核心观点 - 美国11月CPI数据超预期降温，导致市场对美联储2026年降息幅度的预期上修，充裕的流动性预期与供给强约束共同推动商品价格走强并挑战阶段性高点 [1][2] - 贵金属与工业金属价格普遍走强，具体表现为黄金、白银、铂、钯等贵金属，以及锡、铜、铝等工业金属价格表现强势 [1][2] - 相关国家政策加剧市场供需矛盾，各国愈发重视基础原材料，甚至使用关税手段获取产品，这加剧了区域性市场缺口，进一步推动商品价格上行 [1][2] 宏观经济与政策驱动 - 关键催化剂为美国11月CPI超预期降温，直接改变了市场对美联储远期（2026年）货币政策路径的预期 [1][2] - 市场预期转向更宽松的货币政策（降息），充裕的流动性预期成为推动商品价格上涨的核心金融因素 [1][2] 商品市场表现 - 贵金属价格全面走强，涉及品种包括黄金、白银、铂、钯 [1][2] - 工业金属价格表现强势，涉及品种包括锡、铜、铝 [1][2] - 商品价格在流动性预期和供给约束下不断挑战阶段性高点 [1][2] 行业供给与贸易环境 - 商品供给面临强约束，与充裕的流动性预期相互作用，共同推高价格 [1][2] - 国家战略层面加剧竞争，相关国家愈发重视基础原材料对发展的重要性 [1][2] - 贸易政策扰动市场，部分国家使用关税手段获取基础原材料产品，加剧了区域性市场供需缺口，进一步推动价格上行 [1][2]