中金企信国际咨询 - 公司是国家统计局涉外调查许可单位及AAA企业信用认证机构，专注于为企业战略决策提供市场占有率认证、产品认证、国产化率报告及项目可行性研究等专业解决方案 [2] - 提供专精特新"小巨人"和单项冠军企业的市场占有率与排名认证服务 [2] - 拥有13年项目编制经验，覆盖立项、投融资、贷款、并购等场景的可行性报告与商业计划书服务，符合发改委编制要求 [2] - 依托自建数据库、调研团队及官方专家资源，提供定制化行业解决方案 [2] 固态电池技术 - 固态电池采用固态电解质替代液态电解液和隔膜，理论能量密度上限达500+Wh/kg，显著高于传统锂电池的350Wh/kg瓶颈 [3][4] - 正极材料可沿用三元或磷酸铁锂，负极从硅系逐步过渡至锂金属，铝塑膜为常用包装材料 [3] - 半固态电池为过渡形态（液体含量≤10%），兼容现有产线；全固态电池无需隔膜，安全性更高 [4] 固态电池核心优势 - **能量密度提升**：适配富锂锰基正极（循环1700周容量保持率88%）和锂金属负极（能量密度近400Wh/kg），较液态电池提升42% [6] - **安全性突破**：全固态电池产热量仅为传统锂电池的25-30%，抗穿刺且无泄漏风险 [7] 电力设备与新能源行业 - 2020-2031年全球市场规模持续增长，中国为关键区域，涵盖欧洲、北美、日本等细分市场 [8][9] - 行业技术趋势聚焦固态电池等创新方向，政策环境受监管体制和产业法规影响 [8] - 中国市场呈现区域分化，华东、华南等地区在规模及效益指标上领先 [10][11][13] 行业竞争格局 - 行业集中度与品牌竞争显著，2020-2024年头部企业通过技术壁垒和供应链优势占据市场份额 [12][13] - 领先企业财务指标显示毛利率与市场占有率呈正相关，反映技术溢价能力 [14] 行业经营状况 - 2020-2024年行业销售规模、利润及资产规模同步扩张，毛利率与周转率指标反映盈利效率 [14][15] - "十五五"规划将推动技术开发方向调整，寻找新增长点 [17]

报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、政策导向分析各类资产市场（权益、固收、大宗商品、外汇）进行回顾与政策影响分析，并对大类资产轮动作出展望 认为权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 后续财政或扩张、货币适度宽松协同配合应对不确定性[25][48][110] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 总书记赴河南洛阳考察 强调多方面发展以推进中国式现代化 并指出应对不确定性的方向[9] - 国常会通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》 推进制造业绿色低碳发展 研究健全横向生态保护补偿机制[11] 海外政策要闻 - 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 向签署升级议定书迈关键一步 有利于区域经济一体化[14][15] - 特朗普税改法案在众议院通过 预计十年内令美国预算赤字增加约2.7万亿美元 后续将提交参议院审议[18] 政策导向分析 - 上周海外聚焦特朗普税改法案众议院通过及中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 国内聚焦总书记指示、多项政策发布及市场动态[2][23][24] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大指数普遍小幅回落 创业板和中证500分别回落0.88%和1.1% 万得微盘股指数反弹0.04% 外盘三大股指集体回落超2% 波动率上升 AH溢价指数收缩[25] 政策影响分析 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 费率与业绩挂钩 4月经济顶住对等关税压力稳定增长[3][26] 固收市场分析 市场回顾 - 央行上周净投放资金12000亿元 DR007维持在1.6%以下 债市延续回调 十年期国债收益率反弹[48] 政策影响分析 - 财政部开展5月国债做市支持操作 国新办介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》[49][51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属区间震荡 原油走势分化 贵金属反弹 黑色金属震荡下行 猪肉偏弱震荡[65][66][67] 产业政策影响分析 - 2025上海衍生品市场论坛举行 上期所提出建成世界一流交易所的举措 OPEC+讨论7月增产方案 上金所修订黄金ETF管理办法 住建部解读城市更新意见 财政部下达农业防灾救灾资金[84][87][88] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元贬值 美元指数周环比下跌1.84% 美元兑人民币周度升值0.52% 人民币汇率指数下降[92] 汇率政策影响分析 - 4月银行结售汇差额基本均衡 澳洲联储降息25基点 特朗普关税及地缘风险仍需关注[93][94] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 重视黄金 债券挖掘转债 预计财政扩张与货币宽松配合应对不确定性[110] 本周大事前瞻 - 涉及美股休市、欧洲央行行长讲话、多国央行利率决议、经济数据公布等[112]

科技创新与产业融合 - 大力推动科技创新与产业创新深度融合 积极对接上海国际科技创新中心建设 [3] - 依托产业基础与配套优势链接高端创新资源 统筹实施科技创新八大工程 [3] - 深入推进人工智能+行动 着力发展新质生产力 建设全球影响力产业科技创新中心主承载区 [3] 经济稳定与发展规划 - 切实扛好经济大市责任 推动经济持续回升向好 把做强国内大循环摆到突出位置 [3] - 多措并举稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 解决群众急难愁盼问题 [3] - 科学谋划十五五时期经济社会发展 突出重大任务 工程与项目 高质量编制十五五规划 [3] 安全生产管理 - 筑牢安全生产坚实底板 统筹发展与安全 深入推进安全生产六化建设 [3] - 扎实开展消防安全排查整治 强化重点领域安全管理 [3] - 确保人民群众生命财产安全 端午假期临近加强安全部署 [3]

武汉市"十五五"规划编制工作 - 深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神 扎实做好"十五五"规划编制工作 以高质量规划引领高质量发展 [1] - 坚持科学决策 民主决策 依法决策 准确把握党中央对"十五五"时期的阶段性要求和对新时代武汉发展的战略定位 [1] - 加强系统谋划 准确把握外部环境变化 围绕推动"三个优势转化" 重塑新时代武汉之"重" 谋划重大思路 战略 项目和政策 [1] - 推动市 区一体开展规划编制工作 积极向上争取 力争更多项目进入国家和省"十五五"大盘子 [1] 高质量发展重点工作 - 牢牢把握高质量发展首要任务 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [2] - 推进科技创新与产业创新融合发展 超大城市现代化治理 文旅产业高质量发展等重点工作 [2] - 从严从实推进深入贯彻中央八项规定精神学习教育 抓实抓细防汛抗旱各项措施 更好统筹发展和安全 [2] 残疾人事业发展 - 进一步完善残疾人社会保障制度和关爱服务体系 保障残疾人平等权益 [2] - 增强残疾人自我发展能力 营造全社会理解 尊重 关心 帮助残疾人的良好氛围和环境 [2] - 各级党委政府要加强对残疾人工作的领导 把残疾人工作列入重要议事日程 促进残疾人事业全面发展 [2] 科技金融高质量发展 - 审议《武汉市推动科技金融高质量发展 加快建设全国科技金融中心行动方案（2025—2027年）》 [3] - 加快建立覆盖科技创新全生命周期的金融服务体系 推动科技创新与产业创新融合发展 大力发展新质生产力 [3] - 充分发挥政府产业基金引导作用 引导长期资本 耐心资本和优质资本进入科技创新领域 [3] - 强化科技金融产品和服务创新 高质量建设"汉融通"等金融服务平台 营造金融支持科技创新良好生态 [3]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [5] 报告的核心观点 - 2025年是十四五收官之年，产业链将受“一年补三年欠账”牵引产生弹性；中期来看，十五五会继续加码军工，军贸、国企改革、军事AI等因素将使中国军工资产迎来重估；选股应兼顾短期补欠账和中长期发展空间，优选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”的标的 [165] 根据相关目录分别进行总结 可控核聚变关注度提升获超额收益，国内外项目持续推进工程应用可期 - 5月以来受多重事件催化，可控核聚变子板块表现较好，王子新材累计涨幅超100%；5月1日至23日长江国防军工指数累计上涨4%，上周累计下跌1%；5月以来王子新材、合锻智能等涨幅均超20%，上周王子新材涨幅超50%，纽威股份等涨幅均超5% [15] - 核聚变能量释放巨大且几乎无放射性废物产生，是清洁、高效、可持续的理想能源 [19] - 实现可控核聚变反应有引力约束、惯性约束和磁约束三种可能方式，但当前无法制造满足引力约束的装置；惯性约束利用惯性制造瞬时局部超高压；磁约束聚变运用磁场约束带电粒子，托卡马克研究在磁约束聚变领域领先，Z箍缩在惯性约束领域更具潜力 [24] - 我国磁约束核聚变商业化应用近期目标是建立近堆芯级稳态等离子体实验平台等；中期目标是建设、运行聚变工程实验堆；远期目标是发展聚变电站，探索聚变商用电站的工程、安全、经济性 [30] - 托卡马克装置是实现磁约束聚变能商业化发电的最主流装置，主要包括真空室、包层、偏滤器、磁体、冷屏、杜瓦等结构 [31][34] - ITER实验堆项目侧重工程实验验证，成本占比最高的是磁体系统约28%；DEMO示范堆项目侧重工程商业化落地，高温超导磁体系统成本占比约12%，且增加电厂辅助设施成本占比约25% [35] - 可控核聚变产业链上游原材料相关公司包括上海超导、东部超导等；中游核心设备相关公司包括国光电气、合锻智能等；下游包括科研机构及民营核聚变公司如新奥能源、能量奇点等 [39][42] 航天电器：深耕航天受益景气反转，产能已落地激励推动经营稳步提升 - 航天电器背靠航天江南集团，聚焦航天军工领域，70%以上产品销售给高端客户，军品基本覆盖全部军工装备领域 [46] - 公司建立起三地一院十二部的集团化、跨地域、产业化发展格局，在研发、生产、销售环节均实现跨地域布局 [50] - 公司主要产品包括高端连接器、微特电机等，是航天防务连接器细分领域核心骨干企业；近年来持续聚焦连接主业，2024年公司实现营业总收入50.25亿元，较上年同期下降19.08% [60] - 公司新一任董事长为内生培养，自主经营决策能力和经营活力有望持续提升 [61] - 公司2021年定增扩产项目于2024年底完工，“特种连接器、特种继电器产业化建设项目”等已完工或厂房投入使用，设备采购合同签署且部分设备调试完成 [65] - 公司2023年落地首次股权激励计划，授予420.80万股，授予价格46元/股，第三个解除限售期解除限售条件之一为以2021年业绩为基数，2025年净利润复合增长率不低于15%，2025年业绩目标或为至少8.52亿元 [69] 十五五规划编制稳步细化内部需求，高端装备良好战绩或打开外部空间 - 我国将于2026年开始实施“十五五”规划，目前党中央正在组织起草规划建议，各级部门稳步编制规划将逐渐细化未来需求，为军工发展指明方向 [82] - “十四五”期间部分主机厂在规划前期即收到大量合同负债，如2020Q4中航西飞、中航沈飞合同负债大幅提升，2021Q2中航沈飞、航发动力合同负债大幅提升等 [83] - 歼 - 10CE在第十七届兰卡威国际海事与航空展中备受关注，原因包括实战取得战果、性能具备优势、具备现代化作战体系、性价比高等 [92] - 2025年5月7日印巴空战中，巴基斯坦以0战机损失的代价击落印度5架有人战机，战果归因于中国战斗机、预警机性能优异且体系互通、空空导弹射程更远制导更精准、高性能雷达提升战场感知能力，此次冲突有望促进更多军贸买家购买中国装备 [97] - 土耳其TB2无人机在纳卡冲突中发挥重要作用，冲突后军贸订单量持续提升，本次印巴冲突中中国装备亮眼表现有望吸引大量国际军贸买家 [103] - 近10年中国军贸订单波动较大，飞机占出口装备比例低于世界，但目前供给端问题已解决，未来飞机出口占比有望提升 [108] - 世界武器装备外贸价格普遍显著高于内销价格，军贸溢价使得相关主机厂海外毛利率显著高于国内毛利率，可改善企业盈利能力 [109] - 军贸产业链中军贸厂商与主机厂共享军贸量价齐升带来的超额利润，军贸销售规模是主机厂与军贸厂商毛利率分配的关键变量，中无人机、航天彩虹等军贸形成一定规模的主机厂毛利率较高 [119] - 主机厂军贸核心逻辑包括印巴冲突带来军贸需求变化、供给端问题改善、主机厂是军贸最受益方向、飞机和雷达主机厂未来空间更可观等，建议关注中航西飞、中航沈飞等主机厂及导弹中上游核心公司 [120] 预计九天无人机在六月底完成首飞，先进军用无人机刺激内外列装需求 - “九天”无人机04架机预计今年6月底完成首飞任务，翼展达25米，最大起飞重量16吨，最大载重6吨，动力系统采用涡扇发动机，拥有良好挂载能力，搭载电子战吊舱可提高生存能力 [128] - “九天”无人机由一飞院设计，海格通信旗下子公司承制，其投产构筑了西安驰达全链条无人机整机制造能力，增强了海格通信在航空航天、无人业务领域的核心技术能力 [129] - 现代无人机体系百花齐放，可大致分为隐身作战无人机、大型军用无人机、中型军用/商用无人机、业余无人机四类，美国国防部根据参数将军用无人机分为5类 [133] - 纳卡冲突中阿塞拜疆无人机深度参与，取得压倒性战损成果，创造了世界首次无人机摧毁反无人机干扰系统的先例 [138] - 俄乌冲突中，由飞机和无人机主导的空袭在战争中后期数量明显增多 [142] - 当前战场电子战系统使无人机被俘获概率增加，人工智能加持的完全自主无人机可有效反制 [149] - 未来协同作战飞机数量将按2：1比例配置到有人机机队，美国空军2026 - 2029年用于协同作战飞机的RDT&E经费预算将大幅增长，美国空军已选定Anduril和通用原子公司进行CCA项目下一阶段工作 [154] - 根据测算，2028年中国军用无人机市场空间或将超过400亿元 [155] - 无人机产业链上游与传统航空制造上游相似，下游在不同细分领域厂商相对集中，军用无人机主要主机厂集中在中无人机、航天彩虹等上市公司中 [159] 十四五收官务期必成：甄选产品力提升、渗透率提升、客单价提升标的 - 大势研判强调短中期兼顾，短期2025年是十四五收官之年，产业链将受“一年补三年欠账”牵引产生弹性；中期十五五继续加码军工，军贸、国企改革、军事AI等将使中国军工资产迎来重估；当下应关注【原材料元器件】等上游配套环节 [165] - 选股思路是收官之年以“补欠账”为贝塔主线，首推【航天电器】、【菲利华】等；中长期优选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”标的，如【中航光电】、【中航高科】等 [165] - “重结构重个股重反转”的推荐配置组合包括超配含“弹”量、无人化装备体系放量、军事AI加快网络信息体系建设、水下攻防体系建设、军贸放量、下一代战机产业链、国企改革并购重组等方向的相关标的 [165]

论坛主席、生态环境部部长黄润秋在致辞中表示，当前，我国生态环境质量稳中向好的基础还不够牢 固，生态环境风险挑战依然严峻复杂。 美丽中国建设即将步入"十五五"关键时期。多位专家学者24日表示，当前，中国生态环境质量改善成效 还不稳固，经济结构绿色化、低碳化转型依然任重道远，应着眼于美丽中国建设长期进程谋划"十五 五"规划定位和措施。 以"建言'十五五'，同筑美丽中国"为主题的美丽中国百人论坛2025年会（下称"百人论坛"）今天在山东 青岛举办。论坛主席、生态环境部部长黄润秋在致辞中表示，当前，我国生态文明建设仍然面临着时空 压缩、压力叠加等多重挑战，生态环境质量稳中向好的基础还不够牢固，生态环境风险挑战依然严峻复 杂。 5 月 24 日，美丽中国百人论坛 2025 年会现场。摄影 / 章轲 贺克斌介绍，2024年，我国能源消费总量为59.6%亿吨标煤，同比增长4.3%。新兴产业用电量增长强 劲，充换电服务、新能源整车制造、互联网数据服务、光伏设备制造同比分别增长50.9%、34.3%、 30.9%、21.4%，新能源发电尚难满足新增用电需求，仍需煤电兜底保障。此外，大宗货物中长距离运 输仍以柴油货车为主，202 ...

"十五五"规划编制工作网络征求意见活动 - "十五五"规划编制工作网络征求意见活动于5月20日正式启动 人民网"人民建议"专栏受权开设活动专区[1] - 活动推出48小时内 "健康中国""社会治理""社会保障"成为最受群众关注的三大分类话题[1] - 活动上线后社会各界积极参与 包括新就业群体、基层工作者、科技企业主等不同群体提出建议[1] 群众提出的具体建议 - 期待出台首发品牌税收优惠、场地支持等政策 鼓励企业在产品、品牌、场景、体验等方面创新 释放消费市场潜力[1] - 建议国家鼓励保险公司开发针对重大疾病、罕见病及慢性病长期护理需求的多元险种[1] - 建议依托"国家智慧教育平台"建设乡村数字教育共享中心 整合城市名校课程资源[1] - 科技企业主建议建设国家级AI开放创新平台 促进产业智能化转型[1] 专家观点 - 中央党校专家表示此次活动是全过程人民民主的重要体现 有利于广泛听取意见并凝聚共识[1] - 清华大学专家认为活动保持了国家战略延续性 同时通过民众参与赋予规划动态调适的韧性[1] - 中国人民大学专家指出从民意中提炼关键议题是创新谋划未来五年发展的重要实践[2] 活动参与方式 - 活动为期1个月 群众可通过人民日报客户端、人民网网页端等多个渠道参与[2] - 意见建议将汇总整理后提供给中央决策参考[2]

政府工作报告审议 - 政府工作报告体现中央和省委省政府市委重大决策部署 政治站位高 战略谋划深 为民情怀真 落实举措实 [1] - 今年是"十四五"规划收官 "十五五"规划谋划之年 高质量发展建设共同富裕示范区关键之年 [1] - 需统筹抓好投资 出口 消费"三驾马车" 坚持稳中求进工作总基调 加大政策引导力度 确保经济持续健康发展 [1] - 需统筹提升传统产业 战略性新兴产业 未来产业"三大产业" 加快构建更具竞争力和市场活力的现代化产业体系 [1] - 需统筹推进缩小城乡 地区 收入"三大差距" 研究制定精准有效政策措施 扎实推进共同富裕示范区城市范例建设 [1] 富阳区发展 - 富阳区深入学习贯彻党的二十届三中全会和习近平总书记考察浙江重要讲话精神 实施"产业强区"主战略 积极增进民生福祉 [2] - 需在推动高质量发展上展现新作为 进一步塑造高质量发展新动能新优势 [2] - 需深化文旅融合 参与富阳新登古城墙保护条例立法 高水平打造现代版富春山居图 [2] - 需推进共富示范 做好"强城""兴村""融合"三篇文章 提升人民群众幸福感 [2] - 需践行全过程人民民主 推进基层社会治理 更好反映民意 汇聚民智 协调民利 [2]

高质量落实与高水平谋划 - 核心任务是高质量发展建设共同富裕示范区，落实省委"一个首要任务、三个主攻方向、两个根本"总体部署 [2] - 重点工作包括紧盯年度目标任务抓进度、补短板、破难题，高质量完成"十四五"规划目标 [2] - 强化省会担当意识，以"经济大市挑大梁、省会城市当头雁"为工作标准 [2] 十五五规划编制方向 - 以科技创新塑造发展新优势作为重中之重 [2] - 战略举措包括打开内需空间、深化高水平对外开放、促进内外高效联动 [2] - 重要路径是以新时代"千万工程"牵引城乡融合发展 [2] - 基础保障是坚持和发展新时代"枫桥经验"、推进城市治理现代化 [2] 政协履职重点 - 围绕"高质量落实"和"高水平谋划"发挥人才智力优势 [3] - 积极履行政治协商、民主监督、参政议政职能 [3] - 目标是为打造世界一流社会主义现代化国际大都市汇聚力量 [3]

纪要涉及的行业 黑色系行业，细分包括钢铁、铁矿石、煤炭等行业 纪要提到的核心观点和论据 市场整体情况 - 核心观点：黑色系市场整体偏空，六七月份负反馈概率大，成材利润有缩减风险 [1][13][26] - 论据：2025 年开工项目量预计减少 10%以上，资金回款差，表观需求与实际成交量不匹配，旺季表需低于去年同期 8%-10%；全国终端企业项目销售量略有减少，资金回款进一步减弱，央企项目部分停供致多地需求断崖式下滑 10%-40%；碳元素需求下降使成本和估值下移，产量增加而需求减弱，供需矛盾扩大 [1][9][10] 需求方面 - 核心观点：需求是黑色系现阶段核心锚点，受多种因素影响且后续不确定性大 [1][3] - 论据：国内政策如地方债发债、基建进度及新增项目支持需求受关注；中美关税阶段性休战后抢出口是否带来需求脉冲增量待观察；一季度消费同比表现较好但能否持续存疑；中美关系缓和后终端需求明显下移，成交量下降 10%以上 [3][4][12] 库存方面 - 核心观点：杭州库存变化反映市场到货及铁水回流情况，需关注样本外产量对表需数据的影响 [6] - 论据：杭州库存 3 月起周一累库变小，4 月中旬至 5 月周末库存下降，近期周末库存积累增加，可能因华东钢坯出口减量导致铁水回流；样本外产量增加但样本内社库增加会影响统计口径和表需数据 [6] 贸易战关税影响 - 核心观点：中美贸易战关税主要影响黑色系市场节奏和估值，影响约 100 元，后续市场受基本面因素影响更大 [1][7][8] - 论据：贸易战消息使估值下移约 100 元，5 月初缓和消息后估值调整至 3,030 - 3,040 元；市场从 3,030 点上涨到 3,130 点反映舆论情绪影响，之后舆论情绪影响将结束 [7][8] 铁矿石市场 - 核心观点：铁矿石市场供需两端表现超预期，价格偏强，但中长期供应增量和季节性到港压力影响市场 [16][22][25] - 论据：秘鲁港口设备受损、FMG 铁桥项目达产进度偏慢影响供应；西芒杜矿区明年增量约 2000 万吨，今年进口供应预计增 500 - 1,000 万吨；7 月份到港压力较大；今年主要增量项目进展不顺利，大规模供应增量预计明年实现 [16][17][22] 煤炭板块 - 核心观点：煤炭板块表现疲软，煤焦需求下滑，库存高企，估值下移，动力煤估值下跌或引政策调整 [3][26][30] - 论据：煤焦需求端处于阶段性顶部并小幅下滑，钢厂补库意愿不强；蒙古煤通关下滑，澳美海运煤部分受印度买家支撑但整体进口煤库存高企；炼焦煤估值快速下移，动力煤估值持续下跌，若继续硬跌产业政策端可能调整 [3][26][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年是十四五规划最后一年，大周期项目上半年收尾，下半年新开项目需观察国家规划，明年十五五规划第一年大型项目前景待规划出台后启动 [11] - 板材消费中螺纹钢决定方向，板材决定节奏、边际效应及托底作用，热卷短期表现尚可但长期走势难测 [14][15] - 今年钢材供给端韧性强，铁水和废钢日耗维持高位，累计同比去年增加约 4%，铁水顶部区间确定性高，后续下行幅度有限 [19] - 冷系压力近期缓解，冷热价差小幅走扩，粗钢压减交易目前难以进行 [20] - 套利交易有一定优势，可考虑配置更近月的正套如 06 合约，若 09 合约价格超预期上涨并维持顶部更久可能提供更多套利空间 [23][24] - 建筑钢材需求淡季收尾或更剧烈，板材出口脉冲窗口约一个月，市场对钢材需求持中性偏怀疑态度，操作上可寻找合适位置做空 [32]