报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种给出操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涉及期指、期债、金银、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、原油、化工品、农产品等品种，依据各品种市场情况给出买卖、套利、观望等操作建议[2]。 各板块总结 金融板块 - 股指：板块轮动，上方压力仍存，推荐尝试在中证1000品种上择时逢回调买入贴水较深的09合约，并逢高卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合[2] - 国债：临近月末，期债面临短期波动但总体偏强格局或不改，单边策略可适当逢调整配置多单，期现策略可关注TS2509合约正套策略及做陡曲线[2] - 贵金属：持续关注美国通胀数据对美联储货币政策预期的影响，黄金继续尝试虚值期权双卖策略，银价短期多头受宽松预期驱动在36 - 37美元区间偏强震荡[2] - 集运指数（欧线）：谨慎观望，预计08合约在1700 - 1800徘徊[2] 黑色板块 - 钢材：工业材需求和库存走差，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿：铁水维持高位，终端需求有韧性，逢低做多，上方压力位参考720左右[2] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，单边逢低做多或多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜：COMEX - LME价差再度走扩，市场降息预期提高，主力参考78000 - 81000[2] - 氧化铝：过剩格局难改，中长期逢高布局空单[2] - 铝：盘面震荡上行，主力参考19800 - 20800[2] - 铝合金：淡季基本面维持弱势，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000[2] - 锌：美元走弱提振价格，下游接货意愿走弱，主力参考21500 - 23000[2] - 镍：盘面延续上涨，产业过剩持续制约，主力参考116000 - 124000[2] - 不锈钢：盘面维持窄幅震荡，消息面扰动基本面弱势未改，主力参考12300 - 13000[2] - 锡：强现实下锡价高位震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主[2] 能源化工板块 - 原油：市场逐渐回归基本面驱动，盘面多空僵持下震荡，布伦特上端压力在[64, 65]，SC压力位在[490, 500]，建议短期观望，WTI下方支撑给到[63, 64][2][4] - 尿素：消息面短暂改善市场预期，后市需看出口配额能否落实，短期可考虑逢低布局多单，主力合约支撑位调整到1690 - 1700[2] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期震荡调整，在6500 - 6900区间震荡，单边暂观望[2] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期震荡调整，在4600 - 4900区间震荡，单边暂观望，进行TA9 - 1滚动反套操作[2] - 短纤：工厂减产预期下，加工费逐步修复，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主[2] - 瓶片：需求旺季，存减产预期，加工费筑底，跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙醇：短期供增需弱，且油价回落，预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有[2] - 苯乙烯：或延续走弱，关注原油跌势延续性，偏空对待，关注原料共振机会[2] - 烧碱：送碱量下滑、碱厂去库，关注现货能否维稳，短期预计震荡反复，建议观望，中期找寻高空机会[2] - PVC：需求淡季但进一步驱动尚不足，盘面震荡运行，待反弹和新驱动找寻高空机会为主[2] - 合成橡胶：丁二烯走弱，上方承压，短期逢高做空[2] - LLDPE：估值中性偏低，成交一般，短期震荡偏弱[2] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单[2] - 甲醇：地缘冲突缓解，基差偏强，观望[2] 农产品板块 - 粕类：连粕跟随美豆回落，关注月底种植面积报告，短期回调[2] - 生猪：年初仔猪腹泻或影响后续供应，市场情绪偏强，谨慎偏多[2] - 玉米：余粮紧缩，期现走势分化，关注2360 - 2370支撑[2] - 油脂：市场消化巴西生柴掺混率提升的利好，P2509参考8200 - 8500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850[2] - 棉花：下游市场保持弱势，关注13700附近压力位[2] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，近月反弹偏空，关注远月做多机会[2] - 苹果：行情趋稳，成交随行就市，主力在7700附近运行[2] - 红枣：市场价格趋稳运行，短期反弹偏强[2] - 花生：市场价格偏强震荡，主力在8100附近运行[2] 特殊商品板块 - 纯碱：部分碱厂装置扰动日产减量提振盘面，反弹高空思路[2] - 玻璃：现货市场走货转好，短期盘面存支撑，09合约950 - 1050区间波动[2] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有[2] - 工业硅：大型企业减产带动期货价格增仓上行，关注迁高试空机会[2] 新能源板块 - 多晶硅：减产预期带动期价走高，空单谨慎持有，注意做好止损计划[2] - 碳酸锂：盘面维持偏强，情绪改善基本面仍有压力，主力参考5.8 - 6.2万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品类进行分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，综合考虑市场表现、基本面等因素为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日涨 0.49%，收于 20445 元/吨，供应上电解铝厂高负荷生产运行产能上升，需求端铝材开工率下降，因美元指数跌破 97 关口，建议逢低做多[2] - 氧化铝：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日涨 0.99%，收于 2948 元/吨，供应新增产能持续释放运行产能增加，需求端电解铝厂运行产能稳定，虽氧化铝在贴水和高持仓下上涨，但产能释放与库存累积压力仍存，建议谨慎追高，关注几内亚雨季对矿价影响[2] - 工业硅：周四主力 09 合约收于 7720 元/吨，较上日涨 165 元/吨，供给端未明显收缩，需求端多晶硅 7 月有复产计划等，期货价格上涨或面临套保压力，受龙头减产和宏观情绪影响，短期盘面有支撑，建议观望[2] - 碳酸锂：昨日主力 LC2509 合约收于 61500 元/吨，涨 1.15%，供给端 6 月放量预计创新高，需求端近端偏弱远月预期改善难拉动去库，库存高位，建议继续持有空单或逢高沽空[2] - 多晶硅：周四主力 08 合约收于 31715 元/吨，较上日涨 1090 元/吨，供给端产量变化不大，需求端硅片排产数据有修复但三季度排产预期环比下滑，7 月转累库，下周进入 07 合约交割月，短期建议观望，关注产业减产计划[3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力 2510 合约偏强震荡收于 2989 元/吨，建材供需双弱或进入垒库周期但受益低产量垒库或慢于往年，板材需求企稳，钢材供需均衡，建议空单离场，RB10 参考区间 2960 - 3020[4] - 铁矿石：主力 2509 偏强震荡收于 714 元/吨，供需维持中性，中期过剩格局不改，建议空单离场，多单持有，尝试做多铁矿 2601 合约，I09 参考区间 700 - 725[4] - 焦煤：主力 2509 合约偏强震荡收于 833 元/吨，供需较宽松但基本面环比改善，建议空单离场，多单持有，尝试做多焦煤 2601 合约，JM09 参考区间 800 - 850[4] 农产品市场 - 豆粕：短期 CBOT 大豆延续下跌，供应近端南美宽松远端美豆生长正常，需求端南美主导美豆出口季节性偏弱但美生柴政策利多压榨需求，短期美豆区间震荡，国内单边跟随国际成本端，中期关注美豆产量[6] - 玉米：2509 合约窄幅震荡，本年度供需边际转紧，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，小麦托市收购带动玉米价格，期价预计震荡偏强[6] - 白糖：郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.21%，巴西新榨季产糖量同比降 11.64%，原糖震荡寻底，国内跟随原糖波动弱，郑糖 09 合约后市弱势震荡，区间 5600 - 5900 元/吨，建议期货逢高空、期权卖看涨、用糖终端锁盘面价格[6] - 棉花：隔夜美棉反弹，国内郑棉跟随上涨；国际上美国棉区有天气影响，国内纺织企业棉花库存下降纱线库存增加，建议逢低买入，区间震荡策略为主[6] - 棕榈油：昨日马棕小幅上涨，供应端产区产量环比走弱，需求端出口环比增加，短期阶段性供需双增矛盾不大，关注产区产量及生柴政策[6] - 鸡蛋：2508 合约偏强运行，现货价格稳定，养殖亏损老鸡淘汰量或减少，供强需弱成本支撑，期现货价格预计震荡运行[6] - 生猪：2509 合约偏强运行，现货价格上涨，集团厂月底降重出栏压力下降，散户压栏，猪价短期偏强，中期供应增加价格重心下移，月底期价预计震荡偏强[7] - 苹果：主力合约收 7726 元/吨，涨幅 0.47%，早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若开秤价高支撑盘面，后期供应增加消费替代或使市场预期修正，建议观望[7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹，供给上新装置投产和存量装置复产使国产供应回升，进口量预计减少，需求处于农地膜淡季但其他领域稳定，短期震荡，中长期建议逢高布局远月空单[8] - PTA：PXCFR 中国价格 853 美元/吨，PTA 华东现货价格 5020 元/吨，成本端 PX 供应下降，PTA 供应短期下降中长期压力大，聚酯负荷维持 92%，PX、PTA 维持去库格局，PX 多单持有，PTA 短期正套，中长期逢高沽空远月加工费[8][9] - PP：昨天主力合约小幅震荡，供给上检修装置复产和新装置开车使供应增加，需求端下游需求分化，受地缘政治局势缓和影响，短期震荡偏弱，中长期建议逢高布局远月空单[9] - MEG：华东现货价格 4379 元/吨，浙石化检修供应下降中期回升，海外进口供应增加，库存处于低位，聚酯负荷 92%，MEG 供需走弱，建议空配[9] - 原油：昨日油价小幅收涨，上周美国去库超预期，近端旺季需求支撑强，下半年欧佩克增产过剩显著，大方向偏空，建议逢高做空[9] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡，供给端纯苯和苯乙烯库存短期累积，需求端下游企业利润亏损成品库存高位，短期震荡运行，中长期供应回升，建议逢高布局远月空单[9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以制定投资策略 各目录总结 金融期货 股指期货 - A股早盘低开后冲高回落 避险板块轮动上涨 非银金融回调 四大期指主力合约随指数回调 基差贴水有所修复 [2][3] - 国家发改委将下达消费品以旧换新资金 日本与美国进行关税谈判 [3] - A股交易额环比持平 央行开展逆回购操作 单日净投放3058亿元 [4] - 推荐尝试在中证1000品种上择时逢回调买入贴水较深的09合约 并逢高卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数持平 银行间主要利率债收益率下行 [5] - 央行开展逆回购操作 单日净投放3058亿元 资金面整体变化不大 [5][6] - 短期季末资金面仍存扰动 债市偏谨慎 后续临近月末 债市可能抢跑交易央行重启购债等因素 总体期债面临短期波动但总体偏强格局或不改 [6] - 关注月末央行国债买卖情况和6月PMI情况 单边策略上短期建议逢调整适当配置多单 期现策略上关注TS2509合约正套 曲线策略上可适当关注做陡 [7] 贵金属 - 关税和宏观政策重新主导市场 美元指数疲软 金银走势分化 国际金价微跌 国际银价上涨 [8][10] - 美国经济在高赤字压力下持续放缓 黄金中长期看涨趋势不变 但中美贸易谈判启动使美元资产止跌企稳 金价短期缺乏明确驱动 国际金价在3300 - 3400美元区间波动 可尝试黄金虚值期权双卖策略 [10][11] - 白银受欧美财政刺激对工业制造业提振 价格偏强震荡 未来欧美政策对银价影响仍有不确定性 目前价格在36 - 37美元区间 [11] - 近期美股和美债走势企稳 虚拟货币表现强势抑制金银价格走势 但多头提振白银ETF持仓持续上升 [11] 集运欧线 - 集运期货EC盘面震荡 预计近日更多航司开出7月下半报价 平开概率较大 08价格可能在1700 - 1800震荡区间 [12][13] - 建议谨慎观望 [13] 商品期货 有色金属 - **铜**：COMEX - LME价差走扩 市场降息预期提高 提振铜价 供应端原料偏紧格局仍存 需求端短期有韧性 但Q3现实需求端或承压 库存方面COMEX累库 国内去库 短期铜价震荡偏强 主力参考78000 - 81000 [13][14][16][17] - **氧化铝**：过剩格局难改 供应端增减并存 现货流通宽松 短期价格震荡偏弱 主力合约参考区间2750 - 3150 中长期可逢高布局空单 [17][19] - **铝**：盘面震荡上行 宏观因素及低库存格局支撑铝价 但消费淡季压力限制上行空间 预计短期铝价以高位宽幅震荡为主 主力参考19800 - 20800 [20][21] - **铝合金**：淡季基本面维持弱势 供需双弱 需求端矛盾更突出 预计盘面偏弱震荡 主力参考19200 - 20000 [22][23] - **锌**：美元走弱提振价格 但下游接货意愿走弱 供应端矿端宽松趋势不变 需求端边际走弱 短期锌价震荡 主力参考21500 - 23000 中长期以反弹沽空思路对待 [23][24][26] - **锡**：强现实下锡价高位震荡 供应端锡矿紧张情况短期难改善 需求端进入季节性淡季 后续需求预期偏弱 建议关注供给侧恢复节奏 依据库存及进口数据拐点逢高空 [26][28][29] - **镍**：盘面延续上涨 但产业过剩持续制约 供应产能扩张 需求端下游观望情绪升温 库存海外高位 国内小幅回落 短期预计盘面以偏弱区间调整为主 主力参考116000 - 124000 [29][30][31] - **不锈钢**：盘面维持窄幅震荡 基本面弱势未改 供应过剩格局未改 终端需求疲软 预计盘面偏弱运行 主力参考12300 - 13000 [32][33][35] - **碳酸锂**：盘面维持偏强 但基本面仍有压力 供应充足 需求稳健但难有提振 库存高位 预计短期盘面仍偏弱区间运行 主力参考5.8 - 6.2万 [36][37][39] 黑色金属 - **钢材**：焦煤供应干扰影响钢材反弹 现货维稳 期货波动 供需基本平衡 后期需求有下滑预期 热卷和螺纹反弹偏空操作 可卖虚值看涨期权 [41][42] - **铁矿石**：铁水维持高位 终端需求有韧性 全球发运量环比回升 港口库存累库 短期铁矿稳中偏强运行 中长期09合约偏空 单边建议逢低做多 区间参考690 - 740 [43][44] - **焦煤**：市场竞拍流拍率下降 煤矿开工高位回落 现货弱稳 成交回暖 供应端国内开工下降 进口煤有压力 需求端下游有韧性 补库需求回暖 单边建议短线逢低做多2509合约 套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [45][47][48] - **焦炭**：主流钢厂第四轮提降落地 价格接近阶段性底部 供应端边际收紧 需求端有刚需支撑 库存中等 单边建议待反弹逢高套保2509合约 投机观望 套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [49][50] 农产品 - **粕类**：连粕跟随美豆回落 关注月底种植面积报告 国内大豆和豆粕库存回升 后续供应高到港量确定 关注需求持续性 豆粕单边趋势未定型 短期或跟随美豆回调 支撑逐渐增强 [51][52][53] - **生猪**：年初仔猪腹泻或影响后续供应 市场情绪偏强 现货价格震荡 养殖利润有分化 短期盘面或偏强 但09临近交割可能下跌 [54][55][56] - **玉米**：余粮紧缩 期现走势分化 贸易商挺价惜售 下游需求一般 中长期供需缺口支撑玉米上行 短期因拍卖预期回调但幅度受限 逢低多 [57][58] - **白糖**：原糖价格震荡偏弱 国内价格底部震荡 全球供应趋向宽松对原糖施压 预计本周维持底部震荡 参考区间5650 - 5850 维持反弹偏空思路 [59] - **棉花**：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 短期国内棉价或区间震荡 关注宏观及产业下游需求 [60]

钢铁价格指数 - 兰格钢铁全国绝对价格指数为3442元/吨，周环比下降0.1%，较去年同期下降12.9% [1] - 长材绝对价格指数为3278元/吨，周环比下降0.1%，较去年同期下降13.0% [1] - 型材绝对价格指数为3384元/吨，周环比下降0.4%，较去年同期下降14.2% [1] - 板材绝对价格指数为3518元/吨，周环比上涨0.1%，较去年同期下降13.1% [1] - 管材绝对价格指数为3944元/吨，周环比下降0.1%，较去年同期下降11% [1] 宏观政策与经济环境 - 各地区、各部门正加紧实施积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [1] - 经济运行总体平稳，部分指标继续改善，新动能成长壮大，高质量发展态势持续 [1] 期货市场表现 - 焦炭期货价格上涨2.9%，焦煤期货价格上涨2.78% [2] - 螺纹钢期货价格上涨1.05%，热卷期货价格上涨1.47% [2] - 铁矿石期货价格持平 [2] 现货市场供需与成本 - 钢铁企业产能释放积极性由弱转强，铁水产量略有增加，品种产量表现不一 [2] - 季节性天气因素影响终端需求，各品种市场成交表现不理想 [2] - 铁矿石价格小幅下跌，废钢价格稳中有涨，焦炭价格维持平稳 [2] 钢材市场展望 - 短期内国内钢材市场预计将继续呈现弱势运行局面 [2]

经济形势与政策 - 国内经济坚持稳中求进、以进促稳的宏观政策，经济运行总体平稳 [2] - 国际投行上调中国经济预测，发改委有信心将外部冲击影响降到最低 [2] - 以工代赈政策加力扩围，新增中央预算内投资项目支持重点群体就业 [2][3] 以工代赈政策进展 - 2025年以工代赈中央专项投资165亿元，支持3900多个项目，解决38万困难群众就业 [3] - 劳务报酬占中央投资比例由30%以上提高至40%以上 [3] - 发改委将推动项目形成实物工作量，挖掘用工岗位规模并提高劳务报酬比例 [3] "两新"政策实施 - 设备更新超长期特别国债支持2000亿元，第一批1730亿元已安排到7500个项目 [4] - 消费品以旧换新超长期特别国债支持3000亿元，前两批1620亿元已下达 [5] - 以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元，家电、家具、通讯器材销售快速增长 [5] 下一步政策计划 - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金 [5] - 设备更新将推出贷款贴息政策，降低融资成本 [5] - 分领域制定"国补"资金使用计划，保障政策有序实施 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝价预计短期区间震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，个别预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价区间调整，鲍威尔表态及以色列和伊朗停火使铝价回调，国内六部门发文刺激消费需求端有支撑 [2] - 6月20日数据显示国内港口铝土矿周度到港总量减少3.8万吨，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量减少101.08万吨，6月下旬几内亚雨季影响预计体现 [3] - 若霍尔木兹海峡封锁对中国铝土矿和氧化铝进出口影响有限，可能带动海运费上涨但对铝土矿价格利好有限 [3] - 上周下游铝加工淡季氛围浓厚，开工环比下降0.6个百分点至59.8%，6月23日国内主流消费地电解铝锭库存下降0.6万吨，去库幅度减弱，低库存有支撑但现货升贴水回落，铝水比例高位市场铸锭量偏紧 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，但库存走势反复，几内亚雨季影响矿石价格，需求端淡季压力限制上行空间 [4]

经济回升向好 - 加强宏观政策跟踪落实和预研储备 [1] - 深入实施提振消费专项行动 [1] - 提速推进"两重"、中央预算内投资、地方政府专项债券等政策性资金项目建设 [1] - 持续挖掘释放经济大省需求潜力 [1] 现代化产业体系构建 - 研究制定建设现代化产业体系实施方案 [1] - 出台培育战略性新兴产业和未来产业行动计划 [1] - 推动生产性服务业发展行动计划 [1] - 深化产业园区矩阵式改革 [1] 新型城镇化推进 - 完善郑州都市圈建设工作推进机制 [2] - 支持洛阳、南阳提升副中心城市功能 [2] - 深入推进豫西、豫南、豫东、豫北4个城镇协同区建设 [2] - 发展各具特色的县域经济 [2] 改革开放深化 - 抓好融入服务全国统一大市场建设 [2] - 全面落实"五统一、一破除"任务 [2] - 深入实施营商环境优化提升行动 [2] - 开展民营经济高质量发展系列行动和专项攻坚 [2] - 办好郑州—吉隆坡航空"双枢纽"合作论坛 [2] 发展规划编制 - 高质量谋划完成"十五五"规划建议、规划纲要和专项规划编制工作 [2]

报告核心观点 - 预期7月市场继续震荡上行，红利、科技或是主力，市场大概率保持小幅震荡上行态势，科技板块有望成为7月市场上升的重要动力来源 [2][6][35] A股市场2025年以来运行状况汇总 - 2025年以来A股主要指数总体宽幅震荡，2月、5月和6月多数指数上行，1、3、4月多数下跌，截至6月23日，万得全A上涨2.17%表现略强，科创50下跌2.78%且3 - 6月持续下跌 [3][10] - 6月A股指数多数上行因中美关税联合声明后双方继续接触缓和贸易担忧，但美联储推迟降息和中东冲突升级影响资金风险偏好，致上证指数在3400点附近徘徊，预期7月向上小幅突破 [4][10] - 31个申万一级行业2025年以来表现跌涨相当，累计涨幅居前的是银行、有色金属，跌幅居前的是煤炭、房地产 [18] 回顾近年七月行情并展望2025年7月状况 - 2017 - 2024年7月A股主要指数涨跌方向不明，2020年大幅上涨，2023年小幅上涨，2021、2022年多数下跌，其他年份多数窄幅震荡 [22] - 7月宏观面中美贸易冲突缓和，政策面有望迎来新窗口期，市场面资金相对宽松但受港股海外资金流出影响，基本面公布上半年经济数据但难有惊喜，市场大概率小幅震荡上行 [5][6][30] - 从净利润 + PE百分位模型筛选出PE百分位在50 - 80的26个二级行业，剔除部分行业后分三类，包括偏中游行业、偏中下游科技行业、与红利及中东冲突相关行业 [32] 投资建议 - 长维度A股处于新“国九条”行情 + 类“四万亿”投资重叠趋势，2025年大概率“慢牛”运行；中维度关注科技、绿色、消费及基建领域；短维度7月市场小幅震荡上行 [7][36] - 建议关注科技相关领域（半导体、元件、游戏等）、红利板块（银行、保险）、军工和炼化及贸易等受益于地缘冲突的板块 [8][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材反弹试空对待，关注宏观政策与下游需求情况 [9] - 铁矿石短期盘面价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间695元/吨 - 720元/吨，外盘FE07合约价格区间93 - 96美金/吨，关注成材库存变动、主流矿山发运、中东冲突变动 [10] - 煤焦短期或延续震荡走势，关注煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等 [11] - 铁合金预计价格跟随黑色金属盘面走势，以窄幅调整为主，关注关税政策演变、国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘2992元/吨，周涨23元/吨，涨幅0.77%，现货HRB400E:Φ20上海价3090元/吨，周涨10元/吨，涨幅0.32% [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2510收盘3116元/吨，周涨34元/吨，涨幅1.10%，现货Q235B:5.75*1500*C上海市场价3200元/吨，周涨20元/吨，涨幅0.63% [7] - 铁矿石期货主力合约价格703元/吨，周持平，现货日照港PB粉710元/吨，周跌9元/吨，跌幅1.25% [7] - 焦炭期货主力合约价格1384.5元/吨，周涨35元/吨，涨幅2.59%，现货日照港准一级焦出库价1150元/吨，周跌30元/吨，跌幅2.54% [7] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘795元/吨，周涨20.5元/吨，涨幅2.65%，现货介休中硫主焦煤出厂价940元/吨，周跌10元/吨，跌幅1.05% [7] - 硅锰期货主力合约SM2509收盘5616元/吨，周涨140元/吨，涨幅2.56%，现货FeMn65Si17内蒙古市场价5500元/吨，周涨80元/吨，涨幅1.48% [7] - 硅铁期货主力合约SF2509收盘5300元/吨，周涨108元/吨，涨幅2.08%，现货自然块72%FeSi内蒙古市场价5100元/吨，周涨50元/吨，涨幅0.99% [7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2368.53，周跌9.15，跌幅0.38% [7] 本周黑色行情预判 钢材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.79%，环比增0.21个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增0.87个百分点；日均铁水产量242.18万吨，环比增0.57万吨 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.54%，环比降2.19个百分点，同比升0.81个百分点 成材底部盘整，宏观与基本面平静，供强需弱，进入需求淡季，若无宏观政策推动，价格易跌难涨 [9] - 观点：反弹试空 [9] 铁矿石 - 逻辑：上周市场交易边缘政治，黑色系窄幅震荡，铁矿石跟随运行，焦煤强势 成材需求淡季未累库，强于预期 供给端季节性增量，碳元素让利铁元素，高炉利润可观，国内需求高位支撑价格 6月基差由现货向期货回归，现货下滑，盘面平稳 供应上，上周外矿发运环比下滑，6月预计平稳回升，到港量预计增加，支撑减弱 需求上，国内铁水回弹，需求止跌企稳，预计短期需求韧性强 库存上，钢厂端进口矿库存上升，日耗增加，按需采购，港口库存下降，预计后期小幅累积，累库压力弱 [10] - 观点：短期盘面价格区间震荡偏强运行 [10] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦价格震荡，重心上移 现货端钢厂对焦炭第4轮提降，预计本周落地 5月我国进口炼焦煤738.69万吨，环比降16.94%，同比降23.68%；1 - 5月累计进口4371.39万吨，同比降380.56万吨，降幅8.01%，主要因蒙煤进口下降，5月美煤进口清零 市场上，现货煤价降幅收窄，成交改善，部分煤矿复产，产量止降，矿端精煤库存增速放缓，下游钢厂开工稳定，铁水产量超240万吨 [11] - 观点：短期市场情绪回暖，煤价止跌反弹，煤焦或延续震荡走势 [11] 铁合金 - 逻辑：上周美联储议息会议维持利率不变，市场平稳，中东冲突或加剧波动 国内宏观平淡，终端需求承压，黑色板块矛盾不突出，盘面震荡，硅锰及硅铁期价跟随 供应上，硅锰企业产量及开工率连续五周上升，北方新增产能投产，南方开工积极性低；硅铁企业开工率及产量小幅回升 需求上，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比分别增1.28%和1.82%，钢联口径铁水产量回落，钢厂盈利率下降但仍在高位，需求有韧性，后续淡季需求走弱预期增强 库存上，硅锰库存上升，硅铁库存小幅下降 成本上，锰矿价格止跌企稳，硅锰成本支撑暂稳，兰炭价格持稳，硅铁成本支撑无变化 [12] - 观点：黑色金属基本面震荡盘整，淡季需求端压力或增加，压制价格 合金基本面无有效驱动，预计价格跟随黑色金属盘面窄幅调整 [12] 品种数据 成材 - 螺纹钢：上周产量212.18万吨，环比增4.61万吨，同比降18.35万吨；表观需求量219.19万吨，环比降0.78万吨，同比降16.58万吨；长流程周产量188.79万吨，环比增6.22万吨，同比降12.23万吨；短流程周产量23.39万吨，环比降1.61万吨，同比降6.12万吨；社会库存368.75万吨，环比降6.44万吨，同比降204.34万吨；钢厂库存182.32万吨，环比降0.57万吨，同比降20.25万吨；总库存551.07万吨，环比降7.01万吨，同比降224.59万吨；总库存变化量累库量 - 7.01万吨，环比增5.39万吨，同比降1.77万吨；长流程周度库存157.4万吨，环比增1.14万吨，同比降22.75万吨；短流程周度库存24.92万吨，环比降1.71万吨，同比增2.5万吨；上海基差1月上周五105元/吨，环比降7元，同比增212元；5月上周五103元/吨，环比降1元，同比增230元；10月上周五98元/吨，环比降13元，同比增135元；北京基差1月上周五285元/吨，环比增17元，同比增133元；5月上周五283元/吨，环比降11元，同比增160元；10月上周五278元/吨，环比降23元，同比增55元 [14][17][21] - 热轧：上周产量325.45万吨，环比增0.8万吨，同比增4.73万吨；表观需求量330.69万吨，环比增10.81万吨，同比增9.95万吨；社会库存263.65万吨，环比降5.23万吨，同比降63.12万吨；钢厂库存76.52万吨，环比降0.01万吨，同比降12.32万吨；总库存340.17万吨，环比降5.24万吨，同比降75.44万吨；上海基差1月上周五93元/吨，环比降7元，同比增110元；5月上周五100元/吨，环比增3元，同比增125元；10月上周五84元/吨，环比降14元，同比增85元 [27][32] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：上周13894.16万吨，环比降38.98万吨，同比降989.11万吨；澳洲矿库存6017.44万吨，环比增11.48万吨，同比降710.75万吨；巴西矿库存4957.79万吨，环比降110.35万吨，同比增5.84万吨；贸易矿库存9283.45万吨，环比降98.85万吨，同比降367.82万吨；日均疏港量313.56万吨/日，环比增12.31万吨，同比增2.04万吨；粗粉库存10683.55万吨，环比增57.18万吨，同比降465.28万吨；块矿库存1543.77万吨，环比增39.91万吨，同比降33.44万吨；球团库存507.09吨，环比降13.56吨，同比降148.55吨；精粉库存1159.45万吨，环比降23.65万吨，同比降341.84万吨；在港船舶数量93条，环比增2条，同比增5条 [45][51] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：上周库存8936.24万吨，环比增137.56万吨，同比降313.67万吨；库销比29.69，环比增0.40，同比降1.89；日耗301.00万吨/日，环比增0.57万吨，同比增8.09万吨；铁水日产242.18万吨/日，环比增0.57万吨，同比增2.24万吨 [55] - 247家钢厂开工率/盈利率：上周高炉开工率83.82%，环比增0.41pct，同比增1.77pct；炼铁利用率90.79%，环比增0.21pct，同比增1.26pct；盈利率59.31%，环比增0.87pct，同比增9.53pct [59] - 114家钢企铁矿石库存/铁水成本：进口烧结粉矿库存2719.47万吨，环比增56.73万吨，同比增61.52万吨；日耗115.57万吨/日，环比降0.02万吨，同比增0.35万吨；库销比23.08，环比增0.17，同比增0.09；可用天数22.86天，环比降0.48天，同比增0.71天；国产烧结粉矿日耗18.06万吨/日，环比增0.45万吨，同比降0.98万吨；进口烧结矿配比83.52%，环比增0.15pct，同比增1.04pct；球团入炉比15.33%，环比降0.32pct，同比增0.05pct；烧结矿入炉比73.95%，环比增0.32pct，同比降0.11pct；块矿入炉比10.72%，环比持平，同比增0.07pct；铁水不含税平均成本2293元/吨，环比降28元，同比降445元 [62][67] - 全球发运(19港）：上周全球总发运3431.0万吨，环比增242.3万吨，同比增104.4万吨；澳巴发全球2830.6万吨，环比增101.4万吨，同比增80.9万吨；非主流发运600.4万吨，环比增140.9万吨，同比增23.5万吨；澳洲发全球1896.8万吨，环比降74.0万吨，同比降47.4万吨；巴西发全球933.8万吨，环比增175.5万吨，同比增128.3万吨；RT发全球608.9万吨，环比降65.1万吨，同比降55.3万吨；BHP发全球626.5万吨，环比降4.5万吨，同比增92.4万吨；FMG发全球410.6万吨，环比增6.9万吨，同比降11.8万吨；Vale发全球705.9万吨，环比增102.0万吨，同比增50.3万吨；澳洲发中国1479.3万吨，环比降263.2万吨，同比降108.5万吨；澳洲发往中国比例77.99%，环比降10.43pct，同比增1.78pct；RT发中国500.9万吨，环比降66.5万吨，同比降20.0万吨；BHP发中国514.4万吨，环比降43.2万吨，同比增33.5万吨；FMG发中国334.2万吨，环比降26.9万吨，同比降25.8万吨 [71][75][80] - 到港量：上周全国45港到港量2151.3万吨，环比降120.0万吨，同比增4.9万吨；全国47港到港量2344.1万吨，环比增63.7万吨，同比降684.5万吨 [85] - 海运费：巴西 - 青岛（BCI - C3）上周22.85美元/吨，环比降3.45美元，同比降3.745美元；西澳 - 青岛（BCI - C5）上周9.315美元/吨，环比降1.055美元，同比降1.32美元 [87] - 国产矿库存/产量(周度）：国产精粉库存（全国226座矿山/126家企业）上周52.07万吨，环比降6.0万吨，同比增1.10万吨；国产精粉库存（全国363座矿山/186家企业）上周97.67万吨，环比降4.66万吨，同比增0.63万吨；矿山产能利用率（全国363座矿山/186家企业）上周60.84%，环比增1.46pct，同比降4.57pct；矿山精粉产量（全国363座矿山/186家企业）上周47.51万吨/日 ，环比增1.15万吨，同比降3.57万吨 [95][96] 煤焦 - 焦炭总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）：上周952.91万吨，环比降18.68万吨，同比增132.06万吨；独立焦企115.6万吨，环比降10.1万吨，同比增54.2万吨；247家钢厂634.2万吨，环比降8.6万吨，同比增78.1万吨；247家钢厂库存可用天数11.4天，环比降0.2天，同比增0.8天；4港口203.11万吨，环比增0.02万吨，同比降0.24万吨 [101] - 焦煤总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）：上周2610.4万吨，环比降11.19万吨，同比增238.42万吨；独立焦企795.8万吨，环比降2.3万吨，同比降126.2万吨；独立焦企库存可用天数9.2天，环比持平，同比降1.2天；247家钢厂774.7吨，环比增0.7吨，同比增20.4吨；247家钢厂库存可用天数12.3天，环比持平，同比增0.3天；5港口303.31万吨，环比降8.71万吨，同比增68.81万吨；110家洗煤厂237

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需关注多个经济数据发布及重要会议召开，这些事件将对期货市场产生不同影响，如PMI、成屋销售、GDP、物价指数等数据变化会影响有色金属、原油、黄金和白银等期货价格走势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 6月24 - 27日十四届全国人大常委会第十六次会议将在北京举行，将审议多项法律草案 [2][9] - 6月24日22:00美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词 [2][11] - 6月26日20:30美国商务部将公布2025年第一季度GDP终值 [2][19] - 6月27日09:30国家统计局将公布今年5月工业企业利润 [2][22] - 6月28日20:30美国商务部将公布5月PCE物价指数 [2][25] - 需关注国内宏观政策、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 6月23日 - 16:00标普全球公司将公布欧元区6月SPGI制造业PMI初值，预期49.8，前值49.4，若高于前值，轻度助有色金属、原油期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [3] - 21:45标普全球公司将公布美国6月SPGI制造业PMI初值，预期51.2，前值52，若低于前值，轻度抑制有色金属、原油期货上涨，助黄金和白银期货上涨 [4] - 22:00美国房地产经纪人协会将公布5月成屋销售，预期年化总数397万户，前值400万户，年化月率 -1.3%，前值 -0.5%，若总数低于前值，抑制有色金属期货上涨，助黄金和白银期货上涨 [5] 6月24日 - 9:30国家统计局将公布6月中旬流通领域重要生产资料市场价格，涉及9大类50种产品 [8] - 16:00IFO将公布德国6月IFO商业景气指数，预期88.3，前值87.5 [10] - 22:00美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词，关注其对经济形势评估和货币政策看法 [11] - 22:00美国谘商会将公布6月谘商会消费者信心指数，预期99.8，前值98，若高于前值，助有色金属、原油期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [12] - 2025年夏季达沃斯论坛6月24 - 26日在天津举办，主题为“新时代企业家精神”，预计1700多名代表参会 [13] - 6月24 - 25日北约峰会在海牙召开，特朗普确认出席 [14] 6月25日 - 22:00美联储主席鲍威尔在参议院委员会就半年度货币政策报告作证词陈述 [15] - 22:00美国商务部将公布5月新屋销售，预期季调后年化总数69.2万户，前值74.3万户，年化月率 -6.5%，前值10.9%，若总数高于前值，助有色金属期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [16] - 22:30EIA将公布美国截至6月20日当周EIA原油库存变动，前值下降1147.3万桶，若继续明显下降，助原油及相关商品期货上涨 [17] 6月26日 - 20:30美国劳工部将公布截至6月21日当周初请失业金人数，预期24.5万人，前值24.5万人 [18] - 20:30美国商务部将公布2025年第一季度GDP终值，预期2024年第一季度实际GDP年化季率终值 -0.2%，修正值 -0.2%，初值 -0.3%，2024年第四季度终值2.4% [19] - 20:30美国商务部将公布5月耐用品订单初值，预期月率8.5%，前值 -6.3%，若明显高于前值，助有色金属期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [20] - 22:00全美地产经纪商协会将公布美国5月季调后成屋签约销售指数，预期月率0%，前值月率 -6.3% [21] 6月27日 - 09:30国家统计局将公布今年5月工业企业利润，今年1 - 4月累计同比增长1.4%，4月同比增长3% [22] - 17:00欧盟统计局将公布欧元区6月经济景气指数和工业景气指数，预期经济景气指数95.3，前值94.8，工业景气指数 -9.8，前值 -10.3 [24] 6月28日 - 20:30美国商务部将公布5月PCE物价指数，预期年率2.3%，前值2.1%，核心PCE物价指数年率2.6%，前值2.5%，若均小幅高于前值，美联储降息时间将从9月推迟至11月或12月 [25] - 20:30美国商务部将公布5月消费支出，预期月率0.1%，前值0.2%，若小幅低于前值，轻度抑制有色金属和原油期货上涨，助黄金和白银期货上涨 [26]