个人养老金理财产品市场扩容情况 - 第九批个人养老金理财产品名单发布 中邮理财新增2只产品 使市场总数达到37只 由6家理财公司发行 21家商业银行参与代销 [1] - 个人养老金制度于2022年11月在36个先行城市启动 实施两年后已扩展至全国 [1] - 个人养老金产品类型包括37只银行理财、466只储蓄存款、329只保险和303只公募基金 银行理财数量相对偏少 [1] 市场规模及投资者参与度 - 个人养老金理财产品中公募基金规模达4117.71亿元（截至8月27日） [2] - 个人养老金份额余额超151.6亿元（截至2025年6月末） 较年初增长64.7% [2] - 开立个人养老金理财产品账户的投资者超143.9万人 较年初增长46.2% [2] - 投资者累计购买普通份额余额达1103.6亿元 [2] 产品收益率表现 - 个人养老金理财产品平均年化收益率超3.4%（截至2025年6月末） 为投资者实现收益超3.9亿元 [5] - 收益率显著高于理财产品整体平均年化收益率2.12%（上半年） [5] - 存款利率对比显示优势：建设银行养老金账户最高利率1.6% vs 普通账户0.85% 农业银行1.6% vs 1.3% 招商银行1.8% vs 1.3% [4] - 中邮理财某产品成立以来（2023年1月至今）净值增长率为11.02% [6] - 公募基金产品今年全部实现正回报 平均收益率12.37% 部分科创板/创业板ETF回报超30% [6] - 保险产品头部结算利率超4% 高于2%左右的保证利率 [6] 资产配置特点 - 个人养老金理财产品投资期限较长（1-5年） 摆脱短期波动约束 [4][5] - 资产配置多元化：债券配置比例约50% 显著低于普通理财产品80%-90%的债券现金占比 [5] - 中邮理财某产品配置：债券52.75% 银行存款14.76% 权益类7.42% 公募基金4.5% [6] - 权益投资比例高于普通理财产品 但较国际水平仍偏低 [8][9] 行业发展趋势与挑战 - 国内养老资金风险偏好较低 存款产品数量最多（466只）反映保守倾向 [8] - 过度保守策略可能面临长寿风险和通胀侵蚀购买力问题 [8] - 居民参与度取决于税惠力度和超额收益 长期封闭期要求流动性补偿 [8] - 美国IRA资产配置对比：共同基金占比38%（其中权益类占56%+11%） 存款仅3% 保险4% [9] - 行业需提升权益配置比例以增强收益弹性 但当前阶段稳健性仍是首要考量 [9]

个人养老金理财产品扩容 - 第九批个人养老金理财产品名单发布 中邮理财新增2只产品 至此6家理财公司共发行37只产品 21家商业银行参与代销 [1] - 个人养老金制度于2022年11月在36个先行城市启动 实施两年后扩展至全国 [1] - 个人养老金产品包括37只银行理财、466只储蓄存款、329只保险和303只公募基金 银行理财数量偏少 [1] 市场规模与投资者情况 - 个人养老金理财产品中公募基金规模达4117.71亿元 [2] - 截至2025年6月末 个人养老金理财产品份额余额151.6亿元 较年初增长64.7% [2] - 开立个人养老金账户投资者超143.9万人 较年初增长46.2% 普通份额累计购买余额1103.6亿元 [2] 产品收益表现 - 个人养老金理财产品平均年化收益率超3.4% 上半年理财产品平均年化收益率为2.12% [4] - 建设银行养老金账户最高存款利率1.6% 普通账户五年期0.85% 农业银行养老金账户1.60% 普通账户1.30% 招商银行养老金账户五年期1.8% 普通账户1.30% [4] - 个人养老金基金今年以来平均收益率12.37% 303只基金回报均为正 部分科创板/创业板ETF回报超30% [5] - 保险产品头部产品实现超4%收益率 高于2%左右的保证利率 [5] 资产配置特点 - 养老理财产品债券配置比例约50% 远低于普通理财产品80%-90%的债券现金配置比例 [5] - 中邮理财某产品债券占比52.75% 银行存款14.76% 权益类7.42% 公募基金4.5% 成立以来净值增长率11.02% [5] - 产品最短持有期一年 最长五年 通过拉长投资期限增加收益 [4] 国际比较与发展方向 - 美国IRA计划38%资产投向共同基金 其中国内权益类基金占56% 海外权益类11% 货币类仅3% [8] - 中国养老金理财产品权益配置比例较低 但提供更优稳定性 未来权益比例提升可增强收益弹性 [8] - 行业需平衡短期稳健性与长期收益潜力 通过提高权益配置实现"以时间换空间"的投资逻辑 [7]

指数表现 - 中证800证券保险指数(399966)上涨1.38% [1] - 成分股信达证券上涨9.98% 光大证券上涨6.14% 东兴证券上涨4.01% [1] - 保险证券ETF(515630)上涨1.29% 最新价报1.5元 [1] 行业数据 - 保险公司资金运用余额达36.23万亿元 同比增长17.4% [1] - 股票投资占比连续五个季度环比提升 [1] - 行业总资产稳健增长至39.2万亿元 [1] 投资策略 - 险资稳步增配债券和股票资产 [1] - 股市上行凸显权益弹性 长端利率企稳改善行业利差 [1] - 银保业务支撑新单增长 价值率受益利差和费差改善 [1] 指数构成 - 中证800证券保险指数从中证800指数选择证券保险行业样本 [2] - 前十大权重股合计占比63.18% [2] - 权重股包括中国平安(9.48%) 东方财富(8.22%) 中信证券(7.41%)等 [2]

保险资金运用规模 - 截至二季度末保险公司资金运用余额突破36万亿元 同比增长17.4% [1] - 人身险公司资金运用余额32.60万亿元 财产险公司资金运用余额2.35万亿元 [1] - 资金增长得益于储蓄需求旺盛带来的保费增长及股债市场回暖带来的金融资产市价上涨 [1] 股票投资配置 - 人身险公司股票投资余额2.87万亿元 占比8.81% 较去年同期增长1.8个百分点 [2] - 财产险公司股票投资余额1955亿元 占比8.33% 较去年同期增长1.84个百分点 [2] - 年内险资举牌达27次 超去年全年的20次 中国平安接连举牌中国太保H股和中国人寿H股 [2] - 保险资金入市加快因政策面打通配置路径及低利率环境下长钱长投需求扩大 [2] 债券投资配置 - 人身险和财产险公司债券投资余额17.87万亿元 较年初增长1.94万亿元 [3] - 人身险公司债券投资余额16.92万亿元 占比51.90% 财产险公司债券投资余额9455亿元 占比40.29% [3] - 8月8日起新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税 [3] - 权益配置有望持续提升 高股息OCI股票配置或增加以缓解增值税及利率下行压力 [3]

保险资金运用规模 - 截至二季度末保险公司资金运用余额突破36万亿元 同比增长17.4% [1] - 人身险公司资金运用余额32.60万亿元 财产险公司资金运用余额2.35万亿元 [1] - 资金运用余额增长得益于储蓄需求旺盛带来的保费增长及股债市场回暖带来的金融资产市价上涨 [1] 股票投资配置 - 人身险公司股票投资余额2.87万亿元 占比8.81% 较去年同期增长1.8个百分点 [3] - 财产险公司股票投资余额1955亿元 占比8.33% 较去年同期增长1.84个百分点 [3] - 年内险资举牌次数达27次 超过去年全年的20次 中国平安举牌中国太保H股和中国人寿H股 [3] - 保险资金入市加快因政策面打通配置路径及低利率背景下长钱长投需求扩大 [3] 债券投资配置 - 人身险公司和财产险公司债券投资余额17.87万亿元 较年初增长1.94万亿元 [5] - 人身险公司债券投资余额16.92万亿元 占比51.90% 财产险公司债券投资余额9455亿元 占比40.29% [5] - 8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [5] - 权益配置有望持续提升 高股息OCI股票配置增加以缓解增值税及利率下行压力 [5]

其中，人身险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.35万亿元，较上年同期增长25.7%，在人身险 公司资金运用余额中占比13.34%，达到2023年以来高点；财产险公司投资于股票和证券投资基金的余 额为3792亿元，在财产险公司资金运用余额中占比16.16%，环比明显增长。 股票投资占比持续提升 截至二季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.73万亿元，较2024年同 期增长25%。 权益投资占比持续提升是近两年保险投资的典型趋势。 保险公司开展股票投资的热情快速增长，是保险资金权益投资占比提升的主要原因。 近日，金融监管总局公布2025年二季度保险业资金运用数据，截至今年二季度末，保险公司资金运用余 额突破36万亿元，同比增长17.4%。其中财产险公司资金运用余额2.35万亿元，人身险公司资金运用余 额32.6万亿元。 数据显示，截至二季度末，人身险公司投资于股票的资金运用余额为2.87万亿元，占比达到8.81%，较 2024年同期增长1.8个百分点；财产险公司投资于股票的资金运用余额为1955亿元，占比8.33%，较2024 年同期增长1.84个百分点。两类公司股票投资余额占比 ...

保险公司资金运用规模 - 截至2025年二季度末保险公司资金运用余额突破36万亿元同比增长17.4% [1] - 其中财产险公司资金运用余额2.35万亿元人身险公司资金运用余额32.6万亿元 [1] 股票和证券投资基金投资 - 人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.73万亿元较2024年同期增长25% [1] - 人身险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.35万亿元同比增长25.7%占比13.34%为2023年以来高点 [2] - 财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为3792亿元占比16.16%环比明显增长 [2] 股票投资 - 人身险公司投资于股票的余额为2.87万亿元占比8.81%较2024年同期增长1.8个百分点 [3] - 财产险公司投资于股票的余额为1955亿元占比8.33%较2024年同期增长1.84个百分点 [3] - 两类公司股票投资余额占比均达2022年二季度以来高点 [3] 证券投资基金投资 - 人身险公司投资于证券投资基金的余额为1.48万亿元占比4.53%较一季度末下降0.13个百分点 [4] - 财产险公司投资于证券投资基金的余额为1837亿元占比7.83%较一季度末下降0.41个百分点 [4] 债券投资 - 人身险公司和财产险公司投资于债券的余额17.87万亿元较2024年末大增1.9万亿元 [5] - 财产险公司投资于债券的余额为9455亿元占比40.29% [5] - 人身险公司投资于债券的余额为16.92万亿元占比51.90% [5] - 保险公司投资于债券的余额和占比均为十年来新高 [5] 银行存款投资 - 人身险公司和财产险公司投资于银行存款的余额占比分别为8.02%和17.24%持续下行 [5] 债券投资趋势 - 保险公司持续加大债券配置力度与长期负债刚性匹配需求及利率长期下行背景下高收益合意资产减少有关 [6] - 财政部和税务总局公告自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [6] - 分析师认为债券作为险资配置"压舱石"的定位不变长久期债券将继续是险资重点配置方向 [6] - 长期来看权益配置有望持续提升高股息OCI股票的配置有望继续增配 [6]

保险公司资金运用规模 - 截至2025年二季度末保险公司资金运用余额突破36万亿元同比增长17.4% [2] - 其中人身险公司资金运用余额32.6万亿元财产险公司资金运用余额2.35万亿元 [2] 权益投资占比提升 - 人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.73万亿元较2024年同期增长25% [3] - 人身险公司股票和证券投资基金投资余额4.35万亿元占比13.34%为2023年以来高点 [4] - 财产险公司股票和证券投资基金投资余额3792亿元占比16.16%环比明显增长 [4] - 人身险公司股票投资余额2.87万亿元占比8.81%较2024年同期增长1.8个百分点 [5] - 财产险公司股票投资余额1955亿元占比8.33%较2024年同期增长1.84个百分点 [5] 债券投资规模创新高 - 人身险公司和财产险公司债券投资余额17.87万亿元较2024年末大增1.9万亿元 [8] - 财产险公司债券投资余额9455亿元占比40.29%人身险公司债券投资余额16.92万亿元占比51.90%均为十年来新高 [8] 银行存款占比持续下降 - 人身险公司和财产险公司银行存款占比分别为8.02%和17.24%持续下行 [9] 权益投资趋势分析 - 保险公司权益资产提升受股市上涨、低利率环境、新会计准则及政策推动影响 [5] - 保险公司更注重股票直接投资证券投资基金占比下降 [5][6] - 人身险公司证券投资基金余额1.48万亿元占比4.53%较一季度末下降0.13个百分点 [6] - 财产险公司证券投资基金余额1837亿元占比7.83%较一季度末下降0.41个百分点 [6] 债券投资政策影响 - 2025年8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [9] - 此前发行的债券利息收入继续免征增值税直至到期 [9] - 债券作为险资配置"压舱石"的定位不变长久期债券仍是重点配置方向 [9] 未来配置方向 - 险资或转向更具税收优势或收益更高的投资品种 [10] - 长期来看权益配置有望持续提升高股息OCI股票配置或继续增配 [10]

保险资金配置规模 - 保险资金运用余额达36.23万亿元 同比增长17.39% [1][3] 债券配置情况 - 债券仍是险资配置基本盘 人身险公司债券配置占比达51.9% 财险公司达40.29% [3] - 债券配置比例持续提升 人身险公司较2022年末增加10.25个百分点 财险公司增加6.68个百分点 [3] - 险资通过长久期利率债稳固底仓 优化资产负债管理 10年期国债收益率维持在1.65%-1.75%区间 [3][4] 股票配置动态 - 人身险公司股票配置余额2.87万亿元 占比8.81% 较一季度提升0.38个百分点 [5] - 年内险资举牌达27次 重点布局银行、公用事业、能源及科技等低估值高股息板块 [5] - 政策放宽权益投资比例限制 部分保险公司权益类资产监管比例上调5% [7] 政策环境支持 - 六部门要求大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股 [7] - 财政部加强国有商业保险公司长周期考核 进一步扩大险资入市空间 [7] 未来配置趋势 - 险资将继续加大债券配置力度 尤其在利率下行环境下长久期债券价值凸显 [3][4] - 权益类资产配置比例有望提升 重点关注高股息蓝筹股、新兴产业及公用事业领域 [5][7] - 举牌行为将更趋理性和专业化 注重与被投企业战略协同 [7]

今年以来，银行理财子公司调研上市公司频率明显加快。记者根据Wind资讯数据不完全梳理，今 年以来，截至3月22日，15家银行理财子公司调研上市公司的次数达374次，而去年上半年的次数为350 余次。 从参与调研的银行理财子公司而言，今年以来招银理财、兴银理财等理财子公司调研积极性较高。 其中，招银理财调研次数已累计达到100次，共调研了86家上市公司；其次是兴银理财，调研次数达到 93次。此外，汇华理财、杭银理财、宁银理财、中邮理财、光大理财、华夏理财等调研次数均达到10次 以上。 中信证券首席经济学家明明在接受本报记者采访时表示，银行理财子公司发行权益类产品数量不断 增加，但自身投研体系建设处于起步阶段，参与上市公司调研是了解上市公司最新信息的重要途径。因 此，理财子公司仍会继续加大上市公司调研力度，加强自身投研体系建设。 从目前的调研情况或能看出银行理财子公司下半年的投资偏好。从被调研公司所属行业来看，今年 银行理财子公司关注的上市公司行业更为广泛，主要包括电子元件、生物科技、工业机械、医疗保健、 食品以及区域性银行等行业。 苏宁金融研究院副院长薛洪言对记者表示，上述行业受银行理财子公司青睐的原因，主要是 ...