美国3月贸易帐录得-1405亿美元，为纪录最大逆差。 美国贸易逆差创新高 ...

中美贸易战对农产品行业的影响 - 美国对华大豆出口因关税战大幅下滑，2024年出口总额达1284亿美元，但当前到岸价飙升至1026美元/吨，远高于巴西大豆的580美元/吨，导致对华出口基本停滞 [1] - 美国农业领域承受巨大压力，农民面临农产品滞销和经济损失，迫切需要开拓新出口渠道 [3] 日本作为美国农产品的替代市场 - 日本考虑增加美国玉米和大豆进口，以配合美日关税谈判，日本自民党干事长表示国内产量无法满足需求，增加进口无问题 [3] - 日本此举旨在换取美国在其他贸易领域的让步，如避免对日本汽车加征高额关税 [4] 日本农业可能面临的冲击 - 大量进口美国低价农产品可能打压日本本土农产品价格，影响农民收入，引发农业领域不稳定 [6] - 日本农业规模较小且敏感，难以承受美国农产品涌入带来的冲击 [6] 中国在贸易战中的立场 - 中国坚持平等互利原则，明确表示不会在关税问题上妥协，要求美国彻底取消单边关税措施 [6] - 中国强调市场需求建立在共赢基础上，有能力维护自身合法权益 [6] 全球贸易格局的变化 - 美国发动的关税战对全球经济稳定造成负面影响，日本试图通过让步解决贸易问题可能引发国内矛盾 [8] - 中国坚守原则为国际经济秩序树立榜样，各国需在复杂国际关系中找准定位以维护利益 [8]

中美贸易总体概况 - 2024年中美双边货物贸易额达6882.8亿美元，同比增长3.7% [2] - 中国对美出口5246.56亿美元，占中国出口总额14.6%，增长4.9% [2] - 中国自美进口1636.24亿美元，占中国进口总额6.3%，下降0.1% [2] - 中国对美贸易顺差为3610亿美元，占中国总顺差36.4% [2] 中国对美出口商品结构 - 出口商品以消费电子等机电类产品为主 [2] - 纺织、家具与玩具等劳动密集型产品也是主要出口类别 [2] - 中国完整的产业链和充沛的产能使其产品在美国市场拥有强大竞争力且难以替代 [3] 美国对华出口商品结构：高端制造 - 主要门类包括高端半导体、机械、民用飞机等领域产品 [4] - 2024年进口高端集成电路/芯片508亿美元 [4] - 进口半导体设备与零部件45亿美元 [4] - 进口发动机及零部件约75亿美元 [4] - 进口民用飞机及零部件52亿美元 [4] - 进口电动汽车与音响设备153亿美元 [4] - 美国在高端芯片、军工等领域对中国采取封锁态度，限制了出口额 [5] - 中国对高端芯片、涡轮发动机等产品需求大，短期内难以完全替代美国进口 [5] 美国对华出口商品结构：农产品与能源 - 农产品和能源产品在中国自美进口中占比约4成 [6] - 2024年进口大豆338亿美元 [6] - 进口肉类与棉花60.5亿美元 [6] - 进口液化天然气24亿美元 [6] - 进口原油与丙烷/丁烷177亿美元，占中国相关能源进口约50% [6] - 农产品和能源产品的稀缺性较弱，中国已开始转向巴西等国进口以作为反击 [6] - 美国对华农产品和能源出口额约600多亿美元，涉及关键产业和经济利益 [6] 贸易政策影响与产业互补性 - 加征关税背景下，许多企业转向转口贸易或海外设厂 [2] - 中美两国产业互补性强，双边贸易自由发展互惠互利 [6]

报告核心观点 - 美国4月非农新增就业高于预期，就业市场有韧性，美联储降息节点或延后；一季度GDP环比折年率萎缩，主要受“抢进口”、财政支出放缓和个人消费增速回落影响，数据对市场影响有限，后续就业数据更重要 [5][8][10] - 千味央厨2024年和2025Q1业绩低于预期，菜肴增速亮眼，直营好于经销，市场竞争使盈利短期承压，2025年公司求变，维持“买入”评级 [16][19] - 5月2日当周全球大类资产表现分化，原油价格大幅下跌，历史上多次发生原油价格战，当前油价下跌或与需求走弱有关，长期基本面有支撑，利好炼化一体化龙头 [21][23][24] - 欧元区一季度GDP增速快于预期；美国3月PCE物价指数持平预期；日本央行维持关键利率不变；美乌建立重建投资基金；央行4月开展买断式逆回购操作 [25][26][27] - 节前最后交易日上证指数小幅回落，深成指、创业板收涨，各指数指标表现不一，自动化设备板块涨幅居首 [28][29][30] 重点推荐 美国2025年4月非农就业数据点评 - 4月美国季调后非农就业人口新增17.7万人高于预期，3月和2月新增人数下修，失业率维持4.2% [5] - 服务和政府部门新增就业增速放缓，运输和仓储新增就业显著上行，薪资增长降温受制造业薪资增速回落影响 [6] - 失业率稳定，劳动参与率上升，移民人数和就业人数4月显著下跌，后续或引发工资推动型通胀反弹 [7] - 4月就业市场有韧性，美联储降息节点或延后，非农数据发布后美股涨、美债收益率升、美元指数转跌，市场预期7月降息概率55.2% [8] 美国2025年一季度GDP数据点评 - 一季度美国GDP环比折年率下跌至 -0.3%低于预期，同比2.0%，折年率自2022年以来首次萎缩 [10] - “抢进口”使进口成经济增速最大拖累项，财政支出增速放缓，个人消费增速回落，非住宅类固定投资成主要拉动项 [12][13] - 一季度GDP对市场影响有限，预计不会成美联储降息主要理由，后续4月非农数据更重要 [14] 千味央厨公司简评报告 - 公司2024年和2025Q1业绩低于预期，2024年营收18.68亿元、归母净利润0.84亿元，2025Q1营收4.70亿元、归母净利润0.21亿元 [16] - 2024年菜肴增速亮眼，直营表现好于经销，市场竞争激烈，费用投放加大使盈利短期承压 [17][18] - 2025年公司顺应趋势发力相关产品，建立新零售团队，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [19] 资产配置周报（2025/04/28 - 2025/05/02） - 5月2日当周全球大类资产表现分化，A股分化、海外股市涨，原油价格大幅下跌，工业品期货有涨有跌，利率债收益率分化，美债收益率上行，美元指数涨、人民币升值 [21] - 至4月30日当周，国内权益市场成长风格占优，申万一级行业部分上涨，传媒、计算机等涨幅靠前 [22] - 至5月2日当周国际油价下跌，沙特有意夺回份额，历史上发生过四次价格战，当前油价下跌或与需求走弱有关，长期基本面有支撑，利好炼化一体化龙头 [23][24] 财经新闻 - 欧元区一季度GDP初值同比升1.2%、环比升0.4%，增速快于预期，开局温和向好 [25] - 美国3月核心PCE物价指数同比升2.6%、环比持平，创阶段新低，持平预期 [25] - 5月1日日本央行维持关键利率0.5%不变，预计2025 - 2026财年物价有下行风险，经济前景下行风险偏大 [26] - 4月30日美国与乌克兰签署协议建立重建投资基金，采取乌美各占一半股权结构，共同管理 [26] - 4月央行开展1.2万亿元买断式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作 [27] A股市场评述 - 节前最后交易日上证指数小幅回落，收于3279点，深成指、创业板收涨，主要指数涨多跌少 [28] - 上证指数日线震荡调整，指标矛盾，与20日均线支撑近，周线回落调整，指标未向好；深成指、创业板日线指标未明显走弱，短期均线向好，但有缺口压力 [28][29] - 上交易日同花顺行业板块收红占比高，自动化设备板块涨幅第一，大单资金净流入超7亿元，指数有拉升迹象但上方有缺口压力 [30] 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17913|-13.51| |资金|逆回购到期量|亿元|1080|/| |资金|逆回购操作量|亿元|5308|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7853|24.75| |国内利率|DR007|%,BP|1.7986|1.62| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6243|0.02| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3600|3.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.8300|0.00| |股市|上证指数|点,%|3279.03|-0.23| |股市|创业板指数|点,%|1948.03|0.83| |股市|恒生指数|点,%|22504.68|1.74| |股市|道琼斯工业指数|点,%|41218.83|-0.24| |股市|标普500指数|点,%|5650.38|-0.64| |股市|纳斯达克指数|点,%|17844.24|-0.74| |股市|法国CAC指数|点,%|7727.93|-0.55| |股市|德国DAX指数|点,%|23344.54|1.12| |股市|英国富时100指数|点,%|8596.35|1.17| |外汇|美元指数|/,%|99.7892|-0.26| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|7.2704|72704.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1328|0.26| |外汇|美元/日元|/,%|143.07|-1.30| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3096.00|-0.42| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|703.50|-0.78| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3343.50|2.96| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|57.13|-1.99| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9356.00|1.20| [34]

文章核心观点 巴菲特批评特朗普强硬贸易政策，认为对全球施加关税是巨大错误，保护主义政策长期或对美国产生负面影响，伯克希尔财报称关税和地缘政治事件带来不确定性，可能影响业务和投资组合 [1][2] 分组1：巴菲特贸易观点 - 平衡的贸易对世界有利，贸易可成为战争行为，贸易不应成为武器，美国应与世界其他国家贸易，做各自擅长之事 [1] - 进口凭证设计是为平衡贸易，比当下讨论的方案好 [1] - 世界其他国家越繁荣，美国也会越繁荣、越安全 [1] - 保护主义政策长期对美国可能有负面影响，让75亿人没好感却让3亿人炫耀成就不明智 [2] 分组2：关税相关事件 - 美国白宫宣布关税政策引发全球震惊和市场波动，特朗普宣布部分关税90天暂停稳定市场 [2] - 巴菲特此前在3月将关税称为“战争行为” [2] 分组3：伯克希尔情况 - 财报称关税和地缘政治事件带来“相当大的不确定性”，无法预测关税影响，业务组合和股票投资组合可能受负面影响 [2] - 集团涵盖多领域，反映美国经济健康状况，预计关税使旗下Geico汽车保险公司维修成本上升 [3] - 公司连续10个季度抛售股票，2024年抛售超1340亿美元股票，削减苹果和美国银行持股，3月底现金储备增至3470亿美元 [3]

文章核心观点 在美国有意平衡贸易逆差和减少经常账户赤字时，投资者需考虑过去10年强劲流入美国的资产能否持续，近期资本市场动荡体现全球金融市场韧性，美股估值仍高，美元资产抛售未使“强美元”趋势彻底逆转，金融稳定风险有所上升但未达高位，央行应对经济挑战有难度，市场失灵情况是关注重点 [1][7] 美国股市情况 - 截至当地时间5月3日，标普500指数收复自4月2日特朗普宣布“对等关税”后的全部失地，录得连续9个交易日上涨，为2004年以来最长连涨纪录，但过去3个月标普500指数和纳指累计跌幅仍分别达5.86%和8.41% [1] - 美股估值仍然很高，科技板块尤甚，美国科技股在关税不确定性冲击全球经济前估值约位于历史纪录前10%，现仍位居前25% [2][4] - 股市快速反弹体现全球金融市场韧性，原因是银行系统在波动中保持稳定，金融中介继续发挥作用，投资者能继续交易 [4] 美元资产情况 - 近期美国股市、美元和美债同时遭遇抛售，但因美元过去10年表现强劲，投资者在贸易政策不确定时期重新考虑资产配置抛售部分美元资产并非不寻常，且抛售持续时间短，不能得出“强美元”趋势已逆转的结论 [6] - 外国持有的美国证券从2014年的16万亿美元增长至2024年的31万亿美元，过去10年几乎翻番 [7] - 美元走弱为新兴市场经济体腾挪出政策空间，未发生大多数新兴市场经济体大规模资本外流的情况 [6] 经济增长与通胀情况 - 许多机构和经济学家调降美国经济增长预期并调高通胀预测，关税导致通胀上升，政策不确定性冲击需求，央行面临短期价格上涨和中期增长放缓的权衡挑战 [8] - 美联储依据经济数据灵活调整货币政策为应对挑战提供了一些信心，但这仍是一个具有挑战性的时期 [8] 投资者关注信号 - 资产价格调整本身不是金融不稳定的信号，贸易和总体经济不确定性的解决会推动资产价格移动，但不一定影响金融稳定评估 [9] - 市场失灵情况，即买家找不到卖家、市场功能失调、融资市场秩序混乱、均衡价格无法实现，是金融稳定最危险的时候，IMF和投资者密切关注 [9]

日本首相石破茂表示，美国的汽车关税"绝对不可接受"。他表示，日本可以采取一些措施来缓解美国贸 易逆差，但这绝不能以牺牲日本就业为代价。他认为，降低贸易逆差是一项合理政策。石破茂表示，日 本不会仓促做出损害国家利益的决定。(新浪财经) ...

0:00 GDP负增长、股市大跌、创纪录的贸易逆差，美国一季度经济搞砸了。 美国商务部4月30日公布，第一季度美国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.3%，这是自2022年第一季度 以来首次出现负增长，并且显著低于去年第三季度3.1%和第四季度2.4%的增速。美国财政部前官员更 是一针见血指出，美国经济今年下半年可能陷入衰退。 对于这份考砸的成绩单，美国商务部认为主要是受进口大幅增加和政府支出减少拖累。由于担心关税政 策引发涨价风暴，美国民众出现了囤货潮。近两个月，美国不少进口商提前大批量囤货，这让美国3月 份贸易逆差激增140亿美元，达到创纪录的1620亿美元。 经济不景气，股票市场也好不了。一季度，美国股市表现惨淡，三大指数全都下跌。其中，纳斯达克指 数下跌超过10%，标普500指数下跌约4.6%。这也是自2022年以来最糟糕的季度表现。 种种迹象表明，特朗普政府执政百天以来，从经济到民生，从GDP增长到股市表现，每一项政策都在令 美国经济掉头向下。 更糟糕的是，预期、信心都在恶化。4月份，美国消费者信心指数连续第五个月下降，跌至新冠疫情以 来的最低水平。超过七成的美国人认为现行政策可能引发新一轮经济衰退。 ...

文章核心观点 欧盟或增加约565亿美元美国商品进口以缩小美贸易逆差、降低美加征关税风险缓解贸易冲突 [1] 相关要点总结 贸易逆差情况 - 考虑美国对欧盟服务出口后 美与欧盟27国贸易逆差约为每年565亿美元 [1] 解决措施 - 欧盟贸易专员认为可通过增加欧盟自美国的商品进口消除贸易逆差差距缓解贸易冲突 [1] 相关人物及事件 - 欧盟贸易专员马罗什.谢夫乔维奇领导欧盟与美国特朗普政府的关税谈判 [1]

文章核心观点 欧盟或将购买更多美国天然气和农产品解决贸易失衡问题，考虑美国对欧盟服务出口后美对欧整体贸易逆差将降至约500亿欧元 [1] 分组1 - 欧盟或将购买更多美国天然气和农产品以解决贸易失衡问题 [1] - 考虑美国对欧盟的服务出口，美国对欧盟的整体贸易逆差将降至约500亿欧元 [1]