技术突破 - 国能平庄煤业联合三易新材料采用1200°C高温高压碳氢耦合技术成功将3000多大卡褐煤制备出纳米碳氢燃料，十六烷值为49 [1] - 多煤种制备的碳氢燃料十六烷值达49-52，达到国六标准，煤种适应性广泛 [1] - 纳米碳氢燃料通过碳—氢耦合反应生成长链能量结构，合成类柴油液体燃料油 [2] 产品特性 - 纳米碳氢燃料密度高、能量集中，着火点稳定，动力性能强，属无硫、无酸性杂质的低腐蚀性燃料油 [2] - 燃烧生成低颗粒物气体，无黑烟、无异味，燃烧效率与热能释放速率大幅提升 [2] - 触发氢微量激活机制，着火点均衡，优于传统柴油的排放和燃烧性能 [2] 应用前景 - 可应用于远洋航运、农机系统、山区能源等领域，构建农村、军工、沿海能源闭环系统 [2] - 减少进口能源依赖，推动燃料制造设备、碳源处理设备、热能耦合技术等配套发展 [2] - 柴油机燃料耗量低于汽油机，柴油是大型机械和船舶的主要动力来源，纳米碳氢燃料有望替代传统柴油 [1] 行业背景 - 十六烷值是柴油质量重要指标，国家标准要求普通柴油和车用柴油十六烷值不低于45，范围40-60 [1] - 传统柴油存在低温流动性差、雾化性能不良、杂质含量高、燃烧产生硫氧化合物等问题 [1] - 纳米碳氢燃料的研发为解决柴油燃烧稳定性和排放问题提供了新路径 [2]

油气资源ETF市场表现 - 油气资源ETF（159309）6月18日深V回升，涨幅达0.1%，盘中获净申购1300万份，近10日累计吸金超4600万元 [1] - 标的指数成分股涨跌分化：杰瑞股份涨1.06%，中国石油涨0.54%，中国海油涨0.67%，中国石化因除权派息跌0.34%，广汇能源跌0.49% [3][4] - 前十大成分股中招商南油表现突出，涨幅1.63%，成交额16.86亿元；洲际油气涨1.15%，成交额11.46亿元 [4] 国际油价与地缘政治影响 - 中东冲突升级推动WTI原油期货涨4.3%至74.84美元/桶（1月以来最高），布伦特原油期货涨4.4%至76.45美元/桶（2月以来最高） [5] - CBOE原油ETF波动率指数创三年新高，五日涨幅达104%，反映市场对地缘风险的极端定价 [5] - 伊朗控制霍尔木兹海峡（全球33%石油贸易通道），当前日均出口150万桶原油，若海峡关闭将破坏全球11%海运贸易量 [7][8] 能源供应与行业动态 - 伊朗原油产量330万桶/日，出口量占全球海运原油4%，制裁加剧或进一步冲击供应 [8] - 中国"三桶油"2025年上游资本开支计划：中国石油2100亿元（产量+1.6%）、中国石化767亿元（+1.3%）、中国海油1300亿元（+5.9%） [8] - 中国石化2024年分红方案为每10股派1.4元 [4] 油气产业链投资逻辑 - 油气资源ETF（159309）覆盖油气全产业链，整合资源、红利及中特估主题，标的指数权重股包括中国石油（10.04%）、中国海油（9.57%）、中国石化（9.52%） [4][9] - 光大证券指出地缘冲突驱动油价震荡上行，能源安全背景下石油板块配置价值凸显 [8]

更令人担忧的是霍尔木兹海峡的潜在风险。这一全球最重要的石油运输通道，每年承担全球超20%的原油和近四分之一液化天然气运输。伊朗已多次警告 可能在必要时封锁海峡。若局势持续恶化，全球原油供应将骤减三成，布伦特油价恐突破每桶130美元。当前，市场已提前做出反应，仅本次袭击当晚， 油价即上涨超过4%。 这场突如其来的能源打击，不仅撼动了中东地区的局部稳定，更为全球能源格局蒙上一层浓重阴影。各大石油公司正在重新评估中东投资风险，欧洲加速 推进绿氢等新能源计划，中国"一带一路"沿线的能源合作也因此获得更高战略价值。可以说，南帕尔斯的火光照亮了能源安全的紧迫性，也加快了全球从 集中式化石能源向多元化、绿色能源体系转型的步伐。天然气时代的前夜，地缘政治的火星正在重绘世界能源版图。 15 and FANTING T t and the TT # ar Research Bear TE t the g unde n a prod SOUTH PARS SPD-13B 国际 � I I k a province and are a B 15 The 89 6月15日，波斯湾上空火光冲天，世界最大天然气田南帕尔斯气田传出爆炸声响。 ...

OPEC原油供需预期 - OPEC维持2025年全球原油需求增长预测为130万桶/日，其中航空煤油需求增长45万桶/日，汽油需求增长38万桶/日，液化气和石脑油需求增长50万桶/日 [3] - OPEC预计2025年非OPEC+国家原油供给增长81万桶/日，OPEC+在5月累计增产18万桶/日，其中沙特增产17.7万桶/日，自愿减产8国实际增产15.4万桶/日，低于原定41万桶/日增量 [3] - IEA预测OPEC+ 2025年产量将增加31万桶/日，2026年增加15万桶/日 [3] 中东地缘政治对油价影响 - 伊朗与以色列冲突导致双方能源设施受损，包括伊朗沙赫兰油库、天然气加工厂及以色列BAZAN集团炼油厂关闭 [4] - 2025年1-4月伊朗原油产量为330万桶/日，出口量约150万桶/日，占全球海运原油出口4%，若制裁加剧或霍尔木兹海峡关闭将影响全球11%海运贸易量，包括34%海运石油出口 [4] - 地缘政治不确定性推动油价震荡上行，需关注伊朗退出伊核谈判及霍尔木兹海峡运输风险 [4] 中国能源企业战略布局 - "三桶油"2018-2024年上游资本开支复合增长率达6.6%，2025年计划资本开支分别为中国石油2100亿元、中国石化767亿元、中国海油1300亿元 [5] - 2025年"三桶油"油气当量产量计划增速为中国石油1.6%、中国石化1.3%、中国海油5.9%，高资本开支保障上游产储量增长并带动油服行业受益 [5]

波斯湾海域放射性污染监测 - 卡塔尔外交部表示目前未在与伊朗相邻的波斯湾海域监测到放射性污染 [1] - 自以色列与伊朗本月13日爆发军事冲突以来，卡塔尔与国际原子能机构保持密切沟通，持续监测波斯湾海域核污染情况 [1] - 目前尚未发现令人担忧的放射性污染现象 [1] 地区冲突影响 - 卡塔尔外交部发言人对以色列针对伊朗核设施和能源设施的军事打击表示谴责 [1] - 警告此举可能对地区稳定和能源安全产生破坏性影响 [1] 能源生产状况 - 当前卡塔尔天然气生产稳定，未受到以伊冲突影响 [1]

欧盟石油进口政策 - 欧盟建议成员国在2026年3月1日前制定国家计划 说明如何遵守2027年底前终止俄罗斯石油进口的要求 [1]

中东地区能源和核设施安全 - 卡塔尔发出警告反对袭击中东地区的能源和核设施 [1]

煤炭板块情况与展望 - 煤价短期触底，继续下降空间有限，但反弹时间不确定 [1] - 2025 年中国煤炭行业处于低碳转型与能源安全保障并行阶段，市场或延续供需宽松格局，价格中枢有望逐步企稳回升 [1] 氧化铝产业布局与成本应对 - 电解铝供给侧改革限制产能，氧化铝供应持续增加，公司布局将从矿石端综合研判，有合适铝土矿资源可考虑 [1] - 公司通过合资持有部分氧化铝权益产能，将通过把握供需变动、稳定供应渠道、适时战略采购降低成本波动风险 [1] 外部指标与扩产情况 - 新疆准东地区支持产能置换转入，公司跟踪市场和电力情况，论证扩产规模和可行性，目前仍在对接、洽谈 [2] 云南水电铝成本与电价情况 - 云南省电力供给改善，电价与去年相比略有下降，氧化铝价格走低，云南地区电解铝成本显著下降 [2] - 云南电价采用市场化定价模式，受省内供需关系、新能源疏导、火电分摊等政策影响 [2] 分红政策 - 公司有现金分红传统，上市以来现金分红比例保持在 30%左右，2024 年度达到 41.78%，将综合考虑多因素保持稳定股利分配政策 [2] 盈利增长点与出海计划 - 公司坚持煤电铝材一体化产业链，通过巩固、完善产业链条提升盈利水平 [2] - 出海投资风险高，公司目前暂无出海计划，但密切关注国际市场动向寻找机会 [2]

报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中东地缘政治局势升级，短期内油价有望震荡上行，中长期全球地缘政治不确定性仍存，原油供需格局具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 OPEC+增产情况 - OPEC 维持原油供需预期，预计 2025 年全球原油需求增长 130 万桶/日，非 OPEC+国家原油供给增长 81 万桶/日 [1] - 2025 年 5 月，OPEC+累计增产 18 万桶/日，自愿减产 8 国累计增产 15.4 万桶/日，沙特增产 17.7 万桶/日，此前超额生产的哈萨克斯坦、伊拉克产量下降 [1] - OPEC+自愿减产 8 国 5 月增产量低于此前决定的 41 万桶/日增量，IEA 预计 OPEC+今年产量增加 31 万桶/日，2026 年增加 15 万桶/日，需关注增产执行进度 [1] 地缘政治对油价的影响 - 伊以冲突波及双方能源设施，地缘政治局势升级驱动油价震荡上行，6 月 13 日油价跳涨，6 月 17 日受消息面因素影响剧烈波动 [2] - 当前主要能源担忧因素未消除，伊朗宣布退出伊核谈判，制裁可能加剧，2025 年 1 - 4 月伊朗原油产量约 330 万桶/日，至今出口量约 150 万桶/日，占全球海运原油出口 4% [2] - 伊朗关闭霍尔木兹海峡风险仍存，2025 年至今全球约 11%的海运贸易量经该海峡，包括 34%的海运石油出口等，若关闭将对全球原油贸易产生破坏性影响，油价有望在地缘政治不确定性影响下震荡上行 [2] “三桶油”及油服情况 - 2025 年以来地缘政治局势不确定性强，我国能源安全受外部挑战，“三桶油”积极“增储上产”保障国家能源安全，2018 - 2024 年上游资本开支合计 CAGR 为 6.6% [3] - 2025 年“三桶油”维持高资本开支，中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支计划分别为 2100、767、1300 亿元，油气当量产量计划分别增长 1.6%、1.3%、5.9%，高额资本开支保障上游产储量增长，下属油服有望受益 [3] 投资建议 - 建议关注中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H） [3] - 关注“三桶油”下属油服工程企业，如中海油服、海油工程等 [3] - 关注原油运输龙头，中远海能、招商轮船 [3]

油田规模与储量 - 渤中26-6油田是全球最大变质岩油田，累计探明地质储量突破2亿立方米[1] - 油田位于渤海海域，距天津约170公里，埋深超4800米，温度达178℃[3] - 可开采原油储量1.37亿吨（约3000多万立方米），天然气储量超110亿立方米[3] - 原油储量可满足百万人口城市20年汽油需求，天然气储量可满足60年使用[3] 产量与供需关系 - 中国2022年原油消耗7.56亿吨，国产3.9亿吨，进口依赖度超70%[5] - 渤中26-6投产后预估年产量4000万吨，仅能填补部分进口缺口[5] - 该油田产量不足以改变中国原油进口依赖格局[5] 开采技术与成本 - 油田埋藏深、岩石坚硬、高温高压，开采难度极大[7] - 需采用顶级技术和设备，导致开采成本显著高于普通油田[7] - 高昂的开采成本将部分传导至终端能源价格[7] 战略价值 - 增强中国能源安全，提供战时能源补给保障[9][11] - 突破深海变质岩勘探技术，为东海、南海开发奠定基础[11] - 提升中国在国际能源谈判中的筹码和议价能力[13] - 变质岩油田勘探技术突破具有重要战略意义，类似"两弹一星"[15] 国际影响 - 不足以动摇OPEC+对国际油价的定价权[7] - 增强中国能源自主性，减少对中东和俄罗斯能源依赖[13] - 技术突破可能影响国际能源贸易结算方式（如人民币结算）[13]