南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 在美联储9月会议临近之际，备受关注的通胀数据意外成了"配角"，初请失业金数据成为市场焦点。 据央视新闻报道，当地时间9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指数 （CPI）环比增长0.4%，经季节性调整前同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核 心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1%。 尽管总体通胀数据与经济学家的预期相符，但在细节上能看到存在一些价格压力。 除了汽车维修和机票外，8月水果和蔬菜的价格环比上涨1.6%，汽车燃料价格上涨1.8%，烟草价格也上 涨了1.0%。此外，8月家庭食品价格上涨0.6%，是近三年来的最大涨幅，美国如今是一个食品净进口 国，因此该品类可能受到了关税较大影响。 中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者表示，考虑到美国新版"对等关税"自8 月7日开始实施，市场与美联储都更关注关税稳定后的通胀效应。关税影响或尚未完全释放，后续叠加 企业库存持续消耗，价格传导仍将持续，商品通胀存在继续抬头的可能性。 在中航证券首席经济学家董忠云看来，由于美国加征关税带来的通胀压力主要体现在耐 ...

大家好，关注一下美联储降息的最新动向。 9月11日晚间，美国8月核心通胀如预期上升，美联储仍有望在下周降息。 劳工统计局周四公布的数据显示，8月，消费者为多种商品和服务支付的价格涨幅高于预期，同时初请失业救济人数加速上升，这在下周美联储 议息前向决策者发出了相互矛盾的经济信号。 当月消费者价格指数（CPI）经季调环比上涨0.4%，为前一个月的两倍；同比通胀率为2.9%，较上月提高0.2个百分点，创1月以来新高。经济学 家此前预计环比上涨0.3%、同比上涨2.9%。 作为关键参考，剔除食品和能源的核心CPI8月环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均符合预期。美联储更看重这一指标来衡量长期趋势，其通胀目 标为2%。 | 公制 | 实际的 | 估计 | | --- | --- | --- | | CPI环比 | +0.4% | +0.3% | | 核心CPI月率 | +0.3% | +0.3% | | CPl同比 | +2.9% | +2.9% | | 核心CPI同比 | +3.1% | +3.1% | 在就业方面，劳工部报告称，截至9月6日当周，经季调的首次申领失业救济人数意外增至26.3万人，高于市场预期的23 ...

统计数据显示，剔除食品和能源商品后的商品价格加速上涨。这反映了新车和二手车、服装和家电价格的上升趋势。在市场所聚 焦的服务项中，机票价格创三年多来最大涨幅。包括食品杂货、汽油、电费和汽车维修在内的多项家庭消费支出也明显有所增 加。 最新公布的美国8月份CPI通胀报告显示，剔除波动较大的食品和能源类别后，美国8月核心通胀如市场此前普遍预期的那样略微 上升，但是交易员们仍然集体押注美联储将在下周宣布今年首个降息决定，绝大多数阵营押注美联储届时将降息25个基点。但是 异常疲软的初请失业金数据公布后，仍有一部分交易员押注美联储已经严重"落后于曲线"，他们豪赌9月美联储将降息50个基点 开启降息周期。在与预期基本相符的CPI数据公布之后，市场定价显示，美联储9月降息50基点的概率从不到5%上行至10%附近。 此外，交易员们普遍加码押注与2024年如出一辙的降息步伐即将上演——即自9月开始连续三次降息。不同的是，2024年9月，美 联储以降息50基点开启降息进程，相比之下多数利率期货交易员仍然押注今年9月将降息25基点。 根据周四美国劳工统计局公布的最新数据，所谓的核心消费者价格指数(核心CPI)较7月环比上涨0.3%， ...

智通财经APP获悉，来自欧洲金融巨头瑞银集团(UBS Group AG)的首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂周四 接受采访时表示，美国总统特朗普发起的面向全球关税政策对美国经济前景以及通胀路径的影响仍不清 晰，这使得预测美联储政策前景更加困难。埃尔莫蒂还表示，关税的真正问题将体现在庞大的美国消费 者身上，目前尚不清楚美国关税是否带来持续性的长期通胀。 这位征战金融市场多年的老兵对于美国通胀与美联储降息路径的展望，与市场普遍预期相比可谓谨慎得 多，当前交易员们集体押注美联储9月开启新一轮降息，并且认为关税对于美国通胀的影响将是短暂 的，因此押注在年底之前美联储将连续三次降息来提振大幅放缓的美国经济以及陷入萎靡的劳动力市 场。 巴克莱银行的经济学家们已经调整了他们的预测，现在该机构预计美联储今年将进行三次各25个基点的 降息，并在2026年再进行两次降息，与华尔街大行高盛的预期一致。这反映出市场已将美联储政策焦点 从抗击通胀转向了应对潜在的经济放缓。 美国8月非农就业人数仅仅增加2.2万人，而经济学家预估中值则为7.5万人。8月的失业率升至4.3%，创 下2021年以来最高，与经济学家预估中值一致。此外，本已非常疲软的 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【瑞银Sergio Ermotti称全球关税对美通胀及美联储政策影响不明】瑞银Sergio Ermotti表示，全球关税 对美国和通胀的影响仍不清晰，这使得预测美联储的政策动向变得更难。 Ermotti周四于香港称："我们 依旧坚信美国会保持增长，但通胀问题及其对美联储政策的影响尚不确定。" 外界预计美联储将在9月 16 - 17日的会议上降息，投资人对政策调整幅度的预测也在发生变化。 65岁的Ermotti说："关税的真正 问题会在消费者身上体现出来。在美国，我们需要确切知晓关税是否会引发通胀，我认为目前还不明 确。" Ermotti表示，全球正呈现出两极分化态势——一个由科技和AI驱动，另一个则更为传统。他指 出，这种分化在一些区域有所显现，比如香港繁荣的IPO市场。 他称："总体来说，目前态势良好。但 目前尚无最终结论，因为复杂性不仅在于各种因素，还在于极为复杂的地缘政治环境。" ...

美国经济快速疲软将迫使美联储采取积极行动。一些分析人士预测，未来三到六个月内，黄金价格将达 到每盎司4000美元。 新华财经纽约9月10日电（记者徐静）纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价 10日下跌0.05%，收于每盎司3680.4美元。 美国通胀报告远低于预期，但是并未给金价带来太多支撑，当天金价基本保持稳定。 美国劳工部10日发布的报告显示，美国8月份生产者价格指数（PPI）环比意外下降0.1%，低于7月份下 修后上涨0.7%，也远低于市场预期的上涨0.3%。这是PPI四个月来首次下降。 8月份PPI同比上涨2.6%，低于7月份3.1%涨幅和3.3%市场预期涨幅。数据为美联储本月会议批准降息提 供了喘息空间。 美国8月份消费者价格指数报告11日发布。 （文章来源：新华财经） 地缘政治再度升温利好黄金、白银期价。俄罗斯最近对乌克兰发动大规模空袭期间，波兰击落了进入其 领土的俄罗斯无人机。波兰称这是"侵略行为"，将寻求启动北大西洋公约组织就潜在应对措施的磋商。 与此同时，以色列对卡塔尔首都进行空袭，可能使加沙停火谈判陷入瘫痪。此次袭击的目标是巴勒斯坦 激进组织哈马斯领导人。袭击受到 ...

威廉姆斯预计，未来几个月美国经济增速将继续放缓，贸易与移民政策的综合影响及相关不确定性将导致美国失业率在明年逐步上升到约4.5%，相比于目 前明显上升。 降息的前提是物价稳定与充分就业。只有当通胀持续向2%目标收敛、同时劳动力市场避免过度疲软时，美联储才会启动降息。 盾博dbg发现周四，纽约联储主席约翰・威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话，直接回应了市场对关税与通胀关联的担忧。 威廉姆斯明确表示没有证据表明加征关税导致整体通胀趋势飙升。目前尚未观察到关税对通胀产生"放大效应"或"第二轮效应"。 此前市场普遍担忧，美国对进口商品加征更高关税会推高进口商品价格，并通过产业链传导至终端消费，最终引发通胀。 威廉姆斯还认为短期内通胀率可能因局部因素飙升至3%以上，但2026年预计降至2.5%，2027年将进一步接近美联储2%的通胀目标。 当前高利率已经直接导致劳动力市场降温，劳工部近期数据显示，5月以来美国就业增长速度已出现大幅放缓。他明确警告，长期维持"过度限制性的政 策"，可能会加剧破坏稳定、健康的劳动力市场。 不过美联储理事沃勒本周就提出，美联储应在未来三到六个月内进行降息。威廉姆斯等多数官员显然更倾向于观望，尽 ...

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润5086.24万元，加权平均基金份额本期利润0.0613元 [2] - 上半年基金净值增长率为8.66%，截至9月3日近一年复权单位净值增长率达44.81% [2][5] - 近三个月复权单位净值增长率8.46%（同类排名226/256），近半年4.75%（同类排名252/256），近一年44.81%（同类排名119/256） [5] - 成立以来夏普比率0.0535，最大回撤47.44%，2024年一季度单季度最大回撤19.66% [24][27] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末基金规模6.52亿元，持有人4971户，合计持有8.57亿份 [2][31][34] - 机构持有份额占比15.57%，个人投资者占比84.43%，管理人员工持有1.19万份 [34] - 平均股票仓位88.26%（同类平均85.68%），2024年三季度末最高达92.89%，2025年一季度末最低74.46% [30] - 前十大重仓股集中度长期超60%，包括鸿路钢构、三棵树、建发国际集团等十只个股 [40] 估值与成长性 - 持股加权市盈率24.5倍（同类均值26.16倍），市净率1.34倍（同类均值2.38倍），市销率0.65倍（同类均值2.05倍） [10] - 持股加权营业收入同比增长率-0.06%，净利润同比增长率-0.07%，年化净资产收益率0.05% [16] - 最近半年换手率约147%，持续低于同类均值 [37] 宏观环境展望 - 外需预计降温回落，出口走弱可能拖累生产和就业，房价加速下行压力对居民消费形成拖累 [2] - 三季度经济或面临下行压力，需要政策端对冲，财政政策空间充足且可能进一步发力 [2][3] - 美国CPI连续三个月低于预期，核心商品价格上行压力将在三季度显现，通胀趋于上行或推迟联储降息 [3]

瑞银最新发布的研究报告预测，随着美国通胀水平逐步趋近政策目标区间，同时劳动力市场潜在风险持续累积，美联储可能自今年九月起启动新一轮降息周 期。该行预计，美联储将在接下来的四次会议中连续实施降息，累计下调利率一百个基点，以应对经济面临的挑战。 瑞银分析师指出，近期多项经济指标为降息提供了充分依据。七月份美国个人消费支出价格指数表现温和，核心PCE同比小幅上升至百分之二点九，整体 PCE同比稳定在百分之二点六，完全符合市场预期。这一数据表明，尽管服务成本仍保持一定粘性，但能源价格回落和商品通胀稳定有效抵消了其影响，同 时住房通胀放缓也为整体物价控制提供了支持。目前物价压力整体处于可控状态，未出现加速上行趋势。 报告认为，当前美国经济面临的主要风险已从通胀转向就业市场。虽然失业率仍维持在历史低位，但多项先行指标显示就业需求正在走弱。美联储最新会议 纪要显示，政策制定者预计失业率将在年底前升至自然率上方，并在未来几年内保持较高水平。鲍威尔此前已发出警告，称如果企业裁员潮加剧，就业市场 状况可能快速恶化。瑞银强调，对就业市场风险的关注已经超过对通胀残余压力的担忧。 此外，美联储官员近期的表态也传递出明显的政策转向信号。 ...

欧洲央行货币政策 - 欧洲央行降息周期可能结束 预计9月会议维持存款利率2%不变 [1] - 欧盟推出大规模财政刺激 包括国防支出增加和德国基础设施投资 预计2026年初显现经济支撑效果 [1] 贵金属市场 - 白银价格突破40美元/盎司至40.70美元 为2011年9月以来首次 [1] - 白银受降息预期升温 地缘政治风险及工业需求增长推动 太阳能 电动汽车和电子产品应用持续带动消费 [1] - 黄金价格延续上行 市场预期美联储9月16-17日会议降息 投机者增持COMEX黄金净多头头寸6,363手至148,122手 [2] - 黄金中长期上涨趋势或持续 央行购金策略延续 典型黄金公司估值及筹码结构较优 [5] - 金银比收敛可能发生在货币宽松后经济恢复时期 建议关注白银投资机会 [5] 美联储政策预期 - 美国非农就业报告至关重要 若数据疲软将强化美联储9月降息预期 [2][3] - 弱非农数据可能促使美联储超预期降息50个基点 市场普遍预期9月降息25个基点 [3] - 美联储降息有望驱动美实际利率下行 推动ETF等配置资金流入黄金 [5] 原油市场动态 - 乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施 导致俄国内燃料价格飙升 政府延长汽油出口禁令 [2] - 袭击可能导致俄罗斯炼油开工率下降 成品油出口减少 原油出口增加以维持石油出口收入 [2] 美元走势 - 美元走势与经济增长预期变化一致 非农就业报告是衡量经济增速的重要指标 [3] - 美国就业人数年增长率略低于1% 第二季度经济增长率2.1% 每月需新增约13万个就业岗位维持GDP增长势头 [3] 英镑汇率 - 英镑面临高通胀与低增长并存的不利局面 英国央行政策挑战增加 [4][5] - 英镑已大幅下跌且市场大量做空 但可能无法提供太久保护 [4][5] 美国通胀与利率 - 美国通胀中枢可能持续抬升 十年期利率可能在年内走高至4.8% [5] - 未来一两年财政主导可能压低美债利率曲线中枢 短端利率跟随降息走低 [5] 银行股投资 - 银行股经营模式从"顺周期"转向"弱周期" 经济平淡期间高股息具有吸引力 [6] - 投资主线包括区域优势强的城农商行（江苏 上海 成渝 山东 福建）和高股息稳健逻辑 [6] 人民币汇率 - 人民币汇率短期有望震荡偏强 逐步回归"三价合一" [7] - 国内基本面托底汇率 权益市场吸引外资流入但债券市场面临流出压力 破7仍需更多催化 [7] 债券市场 - 股债跷跷板效应钝化 风险偏好对债市压制作用衰竭 [8] - 债市定价呈现以我为主特点 综合反映资金面和基本面定价 [8] 锂市场 - 8月国内碳酸锂产量突破8.5万吨 环比增长5% 同比增长39% [9] - 下游需求进入传统旺季 预期向好 锂价具备支撑 [9]