舍得酒业业绩表现 - 上半年净利润4.4亿元，同比下降25% [1] - 第二季度净利润不到1亿元，同比增长140%，但显著低于券商预测的1.6亿元 [1] - 尽管业绩低于预期，股价未下跌反而涨停 [1] 白酒行业业绩对比 - 贵州茅台上半年营收910亿元同比增长9%，净利润458.9亿元同比增长10% [2] - 五粮液上半年营收529.1亿元同比增长4%，净利润198.7亿元同比增长4% [2] - 泸州老窖上半年营收164.5亿元同比下降3%，净利润77亿元同比下降4% [2] - 山西汾酒上半年营收235.6亿元同比增长4%，净利润86.2亿元同比增长3% [2] - 洋河股份上半年营收153.7亿元同比下降33%，净利润47.7亿元同比下降40% [2] - 舍得酒业上半年营收26.2亿元同比下降20%，净利润5.1亿元同比下降14% [2] - 水井坊上半年净利润1.1亿元同比下降57% [2] - 珍酒李渡上半年营收25.7亿元同比下降40%，净利润4.5亿元同比下降40% [2] 市场资金流向 - 踏空资金流向白酒、地产、化工、建材等低位行业，尽管基本面未明显好转 [3] - 资金因安全边际和FOMO情绪流入低位股 [3] 存款利率历史对比 - 1993年三年定期存款利率12% [4] - 2007年存款利率5.4% [6] - 2014年存款利率4% [6] - 当前三年定期存款利率1.25% [7][9] 房地产市场动态 - 广州房价平均跌幅7.3%，天河区跌幅9.1%，珠江新城东跌幅8.4%，珠江新城中跌幅11.9% [10] - 上海宣布外环以外放开限购，类似北京五环外政策 [12] - 万科股价涨停，保利大涨7%，可能因资金流入低位股 [12] 政策与行业动态 - 卫星互联网牌照即将发放，推动商业航天产业趋势加速 [11] - 基金公司未及时发布商业航天ETF，可能错失产业趋势 [11] 交易与投资策略 - 网格交易涉及多个ETF品种，包括自由现金流ETF、建材ETF、医药龙头ETF等 [13] - 30年国债ETF大涨0.45%，短期止跌但上涨空间有限 [10] - 可转债打新和投顾组合持续运作，涉及固若金汤、稳如泰山等策略 [15]

市场表现与资金动向 - 沪指站稳3800点 成交额连续9个交易日突破2万亿元 资金风险偏好持续回升 [1] - A股跳空高开后放量走高 半日市场成交额超2万亿元 [1] - 中证A500指数强势上涨1.30% A500ETF龙头(563800)上涨1.19% 年初至今第14次刷新历史新高 [1] - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 外资机构持有A股市值约2.5万亿元 较2024年末2.31万亿元增长8% 占A股总流通市值2.72% [2] 行业与个股表现 - 芯片产业链大幅高开后高位震荡 寒武纪股价突破1300元 [1] - 成分股罗博特科20cm涨停 中际旭创上涨11.99% 乐普医疗上涨11.67% 贝达药业及大全能源跟涨 [1] - 前十大权重股合计占比19.83% 紫金矿业上涨6.87% 长江电力及贵州茅台跟涨 [1] 机构观点与驱动因素 - 驱动指数上行核心为增量流动性 行情线索围绕产业趋势和公司业绩 [1] - 市场有望形成"股市慢涨—信心增强—资金流入"良性循环 [1] - 高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构认为A股市场情绪显著回暖且中期展望向好 [2] - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 表示就业下行风险上升需调整政策立场 市场对9月降息预期强化 [1] 策略与配置建议 - 光大策略认为市场估值合理未出现明显透支 美联储降息周期开启及公募资金发行回暖支撑市场中长期上行 [2] - 中信建投指出内外部基本面和流动性无显著利空 市场延续中期慢牛格局 建议在景气赛道寻找低位新方向 [2] - A500ETF龙头(563800)均衡配置各行业优质龙头企业 覆盖场外联接A类022424、C类022425及Y类022971 [3]

市场成交表现 - A股成交金额于2025年8月25日突破3万亿元 刷新历史纪录 上一次达到此水平为2024年10月8日 [1] - 开盘不足半小时成交额连续63个交易日突破1万亿元 较前一交易日同期放量超3200亿元 [2] - 连续9个交易日成交额突破2万亿元 2025年单日成交额超2万亿元的天数达12天 2024年为18天 2015年为5天 [2][4] 增量资金驱动因素 - 居民储蓄加速向资本市场转移 低利率环境直接促进存款搬家 10年期国债收益率低于1.8% 1年期LPR降至3% 国有大行1年期存款利率低于1% [2] - 外资持续流入中国市场 野村研报显示港股和A股配置比例分别提升0.8和0.7个百分点 [3] - 2025年7月A股新开户数达196.36万户 同比增长近71% 环比增长超19% 个人投资者开户195.4万户 [3] - 韩国散户投资者对中国股票持仓量从2024年末190.83亿元上涨至244.75亿元 增长近三成 [3] 机构观点与行情研判 - 经济学家认为当前市场活跃度是政策与市场协同共振的结果 流动性宽松 外汇回流及储蓄搬家推高成交额 [2][4] - 中金公司指出宏观流动性宽松背景下 A股吸引力提升 赚钱效应逐步显现 [2] - 华西证券认为增量资金包括险资 养老金 融资资金及私募基金 居民资金通过ETF 直接持股 公募基金入市 [3] - 开源证券预期三季度起PPI触底回升 盈利边际修复动力增强 市场有望迎来盈利与估值双击 [5] 行业ETF表现 - 数字经济ETF（代码560800）跟踪中证数字经济主题指数 近五日涨跌11.92% 市盈率66.76倍 [7][8] - 最新份额8.4亿份 主力资金净流入1879.7万元 估值分位90.71% [8][9]

市场表现 - 沪指3850点失而复得，稀土永磁、白酒、贵金属等概念领涨 [1] - 中证A500指数上涨1.4%，成份股中罗博特科、金风科技、江苏国泰、中国卫星、中科曙光等多股涨停 [1] - A500ETF易方达（159361）盘中成交额近20亿元，前一交易日净流入超2.8亿元，最新规模突破190亿元创历史新高 [1] 资金动向 - 增量资金来源包括险资、养老金等中长期资金持续增持A股，融资资金和私募基金交易活跃，外资关注度升温 [1] - 居民存款搬家迹象显现但仍处早期阶段，资金可能通过ETF、直接持股、公募基金等渠道入市 [1] 指数特征 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，采用行业均衡与细分龙头的编制逻辑 [1] - 指数实现核心资产与新质生产力双轮驱动，A500ETF易方达管理费率仅为0.15%/年 [1]

美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话 明确表示9月份降息可能性非常大[2] - 预计9月份降息25个基点 年底前共降息75个基点 联邦基准利率将从4.25%~4.5%降至3.5%~3.75%[2] - 降息决策基于美国CPI降至2.5% 且非农就业数据下降 5月和6月就业数据被大幅下调[2] 全球资本市场影响 - 美联储降息将带动全球央行跟随降息 中国央行货币政策空间扩大 可能实施降息降准[3] - 降息推动美债反弹和黄金价格上涨 对铜铝石油等大宗商品价格形成正面提振[3] - 美元指数回落导致非美货币升值 人民币升值预期增强[4] A股市场表现 - 大盘突破3800点后直逼3900点大关 4000点指日可待[3][5] - 沪深300市盈率约14-15倍 较历史平均18倍有20%上升空间 对应上证指数可达4500点[7] - 市场存在突破2015年5000点及2007年6000点的可能性[7] 资金流向分析 - 五路资金共同推动牛市：居民储蓄转移 机构资金加持 债市资金流出 楼市资金流出 传统行业退出资金[6] - 两融余额站上2万亿元大关 但建议控制仓位避免加杠杆[8] - 经济复苏期股票表现优于债券 债券牛市终结[6] 牛市特征分析 - 本轮牛市被定义为10年一遇的特大牛市 预计持续2-3年 属于慢牛长牛[8] - 与2007年基本面驱动和2015年资金驱动不同 本轮更偏向资金推动的"水牛"[9] - 科技创新企业成为领涨行业 科技牛是主要特征[9] 政策与经济环境 - 政策支持资本市场发展 推动中长期资金入市[8] - 经济转型过程中通过资本市场投资成为传统企业转型捷径[6] - 实现全年经济增长5%左右目标需要货币政策支持[4]

市场整体展望 - 内外部基本面和流动性条件无显著利空 继续支撑市场上行 市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热 [1] - 市场持续演绎牛市氛围在情理之中 后续市场走势或将延续中期慢牛格局 [1][9] - 市场资金情绪持续升温 部分指标已经升至较高位置 若慢牛演化为加速赶顶 不可忽视可能的阶段性脆弱风险 [1][9] - 6月底以来市场波动很小 随着市场进入加速阶段 A股未来波动或将增加 [1][4] - 单日成交2.7万亿元确属较高水平 但从资金入市状态看或还有潜力或空间 [4] 行情驱动因素 - 此轮行情从起步到加速 核心线索都是围绕产业趋势和业绩 并非散户推动 [2] - 充裕流动性仍是行情的主要基底 国内基本面 国内流动性 海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱 [7] - 中国转型步伐加快 经济能见度提高 无风险收益下沉 股市机会成本下降 资本市场改革改变社会观念 构筑"转型牛"动力 [3] - 全面牛市需要2026年基本面改善预期 供给出清提供安全垫 需求改善提供向上弹性 [6] 配置策略建议 - 继续聚焦资源 创新药 游戏和军工 开始关注化工 逐步增配"反内卷+出海"品种 9月消费电子板块值得关注 [2] - AI链 创新药 军工 大金融仍是战略配置重点 内部适度高切低 [8] - 行业重点关注通信 计算机 半导体 传媒 新消费 新能源 非银 有色等 [9] - 科技成长是市场主流 港股 军工 非银 黄金 有色 可选消费等可能是轮动补涨的重要方向 [4][5] - 创新药和海外算力链是中国深度融入海外产业链带来的景气机会 [6] - 关注创新药 CXO 国产算力 机器人 国产AI Agent几大赛道 [12] - 成长科技包括AI 机器人 军工 景气或业绩支撑包括稀土永磁 贵金属 工程机械 摩托车 农化制品 [13] 操作建议 - 适度忽略短线走势 放弃对回调节奏的预测 不要试图先卖后买博取差价 以免丢失筹码 [1][11] - 在重要支撑（如20日 60日均线）附近分别增加短线 中线配置 [1][11] - 踏空者要避免盲目追高 追涨杀跌风险较大 以处于相对低位的板块和优质品种为主等待轮动和补涨 [4] - 继续寻找科技成长主线内部的低位方向 挖掘尚未被充分定价的细分领域 [12] - 对于低位顺周期板块 精选具备景气预期 符合资金审美的优质赛道 [12]

美联储货币政策动向 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 强调就业风险并暗示可能需要降息[1] - 9月份美联储降息25个基点的概率大幅提升 预计年内可能降息两到三次[1] - 美联储可能将基准利率从4.25%-4.5%区间降至4%以下 以降低资金成本并提振就业[1] 全球资产配置影响 - 美联储降息可能对美股形成一定提振 但美股估值处于历史高位 推动作用存疑[1] - 美联储降息会对债市形成提振 大宗商品可能出现反弹 美元指数可能继续回落[2] - 巴菲特持续大幅减仓美股 体现对美股估值过高的担忧[1] 中国资本市场资金流向 - A股市场确立牛市走势 连续8个交易日成交额超过2万亿元 沪指站上3800点[2] - 五路资金流入股市：居民储蓄向资本市场大转移 7月居民存款下降1.1万亿元 非银存款增加2.14万亿元[2] - 资金从债市流出进入股市 提高权益资产配置比例[2] - 资金从楼市流出进入股市 因楼市成交低迷且上涨预期较弱[2] - 从传统行业及产能过剩行业退出的资金进入股市 成为股市"援军"[2] - 外资加速流入中国 上半年流入超过100亿美元 预计下半年可能继续加速[2] A股市场趋势展望 - 牛市周期预计持续2到3年 为慢牛行情而非快牛疯牛[3] - 市场持续上升动力来自资金源源不断流入 与2007年和2015年行情类似[3] - 经济基本面尚未明显改善 需等待股市慢牛行情真正提振消费和市场信心[3] - 投资者应控制风险不加杠杆 用闲钱投资以获得稳定收益[3]

增量资金来源分析 - 险资、养老金等中长期资金在过去三年多来持续增持A股 [1] - 融资资金和私募基金交易持续活跃，外资对A股关注度升温 [1] - 居民存款搬家迹象显现但仍处于早期阶段，资产荒下居民资金有望通过ETF、直接持股、公募基金等渠道持续入市 [1] 行情特征与资金结构 - 本轮A股牛市行情从"924"演绎至今，核心线索围绕产业趋势和业绩，并非散户市 [2] - 聪明的钱入场占主导地位，不能执迷于类比过往行情走势 [2] - 随着2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有新旧资金接力过程 [2] 板块配置方向 - 聚焦新技术、新成长方向如国产算力、机器人、AI应用等 [2] - 辅之以部分大金融、新消费如IP经济、口含烟等 [2] - 继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配"反内卷+出海"品种，9月消费电子板块值得关注 [3] - 五大方向蓄势待发：AI扩散（港股互联网、半导体设备材料、软件应用）、券商保险、新消费 [3] 市场趋势与驱动因素 - 健康牛中良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市 [3] - 科技成长主线内部不断向低位方向纵深扩散，消化高位板块拥挤度 [3] - 主线外部的低位板块可在局部过热板块阶段性休整时承接市场资金与热度 [3] - 行情多点开花，主线引领下各行业、主题机会交替轮动 [3] 全球背景与盈利预期 - 关税冲突后全球股市出现明显同步上涨，背后是全球降息预期和制造业景气回升的定价 [4] - 盈利改善预期的兑现是下个阶段市场的主要驱动 [4] - 降息周期开启加速制造业投资上行，强化制造业强于服务业的特征 [4] 投资策略与经验规律 - 牛市思维确立后，震荡市经验规律可能失效 [4] - 交投热度与指数涨跌无直接对应关系，增量资金入场时期换手率冲高作为指数调整信号事后来看都是失效的 [4] - TMT成交额占比接近40%不构成兑现收益信号，科技行情阈值在增量资金时期无规律 [4] - 公募基金单季加仓最多的行业下季度股价表现处于劣势的规律已被打破 [4] 行业配置建议 - 海外制造业修复下实物资产迎来顺风：工业金属（铜、铝、钢铁、基础化工）、资本品（工程机械、专用机械、机械零部件、重卡） [4] - 保险长期资产端受益于资本回报见底，其次是券商 [4] - 盈利修复后内需相关领域出现机会 [4] - 科技与整体指数一季度强势行情并未结束，维持三季度科技（半导体、算力等自主可控）+港股红利+券商非银配置 [4] - 反内卷关注新能源、农业等重点领域 [4]

直播活动概览 - 天天基金推出《下半年配置诊疗室》直播特别策划 包含11场主题直播 覆盖创新药 新能源 资产配置等多个热门投资领域 [2][4] - 直播活动时间为交易日9:00-21:00 通过天天基金APP参与互动可抽取京东卡 猫超卡等礼品 [4][6] 直播日程及主题 - 8月25日14:00主题《牛市中需要注意的一些事项》嘉宾胡健强 马寅喜 [4][5] - 8月25日15:00主题《健康中国"药"不能停》嘉宾麦健沛 [7] - 8月25日16:00主题《下半年资产配置攻略》嘉宾赵荣杰 [10] - 8月26日10:00主题《A股不断创新高！当下关注哪些方向？》嘉宾宋老师 倩倩 [13] - 8月26日15:00主题《市场情绪向好 新能源反弹机会如何？》嘉宾张阳 [15][16] - 8月26日16:00主题《"反内卷"政策下投资机会如何把握？》嘉宾闵良超 [18] - 8月27日10:30主题《牛市如何布局？》嘉宾吴印 芦争光 [21][23] - 8月27日14:00主题《创新高后如何把握机会？》嘉宾张昌平 [25] - 8月28日10:00主题《创新药出海是可选项还是必选项？》嘉宾谭冬寒 [29][32][34] - 8月28日15:30主题《科创AI指数下半年配置窗口已开？》嘉宾刘宇涛 [37] - 8月29日14:00主题《Beta视角看中国创新药产业机会》嘉宾肖宛远 李俊池 [41][43] 平台信息 - 直播由天天基金·天天直播间主办 交易日持续提供多场投资主题直播内容 [6][12][17]

市场资金动向 - 居民存款以每月万亿级规模向股市转移 7月住户存款减少1.11万亿元 非银存款增加2.14万亿元 [3] - 北向资金连续15天净流入 外资持续加仓A股市场 [3] - 楼市和债市资金正涌入股市 资金流动规模超越2015年水平 [3] 政策支持力度 - 新"国九条"政策严格控制IPO并强制上市公司分红 [3] - 汇金公司斥资1874亿元买入ETF托底市场 [3] - 美联储9月降息概率达90% 全球资金加速流向A股市场 [3] 经济基本面表现 - 出口数据持续超预期 半导体国产化率突破40% [4] - AI算力产业增速达56% 科技领域实现利润兑现 [4] - IMF将中国GDP增长预期上调至4.8% 确认经济拐点 [4] 市场风险因素 - 寒武纪市盈率超4000倍 单季度利润仅3.55亿元 对应市值5200亿元 [4] - 9月解禁潮涉及82%流通盘 对高估值个股形成压力 [4] - 算力租赁公司毛利率下滑至15% 缺乏专利和订单支撑 [4] 投资者行为特征 - 新开户散户数量环比增长19% 显示散户加速入场 [4] - 市场出现杠杆追高和踏空焦虑等非理性投资行为 [4] 投资策略建议 - 聚焦科技国产替代主线 关注业绩增速75%以上的硬科技公司 [5] - 保持投资纪律 避免使用杠杆追高操作 [5] - 坚持长线投资视角 减少短期市场噪音干扰 [5]