财务表现 - 2024年公司营收32.5亿元，同比增长67.7%，归母净利润13.4亿元，同比增长84.1% [1] - 2024年Q4营收8.6亿元，同环比增长17.0%/2.2%，归母净利润3.7亿元，同环比增长26.2%/13.9% [1] - 2025年Q1营收9.5亿元，同环比增长29.1%/10.2%，归母净利润3.4亿元，同比增长21.1%但环比下降8.0% [1] 产品线分析 - 2024年有源产品收入16.6亿元，同比增长121.9%，无源产品收入15.8亿元，同比增长33.2% [2] - 无源器件受益于AI数通市场爆发，FAU、MT-FA、AWG等需求增长，毛利率同比提升8.2个百分点 [2] - 有源产品增速放缓因大客户处于800G向1.6T过渡期，预计下半年随GB300和Blackwell ultra上量恢复增长 [2] 客户与供应链 - 第一大客户Fabrinet 2024年销售收入20.0亿元，同比增长92.3% [2] - 泰国工厂一期已投产，二期建设中，部分无源器件通过客户认证并计划扩产 [3] - 公司在硅光产业链供应FAU、透镜阵列等定制化器件，并发展光引擎代工和晶圆级封测能力 [3] 技术布局与市场机会 - 公司参与英伟达CPO供应链，提供光源引擎和无源光纤互联解决方案，多通道CPO-ELS激光器已小批量交付 [4] - 英伟达硅光CPO交换机可实现3.5倍能耗降低，2030年CPO市场规模或达50亿美元 [4] - 公司战略聚焦高数通、硅光产品，单波200G光发射器件和高速光模块Demux器件已小批量发货 [2] 产能与成本优化 - 泰国工厂投产增强供应链韧性，关税影响有限 [3] - 公司持续优化无源器件成本结构，提升良率 [2]

公司股价表现 - 太辰光股价今日一度跌超10%，领跌CPO板块，现价70.30元，跌幅6.89% [1][2] - CPO板块其他个股如博创科技、天孚通信、新易盛、中际旭创等均跌超2% [1][2] - 公司股价自今年1月历史高点131.34元/股回调超40%，但较去年9月低点26.6元/股仍上涨一倍多 [14][15][17] 股东减持计划 - 6大股东集体宣布减持，包括华暘进出口、张艺明、张映华、蔡乐、蔡波、肖湘杰 [3][4] - 合计拟减持不超过449.1万股，占总股本1.9772%，其中华暘进出口减持最多（340.6万股，占比1.4996%） [7][8][9] - 减持股东中，华暘进出口为持股5%以上股东及财务投资者，其余五人为控股股东及实际控制人 [9][10] 公司业务与行业地位 - 公司专注光通信领域，产品涵盖光器件、光传感及解决方案，是全球最大光密集连接产品制造商之一 [12][13] - 核心产品包括陶瓷插芯、PLC芯片、光纤连接器等，MT插芯已切入海外重要供应链，与康宁等巨头保持长期合作 [13] - 2024年4月与USConec签署专利协议，获MDC/MMC产品批量生产授权，该产品为高速光模块及CPO核心配套器件 [13] - 海外产能布局加速，越南生产基地已完成厂房建设及产线布局 [14]

会议基本信息 - 会议类别为特定对象调研 [1] - 第一场会议时间为 2025 年 5 月 15 日 14:00 - 15:30，第二场为 15:30 - 17:00，地点在公司 A 栋一楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事长戴军先生和董事会秘书李良玉女士 [2] ficonTEC 技术进展 - ficonTEC 是从硅光子晶圆测试到后道耦合封装的整体技术及全产品线装备提供商，与全球顶级客户合作，积累大量 know - how，与国际知名研究机构有前瞻性研发合作 [2] - 2024 年 9 月成为台湾硅光子联盟核心成员单位，与台积电等 30 多家企业推动硅光子技术发展和商业量产化 [2] - OFC2024 展示量产化解决方案，OFC2025 发布 300mm 光 - 电异面晶圆测检测设备，首套被英伟达验收并获批量订单，多家国际知名公司加速合作 [2] - 针对 CPO 客户痛点开发提升良率设备，在 OFC2025 展出获关注好评 [3] ficonTEC 设备情况 - 在售设备价格区间从 30 - 40 万欧元到 100 - 200 万欧元，标准化设备生产周期约 3 个月 [4] - 主要应用于光互连、光感知、光计算三个方向，有测试、光纤预制、耦合封装三大产品线 [7] CPO 方案优势 - 降功耗，可节省高达 25 - 30%的总系统功耗 [5] - 提升系统可靠性，单个激光器故障不使系统停机 [5] - 增加集成度，提高整体系统密度 [5] 并购考量与协同效应 - 公司为抗拒单一行业下游波动风险，确立“清洁能源 + 泛半导体”双轮驱动业务布局，收购 ficonTEC [7] - 技术上，ficonTEC 核心技术与公司原有泛半导体设备领域契合，提升公司技术实力 [8] - 市场上，双方可整合渠道资源，共同开拓市场，此前已有合作案例 [8] 收购后融合措施 - 将 ficonTEC 纳入公司管理体系，全面整合业务、资产等方面 [9] - 加速人才培养，吸收整合核心技术，加强人力资源管理 [9][10] CPO 市场规模 - 预计 2023 - 2030 年 CPO 市场规模以 172%的年复合增长率增长，2030 年达 93 亿美元，乐观情景下达 230 亿美元 [11] - 预计到 2027 年 CPO 端口将占总 800G 和 1.6T 端口的近 30% [11] 光伏板块情况 - 预测 2025 年光伏市场新增项目大多在海外，包括印度本土客户及国内企业海外投资 [12] - 公司将推出高效电池配套核心装备及整体解决方案，海外新增订单支撑光伏设备业务板块发展 [12]

市场开盘表现 - 沪指低开0 02% [1] - 深成指低开0 09% [1] - 创业板指小幅高开 [1] 行业板块表现 - 液态金属板块涨幅居前 [1] - CPO板块涨幅居前 [1] - 电力设备板块跌幅居前 [1] - PEEK材料板块跌幅居前 [1] - TOPCon电池板块跌幅居前 [1]

市场表现 - 5月8日市场低开高走，创业板指领涨，全市场超3800只个股上涨 [1] - 沪深两市全天成交额1.29万亿元，较上个交易日缩量1749亿元 [1] - 军工、铜缆高速连接、脑机接口、CPO等板块涨幅居前，PEEK材料、农业、化肥、黄金等板块跌幅居前 [1] 公募基金单日涨幅榜 - 德邦新兴产业A单日净值增长4.8%，近1周回报10.92%，年初至今回报3.48%，规模0.12亿元 [2] - 易方达瑞享I单日净值增长4.58%，近1周回报10.75%，年初至今回报-0.79%，规模6.68亿元 [2] - 易方达先锋成长A单日净值增长4.55%，近1周回报10.67%，年初至今回报-0.09%，规模7.04亿元 [2] - 华夏军工安全A单日净值增长3.06%，近1周回报9.14%，年初至今回报9.79%，规模34.2亿元 [2] 军工行业表现 - 国营科技单日涨幅8.19%，年初至今涨幅25.24% [4] - 广联航空单日涨幅5.77%，年初至今涨幅5.77% [4] - 纳睿雷达单日涨幅4.02%，年初至今涨幅30.99% [4] - 卧龙电驱单日涨幅1%，年初至今涨幅53% [4] CPO（光模块）行业表现 - 新易盛单日涨幅14.6%，年初至今跌幅6.6% [5] - 中际旭创单日涨幅11.36%，年初至今跌幅21.88% [5] - 天孚通信单日涨幅7.27%，年初至今跌幅16.35% [5] - 大辰光单日涨幅5.95%，年初至今涨幅9.49% [5] 公募基金单日跌幅榜 - 财通均衡优选一年持有A单日净值下跌1.88%，近1周回报-3.49%，年初至今回报10.77% [6] - 恒越匠心优选一年持有A单日净值下跌1.77%，近1周回报-3.28%，年初至今回报34.86% [6] - 富国成长优选三年定开单日净值下跌1.63%，近1周回报-2.74%，年初至今回报4.94% [6] 债基表现 - 华商双翼A单日净值增长1.77%，近1周回报3.95%，年初至今回报4.54% [7] - 南方昌元可转债A单日净值增长1.1%，近1周回报3.03%，年初至今回报8.19% [7] - 华商信用增强A单日净值增长1.05%，近1周回报2.76%，年初至今回报8.04% [7] 公司公告 - 中航成飞公告称，公司股票交易异常波动，经营情况正常，无未披露重大事项 [8][9]

财务表现 - 2024年公司实现营收32.52亿元，同比增长68%，归母净利润13.44亿元，同比增长84%，扣非净利润13.14亿元，同比增长83% [1] - 24H2无源产品线收入8.79亿元，环比H1增长26%，有源产品线收入8.35亿元，环比H1增长2% [2] - 预计2025-2027年归母净利润为20.81亿元、27.41亿元、33.86亿元，对应同比增速55%、32%、24% [4] 业务分析 - 光无源器件业务营收15.76亿元，同比增长33%，毛利率68.4%，同比提升8.2pct；光有源器件业务营收16.55亿元，同比增长122%，毛利率46.7%，同比提升1.9pct [2] - 国内业务营收7.78亿元，同比增长125%，毛利率61%，同比提升8.6pct；海外业务营收24.73亿元，同比增长55%，毛利率56%，同比提升1.3pct [2] - 有源产品增长主要来自大客户800G光引擎需求，未来1.6T光引擎产品有望加速放量 [2][4] 运营情况 - 24Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/3.7%/6.9%/-6.3%，环比改善0.4pct/0.5pct/0.3pct/8.4pct [3] - 24Q4存货环比增长13.2%，连续3个季度提升，反映备料增加；固定资产环比增加7.9%，较23Q4增加1.88亿元 [3] - 泰国生产基地启动交付，有助于提升交付能力、规避关税影响，并强化与泰国其他光模块工厂的协同 [3] 行业前景 - 中短期增长来自AI驱动的光模块需求，远期空间来自CPO方案渗透和Optical I/O等应用领域 [4] - CPO在功耗效率、成本效率、信号劣化、带宽升级等方面具有优势，被认为是下一代封装技术 [4] - 随着AI芯片规格迭代，芯片间互联带宽持续扩大，Optical I/O器件开发持续推进 [4]

市场表现 - 上证指数报3352点涨0.28%成交额5016.11亿元深证成指报10197.66点涨0.93%成交额7917.91亿元创业板指报2029.45点涨1.65%成交额3758.18亿元科创50指数报1026.44点跌0.36%成交额217.02亿元沪深两市合计成交12934.02亿元较上一交易日减少1749.31亿元 [1] - 沪深两市3678只个股上涨1268只下跌179只平盘21只停牌不含新股104只个股涨停10只跌停 [3] 行业板块 - 国防军工、通信、电力设备、银行、机械设备、传媒、环保、家电等行业涨幅靠前地热能、CPO、空间站、发电机、铜缆高速连接、磁悬浮、商业航天、蓝宝石等概念活跃 [3] - 美容护理、有色金属、钢铁、珠宝首饰、石油石化等行业跌幅居前PEEK材料、转基因、粮食、黄金、环氧丙烷、草甘膦等概念走弱 [3] - 涨停个股集中在机械设备、国防军工、汽车、建筑装饰、家用电器等行业 [3] 个股表现 - *ST宇顺连收10个涨停板*ST交投8连板*ST亚太6连板中超控股、润贝航科等12股4连板华纺股份等9股3连板晨曦航空等11股2连板 [6] - 山子高科涨停板封单5506.78万股中超控股5388.05万股豪尔赛3470.38万股跨境通3139.17万股山东墨龙2606.95万股海能达2563.67万股 [3] - 豪尔赛涨停板封单资金4.79亿元中航成飞4.12亿元奥普光电3.97亿元海能达3.3亿元豪能股份2.81亿元沃尔核材2.45亿元 [4] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出18.78亿元创业板净流出3.97亿元沪深300净流入30.07亿元科创板净流出9.82亿元 [8] - 通信行业主力资金净流入24.33亿元电力设备15.45亿元传媒13.78亿元商贸零售10.48亿元化工行业净流出27.42亿元计算机14.45亿元农林牧渔6.88亿元 [8] - 宁德时代主力资金净流入7.9亿元新易盛7.18亿元沃尔核材6.68亿元东华软件6.14亿元中际旭创5.27亿元立讯精密5.03亿元 [11][12] - 红宝丽主力资金净流出8.83亿元华胜天成5.68亿元常山北明4.56亿元常山药业4.47亿元软通动力4.39亿元 [15][16] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净卖出6.8亿元净买入狄耐克3594.84万元红墙股份2983.74万元东华软件2661.58万元净卖出中航成飞2.13亿元嵘泰股份1.74亿元航天南湖9469.89万元 [19][20] - 狄耐克获3家机构净买入3594.84万元浙商证券杭州五星路营业部买入1772.56万元申万宏源深圳彩田路营业部卖出2728.91万元 [21][22]

市场表现 - A股三大指数齐上涨 沪指涨0.28% 深成指涨0.93% 创业板指涨1.65% [2] - 市场全天总成交额1.32万亿元 较上个交易日缩量1833.76亿元 [2] - 全市场超3800只个股上涨 个股涨多跌少 [2] 板块表现 涨幅居前板块 - 军工股持续爆发 中航成飞等20余股涨停 [2] - AI硬件股反弹 沃尔核材涨停 [2] - ST板块活跃 ST瑞和等近40股涨停 [2] - 国防军工板块午后走强 航天南湖等超10股涨停或涨超10% [3] - 通信股走强 新易盛等涨停或涨超10% [3] - 银行股涨幅居前 青农商行等涨超2% [3] 跌幅居前板块 - PEEK材料概念股调整 新瀚新材跌超10% [2] - 美容护理跌幅靠前 拉芳家化跌超6% [3] - 黄金股下挫 有色金属板块跌幅靠前 华阳新材等跌超2% [3] - 钢铁股午后走低 本钢板材等跌超1% [3] 行业分析 - 国防军工行业在"十四五"收官之际 "十五五"新一轮军备采购计划即将推出 行业长期景气上行 [4] - 国防军工受益于陆军重点建设方向 内需外贸共促增长 [4] - 特种装备订单恢复及远火外贸增长有望成为行业催化剂 [4] - 军工板块业绩拐点已现 全年营收计划同比大幅增长 [4] 公司动态 - 中航成飞获国金证券买入评级 合同负债大幅增加 毛利率维持稳定 [3] - 中航成飞从高端制造迈步科技创新 国创中心、数智航空开启航空创新新生态 [3] 市场展望 - 短期内大盘或将延续震荡向上趋势 投资者可把握科技、消费、红利方向的结构性机会 [4] - 港股三大指数低开高走后显著回落 恒生指数涨0.24% 恒生科技指数涨0.38% 国企指数涨0.51% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 24H2无源产品线交付加速，有源静待后续1.6T新产品放量；24Q4费用端环比改善，备料加速，海外工厂产能落地强化交付能力并规避关税影响；远期CPO/OIO蓝海市场可期，成长曲线多元化 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月20日公司发布2024年年报，营收32.52亿元，同比增长68%，归母净利润13.44亿元，同比增长84%，扣非净利润13.14亿元，同比增长83% [6] 事件评论 - 24年光无源器件业务营收15.76亿元，同比增长33%，光有源器件业务营收16.55亿元，同比增长122%；国内业务营收7.78亿元，同比增长125%，海外业务营收24.73亿元，同比增长55%；24年光无源器件业务毛利率68.4%，同比提升8.2pct，有源器件业务毛利率46.7%，同比提升1.9pct，国内业务毛利率61%，同比提升8.6pct，海外业务毛利率56%，同比提升1.3pct；24H2无源收入8.79亿元，环比H1增长26%，有源收入8.35亿元，环比H1增长2%，后续1.6T光引擎产品起量节奏或加速 [11] - 24Q4销售管理研发财务费用率为0.3%/3.7%/6.9%/-6.3%，分别同比+0.3pct/+0.2pct/+1.7pct/-6.5pct，分别环比-0.4pct/-0.5pct/-0.3pct/-8.4pct；24Q4存货环比增长13.2%，固定资产环比增加7.9%，较23Q4增加1.88亿元 [11] - 公司旗下泰国天孚负责海外产能布局，泰国生产基地启动交付并贡献营收业绩，交付能力有望提升，且有利于规避关税影响，强化与泰国其他光模块工厂协同 [11] - 中短期公司无源及有源产品线增长源于大客户光模块高增长，远期空间来自CPO方案渗透及Optical I/O等潜在应用领域；公司在CPO方向器件及工艺储备前瞻，与大客户合作紧密 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为20.81亿元、27.41亿元、33.86亿元，对应同比增速55%、32%、24%，对应PE 19倍、14倍、12倍 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为51.66亿元、68.54亿元、83.33亿元，营业成本分别为22.54亿元、30.54亿元、37.32亿元等 [17] - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金分别为28.82亿元、51.25亿元、81.17亿元，应收账款分别为16.98亿元、22.53亿元、27.40亿元等 [17] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为10.01亿元、23.40亿元、30.89亿元，投资活动现金流净额分别为-3.58亿元、-0.97亿元、-0.97亿元等 [17] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为3.76元、4.95元、6.11元，市盈率分别为19.09倍、14.49倍、11.73倍等 [17]

市场表现 - A股主要指数低开高走 沪指涨0.28%报3352点 深证成指涨0.93% 创业板指领涨1.65% [1] - 全天成交1.32万亿元 较前一交易日缩量1833亿元 全市场超3800股上涨 [1] - 军工股持续爆发 AI硬件股反弹 ST板块活跃 铜缆高速连接、脑机接口、CPO等板块涨幅居前 [1] - PEEK材料概念股调整 农业、化肥、黄金等板块跌幅居前 [1] 航天军工板块 - 中航成飞20%涨停 润贝航科收获4连板 [2] - 润贝航科公告称公司经营情况正常 无未披露重大事项 [2] 华为鸿蒙概念 - 华为鸿蒙指数涨超2% ST东通、东方中科涨停 网达软件、万兴科技和亚太股份涨超5% [2] - 鸿蒙电脑将于5月19日发布 华为开发者大会HDC.2025定档6月20日至22日召开 [3] - 中航证券认为鸿蒙PC是鸿蒙生态重要拼图 有望重塑全球操作系统市场格局 [3]