报告核心观点 - 西部矿业矿选冶项目优化成果显现，业绩进入新扩张周期，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [7] - 青岛银行扎根经济大省，乘区域经济东风，盈利高增有望持续，首次覆盖给予“推荐”评级 [11] 行业资讯 经济要闻 - 工信部推动制定金融支持新型工业化指导意见，实施“科技产业金融一体化”专项，落实扩大内需战略 [1] - 国务院印发《育儿补贴制度实施方案》，对 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，免征个人所得税 [1] - 国家能源局加强电力供需监测预警，推进省级现货市场建设，确保全国统一电力市场年底前初步建成 [1] - 马来西亚下调 2025 年经济增长预测至 4% - 4.8%，通胀预期下调至 1.5% - 2.3% [1] - 中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，推动中美经贸关系发展 [1] - 广东省造纸行业协会发布倡议书，抵制低价无序竞争，维护市场公平秩序 [1] - 中国物流与采购联合会公布上半年物流运行数据，社会物流总额 171.3 万亿元，同比增长 5.6% [1] - 国家税务总局严查偷逃税，曝光 60 余起案件 [4] - 生态环境部联合八部门印发重金属环境安全隐患排查整治行动方案 [4] - 国家防灾减灾救灾委员会对北京、河北启动四级救灾应急响应，调拨救灾物资 [4] 重要公司资讯 - 中化国际拟发行股份购买南通星辰 100%股权，相关工作未完成，标的资产估值及作价未确定 [5] - 壶化股份拟募资不超 5.86 亿元，用于多个项目及补充流动资金 [5] - 中钨高新子公司拟 1.23 亿元购买资产，提升产能及优化资源配置 [5] - 吉电股份大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目投产，发布品牌并计划扩展产品线 [5] - 热景生物研发基孔肯雅病毒抗体检测试剂盒，未取得注册证，可作科研试剂 [5] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3] 每日研报 西部矿业 - 2025 年半年度报告显示，营收 316.19 亿元，同比增长 26.59%，归母净利润 18.69 亿元，同比增长 15.35% [7] - 提质增效成果显现，矿产品产量提升，主要矿产品产量均增长，矿产铜量价齐升贡献业绩 [8] - 多金属选矿技改完成，冶炼端生产效率优化，产量提升，回收率提高，实际产量仍有提升空间 [9] - 盈利能力维持稳定，研发投入大幅提升，三费控制稳定，财务费用优化，研发费用同比+99% [10] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 560.3 亿元、586.4 亿元、609 亿元，归母净利润分别为 38.4 亿元、41.1 亿元和 45.3 亿元 [11] 青岛银行 - 扎根青岛、辐射全省，股权结构均衡，管理团队优秀，大股东增持释放积极信号 [11] - 山东省经济发展好，信贷需求旺盛，青岛银行信贷增速有望领先全省和全国 [12] - 持续优化资负结构和定价管理，净息差由劣势转优势，预计降幅收窄 [13] - 历史不良包袱出清，资产质量改善，信用成本下降推动盈利增长 [13] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 16.2%、15.9%、15.1%，首次覆盖给予“推荐”评级 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情应谨慎；看好中国权益资产长期表现可做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货；部分品种如螺纹、热卷、铁矿石等可关注回调后低位机会，焦煤焦炭暂时观望，铁合金关注多头离场或低位支撑区间机会，原油和燃料油关注做多机会，合成橡胶等待企稳参与反弹，天然橡胶、PVC 偏强震荡，尿素短期震荡中期偏多，PX 震荡调整，PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯碱等震荡运行，玻璃关注现货贸易和去库情况，烧碱利好支撑有限，纸浆价格波动整理，碳酸锂多看少动，铜有上涨基础，锡、镍震荡运行，豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油关注相关做多机会，棉花建议分批逢高做空远月，白糖区间震荡，苹果、生猪、鸡蛋观望，玉米低位有支撑，原木盘面回归现货实际 [6][10][13][15] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，国家公布育儿补贴制度 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 [8] - 全国工业和信息化主管部门会议强调落实内需战略等，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但资产估值低且经济有韧性，近期市场情绪升温，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约收盘价及涨幅情况，美国与欧盟达成关税协议，欧盟将增加对美投资、购买军事装备和能源产品 [12] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济增速放缓美联储有望降息，贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅回落，现货价格情况 [15] - 政策预期主导行情，产业供需格局次要，焦煤是风向标，钢材价格随焦煤波动，关注钢铁产业政策变化，地产下行和产能过剩压制螺纹钢价格，热卷走势与螺纹钢一致，期货高位遇阻短期或调整，投资者可关注回调后低位做多机会，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅回落，PB 粉和超特粉现货价格 [17] - 7 月政策预期影响大，价格随焦煤波动，铁水日产量增加、供应下降、港口库存平稳且低于去年同期，供需格局偏强，期货高位遇阻短期或调整，投资者可关注回调后低位买入机会，轻仓参与 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货跌停，大商所实施限仓措施，国家能源局开展煤矿生产核查 [20] - 期货下跌因涨幅大且速度快透支利多因素，核查通知使供给收缩政策落地，产业供需逻辑变化，后期关注政策对供应实际影响，期货短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅和内蒙古硅铁现货价格 [22] - 7 月 25 日当周加蓬锰矿发运量回升、澳矿供应放量，港口锰矿库存回升，报价企稳回升，建材钢厂螺纹钢产量低位回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，仓单高位有压力，转入淡季后需求见顶，短期或供应过剩，成本低位支撑渐强，可关注多头离场或低位支撑区间机会 [22][23] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开低走受 40 日均线支撑，CFTC 数据显示基金经理减持净多头头寸，贝克休斯报告美国石油和天然气钻机总数减少，OPEC 称 JMMC 对产量无决策权，OPEC+小组不太可能改变增产计划 [24] - 美国石油活跃钻机数下降支撑油价，但 CFTC 净多头寸减少显示资金看淡后市，欧美贸易协议利好原油，临近 OPEC 会议受关注，主力合约关注做多机会 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行跌破均线组，日本燃料油库存有增有减，新加坡残渣燃料油库存上升 [27] - 中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使供应充足，现货贴水走阔，美与日、欧贸易协定利好航运市场利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌，山东主流价格下调，基差持稳 [29] - 原料回升开工仍小幅亏损，盘面随整体情绪回落，原料丁二烯价格回调加工回正，供应产能利用率回升，需求产能利用率小幅提升，库存厂家去库、贸易商累库，等待盘面企稳参与反弹 [29][30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶和 20 号胶主力合约收跌，上海现货价格下调，基差持稳 [32] - 供应受海内外产区强降雨干扰，原料采购价格上涨，成本支撑走强，需求产能利用率小幅提升，库存去库，预计后市偏强震荡 [32][33] PVC - 上一交易日主力合约收跌，现货价格下调，基差持稳 [34] - 供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，短期石化行业稳增长推动盘面，供应产量和产能利用率下降，需求下游制品企业需求下降，出口受影响，成本利润好转，预计盘面偏强震荡 [34][35][38] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌，山东临沂价格下调，基差持稳 [39] - 大宗情绪回落，尿素自身供需近期走弱，供应装置停车与恢复并存，开工小幅下降但供应仍高位，需求复合肥秋季肥生产启动、三聚氰胺开工提升，短期跟随现货波动，中期偏多 [39][40] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨，PXN 价差和 PX - MX 价差情况，PX 负荷下降，部分企业有检修、降负、重启等情况，6 月中国大陆 PX 进口总量环比下降、同比增长 [41] - 短期供需平衡偏紧，成本原油有支撑，新 PTA 装置有刚需采购，向下空间有限，受宏观因素影响略有回升，后市或震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和宏观政策变化 [41][42] PTA - 上一交易日主力合约下跌，华东现货现价和基差率 [43] - 供应装置变化不大，负荷维持在 79.7%，需求短纤和长丝部分装置重启，聚酯开工上升，江浙终端开工回升，原料备货投机性增加，效益上下游错配利润向上游集中，加工费承压后略回升，后续或超预期检修，下方支撑强，短期供需变化不大，成本端原油有支撑，宏观情绪释放后供需缺持续驱动，需谨慎对待上方空间，或震荡运行，区间参与 [43] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 [44] - 供应整体开工负荷上升，部分企业重启，库存华东主港地区下降，需求下游聚酯开工调整，终端织机开工回升，近端煤制装置重启增多供应压力增加，库存去化且处低位有驱动，短期谨慎对待上方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动 [44][45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌 [46] - 供应装置负荷上升，需求涤纱销售一般、库存累加，高温限产，江浙下游负荷情况，终端工厂原料备货投机性增加，坯布销售分化，布价稳定，6 月出口增加，6 月纺服零售额同比、环比上升，短期供应偏高，需求环比偏弱，持续累库，盘面有压力，但“反内卷”政策有落地预期或有阶段性驱动，跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [46] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌 [47] - 供应装置检修增多，负荷下滑，需求下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，近期原料价格震荡调整，装置检修库存去化，盘面有支撑，主要逻辑在成本端，预计跟随成本端震荡运行 [47] 纯碱 - 内容与瓶片重复，情况同瓶片 [48] 玻璃 - 上一交易日主力收盘下跌，现有产线 222 条，去库速度提振，山东金晶科技淄博五线引板，华北、华东、华中、华南市场价格和出货情况 [49] - 前期受宏观情绪带动盘面走高，昨日因风险提示和持仓限制情绪回落，盘面与现货基本持平，后期关注现货贸易和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清落实 [49][50] 烧碱 - 上一交易日主力收盘下跌 [51] - 基本面本周样本企业产量环比、同比增加，厂库库存环比、同比增加，7 月 25 日氯碱利润和山东信发液氯价格情况，需求氧化铝价格坚挺，部分厂复产积极性增加，市场预期供应宽松，当前下游电解铝行业利润高，对原材料压价意愿不明显，供给相对充足，氧化铝有利润空间预期，前期受大宗情绪影响盘面多头情绪强，但供需无显著矛盾，产能增速将放缓，盘面价格接近现货，主力下游刚性支撑，非铝仍处淡季，利好支撑有限，近期受宏观情绪扰动多 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力收盘下跌 [53] - 供给有扩张倾向，维美德向山东太阳纸业供货，瑞丰纸业项目开工，下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港，供应压力加剧，针叶浆和阔叶浆现货区间，产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但需求疲软，浆价预期波动整理，港口库存高位和国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势整理，主力纸企无消息指引，业者随行就市，原料纸浆价格区间波动，交投未改善，成本对纸价支撑弱，下游需求采购意愿不强，部分纸企订单少，贸易氛围清淡，前期宏观情绪主导但现货抑制上行空间，目前供需僵持，关注政策动向和现货成交情况 [54][55] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘大跌，投机情绪降温，矿企换证事件有不确定性 [56] - 基本面供需格局未改，资源端供应坚挺，本周因部分大厂停产检修供应量下滑但总体仍高位，消费端好转，下游七月排产增长因储能需求支撑，但下游采购畏高、库存充裕，观望情绪浓，交投冷清，供需过剩格局未扭转，矿端供应有不确定性，宜多看少动 [56] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，上海金属网 1电解铜报价和升贴水情况，现货升水延续下滑，下游消费情绪弱，货源补给紧缺缓解，预计升水维持偏弱 [58] - 美国对铜单独增加关税执行日期临近，运往美国的精炼铜回流，铜精矿短缺局面未大变化，对中国政策加码预期仍在，有上涨基础 [58] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行下跌，矿端偏紧，佤邦复产会议召开提升四季度复产预期，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口恢复正常但总体供应仍紧缺，消费光伏行业有政策但交投清淡，传统消费进入淡季，海内外库存去库，海外库存低位，矿端偏紧传导至冶炼端，预计锡价震荡运行 [59] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，交易情绪消退回归基本面，矿端价格走弱，因不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本厂停产检修，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处高位，一级镍过剩，预计镍价震荡运行 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收跌，连云港豆粕和张家港一级豆油现货价格下跌，基差偏弱 [61] - 主产区天气适宜，美豆优良率回升，市场丰产预期好，7 月 25 日当周主要油厂大豆压榨量下降但仍高位，油厂豆粕和豆油库存累升，6 月餐饮收入同比增长低，食用油消费或受抑制，25 年 2 季度末生猪存栏和 6 月能繁母猪存栏同比微升，6 月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长，国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，后续供应偏宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强，前期高位有压力，豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [61][62] 棕榈油 - 马棕收跌，投资者担心产出和库存增加，马来西亚 7 月 1 - 25 日棕榈油产品出口量较上月同期减少，印尼 5 月棕榈油库存环比下降，6 月国内进口棕榈油同比、环比增长，棕榈油累库，库存处近 7 年同期第 3 高水平，6 月全国餐饮收入同比、环比增长，现货广东棕榈油价格下跌 [63] - 考虑关注棕榈油回调后的做多机会 [64] 菜粕、菜油 - 加菜籽走弱，因部分竞争性植物油价格下跌和加拿大天气好，2025 年 6 月我国进口菜籽、菜油、菜粕情况，中国菜籽、菜粕、菜油去库情况，库存处于不同水平，广西菜粕和菜油现货价格下跌 [65] - 考虑关注菜系的做多机会 [65][66] 棉花 - 上一日国内郑棉高位震荡，隔夜外盘棉花反弹，因美国与欧盟达成贸易协议且原油价格上涨，7 月 27 日特朗普表示达成协议，美国农业部公布棉花优良率、出口销售报告等情况，本周中美将举行经贸会谈，美国农业部 7 月供需报告显示美国和全球棉花产量和期末库存预估上调，国内 2025 年棉花实播面积增加，预计总产量增加 [66][67] - 全球供需宽松预期，7 月供需报告偏利空，国内产业下游纱线和坯布累库，纺纱利润低迷，企业原料采购随用随采，新年度增产预期强烈，供给偏宽松，建议分批逢高做空远月 [67][68] 白糖 - 上一日国内郑糖偏强震荡，隔夜外盘原糖上涨，因油价上涨利于生产乙醇，巴西甘蔗中的含糖量和单产减少，中国 6 月食糖进口量同比大幅增长，1 - 6 月同比减少，巴西中南部地区 6 月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比下滑，印度本榨季糖库存和 2025/26 榨季产量预计情况 [69][70][71] - 国外巴西产量不及预期，但泰国印度预期丰产，国内库存低，进口量偏高，10 月份前进口多，短期基差修复后估值中性，建议观望，区间震荡运行 [71][72] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅冲高回落，2025 - 2026 产季苹果呈小幅增产趋势，陕西和山东减产，山西和河南增产，截至 7 月 23 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度与上周相差不大，同比基本持平，7 月 24 日山东栖霞产区苹果库内价格情况 [73] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，减产被证伪，全国小幅增产，近期“反内卷”声音对农产品有支撑，建议观望 [74][75] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方猪价回暖后动力不足，供应充裕，需求一般，月末个别省份受出栏量缩减影响，其余市场弱势，南方猪价下跌，个别市场微调，月中前期出栏进度慢，月底猪源供应充足，消费市场低迷，无明显利好，2024 年 6 月全国能繁母猪存栏环比、同比增长，7 月规模场计划出栏量或环比下降，出栏体重环比下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位小幅震荡，上一交易日主力合约下跌，基差情况 [76][77] - 月末集团场出栏量缩量，但仍处夏季消费淡季，后续出栏恢复后需求支撑弱，降重缓慢推进，考虑前期空单持有 [77] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，鸡蛋单斤成本同比下降，窄幅震荡，单斤饲料成本和养殖利润情况，6 月全国在产蛋鸡存栏量环比、同比增长，存栏量处近 9 年偏高水平，按补苗趋势 7 月存栏量或继续增长，同比或到近 10 年最高水平，近期北方淘汰鸡情绪放缓，上一交易日主力合约下跌，基差情况 [78

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货反内卷主线切换，新主线渐起，建议配置IM多单；股指期权波动率上行现拐点，可空波动率策略建仓，中期备兑策略续持；国债期货情绪改善，但短期扰动多，预计偏震荡 [3][4] 各部分总结 行情观点 股指期货 - 观点为反内卷主线出现切换迹象，展望震荡偏强，周一沪指冲高回落，市场风险偏好高，主线有切换迹象，一是中美关税谈判和月底会议使市场对刺激政策有预期博弈，二是“反内卷”降温，三是新主线渐起，中报高景气板块领涨，生育补贴政策使资金或转向中小盘，建议半仓持有IM多单 [9] - IF、IH、IC、IM当月基差收于 -4.62 点、3.23 点、-49.42 点、-55.38 点，较上一交易日变化 -0.26 点、3.15 点、-11.03 点、-16.97 点；跨期价差（当月 - 次月）收于 9.2 点、0.2 点、52 点、72.6 点，环比变化 2.4 点、1.4 点、6.8 点、10.2 点；持仓分别变化 3663 手、-1993 手、3134 手、11728 手 [9] 股指期权 - 观点为波动率上行出现拐点，展望震荡，昨日标的震荡或偏强，期权市场量能与上周五持平，上周“反内卷”刺激使周度波动率上涨，本周多数品种早盘波动率现拐点且尾盘收跌，短期下行概率强，可空波动率策略建仓，交易型资金短期偏保守，建议主线备兑，短线双卖 [10] 国债期货 - 观点为债市情绪改善，展望震荡，昨日国债期货集体收涨，债市情绪回暖，一是商品期货多数下跌，市场投机情绪降温，二是央行净投放 3251 亿元，资金面改善，三是股市震荡收涨，股债跷跷板效应明显，短期债市扰动多，建议趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注 TL 主力合约基差收敛，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [10][12] - T、TF、TS、TL 当季成交量分别为 78985 手、71923 手、43197 手、120609 手，1 日变动 -16442 手、-4459 手、-8174 手、-37185 手；持仓量分别为 187839 手、148362 手、101434 手、120283 手，1 日变动 -8441 手、-10201 手、-2720 手、-2054 手 [10] - T、TF、TS、TL 当季 - 次季价差分别为 -0.005 元、-0.065 元、-0.076 元、0.290 元，1 日变动 -0.005 元、-0.015 元、-0.010 元、0.050 元；TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL 当季价差分别为 103.045 元、99.004 元、301.053 元、206.405 元，1 日变动 0.085 元、-0.046 元、-0.007 元、-0.185 元 [10] - T、TF、TS、TL 当季基差分别为 0.052 元、0.040 元、0.000 元、0.286 元，1 日变动 -0.091 元、-0.042 元、-0.032 元、-0.404 元 [10] - 央行昨日开展 4958 亿元 7 天期逆回购，当日 1707 亿元逆回购到期 [10] 经济日历 - 2025 年 7 月 30 日 20:15 美国将公布 7 月 ADP 就业人数，前值 -3.3 万人，预测值 7.8 万人 [14] - 2025 年 7 月 31 日 02:00 美国将公布至 7 月 30 日美联储利率决定（上限），前值 4.5%，预测值 4.5% [14] - 2025 年 7 月 31 日 09:30 中国将公布 7 月官方制造业 PMI，前值 49.7，预测值 49.7 [14] - 2025 年 8 月 1 日 22:00 美国将公布 7 月密歇根大学消费者信心指数终值，前值 61.8，预测值 62 [14] 重要信息资讯跟踪 - 全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会 7 月 28 日在京召开，提到落实扩大内需战略，巩固工业经济基本盘，实施稳增长行动，制定助力扩大消费方案，推动制定金融支持新型工业化指导意见等 [14] - 国家育儿补贴制度实施方案 7 月 28 日公布，2025 年 1 月 1 日起对符合规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元 [15] - 外交部发言人就中美经贸会谈称中方立场明确，希望美方落实共识，通过对话合作推动中美关系发展，中方主张平等协商解决分歧，反对牺牲中方利益达成交易 [15] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [16][20][32]

市场表现 - A股市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指涨0.12%至3597.94点，深成指涨0.44%至11217.58点，创业板指涨0.96%至2362.6点 [2][3] - 沪深两市成交额1.74万亿元，较上个交易日缩量450亿元，超2700只个股上涨 [2] - 算力硬件股、创新药概念股、商业航天概念股表现强势，PCB、影视、CPO等板块涨幅居前，钢铁、煤炭等周期股集体调整，柳钢股份等多股跌超5% [2] 外盘动态 - 美股三大股指涨跌不一，道指跌0.14%至44837.56点，纳指涨0.33%至21178.58点，标普500微涨0.02%至6389.77点 [4][6] - 欧洲三大股指全线下跌，英国富时100跌0.43%至9081.44点，法国CAC40跌0.43%至7800.88点，德国DAX跌1.02%至23970.36点 [4] - 国际油价上涨，WTI原油涨2.38%至66.71美元/桶，布伦特原油涨2.34%至70.04美元/桶 [4][5] 政策与行业动态 - 国家育儿补贴制度公布，2025年起对3岁以下婴幼儿发放每年3600元基础补贴 [8] - 工信部将制定消费品供需适配性行动方案，推动人工智能终端、无人机等技术应用，并实施十大重点行业稳增长行动 [9] - 市场监管总局强调治理企业劣质低价竞争，破除地方保护，推进质量强国建设 [10][11] - 广东省造纸行业协会发布国内首份"反内卷"倡议书，抵制低价倾销，倡导合理定价 [12] - 上海发放6亿元算力券，对租用智能算力主体给予最高30%租金补贴，自主智能算力项目最高支持10%建设费用 [13] 科技创新 - 国家地方共建人形机器人创新中心签约首批300万元开放基金，单项目资助30万-50万元，聚焦平台技术、具身智能等领域 [14] - 上海计划年内实现浦东新区自动驾驶全域开放（不含陆家嘴），目标2027年开放2000平方公里区域及5000公里道路 [15] 机构观点 - 光大证券指出白酒板块股息率达3.72%，处于十年历史分位点95%，行业分红支付率连续三年超70%，具备深度价值 [16] - 开源证券认为煤炭板块兼具周期与红利属性，持仓低位且基本面拐点已现 [16] - 东海证券看好医疗器械板块盈利与估值提升，建议关注创新药、CXO等细分领域 [16] 公司公告 - 药明康德上半年净利润85.61亿元，同比增长101.92% [17] - 三一重工拟发行不超过200亿元债务融资工具 [18] - 幸福蓝海参投电影《南京照相馆》累计票房超4.12亿元，达最近年度营收50%以上 [18] 资金动向 - 电子元件、通信设备、化学制药行业主力净流入居前，分别达41.06亿元、35.07亿元、16.76亿元 [18] - 恒瑞医药、胜宏科技、光迅科技个股主力净流入超10亿元，其中恒瑞医药涨停且净占比达11.79% [19] - 互联网服务、软件开发行业主力净流出显著，分别达37.96亿元、28.86亿元 [18]

隔夜行情 - A股三大指数窄幅震荡，上证指数涨0.12%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，北证50跌0.25%，沪深两市成交额约17423.07亿元，较前一个交易日缩量约450.29亿元 [1] - 港股冲高回落，恒生指数涨0.68%或173.78点报25562.13点，恒生国企指数涨0.29%报9177.15点，恒生科技指数跌0.24%报5664.02点，全日成交额2502.99亿港元 [1] - 美股三大指数涨跌不一，标准普尔500指数涨1.59%报5954.5点，纳斯达克综合指数涨1.63%报18847.28点，道琼斯工业平均指数涨1.39%报43840.91点 [1] 重要新闻 - 工信部将制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，加快人工智能终端、超高清视频、智能穿戴、无人机等技术开发和应用推广 [3] - 推动制定金融支持新型工业化的指导意见，扩大实施"科技产业金融一体化"专项，加快加力推进清理拖欠企业账款行动 [3] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴，2025年1月1日起实施 [4][6] 市场监管 - 市场监管总局要求依法依规治理企业劣质低价竞争，破除地方保护和市场分割 [5] - 务实推进质量强国建设，深入开展质量强企，深化实施质量强链，构建高水平质量基础设施 [5] - 优化平台经济常态化监管，加快完善监管制度规则，强化线上线下一体化监管 [5]

宏观经济与政策 - 中国今日有2148亿元7天期逆回购到期 [3] - 中国国内成品油将开启新一轮调价窗口 [3] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，基础标准为每孩每年3600元 [8][9] - 工信部制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，加快人工智能终端等技术开发和应用推广 [10] - 市场监管总局要求依法依规治理企业劣质低价竞争，促进做强国内大市场 [11] 金融市场与商品 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.14%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.02% [4] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.65%，报3314.00美元/盎司 [5] - 国际油价走高，美油主力合约涨2.79%，报66.98美元/桶；布伦特原油主力合约涨2.81%，报69.56美元/桶 [6] - 欧洲主要股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.02%，法国CAC40指数跌0.43%，英国富时100指数跌0.43% [7] 行业动态 - 中证指数修订中证人工智能产业指数等3条指数编制方案，将于7月29日实施 [3] - 上海市经信委争取年内实现浦东自动驾驶全域开放，不含陆家嘴等重点区域 [12] - 上海市印发《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，发放6亿元算力券，对租用智能算力的主体给予最高30%租金补贴 [13] - 造纸行业首封"反内卷"倡议书发布，坚决抵制低价无序竞争 [14] 公司新闻 - 阿里云通义万相2.2正式开源，包括文生视频、图生视频等模型 [19] - 智谱发布新一代旗舰模型GLM-4.5，综合能力达到开源SOTA [20] - 特斯拉与三星达成165亿美元芯片供应协议，三星将专门生产特斯拉新一代AI6芯片 [23] - 麻六记就酸辣粉发霉事件致歉，启动召回程序并推进补偿方案 [24] - 小鹏汽车副总裁辟谣"重新上车激光雷达"传闻 [26] - 居然智家公告实控人汪林朋身故，公司经营情况一切正常 [29] - 世名科技实控人陆勇被采取留置措施，公司强调生产经营正常 [31] 资本市场 - 电影《南京照相馆》上映4天总票房突破5亿元，预测票房上调至31.70亿元 [33] - 中钨高新全资子公司拟1.23亿元购买五矿钨业资产 [43] - 光库科技筹划发行股份和可转换公司债券及支付现金买资产 [43] - 罗普斯金拟以增资扩股方式收购森福瑞38.38%股权 [43] - 雪峰科技拟1.54亿元收购盛世普天51%股权 [43] - 中化国际拟发行股份购买南通星辰100%股权 [43] - 壶化股份拟定增募资不超过5.86亿元 [43] - 恒鑫生活拟投资5.05亿元建设绿色可降解制品生产基地项目 [43] 业绩公告 - 纳尔股份2025年上半年归母净利润同比增长79.15% [44] - 海大集团2025年上半年归母净利润26.39亿元，同比增长24.16% [44] - 苏交科2025年上半年归母净利润为9539.48万元，同比下降39.54% [44] - 中科环保上半年归母净利润1.96亿元，同比增长19.83% [44] - 聚辰股份上半年归母净利润同比增长43.5% [44] - 环旭电子上半年归母净利润6.38亿元，同比下降18.66% [44] - 中科三环2025年上半年归母净利润4399.31万元，同比增长160.82% [44] - 艾德生物2025年上半年归母净利润1.89亿元，同比增长31.41% [44] - 药明康德2025年上半年归母净利润同比增长101.92% [45]

政策支持与金融指导 - 推动制定金融支持新型工业化的指导意见，扩大实施"科技产业金融一体化"专项 [1] - 落实扩大内需战略，全力巩固工业经济基本盘，实施新一轮十大重点行业稳增长行动 [1] - 制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，加快人工智能终端、超高清视频、智能穿戴、无人机等技术开发和应用推广 [1] 产业链与科技创新 - 加力推进重点产业链高质量发展行动，加大力度补短板、锻长板、强保障，全力推进重点产业链自主可控 [1] - 加强战略性矿产资源保障，继续办好产业转移对接活动，推动优化重点产业链全球布局 [1] - 更大力度推动科技创新和产业创新融合发展，抓好国家科技重大专项和国家重点研发计划重点专项实施 [2] - 启动促进工业新兴产业发展培育壮大新动能行动，完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表等产业发展政策 [2] 数字化转型与工业互联网 - 制定数据要素赋能新型工业化、加快推进产业数字化转型的实施意见 [2] - 完善基础软件、工业软件高质量发展政策，完善中国开源体系，建设国家级人工智能开源社区 [2] - 推动"人工智能+制造"行动走深走实，加强底座攻关和重点场景应用，分级分类深化工业互联网应用 [2] 企业培育与行业治理 - 健全优质企业梯度培育体系，出台构建促进专精特新中小企业发展壮大机制政策文件 [3] - 修订高新技术企业认定管理办法，探索建立优质企业主动发现机制，推动建立优惠政策免审即享机制 [3] - 巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出 [3] - 加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设，加强干部人才队伍建设 [3]

报告行业投资评级 - 交易盘暂时观望 [1] 报告的核心观点 - 国内市场日内围绕反内卷情绪的反转交易，整体是情绪主导。A股作为风险资产体现出较强韧性，板块呈现轮动现象。债市价格虽大幅修复，但未完全走出逆风，资金利率未回到此前偏低平台，行情受情绪影响被动，后续风险资产反弹或有新利好可能导致二次回落，本周需关注FOMC、中美会谈以及政治局会议 [3] 盘面点评 - 国债期货高开后盘中回落，随后再度拉升，尾盘全线大幅收涨，前期受情绪影响较大的长端获得更多修复。公开市场继续净投放，日内到期逆回购1707亿，新做4958亿，净投放3251亿元。资金价格继续改善，开盘后资金利率震荡回落，最终DR001加权下到1.45%附近，GC001尾盘收在1.35%附近 [1] 日内消息 - 全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会7月28日在京召开，将落实扩大内需战略，巩固工业经济基本盘，实施新一轮十大重点行业稳增长行动，发挥工业大省引领作用，制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，加快相关技术开发和应用推广，推动制定金融支持新型工业化的指导意见，扩大实施“科技产业金融一体化”专项 [2] 行情研判 - 国内市场日内围绕反内卷情绪反转交易，A股有韧性且板块轮动，债市虽价格修复但未完全走出逆风，后续或二次回落，本周关注FOMC、中美会谈、政治局会议 [3] 数据一览 合约数据 |合约|2025 - 07 - 25|2025 - 07 - 24|今日涨跌|上周同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.326|102.31|0.016|102.434| |TF2509|105.585|105.61|-0.025|106.005| |T2509|108.195|108.26|-0.065|108.81| |TL2509|118.12|118.52|-0.4|120.53| |TS合约持仓(手）|115719|117298|-1579|24520| |TF合约持仓(手）|207372|208172|-800|206287| |T合约持仓(手）|241210|240166|1044|234383| |TL合约持仓(手）|160216|159375|841|150008| |TS基差（CTD)|0.0161|-0.0001|0.0162|0.0032| |TF基差（CTD)|0.0678|-0.0167|0.0845|0.0085| |T基差（CTD)|0.0971|-0.0102|0.1073|0.0645| |TL基差（CTD）|0.4972|-0.0711|0.5683|0.0645| |TS主力成交（手）|51371|55229|-3858|22678| |TF主力成交（手）|76382|88969|-12587|44183| |T主力成交（手）|95427|90744|4683|51738| |TL主力成交（手）|157794|152329|5465|72268| [3] 资金利率数据 |指标|2025 - 07 - 25|2025 - 07 - 24|今日涨跌|上周同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |DR001|1.5174|1.6515|-0.1341|0.0608| |DR007|1.6523|1.5759|0.0764|0.1456| |DR014|1.6686|1.6131|0.0555|0.1047| |DR001成交（亿元）|24018.5631|26869.2756|-2850.7125|25773.309| |DR007成交（亿元）|1426.5304|958.1389|468.3915|1023.9883| |DR014成交（亿元）|58.7261|198.2157|-139.4896|48.5207| [3]

智通财经7月28日电，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会7月28日在京召开。其中提到，落实扩 大内需战略，全力巩固工业经济基本盘。实施新一轮十大重点行业稳增长行动，充分发挥工业大省引领 作用。制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，加快人工智能终端、超高清视频、智能穿 戴、无人机等技术开发和应用推广。推动制定金融支持新型工业化的指导意见，扩大实施"科技产业金 融一体化"专项。加快加力推进清理拖欠企业账款行动，建立健全涉企收费长效监管机制，推动惠企纾 困政策落地落细。继续保持烟草行业稳健发展。 工信部：制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案 ...

工业经济运行情况 - 上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，制造业增加值同比增长7%，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长10.2%和9.5% [3] - 电信业务总量同比增长9.3%，软件和信息技术服务业收入同比增长11.9% [3] - 截至6月底，5G基站达455万个，在用算力标准机架达1043万架 [3] 下半年重点工作部署 扩大内需与工业稳增长 - 实施新一轮十大重点行业稳增长行动，发挥工业大省引领作用 [5] - 制定增强消费品供需适配性方案，加快人工智能终端、超高清视频、智能穿戴等技术应用 [5] - 推动金融支持新型工业化指导意见，扩大"科技产业金融一体化"专项实施 [5] 产业链高质量发展 - 推进重点产业链自主可控，加强战略性矿产资源保障 [5] - 举办产业转移对接活动，优化重点产业链全球布局 [5] 科技创新与产业融合 - 启动工业新兴产业发展培育行动，完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表产业政策 [5] - 推动"人工智能+制造"行动，加强底座攻关和重点场景应用 [5] - 分级分类深化工业互联网应用，培育工业智能体 [5] 数字化转型 - 制定数据要素赋能新型工业化实施意见，完善工业软件高质量发展政策 [5] - 建设国家级人工智能开源社区，推进制造业新型技术改造城市试点 [5] 绿色发展与能效提升 - 建立工业产品碳足迹核算标准体系，推广数字化能碳管理中心 [5] - 实施绿色工厂提质扩面计划，加强新能源汽车动力电池回收利用管理 [5] 信息通信业发展 - 推动5G和千兆光网普及提质，加大万兆光网试点力度 [5] - 提升智算资源供给能力，全面推广电信业务经营许可电子证照 [5] 企业培育与服务 - 出台专精特新中小企业发展壮大机制政策，修订高新技术企业认定管理办法 [5] - 推动优惠政策免审即享机制，建好中国中小企业服务网 [5] 行业治理与改革 - 巩固新能源汽车行业竞争整治成效，加强光伏等重点行业治理 [5] - 加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设 [5] 防汛与应急保障 - 扎实做好通信畅通和应急物资保障工作，维护人民群众生命财产安全 [7]