核心观点 - 《天才法案》实施后，稳定币市场定价机制正从“利息锚定”转向“流动性溢价”，持有者无法获得利息收益，导致其成本收益结构被重构 [1] - 禁止付息的政策限制了稳定币市场的扩张潜力，并使其与传统金融市场的利率传导机制脱钩，资金流向更注重交易效率和替代收益途径 [4][6][9] - 尽管稳定币可能带来增量国债需求，但在美国庞大的债务规模下其影响相对有限，且其功能定位正从投资工具转向结算媒介 [12][13] 市场与政策影响 - 《天才法案》明确禁止稳定币发行商向用户付息，导致USDT等稳定币的定价逻辑发生根本性转变 [1] - 该政策造成显著的收益权矛盾：发行商通过国债储备获得稳定收益（如Tether前三季度利润达100亿美元），而用户无法从1250亿美元的国债储备中获得任何利息分配 [3] - 禁止付息成为限制稳定币市场规模增长的关键因素之一，摩根大通策略主管认为市场难以在几年内达到2万亿至4万亿美元的规模 [4] - 法案要求美元稳定币必须100%以短期国债及现金等价物全额储备支持，在提升系统安全性的同时限制了市场灵活性 [13] 公司财务状况与市场地位 - Tether拥有1810亿美元储备资产，负债约1744.5亿美元，储备盈余接近68亿美元，成为该领域盈利能力最强的公司之一 [3] - 稳定币发行商目前持有约1250亿美元的美国国债 [1] - 与货币市场基金持有的3.4万亿美元国债相比，稳定币仍是“小角色”，其持有的国债仅占去年底短期国债存量市场的2%左右 [3][12] 定价机制与资金流向变化 - USDT资金费率与联邦基金利率的相关性正在减弱，即使美联储降息，持有者也无法获得直接收益，资金费率转变为反映流动性供需的市场指标 [6] - 在零息环境下，用户开始优化交易手续费、转账速度等成本，Tron网络因低成本、快速交易特性，过去24小时内稳定币流入量达9.317亿美元 [9] - 资金流向去中心化金融（DeFi）寻找替代收益，例如HTX向Aave协议转移了10亿枚USDT，这类大额转移会对USDT资金费率产生短期冲击 [9] - USDT资金费率与货币市场基金的利差正在扩大，削弱了追求收益的投资者从传统金融产品转移资金至稳定币的动力 [3] 宏观经济与债务环境 - 市场预期美联储12月降息25个基点的概率升至94%，该预测事件交易量已达2.6亿美元 [6] - 德意志银行策略师估计，未来五年稳定币可能增长1.5万亿美元，每年带来约2000亿美元的增量国债需求 [12] - 相对于美国已超过30万亿美元且预计未来十年还将再增加22万亿美元的联邦债务，稳定币带来的国债需求数额有限 [12] - 渣打银行估计，到2028年，资金向稳定币转移可能导致发展中国家的银行出现约1万亿美元的资金外流 [10] - 如果稳定币需求激增，可能只是替代了美联储4.2万亿美元的国债持仓，而非创造增量需求 [10]

涉及的行业与公司 * 行业：加密货币/数字资产行业[5] * 公司：Coinbase Global (COIN)[3] 核心观点与论据 监管环境与展望 * 公司寻求监管明确性，特别是《清晰法案》（又称《市场结构法案》），旨在明确资产分类（证券、商品、网络代币等）及相应监管机构（SEC、CFTC）的职责，以提供持久性并促进美国创新[5][6][7] * 对法案通过持乐观态度，因其已获得两党支持，并参考了今年通过的《Genius法案》（稳定币监管）及去年FIT21法案的先例，预计可能在明年初取得进展[7] * 近期市场事件（10月10日数据源问题导致的抛售）凸显了市场结构和监管明确性对于建立安全、健康市场的重要性[9][10] 业务表现与竞争格局 * 近期市场波动：行业交易量本季度至今（年化）下降27%，而今年前三季度下降约25%[8] * 公司在10月10日的市场事件中维持了正常运行，未出现显著去杠杆化，归因于其风险管理、控制措施及多价格数据源[9][10] * 竞争环境：市场参与者增多，包括金融科技公司和传统金融机构，表明加密货币已成为主流资产类别[12] * 公司认为其竞争优势在于产品和服务范围的广度（零售、机构、托管等），而非面临单一的全方位竞争对手[13] * 零售交易费用：尚未成为消费者选择平台的决定性因素，消费者更看重产品广度、信任和安全性[15][16] * 公司通过提高费用和收入多元化来应对潜在费用压缩风险，非交易收入（订阅和服务）占比已从上市时的4%增长至某些季度的50%以上[16][17] 产品发展与战略 * **衍生品**：美国市场率先推出永续期货并稳步增长；国际市场通过降低返利和激励措施来提升流动性和市场份额[20][21] * 收购Deribit（8月完成）旨在将现货、期货和期权整合至单一界面，整合需多个季度；将期权引入美国市场也已列入路线图[21][22] * 预计衍生品业务将在明年为增长做出坚实贡献，但具体取决于市场演变[25] * **质押业务**：过去12个月收入约7亿美元，增长来自提升平台资产质押渗透率、以太坊ETF资产获准质押、以及新的权益证明区块链[28] * 随着与SEC诉讼的和解，已重新在5个州开展质押业务，包括纽约州在内的另外5个州解禁后将进一步推动增长[29] * **Prime经纪业务**：结合机构交易、托管和融资服务，第三季度平均贷款余额约10亿美元，同比增长约20%[30][31] * 融资能力通过可转换债券等得到增强，并开始构建机构间的资产再抵押（需客户同意）以支持贷款业务长期扩展[31][32] * **稳定币**：公司遵循客户需求，在平台上列出安全合法的稳定币；目前美国市场以USDC为主，国际市场以Tether为主[39] * 认为稳定币市场目前处于碎片化阶段，未来可能整合，公司将通过与生态系统的连接和分销能力发挥作用[40] * **Layer 2协议Base**：目标是实现去中心化、货币化和增长，通过降低费用和摩擦来促进采用，例如Base上的USDC已超过150亿美元[33][34] * 主要通过间接收入（如USDC）和构建在Base上的应用（如广告收入）来实现货币化[35][36][37] * **Base应用**：处于测试阶段，等待名单超100万人，旨在构建一个聚合层，提供交易、社交、支付、身份等一体化自托管链上体验[41][42] * **Coinbase One订阅服务**：免除交易费，提供Coinbase卡专属使用权等，能促进用户在平台进行更多交易活动[44] * **Coinbase卡**：与AmEx合作，提供高达4%的比特币奖励，被视为客户获取工具，并能推动Coinbase One会员增长[45][46] * **代币化证券**：尚未在市场推出，正在与SEC等探讨相关市场结构问题，如DeFi交易、AML规则、股息支付等[49] * 公司将于12月17日举办产品发布活动，宣布新的资产类别和“万物交易所”愿景[51] 财务与运营 * 2025年被定位为投资年，以抓住监管明确性和资产扩展的机遇，包括产品能力建设、基础巩固以及收购（Deribit、Echo）[53] * 截至第三季度，员工人数增长超过20%[53] * 展望2026年第一季度，公司将进入消化期，专注于将产品从“0到1”扩展到“1到10”，运营费用环比增长将更为温和[54] * 公司追求所有产品具有积极的单位经济效益，目标是通过收入多元化减少营收波动，并维持健康的调整后EBITDA利润率[56] 其他重要内容 * 公司强调其平台在10月10日市场事件中的韧性，并将其归功于过往的投资[9][53] * 提到了AI与加密货币交汇的机遇，以及公司通过402和Agentic Commerce项目使AI代理能与链上钱包交互的早期工作[58][59] * 数字资产国债客户通过公司的托管服务和深度订单簿直接或间接地与业务产生联系[27]

国际货币体系的历史演变 - 国际货币体系经历了国际金本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系三大阶段 [1] - 国际金本位制存续数百年，贵金属充当超主权货币，荷兰盾和英镑曾扮演重要国际信用货币角色 [3] - 金本位制存在总量供给刚性等缺陷，在一战期间被放弃，其恢复后在1929-1933年经济危机冲击下崩溃，加剧了全球经济危机 [4] - 布雷顿森林体系于1944年确立，建立了IMF和世界银行，实行美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的“双挂钩”制度 [5] - 布雷顿森林体系时期全球出口贸易额增长近10倍，20世纪60年代初至70年代初全球人均GDP增速基本保持在3%以上 [5] - 布雷顿森林体系因“特里芬难题”等缺陷瓦解，美元于1971年与黄金脱钩 [5] - 牙买加体系自1976年确立，特征包括汇率安排多样化、储备货币多元化以及国际收支调节机制多样化 [6] 牙买加体系的现状与问题 - 牙买加体系是“脱锚”的信用货币体系，缺乏硬约束易导致主权信用货币超发 [7] - 2024年末除黄金外的全球总储备达12.26万亿美元，较1975年末的0.18万亿美元增长67.11倍 [7] - 同期全球GDP从6.03万亿美元增至111.25万亿美元，增长17.45倍，总储备占GDP比重从2.99%升至11.02% [7] - 体系仍以美元为中心，截至2024年末美元在主要储备货币中占比57.79% [7] - 美国联邦政府债务总额于2025年8月11日突破37万亿美元，占其2024年GDP（29.18万亿美元）比重约126.8% [7] - 国际货币基金组织和世界银行等组织保障机制不完善，美国拥有绝对控制权，加剧全球货币金融治理赤字 [7] - 个别国家将美元等公共金融产品政治化、武器化，例如在2022年乌克兰危机后对俄罗斯实施金融制裁 [7] 国际货币体系变革的驱动因素 - 体系变革内在动力增强，源于对主权信用货币主导体系公平性的质疑及对超主权货币的探索 [9] - 2008年国际金融危机和2009年欧债危机加剧了国际社会改革现行体系的期望 [9] - 地缘政治博弈加剧成为改革重要推手，全球格局呈现从“中心—外围”向“多极化”转变趋势 [11] - 大国博弈及金融制裁措施引发他国对持有美元等储备资产安全的担忧 [11] - 市场科技创新加速，金融科技推动货币载体从实物向电子货币演变，结算方式更安全快捷 [12] - 稳定币作为金融科技创新产物兴起，截至2024年全球主流稳定币供应量合计达2038亿美元，较2019年增长超22倍 [12] - 稳定币虽规模远小于全球主权信用货币M2（数以百万亿美元计），但有助于倒逼国际货币体系拥抱金融科技创新并推动央行数字货币发展 [12] 国际货币体系的改革方向 - 改革需促进体系更加稳健，维护二战后基本秩序，保障IMF和世界银行正常运转，完善多层次的货币金融安全网 [14] - 改革需促进体系更有效率，推动跨境支付体系多元化发展，支持本币结算，改变单一主权货币主导局面 [16] - 需借鉴稳定币技术，推动各国央行数字货币联合发展，探索基于央行数字货币的全新全球支付清算系统 [16] - 需发挥联合国、二十国集团等多边平台作用，落实《加强跨境支付路线图》，强化对数字货币的国际监管合作 [16] - 改革需促进体系更加公平合理，探索提升特别提款权的国际货币功能，使其成为主要计价结算货币 [17] - 推动形成少数强势主权货币良性竞争的“满意解”，减少对单一主权货币的过度依赖 [18] - 推进国际货币基金组织份额、特别提款权货币篮子及其权重构成改革，以更好代表全球南方国家等广泛利益 [18]

事件概述 - 湖北省咸宁市嘉鱼县公安局发布公告，处理一批在侦办敲诈勒索和侵犯公民个人信息案件过程中查获的无主虚拟货币，涉及约190万枚泰达币（USDT），按当前市场参考价计算，价值约1340万元人民币 [1][3][6] 事件法律性质与处置程序 - 公安机关发布“无主财物处理公告”是一项刑事涉案财物处置行为，旨在厘清权属，确保依法处理扣押财物，而非任意占有或放任价值流失 [6] - 公告要求原主在六个月内持合法证明材料认领，逾期无人认领或无法提供合法依据的，涉案物品及孳息将依法上缴国库 [3][5] - 该公告兼具对潜在被害人的提醒功能，鼓励与案件有直接因果关系、能提供被侵害证据的权利人报案或提交线索 [6] - 法律依据包括《刑事诉讼法》第一百四十五条及《公安机关办理刑事案件程序规定》，权属明确的被害人合法财产可依法返还 [9] 虚拟货币的法律地位与监管信号 - 虚拟货币在我国被认定为具有财产价值的虚拟资产，但不具有法偿性，不具备货币地位，任何相关交易、投机和金融业务均处于严格禁止状态 [7] - 2025年11月28日，中国人民银行在打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议上首次定调稳定币为虚拟货币的一种形式 [7] - 2025年12月5日，中国互联网金融协会等七家协会联合发布风险提示，明确虚拟货币在我国的非法地位，划定机构业务红线，要求公众警惕相关非法金融活动 [7] - 国家对虚拟货币非法金融活动的监管态度没有变化，坚持“零容忍”，但因犯罪导致的虚拟货币损失，刑事程序仍将依法保护被害人财产 [7][8] 虚拟货币的可追溯性与执法技术 - 虚拟货币并非天然“隐匿安全”，在刑事案件中呈现出新的可溯源性，司法机关已强化链上分析、钱包监控等技术手段 [7][8] - 本案中190万枚USDT被成功查获，表明利用虚拟货币实施敲诈、诈骗、洗钱等行为无法规避法律追责 [7][8] - 试图用虚拟货币隐藏违法收益的行为，将面临愈发完备的技术追踪与法律处置机制 [8][9] 权利人认领的实操要求 - 原主若想认领虚拟货币，需提供三类核心证明：USDT购买交易记录、资金来源说明、因他人犯罪被迫转账的凭证，以证明自身“合法权利人”身份 [9] - 涉财犯罪中，USDT等稳定币常被用于掩饰犯罪所得，增加了司法追查难度，但本案印证了其“可溯源、可追责”的现实 [9]

"稳定币和央行数字货币并非零和"，黄益平在 2025 夏季达沃斯访谈中提出，两者可在不同场景互补：CBDC 侧重法偿性与监管可控，适合大额、跨境及公 共支付；合规稳定币则依托市场机制，满足零售与链上生态需求。他建议，可在香港先行试点"盯住离岸人民币"的稳定币，既为境外人民币资产提供链上结 算工具，也为内地资本项目未完全开放留出"风险隔离墙"。 【邀请诺贝尔奖、图灵奖得主、两院院士、各行业专家，请联系五洲名家智库】 1957 年生于浙江的黄益平，拥有澳大利亚国立大学经济学博士，是北京大学国家发展研究院教授、院长，两度被任命为中国人民银行货币政策委员会委员 （2015—2018、2024—至今），并兼任中国金融四十人论坛学术委员会主席、北京大学数字金融研究中心主任。丰富的政策咨询与海外投行经历，使他对数 字货币、宏观金融与监管科技始终保持前沿视角。 数字货币：全球货币体系重构的"增量变量" 黄益平指出，数字货币并非短期风口，而是"正在改写支付、清算与储备资产规则"的增量变量。全球九成以上的虚拟资产交易已借助稳定币完成，而 90% 的稳定币与美元挂钩，"这相当于在现有跨境支付系统之外，再建一条由私营机构主导的美元清 ...

事件概述 - 湖北省咸宁市嘉鱼县公安局发布公告 处理一批在侦办敲诈勒索 侵犯公民个人信息案件中查获的虚拟货币 涉及190万枚泰达币 价值约1340万元人民币 公告要求原主在六个月内认领 逾期将依法上缴国库 [1][3] 虚拟货币的司法认定与处置 - 虚拟货币在司法实践中被认定为具有财产价值的虚拟资产 但不具备法偿性与货币地位 相关交易 投机和金融业务在我国处于严格禁止状态 [6] - 司法机关通过发布“无主财物处理公告”处置刑事涉案财物 旨在厘清权属 并提醒和鼓励潜在被害人报案或提交线索 [3][4] - 权利人需提供USDT购买交易记录 资金来源说明 因犯罪被迫转账的凭证等核心证明 以证实其合法权利人身份 权属明确的合法财产可依法返还 [7] 监管政策与执法信号 - 中国人民银行于2025年11月定调稳定币为虚拟货币的一种形式 随后七家协会联合发布风险提示 明确虚拟货币在我国的非法地位并划定业务红线 [4] - 本案查处表明 虚拟货币并非天然隐匿 司法机关通过链上分析 钱包监控等技术手段增强了其可溯源性 利用虚拟货币实施犯罪难以规避法律追责 [6] - 执法行动体现了在坚持对虚拟货币非法金融活动“零容忍”的同时 依法保障被害人财产权利 并确保涉案财物处置程序透明可监督的制度平衡 [6]

行业监管动态与政策立场 - 中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会等七家协会联合发布风险提示 明确虚拟货币不能作为货币在中国境内流通使用 金融管理部门未批准任何现实世界资产代币化活动 [1] - 中国人民银行会同公安部、中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院等13个部门召开会议 再次明确虚拟货币相关业务属于非法金融活动 [4] - 监管首次明确将稳定币纳入虚拟货币监管范畴 指出其根本性缺陷是无法有效满足客户身份识别、反洗钱要求 存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [4] - 中国相关部门自2013年起持续出台政策打击虚拟货币交易炒作 包括要求金融机构不得开展比特币相关业务、叫停代币发行融资、禁止与虚拟货币结算和提供交易者信息有关的服务 [5] 市场投机活动与投资者行为 - 社交平台如小红书、微博上刮起炒币“种草”风 有博主展示高额收益截图进行招揽 例如一位博主展示比特币永续合约回报率达230.4% 盈利约130.95万美元 [2] - 虚拟货币市场行情剧烈震荡 例如12月7日比特币一度跌破89000美元 主流加密货币近24小时内成交额普遍腰斩 市场近10万人遭遇爆仓 爆仓总金额达1.11亿美元 [2] - 比特币价格在11月19日一度回吐年内30%的涨幅 [2] - 众多投资者在社交平台反映损失惨重 有网友表示爆仓后账户一分钱不剩 另有宝妈表示被拉入“币圈”后一单亏掉2万多元 [3] 平台责任与风险防范 - 法律专家指出 依据法律法规及多部门文件精神 网络平台不得为虚拟货币交易提供营销宣传服务 对炒币引流内容负有法律责任 [7] - 平台有义务加强用户发布信息管理 若发现炒币引流信息应立即停止传输、采取消除措施并报告 若放任诱导性内容传播将面临警告、罚款、停业整顿等行政责任 并可能承担民事连带赔偿责任 [7] - 分析师提示 虚拟货币关联领域广泛、价值挂钩逻辑复杂、创新活动难以分辨 非专业人士易陷入投资陷阱 [5] - 中国互联网金融协会等七家协会的风险提示直接点名社交平台上热度较高的新型标的 指出有不法分子借机炒作 开展非法集资、传销诈骗等非法活动 并使用虚拟货币转移违法所得 [4] 对投资者的建议与警示 - 分析师建议投资者远离虚拟货币投机炒作 选择银行、证券公司等持牌金融机构提供的正规产品 才是实现财富保值增值的安全途径 [8] - 投资者不能轻信“一夜暴富”神话 应保护个人信息 不协助他人进行虚拟货币转账交易 避免无意中成为洗钱环节的一环 [8] - 中国互联网金融协会提示公众应高度警惕各类虚拟货币及相关业务活动 如发现相关线索应及时向监管部门举报 涉嫌违法犯罪的应及时向公安机关报案 [8]

文章核心观点 - 法国总统马克龙公开呼吁欧洲央行改变其货币政策方针，不应仅以应对通胀为唯一目标，而需同时关注经济增长与就业，此举因触及央行独立性而备受关注 [1] 对欧洲央行货币政策的批评与建议 - 马克龙认为欧洲货币政策可以进行重大调整，要重振欧洲内部市场，就不能仅以应对通胀为目标，必须同时兼顾增长与就业 [1] - 马克龙批评欧洲央行当前持续出售国债的政策，认为这可能推高长期利率、抑制经济活动并导致欧元走强 [3] - 马克龙此前已多次提议拓宽欧洲央行的政策目标，例如纳入经济增长乃至脱碳目标 [1] 对金融稳定与欧元地位的看法 - 马克龙指出美国在加密资产和稳定币领域日益放松监管，可能带来不可忽视的金融不稳定风险 [2] - 马克龙强调欧洲必须保持其作为货币稳定和可信投资区的地位 [2] - 为增强欧元的国际储备货币地位，马克龙支持发行欧洲共同债务，以创造更多“流动性高、安全的资产” [2] 相关背景与反应 - 马克龙的表态打破了欧元区领导人通常避免评论央行政策的惯例 [1] - 欧洲央行的核心使命是将中期通胀率维持在接近2%的水平，这与拥有“物价稳定与最大化就业”双重使命的美联储不同 [1] - 欧洲央行拒绝对马克龙的采访内容置评 [3] - 欧洲央行行长拉加德上月曾呼吁推进欧洲一体化进程，并表示一个真正统一的单一市场将使欧洲增长不再过度受制于外部决策 [3]

行业宏观趋势与机构行为转变 - 贝莱德报告预测美国债务总额将在2026年突破38万亿美元，传统对冲工具如长期国债的避险属性正被系统性削弱 [1] - 在此背景下，机构投资者正加速拥抱比特币等加密货币作为替代资产，分析师预测比特币价格将突破20万美元 [1] - 代币化资产和稳定币被强调为数字金融生态的关键支柱 [1] - 人工智能产业对电力的巨大需求正推动比特币矿工转型为AI基础设施供应商，形成“挖矿+算力”双轮驱动模式 [1][6] - 随着美国债务危机持续发酵，加密货币正在从边缘资产转变为机构配置的核心标的 [8] XBIT Wallet产品核心功能与安全架构 - 加密货币钱包XBIT Wallet是一款去中心化Web3钱包，作为XBIT去中心化交易所的核心配套工具 [1] - 采用多层加密技术实现资产全流程自主控制，独创“三叉戟”安全系统，包含生物识别验证、硬件隔离存储和动态密钥轮换三大模块，确保用户私钥永不触网 [1] - 采用热钱包与冷钱包双模架构，热钱包支持高频交易并通过动态密钥派生技术实现每笔交易独立密钥对，冷存储部分采用地理分布式存储节点，将私钥碎片化存储于全球多个安全节点，杜绝单点故障风险 [3] - 引入量子抗性加密算法以应对未来量子计算机的算力攻击，用户可通过指纹或面部识别进行生物验证 [3] - 独创“时间锁”功能允许用户对大额交易设置延迟确认，配合多重签名技术实现资产处置的集体决策 [6] - 内置“安全沙盒”功能可隔离可疑交易，并通过机器学习算法实时分析交易对手风险 [8] - 采用模块化设计，用户可根据需求自由配置交易面板 [8] XBIT Wallet的私钥与助记词管理 - 用户首次使用时需完成12个助记词备份，助记词采用BIP39标准生成，是128位熵值的分形表达，通过密码学哈希函数确保唯一性 [3] - 对于助记词备份，提供钢版蚀刻、钛合金铭牌等物理备份方案，确保数字资产实现跨代传承 [3] - 系统采用“3-2”校验机制，即用户需在三个独立设备完成助记词验证，确保备份过程的绝对安全 [6] XBIT Wallet的Web3生态与交易功能 - 作为Web3经济通行证，正在构建数字身份与资产权属的全新范式，通过零知识证明技术，用户可在不暴露身份信息的前提下完成大额资产转移 [5] - 内置智能合约审计系统能自动检测ERC-20代币合约风险，对可疑合约进行实时预警，有效规避“rug pull”等加密骗局 [5] - 已支持主流稳定币（如USDT、USDC、DAI）的链上交互，并正在开发跨链互操作模块 [5] - 通过与XBIT去中心化交易所深度整合，用户可在钱包内直接完成代币兑换、流动性挖矿等操作，无需将资产转移至中心化平台 [5] - 内置稳定币聚合器可实现多资产的一键兑换，独创“流动性池”功能可自动为用户选择最优兑换路径，较传统中心化交易所节省高达30%的交易成本 [5] - 通过内置的算力市场模块，允许用户将闲置算力进行市场化配置，为AI企业提供了灵活的算力采购渠道 [6] 市场采用与定位 - 当前已有超过120家机构投资者通过加密货币钱包XBIT Wallet进行加密资产配置 [3] - XBIT Wallet作为Web3经济的关键基础设施，正在通过其革命性的安全架构和用户体验设计，重新定义数字资产的管理范式 [8] - 在传统金融与数字金融碰撞的时代，XBIT Wallet以其技术优势和前瞻性设计，正在成为连接现实资产与数字未来的核心桥梁 [8]

核心观点 - 中国七大金融行业协会联合发布风险提示，警示虚拟货币及其相关创新活动（如稳定币、现实世界资产代币）存在多重风险，并强调境内相关业务均属非法，旨在进一步压缩其在境内的生存空间 [1][3][6][7] 监管动态与政策定性 - 人民银行在近期召开的打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议中，首次明确稳定币是虚拟货币的一种形式 [3] - 我国金融管理部门未批准任何现实世界资产代币化活动，境内开展相关活动涉嫌非法发售代币票券、非法集资、擅自公开发行证券、非法经营期货业务等非法金融活动 [4] - 有关机构不得开展与虚拟货币、现实世界资产代币相关的业务，不得直接或间接为境内客户提供相关服务 [6] - 银行、支付机构会员单位不得为虚拟货币“挖矿”企业和项目提供任何形式的金融服务和信贷支持 [6] - 互联网平台企业会员单位不得为境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币相关业务活动提供任何形式的营销宣传、信息技术等服务 [6] 被警示的虚拟货币相关活动与风险 - 风险提示针对稳定币、空气币（如π币）、现实世界资产代币及“挖矿”等活动 [1][3] - 空气币无实质性技术创新和明确商业应用场景，发行运营机制不透明，欺诈和市场操纵问题严重，常伴随传销、诈骗活动 [3] - 稳定币无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [3] - 现实世界资产代币化通过发行代币或具有代币特性的权益、债券凭证进行融资和交易，2025年热度高涨，已有基于新能源、充电桩、光伏、二轮换电等资产的项目在香港落地 [3][4] - 现实世界资产代币存在虚假资产风险、经营失败风险、投机炒作风险等多重风险 [1][4] - 虚拟货币价格大起大落，波动剧烈，常被用于投机炒作和传销诈骗等非法活动 [6] 行业现状与潜在影响 - 尽管虚拟货币交易已被明令禁止，但地下交易仍存在，仍有币圈玩家通过互联网平台隐秘招揽新用户 [7] - 多家协会联合发布风险提示，覆盖银行、证券、支付等核心金融领域，有利于在资金流、信息流、业务流等多维度协同发力，压缩虚拟货币及其相关活动在境内的生存空间 [7] - 风险提示有助于让潜在参与者认识到风险，促使各会员单位在执行层面更加谨慎，严守合规底线 [7] - 虚拟货币关联领域广泛，价值挂钩逻辑复杂，创新活动难以分辨，非专业人士缺乏专业判断能力，容易陷入投资陷阱 [5] - 在各类新概念出现时，不乏不良机构借虚拟货币进行炒作，催生非法金融活动 [5]