报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材低位整理，螺纹盘面短期低位整理运行，建材产量回落、库存降幅趋缓、表需回落，市场需求呈淡季特征，中美经贸磋商对市场情绪有提振[1] - 铁矿石震荡整理，期货主力合约价格上涨，供应端全球发运量增加，需求端高炉开工率增但铁水产量降，库存下降，多空交织下盘面呈震荡走势[1] - 焦煤震荡，盘面下跌，供应略有收紧，下游采购谨慎，焦炭三轮提降后焦企利润受挤压，预计短期盘面震荡运行[1] - 焦炭震荡，盘面上涨，供应端环保督查使焦化企业减产，需求端传统淡季钢厂铁水产量下降，焦炭刚性需求承压，预计短期盘面震荡运行[1] - 锰硅低位震荡，期价震荡走弱，成本端支撑减弱，供需层面周产量连续三周环比小幅增加，需求端关注钢招进展，预计短期低位震荡[1][3] - 硅铁震荡，期价小幅上涨，生产企业减停产对价格有支撑，需求端钢招持续，库存仍处同期偏高，预计短期震荡运行[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 |品种|合约价差情况|基差情况|现货情况|利润及价差情况| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月为6.0，环比2.0；1 - 5月为 - 4.0，环比 - 1.0|10合约为119.0，环比 - 17.0；01合约为125.0，环比 - 15.0|上海3110.0，环比0.0；北京3180.0，环比10.0；广州3210.0，环比10.0|盘面利润103.5，环比 - 0.5；长流程利润83.5，环比 - 9.0；短流程利润 - 107.8，环比10.0；卷螺差117.0，环比2.0| |热卷|10 - 1月为6.0，环比2.0；1 - 5月为4.0，环比6.0|10合约为92.0，环比 - 9.0；01合约为98.0，环比 - 7.0|上海3200.0，环比10.0；天津3180.0，环比10.0；广州3280.0，环比0.0|/| |铁矿|9 - 1月为33.0，环比 - 2.0；1 - 5月为21.0，环比1.0|09合约为59.4，环比 - 3.0；01合约为92.4，环比 - 5.0|PB粉724.0，环比5.0；超特粉619.0，环比4.0|螺矿比4.2，环比 - 0.03；焦矿比1.9，环比 - 0.01| |焦炭|9 - 1月为 - 17.5，环比 - 2.0；1 - 5月为 - 0.5，环比18.0|09合约为 - 38.4，环比 - 7.0；01合约为 - 55.9，环比 - 9.0|日照准一1180.0，环比0.0|螺焦比2.2，环比0.00| |焦煤|9 - 1月为 - 9.5，环比 - 3.0；1 - 5月为 - 20.0，环比7.5|09合约为39.5，环比1.5；01合约为30.0，环比 - 1.5|山西中硫主焦1015.0，环比0.0|焦煤比1.7，环比0.01| |锰硅|9 - 1月为 - 30.0，环比 - 2.0；1 - 5月为 - 36.0，环比6.0|09合约为 - 56.0，环比56.0；01合约为 - 86.0，环比54.0|宁夏5380.0，环比0.0；内蒙5430.0，环比0.0；广西5500.0，环比0.0|/| |硅铁|9 - 1月为22.0，环比10.0；1 - 5月为 - 18.0，环比 - 6.0|09合约为16.0，环比 - 60.0；01合约为38.0，环比 - 50.0|宁夏5000.0，环比0.0；内蒙5100.0，环比 - 50.0；青海5050.0，环比0.0|双硅差 - 302.0，环比66.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的时间序列图，展示2020 - 2025年价格走势[5][7][9][11][14] - 主力合约基差：有螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的时间序列图，呈现不同年份合约基差变化[16][17][18][20][22] - 跨期合约价差：涵盖螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差的时间序列图，反映跨期合约价差变动[24][25][27][28][32][33][35][37] - 跨品种合约价差：包括主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的时间序列图，体现跨品种合约价差情况[39][40][42][44] - 螺纹钢利润：有螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的时间序列图，展示螺纹钢不同利润的变化[43][45][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[51] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关荣誉[51] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[51] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[52]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 6 月 11 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 2974 元/吨，较上一交易收盘价格 | 低位整理 | | | 下跌 7 元/吨，跌幅为 0.23%，持仓减少 3.15 万手。现货价格稳中有跌，成交维持低位，唐山地区迁安普 | | | | 方坯价格持平于 2900 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3060 元/吨，全国建材成交量 9.98 万 | | | | 吨。目前螺纹现货供需矛盾不明显，部分市场仍出现缺规格的现象，规格加价明显。不过市场已转入消费 | | | | 淡季，华东地区雨水天气较多，市场对后期供需预期依然较弱。中美谈判代表在伦敦启动经贸会谈，这是 | | | | 中美贸易战爆发以来第二轮正式磋商，市场对于谈判结果较为关注。预计短期螺纹盘面仍低位整理运行为 | | | | 主。 | | | 铁矿石 | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格呈现震荡整理走势，收于 698.5 元/吨，较前一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材低位整理，螺纹盘面窄幅震荡，现货供需矛盾不明显但已入消费淡季，预计短期低位整理运行[1] - 铁矿石震荡整理，期货主力合约价格震荡，多空交织，预计盘面价格震荡整理[1] - 焦煤震荡，盘面上涨，供应宽松，需求回落，预计短期震荡运行[1] - 焦炭震荡，盘面下跌，供应减产、库存累库，需求采购弱，预计短期震荡运行[1] - 锰硅低位震荡，期价窄幅震荡，供应减量支撑有限，需求偏弱，预计短期低位震荡[3] - 硅铁低位震荡，期价震荡走强，供应增量，需求待改善，预计短期低位震荡[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹2510合约收盘2981元/吨涨0.2%，持仓减1.97万手；5月出口1057.8万吨环比增1.1%，进口48.1万吨环比降7.9%[1] - 铁矿石：期货主力合约i2509收703元/吨跌0.64%，成交30万手，减仓0.4万手；5月进口9813.1万吨，环比降500.7万吨[1] - 焦煤：焦煤2509合约收盘价780元/吨涨0.19%，持仓量增637手；吕梁瘦精煤下调20元至650元/吨[1] - 焦炭：焦炭2509合约收盘价1339元/吨跌0.85%，持仓量增393手；日照港准一级冶金焦现货价1170元/吨不变[1] - 锰硅：主力合约报收5552元/吨涨0.04%，持仓环比降10680手至44.13万手；6517锰硅市场价5380 - 5540元/吨基本持平[3] - 硅铁：主力合约报收5174元/吨涨0.58%，持仓环比降3261手至22.38万手；各主产区72号硅铁现货汇总价约5100 - 5150元/吨，甘肃、青海下调50元/吨[3] 日度数据监测 - 螺纹：10 - 1月合约价差2.0，环比 - 2.0；10合约基差129.0，环比 - 16.0；上海现货3110.0，环比 - 10.0[4] - 热卷：10 - 1月合约价差2.0，环比 - 3.0；10合约基差105.0，环比 - 3.0；上海现货3200.0，环比0.0[4] - 铁矿：9 - 1月合约价差36.5，环比0.5；09合约基差62.3，环比 - 2.1；PB粉现货723.0，环比 - 6.0[4] - 焦炭：9 - 1月合约价差 - 21.0，环比 - 3.5；09合约基差 - 32.3，环比11.5；日照准一现货1170.0，环比0.0[4] - 焦煤：9 - 1月合约价差 - 13.5，环比0.5；09合约基差310.0，环比 - 1.5；山西中硫主焦现货1170.0，环比0.0[4] - 锰硅：9 - 1月合约价差 - 32.0，环比 - 8.0；09合约基差 - 102.0，环比 - 14.0；宁夏现货5380.0，环比0.0[4] - 硅铁：9 - 1月合约价差4.0，环比6.0；09合约基差76.0，环比 - 70.0；宁夏现货5100.0，环比0.0[4] - 其他：螺纹盘面利润108.6，环比19.2；卷螺差114.0，环比 - 3.0；焦煤比1.7，环比 - 0.02[4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][9][10][12][15] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[17][18][21][23] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[25][29][31][33][34][37] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[39][40][41][43] 螺纹钢利润 - 展示主力合约螺纹盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[44][47][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验[50] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，多次获郑商所相关荣誉[50] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[50] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验[51]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材短期低位整理运行，因产量回落、库存降幅收窄、表需回落、市场转入消费淡季，但中美元首通话或缓和贸易战情绪提升市场风险偏好[1] - 铁矿石短期震荡整理，因供应端发运量增加、需求端铁水产量下降、库存端继续下降，多空交织[1] - 焦煤和焦炭短期震荡运行，焦煤因部分煤矿事故有停限产迹象但下游需求差，焦炭因钢厂提降、采购积极性下滑、部分焦企库存累积、生产亏损、生产积极性减弱且铁水产量回落[1] - 锰硅短期跟随黑色板块波动，因缺乏持续性支撑、终端需求偏弱、供应减量支撑有限[3] - 硅铁短期弱势震荡，因终端需求偏弱、市场情绪待提振、成本支撑不强、低开机未对价格形成明显支撑[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2510合约收盘2959元/吨，较上一交易日跌0.5%，持仓减2.34万手；现货价格跌，全国建材成交量9.95万吨；本周全国螺纹产量环比降7.05万吨、社库环比降8.97万吨、厂库环比降1.6万吨、表需降19.65万吨[1] - 铁矿石：期货主力合约i2509收于701元/吨，较前一交易日跌0.5%，成交37万手，增仓0.2万手；港口现货价格涨跌互现；澳洲发运高位回落、巴西发运大增、非主流国家发运低位回升，全球发运量增加；新增2座高炉复产、4座高炉检修，铁水产量降0.11万吨；47个港口进口铁矿库存、钢厂进口矿库存环比降69万吨和64万吨[1] - 焦煤：焦煤2509合约收盘价757元/吨，较上一交易日跌1.43%，持仓量增18987手；山西临汾地区高硫主焦煤下调56 - 70元；蒙煤市场偏弱运行；部分煤矿有停限产迹象，个别煤种提价，部分煤矿库存仍高；焦炭市场看降预期仍存，主流钢厂对焦炭提降第三轮50 - 55元/吨，焦企采购推迟，下游态度差，铁水产量回落[1] - 焦炭：焦炭2509合约收盘价1342元/吨，较上一交易日跌1.86%，持仓量减1157手；港口焦炭现货市场报价下跌；钢厂对焦炭开启第三轮提降，贸易商和钢厂采购积极性下滑，部分焦企库存累积，生产亏损，生产积极性减弱；成材市场震荡，钢厂利润收窄，部分高炉停产检修增多，铁水产量回落，钢厂厂内焦炭库存高位，部分钢厂控货[1] - 锰硅：周四主力合约报收5482元/吨，环比涨0.48%，持仓环比降10920手至47.68万手；6517锰硅市场价5300 - 5500元/吨，较前一日持平；近期跟随黑色整体波动，缺乏持续性支撑，终端需求偏弱，供应减量支撑有限[3] - 硅铁：周四主力合约报收5196元/吨，环比降0.65%，持仓环比降11450手至11万手；各主产区72号硅铁现货汇总价格5130 - 5200元/吨，较前一日持平；终端需求偏弱、市场情绪待提振、成本支撑不强，周产量降至近年同期低位，价格仍跟随黑色整体波动，市场信心需提振[3] 日度数据监测 - 螺纹：10 - 1月合约价差8.0，环比4.0；10合约基差141.0，环比5.0；上海现货3100.0，环比 - 10.0；1 - 5月合约价差 - 1.0，环比 - 5.0；01合约基差149.0，环比9.0；北京现货3140.0，环比0.0；广州现货3200.0，环比0.0[4] - 热卷：10 - 1月合约价差2.0，环比 - 5.0；10合约基差103.0，环比0.0；上海现货3180.0，环比 - 20.0；1 - 5月合约价差3.0，环比1.0；01合约基差105.0，环比 - 5.0；天津现货3170.0，环比 - 10.0；广州现货3280.0，环比 - 20.0[4] - 铁矿：9 - 1月合约价差36.0，环比 - 2.5；09合约基差68.7，环比 - 2.0；PB粉现货727.0，环比 - 5.0；1 - 5月合约价差18.5，环比0.5；01合约基差104.7，环比 - 4.5；超特粉现货616.0，环比 - 3.0[4] - 焦炭：9 - 1月合约价差 - 16.5，环比 - 8.0；09合约基差 - 24.4，环比14.6；日照准一现货1180.0，环比 - 10.0；1 - 5月合约价差 - 4.5，环比2.0；01合约基差 - 40.9，环比6.6[4] - 焦煤：9 - 1月合约价差 - 16.0，环比2.0；09合约基差333.0，环比11.0；山西中硫主焦现货1170.0，环比0.0；1 - 5月合约价差 - 29.5，环比 - 11.0；01合约基差317.0，环比13.0[4] - 锰硅：9 - 1月合约价差 - 32.0，环比8.0；09合约基差 - 82.0，环比20.0；宁夏、内蒙现货5300.0、5400.0，环比0.0；1 - 5月合约价差 - 24.0，环比10.0；01合约基差 - 114.0，环比28.0；广西现货5450.0，环比0.0[4] - 硅铁：9 - 1月合约价差 - 8.0，环比4.0；09合约基差198.0，环比44.0；宁夏、内蒙现货5130.0、5200.0，环比0.0；1 - 5月合约价差 - 30.0，环比 - 14.0；01合约基差190.0，环比48.0；青海现货5200.0，环比0.0[4] - 其他：螺纹盘面利润88.4，环比3.5；长流程利润31.3，环比 - 1.0；短流程利润 - 136.8，环比 - 20.0；卷螺差118.0，环比 - 5.0；螺矿比4.2，环比0.00；焦煤比1.8，环比 - 0.01；焦矿比1.9，环比 - 0.03；螺焦比2.2，环比0.03；双硅差 - 380.0，环比 - 24.00[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差及螺纹钢利润的历史数据图表，数据来源为wind和光大期货研究所[6][18][26][40][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[52] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[52] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[52] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，擅长投资交易策略和期现分析，期货从业资格号F03132960[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面仍弱势整理运行为主，当前螺纹供需基本面无明显变化，市场对后期供需走弱预期较强 [1] - 铁矿石盘面价格呈现震荡偏弱走势，供应端全球铁矿石发运量增加，需求端高炉开工率增加但铁水产量下降，库存端港口和钢厂进口矿库存环比下降 [1] - 焦煤和焦炭盘面短期震荡运行，焦煤供应端部分煤矿有停限产迹象且库存较高，需求端焦炭市场看降预期仍存、焦企利润亏损采购推迟；焦炭供应端钢厂提降、部分焦企库存累积且生产积极性减弱，需求端钢厂控制到货节奏、终端需求弱势 [1] - 锰硅和硅铁价格短期跟随黑色整体波动，主要受市场情绪及成本端驱动，锰硅产量周环比回升、供需格局短期难好转，硅铁产量当周值持续下降但部分地区有复产迹象、供需格局未持续收紧 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2510 合约收盘 2974 元/吨，涨 46 元/吨涨幅 1.57%，持仓减 1.75 万手；现货价格涨、成交回升；本周全国建材产量回落 3.83 万吨，社库降 14.84 万吨，厂库减 3.03 万吨，表需降 0.89 万吨 [1] - 铁矿石：主力合约 i2509 收于 704.5 元/吨，涨 9 元/吨涨幅 1.3%，成交 46 万手，减仓 0.8 万手；港口现货价格上涨 [1] - 焦煤：2509 合约收盘价 768 元/吨，涨 49 元/吨涨幅 6.82%，持仓量减 9742 手；山西临汾地区肥原煤下调 30 元，蒙煤市场震荡、成交清淡 [1] - 焦炭：2509 合约收盘价 1367.5 元/吨，涨 68.5 元/吨涨幅 5.27%，持仓量减 1379 手；港口焦炭现货市场报价上涨 [1] - 锰硅：主力合约报收 5502 元/吨，环比涨 2.12%，持仓环比降 7187 手至 48.77 万手 [1] - 硅铁：主力合约报收 5258 元/吨，环比涨 1.19%，持仓环比降 14617 手至 12.14 万手 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1 月|4.0|-19.0|10 合约|136.0|-26.0|上海|3110.0|20.0| | |1 - 5 月|4.0|9.0|01 合约|140.0|-45.0|北京|3140.0|10.0| |热卷|10 - 1 月|7.0|0.0|10 合约|103.0|-15.0|上海|3200.0|30.0| | |1 - 5 月|2.0|3.0|01 合约|110.0|-15.0|天津|3180.0|30.0| |铁矿石|9 - 1 月|38.5|1.5|09 合约|70.7|-2.4|PB 粉|732.0|6.0| | |1 - 5 月|18.0|0.0|01 合约|109.2|-0.9|超特粉|619.0|6.0| |焦炭|9 - 1 月|-8.5|15.0|09 合约|-39.0|-57.6|日照准一|1190.0|10.0| | |1 - 5 月|-6.5|24.0|01 合约|-47.5|-42.6| | | | |焦煤|9 - 1 月|-18.0|-1.5|09 合约|322.0|-79.0|山西中硫主焦|1170.0|-30.0| | |1 - 5 月|-18.5|13.5|01 合约|304.0|-80.5| | | | |锰硅|9 - 1 月|-40.0|-8.0|09 合约|-102.0|-80.0|宁夏|5300.0|0.0| | |1 - 5 月|-34.0|8.0|01 合约|-142.0|-88.0|内蒙|5400.0|0.0| |硅铁|9 - 1 月|-12.0|4.0|09 合约|154.0|-116.0|宁夏|5130.0|-50.0| | |1 - 5 月|-16.0|16.0|01 合约|142.0|-112.0|青海|5200.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|84.8|-3.1|卷螺差|123.0|-1.0|焦煤比|1.8|-0.03| | |长流程利润|32.4|9.2|螺矿比|4.2|0.01|焦矿比|1.9|0.07| | |短流程利润|-116.8|30.0|螺焦比|2.2|-0.08|双硅差|-356.0|-14.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势 [5][6][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势 [16][17][18][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史走势 [24][25][29][31][32][34][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势 [38][39][41][43] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势 [42][44][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉 [51] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉 [51] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [51] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁预计短期走势分别为弱势整理、震荡偏弱、震荡偏弱、震荡偏弱、偏弱运行、偏弱运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：昨日螺纹盘面延续跌势创新低，2510合约收于2928元/吨，跌幅1.11%，持仓增0.18万手，现货价小跌，全国建材成交量9.45万吨，本周全国建材库存降3.11%至390.59万吨，热卷库存增0.22%至180.37万吨，美国加征钢材关税，焦煤价跌拖累成本，预计短期螺纹盘面弱势整理 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2509收于695.5元/吨，跌幅0.9%，成交34万手，增仓1万手，港口现货价跌，澳洲发运高位回落，巴西发运大增，非主流国家发运低位回升，高炉开工率增但铁水产量降至241.91万吨，47个港口和钢厂进口矿库存环比降122.25万吨和171.15万吨，预计盘面震荡偏弱 [1] - 焦煤：昨日2509合约收盘价719元/吨，跌幅0.96%，持仓增18048手，山西临汾地区1/3焦煤下调30元至870元/吨，蒙煤市场偏弱，产地煤矿生产稳定部分产量小降，下游采购节奏放缓，终端成材价下调，焦企生产利润恶化，预计短期盘面震荡偏弱 [1] - 焦炭：昨日2509合约收盘价1299元/吨，跌幅0.69%，持仓减78手，港口现货报价跌，焦企开工基本稳定部分小幅回落，原料端支撑转弱，下游钢厂控制采购节奏，部分钢厂检修，铁水产量回落，终端成材价弱，传统消费淡季来临，钢厂补库意愿弱，预计短期盘面震荡偏弱 [1] - 锰硅：周二主力合约报收5422元/吨，环比跌1.09%，持仓增12189手至49.49万手，黑色板块整体走势偏弱，焦煤领跌，锰硅期价重心下移，市场情绪、成本支撑、供需格局是影响价格走势主因，主产区有复产迹象，周产量连续两周环比回升，终端需求弱，预计短期跟随黑色板块偏弱运行 [1] - 硅铁：周二主力合约报收5196元/吨，环比跌1.74%，持仓降12925手至13.61万手，黑色板块走势偏弱，焦煤领跌，硅铁价格中心下移，跌幅大于锰硅，走弱逻辑与锰硅相似，成本端支撑有限，产量周环比降幅5%左右，部分地区有复产迹象，供需格局未持续收紧，预计短期跟随黑色整体偏弱运行 [3] 日度数据监测 - 螺纹：10 - 1月合约价差23.0，环比29.0，10合约基差162.0，环比3.0，上海现货3090.0，环比 - 30.0；1 - 5月合约价差 - 5.0，环比1.0，01合约基差185.0，环比32.0，北京现货3130.0，环比0.0，广州现货3240.0，环比0.0；螺纹盘面利润87.9，环比 - 17.8，长流程利润17.8，环比 - 21.0，短流程利润 - 146.8，环比 - 19.0，卷螺差124.0，环比9.0，螺矿比4.2，环比 - 0.01，螺焦比2.3，环比 - 0.01 [4] - 热卷：10 - 1月合约价差7.0，环比13.0，10合约基差118.0，环比24.0，上海现货3170.0，环比0.0，天津现货3150.0，环比 - 40.0；1 - 5月合约价差 - 1.0，环比20.0，01合约基差125.0，环比37.0，广州现货3260.0，环比 - 30.0 [4] - 铁矿：9 - 1月合约价差37.0，环比1.5，09合约基差77.5，环比1.0，PB粉现货730.0，环比 - 5.0；1 - 5月合约价差18.0，环比 - 1.5，01合约基差114.5，环比2.5，超特粉现货615.0，环比 - 5.0，焦煤比1.8，环比0.01，焦矿比1.9，环比0.00 [4] - 焦炭：9 - 1月合约价差 - 23.5，环比0.0，09合约基差62.1，环比9.0，日照准一现货1220.0，环比0.0；1 - 5月合约价差 - 30.5，环比0.0，01合约基差38.6，环比9.0 [4] - 焦煤：9 - 1月合约价差 - 16.5，环比5.0，09合约基差394.0，环比75.5，山西中硫主焦现货1200.0，环比0.0；1 - 5月合约价差 - 32.0，环比 - 1.0，01合约基差372.5，环比73.0 [4] - 锰硅：9 - 1月合约价差 - 32.0，环比8.0，09合约基差 - 22.0，环比 - 44.0，宁夏现货5300.0，环比 - 80.0，内蒙现货5400.0，环比 - 100.0；1 - 5月合约价差 - 42.0，环比 - 4.0，01合约基差 - 54.0，环比 - 36.0，广西现货5450.0，环比 - 50.0 [4] - 硅铁：9 - 1月合约价差 - 16.0，环比14.0，09合约基差270.0，环比42.0，宁夏现货5180.0，环比 - 20.0，内蒙现货5250.0，环比 - 50.0；1 - 5月合约价差 - 32.0，环比26.0，01合约基差254.0，环比56.0，青海现货5200.0，环比 - 50.0，双硅差 - 342.0，环比 - 36.00 [4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格、主力合约基差、跨期合约价差、跨品种合约价差、螺纹钢利润相关图表 [5][18][26][41][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号：F3046854，交易咨询资格号：Z0016941 [53] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉，期货从业资格号：F0306200，交易咨询资格号：Z0000082 [53] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，交易咨询资格号：Z0019538 [53] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号：F03132960 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场需求走弱、供应高位、成本支撑减弱，短期螺纹盘面弱势整理 [1] - 铁矿石市场多空交织，预计盘面价格震荡偏弱 [1] - 焦煤市场供应库存高、需求弱，预计短期盘面震荡偏弱 [1] - 焦炭市场需求弱、钢厂提降，预计短期盘面震荡偏弱 [1] - 锰硅市场受终端需求和市场情绪影响，预计短期偏弱运行 [1] - 硅铁市场受终端需求和市场情绪影响，预计短期价格偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面延续跌势，现货价格下跌、成交增加，需求走弱、供应高位、成本支撑减弱，2510合约收盘2980元/吨，较上一交易日跌0.8%，持仓增5.08万手，预计短期弱势整理 [1] - 铁矿石：期货主力合约i2509价格下跌，港口现货价格下跌，供应全球发运量降、澳洲增巴西降，需求铁水产量降，库存去库，收于698.5元/吨，较前一交易日跌1.13%，预计震荡偏弱 [1] - 焦煤：盘面震荡，现货价格下跌，供应煤矿库存高、成交弱，需求钢材弱、钢厂提降，2509合约收盘价799.5元/吨，预计短期震荡偏弱 [1] - 焦炭：盘面下跌，现货价格下跌，供应焦煤降价、部分企业库存累库，需求钢材弱、钢厂提降，2509合约收盘价1364元/吨，较上一交易日跌0.8%，预计短期震荡偏弱 [1] - 锰硅：期价震荡走弱，市场价下跌，受终端需求和市场情绪影响，主力合约报收5616元/吨，环比降1.23%，预计短期偏弱运行 [1] - 硅铁：期价震荡走弱，市场价下跌，受终端需求和市场情绪影响，主力合约报收5452元/吨，环比降1.73%，预计短期价格偏弱运行 [2] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹10 - 1月为 - 18.0、1 - 5月为 - 15.0；热卷10 - 1月为 - 9.0、1 - 5月为 - 21.0；铁矿9 - 1月为34.5、1 - 5月为18.5等 [2] - 基差：螺纹10合约为150.0、01合约为132.0；热卷10合约为89.0、01合约为80.0；铁矿09合约为77.8、01合约为112.3等 [2] - 现货：螺纹上海3130.0、北京3150.0、广州3270.0；热卷上海3200.0、天津3200.0、广州3300.0等 [2] - 利润和价差：螺纹盘面利润102.5、长流程利润27.4、短流程利润 - 118.8；卷螺差131.0、螺矿比4.3、焦煤比1.7等 [2] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][8][10][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [24][28][30][32][33][35] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [38][40][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [44][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [51] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，有多项荣誉 [51] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [51] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现分析 [52]

请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 黑色商品日报 黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅整理，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3061 元/吨，较上一交易收盘价格 持平，持仓增加 0.52 万手。现货价格小幅波动，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格上涨 10 元/吨至 2940 | 窄幅整理 | | | 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3140 元/吨，全国建材成交量 9.01 万吨。据我的钢铁网数据，本周 | | | | 全国螺纹产量环比增加 4.95 万吨至 231.48 万吨，同比减少 4.26 万吨；社库环比回落 18.42 万吨至 416.46 | | | | 万吨，同比减少 164.79 万吨；厂库环比回升 2.77 万吨至 187.76 万吨，同比减少 15.09 万吨；螺纹表需回 | | | | 落 13.16 万吨至 247.13 万吨，同比减少 31.04 万吨。螺纹产量继续增加，库存降幅收窄 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面弱势整理，4月钢筋产量明显增长后期有供应压力，市场处于旺季向淡季切换阶段，预期谨慎，预计短期螺纹盘面仍将弱势整理[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格有所下跌，供应端全球发运量增加明显，需求端铁水产量维持高位，库存端47港口进口铁矿库存去库、钢厂库存环比微增，预计盘面价格呈现高位震荡走势[1] - 焦煤方面，盘面下跌，产地煤矿正常生产，随着焦炭价格第一轮提降，市场看跌情绪浓厚，下游采购节奏放缓，预计短期焦煤盘面低位整理运行[1] - 焦炭方面，盘面下跌，焦企生产积极性尚可，库存压力较小，但钢材价格弱势运行，钢厂焦炭原料库存偏高，市场观望情绪浓厚，预计短期焦炭盘面低位整理运行[1] - 锰硅方面，期价震荡走弱，黑色板块整体走势偏弱致其期价重心下移，供应端产量有回调空间，需求端主流钢招价格未公布，市场观望，预计短期震荡[1][3] - 硅铁方面，期价震荡走弱，主流钢招定价公布后其余钢招按需采购，贸易商囤货意愿不强，需求提振有限，预计短期震荡运行[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹2510合约收盘3058元/吨，较上一交易日跌11元/吨、跌幅0.36%，持仓增4.73万手；现货价格稳中有跌，成交回升；2025年4月中国钢筋产量1730.0万吨、同比增长5.9%，1 - 4月累计产量6538.5万吨、同比下降0.9%，4月中厚宽钢带产量1847.0万吨、同比增长1.0%，1 - 4月累计产量7583.2万吨、同比增长7.0%[1] - 铁矿石：期货主力合约i2509价格收于725元/吨，较前一交易日涨2.5元/吨、涨幅0.35%，成交32万手，减仓0.4万手；港口现货价格涨跌互现；供应端全球发运量增加明显，需求端铁水产量244.77万吨，库存端47港口进口铁矿库存去库、钢厂库存环比微增[1] - 焦煤：盘面焦煤2509合约收盘价838.5元/吨，较上一交易日跌6.5元/吨、跌幅0.77%，持仓量增13146手；现货山西临汾地区主焦煤下调20元至1230元/吨，蒙煤市场偏弱运行；供应端产地煤矿正常生产，市场看跌情绪浓厚，需求端下游采购节奏放缓[1] - 焦炭：盘面焦炭2509合约收盘价1407.5元/吨，较上一交易日跌20.5元/吨、跌幅1.44%，持仓量增1709手；现货港口焦炭现货市场报价下跌；供应端焦企生产积极性尚可，库存压力较小，需求端钢材价格弱势运行，钢厂焦炭原料库存偏高，市场观望情绪浓厚[1] - 锰硅：期价主力合约报收5778元/吨，环比下降0.41%，主力合约持仓环比增9075手至39.7万手；6517锰硅市场价5580 - 5750元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日持平；供应端产量有回调空间，需求端主流钢招价格未公布，市场观望，首询价格5700元/吨，较上月环比降250元/吨[1][3] - 硅铁：期价主力合约报收5638元/吨，环比下跌0.14%，主力合约持仓环比增1111手；72号硅铁汇总价格约5350 - 5400元/吨，宁夏地区较前一日下调50元/吨；主流钢招价格敲定，75B采购价格5800元/吨，较首询价格小幅上调，但较4月定价下跌150元/吨，5月采购数量2135吨，较上轮增435吨，本轮钢招量增价减[3] 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹10 - 1月为 - 25.0、环比3.0，1 - 5月为 - 12.0、环比6.0；热卷10 - 1月为 - 13.0、环比4.0，1 - 5月为 - 10.0、环比7.0；铁矿石9 - 1月为36.5、环比1.0，1 - 5月为21.0、环比114.0等[4] - 基差方面，螺纹10合约为132.0、环比11.0，01合约为107.0、环比14.0；热卷10合约为78.0、环比5.0，01合约为65.0、环比9.0；铁矿石09合约为85.4、环比 - 0.3，01合约为121.9、环比0.7等[4] - 现货方面，螺纹上海3190.0、环比0.0，北京3190.0、环比0.0，广州3360.0、环比 - 20.0；热卷上海3280.0、环比0.0，天津3250.0、环比0.0，广州3400.0、环比10.0等[4] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润115.0、环比 - 4.9，长流程利润33.6、环比 - 1.8，短流程利润 - 102.3、环比12.7；卷螺差144.0、环比6.0，螺矿比4.2、环比 - 0.03等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[7][9][11][14] - 主力合约基差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同时间段的走势[17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差在不同时间段的走势[25][29][30][34] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在2020 - 2025年的走势[39][41][43] - 螺纹钢利润：展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在2020 - 2025年的走势[44][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941[50] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082[50] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538[50] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，4月地产表现低迷，制造业投资高位回落，粗钢及生铁产量维持高位，国内钢市供需矛盾累积，预计短期螺纹盘面弱势整理运行[1] - 铁矿石方面，供应端全球发运量增加明显，需求端铁水产量环比下降，库存端47港口进口铁矿库存去库、钢厂库存环比微增，多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现高位震荡走势[1] - 焦煤方面，产地煤矿部分停产，随着焦炭价格第一轮提降，炼焦煤市场看跌情绪浓厚，焦企按需采购，下游采购节奏放缓，预计短期焦煤盘面低位整理运行[1] - 焦炭方面，焦炭首轮提降落地，焦企仍有小幅利润，生产积极性维持，部分地区焦企库存稍有累积，需求端按需采购为主，钢厂对焦炭开启第一轮提降，预计短期焦炭盘面低位整理运行[1] - 锰硅方面，5月钢招持续进行，主流钢招定价僵持，价格缺乏上行支撑，现货价格稍有下调，终端需求偏弱拖累价格，但主产区持续减产令下方空间有限，短期震荡看待[3] - 硅铁方面，主流钢招定价未敲定，市场观望，主产区生产企业减停产情况增加，供应减量令价格下方空间有限，但终端需求未好转前上行驱动不足，预计短期硅铁区间震荡，关注主流钢招定价[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹2510合约收盘3069元/吨，较上一交易日跌13元/吨、跌幅0.42%，持仓增4万手；现货价格稳中有跌，全国建材成交量9.81万吨；1 - 4月全国固定资产投资累计同比增4.0%，基础设施投资同比增5.8%，制造业投资增8.8%，房地产开发投资降10.3%；4月房地产开发投资等分项指标同比下降；1 - 4月粗钢等产量同比增长，4月日均产量环比回落[1] - 铁矿石：期货主力合约i2509收于722.5元/吨，较前一交易日跌5.5元/吨、跌幅0.76%，成交32万手，减仓0.6万手；港口现货价格下跌；供应端全球发运量增加，需求端铁水产量环比下降，库存端47港口进口铁矿去库、钢厂库存环比微增；2025年4月中国粗钢等产量有不同表现[1] - 焦煤：焦煤2509合约收盘价845元/吨，较上一交易日跌7.5元/吨、跌幅0.88%，持仓量增14459手；现货方面吕梁地区主焦煤等价格下调，蒙煤市场偏弱；供应端产地煤矿部分停产，炼焦煤市场看跌情绪浓，需求端钢材价格弱，钢厂及焦企库存充足，采购意愿淡[1] - 焦炭：焦炭2509合约收盘价1428元/吨，较上一交易日跌17.5元/吨、跌幅1.21%，持仓量增3097手；现货港口报价持平；供应方面首轮提降落地焦企有利润，生产积极，部分地区库存累积，原料煤价跌，采购放缓；需求端钢材价格弱，钢厂库存偏高，按需采购，钢厂开启第一轮提降[1] - 锰硅：周一主力合约报收5844元/吨，环比降0.24%，持仓环比增6852手至38.79万手；6517锰硅市场价下调；5月钢招进行中，主流钢招定价僵持，首询价格5700元/吨，较上月降250元/吨，企业钢招定价多在5800 - 5850元/吨之间[3] - 硅铁：周一主力合约报收5690元/吨，环比跌0.45%，持仓环比降5690手；72号硅铁汇总价格部分地区下调；主流钢招定价未敲定，河北某大型钢厂5月招标询盘5700元/吨，较4月降250元/吨，招标数量增435吨；上周主产区生产企业减停产情况增加，预计日产降至13365吨，周环比降幅约9%[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹10 - 1月为 - 28.0，环比 - 3.0；热卷10 - 1月为 - 17.0，环比 - 5.0等[4] - 基差：螺纹10合约为121.0，环比 - 7.0；热卷10合约为73.0，环比9.0等[4] - 现货：螺纹上海3190.0，环比 - 20.0；热卷上海3280.0，环比 - 10.0等[4] - 利润及价差：螺纹盘面利润119.9，环比4.8；卷螺差138.0，环比 - 6.0等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价变化[6][8][10][12][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差变化[17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差变化[25][29][31][33][34][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差变化[40][41][43] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润变化[45][47]