资本市场改革方向 - 坚持市场化法治化国际化的改革方向，推出牵引性强、含金量高的标志性改革开放举措 [1] 投资端改革 - 投资端改革实现重大突破，制定实施公募基金高质量发展行动方案，建立完善以投资收益为核心的考核评价体系，三阶段降费改革全面落地 [1] - 推动中长期资金入市，着力打通社保、保险、理财等入市的痛点堵点，保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国 [1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [1] 融资端改革 - 股票发行注册制由试点到全面推开，逐步走深走实 [2] - 聚焦服务新质生产力发展，接续推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措，优化发行上市、并购重组、畅通募投管退循环 [2] - 科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准迎来首单受理 [2] 上市公司质量提升 - 坚持信息披露和公司治理双轮驱动，两次修订信息披露管理办法，系统完善上市公司治理准则，推进独立董事制度改革 [2] - “并购六条”发布以来，已披露230单重大资产重组，一般性资产重组数量更多，支持上市公司产业整合 [2] - 开展两轮退市制度改革，拓宽多元退出渠道，“十四五”时期共207家公司平稳退市 [2] 资本市场对外开放 - 统筹开放与安全，稳妥有序推进市场、产品和机构双向开放，“十四五”期间全面取消行业机构外资持股比例限制 [3] - 完善合格境外投资者制度，优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制，建立完善境外上市备案制度，出台“惠港五条” [3] - “十四五”期间，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市 [3]

资本市场发展成就总体评估 - 自去年9·26中央政治局会议以来，一揽子大力度、超预期政策有力促进了资本市场稳定发展和科技创新与产业创新融合[2] - 资本市场“1+N”政策体系加快落地见效，中国资产吸引力明显增强[2] - 过去五年硕果累累，未来五年需持续推进资本市场建设，在有效防范风险前提下推进创新和高质量发展[2] 市场稳健性与投资者回报 - “十四五”期间上市公司通过分红、回购派发“红包”合计超过10.6万亿元，比“十三五”增长超过80%，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍[2][20] - A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点[2][3] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%[5] 市场开放与国际合作 - 外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市，中国资本市场“朋友圈”越来越大[2][4] - “十四五”期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业[4] - 持续强化长周期考核，提高跨境投融资便利度，吸引更多全球资本投资中国[10] 科技创新服务与市场结构 - 资本市场服务科技创新跑出“加速度”，A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、房地产行业市值合计占比[6] - 市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家[6] - 近五年交易所市场股债融资合计达57.5万亿元，直接融资比重达到31.6%，较“十三五”末提升2.8个百分点[21] 基础制度与改革开放 - 股票发行注册制由试点到全面推开逐步走深走实，推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措[22] - 科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，已有3家未盈利科技企业在重启科创板第五套标准后完成注册[22] - 多层次、广覆盖的市场体系更加完备，今年8月A股市场总市值首次突破100万亿元[23] 监管执法与风险防控 - “十四五”期间证监会对财务造假、操纵市场、内幕交易等案作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”分别增长58%和30%[25] - 五年来共向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任[24] - 既“追首恶”又“惩帮凶”，系统构建全方位立体式综合惩防体系，坚决破除造假生态圈[14] 风险化解与市场出清 - 交易所市场债券违约率保持在1%左右较低水平，私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清[13] - “伪私募”等增量风险基本得到遏制，关闭金交所、“伪金交所”成效明显，27家金交所已全部取消资质[13] - “十四五”时期共207家公司平稳退市，扎实开展两轮退市制度改革，严格出清害群之马和空壳僵尸[16][17] 并购重组与市场活力 - “并购六条”发布以来已披露230单重大资产重组，有力支持了上市公司产业整合[18] - 以深化投融资综合改革为牵引，提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面适应性、包容性[11] - 支持汇金公司、社保、保险、证券基金和上市公司等发挥内在稳定作用，共同打好组合拳应对外部冲击[12] 投资者保护与市场生态 - 扎牢织密投资者保护安全网，完善股份减持、量化交易、融券等监管规则[26] - 特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付投资者10.9亿元和2.8亿元[27] - 提升信息披露质量，涵养尊重投资者、回报投资者的股权文化，夯实市场稳和活的微观基础[9]

投资端改革 - 坚持投资者利益优先 制定实施公募基金高质量发展行动方案 建立以投资收益为核心的考核评价体系 三阶段降费改革全面落地 [1] - 推动中长期资金入市 着力打通社保 保险 理财等入市痛点堵点 保险资金长期股票投资试点 个人养老金制度推广至全国等重要举措落地 [1] - 截至今年8月底 各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 较"十三五"末增长32% [1] 融资端改革 - 股票发行注册制由试点到全面推开 逐步走深走实 [2] - 聚焦服务新质生产力发展 接续推出"科创十六条""科创板八条""并购六条"等举措 优化发行上市 并购重组 畅通募投管退循环安排 [2] - 今年6月在科创板推出设置科创成长层等"1+6"改革举措 已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册 创业板第三套标准迎来首单受理 [2] 上市公司质量提升 - 坚持信息披露和公司治理双轮驱动 两次修订信息披露管理办法 系统完善上市公司治理准则 推进独立董事制度改革 [2] - "并购六条"发布以来已披露230单重大资产重组 一般性资产重组数量更多 有力支持上市公司产业整合 [2] - 开展两轮退市制度改革 拓宽多元退出渠道 "十四五"时期共207家公司平稳退市 [2] 资本市场对外开放 - 稳妥有序推进市场 产品和机构双向开放 "十四五"期间全面取消行业机构外资持股比例限制 [3] - 完善合格境外投资者制度 优化沪深港通 沪伦通 基金互认等互联互通机制 建立完善境外上市备案制度 出台"惠港五条" [3] - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 外资持有A股市值3.4万亿元 269家企业境外上市 [3]

投资端改革 - 制定实施公募基金高质量发展行动方案并建立以投资收益为核心的考核评价体系 三阶段降费改革全面落地[3] - 推动中长期资金入市指导意见及实施方案出台 保险资金长期股票投资试点和个人养老金制度推广至全国[3] - 截至今年8月底各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 较"十三五"末增长32%[3] 融资端改革 - 股票发行注册制由试点到全面推开[3] - 推出"科创十六条""科创板八条""并购六条"等举措优化发行上市和并购重组流程[3] - 科创板推出"1+6"改革举措 已有3家未盈利科创企业完成注册 创业板第三套标准迎来首单受理[3] 上市公司质量提升 - 两次修订信息披露管理办法并完善上市公司治理准则 推进独立董事制度改革[4] - "并购六条"发布后已披露230单重大资产重组[4] - "十四五"时期共207家公司平稳退市[4] 资本市场开放 - 全面取消行业机构外资持股比例限制 完善合格境外投资者制度[4] - 优化沪深港通 沪伦通和基金互认等互联互通机制 建立境外上市备案制度[4] - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构 外资持有A股市值3.4万亿元 269家企业境外上市[4]

历史上涨行情特征分析 - 过去三次A股上涨行情持续时间均达2-3年 整体涨幅明显 增量资金入市推动成交显著放大 行情启动点均为历史大底时期（2005年6月 2013年6月 2019年1月）[2] - 上涨过程中伴随数次震荡回调 市场波动率逐渐加大 投资者行为分化 2024年9月A股从大底回升后经历波折调整（如2024年10月 2025年4月）[2] - 驱动因素包括宏观经济或流动性改善结合关键产业景气上行 2007年受益工业化与全球景气周期 2015年受益经济转型与货币宽松 2021年受益科技制造国产化与新能源渗透率提升 2024年本轮上涨由成长风格主导[3] 资本市场改革作用 - 历次上涨均伴随资本市场制度改革 2004年"国九条"推动2005-2007年行情 2013-2015年创业板再融资放开及双融条件宽松 2019-2021年科创板设立与注册制推进加速机构化趋势[4] - 本轮行情中新"国九条"推动"1+N"政策体系完善 2024年下半年市值管理 中长期资金入市 公募基金 并购重组等领域新规落地 金融政策重点关注科创企业[4] 盈利与估值表现 - 2005-2007年盈利与估值共振 2006-2007年A股盈利维持高增长 2013-2015年行情更多由估值推动 2019-2021年初期估值修复后期盈利改善[5] - 2024年9月底政策转向推动风险偏好改善 估值修复带动指数回升 预计2025年A股上市公司盈利增速结束四年连降 整体增速转正至3.5% 非金融业绩增速或超8%[5] 板块轮动特征 - 2005-2007年周期和金融板块涨幅突出 大小盘均有表现 2013-2015年TMT板块（传媒 计算机 通信 电子）表现突出 2014年下半年金融地产阶段性表现[6] - 2019-2021年消费 科技和制造等成长龙头轮动驱动 2024年9月至今AI产业链 创新药 高端制造 新能源等成长风格为主线 有色 券商行业有相对表现[6] - 主线行情普遍具备政策红利 产业趋势明确 基本面改善预期 领涨行业涨幅多数实现翻倍 主线板块上升途中可能伴随超过20%调整但中长期趋势未破坏[7][8] 本轮行情特殊性 - 相较历史阶段 本轮行情更具备长期稳进条件 政府对资本市场重视程度强于以往 资本市场在十五五及2035年远景目标中作用提升 拥有超2亿股民 7亿基民[9] - 全球货币体系重塑过程中中国资产重估处于初期阶段 美元资产安全性下降推动人民币资产重估[10] - 2025年A股上市公司盈利结束四年连降 成长风格业绩显现高景气 指数权重行业反映重要产业景气上行[10] - 当前沪深300指数PE（TTM）14倍 处于过去20年历史分位数65% 横向比较低于标普500指数（29.4倍） 日经225指数（19.2倍） 印度SENSEX30指数（23.5倍） 英国富时100指数（19.8倍）[11] - 沪深300股息率2.5% 相比十年国债收益率仍有吸引力 A股总市值超100万亿元 与GDP比值在全球主要市场中处于中等偏低 A股总市值/M2约34%处于历史60%分位[11] 当前配置建议 - 成长风格呈现扩散（科技成长至创新药 高端制造 军工 新能源）及轮动（强势板块交替）特征 预计后市延续[12] - 临近三季度末投资者对三季报业绩关注度抬升 重要政策时点前关注新质生产力建设 绿色发展 扩大开放等领域 红利风格为阶段性表现[12]

核心观点 - 中国人民银行、金融监管总局、证监会联合推出一揽子稳增长、稳市场、稳预期政策，释放金融支持经济高质量发展的强烈信号，政策实施近一年来资本市场"稳"的基础持续巩固，"活"的生态加速形成 [1] - 市场交投活跃度明显上升，投资者参与热情高涨，两融余额达24024.65亿元，单日成交额数次突破3万亿元，总市值站上百万亿元规模，8月A股新开户数265.03万户环比增长34.97%同比增长165% [2] - 政策协同显效背景下市场"稳"的基础不断巩固，深化资本市场制度改革从市场层次、资金结构、服务实体等多维度提升市场韧性和深度 [4] - 推动中长期资金入市是提升市场活力和稳定性的关键，制度安排着力疏通入市堵点，推动"长钱长投" [5] - 市场回稳向好态势持续巩固但基础仍需加强，下一步需深化投融资改革，融资端更好支持新质生产力发展，投资端推动中长期资金入市，资产端推动上市公司提升投资价值 [6][7][8] 市场活跃度指标 - 全市场两融规模上升，融资融券余额为24024.65亿元，显示投资者正不断加大A股权益配置 [2] - 日均成交额明显提升，今年以来A股市场单日成交额数次突破3万亿元，总市值站上百万亿元规模 [2] - 投资者入场步伐加快，8月A股新开户数265.03万户，环比增长34.97%，同比增长165% [2] - 融资余额、私募基金规模持续攀升，个人投资者开户数活跃，行业类ETF持续净申购成为居民增量资金入市主要渠道 [3] 政策效果与制度创新 - 资本市场"1+N"政策体系落地见效，资金供给、市场结构、生态建设实现多维度突破 [1] - 科创板"1+6"政策推出、新版上市公司重大资产重组管理办法落地、推动中长期资金入市与公募基金改革、《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》发布 [4] - 扩大保险资金长期投资试点范围，对公募基金、养老金等全面实施3年以上长周期考核，着力解决A股"长钱不足""长钱不长"等问题 [5] - 依法打击欺诈发行和持续信息披露造假，打击编传虚假信息、"维权黑产"、发行上市环节不正当竞争等违法行为 [5] 市场参与主体行动 - 上市公司掀起回购潮、中央汇金发挥"类平准"功能、国资委强力推进央企市值管理考核、机构投资者联手加仓 [5] - 中金公司认为两融余额重返高位显示市场活跃度继续提升 [2] - 招商证券认为偏股公募基金发行有望成为重要的增量资金来源之一 [3] 未来改革方向 - 深化科创板、创业板、北交所改革，提升制度包容性与适应性，拓展未盈利企业上市通道 [6] - 完善保险、年金等资金的权益投资监管，推广长周期考核，优化理财、信托等入市机制 [7] - 提升上市公司质量，强化财务造假惩防体系建设，用好市值管理工具，增强投资者回报 [7] - 深入落实"并购六条"及上市公司重大资产重组管理办法，促进资源整合与产业升级，严格执行应退尽退，加速劣质企业出清 [8]

文章核心观点 - 中国人民银行、金融监管总局、证监会于2024年9月24日联合推出一揽子稳增长、稳市场、稳预期政策，近一年来政策效果显现，资本市场“稳”的基础持续巩固，“活”的生态加速形成 [1] - 市场交投活跃度与投资者参与度显著提升，多项关键指标如两融余额、日均成交额、新开户数等均呈现积极变化 [1][2] - 政策体系从市场层次、资金结构、服务实体等多维度协同发力，旨在提升市场韧性和深度，并为长期健康发展筑牢根基 [3] - 未来政策预期将围绕深化投融资综合改革展开，重点在融资端、投资端和资产端推出举措，以进一步增强市场内在稳定性与长期吸引力 [5][6] 市场活力表现 - 市场融资融券余额重返高位，截至9月18日达到24024.65亿元，显示投资者正加大A股权益配置，信用市场风险偏好趋于乐观 [1] - 今年以来A股市场单日成交额数次突破3万亿元，总市值站上百万亿元规模，成交放量是政策、资金与基本面多方合力的结果 [2] - 投资者入场步伐加快，上交所数据显示8月A股新开户数达265.03万户，环比增长34.97%，同比增长165% [2] - 个人投资者开户活跃，行业类ETF持续净申购，成为居民增量资金入市的主要渠道，偏股公募基金发行有望成为未来重要增量资金来源 [2] 市场稳定基础 - 自去年9月24日以来，一揽子重磅金融政策落地实施，宏观政策协调性持续增强，为市场企稳回升和信心修复提供了坚实支撑 [2] - 深化资本市场制度改革是动力源泉，近一年来科创板“1+6”政策、新版重大资产重组管理办法、推动中长期资金入市与公募基金改革、《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》等多项政策协同发力 [3] - 推动中长期资金入市是关键举措，相关政策出台旨在扩大保险资金长期投资试点、对公募基金及养老金实施3年以上长周期考核，以解决A股“长钱不足”等问题 [3] - 上市公司掀起回购潮、中央汇金发挥“类平准”功能、国资委推进央企市值管理考核、机构投资者联手加仓等一系列行动壮大了市场“稳”的力量 [3] 市场生态建设 - 构建崇法守信的市场生态是重要保障，措施包括依法打击欺诈发行、信息披露造假、编传虚假信息、“维权黑产”、发行上市环节不正当竞争等违法行为 [4] - 通过典型案件审理促推上市公司质量提升，便利投资者依法维权，依法规范证券期货基金经营机构等市场参与人的行为，持续优化投资者“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态 [4][5] 未来政策展望 - 下一步政策将以深化投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，增强市场吸引力和包容性 [1][5] - 融资端方面，预计将推出更好支持新质生产力发展的政策，深化科创板、创业板、北交所改革，提升制度包容性与适应性，拓展未盈利企业上市通道 [5] - 投资端方面，推动中长期资金入市、发展耐心资本仍是重点，建议完善保险、年金等资金的权益投资监管，推广长周期考核，优化理财、信托等入市机制，并加大个人养老金税收优惠 [5] - 资产端方面，需推动上市公司提升投资价值，严控利益输送，完善公司治理，建议深入落实“并购六条”及重大资产重组管理办法，严格执行应退尽退，推动财务造假惩防意见落地，强化独董监督职能 [6]

文章核心观点 - 过去一年一系列资本市场增量政策落地显效，深化了投融资综合改革，提升了制度包容性和对科技创新的支持力，市场韧性增强、回稳向好态势巩固 [1] - 政策引导资源向新兴产业集聚，中长期资金加速入市重塑市场生态，资本市场“稳”的基础日益牢固，“活”的潜力不断释放，服务实体经济和支持科技创新的能力持续提升 [1][2][3][5][6] 资本市场政策与改革成效 - 去年9月26日中央政治局会议部署增量政策以来，推动中长期资金入市、公募基金改革、“并购六条”、科创板“1+6”等一批标志性政策落地 [1] - 资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强、预期改善，回稳向好态势不断巩固 [1] - 一系列政策体现了投融资两端改革的放大效应，也折射出政策鼓励向新兴产业倾斜的导向 [1] - 以深化投融资综合改革为牵引，资本市场持续巩固回稳向好势头，吸引力和包容性不断增强 [5] 制度包容性提升与资源向“新”集聚 - 资本市场制度包容性不断提高，各类要素资源正加快向“新”集聚 [1] - 科创板第五套标准重启，禾元生物成为首批受益者；创业板“激活”第三套上市标准，迎来首单未盈利IPO项目大普微 [1] - 蓝箭航天、屹信航天、中科宇航等相继启动上市辅导，拉开商业航天“IPO第一梯队”冲刺序幕 [1] - 当前资本市场资源配置效率明显提升，前沿科技行业的发展节奏显著加快 [2] 并购重组与产业升级 - 并购重组领域“多点开花”，华大九天收购芯和半导体、立讯精密收购闻泰科技子公司、中国船舶吸收合并中国重工、迈瑞医疗控股惠泰医疗等案例涌现 [2] - 上市公司通过并购重组转型升级、产业整合和寻找第二增长曲线的积极性增强，收购未盈利科技型资产等标志性案例陆续落地 [2] - 近期多个并购重组案例体现了资本市场融资端改革的放大效应，高技术与高附加值行业的集中度提升，显示并购正成为推动产业升级的重要抓手 [2] 债券市场对科技创新的支持 - 科创债试点以来累计发行超1万亿元，募集资金主要投向半导体、人工智能等前沿领域 [2] - 全国首单低空经济专项债——广州金控低空经济债发行，助力低空经济发展 [2] - 债市“科技板”推出后，机构创新产品不断涌现，如国新证券与中信银行联合推出“中信银行-国新证券-央企实体企业科创债篮子” [2] 中长期资金入市与市场生态重塑 - 在投资端，“长钱长投”成为资本市场改革的生动注脚，以社保基金、保险资金、公募基金等为代表的中长期资本加速入市 [3] - 中长期资本力图成为稳定市场运行的“压舱石”和培育新质生产力的“耐心资本” [3] - “国家队”引领增持潮，去年四季度以来，中央汇金公司连续多次公开宣布增持ETF，并表示将加大增持力度 [3] - 全国社保基金持续加大入市力度，加速配置新能源、生物医药等科技创新领域 [3] - 当前维稳机制已形成多层次框架，中央汇金发挥类“平准基金”功能，央行提供流动性后盾，监管执法强化市场秩序，投融资制度改革引导资源向新质生产力集聚 [3] 保险资金入市情况 - 上海等地开展保险资金长期股票投资试点，目前三批保险资金长期投资改革试点总规模已达到2220亿元 [3] - 截至今年二季度末，五家A股上市险企持有股票资产金额超1.8万亿元，较上年末增加超4000亿元，增幅达28.7% [3] - 政策松绑后，特别是实施三年以上长周期考核的机制安排，使保险资金能够从长期视角评估股票投资价值 [4] 公募基金改革与市场表现 - 公募基金改革持续深化，两批共计38只采用新模式浮动管理费的主动管理权益类基金陆续面市 [5] - 公募基金费率第三阶段改革近日启动，每年为投资者让利约300亿元 [5] - 2025年上半年权益类基金净申购额达23.73亿元，同比增长76.04% [5] - 股票型ETF规模突破3万亿元大关，成为中长期资金入市的重要载体 [5] - 公募基金系列改革重点解决行业“旱涝保收”“规模至上”“重首发轻持营”“重规模轻业绩”等痼疾，推动行业回归财富管理本质，督促基金公司从“重规模”向“重投资者回报”转变 [5] 市场“稳”的基础与上市公司表现 - “稳”的基础日益牢固，今年6月底A股总市值突破100万亿元关键节点 [6] - 目前全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超过四成，先进制造、新能源、新一代信息技术、生物医药等重点领域涌现出一批龙头领军企业 [6] - 上半年上市公司研发投入超8100亿元，同比增3.27%，增速较去年同期提升近2个百分点 [6] - 更加注重提高市场内在稳定性、提升上市公司吸引力、增强投资者回报的市场生态正加快形成 [6] 市场“活”的潜力与交易活跃度 - “活”的潜力不断释放，自2024年9月26日至今，A股市场有44个交易日的日均成交额达到2万亿元，5个交易日成交额超过3万亿元 [6] - 日均交易额较2023年全年的日均8772.29亿元大幅上升 [6] - 两融规模从2024年低点的1.37万亿元稳步上升至2025年9月的2.3万亿元，但杠杆率仍处于合理水平 [6] 市场韧性与外资动向 - 今年以来面对复杂多变的国际环境和部分海外市场剧烈波动，A股展现出较为强劲的韧性和抗风险能力 [6] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势 [6] - 特别是5、6月净增持规模增至188亿美元，显示全球资本配置意愿增强 [6] - 目前境外投资者持有境内债券、股票的市值占比约为3%至4%左右，受多重积极因素支撑，预计外资仍会逐步增配人民币资产 [7]

新闻发布会核心信息 - 国务院新闻办公室将于9月22日下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会 [1] - 中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、中国人民银行副行长兼国家外汇局局长朱鹤新将集体亮相介绍“十四五”时期金融业发展成就 [1] - 此次是金融监管部门一把手继2024年5月7日后再次集体亮相，资本市场发展预计为核心议题之一 [1] 政策演进与重心迁移 - 363天内的三次高级别发布会清晰展现资本市场政策重心从稳定市场到建设长效机制的迁移轨迹 [2] - 2024年9月24日发布会处于资本市场关键时期，监管层系统阐述“提升上市公司投资价值”和“强化投资者回报”的新监管理念 [1][2] - 2024年5月的第二次发布会进一步细化政策工具，包括央行降准降息、设立新工具及金融监管总局、证监会推出的系列举措 [3] - 本次发布会将系统总结“十四五”期间资本市场改革成就，展示基础制度建设、市场结构优化和服务实体经济等方面的实质性进展 [3] 具体政策措施 中国人民银行层面 - 创设“证券基金保险公司互换便利”，首期额度5000亿元，允许非银机构以低流动性资产抵押换取高流动性国债或央票 [2] - 创设“股票回购增持专项再贷款”，首期额度3000亿元，通过“先贷再借”机制引导商业银行提供优惠贷款支持股票回购与增持 [2] 中国证监会层面 - 聚焦长期资金入市与并购重组改革，发布《推动中长期资金入市的指导意见》和《深化上市公司并购重组市场改革的意见》 [2] - 具体措施包括丰富权益类基金产品、降低费率、优化考核机制以促进“长钱长投”和市场活跃度 [2] 金融监管总局层面 - 推动金融资产投资公司扩大股权投资试点范围至18个城市 [2] - 放宽表内投资比例限制，从4%提升至10%，并优化长周期考核 [2] 资本市场表现与结构性转变 - 截至2025年9月19日，上证指数报收3820.09点，较2024年9月24日收盘2863.13点上涨33.42% [4] - 市场驱动逻辑发生根本转变，从政策预期驱动转向业绩增长驱动 [4] - 全面注册制改革平稳落地，IPO审核效率显著提升，2024年以来新上市公司中高新技术企业占比超九成 [4] - 全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超四成 [4] - 交易制度持续优化，做市商制度扩展至创业板，衍生品市场产品体系更加丰富 [4] - 对外开放迈出新步伐，“跨境理财通”优化扩容，A股在国际指数中的权重稳步提升 [4] 未来发展预期与关注点 - 市场预计发布会将释放资本市场下一步改革发展的重要信号 [5] - 关注点集中在提升上市公司质量、强化分红回购约束激励机制、优化交易机制以提升流动性和稳定性、发展多层次资本市场服务科技创新和现代化产业体系建设 [5] - 过去一年资本市场完成从政策护航到价值重构的重要转变，政策框架更加成熟定型，为市场提供确定性 [5]

会议背景与核心内容 - 中国证监会党委于9月18日召开扩大会议，传达学习习近平总书记关于作风建设的重要指示及相关会议精神 [1] - 会议总结证监会系统自今年3月以来开展的学习教育工作，并研究部署推进作风建设常态化长效化 [1] 学习教育成果 - 系统内党员、干部通过学习教育，政治意识、工作作风和监管能力得到进一步提升 [1] - 学习教育推动资本市场在防风险、强监管、促高质量发展方面取得新成效，达到预期目的 [1] 未来工作部署与重点 - 将学习贯彻习近平总书记关于党的自我革命和作风建设的重要思想作为长期政治任务 [2] - 建立经常性发现问题、解决问题机制，及时纠治“四风”问题新动向新表现 [2] - 严格落实中央八项规定精神的制度规定，强化制度执行情况的监督检查 [2] - 坚持严的基调，从严监督执纪，完善权力配置运行的制约和监督机制，强化干部管理 [2] - 紧扣资本市场防风险、强监管、促高质量发展主线，加快推进新一轮资本市场改革开放 [2]