会采用，布局早于条例发布，一是为境外金融机构提供服务，二是与境外高校等合作创新，已获澳门科技基金支持开展相关研究 [9] 问答环节 如何看待 RWA - RWA 是增加资产流动性的创新尝试，公司接触过相关需求，会关注香港稳定币与 RWA 结合后续步骤 [10] - 宇信科技在支付清算和银行资产方面有 10 多年耕耘，有重要承接经验和优秀项目案例，金融发展会推动技术发展，带来更多机会 [11] 公司在数字人民币参与的具体建设 - 国内银行对接数字人民币有与运营方对接和打通支付应用两个过程，宇信科技深度参与生态体系构建，具备全栈服务能力 [12] - 公司海外业务是发展重点，基于积累的技术和经验，布局系统端到生态端打通，与海外业务战略融合，已有全系产品落地 [12] - 公司在新兴市场与当地机构探索创新联合运营模式，提供一站式解决方案 [12]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 香港《稳定币条例》落地，解决稳定币行业长期存在的问题，为合规机构开辟入场路径，激活数字金融创新，利好沙盒持牌机构、跨境支付服务提供商、RWA项目方等主体，推动稳定币与RWA市场快速发展 [13][14] - 美国《GENIUS法案》构建支付稳定币全面监管体系，将美元稳定币纳入“美元数字化霸权”体系，维护美元主导地位 [38][40] - 稳定币是数字货币经济重要环节，发行方商业模式优异，USDC稳定币公司Circle即将上市，未来利润率有较大提升空间 [46] 各部分总结 稳定币类型与香港监管框架 - 稳定币是与资产维持稳定价值的虚拟资产，具备数字货币与法币资产特点，被用作“链上现金” [6] - 中心化模式的美元稳定币（USDT、USDC）占主导，其监管模式为香港法币稳定币合规化提供参考，香港条例强化资本充足性与储备隔离要求 [6] 稳定币发展历史与价格走势 - 截至2025年5月26日，全球稳定币总市值达2463.82亿美元，较2019年增长约4927.64%，占加密货币总市值7.04% [12] - 稳定币是多链生态“桥梁资产”，活跃度体现链的支付等能力，发行集中在USDT、USDC等头部资产 [12] 香港《稳定币条例》落地 - 2025年5月21日香港通过《稳定币条例》，解决稳定币行业问题，打造亚太地区稳定币创新与监管标杆 [13][14] - 核心监管逻辑包括统一发牌制度、储备资产隔离、多法币兼容 [14] 利好主体分析 沙盒参与者优先获牌 - 2024年7月稳定币发行人沙盒启动，首批三组参与者包括京东币链科技等 [18] - 沙盒参与者大概率获首批稳定币牌照，抢占市场先机，推动跨境支付场景落地 [18] 跨境支付效率与普惠性双提升 - 稳定币在交易速度、成本、减少限制、普惠性等方面优于传统跨境支付体系 [25][31] - 华峰超纤子公司、青岛金王在跨境支付中应用稳定币取得成效 [31] - 稳定币在跨境支付有多元实践，香港《稳定币条例》为相关场景提供支撑 [32] 赋能RWA资产链上化与全球流通 - 稳定币破解RWA项目痛点，推动传统资产数字化转型，相关项目有协鑫能科光伏RWA等 [33] 双轮驱动下的万亿市场 - 香港《稳定币条例》为RWA与稳定币融合提供支持，推动市场发展，截至6月3日，链上总RWA价值约232.3亿美元，稳定币总价值约2358.1亿美元 [37] - 波士顿咨询预测2030年RWA规模达16万亿美元，香港有望提前抢占市场份额 [37] 美国投票通过《GENIUS法案》 - 2025年5月19日美国参议院通过《GENIUS法案》程序性投票，法案将美元稳定币纳入“美元数字化霸权”体系 [40] - 法案构建支付稳定币监管体系，涉及发行人资格、发行许可与储备、特殊限制、消费者保护等内容 [39][40] 香港与美国稳定币政策对比 - 香港监管框架统一发牌，支持多法币稳定币发行，储备资产要求灵活，对境外发行人管理开放，消费者保护直接 [41] - 美国采用“联邦 - 州”双轨制，主要针对美元稳定币，储备资产限定严格，禁止未许可海外稳定币流通，消费者保护侧重储备披露 [41] USDC稳定币公司Circle情况 - Circle运营USDC稳定币网络，计划发行股票筹集8.8亿美元 [46] - 稳定币发行方商业模式优异，Circle收入主要来自储备金收益，当前利润率低，未来利润率有提升空间 [46] 相关标的梳理 - 涉及创识科技、新大陆、拉卡拉等多家公司，业务涵盖支付、结算、RWA项目、技术支持等领域 [47]