估值与融资 - 公司正与投资者洽谈新一轮股权出售，目标估值高达8000亿美元（约人民币5.65万亿元）[1] - 最新估值是公司最近一次二级股票出售所获4000亿美元估值的两倍[3] - 若估值实现，公司将取代OpenAI（估值5000亿美元），成为全球最具价值的私营科技公司[2][5] 估值飙升原因 - 公司在可重复使用火箭技术上绝对领先，Falcon 9火箭已成为全球发射任务量最大的载具，Starship的商业化将进一步降低太空运输成本[6] - Starlink商业化提速，已为超百个国家提供服务并与多国政府签订战略协议，该业务未来有望成为年收入超过千亿美元的“太空版AWS”[6] - 在地缘政治紧张背景下，公司与美国政府的密切关系强化了其国防属性，被视为美国国家战略基础设施的一部分[7] 上市计划 - 公司已告知投资者与金融机构代表，计划在2025年下半年进行首次公开募股[2][9] - 公司创始人马斯克曾表示，尽管不热衷于运营上市公司，但或许在某个时候公司仍应上市，并希望找到方式让特斯拉股东参与其中[10] 财务与业务 - 公司创始人马斯克在2024年6月透露，预计公司2024年营收将达到155亿美元，涵盖国防和电信领域[9]

策略：下一阶段的行业选择思路 - 核心观点：建议投资者延续“哑铃型”组合（红利+科技互联网）作为配置底仓，并结合拥挤度动态调整权重，以起到对冲和平衡效果 [6] - 在此基础上，可将外需拉动的顺周期（如铜铝等有色、化工、工程机械、地产链）和创新药作为组合的弹性选择，尤其在一季度 [6] - 内需消费板块预计仍将受基本面拖累 [6] 大类资产：布局年末政策窗口期 - 海外方面：随着美联储12月FOMC会议临近，市场关注点可能重回降息，会议前全球股、债、商品及黄金等资产表现可能改善 [8] - 展望未来6个月：随着特朗普政府提名新一届美联储主席（现任主席鲍威尔任期于2026年5月届满），预计美联储将重新加速降息，届时大类资产上涨的确定性将再次上升 [8] - 国内方面：12月政治局会议与中央经济工作会议召开在即，增量政策或在路上，建议把握12月份债券与商品的波段机会 [8] - 具体配置建议：12月中上旬对风险偏好相对有利，可对股票相对积极；12月下旬建议根据政策导向灵活调整配置方向 [8] 宏观：股市长牛之中国道路 - 核心观点：尽管去年“924”以来A股与经济基本面有所分化，但从发达国家历史经验看，在经济转型升级、增速中枢下移过程中，稳定的盈利增速和抬升的估值中枢仍可支撑股市长牛 [10] - 股市长牛需要资产端与资金端共同作用：资产端因素包括成长性、高质量出海和公司治理改善；资金端因素包括国内外资金的持续投入 [10] - 全球化能同时强化资产端和资金端的积极因素，进一步提升全球化和提振内需、改善宏观基本面将巩固A股全面牛市，促进市场从再配置效应向盈利驱动过渡 [10] 航空航天科技：商业火箭行业 - 行业定位：商业火箭是获取低成本、大规模进入空间能力的关键基础，其低成本、快履约、大运力导向明确，将有力支撑大规模空间基础设施建设 [13] - 发展趋势：全球商业航天蓬勃发展牵引火箭发射需求，国内可复用火箭有望逐步成熟，重复使用是商业火箭降本的关键路径 [13] - 投资机会：在卫星互联网需求牵引下，火箭发射需求有望持续扩张，火箭总体及配套企业有望持续受益，建议关注商业火箭总体及核心供应商的投资机会 [13]

公司估值与融资动态 - SpaceX正筹备内部股份出售交易 最新估值有望飙升至7500亿至8000亿美元 远超其今年早些时候的估值水平 [1] - 若本轮估值获得确认 SpaceX将超过OpenAI在10月创下的5000亿美元私人公司纪录 成为全球估值最高的私营公司 [1] - 当前讨论的每股价格超过400美元 显著高于7月份的212美元每股 对应公司整体估值约为4000亿美元 [1] - 交易具体细节由董事会讨论 最终方案可能根据内部买卖方兴趣及市场环境等因素发生变化 [1] 上市计划进展 - SpaceX已向机构投资者表示 其目标是在2025年下半年推出全公司范围的首次公开募股(IPO) [1] - 此上市计划相比此前CFO提到的“星链Starlink业务上市仍需几年”的说法明显加速 [1] - 公司似乎倾向让整个集团IPO 而不仅是拆分其卫星互联网业务Starlink单独上市 [2] 业务运营与行业地位 - SpaceX是全球发射任务最活跃的航天企业 其Falcon 9火箭已成为商业航天“主力军” 承担大量卫星与载人任务 [2] - 其Starlink低轨互联网网络已部署超过9000颗卫星 遥遥领先包括亚马逊Amazon Leo在内的其他竞争对手 [2] - 随着更强大的Starship超级重型火箭加速研制 公司计划借此进一步扩充星链卫星规模 并承担未来的登月、载人深空任务 [2] 市场影响与相关交易 - 受SpaceX估值大幅跳升消息带动 曾与其达成频谱交易的回声星通信(SATS.US)股价一度上涨18% [2] - 回声星通信上月同意以26亿美元将无线频谱出售给SpaceX 此前还曾与其达成约170亿美元的频谱出售协议 [2]

公司估值与融资计划 - SpaceX正启动新一轮二次股票出售，若交易完成，公司估值有望翻倍至8000亿美元（约合5.66万亿元人民币），超越OpenAI成为全美最有价值的私营公司 [1] - 此次估值较上一轮二次股票出售时的4000亿美元（约合2.83万亿元人民币）实现翻倍 [1] - 公司采用“要约收购”模式，通常每年进行两次，允许员工和早期投资者出售现有股份套现，同时为新投资者提供入场机会 [1][2] 上市计划与市场环境 - SpaceX高管层明确表示，公司正在评估于2026年进行首次公开募股的可能性 [1] - 美国IPO市场于2025年夏季开始复苏，为公司的上市计划提供了有利条件 [4] 业务与财务表现 - 公司全年营收预计将达155亿美元 [4] - 投资者看好高估值，主要基于其卫星互联网业务以及在政府防务领域（作为美国宇航局和五角大楼的关键合作伙伴）占据主导地位 [2] - 公司持续加大对巨型火箭“星舰”的投入，该项目服务于未来登月任务，是保持技术领先的核心资产 [4]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股主要指数小幅震荡上扬，上证指数收复3900点，深证成指回到13000点之上并创半个月新高，北证50站上1400点 [1] - 周成交额进一步降低至8.48万亿元，创近5个月来新低（完整周） [1] - 融资客本周加仓99.89亿元，电子行业获得逾29亿元融资净买入，机械设备、有色金属等行业均获得逾27亿元净买入，国防军工、汽车、食品饮料等行业获得超10亿元净买入 [1] - 公用事业行业被融资净卖出9.9亿元，电力设备、基础化工、计算机、传媒等行业被净卖出超亿元 [1] - 电子行业全周获得逾313亿元主力资金净流入，机械设备行业获得逾296亿元净流入，通信行业获得逾218亿元净流入，国防军工行业获得逾217亿元净流入，有色金属、汽车行业获得超百亿元净流入 [1] - 传媒行业遭主力资金净流出逾80亿元，计算机行业净流出逾69亿元，银行行业净流出逾45亿元 [1] 国防军工与商业航天热点 - 国防军工股整体经过3个多月横盘整理后，近来有重新走强的趋势 [1] - 商业航天领域最为活跃，板块指数高开高走，率先突破整理平台，创历史新高，周成交首次突破2000亿元 [1] - 航天发展自11月中旬以来收获10个涨停板，累计大涨逾140% [2] - 顺灏股份连续6日上涨，其中5日涨停；龙洲股份同样连续6日上涨，其中3日涨停；力星股份、长光华芯、斯瑞新材、乾照光电等批量创历史新高（复权） [2] - “星聚生态·链启未来——2025卫星互联网产业生态大会”于12月4日—5日在上海举办，上海垣信卫星与空中客车公司就“千帆星座”市场合作签约 [2] - 《上海卫星互联网产业报告（2025）》数据显示，近10年来我国卫星发射年复合增长率超过27% [2] - 随着千帆星座、星网星座、鸿鹄星座等主要项目的常态化发射，未来将加速增长 [2] - 中金公司表示，全球商业航天正蓬勃发展，强力牵引火箭发射需求攀升，建议关注相关投资机会 [2] 个股事件与后市展望 - 摩尔线程作为国内稀缺的全功能GPU头部企业上市，受到市场热烈追捧，刷新A股多项历史纪录 [3] - 摩尔线程发行价114.28元/股，上市首日大涨逾425%，创百元以上发行价个股上市首日涨幅历史纪录 [3] - 以收盘价600.5元/股计算，每中1签投资者浮盈约24.31万元，创A股新股上市首日盈利最高纪录 [3] - 国联民生指出，春躁行情多启动于12月下旬至1月中旬，启动时点中位数为节前11个交易日 [3] - 历年春躁行情走势可分为对称V型、大级别趋势上涨、小级别趋势上涨三类 [3] - 若春躁启动时点较早，则大概率是趋势行情；若启动时点较晚，则大概率是对称V型 [3] - 大盘价值在春躁前性价比高，小盘成长在春躁中占优 [3] - 招商证券称，今年底明年初增量资金将更加充裕，12月是提前布局时机 [3] - 综合考虑季节性等因素，12月推荐大盘风格，可能先成长后价值 [3] - 行业重点关注“库存低位企稳+产能结构优化+景气持续改善”的领域，推荐中高端制造业如国防军工、电力设备以及业绩景气持续改善的非银等 [3]

资本市场表现与市场热度 - 商业航天板块近期表现强势，12月1日超七成概念股股价飘红，天润科技、航宇微、航天环宇等个股涨逾10% [3] - 截至12月4日，申万航天装备8只概念股年内涨幅均为正，其中航天环宇涨幅最大，达112.55% [3] - 市场对航天板块短期热度极高，主力资金大幅流入，超大单净买入金额较高，资金博弈推动股价快速上行 [3] 政策支持与产业规划 - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年产业生态高效协同，产业规模显著壮大，基本实现商业航天高质量发展 [4] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天专职管理机构落地 [5] - 工业和信息化部印发通知，组织开展为期两年的卫星物联网业务商用试验 [5] - 政策旨在构建“政府引导—市场主导—技术突围”的新型商业航天生态，推动在2027年前形成至少3个具备国际竞争力的航天产业集群，产业规模突破万亿级 [5] 产业发展方向与生态构建 - 政策核心是构建“国家队+民企”协同生态，破解资源分散、融资不畅、创新不足的产业瓶颈 [5] - 商业航天正从“国家任务”转向“市场驱动与技术创新双轮并进”的新阶段 [5] - 国家聚焦三大技术攻坚：可重复使用火箭技术（目标发射成本降至国际同类水平的60%以下）、高通量卫星平台（目标低轨星座单星载荷比提升50%）、空间在轨服务能力 [5] - 具体路径包括构建“军转民、民参军、军民协同”产业生态，培育规模化市场，以及提升在低轨卫星互联网、商业发射服务等领域的国际竞争力 [6] - 政府希望商业航天成为产业和经济增长的新引擎，通过政策支持解决高成本、长周期、回报不确定等结构性瓶颈，推动全产业链发展 [6] 融资环境与IPO热潮 - 科创板改革“1+6”政策措施将商业航天纳入第五套标准适用范围，放宽财务指标限制，为技术领先但处于发展初期、盈利未达常规标准的企业开辟上市通道 [7] - 自科创板改革以来，已有蓝箭航天、中科宇航等8家公司获得受理 [7] - 自2016年以来，中国商业航天领域投融资事件超280起，累计金额超500亿元；其中2024年投资事件34起，金额超140亿元；截至2024年11月30日，年内投融资事件60起，金额超95亿元 [7] - 资本市场对航天企业从“利润导向”转向“技术价值认同”，破解了火箭研制企业前期投入大、回报周期长的融资困境 [7] - 新上市标准允许尚未盈利但具备成长潜力的公司上市，吸引“耐心资本”与长期资金，并有助于提升公司治理透明度与产业可见性 [8][9] 市场规模与产业基础 - 泰伯智库报告显示，2024年中国卫星互联网行业市场规模达648亿元，预计2025年将达751亿元，2030年将增长至1512亿元，未来将以超过两位数的年复合增长率加速增长 [10] - 全国已有超600家商业航天企业，业务覆盖发射服务、卫星制造、地面测控、载荷研制及多种卫星应用服务，基本构建起完整产业基础 [10] - 卫星互联网、低轨星座建设、地球观测、通信服务等多元化需求为商业航天企业打开了广阔发展空间 [10] - 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [10] 行业挑战与关注重点 - 航天企业面临高风险与长周期的矛盾，需更关注其技术壁垒与商业落地能力 [11] - 首要难题是技术成熟度量化体系缺失，如火箭可靠性、卫星在轨寿命尚无行业认证标准 [11] - 商业模式存在“发射能力超前、应用场景滞后”的结构性矛盾，星座运营企业普遍面临用户增长慢于卫星部署速度的营收压力 [11] - 评估航天企业应重点关注其技术创新能力、技术壁垒高低以及商业落地能力 [11]

行业整体态势与前景 - 国内商业航天已成为尖端科技领域的创新“新引擎”以及推动高端制造、数字经济协同发展的关键力量，2025年行业迈入规模化提速期 [1] - 行业正迎来“技术突破”与“规模爆发”的拐点，商业通信、遥感卫星星座建设已进入实质实施阶段，卫星制造与火箭运载服务的市场竞争格局已基本成型 [2] - 我国商业航天产业规模年均增长20%以上，预计到2030年可达到7万亿元至10万亿元 [3] - 行业将从技术验证迈入商业化盈利新阶段，低轨星座建设将催生规模化市场 [4] 政策与资本支持 - 政策红利持续释放，商业航天已被全面纳入国家航天发展总体布局，产业正由快速扩张转向提质发展 [3] - 2024年及2025年《政府工作报告》均提出要积极打造或推动商业航天等新增长引擎、新兴产业安全健康发展 [3] - 国家航天局近期设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，部署五项重点举措 [3] - 截至11月30日，年内我国商业航天领域共发生投融资事件60起，金额合计超过95亿元 [2] - 蓝箭航天、江苏屹信航天科技股份有限公司等商业航天企业已于年内启动上市辅导 [2] 技术进展与发射动态 - 可回收火箭迭代、卫星量产突破以及高密度发射常态化，正为全产业链带来巨大发展机遇 [1] - 今年10月份以来，商业航天领域迎来高密度发射“爆发期” [2] - 具体发射任务包括：长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨12组卫星送入预定轨道；千帆星座第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射；朱雀三号遥一运载火箭完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道，虽未实现一级回收目标，但检验了方案正确性 [2] - 在2025商业航天论坛上，多家公司展示了火箭发射、星座测控管理、空间在轨服务等产业链各环节最新进展 [3] - 运载火箭回收复用技术仍是亟待突破的核心瓶颈之一 [4] 产业链发展与公司机遇 - 随着产业迈入高速发展阶段，卫星制造、火箭发射、地面终端、运营服务等全产业链加速成熟，布局其中的上市公司迎来发展机遇 [5] - 陕西华达科技股份有限公司长期深度参与国家航天重大项目，掌握满足极端环境应用的航天级核心技术，商业航天订单已正常交付 [5] - 超捷紧固系统(上海)股份有限公司业务主要为商业火箭箭体结构件制造，客户涵盖国内多家头部民营火箭公司，2024年已完成产线建设 [6] - 紫光国芯微电子股份有限公司的回读刷新芯片、存储器、总线接口等系列产品正陆续导入商业航天领域，基于现有产品不断开拓新应用场景 [6] - 产业链上市企业应在技术上聚焦火箭回收复用、卫星批量化制造等核心瓶颈，保障产业链自主可控 [6]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：250日新高距离模型**[11] * **模型构建思路**：该模型基于动量效应和趋势跟踪理论，通过计算当前价格与过去一段时间内最高价格的相对距离，来衡量股票、指数或行业接近其历史高点的程度，以此作为市场趋势强弱的指标[11]。 * **模型具体构建过程**：对于任意标的（个股、指数、行业指数等），在时间点t，计算其250日新高距离。具体公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，\(Close_t\) 代表最新收盘价，\(ts\_max(Close, 250)\) 代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。若最新收盘价创出新高，则分子分母相等，该值为0；若价格从高点回落，则该值为正，数值越大表示回落幅度越大[11]。 2. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[26][28] * **模型构建思路**：该模型旨在从创新高的股票中，进一步筛选出具备更强动量持续性的股票。其思路结合了分析师关注度、股价相对强度，并特别强调了股价路径的平稳性（平滑动量）和创新高的持续性，以过滤掉波动剧烈或动量可能衰竭的标的[26][28]。 * **模型具体构建过程**：该模型是一个多步骤的筛选流程，具体步骤如下： 1. **初选股票池**：筛选出上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[28]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[28]。 4. **股价平稳性与创新高持续性综合筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[28]。 * **价格路径平滑性指标**：股价位移路程比。计算公式为：过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总[26]。该值越小，表明价格路径越平滑。 * **创新高持续性指标**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[28]。该值越小，表明在考察期内越持续地接近或创出新高。 5. **趋势延续性筛选**：对经过上一步筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[28]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离因子**[11] * **因子构建思路**：作为动量因子的一种具体形式，该因子通过度量价格接近历史高点的程度，来捕捉资产的趋势强度。理论基础包括George (2004)的52周高价效应、欧奈尔CANSLIM体系中的“领头羊”原则以及米勒维尼对“52周新高”的关注[11]。 * **因子具体构建过程**：与上述模型构建过程相同，对于单个股票i，在时间点t，计算其因子值： $$250日新高距离_i = 1 - \frac{Close_{i,t}}{ts\_max(Close_i, 250)}$$ 其中，\(Close_{i,t}\) 是股票i在t时刻的收盘价，\(ts\_max(Close_i, 250)\) 是股票i过去250个交易日收盘价的最大值[11]。该因子值为0表示创出新高，为正值表示从高点回落。 2. **因子名称：价格路径平滑性因子**[26] * **因子构建思路**：该因子基于“温水煮青蛙”效应和平滑动量收益更高的研究结论，通过比较股价的净位移与总波动路程，来刻画股价上涨过程的平稳程度，避免选择那些通过短期剧烈波动（类似彩票型股票）实现上涨的标的[26]。 * **因子具体构建过程**：对于股票i，在时间点t，计算过去120个交易日的价格路径平滑性。公式表达为： $$价格路径平滑性_i = \frac{|R_{i, t-119:t}|}{\sum_{k=t-119}^{t} |r_{i,k}|}$$ 其中，\(R_{i, t-119:t}\) 表示股票i从t-119日到t日的累计涨跌幅（位移），\(r_{i,k}\) 表示股票i在第k日的日收益率。分母是过去120日每日收益率绝对值的总和（路程）[26]。因子值越小，表明股价路径越平滑。 3. **因子名称：创新高持续性因子**[28] * **因子构建思路**：该因子用于衡量一只股票在较长时间窗口内维持强势（接近新高）的状态是否具有持续性，而不仅仅是短暂突破。持续的强势可能意味着更稳固的趋势。 * **因子具体构建过程**：对于股票i，在时间点t，计算其过去120个交易日内每日的250日新高距离，然后求这些距离值的时序均值。 $$创新高持续性_i = \frac{1}{120} \sum_{k=t-119}^{t} (1 - \frac{Close_{i,k}}{ts\_max(Close_i, 250)_{截至k日}})$$ 该均值越小，说明股票在考察期内越持续地保持在历史高点附近[28]。 4. **因子名称：趋势延续性因子**[28] * **因子构建思路**：该因子用于捕捉股票在近期（短期）内维持强势趋势并可能继续向上的状态，是动量效应的短期度量。 * **因子具体构建过程**：对于股票i，在时间点t，计算其过去5个交易日内每日的250日新高距离，然后求这些距离值的时序均值。 $$趋势延续性_i = \frac{1}{5} \sum_{k=t-4}^{t} (1 - \frac{Close_{i,k}}{ts\_max(Close_i, 250)_{截至k日}})$$ 该均值越小，说明股票在近期越持续地接近或创出新高，短期趋势延续性越强[28]。 模型的回测效果 *注：本报告未提供基于历史数据的模型回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告主要展示了截至特定时点（2025年12月5日）的模型应用结果和截面数据[12][19][29]。* 因子的回测效果 *注：本报告未提供因子IC、IR、多空收益等历史回测绩效指标。报告主要展示了截至特定时点（2025年12月5日）的因子截面计算和应用结果[12][19][29]。*

行业核心进展与政策支持 - 蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功首飞入轨，虽一级回收验证未完成，但实现了国内首次九机并联液氧甲烷动力系统集成应用、国内首次全新总体布局的重复使用液氧甲烷运载火箭入轨飞行等多个技术突破 [1] - 国家航天局近期正式设立商业航天司，以提升发射审批、牌照发放效率，推动产业规范化、规模化发展 [1] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确将商业航天全面纳入国家航天发展总体布局 [1] - 2025年以来，商业航天产业发展提速，可回收火箭技术持续迭代、卫星制造迈向量产化，高密度发射任务趋于常态化 [1] - 全国已有20多个省区市发布40余项支持政策，形成多点支撑、协同发展的产业格局 [1] 市场规模与资本动态 - 商业航天市场规模逐年增长，2018-2023年年均增长率超22%，2024年市场规模预计超过2.3万亿元，2030年有望接近10万亿元 [2] - 2024年，商业航天领域共发生融资约52起，合计披露融资总金额超150亿元，涉及企业超过40家 [2] - 垣信卫星、天兵科技、深蓝航天、格思航天、海天丝路卫星、微纳星空6家企业单笔融资金额均达到10亿元及以上 [2] - 从产业链细分领域融资规模看，卫星运营领域融资规模最大，约占总融资金额的43%，主要集中在卫星互联网企业 [4] - 火箭制造和卫星制造领域融资金额分别占总金额的30%和16%，主要集中在火箭总体、卫星总体、卫星核心载荷、卫星电推等企业 [4] - 蓝箭航天朱雀三号火箭成功发射后，二级市场反响热烈，12月5日商业航天概念板块单日涨停企业超20家 [4] - 年内已有41只商业航天概念股实现股价翻倍，主要集中在产业链上游的火箭卫星制造及下游卫星通信板块 [4] - 顺灏股份累计上涨291.45%，斯瑞新材上涨191.95%，航天发展上涨181.40%，特发信息上涨150.09% [4] 产业链与区域发展格局 - 我国已初步形成京津冀、长三角、珠三角三大商业航天产业集聚区，中西部地区的四川、湖北以及海南等地也在加快布局 [6] - 北京市聚集全国70%以上的商业火箭整箭企业，拥有全国最完整的火箭研制产业链，整星研制能力全国领先，已形成“南箭北星”产业格局 [7] - 上海市提出到2027年产业规模力争达到1000亿元左右，构建“火箭?卫星?终端?服务”全产业链集聚发展生态 [6] - 广东省提出构建“发射牵引、星箭互促、空地服务全产业链一体化发展”的产业生态 [6] - 山东省提出到2027年力争实现年产100发运载火箭、150颗商业卫星的能力，推动商业航天产业规模达到500亿元 [6] - 截至12月4日，我国现存9.1万家商业航天相关企业，其中广东省相关企业数量位列全国第一，高达1.04万家，占全国比重达11.5% [7] - 截至12月4日，广东省已注册2797家商业航天相关企业，同比增长84.9% [7] - 上海垣信卫星科技有限公司与空中客车公司签署市场合作协议，空中客车将引入“千帆星座”提供机载高速互联服务 [7] 技术突破与应用前景 - 卫星互联网应用有望加速落地，以手机直连卫星、北斗短信、低轨卫星网联智能驾驶系统等代表性应用将加速普及 [4]

市场整体表现 - 本周A股主要指数小幅震荡上扬，上证指数收复3900点，深证成指回到13000点之上并创半个月新高，北证50再度站上1400点 [2] - 市场周成交额进一步萎缩至8.48万亿元，创近5个月来新低（完整周）[2] 资金流向 - 融资客本周加仓99.89亿元，电子行业获逾29亿元融资净买入，机械设备、有色金属均获逾27亿元净买入，国防军工、汽车、食品饮料获超10亿元净买入 [4] - 公用事业被融资净卖出9.9亿元，电力设备、基础化工、计算机、传媒均被净卖出超1亿元 [4] - 主力资金方面，电子行业全周获逾313亿元净流入，机械设备获逾296亿元净流入，通信获逾218亿元净流入，国防军工获逾217亿元净流入，有色金属、汽车获超百亿元净流入 [4] - 传媒遭主力资金净流出逾80亿元，计算机净流出逾69亿元，银行净流出逾45亿元 [4] 行业与市场热点 - 国防军工股整体经过3个多月横盘整理后，有重新走强趋势，商业航天领域最为活跃，板块指数高开高走，率先突破整理平台创历史新高，周成交首次突破2000亿元 [4] - 航天发展自11月中旬以来收获10个涨停板，累计大涨逾140%，顺灏股份连续6日上涨（其中5日涨停），龙洲股份连续6日上涨（其中3日涨停），力星股份、长光华芯、斯瑞新材、乾照光电等批量创历史新高 [4] - “星聚生态·链启未来——2025卫星互联网产业生态大会”于12月4日—5日在上海举办，上海垣信卫星与空中客车公司就“千帆星座”市场合作签约 [5] - 《上海卫星互联网产业报告（2025）》数据显示，近10年来我国卫星发射年复合增长率超过27%，随着千帆星座、星网星座、鸿鹄星座等主要项目常态化发射，未来将加速增长 [6] - 中金公司表示，全球商业航天正蓬勃发展，强力牵引火箭发射需求攀升，建议密切关注全球商业航天发展动态及国内复用火箭研发进展，把握投资机会 [6] 公司动态 - 国内全功能GPU头部企业摩尔线程本周上市，发行价114.28元/股，上市首日大涨逾425%，创百元以上发行价个股上市首日涨幅历史纪录，收盘价600.5元/股，每中1签投资者浮盈约24.31万元，创A股新股上市首日盈利最高纪录 [6] 机构后市观点 - 国联民生指出，春躁行情多启动于12月下旬至次年1月中旬，启动时点中位数为节前11个交易日，历年走势可分为对称V型、大级别趋势上涨、小级别趋势上涨三类 [7] - 国联民生认为，若春躁启动时点较早则大概率是趋势行情，若启动较晚则大概率是对称V型，大盘价值在春躁前性价比高，小盘成长在春躁中占优 [7] - 招商证券称，年底年初增量资金将更加充裕，12月是提前布局时机，综合考虑季节性等因素，12月推荐大盘风格，可能先成长后价值 [7] - 招商证券行业重点关注“库存低位企稳+产能结构优化+景气持续改善”的领域，推荐中高端制造业如国防军工、电力设备及业绩景气持续改善的非银等 [7]