黄金价格走势 - 现货黄金当前交投于3635.18美元/盎司附近 近期虽小幅回落0.2%至3632.49美元 但距离历史高位3674.36美元不远 [2] - 今年以来金价累计上涨38% 主要受地缘政治风险 通胀压力及美联储货币政策预期影响 [2] - 美国8月CPI同比上涨2.9%创七个月新高 初请失业金人数激增至26.3万 强化美联储降息预期并支撑金价 [2] 技术分析与交易策略 - 黄金维持多头强势趋势 日线周期收于5日均线之上且无顶部信号 H4周期布林区间为3615/3665美元 [3] - 建议回落至3630美元支撑位做多 上方目标看3660/3665美元 若突破前高3675美元则可能上探3710美元 [3] - 国内沪金看涨至845元 积存金看835元 支撑位分别为830元和820元 周五建议获利了结 [3] 市场操作理念 - 强调长期精准分析对利润提升的重要性 反对综合分析操作 建议遵循单一策略源 [4] - 通过建立入场 出场 风控三位一体的平衡术实现稳定盈利 注重积少成多的投资方式 [5]

有色金属板块表现 - 有色金属板块领涨 云南铜业、北方铜业、兴业银锡、中孚实业4股涨停 江西铜业、云铝股份涨超7% 铜陵有色、西部矿业等个股大幅跟涨[1] - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中涨超3.1% 现涨2.8% 刷新阶段高点 实时成交额超3100万元[1] 行业景气度与驱动因素 - 2025年上半年中国经济在稳增长政策与外部流动性宽松的双重驱动下实现超预期复苏 GDP增速达5.3% 有色金属行业营收与利润双双攀升 行业景气度持续改善[3] - 美联储降息预期升温 利率下降削弱美元 美元贬值使有色金属相对更便宜 从而增加全球买盘 黄金价格上涨贯穿整个美联储降息周期[3] - "反内卷"政策与大型基建项目形成合力 雅下水电工程等万亿级别基建项目启动 直接创造对有色金属等原材料的巨大需求[3] 供需格局与政策影响 - 供给侧约束驱动有色金属商品属性 《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布 配额更严、环保更硬 稀土管控全面升级[4] - 新能源、电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展 对铜、铝、锂、稀土等金属需求形成强劲支撑 国际能源署预测2040年全球新能源关键金属需求将比2020年增加6倍 电动汽车金属需求将至少增长30倍[4] - "反内卷"背景下的稳增长工作方案激发市场对新一轮供给侧改革猜想 类似2015年供给侧改革对有色金属板块的影响 政策有望推动板块全面回暖[4] 金属品种与投资配置 - 宏观驱动：黄金受益于美联储降息预期+地缘扰动引发避险需求+央行增持[7] - 战略安全：稀土、钨、锑等战略金属受益于全球博弈[7] - 政策护航：锂、钴受益于"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复[7] - 供需格局：铜、铝等工业金属受益于新兴产业需求释放+供给增量有限 供需紧平衡[7] - 有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中 铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6% 能够分散风险[7] 后市展望 - 除美联储处于降息通道带来的货币宽松外 国内推行的"反内卷"政策优化生产要素 提升各环节盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格上涨向下游传导[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业数据弱于预期，市场预计美联储议息会议表态偏鸽，有色金属板块氛围积极，各品种受产业供需和宏观因素影响表现各异 [2][5][7] 各品种总结 铜 - 价格走势：国内权益市场走强，美国通胀数据略好于预期但就业数据较弱，铜价震荡上行，伦铜收涨0.45%至10057美元/吨，沪铜主力合约收至80490元/吨 [2] - 产业层面：LME铜库存减少875至154175吨，注销仓单比例下滑至13.5%，Cash/3M贴水61.5美元/吨；国内电解铝社会库存减少，保税区库存下滑，上期所铜仓单增加，上海地区现货升水期货85元/吨，广东地区库存下滑，现货升水期货下调，沪铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑，精废价差1820元/吨 [2] - 后市展望：海外铜矿供应有扰动，国内铜产量边际下降，虽消费现实偏弱但有季节性改善预期，铜价有望延续偏强运行，沪铜主力运行区间79600 - 81000元/吨，伦铜3M运行区间9920 - 10150美元/吨 [2] 铝 - 价格走势：国内铝锭社库转降，叠加权益市场走强和美元走弱，铝价走势强劲，伦铝收涨2.17%至2679美元/吨，沪铝主力合约收至21005元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量增加2.7至56.9万手，期货仓单增加0.1至6.6万吨，国内主流消费地铝锭库存减少0.2万吨，铝棒库存减少0.2万吨，铝棒加工费下调，华东现货平水于期货，LME铝库存持平，Cash/3M维持小幅升水 [4] - 后市展望：宏观情绪面偏暖，海外降息预期和铝材出口提供支撑，但国内终端需求改善偏弱抑制价格上行空间，关注旺季需求和库存走势，若库存出现拐点铝价有望冲高，国内主力合约运行区间20800 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2640 - 2700美元/吨 [4] 铅 - 价格走势：周四沪铅指数收涨0.57%至16900元/吨，伦铅3S涨14.5至1991.5美元/吨 [5] - 产业层面：SMM1铅锭均价16750元/吨，精废价差25元/吨，上期所铅锭期货库存5.97万吨，LME铅锭库存23.7万吨，国内社会库存小幅去库至6.28万吨 [5] - 后市展望：铅产业供需双弱，原料紧缺限制开工，再生铅亏损减产，下游消费偏弱，旺季不旺；联储降息预期高，铅锭供应边际收窄有支撑，若商品情绪转弱、再生冶炼恢复，铅价有下行风险 [5] 锌 - 价格走势：周四沪锌指数收涨0.19%至22253元/吨，伦锌3S涨20至2891美元/吨 [7] - 产业层面：SMM0锌锭均价22180元/吨，上期所锌锭期货库存4.49万吨，LME锌锭库存5.08万吨，国内社会库存累库至15.42万吨，锌矿、锌锭延续过剩态势，矿锭库存累库，锌精矿TC上行，沪锌月差弱势运行，LME市场长期去库后伦锌仓单低位、月差抬升，内弱外强格局加剧 [7] - 后市展望：联储降息预期高，有色金属板块氛围积极，部分机构将锌作为有色空配品种，预计短期下跌空间有限，呈低位震荡格局 [7] 锡 - 价格走势：周四锡价小幅反弹 [8] - 产业层面：供给端缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区锡矿短缺严峻，冶炼厂开工率低，部分企业9月计划检修，江西地区精炼锡产量难有增量，预计9月精炼锡产量环比下降29.89%；需求端下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，AI算力需求带动有限，7月国内样本企业锡焊料开工率69%，库存上周小幅增加 [8] - 后市展望：需求端淡季疲软，供给短期降幅明显，预计锡价短期震荡为主 [8] 镍 - 价格走势：周四镍价震荡运行 [10] - 产业层面：宏观上美国初请失业金数据弱于预期强化降息预期；镍铁厂利润亏损有修复但仍低，“金九银十”不锈钢厂排产增加预期支撑镍铁需求；中间品供应端库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端有采购需求 [10] - 后市展望：短期宏观氛围积极，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策、新一年度RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限；短期不锈钢旺季预期难证伪，镍铁价格有支撑，若宏观降息叙事强化或现阶段性补库行情，建议逢低做多，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格走势：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报71237元，与前日持平，LC2511合约收盘价71000元，较前日收盘价+0.40% [12] - 产业层面：本周碳酸锂产量环增2.8%至19963吨，8月以来锂辉石提锂产量增长约20%弥补锂云母提锂减量，下游旺季现货备货需求释放，国内碳酸锂库存环比下降1.580吨（-1.1%） [12] - 后市展望：9 - 10月锂电下游旺季预计持续去库，远月供需预期转弱或有结构性机会，广期所碳酸锂2511合约参考运行区间68600 - 72500元/吨 [12] 氧化铝 - 价格走势：2025年9月11日，氧化铝指数日内上涨0.41%至2946元/吨 [14] - 产业层面：山东现货价格下跌10元/吨至3010元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至336美元/吨，进口盈亏报55元/吨，进口窗口打开，周四期货仓单增加1.08万吨至13.27万吨，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至70美元/吨 [14] - 后市展望：海外矿石供应回暖，四季度矿价或承压，冶炼段产能过剩格局难改，美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2850 - 3250元/吨，关注供应端、几内亚矿石和美联储降息政策 [14] 不锈钢 - 价格走势：周四不锈钢主力合约收12870元/吨，当日-0.35%，现货市场整体窄幅震荡，304冷轧价格持稳，304热轧因供应偏紧价格小幅上探 [16] - 产业层面：期货库存录得97554吨，较前日-734，社会库存录得101.25万吨，环比减少3.90%，300系库存62.37万吨，环比减少2.68%，主流钢厂产能释放有限，热轧资源到货量少，市场缺货格局加剧，整体市场交投氛围偏弱，冷轧成交疲软 [16] 铸造铝合金 - 价格走势：截至周四下午3点，AD2511合约上涨0.61%至20475元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差425元/吨，环比缩小5元/吨，国内主流地区ADC12平均价约20425元/吨，环比持平，进口ADC12均价20100元/吨，环比持平 [18] - 产业层面：加权合约持仓增加0.23至1.4万手，成交量0.64万手，量能放大，国内主要市场铝合金锭库存7.1万吨，较上周四增加1.3万吨，铝合金锭厂内库存小幅增加 [18] - 后市展望：下游逐渐从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，国内外废铝供应扰动加大使成本端支撑较强，交易所下调保证金比例提升市场活跃度，短期价格或延续高位运行 [18]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指中长期逢低做多，债市短期震荡，有色金属部分品种建议逢低做多，黑色建材关注需求和政策，能源化工和农产品根据不同品种基本面给出相应策略[3][5][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括开展要素市场化配置综合改革试点、美投资者对中国市场关注度提升、美国 8 月 CPI 数据及交易员对美联储降息预期[2] - 期指基差有不同表现，市场风险偏好降低，短期指数有调整压力，但中长期仍可逢低做多[3] 国债 - 行情上部分主力合约有涨跌，消息涉及要素市场化配置改革和数字贸易开放，央行进行逆回购操作实现净投放[4] - 基本面供需有好转但出口或承压，资金有望宽松，债市短期震荡[5] 贵金属 - 沪金、沪银等有不同涨跌表现，美国 CPI 数据和劳动力市场数据影响市场对美联储降息预期[6] - 建议维持逢低做多思路，关注白银上涨机会并给出沪金、沪银运行区间[7] 有色金属类 铜 - 价格震荡上行，产业层面库存、仓单等有变化，进出口和废铜情况受关注[9] - 美国就业数据和产业供应扰动等因素使铜价有望偏强运行并给出运行区间[9] 铝 - 价格走势强劲，库存有变化，现货升水情况不同，外盘有相关表现[10] - 宏观情绪偏暖提供支撑，但终端需求抑制上行空间，关注库存和旺季需求[10] 锌 - 期货指数和外盘有涨跌，库存、基差等有相应数据，国内供应宽松，下游开工无起色[11] - 预计短期低位震荡，下跌空间有限[11] 铅 - 期货指数和外盘上涨，库存、基差等有数据，产业供需双弱，下游消费弱[12] - 铅锭供应收窄有支撑，但商品情绪转弱时价格有下行风险[12] 镍 - 价格震荡运行，镍铁利润有修复，中间品库存紧缺，需求有支撑[13][14] - 建议后市逢低做多，给出运行区间[15] 锡 - 价格小幅反弹，供给端产量将下降，需求端消费淡季，库存增加[16] - 预计短期震荡[16] 碳酸锂 - 现货指数、合约收盘价等有表现，产量增加，库存减少[17] - 9 - 10 月预计去库，远月有结构性机会，给出合约运行区间[17] 氧化铝 - 指数上涨，持仓减少，基差、海外价格等有变化，期货仓单增加[18] - 短期建议观望，关注相关政策，给出运行区间[18] 不锈钢 - 主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格有持平情况，库存减少[19][20][21] - 现货市场窄幅震荡，304 冷轧和热轧表现不同，交投氛围偏弱[21] 铸造铝合金 - 合约上涨，持仓和成交量增加，现货价格持平，库存增加[22] - 价格或延续高位运行[22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格有调整[24] - 成材价格走势偏弱，螺纹需求乏力，热卷有韧性，钢价有下探风险，关注原料端[25] 铁矿石 - 主力合约价格下跌，持仓变化，现货基差有数据[26] - 供给发运有回落，需求端铁水产量回升，库存有增加，价格短期震荡偏强[27] 玻璃纯碱 - 玻璃现货价格有下跌，库存减少，多头减仓空头增仓，基本面有压力但价格调整空间有限[28] - 纯碱现货价格上涨，库存减少，产销维持，价格短期震荡，中长期中枢或抬升但上涨空间受限[29] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约小幅下跌，硅铁主力合约震荡，现货市场报价持稳[30] - 盘面均区间震荡，建议观望，铁合金受“反内卷”扰动，黑色板块关注需求验证[31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货价格上涨，持仓增加，现货价格上调，8 月供需双增，9 月有不确定性[33][34] - 多晶硅期货价格上涨，持仓减少，现货价格持平，延续“弱现实、强预期”格局，关注产能整合和下游顺价[34][35] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡偏弱，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存下降[37][38] - 中期多头思路，短期中性观望或快进快出[38] 原油 - 行情上主力原油期货等有涨跌，新加坡油品库存有去库和累库情况[39] - 维持原油多配观点，基本面支撑价格，地缘溢价打开油价有空间[39] 甲醇 - 合约和现货价格下跌，港口高库存，供应充足，需求有好转预期[40] - 基本面将好转，关注做多和 1 - 5 正套机会[40] 尿素 - 合约价格上涨，现货维稳，企业库存上涨，需求偏弱[41] - 价格区间运行，建议逢低关注多单[41] 苯乙烯 - 现货价格不变，期货价格上涨，基差走弱，成本、供应、需求等有相应情况[42][43] - 建议逢低做多纯苯美 - 韩价差，库存去库拐点出现价格或反弹[42] PVC - 合约价格上涨，成本、开工、库存等有数据，企业利润高，供强需弱[45] - 关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行[45] 乙二醇 - 合约价格下跌，供给、需求、库存等有变化，估值和成本有相应表现[46] - 中期累库，估值有下行压力[46] PTA - 合约价格下跌，负荷、库存、加工费等有数据，供给去库，需求好转但终端恢复慢[47] - 关注跟随 PX 逢低做多机会[47] 对二甲苯 - 合约价格上涨，负荷、装置、进口、库存、估值等有情况，PX 负荷高位，累库幅度不大[48][49] - 关注跟随原油逢低做多机会[49] 聚乙烯 PE - 期货价格下跌，现货不变，供应库存去化，需求开工率企稳[50] - 价格或将震荡上行[50] 聚丙烯 PP - 期货价格下跌，供应有计划产能，需求开工率反弹，库存压力高[51] - 建议逢低做多 LL - PP2601 合约[51] 农产品类 生猪 - 猪价涨跌稳均有，供应尚可，消费等因素有支撑，盘面近月下跌贴水现货[53] - 关注低位反弹和短空机会，远月反套思路延续[53] 鸡蛋 - 蛋价多数上行，市场交投顺畅，供应基数大但供压边际减小[54] - 建议观望，回落后增仓可短多[54] 豆菜粕 - 美豆小幅上涨，国内豆粕盘面震荡，成交回落，库存有变化，美豆产区降雨少，巴西升贴水反弹[55] - 建议在成本区间低位逢低试多，关注美豆和提货水平[56] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有变化，国内进口价格倒挂幅度扩大，三大油脂震荡，外资回补多单[57] - 油脂中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入[58][59] 白糖 - 期货价格反弹，现货价格有上涨，巴西港口食糖装运船只和数量有变化[60] - 内外盘偏空，糖价大方向看空，空间取决于外盘[61] 棉花 - 期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，下游开机率有变化，库存减少，出口有数据[62] - 消费旺季下游消费一般，新年度有丰产预期，库存低，棉价短期震荡[63]

工业金属行业观点 - 供给约束持续，国内需求具备韧性，叠加供应链重构拉动海外需求，金属价格中枢有望上行 [1] - 铜方面，9月联储降息明确，金融属性向好，供给端矿端紧张依旧，冶炼厂减产在即，需求端供应链重构拉动海外需求，国内政策发力需求韧性强，价格中枢继续上移 [1] - 铝方面，产能达到天花板，长期价值可期 [1] 贵金属行业观点 - 降息临近，金价乘风破浪，美国4-6月CPI整体下行略有反复，7月非农不及预期且历史数据下修催化降息预期，PCE数据温和，8月非农再次不及预期，9月降息大概率再度重启 [1] - 全球央行大幅扩表，叠加美国7月"大而美"法案过会，债务上限再度抬升，美元信用将持续弱化 [1] - 地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，我国央行连续9个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升，金价中枢有望持续上移 [1] 相关投资产品 - 提及国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C（018168）和联接A（018167） [1] - 提及国泰中证有色金属ETF发起联接C（013219）和联接A（013218） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线金银高位盘整，伦敦金关注下方3600支撑，强支撑3500区域，阻力位上移至3700；伦敦银短期关注40.5附近支撑，强支撑39.5 - 40区域，上方目标位上移至44 - 45区域，操作上仍维持回调做多思路，前多可逢高减仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场高位震荡，白银走势略强于黄金，美通胀数据符合预期而周度初请失业金人数超预期凸显就业市场降温压力，欧美货币政策反差推动美指走低利多美元计价贵金属，白银现货租赁利率偏高反映白银现货市场偏紧格局 [2] - 8月底来贵金属的强势主要受美联储宽松预期增强以及长端美债收益率大幅下滑影响，市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上 [2] - COMEX黄金2512合约收报3673.4美元/盎司，-0.23%；美白银2512合约收报于42.065美元/盎司，+1.12%；SHFE黄金2510主力合约收830.78元/克，-0.31%；SHFE白银2510合约收9798元/千克，+0.28% [2] - 美8月CPI通胀基本符合预期，8月核心CPI同比增3.1%，环比增0.3%，CPI同比上涨2.9%，环比升至0.4%；美上周首申失业金人数增至26.3万，创近四年新高 [2] - 周四晚间欧央行利率决议连续第二次会议维持利率不变，行长拉加德放鹰削弱欧央行降息预期，称欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息预期略有回升，9月降息50BP预期降温，据CME“美联储观察”数据，美联储9月维持利率不变概率为0%，降息25个基点概率为93.9%，降息50个基点概率为6.1%；10月累计降息25个基点概率为7.6%，累计降息50个基点概率86.8%，累计降息75个基点概率5.6%；12月累计降息25个基点概率为0.5%，累计降息50个基点概率为13.1%，累计降息75个基点概率为81.2% [3] - SPDR黄金ETF持仓微减2.01吨至977.95吨；iShares白银ETF持仓维持在15069.6吨 [3] - SHFE银库存日减12吨至1240.2吨；截止9月5日当周的SGX白银库存周减35.3吨至1248.3吨 [3] 本周关注 - 今晚适当关注美密歇根大学消费者信心指数初值，本周进入9月18日美联储利率决议前一周的美联储官员噤声期 [4] 贵金属期现价格表 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格及日涨跌、日涨跌幅情况 [6] 库存持仓表 - 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等黄金和白银的库存及持仓数据及日涨跌、日涨跌幅 [15][17] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关数据及日涨跌、日涨跌幅 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250901 - 0905）期货市场沪铅价格普遍维持区间高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周沪铅期货价格围绕区间上方反复波动，主力合约沪铅2510（pb2510）周度收盘至16900点，最高价16950，最低价16780点，持仓49426手，较上周增加约244手 [3] - 品种行情：沪铅（pb2509）合约价格最低，沪铅（pb2601）和沪铅（pb2603）涨跌幅度最小，沪铅（pb2608）合约价格最高，沪铅（pb2606）涨跌幅度最大 [5] - 关联行情：位于行权价14800点至17000点之间的沪铅期权合约，成交量和持仓量最大的是17000点的看涨 [6] 现货市场 - 基差数据：周五现货价格为16675元/吨，上周五为16650元/吨；周五基差为 - 225元/吨，上周五为 - 230元/吨，周基差缩小 [9] 影响因素 - 最新资讯：宏观面，国内9月零售业指数创8个月新高，海外美国8月非农就业数据不及预期增强美联储年内降息预期，特朗普豁免关键商品关税；基本面，供应端原生铅部分地区冶炼厂检修抵消复产增量，再生铅原料供应紧张、炼厂亏损减产规模扩大，需求端铅蓄消费不突出，9月新国标实行和中东反倾销制裁关税生效或影响启动型铅酸电池出口 [10] 行情展望 - 宏观面美联储降息预期激增，基本面供应端短缺、需求端旺季未兑现但有强预期，短期价格受宏观和基本面强预期偏强运行 [11]

| 贵金属日评20250912: 美联储降息预期支撑贵金属价格 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较上周变化 | 较昨日变化 | 2025-09-05 | 2025-09-11 | 2025-09-10 | 收盘价 | 830. 78 | 15. 18 | 833. 42 | -2. 64 | 815. 60 | | | | | 成交重 | 165360.00 | 183319.00 | -132, 497. 00 | 297857.00 | -17, 959. 00 | 期货活跃合约 | 持仓重 | 114423.00 | 119424.00 | 132985.00 | -18.562.00 | -5.001.00 | | | | 库存(十克) | 50151.00 | 43335.00 | 6. 816. 00 | 45951.00 | 4. 200. 00 | 上海黄金 | 收盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期升温，传统消费旺季使漆包线新增订单好转，或使沪铜价格震荡偏强 [2] 报告相关目录总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年9月11日收盘价80130，较昨日变动340；成交量64849手，较昨日变动-20309手；持仓量174453手，较昨日变动2541手；库存20028吨，较昨日变动902吨；沪铜基差45，较昨日变动90 [2] 沪铜基差或现货升贴水情况 - 2025年9月11日SMM 1电解铜半均价80175，较昨日变动430；SMM半水铜开贴水半均价65，较昨日变动45；SMM升水铜开贴水半均价100，较昨日变动0等 [2] 价差情况 - 2025年9月11日沪铜近月 - 沪铜连一为30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日变动0；沪铜连二 - 沪铜连三为0，较昨日变动 - 20 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10051.5，较昨日变动38.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 61.54，较昨日变动 - 4.93；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 171.32，较昨日变动 - 10.28 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月11日铜期货活跃合约收盘价4.671，较昨日变动0.1；总库存量309834，较昨日变动2138 [2] 重要资讯 - 截至9月11日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减0.26万吨至14.43万吨，后续预计进口货源到货，需求端疲软，铜库存将环比小幅增加 [2] - 2025年国家电网计划投资总额约8250亿元，订单稳定形成需求托底，下半年电网领域冲刺目标加快项目推进，对冲下游需求偏淡拖累 [2] 多空逻辑 - 供给端，Freeport旗下印尼铜矿事故暂停采矿，国内外铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负但升高，国内铜精矿供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜漆包线新增订单初现好转，但高位铜价抑制下游采购意愿 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量略减，交割需求使在途库存增加；伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主，关注77000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.0 - 4.3附近支撑位及4.7 - 5.0附近压力位 [2]

港股市场前景 - 美联储降息预期强烈推动外部环境走向宽松 港股有走强预期 [1] - 港股成分股良好基本面支持继续上行 科技和医药等成长股含量较高结构优于A股 [1] - AI互联网和创新药景气度改善推动港股追赶交易 估值存在进一步抬升空间 [1] 港股科技ETF产品特性 - 跟踪港股通科技指数(931573) 由中证指数公司编制 精选不超过50家港股通科技企业 [1] - 重点覆盖互联网、生物医药和新能源车等多个细分领域 反映港股核心科技企业整体表现 [1] - 成分企业在本土市场占据优势 同时具备海外市场拓展能力 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A(015739)和C类(015740)份额 [1]