核心观点 - 公司2025年三季报呈现稳中有进、质效双升的态势，其通过一体化战略和双引擎驱动，在筑牢风险防线的同时实现差异化增长，为城商行高质量发展提供了实践范本 [2][11] 财务业绩表现 - 截至2025年9月末，公司资产总额达7760.40亿元，较年初增长11.87% [3] - 各项贷款总额3685.52亿元，较年初增长10.56%；各项存款总额4715.15亿元，较年初增长13.08% [3] - 前三季度实现营业收入94.77亿元，同比增长2.02%；实现归母净利润44.77亿元，同比增长7.12% [3] - 净息差为1.34%，较年初下降4个基点，但环比半年度上升1个基点，呈现企稳态势 [3] - 不良贷款率稳定在0.83%，拨备覆盖率为420.59% [3] 一体化战略与协同发展 - 公司以一体化经营为总牵引，构建高效协同的发展体系，通过总分支三级联动和内外协同，将特色化发展与金融服务相结合 [2] - 深化公私联动，通过客户资源共享与综合服务方案提升客户粘性与综合收益 [4] - 子公司发展势能增强，苏州金租融资租赁余额超423亿元，苏新基金管理规模超176亿元 [5] 双引擎业务驱动 - “科创+跨境”引擎：科创企业授信总额超1300亿元，合作科创企业客户数超13500户；国际结算量突破175亿美元 [7] - “民生+财富”引擎：社保卡发卡量超480万张，尊老卡发卡量超36万张；个人客户金融总资产近4000亿元，增幅超10% [8] 风险管理与创新业务 - 公司构建全面风险管理体系，不良贷款率保持稳定，核心一级资本充足率为9.79% [9] - 绿色贷款余额超550亿元，较上年末增长超30% [10] - 数字人民币业务领跑，累计绑定个人钱包超18万个，开立对公钱包2.64万个，累计交易金额超1.22万亿元 [10]

核心观点 - 公司2025年三季报展现出“稳中有进、质效双升”的态势，其核心逻辑是通过一体化战略和“双引擎”业务模式，在筑牢风险防线的同时实现差异化竞争和可持续发展 [1] 财务业绩表现 - 截至2025年9月末，公司资产总额达7760.40亿元，较年初增长11.87% [3] - 各项贷款总额3685.52亿元，较年初增长10.56%；各项存款总额4715.15亿元，较年初增长13.08% [3] - 前三季度实现营业收入94.77亿元，同比增长2.02%；实现归母净利润44.77亿元，同比增长7.12% [3] - 利息净收入65.08亿元，同比增长8.90%；手续费及佣金净收入9.32亿元，同比增长0.50% [3] - 净息差为1.34%，环比半年度上升1BP，呈现企稳态势 [3] - 不良贷款率为0.83%，拨备覆盖率为420.59%，资产质量保持稳定 [3] 战略布局与业务发展 - 公司以“一体化经营”为总牵引，通过总分支三级联动和内外协同，将专业能力与客户全生命周期需求相匹配 [2] - “科创+跨境”引擎驱动业务增长：科创企业授信总额超1300亿元，合作客户数超13500户；国际结算量突破175亿美元 [7] - “民生+财富”引擎驱动业务增长：社保卡发卡量超480万张，尊老卡发卡量超36万张；个人客户金融总资产近4000亿元，增幅超10% [8] - 深化“公私联动”，通过客户资源共享与综合服务方案提升客户黏性与综合收益 [4] - 子公司发展势能增强：苏州金租融资租赁余额超423亿元，苏新基金管理规模超176亿元 [4] 风险管理与创新 - 公司构建“全口径、全覆盖、全流程、全周期”的全面风险管理体系，不良贷款率0.83%与年初持平 [11] - 核心一级资本充足率9.79%，一级资本充足率11.55%，资本充足率13.57%，各项指标符合监管要求 [11] - 数字化转型赋能风险防控，优化智能风控体系，升级大数据风控预警模型 [11] - 绿色贷款余额超550亿元，较上年末增长超30%；数字人民币业务累计交易金额超1.22万亿元 [12]

核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现显著增长，主要受益于镍湿法产能释放带来的一体化经营优势以及钴价上涨 [4][5] - 公司在镍、锂、锂电材料等多个项目上积极推进，产能建设与降本增效同步进行，为未来增长奠定基础 [6] - 刚果（金）钴出口政策由禁令转为配额制，预计将导致2025-2027年全球钴市场持续出现供应缺口，对钴价形成支撑 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司营收589.4亿元，同比增长29.6%，归母净利润42.2亿元，同比增长39.6% [4] - 2025年第三季度单季营收217.4亿元，同比增长40.9%，环比增长12.4%，归母净利润15.05亿元，同比增长11.5%，环比增长3.2% [4] - 业绩增长动力主要来自镍湿法产能释放，2025年上半年MHP出货量约12万吨，同比增长超40%，预计第三季度延续超产态势 [5] - 钴价显著回升，2025年第一、二、三季度中国钴平均价分别为19.2、23.9、26.7万元/吨，环比回升明显，主要受刚果（金）钴出口禁令影响 [5] 项目进展 - 镍业务方面，年产12万吨金属镍的Pomalaa湿法项目已开工建设，年产6万吨金属镍的Sorowako湿法项目前期准备工作有序推进 [6] - 锂业务方面，津巴布韦年产5万吨硫酸锂项目已进入设备安装阶段，预计年底建设完成，建成后将进一步降低锂盐生产成本 [6] - 锂电材料业务方面，印尼华友5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货，匈牙利正极材料一期2.5万吨项目预计年内建成 [6] 行业与市场分析 - 刚果（金）钴出口政策自2025年10月15日起由禁令转为配额制，2025年10-12月可出口量分别为3625吨、7250吨、7250吨 [7] - 2026-2027年刚果（金）钴年出口量至多为96600吨，包含每月7250吨的基础配额和每年9600吨的战略配额 [7] - 以2024年产量为基准，刚果（金）在2025年2月22日至10月15日禁令期间约减少14.16万吨钴供给 [7] - 基于安泰科统计2024年全球钴消费量约20万吨，并假设需求及其他地区产量不变，预计2025-2027年钴供需平衡分别为短缺7.5万吨、3.3万吨、3.3万吨（未考虑库存消化） [7]

业绩表现 - 公司2025年前三季度营收589.4亿元，同比增长29.6%，归母净利润42.2亿元，同比增长39.6% [4] - 2025年第三季度单季营收217.4亿元，同比增长40.9%、环比增长12.4%，归母净利润15.05亿元，同比增长11.5%、环比增长3.2% [4] - 业绩增长受益于镍湿法产能释放及钴价上涨，2025年上半年MHP出货量约12万吨，同比增长超40% [5] 经营优势与产品价格 - 一体化经营优势凸显，镍湿法产能持续稳产超产，预计第三季度延续超产态势 [5] - 钴价显著回升，2025年第一季度、第二季度、第三季度中国钴平均价分别为19.2万元/吨、23.9万元/吨、26.7万元/吨 [5] - 钴价上涨主要受益于刚果（金）实施的钴出口禁令 [5] 项目进展 - 镍业务方面，年产12万吨金属镍的Pomalaa湿法项目已开工建设，年产6万吨金属镍的Sorowako湿法项目前期准备工作有序推进 [6] - 锂业务方面，津巴布韦年产5万吨硫酸锂项目已进入设备安装阶段，预计年底建设完成，将有助于降低锂盐生产成本 [6] - 锂电材料业务方面，印尼华能5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货，匈牙利正极材料一期2.5万吨项目预计年内建成 [6] 行业供需与钴价展望 - 刚果（金）钴出口政策转变，出口禁令于2025年10月15日结束，自10月16日起改为出口配额制 [7] - 2025年10月至12月刚果（金）钴出口配额分别为3625吨、7250吨、7250吨，2026年至2027年每年至多出口96600吨 [7] - 以2024年钴产量为基准，刚果（金）在2025年2月22日至10月15日期间约减少14.16万吨供给 [7] - 假设2025至2027年全球钴需求与2024年20万吨消费量持平，且刚果（金）以外地区产量不变，则2025至2027年钴供需平衡预计分别为短缺7.5万吨、短缺3.3万吨、短缺3.3万吨 [7]

战略定位与经营亮点 - 公司坚持"以客户为中心"的一体化经营战略，强化集团协同、公私联动、生态联盟、风险联防 [1] - 立足长三角一体化，聚焦江苏"1650"和苏州"1030"产业体系，重点支持制造业、科创企业和绿色金融 [2] - 2024年科创企业合作客户超12000家，授信总额超1200亿元，绿色贷款余额412.31亿元，较年初增长36.62% [2] 普惠金融与风控管理 - 普惠型小微企业贷款余额674.92亿元，较上年增长81.73亿元，平均利率3.77% [3] - 不良贷款率0.83%创上市新低，2018年以来连续六年下降，拨备覆盖率保持优质水平 [3] - 通过智能风控体系升级大数据预警和风控模型，提升数字化风险管理能力 [3] 零售业务与养老金融 - 推出"苏心零售"品牌，包含财富、生活、康养、贷款四大子板块 [4][5] - "苏心康养"累计发放三代社保卡470万张、尊老卡35万张，年服务养老金业务450万人次 [5] - "幸福里"俱乐部覆盖6个城市，会员超3800人 [5] 区域扩张与财务表现 - 实现江苏省内机构全覆盖，126家综合型支行转型落地，子公司苏新基金展业 [6] - 2024年吸引超30家投资机构调研，归母净利润50.68亿元，同比增长10.16% [6] - 基本每股收益1.31元/股（+7.38%），加权平均净资产收益率11.68% [6]