原油期货市场表现 - 夜盘原油系期货大幅下跌 SC原油主力合约跌超8% 沪燃料油下跌逾6% 低硫燃料油下挫逾4% 液化石油气主力合约跌超3% [1] - 国际油价触及两周低位 因中东地缘风险骤降 供应中断担忧缓解 [1] 中东地缘政治动态 - 以色列空袭伊朗德黑兰雷达设施 但在与特朗普通话后停止进一步军事行动 [1] - 美国总统特朗普宣布以色列和伊朗达成停火 呼吁勿违反协议 [1][2] - 市场对停火持续性存疑 霍尔木兹海峡航运安全受关注 该海峡每日运输1800-1900万桶原油 占全球消费量五分之一 [1] 机构油价分析 - 巴克莱报告指出油价下跌因伊朗核设施遭袭未引发更广泛冲突 [1] - SEB分析师认为风险溢价缩小 但以色列与伊朗紧张局势未解决 仍有升级风险 [2] - 国信期货表示中东局势降温导致油价大幅下挫 特朗普施压油市鼓励增产以抑制通胀 [2] - 银河期货预测若地缘冲突缓和 原油将重回基本面定价 三季度Brent运行区间预计60-72美元/桶 [3] - 中辉期货指出地缘因素变数大 原油隐含波动率快速提升 建议关注440-450支撑位 [4] OPEC+产量政策 - 7月6日OPEC+视频会议将决定8月产量 沙特等国可能连续第四个月加速增产 [2]

| 《》》 国资期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年06月24日 | | 聚丙烯 | 女女女 | 塑料 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | PVC | 女女女 | 烧碱 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | PX | なな女 | PTA | ☆☆☆ | | | 乙二醇 | 女女女 | 短纤 | な女女 | 牛卉 高级分析师 | | 瓶片 | 女女女 | 甲醇 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 尿素 | 女女女 | 苯乙烯 | な女女 | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | 女女女 纯碱 | | 女女女 | F03089068 Z0016691 | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【甲醇】 日内甲醇盘面大幅下跌,盘中触及跌停。主要受伊以局势有所缓和影响,国际油价大幅下跌, ...

欧洲央行副行长金多斯关于核心通胀的评论 - 核心通胀回落过程未受油价波动干扰 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突或走向停火，市场计价冲突缓和，油价高位大幅回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油方面，低硫供应受中硫调和组分短缺制约，高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内高硫供需强于低硫，但需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续需关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [3] - 橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇因伊朗装置大面积停车远月供给紧张价格反弹，但下游利润降低或停车检修，特朗普宣布停火预计短期价格下跌 [5] - 聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯下游进入淡季基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：伊以冲突可能停火，油价暴跌，WTI 8月合约跌5.33美元至68.51美元/桶，跌幅7.22%；布伦特8月合约跌5.53美元至71.48美元/桶，跌幅7.18%；SC2508跌32.2元/桶至537.7元/桶，跌幅5.65%。停火将分阶段实施，市场计价冲突缓和，油价高位回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油：周一，FU2509收涨0.65%报3385元/吨，LU2508收涨1.69%报4032元/吨。6月新加坡接收低硫燃料油环比增加约20万吨，但中硫调和组分短缺制约供应；高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内市场将持续获得支撑，6月下旬补货船货集中到港，市场将维持充足供应，但伊朗和俄罗斯高硫供应下滑，高硫供需强于低硫，需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青：周一，BU2509收涨0.91%报3781元/吨。价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯：TA509收涨0.68%报5012元/吨，EG2509收跌0%报4501元/吨，PX期货主力合约509收涨0.71%报7126元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，华东PTA装置降负，宁波聚酯厂减产，马来西亚MEG装置重启，华东主港地区MEG港口库存环比上升0.6万吨。抢出口进入尾声，内需进入淡季，需求支撑不足，以伊冲突未结束若堵塞海运通道将影响能源化工进口，短期聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [2][3] - 橡胶：周一，RU2509涨50元/吨至13950元/吨，NR主力跌55元/吨至12010元/吨，BR主力跌55元/吨至11575元/吨。6月22日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库存增加1.27万吨，保税区区内库存减少0.28万吨，合计库存增加0.99万吨。橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇：周一，太仓现货价格2740元/吨，内蒙古北线价格2032.5元/吨，CFR中国价格294 - 298美元/吨，CFR东南亚价格345 - 350美元/吨。伊朗装置大面积停车导致远月供给紧张，甲醇价格快速反弹，但下游利润迅速降低，后续存停车检修可能。特朗普宣布停火，预计短期甲醇价格将下跌 [5] - 聚烯烃：周一，华东拉丝主流7230 - 7330元/吨，油制PP毛利 - 819.22元/吨，煤制PP生产毛利1073.13元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 757.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 839.72元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 183.5元/吨。PE方面，HDPE主流价格8107元/吨，LDPE主流价格9976元/吨，LLDPE主流价格7604元/吨；油制聚乙烯市场毛利为 - 826元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1625元/吨。聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯：周一，华东市场报价窄幅松动，电石法5型料4780 - 4880元/吨，乙烯料主流参考4850 - 5200元/吨；华北市场价格偏强调整，电石法5型料主流参考4650 - 4750元/吨，乙烯料主流参考5120 - 5580元/吨；华南市场价格稳定，电石法5型料主流参考4850 - 4910元/吨，乙烯料主流报价4940 - 5100元/吨。下游进入淡季，基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差率变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 6月23日，特朗普发文要求能源生产商压低油价，并敦促美国能源部立即增产，美国能源部长回应正在执行 [9] - 6月23日，伊朗武装部队宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，此次行动是对美军袭击伊朗核设施的回应，但伊朗官员提前通知将发动袭击，其报复行动极为克制，投资者对中东地缘局势以及伊朗能否封锁霍尔木兹海峡持观望态度 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等品种主力合约收盘价的历史走势 [11][13][15][17][19][21] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差的历史走势 [24][26][30][32][35][36] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等品种跨期合约价差的历史走势 [38][40][43][46][48][51][54] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差的历史走势 [56][59][62][64] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势 [66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个年度上期能源“优秀分析师”等荣誉，带领团队获得多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个年度上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉，所在团队获得多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，获客户高度认可，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”等荣誉，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖，主要从事天然橡胶等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [74]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了投资展望，包括震荡偏强、震荡、震荡偏弱等[273]。 报告的核心观点 地缘政治动向决定油价波动，当前格局仍有不确定性，能化品延续震荡整理，趋势下跌尚未开启；油品和油化工相对原油估值连续三周压缩，若原油不快速走弱，化工品相对原油略偏强，但化工下游及终端难跟随高价格，自身上行空间有限，未来可能油价小幅调整、化工延续震荡[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：地缘担忧缓解，油价重回弱势；6月23日，SC2508合约收574.5元/桶，涨1.39%，Brent2509合约收69.73美元/桶，跌7.98%；特朗普表态促成停火驱动油价下行，若停火推进，油价将回归供应过剩基本面，内外盘价差回落；6月全球原油库存逆季节性累积，OPEC+增产兑现或提升，终端需求预计偏弱，震荡偏弱看待[5]。 - **沥青**：等待地缘降级，沥青期价震荡；主力期货收3747元/吨，华东、东北和山东现货分别为3770元/吨、4010元/吨、3800元/吨；市场等待中东地缘降级，欧佩克+增产落地，重油供应增加施压裂解价差，国内原料供应充足，需求端沥青高估，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落[6]。 - **高硫燃油**：等待地缘降级，燃油期价震荡；主力收3363元/吨；市场等待中东地缘降级，燃油期价高位回落，欧佩克+增产落地，重油供应增加施压裂解价差，我国关税提升致进料需求大降，埃及采购有支撑但天然气替代趋势明显，供增需减相对确定，震荡偏弱[7][8]。 - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油波动；主力收3965元/吨；跟随原油波动，供需双弱，面临航运需求回落等利空，估值偏低，供应增加、需求回落，或维持低估值运行，跟随原油波动[9]。 - **PX**：供需偏紧，关注地缘进展；6月23日，PX CFR中国台湾价格为899(3)美元/吨，PX 2509收7126(50)元/吨，基差320(-23)元/吨；中金和浙石化降负叠加检修，供应偏紧，下游PTA新增检修需求下降，基本面向好维持去库，短期驱动来自原油，减产消息刺激短期偏强[10]。 - **PTA**：供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强；6月23日，现货价格为5247(-33)元/吨，现货加工费收370(-51)元/吨，现货基差至235(-67)元/吨；供应端开工率下降，需求端聚酯负荷持稳但下游订单一般，月度供需环比走弱，短期受油价影响偏大，跟随成本端偏强表现[10][11]。 - **苯乙烯**：地缘阶段性降温，苯乙烯下跌；6月23日，华东苯乙烯现货价格8110（-40）元/吨，主力基差418（-12）元/吨；上周原油反弹，纯苯价格上涨，苯乙烯远端供需走弱但港口库存下降，市场看空情绪减弱，基本面供应回归、需求转淡，向累库转变，关注库存和地缘因素，震荡偏弱[11][14]。 - **乙二醇**：装置陆续重启，EG基差逐步走弱；6月23日，价格重心高开回落，华东主港地区MEG港口库存约62.2万吨，环比升0.6万吨；装置陆续重启带来供给增量，检修高峰将过，最大不确定是美国乙烷出口，投资者可5日线为止损试空EG[15][16]。 - **短纤**：短纤产业链格局健康，跟随原料波动；6月23日，期货跟随原料震荡盘整，现货工厂报价上调，销售一般，平均产销53%；5月表需增速有限，高产量高开工供应余量被出口消化，未看到库存累积，加工费有支撑，加工费压缩空间有限，原油走高主导能化市场[16][17]。 - **瓶片**：现货加工费低位，产业将继续减产；6月23日，早盘聚酯原料期货震荡收涨，瓶片工厂报价有调整，市场成交气氛尚可；现货加工费位于数年低点，期货09合约加工费因09TA高基差维持偏高位置，09瓶片合约布局多单仍需等待，绝对值跟随原料波动，会逐步强于原料[17][19]。 - **甲醇**：伊朗扰动仍存，短期震荡；6月23日，太仓现货低端2710元/吨，01港口现货基差206（5）；期价震荡，伊朗端支撑明显，占我国进口和消费一定比例，内蒙古和陕西价格平稳，港口库存预计延续偏去，煤炭端情绪转好，生产利润偏高，烯烃端MTO利润下滑开工走低，短期震荡[21]。 - **尿素**：海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡；2025年6月23日，厂库和市场低端价分别为1770（-20）和1750（-70），主力合约收盘价1711元/吨；高供应继续运行，农业需求拿货积极性走弱，工业需求有限且开工下降，成品肥库存转累库，海外供应紧张缓解，盘面回归基本面宽松格局，短期或弱势震荡[22]。 - **LLDPE**：油价冲高回落，塑料震荡；6月23日，主力合约震荡，现货主流价7500（30元/吨），基差56（1）元/吨；油价冲高回落，地缘溢价或回落，塑料自身基本面承压，供应压力高，需求端下游开工偏低，采买谨慎，海外人民币汇率走强不利出口，短期受中东扰动价格回升，后续可在地缘风险钝化节点关注高空机会[25]。 - **PP**：原料端仍有扰动，PP检修略有提升；6月23日，华东拉丝主流成交价7270（-10）元/吨，主力合约基差8（-30）元/吨；成本端油价震荡偏强，甲醇有支撑，供给端仍偏增量，后续有新产能预期，今日检修略有提升，需求端下游开工偏低，拿货谨慎，海外人民币汇率走强不利出口，短期中东风险未解除，观望为主[26]。 - **PVC**：动态成本上移，PVC震荡运行；华东电石法PVC基准价4860（-10）元/吨，主力基差-33（+27）元/吨；宏观上中东地缘冲突推动能源价格走强，微观上基本面仍承压，7月中旬前检修多，新产能待投产，下游开工环比走弱，出口签单待放量，供需偏紧成本弱稳，动态成本上移，地缘冲突推升能源价格，PVC弱反弹，中长期供需预期悲观，若地缘缓和盘面仍偏承压[30]。 - **烧碱**：低估值弱供需，烧碱偏弱运行；山东32%碱折百价2431（-63）元/吨，主力基差151（+31）元/吨；非铝渐入淡季、魏桥库存偏高，7月产量将回升，现货偏弱运行，内需淡季，出口询单一般，价格回落，7月山东集中检修结束产量将提升，供应预期承压，09合约供需预期悲观，盘面以逢高空为主[30][31]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PP等多个品种不同月份合约的跨期价差及变化值[32]。 - **基差和仓单**：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[33]。 - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差及变化值[35]。 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测数据内容 。

欧洲央行货币政策动向 - 欧洲央行管委维勒鲁瓦表示欧洲央行仍可能降息，尽管存在油价波动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青自身呈现供需两弱格局，更多跟随油价波动，预计偏强运行为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2509开盘3736元/吨，收盘3781元/吨，最高3804元/吨，最低3719元/吨，涨跌幅0.8%，成交量31.75万手；BU2508开盘3698元/吨，收盘3746元/吨，最高3763元/吨，最低3681元/吨，涨跌幅1.02%，成交量4.75万手 [6] - 东北、华北、山东以及川渝地区沥青现货价格上涨，其余地区持稳，原油及沥青期货高开利好现货市场 [6] - 供应端，江苏新海计划复产沥青，但茂名石化未计划复产，金陵石化和辽河石化降低生产负荷，预计装置平均开工负荷率下降 [6] - 利润方面，预计油价高位波动，沥青涨幅有限，生产利润小幅好转 [6] - 需求端，刚需改善乏力，贸易商及下游按需采购 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格3760 - 4030元/吨，较前一工作日涨30元/吨，国际油价和期货上涨利好，市场谨慎观望按需采购 [8] - 华东市场70A级沥青主流意向价格3680 - 3770元/吨，较前一工作日稳定，刚需受雨季影响平淡，但盘面强势有推涨意向，留意中石化价格上调可能 [8] 数据概览 - 报告展示了沥青日度开工率、山东沥青综合利润、山东沥青现货价格、山东沥青基差、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [12][16][20][25]

现货方面 - 6月23日乙二醇价格高开回落，早盘现货高位成交至4640-4650元/吨，随后受伊朗装置意向重启消息影响持续走低 [1] - 乙二醇外盘重心高位回落，早间近期船货商谈538-540美元/吨，午后回落至533-535美元/吨，日内成交531美元/吨 [1] - 午后乙二醇盘面窄幅整理，场内交投偏弱 [1] 供需方面 - 截至6月19日MEG综合开工率70.33%（环比+4.08%），煤制MEG开工率70.16%（环比+1.73%） [2] - 6月23日华东主港MEG库存62.2万吨，环比上期（6.16）增加0.6万吨 [2] - 需求端表现与PTA需求同步 [2] 行情展望 - 伊朗乙二醇装置临时停车提振价格，但伊朗库存正常发货且7月实际到货量影响有限 [3] - 恒力石化乙二醇装置双线运行，沙特两套70万吨装置计划近期重启，当地部分装置负荷提升 [3] - 7月乙二醇去库幅度较低，短期国产装置恢复叠加需求偏弱预期压制上涨动力 [3] - 地缘因素降温导致油价下挫，预计乙二醇回调，短期EG09关注4500压力位 [3]

油气股表现 - 油气行业股票集体大跌 通源石油 洲际油气 宝莫股份 泰山石油 贝肯能源 准油股份 中曼石油 山东墨龙等多股竞价跌停 [1] - 国际原油期货价格大幅下跌 WTI原油期货8月合约跌7.22% 布伦特原油期货8月合约跌7.18% [1] 其他行业表现 - 航运 军工 核污染防治等行业股票也出现多股大跌 [1]

国际油价大幅下挫 - 纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌5.33美元至每桶68.51美元跌幅7.22% 伦敦布伦特原油期货价格下跌5.53美元至每桶71.48美元跌幅7.18% [1] - 油价下跌主要由于以伊冲突担忧缓解 伊朗采取相对克制的回应措施使市场对局势升级的担忧情绪部分缓解 [1][3] - 美国总统特朗普宣布以色列和伊朗已就"全面彻底停火"达成一致 导致亚洲交易时段国际油价跌幅进一步扩大 [3] 地缘政治对油价影响 - 美国对伊朗境内三处核设施发动空袭曾引发市场对中东能源供应中断的担忧 荷兰商业银行分析师警告霍尔木兹海峡受阻将实质影响全球石油运输 [1] - 高盛分析师预测若霍尔木兹海峡出现运输中断 布伦特原油价格可能升至每桶110美元 并预计2025年第四季度布伦特油价或平均维持在每桶95美元左右 [1] - 雷斯塔能源公司高级副总裁认为伊朗的报复行动可能意味着局势暂时降温 若霍尔木兹海峡保持畅通油价将维持有限上行空间 [2] 美国政府态度 - 特朗普政府在社交平台呼吁"保持油价稳定"并敦促"立即扩大钻井" 市场解读为对美国能源行业的敦促 [2] - 特朗普证实伊朗对美国驻卡塔尔空军基地发动导弹袭击但强调袭击未造成人员伤亡 伊朗声明称导弹数量与美国袭击伊朗核设施的炸弹数量相当 [2]