科创板新政提振商业航天行业信心 - 科创板第五套标准出台后重启未盈利企业上市并扩大适用范围 明确支持商业航天等前沿科技领域企业上市[2] - 新政破解商业航天企业研发投入大暂未盈利的融资痛点 增强行业发展预期和信心[1][2] - 蓝箭航天屹信航天中科宇航三家头部企业相继启动上市辅导 拉开商业航天IPO第一梯队冲刺序幕[2] 政策为一级市场投资注入活力 - 科创板第五套标准扩容允许未盈利企业凭借核心技术上市 直接解决一级市场退出堵点[3] - 资本市场新政出台正值商业航天从技术验证向商业化运营转型关键阶段 推动资本积极布局[3] - 政策优化退出通道提升资本信心 2024年商业航天领域融资事件138个披露金额202.39亿元均为历史新高[3][7] 国家与地方政策协同推动产业发展 - 国家顶层设计明确鼓励社会资本进入航天领域 2024年商业航天被写入政府工作报告并定位为新增长引擎[4] - 2025年政府工作报告两次提及商业航天 突出其国家经济转型与科技创新的重要战略意义[4] - 20多个省区市发布40余项政策规划 广东出台21条措施覆盖卫星星座火箭研制等核心环节[4][5] 产业政策解决行业核心痛点 - 准入机制放宽降低市场准入门槛 有效激发各类市场主体参与活力[5] - 支持设立社会资本主导的商业航天发展基金 吸引民间资本参与发射场建设与运营[5] - 各地出台专项政策形成覆盖研发制造应用环节的多层次支持体系[5] 行业对未来政策支持仍有期待 - 希望国家设立重大课题时进一步开放商业航天企业参与 引导企业聚焦关键领域攻关[6] - 建议政策鼓励商业火箭公司参与国家任务承接 通过稳定需求端支撑助力企业平衡经营风险[6] - 随着IPO新政等利好政策逐步施行 商业航天产业投融资活动有望持续活跃[6] 耐心资本成为行业发展关键需求 - 行业需要陪伴企业度过技术攻坚量产爬坡应用培育全周期的耐心资本[7] - 技术攻坚期需完成高风险研发验证 量产爬坡期需缓解重资产投入压力[8] - 应用培育期需持续注入资源推动商业化闭环 全球化布局阶段需打破跨区域资源壁垒[8] 降低成本是行业商业化核心目标 - 火箭业务降低成本关键在于提升运载能力和增加发射频次[8] - 融资政策支持助力企业加快研发进程推进量产落地 更好契合市场需求[8] - 预计2030年中国火箭发射市场规模有望超过1100亿元 可回收火箭市场空间有望大幅扩大[9] 商业航天产业化发展进程加速 - 中科宇航量产计划稳步推进 对供应商采购量明显增加[2] - 企业通过上市融资开展兼并收购 充分发挥资源效能[2] - 国家任务对民商火箭起到引导作用 同时降低相关发射成本[6]

科创板新政对商业航天行业的支持 - 科创板第五套标准重启并扩大适用范围 允许未盈利企业凭借核心技术实力上市 直接解决一级市场退出堵点 [2][3] - 新政为行业注入信心 带动一级市场投资热情 已有蓝箭航天 屹信航天 中科宇航三家头部企业启动上市辅导 [1][2] - 上市后企业拥有更好融资通道 可增强发展能力 提升核心竞争力与管理能力 并支持拓展订单 参与国际竞争及开展兼并收购 [2] 产业政策推动商业化发展 - 国家顶层设计与地方配套政策协同发力 商业航天被写入政府工作报告并定位为新增长引擎 2025年报告两次提及突出其战略意义 [4] - 20多个省区市发布40余项政策 支持关键技术创新 产业化落地 生态建设等 广东发布21条措施瞄准卫星星座 火箭研制等核心环节 [4] - 政策在准入机制 发射场商业化运营 产业链集群化培育上成效显著 降低准入门槛 吸引民间资本 形成多层次支持体系 [5] 行业融资现状与资本需求 - 2024年商业航天领域融资事件138个 披露融资金额202.39亿元 均为历史新高 资金流向卫星应用 火箭制造 卫星制造等细分领域 [7] - 行业需要耐心资本陪伴企业度过技术攻坚 量产爬坡 应用培育全周期 当前部分投资者对高风险科研试验缺乏足够容错空间 [7][8] - 耐心资本可精准解决企业不同阶段痛点 技术攻坚期助力研发验证 量产爬坡期缓解重资产投入压力 应用培育期推动商业化闭环 [8] 技术发展与商业化目标 - 降低成本是核心目标 关键在于提升运载能力 增加发射频次 从而达成大运力 低成本 高频次的发射效果 [8] - 中国在火箭发射频次 运载能力和成本效率上仍需提高 预计2030年火箭发射市场规模有望超过1100亿元 [9] - 民营火箭企业在垂直回收 可重复使用技术方面取得突破 未来可回收火箭市场空间有望大幅扩大 或成为运力增长主力 [9] 企业诉求与政策期待 - 希望国家设立重大课题时进一步开放商业航天企业参与 引导企业聚焦关键领域攻关 [5] - 建议政策更加鼓励商业火箭公司参与国家任务承接 通过稳定需求端支撑助力企业平衡经营风险与成本管控 [5] - 企业需切实展现出产品迭代 产能释放与市场交付的硬实力 为资本注入长期信心 [7]

核心观点 - 耐心资本以长期价值导向为核心 具备投资周期长和资金稳定优势 正成为助力氢能产业发展的重要引擎 通过央地协同和产业基金等模式推动氢能产业升级和科技创新[1] 政策支持 - 国务院国资委和国家发展改革委联合推动中央企业创业投资基金高质量发展 要求国资成为长期资本和耐心资本 投资方向为投早、投小、投长期和投硬科技[1] - 国家能源集团通过央地合作方式设立首只科转基金 规模2亿元 中国神华和国华投资合计出资70% 陕西省级和区级引导基金合计出资30%[5] 产业发展现状 - 中国氢能联盟报告显示2025年氢能产业各维度指数有望保持增长动能 氢能万亿产业不断壮大[1] - 2024年近70%氢能企业上半年营收规模在千万元以下 反映多数企业处于起步阶段[8] - 氢能产业缺少优质标的 商业闭环是实现发展的关键瓶颈[2] 资本投入规模 - 鄂尔多斯新能源研究院通过一期和二期基金计划带来超过20亿元产业投资 带动超百亿元新能源产业集群[4] - 目前研究院已推进引进13家创新企业 计划投资资金超过1.5亿元 覆盖氢能、电动整车和智慧能源等重点产业[4] - 国华资管管理3只基金规模合计252亿元 包括150亿元强链股权基金、100亿元新能源产业基金和2亿元科转基金[6] - 华能集团设立10亿元科创基金用于投资符合战略方向的氢能企业[8] 投资项目案例 - 鄂尔多斯绿氢装备实证基地入选国家绿色低碳先进技术示范项目 旨在解决氢能装备性能评价和认证问题[3] - 国能科转基金已储备氢气检测和储能材料等十余个项目[5] - 通过氢能专精特新创业大赛累计帮助企业对接20多亿元融资 已有2家参赛企业实现上市[6] 企业案例 - 保时来科技作为绿氢制备企业 每年营收基本实现翻番增长 2024年预计营收1.5亿至2亿元 2026年预计达4亿元 计划三年后IPO[7] - 企业计划融资1亿元 已获得招银国际资本和东方富海等投资[7] 投资策略 - 中央企业创业投资基金存续期最长可到15年 较一般股权投资基金延长近一倍[7] - 投资机构采用全生命周期投资策略 通过科创+产投+并购基金全谱系进行科技孵化和产业投资[8] - 投资标准关注政策导向和场景设计 更看重企业中期的市场份额、经营情况和产业链完备性[9] - 投资模式选择在一级市场对重点企业增资 股权占比约15%进行孵化[9] 区域发展 - 鄂尔多斯通过零碳产业园和新能源研究院推动氢能产业发展 吸引5家相关企业签约[3][4] - 中国氢能联盟已与13家区域氢能组织和15个地方氢能园区开展合作 得到33家投资机构参与[6]

全国统一大市场概念内涵与战略要义 - 指在全国范围内建设市场基础制度规则统一、市场设施高标准联通、要素和资源市场统一、商品和服务市场高水平统一、市场监管公平统一的大市场 [3] - 旨在破除地方保护主义与市场分割带来的封闭小市场和内卷式竞争 [3] - 推动商品、服务、资本、劳动力、技术等要素在全国范围内跨区域自由流动 [3] - 本质是以高质量发展引领经济体制改革的深刻变革 重塑政府与市场关系 [3] 耐心资本概念内涵与核心特征 - 源于20世纪80年代美国 最初指促进工业长期稳健发展的投资资金 [4] - 风险承受力强 投资周期长的稳定资本 主要来源于银行部门和机构投资者 [4] - 专注于长期投资 不以追求短期收益为首要目标 更重视长期回报 [4] - 具有长期性、稳健性、抗风险性、参与性核心特征 [4] - 中国耐心资本核心来源是政府引导基金、社保基金、保险资本等受国家严格监管的资本 [4] 耐心资本与全国统一大市场的协同逻辑 - 在投融资层面 耐心资本为大规模跨区域项目提供长期稳定资金支持 [5] - 在制度规则层面 推动地方政府建立与国家层面一致的市场制度规则 [5] - 在市场需求方面 驱动生产要素跨域聚集 催生新质生产力发展 [5] - 耐心资本特性与统一大市场建设内在要求高度契合 [5] 区域行业失衡挑战 - 投资区域高度集中 2024年1-11月广东、江苏、上海、浙江和北京五省市投资规模超750亿美元 占全国总量83.74% [7] - 东南沿海地区成为资本绝对高地 长三角、珠三角、京津冀城市群资本集聚 [7] - 行业投资失衡 大量资金涌入电子信息、医疗健康、先进制造等新兴产业 [11] - 资本在少数重点领域高度集中 可能导致传统制造业、基础设施等领域资金投入减少 [12] 政策冲突挑战 - 地方政府对特定企业提供倾斜性政策支持 如财政补贴、税收减免等 [13] - 2024年海南(54.19项)、广西(23.74项)、西藏(21.7项)、青海(20.25项)等省份政策性补贴力度远高于全国平均水平(10.2项) [13] - 新疆(1.95项)、云南(3.17项)等省份地方性政策补贴明显不足 [13] - 导致区域间重复布局、产能结构性过剩等问题 [13] 市场碎片化挑战 - 碎片化市场意味着更高的创新要素流动成本和更大的市场不确定性 [15] - 新兴市场换手率普遍高于成熟市场 中国A股市场换手率较高 [15] - 短期主义投资倾向使创新型企业难以获得稳定持续的资金支持 [15] - 市场规模优势无法充分转化为技术创新优势 [15] 优化投资环境措施 - 强化政策统筹 增强宏观政策取向一致性 [17] - 以税收杠杆引导耐心资本流向国家战略发展关键领域 [17] - 优化资本并购与退出机制 精简跨区域投资审批流程 [17] 健全考核评价体系 - 建立3-5年甚至更长周期的资本考核体系 [18] - 建立尽职免责和资本容错机制 [18] - 引入跨区域协同指数、国家产业链贡献度等综合性考核指标 [18] 政策协同发展措施 - 强化地方保护主义刚性约束 实施公平竞争审查 [19] - 在资金管理章程中规定企业必须具有全国性发展战略规划 [19] - 鼓励资本跨域合作 设立跨区域项目专项资金 [19]

（原标题：湾区金融大咖汇聚横琴?耐心资本如何助力大湾区产业向新？） 21世纪经济报道记者 袁思杰 庞成 横琴报道 在国家科技自立自强战略深入推进的背景下，耐心资本作为支持长周期科创项目的关键力量，正受到前 所未有的重视。 9月4日，一场以"湾区金融大咖会：耐心资本助力大湾区产业向新"为主题的圆桌对话在横琴举行。来自 粤港澳三地的创业投资机构及科技初创企业代表，围绕耐心资本与大湾区科创发展的深度融合，尤其聚 焦横琴粤澳深度合作区产业与金融资本双向奔赴的实践路径展开深入讨论。 本次圆桌对话是2025横琴世界湾区论坛·金融主题论坛的重要环节之一。本届横琴世界湾区论坛·金融主 题论坛由横琴粤澳深度合作区金融发展局指导，南光（集团）有限公司主办，横琴人寿保险有限公司、 横琴华通金融租赁有限公司联合主办，21世纪经济报道承办，广东粤港澳大湾区研究院提供智库支持。 在当前市场环境下，发掘和支持具有长期增长潜力的初创科技企业是耐心资本的重要课题。会上，华金 证券研究所所长杨烨辉作为圆桌对话主持人，首先向投资机构代表发出了提问：在投资决策中，除了财 务回报，耐心资本还重点考量哪些因素？ 戈壁创投是一家专注于早期科技项目的风险投 ...

21世纪经济报道记者 袁思杰 庞成 横琴报道 在国家科技自立自强战略深入推进的背景下，耐心资本作为支持长周期科创项目的关键力量，正受到前 所未有的重视。 9月4日，一场以"湾区金融大咖会：耐心资本助力大湾区产业向新"为主题的圆桌对话在横琴举行。来自 粤港澳三地的创业投资机构及科技初创企业代表，围绕耐心资本与大湾区科创发展的深度融合，尤其聚 焦横琴粤澳深度合作区产业与金融资本双向奔赴的实践路径展开深入讨论。 本次圆桌对话是2025横琴世界湾区论坛·金融主题论坛的重要环节之一。本届横琴世界湾区论坛·金融主 题论坛由横琴粤澳深度合作区金融发展局指导，南光（集团）有限公司主办，横琴人寿保险有限公司、 横琴华通金融租赁有限公司联合主办，21世纪经济报道承办，广东粤港澳大湾区研究院提供智库支持。 在当前市场环境下，发掘和支持具有长期增长潜力的初创科技企业是耐心资本的重要课题。会上，华金 证券研究所所长杨烨辉作为圆桌对话主持人，首先向投资机构代表发出了提问：在投资决策中，除了财 务回报，耐心资本还重点考量哪些因素？ 戈壁创投是一家专注于早期科技项目的风险投资公司，自成立以来累计投资了超过400家初创企业，半 数企业落于内地 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年新业务价值增长14%至28.38亿美元 [1] - 18个市场中有13个实现新业务价值增长 [1] - 新业务价值利润率同比提升3.4个百分点至57.7% [1] 中国市场战略布局 - 中国内地被定位为最重要市场且潜力巨大 [1] - 自2019年以来新增9个地区 目前共在14个地区运营 [2] - 计划每年新增1-2个省级机构以扩大市场覆盖 [2] - 2022年投资120.33亿元人民币入股中邮保险成为第二大股东 [2] - 2024年6月参与中邮保险增资 使其注册资本达326.43亿元跃居寿险行业第四 [2] - 获得监管部门批复筹建友邦保险资产管理有限公司 [2][3] 产品与投资策略 - 负债端将长期储蓄业务重心转向分红型及多元化产品 [4] - 推动长期储蓄 健康险 重疾险 税优保险均衡发展 [4] - 资产端秉持"耐心资本"理念坚持长期价值投资 [4] - 强调资产配置与负债端高度联动 [4] - 低利率环境下分红险可实现保险公司 客户 资本市场三赢 [4] 渠道发展战略 - 坚持差异化银保合作模式 选择理念契合的银行深度合作 [5] - 专注深耕高收入及高净值客群市场 [5] - 利用专业服务能力帮助银行实现差异化竞争 [5] - "报行合一"政策使银保市场更规范健康 与公司布局战略吻合 [6] - 看重银行渠道的高端客户资源基础与未来发展潜力 [6]

全国创新药"慧眼系统"正式亮相 - 国家发展改革委战略布局指导、国家发展改革委创新驱动发展中心组织、深圳国家高技术产业创新中心联合多家单位机构建设的全国创新药"慧眼系统"正式亮相[2] - 该系统意在破解政府、企业、金融机构等多元主体在产业发展中的核心痛点[2] - 为我国创新药产业突破"卡脖子"瓶颈、实现高质量集群发展带来新动能[2] 深圳生物医药产业发展现状 - 深圳医药产业2024年产值547.83亿元，医疗器械产业产值约1030亿元[2] - 截至2024年深圳市累计拥有生物医药企业2780家，其中医疗器械企业超2400家，生产化药的企业超110家[2] - 深圳成为创新药与高端医疗器械的策源地，并向千亿级规模的产业高地加速迈进[2] 创新药产业面临的挑战 - 我国创新药产业面临研发资源分散、产业信息不对称、潜力企业股权及在研产品被海外频繁收购等困境[4] - 国内对"高质量、高可及度、低价格"创新药的需求日益迫切[4] - 在人口老龄化加速、健康中国建设深化、居民健康消费升级的多重背景下，创新药需求持续增长[4] "慧眼系统"功能与应用场景 - 实时更新全国创新药产业动态，一键定位重大技术成果、企业核心诉求，为政府部门提供全局洞察[4] - 整合全球新药研发、临床、出海数据，打造技术创新评价体系，助力企业精准定位研发"技术风口"[4] - 实时收集企业研发瓶颈、资金缺口、空间需求等诉求，打通产业堵点[4] - 系统直接对接产融创投场景，为资本提供"潜力企业-产品"的精准价值画像[4] 深圳金融支持政策 - 深圳市地方金融管理局和深圳证监局印发行动方案，明确指出培育壮大耐心资本，服务新质生产力发展[5] - 聚焦人工智能、生物医药等"20+8"产业及重点领域，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策[5] - 深化"产学研医金"一体联动，构建覆盖产业研发、中试、量产及市场化的全链条金融支持体系[5]

南方财经记者 庞成 郭晓洁 翁榕涛 叶麦穗 喻淑琴 袁思杰 王达毓 横琴报道 9月4日下午，以"金融强动能 湾区新画卷"为主题的第四届横琴世界湾区论坛金融主题论坛在横琴臻林 酒店成功举行。 2025年是《粤港澳大湾区发展规划纲要》正式印发6周年。 6年来，"横琴金融30条""前海金融30条""南沙金融30条"等系列金融支持政策在粤港澳大湾区相继落 地，金融市场互联互通、跨境投融资便利化等多个领域创新成果涌现，开创大湾区金融互利共赢、融合 发展的新局面。 会上，来自粤港澳三地的金融监管部门负责人、金融机构代表、专家学者等，围绕如何绘制湾区金融创 新发展"新画卷"建言献策。 本次论坛由横琴粤澳深度合作区金融发展局指导，南光（集团）有限公司主办，横琴人寿保险有限公 司、横琴华通金融租赁有限公司联合主办，21世纪经济报道承办，广东粤港澳大湾区研究院提供智库支 持。 2025年是横琴粤澳深度合作区第二阶段的建设开局之年。横琴作为粤港澳大湾区建设的"桥头堡"，是高 水平对外开放的试验田。 金融服务体系。 今年亦是"绿水青山就是金山银山"理念提出20周年。安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁表 示，绿色金融是推动经济 ...

中长期资金入市态势 - 保险资金长期投资试点规模达2220亿元 [2] - 监管要求大型国有保险公司每年新增保费的30%投资于A股 [2] - 公募基金持有A股流通市值在2025-2027年每年至少增长10% [2] 市场表现与资金作用 - 上证指数稳站3800点创十年新高 年内累计上涨15.63% [1][4] - 险资和养老金持有A股流通市值比例过去三年持续上升 [2] - 中长期资金被形容为市场行情的发动机和压舱石 [2] 行业投资偏好 - 重点关注低估值大盘科技成长股及科创类板块 [4] - 具体看好人工智能 固态电池 半导体等产业趋势景气度较高领域 [4] - 投资逻辑基于流动性牛市而非基本面改善 [4] 市场生态转变 - 长期耐心资本定价权逐步提升推动股市生态向好 [3] - 股市有望替代房地产成为居民资产新蓄水池 [3] - 全国社保基金及各类养老金投资管理机制持续优化 [2]