公司研究成果概述 - 2025年麦高证券在权威财经媒体先后发表四篇深度研究文章 内容覆盖金融五篇大文章战略实践 科技型企业并购重组 经济转型期消费提振以及跨境并购路径探索等多个前沿领域 [1] - 这一系列成果展现出公司在战略研究 政策解读与行业洞察方面的深厚积累与专业影响力 [1] - 成果是公司理论研究文化建设的集中体现 也是公司积极践行中国特色金融文化 服务实体经济与国家战略的生动写照 [1] 金融战略路径研究 - 公司董事长兼总经理宋成撰文系统阐述中小券商如何把握政策与科技双轮驱动机遇 破解发展难题 实现差异化突围 [2] - 该文为中小券商转型发展提供了清晰的行动框架 展现了公司对行业趋势的深刻把握与前瞻布局 [2] - 文章是公司功能定位与专业特色发展理念的集中诠释 [2] 专业领域研究拓展 - 金哲撰文深入分析科技型企业在并购重组中的特殊制度需求 为科技金融的深化落实提供专业支撑 [3] - 刘娟秀与黄章越合作文章系统梳理当前消费市场的结构性特征与挑战 体现公司对普惠金融 民生保障等重大议题的持续关注 [3] - 刘娟秀与黄章越另一合作文章聚焦中国企业跨境并购的发展历程与未来路径 展现公司在国际化视野下的研究深度 [3] 企业文化与未来方向 - 四篇文章的连续发表彰显公司研究驱动 专业立身 服务实体 守正创新的企业文化与研究生态 [4] - 公司鼓励研究人员紧扣国家战略 行业趋势与客户需求开展前瞻性 建设性的深度研究并通过权威平台发声 [4] - 未来公司将继续以做好金融五篇大文章为引领 持续深化在科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融等领域的研究与实践 [4] - 公司计划强化金融科技赋能 深耕区域特色 推动从红海竞争转向蓝海深耕 努力成为资本市场服务实体经济的重要专业力量 [4]

宏观政策与战略规划 - 中国经济发展模式在"十四五"时期转向高质量发展，数字经济被列为重点发展领域，其核心产业增加值占GDP比重达10.4% [1] - 数字金融被纳入中央金融工作会议强调的"五篇大文章"，战略地位空前提升，成为赋能科技创新、绿色发展等领域的核心引擎 [1] - 金融机构将数字化转型提升至核心战略层面，成为"一把手工程"，中国人民银行发布《金融科技发展规划（2022-2025年）》指明六大发展方向 [2] - 监管框架持续完善，构建以《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》为基础的法律体系，并运用监管科技和"监管沙盒"机制平衡创新与风险 [2][3] 核心技术应用与创新 - 人工智能技术是金融数字化转型的核心驱动力，应用于智能风控、智能投顾等领域，某公司买方投顾平台产品保有规模增长超4000亿元，买方投顾保有规模突破1000亿元 [4] - 云计算基础设施支撑显著，超80%金融机构已将核心业务迁移至云平台，平均IT成本降低30%以上，资源利用率提升3倍 [5] - 大数据技术实现数据资产价值转化，金融机构大数据平台日处理数据量超100太字节(TB)，支持数千个业务场景的数据分析需求 [5] - 区块链技术重构信任机制，数字人民币试点覆盖17个省（市）的26个地区，累计交易金额7.3万亿元，App累计开立个人钱包1.8亿个 [6] - 量子科技作为前瞻布局，开始在加密安全领域应用，金融机构探索抗量子密码算法以应对未来潜在威胁 [6] 普惠金融与生态建设 - 数字技术有效解决小微企业和"三农"领域的信息不对称问题，通过分析交易流水、卫星遥感等数据提供无抵押信用贷款和定制化保险 [7] - 线上渠道显著降低金融服务门槛和成本，数字银行推出起投金额仅1元的"零门槛"理财产品，提升金融服务可得性与包容性 [8] - 开放银行理念通过API、SDK等技术深化跨界合作，开放API调用次数达每日数亿次，接入场景超1000个，服务用户数量突破5亿 [9][10] - 中台架构成为生态融合关键技术，采用中台架构的金融机构新产品上线周期平均缩短60%，研发效率提升40% [10] 国际比较与未来发展 - 中国数字金融优势体现在应用场景、市场规模和商业化落地能力，金融科技企业凭借国内验证成功的模式积极开拓东南亚、拉美等海外市场 [11] - 为维护金融安全，中国大力推进人民币跨境支付系统（CIPS）建设，并积极推动与主要贸易伙伴的本币结算，特别是在"一带一路"共建国家 [11][12] - "十五五"时期数字金融发展将围绕深化数字化转型和扩大高水平对外开放两大主线，重点从"业务数字化"迈向"数字业务化" [14][15] - 未来将利用大语言模型等技术实现智能风控的多模态实时分析，并基于生成式AI+边缘计算提供客户个性化金融服务 [15]

银行业数字化转型态势 - 银行业数字化转型已从选择题变为生存竞争的必修课 标志着行业进入深水区 [1] - 多家银行近期密集释放科技采购招标信号 折射出金融机构以技术破局构建长期竞争力的战略决心 [1] 银行科技采购具体项目 - 浦发银行启动2025至2028年度信息系统研发外协服务招标 计划选出12至18家供应商组建IT外协人力资源池 服务期三年 [2] - 建设银行湖北省分行推进软件开发及技术服务采购 年度招标控制价达2250万元 拟选取3家供应商合作三年 [2] - 中信银行聚焦全面风险智慧管理系统二期实施服务 明确实施工作量不少于227人/月 周期9至11个月 高级工程师及以上人员工作量占比不低于35% [2] - 兴业银行武汉分行推进智慧破产清算资金结算系统采购 将实现账户查询 资金划拨等功能线上化 [3] - 桂林银行发布资产负债管理系统采购公告 最高预算300万元 旨在实现资金头寸智能化管理 [3] 采购潮背后的行业动因 - 利率市场化背景下行业净息差收窄 传统信贷业务承压 银行亟须通过技术手段打造差异化优势并控制运营成本 [4] - 金融科技公司和互联网平台的技术优势对银行传统支付 存款等核心业务领域形成挑战 [4] - 相较于互联网平台 银行在数据整合能力和场景搭建能力上存在短板 科技采购是弥补差距的直接路径 [4] 未来科技投入重点方向 - 未来银行业科技投入将聚焦数据安全与数据应用 涵盖征信 风控等数据的合规使用与价值挖掘 [5] - 合规风控类信息系统的迭代升级是重点方向之一 [5] - 支撑银行智能化转型的智慧金融整体解决方案也是重点投入领域 [5]

公司动态 - 肯尼亚首家加密货币交易所获得国家资本市场监管局许可 [1] - 该平台将引入客户身份验证、反洗钱监控等合规机制 [1] - 平台允许肯尼亚投资者合法交易经监管部门批准的数字资产 [1] 行业影响 - 该许可标志肯尼亚在数字金融及虚拟资产领域迈出重要一步 [1] - 为吸引技术投资与金融创新提供了新机遇 [1]

公司核心业务模式 - 作为聚焦钢铁产业供应链金融的国有企业，公司以自主研发的数智化体系破解传统钢铁产业链资金流转慢、风控成本高、业务效率低等痛点 [1] - 公司联合山钢数智科技成立供应链金融事业部，搭建以"数资云仓"为核心的数字化基建，形成"仓库监管、物流监管、资金监管+交易平台"的闭环体系 [4] - "数资云仓"年钢材吞吐量超60万吨，累计资金流水突破25亿元 [6] 数字化仓储监管系统 - 在园区部署大量传感器，通过"仓E融"系统实现对原材料、在制品、产成品的实时监控，从钢材入库到加工出库全程数字化 [4] - 仓库监管系统解决传统仓储人工盘点效率低、货权归属不清晰的难题，入驻企业货物状态、库存数量可实时查询 [4] - 企业通过"山钢E采"的24小时自动监管，线上提交申请可实现秒提货，货权转移环节从1-2天缩短至秒级 [7] 智慧物流监管体系 - "安E达"智慧物流系统覆盖运单发布、竞价抢单、实时追踪、签收结算全流程，货车行驶轨迹、货物装卸状态可实时同步 [5] - 货物在运输过程中全程监管，一直到客户签收，企业无需垫资出货，大大缓解资金压力 [5] 资金监管与支付创新 - "惠E通"电子钱包作为嵌入各系统的支付工具和资金流转监管中枢，央企客户应收账款回款直接付到监管账户 [5] - 系统优先冻结回款资金偿还保理款，传统财务需要1-2天的结算流程现在几小时内就能完成 [5][8] - 公司以"惠E通"系统的资金流数据为核心完成数据资产入表，并将其质押给银行成功获得100多万元融资 [9] 业务效率提升成果 - 将单笔融资放款时间从传统模式的1周以上压缩至3个工作日以内 [7] - 业务人员团队从4-5人增至6人，业务规模两年多实现翻倍，去年存量21亿元，今年已达30亿元，预计全年突破40亿元 [8] - 公司及供应链金融事业部已累计获得24项计算机软件著作权、2项发明专利 [6] 资产证券化与创新规划 - 公司启动ABS发行规划，拟将20亿元优质国有企业应收账款打包，以分期发行方式推向市场 [9] - 未来将依托宝武体系实现全国布局，优先拓展长三角、大湾区等经济发达地区业务，把"数资云仓"模式复制到更多区域 [10]

市场表现 - 11月14日A股三大指数震荡调整，海南自贸区、医药、银行等板块涨幅居前，存储、CPO等板块领跌 [1] - 截至14点02分，金融科技ETF华夏下跌0.73%，券商ETF基金下跌0.98% [1] - 持仓股华泰证券、长江证券、广发证券、国信证券等股纷纷走低 [1] 行业动态 - 近日"数字金融高质量发展"研讨会在杭州举行，多名领域专家共同商议证券行业数字化转型的新范式 [1] - 证券行业正面临"三浪叠加"新格局，即业务创新加速、科技能力提升与新兴技术涌现三者共同驱动行业变革 [1] 科技赋能 - 金融科技的深度应用正推动券商自营业务向数据驱动与智能化方向演进 [1] - 头部券商通过构建企业级数据基础设施与落地垂直领域大模型，为自营业务关键环节注入新动能 [1]

行业整体发展现状 - 中国已形成政府加市场双轮驱动的征信体系，2024年个人征信机构提供各类征信服务700多亿次，企业征信机构提供服务365亿次 [1] - 人民银行推动地方征信平台市场化转型，截至2024年末平台累计服务经营主体近700万家，促成融资规模突破24万亿元 [1] - 个人征信方面已批设3家市场化机构，企业征信方面有154家机构 [1] 百行征信市场地位与业务资质 - 百行征信是国内首家拥有个人加企业双业务资质的市场化机构，也是三家持牌市场化个人征信机构之一 [1] - 公司利用双资质禀赋，将小微企业主个人信用状况和企业资质结合，服务金融机构信用评估和授信管理 [1] - 截至2025年10月底，公司签约服务的金融机构数量已超过上千家，覆盖全国19类持牌金融机构，各类征信产品累计调用量超1000亿次 [4] 数据资源与产品体系 - 公司小微企业征信广泛接入工商、司法、支付等数据，依法合规拓展非信贷信息应用于信贷领域 [2] - 通过深度整合数据，推出基本信息类、风险信息类、经营信息类、信用评估类、涉农信息类五类产品矩阵 [2] - 携手第三方支付公司对企业经营支付流水进行精细化加工，打造创新支付类产品 [2] - 截至2025年10月底，已接入替代数据源渠道52家，覆盖非信贷信息主体数超10亿人，基本实现有经济活动的企业和个人主体全覆盖 [4] 战略定位与技术能力 - 公司确立成为产业数字化与金融数字化桥梁的战略定位，围绕连接与信任两大核心提升数据治理能力 [3] - 建立基于我的数据我做主理念的管理体系，完善个人数据源机构全链条授权机制，打造征信云平台三级架构 [7] - 完成同城双活机房建设，系统每秒数据处理能力达到2万笔，业务连续性超99.99% [7] 跨境征信业务进展 - 公司积极参与粤港澳大湾区征信数据互联互通，与香港征信机构合作推动跨境征信北向通、南向通试点 [5] - 北向通方面实现首批深港跨境征信北向合作业务落地，便利香港居民和企业在内地融资，已有香港科技类企业成功获得内资银行信贷支持 [5] - 南向通方面推出内地企业基本信息报告等产品，满足香港金融机构身份核验需求，并推出针对内地优质中小企业的出海贷金融产品 [6] 未来发展规划 - 面向十五五时期，公司将进一步做好金融五篇大文章，围绕普惠金融、数字金融强化核心自研产品开发 [9] - 公司以贷前贷中贷后信贷环节全覆盖为目标，着力拓展征信数据和产品服务的广度和深度 [9] - 积极探索绿色金融、养老金融，参与个人碳账户、金融机构碳中和等相关绿色金融标准建设 [9] - 持续探索国际化业务，加强与共建一带一路倡议对接，拓展跨境征信业务新模式 [9]

文章核心观点 - 公司深入贯彻中央金融工作会议精神，以服务国家战略为根本导向，将服务“科技金融、普惠金融、绿色金融、养老金融、数字金融”五篇大文章的战略要求转化为具体实践 [1] - 公司发挥“投资+投行”的专业优势，前三季度一系列精准有力的投资行动彰显了国有金融企业的使命担当，为经济社会高质量发展注入强劲动能 [1] - 公司未来将持续深化服务“五篇大文章”实践，以更精准的投资、更优质的服务、更创新的模式，架起金融与实体的桥梁 [19] 科技金融领域投资 - 公司通过产业基金完成对中国航发商用的投资，支持配装C919的长江1000A、宽体客机配套的长江2000等高端发动机研发 [3] - 在低空经济领域，公司子公司宏源汇富参与白鲸航线融资，其核心产品W5000无人货运飞机具有5吨业载、2600公里航程的双领先优势 [3] - 公司子公司申万投资对天兵科技追加投资，其天龙三号大型液体运载火箭完成一级动力系统全系统海上试车，刷新国内商业航天液体火箭发动机推力纪录 [5] - 申万创新投参与伊贝基位移科技公司新一轮融资，其核心产品广泛应用于国家“星网计划”卫星工程，是国内唯一具有全国产化生产能力的高端光电编码器生产企业 [7] - 公司发起设立新疆首只科创基金，专注“投早、投小、投硬科技”，联合普洛斯完成首单IDC项目投资，聚焦环京区域76.7兆瓦T3+等级数据中心建设 [7] - 通过江西兴赣母基金设立两支子基金，深耕电子信息、新能源、新材料等领域 [7] 普惠金融领域投资 - 公司与上海建工合作的保租房项目已在上海建成1400余套区位便利的保障性租赁住房，步行5-7分钟可达地铁站 [10] - 公司与成都城投置地合作龙泉驿十陵项目、与成都兴城合作斑竹社区城市更新项目、联合远东宏信投资顺义东风片区改造 [10] - 2019年以来，集团多次向狮桥租赁投放资金，通过Pre-ABS、司机小贷等业务，为85%来自农村的卡车司机稳定收入来源 [12] - 战略投资九州通医药仓储物流REIT，构建覆盖30公里范围的医药保供网络；投资百优达生命科技，助力国产人造血管打破国外垄断 [12] 数字金融与绿色金融领域投资 - 宏源期货为新疆蓝山屯河设计苯乙烯套期保值策略，为福建汇通铜业构建风险管理体系，助力厦门新硅能源通过期货工具平滑碳酸锂价格波动 [14] - 宏源期货运用期货工具助力山东莱芜泰丰食品运用集运指数（欧线）期货对冲运费风险，该案例获《人民日报》报道 [14] - 申万投资三季度投资西井科技，其通过自动驾驶技术、数智化平台和能源服务，在全球28个国家和地区成功实施智慧港口项目 [16] - 申万创新投与上汽、中车共同参与电管家新一轮融资，其为虹桥机场、浦东机场等提供“新能源+数字化”的电力运营解决方案 [16] 消费升级与区域发展领域投资 - 公司前三季度作为战略投资人参与两单消费类REITs，其中华夏凯德消费REIT以254.50倍认购倍数创市场新高 [17] - 投资成都奥莱佛罗伦萨小镇Pre-REITs基金，联动线上电商龙头与线下成熟运营资源 [17] - 与高麓集团设立长三角工业开发基金，在苏州建设高标准厂房并预租给外资制造企业 [17]

文章核心观点 - “十五五”规划期间，资本市场将聚焦优质资产与资金双向扩容、高水平制度开放、强监管下市场生态优化三大方向，开启高质量发展新阶段 [4] - 资本市场高质量发展将为中资券商提供关键发展机遇，推动其业务转型、拓宽发展空间，并助力其迈向国际一流投行 [9][16] 资本市场高质量发展方向 - **优质资产与资金双向扩容**：资产端将深化科创板、创业板改革，发展多元股权融资、多层次债券市场、REITs和资产证券化，培育优质上市公司；资金端将构建“长钱长投”制度环境，推动中长期资金提高A股投资规模与比例，发展权益类公募基金和指数化投资，畅通私募股权基金“募投管退”循环 [5] - **高水平制度开放稳步推进**：将推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通机制，支持企业利用两个市场两种资源，加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设并巩固提升香港国际金融中心地位 [6] - **强监管下市场生态持续优化**：将构建全方位、立体化证券期货监管体系，完善金融创新监测监管与风险应对机制，运用大数据、人工智能等技术高效识别违法违规线索，严厉打击财务造假、欺诈发行等恶性违法行为，维护市场秩序 [7] 证券行业历史发展回顾 - **融资功能增强**：截至2025年10月，A股上市公司数量达5,452家，较2018年底增长逾50%；企业主体债券年融资额约20万亿元，近10年复合增速达14%，带动券商投行业务规模增长与结构优化 [10] - **交易功能提升**：机构化、产品化、国际化趋势下，股票日均成交额迈上万亿元新常态；2023年末券商场外衍生品存量名义本金规模约为2018年底的6倍，推动券商做市、衍生品等业务快速增长 [11] - **投资配置功能转型**：资管新规后，主动管理的公募基金、私募证券、私募股权规模在3Q25末合计较2020年底增长超过60%，券商财富管理业务向买方投顾进阶转型 [11] - **行业规模与格局变化**：2024年证券行业营业总收入逾4,500亿元，约为十年前两倍；总资产达13万亿元，约为十年前三倍；行业营收CR10从2014年的47%提升至2025年上半年的52%，利润CR10从52%提升至60%以上 [12] “十五五”期间券商发展机遇 - **资产与资金双向扩容驱动业务转型**：资本市场改革将推动券商大投行业务（如再融资、财务顾问、投行直投）增长，并对中介机构提出更高要求，促使其向“客户全覆盖、阶段全掌控、产品全升级”转型；机构化趋势将提升主经纪商（PB）等综合服务需求；衍生品、做市等业务发展将优化券商资产负债表使用效率；权益类资产占比提升将加速券商财富管理转型 [17][18] - **高水平对外开放拓宽业务半径**：制度型开放将为券商带来“走出去”（如境外上市保荐、跨境并购顾问）和“引进来”（如跨境业务场景拓宽、与外资券商竞合）的双向机遇，助力其提升跨境风险管理、全球资产定价能力，加速向“全球综合金融机构”转型 [18][19] - **强监管常态化优化行业生态**：全方位监管体系和完善的分类评价框架将倒逼行业回归合规经营与专业服务本源，头部券商凭借更健全的合规风控体系有望获得创新业务试点等资源倾斜，进一步巩固核心竞争力 [19]

公司财务表现 - 公司公布2026财年第一季度收入同比增长一倍，达到90万美元，去年同期为40万美元[5] - 毛利润改善至50万美元，利润率为59%，去年同期为20万美元，利润率为51%[5] - 公司报告净亏损1340万美元，去年同期亏损为90万美元，主要由与国库策略实施相关的一次性费用驱动[5] - 一般及行政费用激增至860万美元，去年同期为90万美元，原因包括专业费用增加、股权激励、新员工薪资及保险成本[6] - 季度中包含120万美元的非现金股权补偿[6] - 季度末现金储备为1290万美元[6] 股价与市场反应 - 公司股价在公告后跌至历史新低0.373美元，当日收盘下跌近12%，报略高于0.41美元[1][2] - 过去一个月公司股价暴跌近78%[2] 加密货币国库策略 - 公司与狗狗币基金会的商业部门House of Doge合作完成1.75亿美元私募配售，用于资助其官方狗狗币国库[3] - 公司已累计持有7.331亿枚狗狗币，价值约1.175亿美元[3] - 公司计划通过现实世界支付等方式提升狗狗币的实用性[3] - 公司首席执行官表示将专业国库治理与提升狗狗币交易使用和采纳的举措相结合，旨在将狗狗币定位为可信储备资产[4] 相关加密货币表现 - 狗狗币价格在过去一个月下跌超过21%，近日交易价格略高于0.16美元[4] - 狗狗币在过去一天下跌约6%[4]