宏观经济展望 - 各大行会对2026年GDP增长预期保守，普遍预测增长率在2%至2.5%之间 [1] - 2026年的主要挑战是就业复苏 [1] 工业与制造业 - 工业表现预计参差不齐，发展缺乏明确的规则、法律确定性和投资激励 [1] - 非正规就业率高，特定群体参与率差距大，缺乏优质正式就业岗位创造动力，正式就业仍将疲软 [1] 建筑业 - 建筑业投资预计复苏，但房地产部门仍落后于由矿业和能源大型私营项目推动的基础设施建设 [1] 银行业与信贷 - 预计2026年失业率为8.7% [1] - 银行业表现与2025年相似，银行贷款仍处于最差的信贷周期，总贷款额预计仅增长2%-3% [1] - 商业贷款受限于投资低迷，消费贷款受劳动力市场疲软影响，住房贷款因高利率和高房价而需求减少 [1] 商业与贸易 - 预计2025年零售额增长4.5%至5.5%，2026年扩张有限 [1] - 批发贸易受益于投资动态和库存补充，零售业增长可能放缓 [1] - 加大正式带薪就业岗位的创造力度是当前挑战 [1] 采矿业 - 铜产量预计将停滞在约540万吨/年 [1] - 采矿业的经济贡献将更多来自运营连续性和服务链，而非实体扩张 [1] - 产量停滞原因包括矿石品位下降、开采深度增加、工厂能力限制、监管调整延长工期等 [1] 农业 - 过去两年农业增长是智利整体经济增长的3.5倍 [1] - 车厘子生产仍将是2025—2026产季的关键 [1] - 行业面临优化灌溉基础设施和改善农村治安等挑战 [1]

经济增长预期调整 - 亚洲开发银行将2025年越南经济增长预期从66%下调至63% 并将2026年预期从65%下调至60% [1] - 渣打银行将2025年越南经济增长预期从67%下调至61% [1] - 大华银行将2025年越南经济增长预期从60%上调至69% [1] 短期贸易与出口前景 - 短期贸易前景出现放缓迹象 美国拟实施的新一轮对等关税可能抑制2025年剩余时间和2026年的出口需求 [1] - 越美贸易最紧张时期已过去 今年出口将保持温和增长 [1] 中长期经济基础与外资 - 中长期经济增长基础稳定 得益于外商投资流入强劲增长和全球供应链地位巩固 [1] - 建议加快公共投资到位率 特别是重点基础设施项目 以产生溢出效应并提高生产率吸引更多外资 [1] 季度经济增长测算 - 根据大华银行测算模型 今年三季度和四季度越南GDP增长率约为64% [1] - 大华银行预计全年GDP增长率可达69% [1]

美联储利率决议 - 美联储决定降息25个基点，将基准利率目标区间下调至4%至4.25% [1] - 决策并非一致通过，新任理事史蒂文·迈伦持不同意见，主张降息50个基点而非25个基点 [2] - 政策声明措辞改变，将考虑对联邦基金利率目标进行“额外调整”，而非此前“额外调整的程度和时机” [4] 利率预测（点阵图） - 对2024年的利率预测存在分歧：9名官员预计年内总共降息三次，6名官员预计降息一次，1名官员预计不降息，1名官员预计降息六次 [2] - 对2025年的利率预测中值显示仅会再降息一次 [3][9] - 点阵图显示在利率预期上存在日益扩大的分歧 [8] 经济预测摘要 - 经济增长展望上调：2024年国内生产总值（GDP）增速预期从6月份的1.4%上调至1.6%，2025年增速预期为1.8% [3] - 通胀预期维持不变：2024年通胀率预期为3.1%，2025年预期回落至2.6% [3] - 失业率预期基本稳定：2024年失业率预期维持在4.1%（原文为4 1.5%，疑为笔误），2025年预期小幅下降0.1个百分点至4.4% [4] 政策声明与评估依据 - 政策声明承认劳动力市场出现疲软迹象，指出“就业增长已放缓，失业率略有上升但仍处于低位”，这较7月份“就业市场稳健”的表述有所降级 [4] - 委员会表示将“仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡”以决定未来的政策调整 [5] - 降息被视为一项风险管理行动，旨在应对劳动力市场放缓、通胀仍高于2%目标以及劳动力市场下行风险加剧的局面 [8] 经济专家解读与市场影响 - 专家认为降息是正确决定，因经济正显现疲软迹象，包括劳动力市场走软和消费者支出更趋谨慎，但并非急剧下滑 [6][7] - 当前政策周期焦点已从方向转向节奏，即降息的步伐和终点利率水平 [10] - 市场反应相对温和，股市小幅上涨，因25个基点的降息已在很大程度上被市场预期 [9] 经济前景与风险因素 - 经济信号相互矛盾，名义零售销售数据强劲，但剔除通胀因素后的实际消费量（如家具、建筑设备、杂货）出现下降 [16] - 企业面临两难困境：是将成本上升转嫁给日益敏感的消费者，还是自行吸收成本导致利润率受压 [17] - 劳动力市场处于“不招聘也不解雇”的微妙平衡状态，专家认为这种状态不可持续 [18] - 2025年经济前景存在不确定性，减税政策可能提振消费和企业资本支出，可能导致经济增长加速、通胀居高不下，从而影响美联储的降息路径 [12][13]

全球股市情绪与展望 - 全球股市可能进一步上涨，因经济增长预期跃升让多头掌控局势 [1] - 净28%的全球基金经理超配股票，创下七个月来最高水平 [1] - 股市敞口尚未达到极端水平，目前有利于延续涨势 [1] 宏观经济预期转变 - 关于经济增长的看法出现近一年来最显著改善 [1] - 仅有净16%的投资者预计经济会走弱 [1] - “衰退性贸易战”风险减弱 [1] 市场驱动因素 - 人工智能热情重燃推动科技巨头上涨 [1] - 美国大规模关税的影响迄今小于预期 [1] - MSCI全球指数创下历史新高 [1] - 投资者押注美联储将及时开始降息以避免经济陷入衰退 [1]

法国经济增长预期调整 - 法国央行预测2024年经济增长率为0.7%，高于6月预测的0.6% [1] - 预计2025年和2026年经济增长率分别为0.9%和1.1%，较此前预测的1%和1.2%略有下调 [1] 经济增长面临的不确定性 - 国内政治局势动荡，政府更替频繁，财政与预算政策方向不明，导致家庭和企业因不确定性而趋于观望，抑制投资和消费 [2] - 国际环境压力加大，欧元升值和能源价格上行削弱出口竞争力和生产成本控制，主要经济体贸易政策不确定性冲击对外贸易 [2] 公共财政状况 - 法国目前债务负担约为3.3万亿欧元，占GDP的113.9% [2] - 根据OECD数据，到2026年法国债务预计将上升到占GDP的近120% [2] 市场与评级机构观点 - 法国央行强调2025年以后增长预期的风险偏向下行，财政不确定性促使家庭与企业推迟支出与投资决策 [3] - 法国10年期国债与德国国债之间的收益率差距扩大，反映市场对法国偿债与财政整顿能力的疑虑 [3] - 惠誉于2025年9月将法国信用评级由AA-下调至A+，理由为政治混乱和财政削减能力受到严重怀疑 [3] - 标普全球已将法国评级展望设为负面，若预算赤字未有显著改善，评级可能进一步下调 [3] 中长期经济前景 - 若政治与财政风险持续，法国经济可能连续多年低于潜在增长水平，拖累就业改善与公共投资 [4] - 法国央行强调需政策恢复连贯性、企业和家庭信心重建，才能实现温和可持续增长 [4]

经济增长预期 - 2025年经济增长预期区间上限上调至2.25%-2.75% [1] - 内需增长预期从3.2%上调至4.3% [1] - 投资增长预期从3.7%上调至5.5% 主要受大型项目、有利金融条件和商业信心推动 [1] - 消费增长预期从2.6%上调至3% [1] - 个人消费增长预期从2.2%上调至2.7% [1] 通胀预期 - 2025年底通胀预期提高至4% [1] - 通胀降至3%目标的时间从2026年上半年推迟至2026年第三季度 [1] - 推迟原因包括核心通胀高于预期、私人支出强劲、工资压力高企及本币汇率低于贬值预期 [1]

巴西经济增长预期 - 金融市场下调2025年巴西经济增长预期至2.16%，低于一周前预测的2.19% [1] - 金融市场预测巴西经济2026年增长1.85%，2027年增长1.88% [1] 巴西通胀预期 - 金融市场对巴西2025年广义消费者物价指数（IPCA）的预测维持在4.85%不变 [1] - 此次预测结束了该通胀指标连续14周预测下降的趋势 [1]

工业新订单总体表现 - 德国7月工业新订单经季节和工作日调整后环比下降2.9% [1] - 工业新订单已连续3个月出现下滑 [1] - 经工作日调整后，德国7月工业新订单同比下降3.4% [1] 国内外新订单情况 - 7月德国国内新订单环比下降2.5% [1] - 7月德国国外新订单环比下降3.1% [1] - 来自欧元区的新订单环比下降3.8%，来自欧元区以外的新订单环比下降2.8% [1] 主要行业订单表现 - 运输设备制造业（包括飞机、船舶、火车）新订单环比大幅下降38.6%，是工业新订单整体下降的主要原因 [1] - 汽车行业新订单环比增长6.5% [1] 经济预期与政策关注 - 多家主要经济研究机构下调了今年德国经济增长预期 [1] - 受美国关税政策等因素影响，2025年德国经济预计仅增长0.1%至0.2%，低于夏季预测值 [1] - 政策需聚焦于重塑工业竞争力，包括降低能源和劳动力成本等 [1]

工业新订单整体表现 - 德国7月工业新订单经季节和工作日调整后环比下降2.9%，为连续第3个月下滑 [1] - 德国7月工业新订单经工作日调整后同比下降3.4% [2] 国内外新订单表现 - 7月德国国内新订单环比下降2.5%，国外新订单环比下降3.1% [1] - 来自欧元区的新订单环比下降3.8%，来自欧元区以外的新订单环比下降2.8% [1] 主要行业新订单表现 - 运输设备制造业（包括飞机、船舶、火车）新订单环比大幅下降38.6%，是工业新订单整体下降的主要原因 [1] - 汽车行业新订单环比增长6.5% [1] 经济预期与政策聚焦 - 多家主要经济研究机构下调了今年德国经济增长预期 [2] - 受美国关税政策等因素影响，2025年德国经济预计仅增长0.1%至0.2%，低于夏季预测值 [2] - 政策需聚焦于重塑工业竞争力，包括降低能源和劳动力成本 [2]

报告均表示，美国关税政策持续对德国出口造成冲击，明显加重德国经济下行压力。尽管欧盟与美国就 关税争端达成新协议，但因协议内容含糊、税率大体不变，对德国经济的不利影响难以缓解。 新华财经柏林9月4日电（记者车云龙张毅荣）多家德国主要经济研究机构4日分别发布的秋季预测报告 显示，受美国关税政策等因素影响，2025年德国经济仅将增长0.1%至0.2%，低于夏季预测值。 德国经济在2023年和2024年连续两年萎缩后，今年第一季度环比增长0.3%。但随着4月美国对进口汽车 等商品加征关税的措施生效，二季度德国出口环比下降0.1%，国内生产总值环比下降0.3%。 年中德国政府宣布的设立大规模基础设施基金等财政措施未能带来预期刺激，是此次预期下调的原因之 一。报告普遍认为，德国经济仍然低迷，主要表现为制造业和服务业需求不足、建筑业持续疲软，以及 个人消费复苏缓慢。 （文章来源：新华社） 哈雷经济研究所副所长奥利弗·霍尔特莫勒表示，美国关税虽已被纳入预测模型，但由于相关政策仍存 高度不确定性，未来可能对德国经济构成进一步威胁。如果出口延续第二季度下降趋势，未来几个季度 德国经济复苏前景不容乐观。 报告同时认为，若联邦政府大 ...