贸易与美元体系 - 贸易顺差是手段，逆差是目的，本质是"赚钱为了花"，个人与沃尔玛的逆差关系、与老板的顺差关系是微观体现[2][3][4] - 美国通过美元与黄金脱钩实现长期逆差，用印钞换取全球商品，但逆差不可永续，美元信用问题与制造业空心化是两大无解矛盾[7][10][13] - 美元回流风险加剧，若全球拒绝美元结算将导致美国通胀失控，美债"借新还旧"机制脆弱性暴露[8][9][29] 关税政策影响 - 高关税难以执行，转口贸易和走私将稀释实际效果，7亿立方米集装箱的"含中率"无法精准识别[18] - 关税税率超过50%即进入表演区间，100%与10000%无实质差异，走私可能成为高关税下的必然选择[19] - 美国工人未意识到自身双重角色（生产者/消费者），高关税推高物价损害整体利益[19] 投资逻辑框架 - 格雷厄姆价投体系以安全边际为核心，无视短期政治噪音，极端环境下仍适用（如古巴导弹危机时期）[21][35] - 低负债公司抗风险能力更强，负债率与估值是筛选关键指标，不因行业属性（如外贸）直接否决[20][31][33] - 美债收益率跳升将引发企业连环破产，利率敏感性与美元信用形成负反馈循环，德国运回黄金事件加剧担忧[26][27][30] 经济结构对比 - 中国GDP从美国10%增长至2/3，制造业优势碾压美国，美元本位制掩盖结构性失衡[10][11] - 美国政客面临选民"既要又要"困境，制造业回归承诺与维持绿纸换商品体系存在根本矛盾[16][17]

美国前副总统彭斯对关税政策的担忧 - 美国前副总统迈克·彭斯批评本届美国政府大规模加征关税措施，认为这种做法是"失策" [1] - 彭斯指出，尽管部分对盟友的严厉关税措施已被撤回，但激进的关税政策仍可能给共和党中期选举带来潜在风险 [1] 共和党内部对关税政策的批评 - 得克萨斯州共和党联邦参议员特德·克鲁兹认为关税本质上是对消费者征税，反对大幅加税 [2] - 克鲁兹警告，长期实施关税政策可能推高通胀、损害就业增长，甚至导致美国经济衰退 [2] - 肯塔基州共和党联邦参议员兰德·保罗批评联邦政府以贸易逆差构成"国家紧急状态"为由征收关税，强调国会应重新行使关税监管权 [2]

金钱是可以替代的：如果你失去了收入，可以减少支出、在其他地方寻找销售机会、在全国范围 内分摊负担，或者通过财政刺激等方式动用储蓄。中国和大多数整体上拥有贸易顺差的国家一 样，储蓄超过投资——从某种意义上说，它们储蓄过剩，因此调整起来相对容易，不会出现关键 商品短缺，并且可以通过国内市场或其他国家弥补对美出口的损失。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 薇薇庄主的宏观策略 来源：雪球 市场的不确定性就像刚刚被摇晃过的雪花球，摇晃停止了，雪花仍会飘荡一阵子才能真正平静下 来。 这几天看着市场，心情就像坐过山车一样。全球市场的不确定性指数几乎冲破天花板，满分10分 的话，感觉至少达到9.5分。特朗普最新的政策看似让局势略微缓和，但真实情况远没有看上去那 么简单。作为一个在市场里摸爬滚打多年的人，我可以清晰地感受到，市场的焦虑只是从10分降 到了7分左右。看似平静的表面背后，是投资者深层次的不安和谨慎。 特朗普政府认为，进口越多，所冒的风险越小——也就是说，美国与中国存在贸易逆差，因此美 国的风险较低。这种观点并不是见仁见智的问题，而是事实错误。 ...

美国白宫：近70个国家开始就关税进行谈判，如有利于美国工人并解决贸易逆差，将达成协议。 ...

美国白宫：以色列总理内塔尼亚胡承诺消除美国的贸易逆差。 ...

贝森特否认敦促特朗普改变有关关税的信息 金十数据4月8日讯，美国财长贝森特表示，特朗普政府对就降低关税达成协议持开放态度，并否认市场 抛售导致白宫改变其做法。有报道称，贝森特周末在佛罗里达州拜访了特朗普，敦促他改变有关关税的 信息，贝森特对此予以否认。他表示："我想说，谈判是大量打进来的电话来谈判的结果。""这与市场 无关。"贝森特说："我认为，你会看到一些拥有巨额贸易逆差的国家很快就会站出来。""如果他们带着 可靠的建议来到谈判桌前，我认为我们最终可以达成一些不错的协议。"贝森特补充说，即使达成协 议，一些关税也可能保持不变。 （华尔街日报） ...

全球市场暴跌 - 亚太股市全线重挫：日经225指数跌超8%至2023年10月以来最低水平 日本东证金融股指数跌超12% 韩国股指大跌近5%并暂停程序化交易卖单 澳大利亚S&P/ASX 200指数跌6.3% MSCI亚太指数跌2.3% [1][7] - 大宗商品集体跳水：WTI原油期货跌破60美元/桶（2021年4月以来首次）日内跌4% 现货黄金跌1%至3008.30美元/盎司 现货白银暴跌3%至28.5美元/盎司（上周累计跌13%） COMEX铜跌8.5%至4.03美元/磅 [7] - 加密货币同步下跌：比特币和以太坊分别下挫5%和10% 其他加密货币普遍重挫 [7] 美国关税政策动向 - 美国商务部明确表态：对等关税将于4月9日生效且持续数天 无人岛屿贸易漏洞将被纳入征税范围 即使面对全球抛售仍坚持实施 [1][4] - 越南妥协方案遭拒：提出取消对美国所有商品关税 但特朗普贸易顾问纳瓦罗指出贸易逆差仍达1200亿美元 批评越南存在出口补贴等非关税欺诈行为 [2][5] - 特朗普政府立场强硬：总统称关税最终将有利于美国 商务部长强调政策不会因市场波动改变 [4] 中国市场影响与策略 - 人民币资产早盘贬值：中信证券指出关税政策或使美国经济面临滞胀风险 美联储政策对冲空间受限 市场可能提前转向衰退交易 [8] - 配置策略调整建议：短期聚焦自主可控/军工/内需/红利四大方向 长期关注全球制造业重建需求与中国技术出海趋势 GARP策略预计跑赢 [8]

贸易逆差与不对称性问题 - 美国年度商品贸易逆差在过去五年增长超40%，2024年达1.2万亿美元，反映出贸易关系的不对称性 [1] - 不对称性导致国内制造业与国防工业基础衰退，削弱出口竞争力及生产激励 [1] - 主要不对称性包括关税差异（非对等关税税率）和非关税壁垒（技术性贸易壁垒、知识产权保护不足等） [1] - 资源从美国生产者流向外国企业，造成制造业岗位流失、产能下降及工业基础衰退 [1] 对等关税政策目标 - 政策目标是通过重新平衡全球贸易流量来解决贸易逆差问题 [2] 关税实施细则 - 对所有贸易伙伴的进口商品加征额外从价税10%，附件I列明的贸易伙伴逐步提高税率 [3] - 关税自2025年4月5日起实施，附件I贸易伙伴自2025年4月9日起适用特定税率 [3] - 免税商品包括附件II列明的商品（如铜、药品、半导体等）、符合USMCA原产地规则的商品及现有加征关税措施覆盖的商品 [3] - 仅对非美国含量加征关税，前提是商品美国含量占比不低于20% [2][3] - 税率叠加限制：本行政令税率不得与现有措施叠加，若相关措施终止，加拿大、墨西哥符合USMCA原产地规则的商品免征额外从价税，否则适用12%税率 [3] 政策调整与实施授权 - 若行政令未能有效解决贸易逆差或国家安全威胁，总统有权进一步调整关税政策 [4] - 商务部长与贸易代表有权采取必要措施实施本行政令，各联邦部门应全力配合 [5] 报告要求 - 美国贸易代表需定期向国会提交关于本行政令的国家紧急状态报告 [6] 一般条款 - 本行政令不影响现有法律授权，亦不创设任何可诉权利 [7]

美国对华贸易逆差与汽车关税政策 - 美国2024年贸易逆差同比增长14%至1.2117万亿美元创历史新高其中对华逆差达2954亿美元占总额24%同比增长6% [1] - 墨西哥成为美国第二大逆差来源国逆差1718亿美元同比增长6.5%反映供应链转移趋势 [1] - 特朗普政府提高汽车关税主要针对中国而非日本尽管中国乘用车对美直接出口量极少 [1][2] 中国电动汽车产业全球扩张 - 比亚迪2024年全球销量突破400万辆五年增长10倍规模超越除丰田外所有日本车企 [2] - 比亚迪通过墨西哥布局供应链计划建设工厂实施"迂回出口"策略规避美国关税 [2] - 中国零部件商已先行进入墨西哥日美车企利用其供应链生产车辆再出口至美国 [2] 全球汽车市场竞争格局演变 - 全球汽车年销量达8000-9000万辆超半数市场位于中美以外地区中国企业正加速拓展东南亚欧洲非洲 [2] - 日本车企面临双重挑战：在美国受高关税影响在其他市场与中国车企直接竞争 [2][3] - 汽车行业世界版图重构日本车企需重新定位盈利模式应对优势下滑局面 [3] 中美贸易依赖性与产业政策 - 美国难以快速降低对中国产品依赖度尽管采取多项措施中国产品仍深度渗透美国市场 [1] - 美方对中国电动汽车存在"恐惧"心理将其视为潜在威胁尽管当前直接出口有限 [1][2] - 墨西哥成为中美贸易博弈关键节点中国企业通过当地供应链间接影响美国市场 [2]

美股市场表现 - 3月17日美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.85%，标普500指数涨0.64%，纳斯达克综合指数涨0.31% [1] - 热门科技股涨跌不一，英特尔涨近7%，特斯拉跌超4%，市值一夜蒸发390亿美元（约合人民币2818亿元） [2] - 苹果微涨0.24%，微软微涨0.04%，脸书跌0.44%，谷歌跌0.63%，亚马逊跌1.12%，英伟达跌1.76% [3] - 伯克希尔A类股和B类股均续收历史新高，公司提高了对五家日本贸易公司的持股 [4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨4.03%，收于2022年2月以来最高水平 [4] - 小牛电动涨超29%，禾赛科技涨逾12%，奇富科技涨超9%，百度集团涨逾9%，携程集团涨约8%，好未来涨超7% [4] 美国经济数据 - 美国2月零售销售环比仅上升0.2%，低于市场预期的0.6%，1月前值为下降0.9% [5] - 2月份通胀环比上涨0.2%，同比上涨3.1%，航空服务跌4%，汽油价格跌1%，奶制品价格跌1% [15] 特朗普政策影响 - 特朗普任命米歇尔·鲍曼为新任美联储副主席，鲍曼在通货膨胀、监管和银行业务方面拥有丰富专业知识 [7][8] - 特朗普计划与俄罗斯总统普京就俄乌停战问题通话，表示"最终协议的许多内容已经达成一致" [9][11] - 2024年美国贸易逆差达1.2万亿美元创历史纪录，关税政策可能重伤美国制造业和供应链体系 [12][13] - 汽车贸易赤字最大，增加关税或让北美汽车生产减产三分之一，F-50汽车约2700个配件来自至少24个国家 [13] 零售与消费市场 - 零售巨头沃尔玛、塔吉特、百思买、好市多等公司发出消费支出停滞预警 [16] - 好市多2019财年收入约1520亿美元，2023财年达2400亿美元，但近期消费者对价格敏感度提升 [16] - 个人储蓄从2020年4月最高5.98万亿美元回落至疫情前水平，物价上涨至少2倍导致消费能力下降 [17] 企业投资与经济前景 - 2024年1~4季度美国企业固定投资增速分别为5.5%、5.6%、3.3%、1.6%，呈现逐季下滑趋势 [17] - 联邦政府债台高筑将削减支出，预计影响企业收入，对外贸易对经济增长贡献多数时间为负值 [17] - 标准普尔500指数市盈率为21，超过10年均值18，AI投资热潮面临大洗牌，投资者关注AI能否转换为生产效率推动力 [19]