报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 数据说明 - 本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议 [2] - 本表根据ETF追踪指数类别分为“宽基”和“主题”两个子表，“宽基”ETF跟踪主流宽基指数，“主题”ETF跟踪某行业/风格指数 [2] - 基金池构建是在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析 [2] - RSI相对强弱指标计算公式为RSI = 100 – 100 / (1 + RS) ，RSI>70市场处于超买状态，RSI<30市场处于超卖状态 [2] - 日内行情趋势采用5分钟级别的日内成交价构成的趋势图，部分分时数据可能存在数据缺失 [2] - 净申购（亿元）计算公式为NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T - 1)*(1 + R(T)) [2] - 机构持仓占比为ETF基金最近一期年报、半年报披露的机构持仓占比，剔除对应联接基金持有占比，数据为预估值可能存在偏差 [3] - 空值代表刚刚上市基金行情数据不满足计算指标或还未进行年报半年报披露，部分QDII的净值披露较晚，对于未披露的数据处理为空值 [3] 宽基ETF数据 - 涉及华泰柏瑞沪深300ETF等多只宽基ETF，展示了跟踪指数涨跌幅、ETF基金名称、证券代码、流通市值、RSI相对强弱指标、净申购、成交额、管理费率、机构持仓占比、T+0等数据 [4] 行业主题ETF数据 - 涵盖消费电子、非银、银行、红利、新能源、芯片半导体等多个行业主题ETF，展示了各ETF的相关数据，如华夏国证消费电子主题ETF、国泰中证全指证券公司ETF等 [6]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要涉及对多个市场指标的跟踪和分析，并未明确构建新的量化模型或因子，而是对一系列经典的市场指标（可视为因子）进行了计算和解读。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：风险溢价**[31][32][33] * **因子构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数收益率与无风险利率的差值，用以衡量股票市场相对于无风险资产的投资价值和风险补偿[31][32] * **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为宽基指数的收益率减去十年期国债即期收益率。报告中展示了各指数在特定日期的风险溢价当前值及其历史分位值[33][35] $$风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$$ 公式中，无风险利率采用十年期国债即期收益率[31][33] 2. **因子名称：市盈率（PE-TTM）**[41][42][44] * **因子构建思路**：使用滚动市盈率作为估值参考，衡量各宽基指数在当前时点的估值水平[41] * **因子具体构建过程**：PE-TTM 为指数总市值除以指数成分股归属于母公司股东的净利润（最近12个月）[41][44][45] 3. **因子名称：股息率**[49][50][54] * **因子构建思路**：反映指数的现金分红回报率，是红利投资风格的重要指标[49] * **因子具体构建过程**：股息率为指数成分股每股股利之和除以指数总市值[49][54][55] 4. **因子名称：破净率**[56] * **因子构建思路**：通过计算指数中市净率低于1的个股占比，反映市场的整体估值态度和悲观情绪[56] * **因子具体构建过程**：破净率为指数成分股中市净率（每股市场价格/每股净资产）小于1的股票数量占总成分股数量的比例[56] 5. **因子名称：换手率**[21] * **因子构建思路**：衡量指数的交易活跃度[21] * **因子具体构建过程**：指数换手率计算方式为 Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)[21] 6. **因子名称：收益分布形态（偏度与峰度）**[25][27][29] * **因子构建思路**：通过分析指数日收益率的分布形态（偏度和峰度），刻画其收益特征和极端风险[25][27] * **因子具体构建过程**：计算指数日收益率序列的偏度和峰度。报告中特别指出，其峰度计算中减去了3（正态分布的峰度值），即计算的是超额峰度[27][29] 7. **因子名称：股债性价比**[47] * **因子构建思路**：将股票市场的盈利收益率（PE-TTM的倒数）与债券收益率进行比较，辅助资产配置决策[47] * **因子具体构建过程**：股债性价比为各宽基指数PE-TTM的倒数与十年期国债即期收益率之差[47] $$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 无风险利率$$ 因子的回测效果 报告主要展示了各因子在特定日期（2025年11月11日）的截面数据及其历史分位值，而非严格意义上的时间序列回测结果。以下为部分因子的具体取值： 1. **风险溢价因子**[35] * 上证50，当前风险溢价-0.64%，近5年分位值23.10% * 沪深300，当前风险溢价-0.92%，近5年分位值15.79% * 中证500，当前风险溢价-0.72%，近5年分位值23.81% * 中证1000，当前风险溢价-0.30%，近5年分位值37.86% * 中证2000，当前风险溢价0.39%，近5年分位值57.14% * 中证全指，当前风险溢价-0.53%，近5年分位值28.02% * 创业板指，当前风险溢价-1.41%，近5年分位值16.35% 2. **市盈率（PE-TTM）因子**[45] * 上证50，当前值11.98，近5年历史分位值87.11% * 沪深300，当前值14.28，近5年历史分位值85.95% * 中证500，当前值33.33，近5年历史分位值96.53% * 中证1000，当前值48.27，近5年历史分位值98.02% * 中证2000，当前值158.08，近5年历史分位值84.38% * 中证全指，当前值21.49，近5年历史分位值95.87% * 创业板指，当前值41.13，近5年历史分位值56.03% 3. **股息率因子**[54][55] * 上证50，当前值3.26%，近5年历史分位值35.21% * 沪深300，当前值2.65%，近5年历史分位值34.79% * 中证500，当前值1.34%，近5年历史分位值15.04% * 中证1000，当前值1.08%，近5年历史分位值34.55% * 中证2000，当前值0.76%，近5年历史分位值11.82% * 中证全指，当前值1.97%，近5年历史分位值32.23% * 创业板指，当前值0.98%，近5年历史分位值66.94% 4. **破净率因子**[56] * 上证50，当前破净率18.0% * 沪深300，当前破净率15.0% * 中证500，当前破净率10.4% * 中证1000，当前破净率6.5% * 中证2000，当前破净率2.5% * 创业板指，当前破净率1.0% * 中证全指，当前破净率5.32% 5. **换手率因子**[21] * 上证50，当前换手率0.24 * 沪深300，当前换手率0.57 * 中证500，当前换手率1.69 * 中证1000，当前换手率2.72 * 中证2000，当前换手率4.48 * 中证全指，当前换手率1.82 * 创业板指，当前换手率2.47 6. **收益分布形态因子（以当前值 vs 近5年值之差为例）**[29] * 上证50，当前峰度 vs 近5年峰度 -2.07，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.57 * 沪深300，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.79，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.45 * 中证500，当前峰度 vs 近5年峰度 -2.11，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.54 * 中证1000，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.30，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.39 * 中证2000，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.37，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.36 * 中证全指，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.94，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.49 * 创业板指，当前峰度 vs 近5年峰度 -2.32，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.58

根据研报内容，本次报告主要对宽基指数进行市场数据跟踪和统计，未涉及具体的量化交易模型或用于选股的阿尔法因子。报告核心内容为对各类市场指标的计算和展示。以下是报告中出现的主要指标及其构建方式的总结。 指标与构建方式 **1 指数表现指标** - **构建思路**：通过计算不同时间窗口的指数涨跌幅以及连续上涨（连阳）或下跌（连阴）的天数，来跟踪市场的短期、中期和长期表现[9][10] - **具体构建过程**： - **涨跌幅计算**：计算指数在当日、当周、当月、当季及当年的价格变动百分比[10] - **连阴连阳**：统计指数K线连续为阴线或阳线的天数，正数表示连阳，负数表示连阴[11] **2 均线比较指标** - **构建思路**：通过比较指数当前收盘价与不同周期移动平均线（MA）的位置关系，以及相对于近250日高点和低点的位置，来判断指数的短期趋势和相对强弱[14] - **具体构建过程**： - 计算指数的5日（MA5）、10日（MA10）、20日（MA20）、60日（MA60）、120日（MA120）及250日（MA250）移动平均线[15] - 计算当前收盘价相对于各条均线的百分比差值，公式为： $$ \text{差值} = \frac{\text{收盘价} - \text{均线值}}{\text{均线值}} \times 100\% $$ [15] - 同样方法计算当前收盘价相对于近250日最高点和最低点的百分比位置[15] **3 资金占比与换手率指标** - **构建思路**：通过计算各指数成交金额占全市场（中证全指）成交金额的比例，以及指数的整体换手率，来观察资金流向和市场活跃度[17] - **具体构建过程**： - **交易金额占比**：某指数当天交易金额 / 中证全指当天交易金额 [17][18] - **指数换手率**：采用流通股本加权平均计算，公式为： $$ \text{指数换手率} = \frac{\sum (\text{成分股流通股本} \times \text{成分股换手率})}{\sum (\text{成分股流通股本})} $$ [18] **4 收益分布形态指标（峰度与偏度）** - **构建思路**：通过计算指数日收益率分布的峰度和偏度，并与近5年历史数据对比，来观察收益率分布形态的变化[22][24][26] - **具体构建过程**： - **峰度**：衡量收益率分布与正态分布相比的陡峭或平坦程度。报告中计算的是超额峰度（Excess Kurtosis），即在计算出的峰度值上减去3（正态分布的峰度值）[26] - **偏度**：衡量收益率分布的不对称性。正偏态表示有更多的极端正收益，负偏态则表示有更多的极端负收益[24][26] **5 风险溢价指标** - **构建思路**：以十年期国债即期收益率作为无风险利率，计算指数收益率与其差值，作为投资者因承担市场风险而要求的额外回报，并观察其历史分位和统计特征[28][29][31] - **具体构建过程**： - **风险溢价** = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率 [28][31] - 计算该风险溢价在近1年和近5年历史数据中的分位值[31] - 计算近1年的均值、波动率（标准差），以及当前值相对于均值±1倍、±2倍标准带的偏离情况[31] **6 PE-TTM指标** - **构建思路**：使用滚动市盈率（PE-TTM）作为衡量指数估值水平的指标，并观察其历史分位和统计特征[37][38][41] - **具体构建过程**： - **PE-TTM** = 指数总市值 / 指数成分股最近12个月净利润之和 [37] - 计算当前PE-TTM在近1年、近5年以及全部历史数据中的分位值[41] - 计算近1年的均值、波动率（标准差），以及当前值相对于均值±1倍、±2倍标准带的偏离百分比[41] **7 股债性价比指标** - **构建思路**：将指数盈利收益率（PE-TTM的倒数）与无风险收益率（十年期国债利率）进行比较，其差值代表股票资产相对于债券资产的潜在超额回报，用于判断大类资产配置价值[43] - **具体构建过程**： - **股债性价比** = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率 [43] **8 股息率指标** - **构建思路**：跟踪指数的股息率，反映现金分红回报水平，尤其在市场低迷期和高利率下行期是重要的投资风格指标[45][46][50] - **具体构建过程**： - **股息率** = 指数成分股年度现金分红总额 / 指数总市值 [45] - 计算当前股息率在近1年、近5年以及全部历史数据中的分位值[50] - 计算近1年的均值、波动率（标准差），以及当前值相对于均值±1倍、±2倍标准带的偏离百分比[50] **9 破净率指标** - **构建思路**：统计指数中市净率（PB）小于1的个股数量占比，作为市场整体估值情绪的逆向指标，破净率越高通常表明市场情绪越低迷[52] - **具体构建过程**： - **破净率** = (指数中市净率(PB) < 1的个股数量 / 指数总成分股数量) × 100% [52] 指标的最新取值 | 指标名称 | 上证50 | 沪深300 | 中证500 | 中证1000 | 中证2000 | 中证全指 | 创业板指 | 数据来源/备注 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | **当日涨幅%** | 0.51 | 0.35 | 0.22 | 0.28 | 0.61 | 0.39 | -0.92 | [10][11] | | **当年涨幅%** | 13.75 | 19.32 | 28.26 | 26.95 | 34.17 | 24.75 | 48.43 | [10][11] | | **日K连阳天数** | 4 | 4 | - | - | - | 4 | - | [10][11] | | **交易金额占比%** | - | 27.72 | - | 20.25 | 23.02 | - | - | [17] | | **换手率** | 0.29 | 0.72 | 1.8 | 2.82 | 4.5 | 1.93 | 2.85 | [17] | | **当前峰度 (超额)** | 0.08 | 0.67 | 0.90 | 1.53 | 1.60 | 0.95 | 1.38 | [26] | | **当前偏度** | 1.34 | 1.54 | 1.56 | 1.64 | 1.70 | 1.59 | 1.64 | [26] | | **风险溢价 (当前值)** | 0.50% | 0.34% | 0.21% | 0.28% | 0.61% | 0.38% | -0.92% | [31] | | **风险溢价 (近5年分位值)** | 73.73% | 66.43% | 57.86% | 57.14% | 63.49% | 66.19% | 27.30% | [31] | | **PE-TTM (当前值)** | 12.01 | 14.38 | 33.52 | 48.42 | 157.47 | 21.58 | 41.63 | [41] | | **PE-TTM (近5年分位值)** | 87.60% | 87.02% | 97.19% | 98.26% | 83.39% | 96.78% | 56.61% | [41] | | **股息率 (当前值)** | 3.25% | 2.63% | 1.34% | 1.08% | 0.76% | 1.96% | 0.97% | [50] | | **股息率 (近5年分位值)** | 35.12% | 34.30% | 14.38% | 33.31% | 12.73% | 31.57% | 65.21% | [50] | | **破净率%** | 18.0 | 15.0 | 10.8 | 6.6 | 2.5 | 5.4 | 1.0 | [52] |

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要对宽基指数进行多维度指标跟踪，未涉及具体的预测模型或选股因子，因此总结将围绕报告中用于分析指数的各类指标（可视为分析因子）展开。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：连阴连阳因子**[11] * **因子构建思路**：通过统计指数K线连续为阴线或阳线的天数，反映市场的短期趋势强度与持续性[11] * **因子具体构建过程**：对于每个宽基指数，计算其日K、周K、月K、季K、年K线的连续涨跌天数。计数从1开始，正数表示连续上涨（连阳）的天数，负数表示连续下跌（连阴）的天数。例如，日K连阴连阳为-2表示指数已连续下跌2天[11] 2. **因子名称：均线相对位置因子**[14][15] * **因子构建思路**：通过比较指数当前收盘价与不同时间窗口的移动平均线（MA）的位置关系，判断指数的短期、中期、长期趋势强弱[14][15] * **因子具体构建过程**：首先，计算各宽基指数的5日（MA5）、10日（MA10）、20日（MA20）、60日（MA60）、120日（MA120）、250日（MA250）移动平均线。然后，计算收盘价相对于各均线的偏离幅度，公式为： $$偏离幅度 = (收盘价 / MA_n - 1) \times 100\%$$ 其中，$MA_n$ 代表第n日的移动平均线[15]。最后，根据偏离幅度的正负判断指数是突破还是跌破该均线[14] 3. **因子名称：资金占比与换手率因子**[17][18] * **因子构建思路**：通过分析不同宽基指数的成交金额在市场总成交中的占比及其换手率，衡量资金流向和市场活跃度[17][18] * **因子具体构建过程**： * **资金占比**：计算某宽基指数当天的总成交金额与中证全指当天总成交金额的比值[18] * **换手率**：对于宽基指数，其换手率计算公式为： $$指数换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$$ 即按成分股的流通股本加权计算个股换手率[18] 4. **因子名称：收益分布形态因子（偏度与峰度）**[24] * **因子构建思路**：通过计算指数日收益率分布的偏度（Skewness）和峰度（Kurtosis），分析收益分布的不对称性和尖峰厚尾特征，评估风险[24] * **因子具体构建过程**：基于指数近一年和近5年（作为比较基准）的日收益率序列，分别计算其偏度和峰度。报告中特别指出，其峰度计算中减去了3（正态分布的峰度值），即计算的是超额峰度（Excess Kurtosis）[24] 5. **因子名称：风险溢价因子**[26][28][30] * **因子构建思路**：以十年期国债即期收益率作为无风险利率，计算股票指数的超额收益（风险溢价），衡量市场的相对投资价值和风险补偿[26][28] * **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为： $$风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$$ 报告中，指数收益率通常使用指数的预期收益率或隐含收益率（如市盈率倒数，见股债性价比因子），但在表4的“当前风险溢价”一栏，可能直接使用了指数的日收益率减去十年期国债即期收益率[30]。同时，计算该风险溢价在近1年和近5年历史数据中的分位值，以判断其当前水平在历史上的位置[28][30] 6. **因子名称：PE-TTM估值因子**[36][37][39][40] * **因子构建思路**：使用滚动市盈率（PE-TTM）作为核心估值指标，评估宽基指数的估值水平及其在历史中的分位情况[36][37] * **因子具体构建过程**：直接获取或计算各宽基指数的PE-TTM值。然后，计算该PE-TTM值在近1年、近5年以及全部历史数据中的分位值（Percentile）[39][40] 7. **因子名称：股债性价比因子**[42] * **因子构建思路**：通过比较股票市场收益率（用PE-TTM的倒数，即盈利收益率代表）与债券市场收益率（十年期国债即期收益率）的差异，判断股票相对于债券的吸引力[42] * **因子具体构建过程**：股债性价比的计算公式为： $$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$$ 即股票的盈利收益率与债券收益率之差[42] 8. **因子名称：股息率因子**[45][46][50][51] * **因子构建思路**：跟踪宽基指数的股息率，作为价值投资和红利策略的参考指标，尤其在市场低迷期和高利率环境下受到关注[45][46] * **因子具体构建过程**：计算各宽基指数的股息率，通常为成分股总分红与指数总市值的比率。并计算该股息率在近1年、近5年及全部历史数据中的分位值[50][51] 9. **因子名称：破净率因子**[52][54] * **因子构建思路**：统计指数中市净率（PB）小于1的个股数量占总成分股数量的比例，作为市场整体估值情绪和悲观程度的反向指标[52] * **因子具体构建过程**：对于每个宽基指数，遍历其所有成分股，计算市净率（PB）= 股价 / 每股净资产。统计PB < 1的个股数量，破净率计算公式为： $$破净率 = \frac{破净个股数量}{指数总成分股数量} \times 100\%$$ [52][54] 因子的回测效果 报告主要展示了各宽基指数在特定日期（2025年11月5日）的因子截面数据，而非因子在历史回溯测试中的表现（如IC、IR、多空收益等）。因此，以下为各因子在当日的具体取值情况。 1. **连阴连阳因子**[11] * 上证50：日K连阴连阳为-2[11] * 沪深300：日K连阴连阳为-2[11] * 中证500：日K连阴连阳为-2[11] * 中证1000：日K连阴连阳为空[11] * 中证2000：日K连阴连阳为3[11] * 中证全指：日K连阴连阳为-2[11] * 创业板指：日K连阴连阳为-2[11] 2. **均线相对位置因子**[15] * 上证50：vsMA5 (-0.4%), vsMA10 (-0.9%), vsMA20 (-0.2%), vsMA60 (2.2%), vsMA120 (6.0%), vsMA250 (9.8%)[15] * 沪深300：vsMA5 (-0.5%), vsMA10 (-0.9%), vsMA20 (-0.1%), vsMA60 (3.3%), vsMA120 (9.7%), vsMA250 (14.3%)[15] * 中证500：vsMA5 (-0.9%), vsMA10 (-1.1%), vsMA20 (-0.7%), vsMA60 (2.8%), vsMA120 (11.8%), vsMA250 (17.8%)[15] * 中证1000：vsMA5 (-0.3%), vsMA10 (-0.1%), vsMA20 (0.4%), vsMA60 (1.7%), vsMA120 (9.4%), vsMA250 (15.4%)[15] * 中证2000：vsMA5 (0.6%), vsMA10 (0.9%), vsMA20 (1.6%), vsMA60 (1.6%), vsMA120 (8.7%), vsMA250 (17.4%)[15] * 中证全指：vsMA5 (-0.3%), vsMA10 (-0.4%), vsMA20 (0.3%), vsMA60 (2.7%), vsMA120 (9.9%), vsMA250 (15.7%)[15] * 创业板指：vsMA5 (-0.7%), vsMA10 (-1.0%), vsMA20 (1.3%), vsMA60 (8.0%), vsMA120 (24.9%), vsMA250 (35.9%)[15] 3. **资金占比与换手率因子**[17] * **资金占比**：沪深300 (25.52%), 中证2000 (25.04%), 中证1000 (20.34%), 中证全指, 中证500, 创业板指, 上证50[17] * **换手率**：中证2000 (4.45), 中证1000 (2.66), 创业板指 (2.62), 中证全指 (1.82), 中证500 (1.73), 沪深300 (0.62), 上证50 (0.28)[17] 4. **收益分布形态因子（偏度与峰度）**[24] * **当前峰度**：上证50 (0.05), 沪深300 (0.70), 中证500 (0.84), 中证1000 (1.57), 中证2000 (1.49), 中证全指 (0.90), 创业板指 (1.30)[24] * **当前偏度**：上证50 (1.33), 沪深300 (1.54), 中证500 (1.55), 中证1000 (1.64), 中证2000 (1.67), 中证全指 (1.58), 创业板指 (1.62)[24] * **当前vs近5年峰度变化**：上证50 (-2.07), 沪深300 (-1.74), 中证500 (-2.19), 中证1000 (-1.28), 中证2000 (-1.48), 中证全指 (-1.97), 创业板指 (-2.40)[24] * **当前vs近5年偏度变化**：上证50 (-0.58), 沪深300 (-0.45), 中证500 (-0.57), 中证1000 (-0.40), 中证2000 (-0.39), 中证全指 (-0.51), 创业板指 (-0.61)[24] 5. **风险溢价因子**[30] * **当前风险溢价**：上证50 (-0.17%), 沪深300 (0.18%), 中证500 (0.25%), 中证1000 (0.38%), 中证2000 (0.77%), 中证全指 (0.34%), 创业板指 (1.02%)[30] * **近5年分位值**：上证50 (43.41%), 沪深300 (59.44%), 中证500 (59.52%), 中证1000 (60.48%), 中证2000 (69.21%), 中证全指 (63.41%), 创业板指 (76.59%)[30] 6. **PE-TTM估值因子**[40] * **当前值**：上证50 (11.87), 沪深300 (14.19), 中证500 (33.03), 中证1000 (47.81), 中证2000 (156.14), 中证全指 (21.31), 创业板指 (41.36)[40] * **近5年历史分位值**：上证50 (85.54%), 沪深300 (84.88%), 中证500 (96.53%), 中证1000 (97.27%), 中证2000 (82.23%), 中证全指 (94.38%), 创业板指 (56.12%)[40] 7. **股债性价比因子**[42] * 报告指出，在2025年11月5日，没有指数的股债性价比高于其近5年80%分位（机会值），而中证500的股债性价比低于其近5年20%分位（危险值）[42] 8. **股息率因子**[50][51] * **当前值**：上证50 (3.22%), 沪深300 (2.64%), 中证500 (1.35%), 中证1000 (1.10%), 中证2000 (0.77%), 中证全指 (1.97%), 创业板指 (1.00%)[50] * **近5年历史分位值**：上证50 (34.71%), 沪深300 (34.71%), 中证500 (16.12%), 中证1000 (39.34%), 中证2000 (15.54%), 中证全指 (32.73%), 创业板指 (68.43%)[51] 9. **破净率因子**[52] * **当前破净率**：上证50 (20.0%), 沪深300 (15.33%), 中证500 (11.2%), 中证1000 (7.4%), 中证2000 (2.8%), 中证全指 (5.79%), 创业板指 (1.0%)[52]

文章核心观点 - 红利指数是策略指数中广为人知的一类 其核心策略是挑选股息率较高的股票 [7][8] - 策略指数在宽基指数基础上应用长期有效的投资策略 丰富了投资选项并满足个性化需求 [5][6][7] 指数分类 - 常见指数按投资方向和策略分为四类：宽基指数 策略指数 行业指数 主题指数 [5][6] - 宽基指数按市值规模选股 覆盖行业广泛 策略指数在宽基指数基础上应用投资策略 [5] - 行业指数覆盖特定行业如必需消费 金融 能源 医药等11个一级行业 [6] - 主题指数围绕特定主题投资 例如科技 人工智能 养老 军工等 [6] 策略指数发展 - 策略指数于上世纪90年代互联网泡沫破裂后迅速发展 日益受到投资者关注 [6] - 主流策略指数有6大类：成长 价值 红利 质量 龙头 低波动 [6] - 其他策略包括基本面 护城河 自由现金流 ESG等 未来可能发展成为主流 [6][7] 红利指数与股息率 - 红利指数核心策略是挑选股息率较高的股票 [8] - 股息率计算方式为指数背后全部公司过去一年的现金分红除以公司总市值 [8] - 例如企业总市值100亿 每年分红5亿 则股息率为5% 股息率衡量现金分红收益率 [8]

根据提供的研报内容，该报告主要对A股市场主要宽基指数进行多维度数据跟踪和统计，并未涉及具体的量化交易模型或用于选股的量化因子。报告内容侧重于市场现状描述和指标展示，而非模型或因子的构建与测试。以下是报告中出现的主要指标及其构建方式的总结： 量化指标与构建方式 **1 指标名称：指数与均线比较** - **指标构建思路**：通过比较指数收盘价与不同时间窗口的移动平均线（MA）的位置关系，来判断指数的短期、中期和长期趋势[13] - **指标具体构建过程**： - 计算指数收盘价的5日（MA5）、10日（MA10）、20日（MA20）、60日（MA60）、120日（MA120）和250日（MA250）简单移动平均线 - 计算收盘价相对于各均线的偏离幅度：$$偏离幅度 = (收盘价 / MA_n - 1) \times 100\%$$ 其中n代表均线周期[13] - 同时计算指数收盘价相对于近250交易日最高位和最低位的偏离幅度[13] **2 指标名称：风险溢价** - **指标构建思路**：以十年期国债即期收益率作为无风险利率的参考，计算股票指数收益率与其差值，衡量股票市场的相对投资价值和风险补偿[23][24] - **指标具体构建过程**： - 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率[24] - 报告中使用的是基于历史数据的风险溢价统计值，包括当前值、近1年及近5年分位值、均值、波动率等[26] **3 指标名称：股债性价比** - **指标构建思路**：使用指数市盈率（PE-TTM）的倒数代表股票的潜在收益率，并与十年期国债收益率比较，以衡量股债两类资产的相对吸引力[41] - **指标具体构建过程**： - 股债性价比 = 1 / PE-TTM - 十年期国债即期收益率[41] - 报告中还计算了该指标近5年的分位值（如80%分位值为机会值，20%分位值为危险值）以及均值±1倍标准差区间[41] **4 指标名称：破净率** - **指标构建思路**：统计指数成分股中股价低于每股净资产（即市净率PB < 1）的股票数量占比，反映市场的整体估值水平和悲观情绪[48][50] - **指标具体构建过程**： - 破净率 = (指数成分股中破净个股数量 / 指数总成分股数量) × 100%[48][50] 指标的回测效果 （注：报告未提供上述指标在量化策略中的历史回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、信息比率（IR）、最大回撤等。报告内容主要为特定日期（2025年11月4日）的截面数据展示和历史分位值统计[10][13][26][38][48]，不涉及基于这些指标的策略回测结果。）

基准库结构与规模 - 公募基金业绩比较基准要素库分为一类库和二类库，基准类型分为宽基指数、行业主题类和策略指数 [1] - 一类库包括69只核心指数，二类库包括72只指数，合计141只指数覆盖A股、港股主流投资标的 [1] - 一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，二类库兼顾创新和差异化，对一类库形成有效补充 [1][2] 一类库入库标准 - 纳入一类库的股票指数需在符合二类库标准基础上，要求指数成份证券过去一年日均自由流通市值总值不低于10000亿元 [5] - 宽基指数需至少已被10只主动管理型基金使用，且被近5年新成立的基金使用过，对于相似指数优先纳入使用率更高的 [6] - 一类库中至少纳入1只上海、深圳、北京证券交易所发布的单市场重要指数，并需符合投资导向且经专家委员会评议通过 [6] 二类库入库标准 - 宽基类指数要求单一标的指数成份证券权重不超过20% [5] - 非宽基指数需满足成份证券数量不低于30只，单一成份证券权重不超过15%且前十大成份证券权重合计不超过80% [5] - 非宽基指数发布期不短于3个月，过去一年日均自由流通市值总值不低于5000亿元，原则上至少被2家管理人的主动权益基金使用 [5] 行业主题指数标准 - 行业类指数需为中证全指行业优选指数系列的一级行业指数，或属于国家重点发展的战略性新兴产业 [6][7] - 主题类指数需至少已被5只主动管理型基金使用，或为科技、医药、消费等板块纳入行业认可的港股指数 [7] - 主题类指数需属于国家战略新兴产业或政策扶持重点领域，表征性强、市场认可度高且经专家委员会评议通过 [7] 策略指数标准 - 策略类指数应清晰反映特定策略因子或风格表现，不同因子风险收益具备区分度，优先选取主流宽基指数基础上开发的策略指数 [8] - 策略指数需基于沪深300、中证500等重要宽基开发的成长及价值风格指数，或已被10只基金使用的红利、ESG指数 [8] - 策略指数需符合国家政策支持方向或行业发展方向，且经专家委员会评议通过 [8] 基准库动态调整机制 - 基准库将按季度启动基准要素的出、入库评估，每半年启动一、二类库之间的调整评估 [1][9] - 二类库要素若满足一类库标准可调入一类库，一类库要素不再满足标准可被调出，库外要素可调入基准库且原则上先入二类库 [9] - 基准要素若编制机构停止编制、不符合入库标准或其他情形，经专家组评议将被移出基准库 [9]

基准库结构与分类 - 公募基金业绩比较基准要素库分为一类库和二类库，合计包含141只指数，其中一类库包括69只核心指数，二类库包括72只指数 [1] - 基准类型分为宽基指数、行业主题类和策略指数，覆盖A股、港股主流投资标的 [1] - 一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，旨在提高主动管理型基金产品间业绩的可比性；二类库兼顾创新和差异化，对一类库形成有效补充 [1][2] 入库标准 - 纳入二类库的股票指数需满足多项标准：宽基指数单一成份证券权重不超过20%；非宽基指数成份证券数量不低于30只，单一成份证券权重不超过15%且前十大成份证券权重合计不超过80%，指数发布时间不短于3个月，过去一年日均自由流通市值总值不低于5000亿元 [3] - 二类库指数原则上需被至少2家管理人的主动权益基金使用，表征特定投资方向的非宽基指数至少被1只基金使用 [3] - 纳入一类库的股票指数在符合二类库标准基础上，要求指数成份证券过去一年日均自由流通市值总值不低于10000亿元，并综合考虑市场表征性、认可度及符合国家战略导向等因素 [3] 宽基指数选取原则 - 宽基指数选取以表征性、代表性、可投资性为主要原则，需至少已被10只主动管理型基金用作业绩比较基准，且被近5年新成立的基金使用过 [4] - 一类库中至少纳入1只上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布的单市场重要指数，以兼顾投资导向和盘别覆盖 [4] - 对于相似或重合度高的指数，优先考虑纳入使用率更高的指数 [4] 行业主题指数选取原则 - 行业类指数需覆盖中证全指行业优选指数系列的一级行业指数，或属于国家重点发展的战略性新兴产业、政策扶持重点领域且经专家委员会评议通过 [4] - 主题类指数需至少已被5只主动管理型基金用作业绩比较基准，或为科技、医药、消费等市场容量较大的投资板块纳入行业认可的港股指数 [5] - 主题类指数需符合国家发展战略性新兴产业或政策扶持领域，且表征性强、市场认可度高 [5] 策略指数选取原则 - 策略类指数应清晰反映特定策略因子或风格的整体表现，不同因子风险收益及定位需具备足够区分度，优先选取在主流宽基指数基础上开发的策略指数 [5] - 策略指数需基于沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证1000等重要宽基开发的成长及价值风格指数，或已被10只主动管理型基金使用的红利、ESG指数 [5] - 策略指数需符合国家政策支持方向或行业发展方向，且经专家委员会评议通过 [5] 其他资产基准选取 - 对于债券类、基金类、商品类、多资产等指数或合约价格、利率，应选取市场表征性强、认可度高的主流要素 [6] - 投资于除港股外的境外市场资产，需选择市场表征性强、认可度高的主流指数，且指数编制发布机构所在国家或地区证券监管机构已与中国证监会签订双边合作谅解备忘录，且该机构在中国大陆设有分支机构 [6] 基准库动态调整机制 - 基准库将按季度启动基准要素的出、入库评估，每半年启动一、二类库之间的调整评估，由协会组织行业机构成立专家组进行动态维护 [7] - 二类库中的基准要素若满足一类库入库标准，经专家组评议可调入一类库；一类库中不再满足标准的要素可被调出；库外要素经评议可调入基准库，原则上先调入二类库 [7] - 基准要素若出现编制机构停止发布、不符合入库标准或其他情形，经专家组评议将被移出基准库 [7]

政策发布 - 中国证券投资基金业协会向各机构下发了公募基金业绩比较基准要素库 [1] - 此次要素库发布在中国证监会就相关指引公开征求意见之后 [1] 要素库结构 - 基金业绩比较基准要素库分为一类库和二类库 [1] - 两类库均包含宽基指数、行业主题指数和策略指数三类基准类型 [1] - 宽基指数包含境内跨市场、境内单市场及特定板块等市场类型 [1] - 行业主题指数包含行业类和主题类 [1] - 策略指数包含成长、价值、红利、ESG [1] - 一类库共包含69只指数 [1] - 二类库共包含72只指数 [1] 要素库使用规范 - 一类库纳入市场表征性强、认可度高的业绩比较基准要素 [1] - 鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用一类库要素 [1] - 拟使用二类库内股票指数表征权益资产需在产品注册时说明选择考量 [1] - 拟使用基准库外股票指数除说明考量外还需说明指数是否符合相关规定 [1]

"国家队"ETF持仓概况 - "国家队"持仓主体包括中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划 [1] - 基金三季报显示"国家队"对宽基ETF的持仓基本保持不变，仅对部分行业主题ETF进行了简单操作 [2] - "国家队"持有的ETF第三季度平均涨幅超过20%，单季规模增长超过2000亿元 [2] 中央汇金投资与资产持仓分析 - 截至2025上半年，"国家队"持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40% [3] - 截至6月30日，中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中15只ETF持有份额占比超20%，三季报显示其持仓未发生变化 [3] - 中央汇金资产位列15只ETF的前十大持有人，其中12只ETF持有份额占比超20%，三季报显示其持仓同样未变 [3] 专项资管计划操作分析 - 与中央汇金投资和资产不同，旗下2只专项资管计划主要投资行业主题ETF且调仓频率较高 [4] - 专项资管计划在三季度减持了国泰中证800汽车与零部件ETF80万份，并清仓了华夏恒生中国内地企业高股息率ETF [4] - 截至6月30日，2只专项资管计划持有ETF规模约为100亿元，远小于中央汇金投资和资产的规模，分别出现在18只和10只ETF的十大持有人名单中 [4] - 上半年专项资管计划增持了鹏华中证酒ETF、易方达中证海外互联ETF等产品，减持了富国中证旅游主题ETF等产品 [5] 三季度业绩表现与规模增长 - 截至三季度末，"国家队"持有数十只ETF的规模达到1.55万亿元，较二季度末增加超2000亿元 [7] - 重仓宽基ETF对浮盈贡献显著，华泰柏瑞沪深300ETF浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元 [7] - 行业主题ETF表现突出，华夏中证5G通信主题ETF单季度涨幅超过80%，华宝中证电子50ETF等多只产品涨幅均超50% [7] 市场环境与驱动因素 - 三季度A股重要宽基指数大幅上涨是"国家队"浮盈的主要原因 [8] - 国内流动性宽裕、美联储降息预期、政策支持、交易活跃及资金流入共同推动市场向好 [8] - 中美贸易会谈落地降低不确定性，国内"反内卷"政策出台抬升通胀预期，内外因素带动市场风险偏好上行 [8]