南向资金流入规模 - 截至9月11日 今年以来南向资金累计净流入突破1万亿港元 达10655.49亿港元 较2024年同期增长1倍多 [1][4] - 自互联互通机制开通以来 南向资金累计净买入港股金额超4.7万亿港元 本年度截至9月10日净买入额占比高达22% [5] - 9月以来连续9个交易日净买入 首周净流入超300亿港元 环比增加上百亿港元 [1][3] 行业配置偏好 - 可选消费零售行业获净买入1782.85亿港元 位居行业榜首 [7][8] - 银行和非银金融行业分别获净买入1554.03亿港元和1085.23亿港元 [7][8] - 医药生物行业获净买入1066.72亿港元 软件服务行业获743.12亿港元 [7][8] - 汽车与零配件行业获净买入581.75亿港元 房地产和公用事业分别获346.70亿港元和290.33亿港元 [9] 重点个股持仓 - 阿里巴巴-W获净买入1175.00亿港元 为南向资金第一大持仓标的 [10][11] - 美团-W和建设银行分别获净买入572.91亿港元和491.75亿港元 [10][11] - 比亚迪股份和腾讯控股分别获净买入295.52亿港元和239.82亿港元 [11] - 招商银行 理想汽车-W 中国人寿净买入额均超200亿港元 [11] 市场趋势展望 - 机构认为港股优质中国资产配置价值凸显 尤其关注科技 医药 消费 制造等核心资产 [13][14] - 美联储降息预期升温背景下 港股有望迎来补涨行情 重点关注科技 低估值消费和高股息标的 [13][14] - 南向资金持续大幅流入 港股行情呈现"你方唱罢我登场"势头 [13]

德意志银行：在美联储2025年降息时间预期中新增10月份。 来源：滚动播报 ...

铁矿石 - 反内卷政策支撑市场情绪和价格 西芒杜项目要求配套建设冶炼厂传闻叠加全球发运量环比回落导致供应端阶段性收紧 [1] - 港口库存绝对值处于去库后相对低位 钢厂存在较强复产预期且国庆节前有补库需求 [1] - 全球铁矿石发运量和到港量需重点关注 钢厂高炉开工率及铁水日均产量变化值得追踪 [1] 焦煤 - 山西焦煤流拍或降价成交现象增多 蒙煤通关车数恢复至高位 焦炭首轮提降落地且存在二轮提降预期 [1] - 钢厂利润收窄对原料维持按需采购 发改委9月10日晚再提反内卷政策 [1] - 周度煤矿开工率、原煤库存及焦化厂库存数据需密切关注 每日甘其毛都口岸通关车数值得跟踪 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂周度产量继续增加导致供应非常充裕 社会库存总量绝对值处于历史高位 [1] - 外采锂辉石和锂云母冶炼均已进入亏损状态 正极材料排产环比同比均有所增长 [1] - 宁德时代复产进程可能快于此前预期 下游企业在低价区间补库意愿增强 [1] 生猪 - 养殖端出货量充裕使生猪供应处于过剩状态 现货价格持续走弱并创出年内新低 [1] - 四季度传统腌腊、元旦和春节消费旺季带来需求改善预期 出栏体重出现减重动作 [1] - 9月16日生猪产能调控企业座谈会值得关注 能繁母猪存栏量和生猪出栏体重数据需重点跟踪 [1] 原油 - 8月OPEC+产量环比增加50.9万桶/日 美国原油产量维持在1349.5万桶/日历史高位 [1] - 北美夏季驾驶旺季结束 全球原油库存延续累库趋势 [1] - 欧盟拟推出第19轮对俄制裁 OPEC坚持供应短缺论 [1] 集运欧线 - SCFI欧线环比下降 主要船司9月底大柜均价下降 [1] - 欧元区9月Sentix投资者信心指数不及预期抑制贸易需求 新船交付压力导致中长期运力过剩风险 [1] - 国庆中秋双节假期传统上带动出货需求 10月部分船司空班计划使运力供给有收缩预期 [1] 棕榈油 - 马棕油8月库存达2020年以来同期最宽松水平 9月库存有进一步增加预期 [2] - 白宫要求小型炼油厂豁免生物燃料掺混义务补偿比例低于行业预期 印尼考虑推进B50前先实施B45计划 [2] - 东南亚棕榈油季节性减产周期临近 排灯节旺季马棕出口预计维持强劲 [2] 贵金属 - 美联储降息预期强劲且升温 特朗普发文敦促大幅降息引发市场对美联储独立性担忧 [2] - 以色列袭击多哈等地缘事件提振贵金属避险需求 央行持续购金及白银投资需求增长 [2] - 美国8月CPI同比增速温和抬升或限制美联储大幅快速降息空间 SPDR黄金ETF持仓近期出现小幅减少 [2]

黄金市场分析 - 现货黄金价格在3646.18美元/盎司附近震荡上行 虽小幅回落0.2%至3632.49美元 但距离历史高位3674.36美元不远 [2] - 今年以来金价累计上涨38% 受益于地缘政治风险 通胀压力 美国经济数据和美联储货币政策预期影响 [2] - 美国8月CPI同比上涨2.9%创七个月新高 初请失业金人数激增至26.3万 强化美联储降息预期并支撑金价 [2] 黄金技术走势 - 黄金保持多头强势 看震荡上行 上方关注3660/3665高点 [3] - 日线周期收在5日均线之上 无顶部信号 若突破3675前高可能上看3710之上 H4周期布林区间在3615/3665 [5] - 短线操作以回调做多为主 反弹高空为辅 上方阻力3660-3670 下方支撑3630-3620 [5] 原油市场分析 - 布伦特原油期货下跌0.45%至66.07美元/桶 美国WTI下跌0.5%至62.00美元/桶 前一交易日分别下挫1.7%和2% [6] - OPEC+增产计划推动2025年全球供应增速快于预期 同时维持2025和2026年全球需求较高增长预测 [6] - 市场面临供应增加与需求疑虑双重博弈 美国库存攀升与消费数据疲软导致短期下探压力 [6] 原油技术走势 - 日线图K线连续收阴后形成窄幅区间底部 中期客观趋势震荡格局 短线1H走势均线系统呈空头排列 [7] - MACD指标在零轴下方张口向下 空头动能充盈 预计日内持续下落但空间有限 [7] - 操作以反弹高空为主 回踩低多为辅 上方阻力65.0-66.0 下方支撑62.0-61.0 [7]

焦煤焦炭周度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-09-12 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 报告摘要 PART 01 1. 据百年建筑调研，截至9月9日，样本建筑工地资金到位率为59.24%，周环比下降0.16个百分点。其中，非房建项目资金 到位率为61.03%，周环比上升0.02个百分点；房建项目资金到位率为50.75%，周环比下降0.64个百分点。本期建筑工地 项目资金到位率下滑，其中非房建项目保持微增，房建项目资金减少较明显。 本周双焦盘面维持横盘震荡，振幅有所收窄。从宏观看，海外经济数据表现较弱，虽提振美联储降息预期，但短期也反映出 海外需求预期减弱。从基本面看，成材市场表现不佳，独立焦企和钢厂炼焦煤补库积极性依旧不高，但目前焦煤上游库存压 力已明显减轻，同时阅兵活动结束后，双焦供需两端均在缓慢复苏，铁水产量再度回升至240万吨以上带动双焦需求存支撑， 也使得价格下行驱动减弱。目前原料端价格的坚挺侵蚀钢厂利润，随着焦煤价格处在弱势盘整阶段，钢厂对焦企的提降意愿 逐步增强，首轮提降落地不久，第二轮提降再起。 ...

报告行业投资评级 - 螺纹：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热轧卷板：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 硅铁：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场持续调整后盘面压力逐步释放，下方成本支撑增强，波动中有所企稳，短期仍有反复，需关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿预计高位震荡为主 [3] - 焦炭和焦煤价格受“反内卷”政策预期驱动大，波动率较大，价格矛盾力度有所增加 [4][5] - 硅锰和硅铁需观察“反内卷”相关政策延续性 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需、产量均继续回落，库存延续累积态势；热卷需求大幅回暖，产量同步回升，库存小幅回落 [2] - 高炉快速复产，铁水产量大幅回升，负反馈压力缓解，但屯钢利润欠佳制约进一步复产空间 [2] - 下游地产投资继续大幅下滑，基建、制造业增速逐步放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运阶段回落，国内到港量小幅下降，港口库存企稳回升，短期无显著累库压力 [3] - 需求端终端需求略有回升，钢厂盈利处于低位，铁水本周重回高位，短期高铁水对铁矿需求支撑仍在，钢厂未来两周有节前补库诉求 [3] - 国内政策利好有待释放，海外美联储降息预期升温，市场投机情绪短期仍存 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化第二轮提降在途，需关注铁水复产节奏 [4] - 焦化利润尚可，焦化日产小幅下降，焦炭整体库存抬升，贸易商采购意愿有所下降 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，主要关注铁水复产节奏 [5] - 受阅兵影响，炼焦煤矿产量环比回升，现货竞拍成交小幅走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降 [5] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存继续小幅累增，焦煤前期停产逐渐恢复 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，关注北方某大型钢厂招标定价，目前动盘价5800元/吨 [6] - 需求端铁水产量短期下行幅度较大，但后期有逐渐恢复预期，整体影响较小 [6] - 硅锰周度产量继续增加，产量抬升至较高水平，硅锰库存仍未累增，期现需求较好 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，关注北方某大型钢厂招标定价，目前询盘价5700元/吨 [7] - 需求端铁水产量短期下行幅度较大，后期有逐渐恢复预期，整体影响较小，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小 [7] - 金属镁产量环比小幅下行，需求边际小幅回落，需求整体尚可，硅铁供应持续大幅回升，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [7]

市场整体表现 - 上证指数3870点[11] - 1926家个股上涨 呈现结构化行情 个股跌多涨少[5] - 两市成交额2.52万亿元 较前期放量3.41%[6] 板块资金流向 - 资金流入半导体/存储芯片、有色金属、电机、交运设备及政策预期板块（房地产/影视院线）[5][6][8] - 资金流出大金融（银行/保险/证券）、部分消费（白酒）及前期热门题材（CPO/光模块）[5][8] - 机构集中抛售通信设备/证券/消费电子等涨幅较大板块 同时布局电机/小金属/有色金属[8] 投资者行为特征 - 主力资金净流出 散户资金净流入[7] - 散户资金集中流向中小盘题材股[8] - 投资者仓位变动：加仓29.39% 减仓21.90% 按兵不动48.71%[13] - 平均仓位66.2%[18] 市场情绪指标 - 60.54%投资者预判下一交易日上涨[15][16] - 39.46%投资者预判下跌[16] - 市场风险偏好下降 成长股承压[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种基于基本面和量化指标有不同趋势判断，如基本面研判有趋势空头、震荡偏空等，量化指标研判有偏空、震荡、偏多等[4] - 不同板块和品种有不同投资策略，如股指期货考虑逢低做多，国债期货可考虑逢低做多等[8][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 欧佩克维持今明两年全球原油需求增速预期不变，认为今年下半年全球经济稳健增长[6] 宏观金融 股指期货 - 策略上考虑逢低做多，趋势操作为主 - A股放量大涨，多指数上涨，市场成交额放大 - 美国8月CPI等数据公布，交易员消化美联储年底前降息三次情景，股市趋势上涨或已恢复[8] 国债期货 - 可考虑逢低做多债券，博弈货币政策加码，做陡策略起手 - 资金面均衡偏松，资金利率回落，股市上涨债市承压，外贸数据转弱或助力货币宽松，交易逻辑压倒基本面逻辑[9] 黑色 螺矿 - 政策对钢材供给和行情影响有限，“防内卷”对黑色市场影响有限 - 定价节奏上，基差正套平仓或使行情旺季不旺；需求端建材弱、卷板接单尚可、出口或受影响；供应端产量修复且强势，铁水产量维持高位；成本上原料高位震荡，盘面估值在谷电和平电估值之间 - 钢材预计震荡，建议观望；铁矿石空单轻仓持有；钢材现货成交偏弱，进口铁矿价格下跌[13][14] 煤焦 - 双焦价格短期或高位震荡回落，关注产地生产和钢厂、焦企生产情况 - 阅兵后供应或恢复，“反内卷”预期发酵，期货高位震荡；供给端中期复产预期受阻，进口蒙煤有压力；需求端钢厂铁水高位但有回落可能，焦炭首轮提降落地[15] 铁合金 - 河钢招标定价或上调，双硅价差有走扩空间，硅铁关注10合约做多机会，锰硅中长期反弹做空 - 双硅跟随黑色板块冲高回落，螺纹表需低，关注螺纹库存去化程度[16] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望 - 纯碱产量恢复但低于预期，库存下降，需求端光伏产业链尚可，后续潜在交割压力大；玻璃厂库库存下降，市场情绪尚可，主力合约升水，未来供应或增加，关注湖北现货和终端订单[17][18] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝逢低做多，氧化铝逢高做空 - 铝因美联储降息预期和旺季消费回暖，库存有望去化，但下游信心弱；氧化铝高开工、高供应，库存回升，过剩压力上升[20] 沪锌 - 锌价将震荡走弱 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季来临，供给增量大，下游需求支撑弱[20] 碳酸锂 - 去库幅度放大支撑价格，但枧下窝复产有情绪压力，短期价格重心下移后震荡，关注复产进展[20] 工业硅 - 预计区间震荡，区间下沿可逢低试远月合约，注意反内卷行情影响 - 近期无新基本面矛盾，跟随新能源板块震荡，头部大厂复产慢，枯水期西南减产或去库[21] 多晶硅 - 政策主导盘面波动，关注包头会议 - 9月进入并购计划尾声，市场分歧大；政策预期与基本面过剩矛盾背离，上下游持货意愿增加，关注政策传导至终端需求情况[22] 农产品 棉花 - 保持逢高沽空思路 - 上下游博弈复杂，供给压力加大、需求偏弱；美棉出口不佳，原油下挫，国内新棉上市供给增加，需求改善不明显[24] 白糖 - 关注内外糖价差，必要时5日均线与5周均线间逢高空头回补 - 糖价基本面偏空，持续走低后技术性反弹；国际糖价面临压力，国内进口补充到港，需求转弱或受进口挤压[27] 鸡蛋 - 暂时观望，等待高位机会 - 蛋鸡存栏高，去产能有限，中秋后预期偏弱，但当前旺季现货偏强，淘鸡加快，期货有去产能预期支撑[29] 苹果 - 逢低轻仓买入 - 新季高开秤预期强，早熟苹果价格有变化，销区时令水果下市，关注价格变化和消费主力情况[30] 玉米 - 逢高空01合约 - 国内玉米现货价格分化，东北受库存影响价格走高，华北受供应和需求影响价格偏弱；新作产量或丰产，但供应有缺口预期，关注收购和采购情况[31] 红枣 - 逢高做空 - 市场交易少，产区雨水多或影响质量；产区成交均价稳定，销区到货零星，仓单和有效预报减少[33] 生猪 - 短期观望，中长期关注01合约低多机会 - 规模企业出栏慢，散户惜售，现货企稳，盘面窄幅震荡；短期“供强需弱”，关注社会猪源库存去化和月底消费改善情况[33] 能源化工 原油 - 大概率供大于求，可逢高试空 - EIA原油库存超预期增加，供给复产，需求旺季有贸易战担忧，关注美俄谈判和OPEC+配额情况[34] 燃料油 - 价格跟随油价波动，地缘无重大发酵下油价重心下移，运行区间68至63美元 - 原油焦点重回供需，低硫基本面支撑减弱，高硫炼厂需求分流，新加坡库存累库[35][36] 塑料 - 偏弱震荡思路，反弹后偏空配置 - 聚烯烃供应压力大，需求弱，市场传言政策细则提振情绪，但供需格局未改善[37] 橡胶 - 少量持仓或观望 - 供应恢复，原料价格偏强，下游开工率回升，但墨西哥加征关税或利空需求，关注原料供应等情况[38] 甲醇 - 震荡思路 - 港口累库价格有压力，但市场传言装置停车和投产等因素有扰动[39] 烧碱 - 震荡思路 - 高供应下价格涨势乏力，临近中下旬关注节前备货，期货下滑空间有限[40] 沥青 - 跟随油价，短期3350 - 3480波动区间 - 9月进入季节性需求旺季，刚需支撑，库存炼厂累库，社会库降库[41] 胶版印刷纸 - 盘面持稳，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌 - 淡季双胶市场报价下调，产量和产能利用率上升[42] 聚酯产业链 - 成本端支撑不足，市场偏弱 - PX价格跟随波动，PTA供需或转弱，短纤产销回暖；乙二醇远期供应压力大，近端支撑强[43] 液化石油气 - 长期偏空思路 - 跟随原油价格，受进口到港量影响，供给充裕，需求难超预期，上涨空间有限[44] 纸浆 - 观察港口去库和现货成交情况 - 基本面无变动，港口去库，芬宝计划内检修，盘面触底反弹[45] 原木 - 若挺价落实良好，逢低轻仓试多 - 基本面偏震荡，下游需求持稳，贸易商旺季挺价，预计供应有压力[45] 尿素 - 跟随现货价格操作期货 - 印度招标结果对国内期货提振不足，国内现货价格下行，需求低迷[46] 合成橡胶 - 观望 - BR11合约压力明显，短期偏弱震荡，需求旺季和检修装置或限制下跌空间，关注宏观政策等情况[47]

美国通胀数据 - 2025年8月美国年度通胀率升至2.9% 为1月以来最高 符合市场预期 零售商正将进口关税成本转嫁消费者 [1] - 食品价格涨幅达3.2% 较上月2.9%扩大 二手车和卡车价格涨幅达6% 较上月4.8%上升 能源价格七个月来首次上涨0.2% 上月为下跌1.6% [1] - 核心通胀率同比维持3.1% 环比上升0.3% 符合预期 住宿成本同比涨幅放缓至3.6% 但环比上涨0.4% 成为最大月度上涨来源 [1] 劳动力市场与美联储政策 - 9月首周首次申领失业救济人数单周增加2.7万至26.3万 创2021年10月以来新高 远高于市场预期的23.5万 [3] - 8月最后一周续请失业金人数维持193.9万 低于预期的195万 但高于2021年以来平均水平 [3] - 美联储9月会议降息25个基点概率降至92.7% 降息50个基点概率升至7.3% 市场预期从"是否降息"转向"降息幅度" [3][10] 欧洲央行政策与汇率 - 欧洲央行连续第二次会议维持利率不变 行长拉加德宣布降通胀进程"已结束" 暗示降息周期可能终结 [5] - 欧元区2025年GDP增长预期从0.9%上调至1.2% 2026年预期放缓至1.0% 2027年维持1.3% [5] - 2025年通胀预期从2.0%上调至2.1% 2026年从1.6%上调至1.7% 2027年从2.0%下调至1.9% [5] - 欧元兑美元突破1.17 美元指数从98以上跌至97.6 [5][10] 大宗商品市场 - 期货金价创新高至每盎司3,647.1美元 受美联储降息预期、地缘风险及央行购金支撑 [7][10] - 通胀上升反映关税影响 生产者价格指数意外下降暗示经济前景不佳 为金价提供短期驱动 [7] 股票市场表现 - 道琼斯指数大涨1.36% 纳斯达克指数上涨0.72% 标普500指数上涨0.85% [9] - 特斯拉股价上涨6.04% 因新款车型在中国订单超预期 [9] - 甲骨文股价下跌超6% 因市场担忧订单过度集中和算力投资拖累盈利 [9] - 纳斯达克中国金龙指数大涨2.89% 恒生指数上涨1.45% 恒生科技指数上涨2.25% [9][10] 市场资金流向 - 中资股和中概股获资金看好 风险偏好显著提升 资金回流迹象明显 [9][10] - 资产价格响应降息预期 美元走弱、黄金走强、股市获得情绪支撑 [10]

铁水产量回升 铁矿期价震荡偏强 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 研究员：蔡跃辉 添加客服 瑞达期货研究院 「2025.09.12」 铁矿石市场周报 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「周度要点小结1」 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格：截至9月12日收盘，铁矿主力合约期价为799.5（+10）元/吨，青岛港麦克粉848（+11）元/干吨。 2. 发运：全球铁矿石发运总量环比-800.6万吨。2025年09月01日-09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少 800.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨。 3. 到港：本期47港到港量-72.1万吨。2025年09月01日-09月07日中国47港到港总量2572.9万吨，环比减少72.1万吨；中国45港到 港总量2448.0万吨，环比减少78.0万吨；北方六港到港总量1320.0万吨，环比增加19.2万吨。 4. 需求：铁水产量+11.71 ...