格隆汇12月15日｜由于投资者权衡明年美国货币政策宽松的预期以及持续的地缘政治风险，黄金价格上 涨。"在美联储近期降息以及美联储主席鲍威尔发表的言论不如预期般鹰派之后，市场预期美联储2026 年将进一步降息，这提振了黄金价格，"Exness公司的Christopher Tahir表示。与此同时，俄乌和平谈判 的不确定性，加上中东和拉丁美洲的紧张局势，进一步增强了黄金作为避险资产的吸引力。Tahir表 示，资金持续流入黄金支持的ETF、各国央行的持续购买以及对美联储未来独立性的担忧也提振了黄金 需求。 来源：格隆汇APP ...

黄金市场表现 - 黄金价格连续第五天上涨，一度上涨1.1%，距离历史高点不到40美元左右 [1] - 此次连涨创下自10月升至纪录高点以来的最长连涨纪录 [1] 市场环境与驱动因素 - 市场对美联储鸽派立场的预期以及科技股回调支撑了金价上涨 [1] - 亚洲股市走低，全球风险偏好消退，因市场对科技公司能否维持高估值及人工智能重金投入的能力产生疑虑 [1] - 市场环境提升了黄金在今年最后一个完整交易周作为避险资产的吸引力 [1] - 黄金多头押注美联储明年将进一步放松货币政策 [1]

市场表现与驱动因素 - 12月12日现货黄金价格上涨0.48%，收报每盎司4300美元附近，盘中最高触及4353美元/盎司，为自10月21日以来的最高水平 [1][4] - 美国期金收涨0.4%，结算价达到4328.3美元 [1][4] - 价格上涨的主要驱动因素是美联储上周进行了第三次降息25个基点，市场对宽松货币政策的预期升温 [1][4] - 尽管美联储对进一步降息持谨慎态度，但投资者仍预计明年将有两次降息机会，这为黄金提供了强劲支撑 [1][4] - 作为传统避险资产，在全球不确定性加剧的背景下，黄金持续吸引资金流入 [1][4] 关键市场关注点 - 投资者正密切关注本周即将公布的关键经济数据，特别是定于12月16日发布的美国非农就业报告 [1][4] - 该报告将涵盖因政府停摆而延迟的10月和11月数据，可能提供更清晰的经济健康信号 [1][4] 黄金技术分析观点 - 黄金在本周原则上维持多头趋势不变，只要没有太大变化，将继续看涨黄金 [2][5] - 前高4380美元/盎司仅一步之遥，周初关注强势的延续性 [2][5] - 早盘开盘黄金在4300美元之上，保持绝对强势 [2][5] - 按照上周五的震荡区间（4350/4257美元）来看，黄金暂时保持此大区间不变，建议在顺势中做多看涨 [2][6] - 若黄金无法突破4350美元，需考虑二次见顶后再次回落的空间 [2][6] - 若本周黄金跌破4250美元，则需考虑强弱趋势的变化，并观察中期调整空间（该可能性可能在周四、周五出现） [2][6] - 周初需注意多头延续性力度，但不过分看涨，上方阻力位在4350美元和4380美元，同时关注强弱支撑位4250美元的得失 [2][6] - 对于日内行情，早盘黄金体现强势继续上涨，虽看涨但不建议追多，下方关键支撑位在4285美元和4270美元，建议回调至这两个关键点位时做多 [2][6] 白银技术分析观点 - 白银上周最高触及64.64，收盘在62之上，本周同样维持多头看涨趋势不变 [3][7] - 操作上建议尽量以做多为主，但需注意周四、周五后行情可能发生变化 [3][7] - 周内强势支撑点在60附近 [3][7] - 交易时，下方需关注61和60两个支撑点的得失，上方关注65，若价格突破65则不应猜测顶部 [3][7]

文章核心观点 - 多重利好因素叠加推动香港楼市于2025年触底反弹，成交量显著回升，房价终止三年跌势，市场预期2026年将继续上涨 [1][2][7] 市场整体表现与成交量 - 2025年1-11月，香港一手私人住宅成交量达1.88万宗，预计全年突破2万宗，同比涨幅约2成 [2] - 2025年1-11月，二手私人住宅成交约3.58万宗，全年预计可达3.9万宗，均创近年新高 [2] - 中原地产预计2026年一手市场成交量可维持2万宗高位，二手市场成交量或大增近三成，预计达到5万宗 [7] 房价与市场预期 - 市场观点认为香港楼价在2025年已见底 [1][7] - 中原地产预计2026年全年香港房价涨幅或达15% [7] - 仲量联行预期2026年中小型住宅价格将上升约5% [7] 买家结构特征 - 2025年香港楼市最显著特征是超级富豪和刚需客同时抄底 [3] - 2025年前11个月，400万港元以下的一、二手私人住宅共录得约1.26万宗买卖，较去年全年增加约两成，占整体成交约24%，为2016年以来最高水平 [3] - 低总价楼盘买家中，自用需求占比达到七至八成 [3] - 2025年1-11月，5000万港元以上的一手豪宅成交521套，同比上升11.8% [4] - 2025年1-11月，2000万至5000万港元的二手豪宅成交1076套，同比上升9.7% [4] - 2025年1-11月，5000万港元以上的二手豪宅成交达248套，同比大涨34.1% [4] 推动市场的关键因素 - **政策因素**：香港将“100元印花税”的适用物业价值上限由300万港元提高至400万港元，大幅降低低总价房产交易成本 [4] - **利率与负担**：减息周期下供楼负担下降，“供平过租”（月供低于租金）现象出现，吸引租客转为购房 [3] - **租金回报**：香港住宅租金已连续三年上涨，2025年前11个月累计升幅为4.84% [3] - **资金环境**：美元贬值、地缘政治波动下，不动产成为理想避险资产，减息削弱定存吸引力，推动资金重新流入楼市 [5] - **金融与资金**：截至2025年9月底香港银行存款总额达19.14万亿港元，庞大的储蓄资金有望转化为购买力，港股IPO强劲复苏吸引超级富豪资金转移至香港 [5] - **内地买家**：2025年1-11月，以普通话拼音登记的买家入市宗数约1.25万宗（含一、二手），创历史新高，涉资1256亿港元，预计全年有望达1.38万宗，对应资金约1380亿港元 [7] - **供应情况**：2025年香港仅推出7幅住宅地块，最终售出6幅，新增供应有限使新盘紧俏 [7] 具体案例与市场情绪 - 恒基地产旗下九龙城新盘“南首”开盘，首批181伙单位吸引7000个认购登记，相当于37人抢一套房，实现开盘“日光”，折后售价介于409.9万港元至728.64万港元之间 [1] - 市场出现高总价豪宅交易案例，如深水湾香岛道33号8号屋以4.8亿港元成交，阿里巴巴前董事会主席兼CEO张勇斥资5354万港元购入半山住宅单位 [4] - “供平过租”现象普遍，以最新按揭利率3.25厘计算，2025年9月有75%的指标屋苑出现此情况，同期中原城市租金指数CRI回报率达3.56%，为近14年来第二高 [3]

黄金市场价差分析 - 不同渠道黄金价差显著 伦敦金价报4208美元/盎司 国内黄金T+D每克950多元 品牌店零售价高达每克1328元 深圳水贝批发价则为每克1100元 价差超过200元/克[1] - 价差源于渠道成本与品牌溢价 品牌店价格包含工费、房租及营销成本 水贝批发渠道因走货快、利润薄而价格较低 银行金条则因手续透明而适合储值[1] - 投资者需认清价差本质 避免为不必要的品牌溢价买单 根据自身需求选择相应渠道[1] 金价上涨的核心驱动因素 - 货币环境趋于宽松 美联储预计释放降息信号 利率下行降低黄金持有成本 长期构成利好[3] - 地缘政治风险加剧避险需求 全球存在十二处冲突热点 包括俄乌冲突及伊朗以色列摩擦 资金流向黄金等传统避险资产[3] - 全球央行持续增持提供长期支撑 中国央行已连续十三个月增持 全球央行合计购买超五十吨 且95%的央行计划继续购买[3] 技术面与资金面趋势 - 技术形态显示长期向好 当前黄金月线走势与2001年开启的十年慢牛行情初期相似 预示后劲十足[4] - 资金持续流入市场 海外资金每月净流入 国内近三个月吸金25亿元 资金意在长期布局[4] - 机构观点普遍偏长期乐观 法州银行看2026年金价达4000-4500美元 高盛虽短线谨慎但长期看涨[4] 黄金投资策略与渠道选择 - 投资渠道需按目的选择 储值优选银行金条或水贝批发 首饰或送礼可考虑品牌店[7] - 产品配置应组合搭配 实物黄金抗风险但流动性弱 纸黄金及黄金T+D灵活适合波段操作但需警惕杠杆风险 建议组合配置以兼顾防守与进攻[7] - 操作需严守纪律 建议在4200-4215美元区间轻仓试探并设置止损 避免一次性重仓 应跟随长期趋势[7] 黄金的资产配置角色 - 黄金核心功能是作为资产“安全垫” 在经济动荡与风险高发时期平衡投资组合风险 而非追求高额回报[9] - 配置比例应因人而异 年轻人可少配并侧重高成长资产 中年人可增加配置以求稳健 老年人可将黄金作为资产压舱石[9] - 当前金价集齐基本面、技术面与资金面多重利好 是布局时机 投资者需避免被价差与情绪误导[11]

白银价格行情表现 - 今年以来伦敦现货白银累计涨幅达116%，同期黄金涨幅为61% [5][9] - 12月9日伦敦现货白银盘中首次突破60美元/盎司，最高触及60.82美元/盎司，随后在12月10日、11日连续刷新历史高点至61.94美元/盎司和62.88美元/盎司，宣告进入“60美元时代” [9] - 白银概念股平均涨幅达78.12%，显著跑赢同期上证指数，兴业银锡、盛达资源、华钰矿业、鹏欣资源等多家公司年内涨幅实现翻倍 [10] 白银价格上涨的核心驱动因素 - 全球白银市场供需缺口持续扩大是底层原因，2024年全球白银总供应量约为31574吨，需求量达36207吨，供需缺口高达4633吨，且预计2025年仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口 [14][15] - 白银工业需求占比长期维持在50%左右，光伏产业（约17%年复合增长率）、电动汽车产业（约13%年复合增长率）及数据中心与人工智能的扩张是拉动需求的三大核心力量 [12][14] - 供给端长期承压，受墨西哥产量下降、秘鲁多座银矿停产影响，主要生产国供给收缩，同时回收白银原料供给增速（约1.2%）显著低于工业需求扩张 [15] - 宏观金融环境助推行情，美联储于12月11日宣布降息25个基点，降息预期及落地进一步推动避险资金流入贵金属市场，白银因市场规模更小、对美元更敏感、价格弹性更大而表现突出 [15][16] 机构观点与价格展望 - 国际投行瑞银表示，2026年白银目标价并不排除触及65美元/盎司的可能 [17] - 斯普洛特资产管理公司首席投资官指出，除非供应缺口得到解决，否则白银价格方向将是上涨 [17] 白银投资渠道与市场参与情况 - 普通投资者直接参与白银投资的渠道有限，国内市场尚未推出真正意义上的白银现货ETF [19] - 目前国内唯一一只直接跟踪白银价格、可在场内交易的产品是某基金公司的白银期货LOF [19] - 投资者也可通过银行或上海黄金交易所会员单位购买标准投资银条、熊猫投资银币等实物白银，但回购时通常有2%～5%的折价，且从非会员渠道购买可能面临更高折价或无回购服务 [19] - 实物白银存在储存（需防潮、防氧化）和流动性差的问题，临时变现往往需折价出手 [20] - 白银相关话题在投资社区和社交平台讨论热度明显上升，吸引了不少此前只关注黄金、基金或股票的普通投资者 [10] 投资者行为与市场情绪 - 部分投资者尝试通过白银期货LOF小规模参与市场，以熟悉波动节奏，但仓位普遍不大 [19][21] - 随着银价持续上涨至相对高位，市场谨慎声音增多，有投资者认为风险偏高，不建议当前投资，并关注阶段性回调风险 [21] - 有交易者提醒，白银今年以来累计涨幅较大，波动幅度明显放大，且其波动率高于黄金 [21]

地缘政治博弈分析 - 乌克兰在美国与俄罗斯的双重压力下，拒绝签署备受瞩目的28点和平协议，此举打乱了特朗普团队的“和平剧本”[1] - 特朗普政府抛出的28点和平方案本质是要求乌克兰“以领土换和平”的单方面让步计划，核心条款涉及乌东领土归属与乌克兰军队削减[2] - 美方为和平方案设下明确时间红线为11月27日，试图通过极限施压方式逼迫乌克兰就范，目的是尽快从俄乌冲突中抽身以聚焦其他战略方向并获取政治经济双重收益[4] - 乌克兰总统泽连斯基的强硬回击超出预期，其拒绝签字的关键原因在于欧洲的及时“补位”改变了力量天平[4] - 英国、法国、德国等国迅速推出欧洲版本和平方案，明确反对强制性领土割让与过度削弱乌军，其核心立场已与美国背道而驰[4] - 欧洲的盘算非常现实，俄乌战争的长期化带来的难民危机、能源困境和高通胀已令其不堪重负，且担心乌克兰被彻底削弱后俄罗斯影响力将直抵欧盟边界[6] - 自11月23日美乌高层会谈后局势出现微妙松动，美国称会谈“富有成效”，乌克兰则坚持其主权与领土完整的底线[6] - 外界分析认为乌克兰可能在克里米亚现状或乌东部分边界问题上表现出一定灵活性，但绝无可能接受全面的领土割让[6] - 特朗普态度有所软化，承认28点计划可以动态调整，因为谈判彻底破裂对于急于抽身的他而言同样得不偿失[8] - 俄罗斯始终保持淡定姿态，乐见谈判推进但态度谨慎，手握战场主动权的俄军认为时间拖得越久其谈判筹码就越多[8] - 四方博弈核心矛盾清晰：美国想主导快速收尾，欧洲要竭力保住与俄罗斯之间的战略缓冲地带，乌克兰在艰难中坚守国家底线，俄罗斯则以静制动[8] - 短期内实现全面和平几无可能，冲突进入“冻结”状态或走向长期化已成为概率最高的剧本[8] 黄金投资逻辑分析 - 俄乌局势持续的不确定性，让“乱世黄金”这一古老命题再次成为市场关注的焦点[8] - 黄金是全球公认的终极避险资产，每当大国角力升级、货币体系信用受到质疑时，其“压舱石”价值便会凸显[10] - 只要俄乌冲突未得到根本性解决，美俄、美欧之间的战略猜忌持续存在，叠加特朗普政府政策的不可预测性，全球金融市场的波动性就将继续维持在高位[10] - 在个人投资组合中配置5%-10%比例的黄金，能够有效对冲地缘政治风险，平滑整体资产的波动曲线[12] - 需警惕“利好出尽是利空”的短期回调风险，若俄乌出人意料达成全面和平协议，全球风险偏好将大幅回升，资金可能从黄金流向股市，导致金价短期内承压下跌[12] - 结合四方博弈的复杂性，达成全面和平的概率极低，更可能出现的是不稳定的“冻结冲突”，无法根除风险根源[14] - 即便有利空，其影响也预计是短暂且有限的，投资者无需过度恐慌[14] - 支撑黄金的长期逻辑并未改变，决定黄金价格的核心因素更在于全球货币环境[15] - 当前市场普遍预期美联储的加息周期已接近尾声，未来的降息预期可能导致美元走弱，而黄金以美元计价，美元的疲软往往成为推动金价上涨的重要动力[15] - 对待黄金的正确方式应是“长期配置”而非“短期投机”，操作上不宜追高，可耐心等待市场回调时分批买入或采用定投方式平摊成本[15] - 在工具选择上，可优先考虑流动性好、成本低的黄金ETF，中长期视角下可适当配置实物金条，但应避免涉足高杠杆衍生品[17] - 总仓位建议控制在投资组合的5%-10%之间，切忌盲目重仓[17]

朋友说这是因为黄金纯度和工艺费不同，可水贝的3D硬金和古法金价格差不多呀，那这差价到底是为啥呢？ 再看看各金店的报价，金大福珠宝的黄金价格是1329元/克，铂金是632元/克，明牌珠宝和莱音珠宝的黄金价格一样，都是1336元/克，水贝黄金市场里，黄 金卖1098元/克，铂金447元/克，金条1047元/克，富艺珠宝、天乙银饰、斯尔沃银器也都报了价，黄金分别是1334元/克、1170元/克，白银是14.19元/克、 7.43元/克。 黄金行情突变！2025年12月12日金价大幅下跌 今儿刷朋友圈，瞧见老同学晒新入手的金镯子，一克居然要一千三百多块，我赶忙掏出手机查了查金价，菜百首饰的金价是一千二百九十二元一克，老庙黄 金都快到一千三百三十元一克了，价格差就跟买菜时挑便宜的买一样明显，怪不得大家都说金店的水太深啦。 如今的黄金市场可热闹得很，水贝那边黄金批发价才一千一百出头，到了金店柜台，一克就涨了两百多块，像周大福标价一千三百二十八元一克，中国黄金 是一千二百三十二元一克，差价快一百块了，好多金店牌子的金价都卡在一千三百多，就跟商量好了似的。 大家这么拼命买黄金，说到底还是因为美元不稳定，民生银行的专家也说，国 ...

黄金连续第四日攀升，多重利好因素持续支撑金价走高。美联储鸽派政策预期持续打压美元，为大宗商品市场注入强劲动力。地缘政治风险进一步提振避险 资产XAU/USD的吸引力，有效抵消了市场普遍的风险偏好情绪。 美联储鸽派立场周四将美元拖至逾两个月低点，推动无收益黄金升至10月21日以来高位。正如市场普遍预期，美联储周三降息25个基点，并预测2026年仅会 再降息一次。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后记者会上表示，美国劳动力市场存在显著下行风险，央行不希望政策抑制就业增长。此言引发市场对美联储明年再降息两 次的猜测，进而利好XAU/USD多头。 亚洲股市周五早盘跟随隔夜美股涨势走高，这被视为削弱了对传统避险资产黄金的需求。但美国降息前景与持续的地缘政治不确定性，可能为该商品提供支 撑。 此外，美国总统特朗普对俄乌局势极度不满，其发言人周四表示他已厌倦空谈。此前乌克兰总统泽连斯基指控美国施压要求乌俄割让领土，作为结束近四年 战争的协议条件。 黄金（XAU/USD）延续四日涨势，周五欧洲时段前半段突破4300美元关口，创10月21日以来新高。受美联储鸽派预期影响，美元（USD）难以吸引有效买 盘，持续徘徊于周四触及的两个月 ...

核心观点 - 贵金属市场，特别是白银，正经历一轮由宏观、工业、供需、资金和估值五力共振驱动的超级行情，价格创历史新高且呈现独立于黄金的走势 [1][4] - 黄金市场经历急涨回调后已筑底完成，长期增配逻辑坚挺，新一轮增持周期处于早期阶段 [5] 市场表现与价格驱动 - 白银价格表现突出：国投期货数据显示，2025年12月10日白银期现货价格再创历史新高，COMEX白银再破60美元/盎司大关 [4] - 白银行情独立性增强：价格驱动从上半年跟随金价，切换至下半年由金银比驱动，金银比从4月最高的100以上跌破70，同期白银相对黄金超额涨幅超过30% [4] - 黄金价格经历波动：2025年以来黄金迎来两波急涨行情，10月金价达历史新高后进入回调盘整期 [5] - 相关金融产品涨幅显著：白银LOF涨超127%，黄金股ETF涨超80%，黄金ETF、上海金ETF涨超50% [1] 宏观与金融因素 - 美联储降息预期构成直接利好：美元走弱及持有成本下降，直接点燃贵金属定价锚 [1] - 实际利率预期回落：财政缺口悬而未决，支撑美国较高的实际利率回落 [5] - 资金流向推动价格：白银ETF半年增仓500吨，由于白银市值仅为黄金的1/10，资金流入易放大波动 [1][3] - 黄金ETF增持周期方兴未艾：世界黄金协会判断，自2024年5月开始的黄金ETF增持量，对比往年牛市周期仅占总量的30-40%，仍处于新一轮增持周期的早期阶段 [5] 工业需求与供需格局 - 工业需求全面爆发：光伏领域白银消费占比达55%，AI服务器用银量增加30%，新能源汽车耗银量为传统汽车数倍，三条赛道同步驱动 [1] - 全球库存极度紧张：全球交易所库存仅够1.2个月，处于十年低位，抢货情绪升温 [2] - 白银市场规模与流动性特点：高盛指出，白银市场规模约为黄金的九分之一，流动性较差，导致资金流入流出对价格影响更显著，波动性被放大 [4] 估值与长期逻辑 - 白银估值修复与补涨：金价先行创新高后，金银比回归及印度节日买盘推动白银补涨空间快速兑现 [1][4] - 央行购金提供长期支撑：波兰、中国、印度等新兴市场国家增配黄金储备是长期趋势，其黄金储备占比（波兰22%、中国7%、印度14%）远低于全球平均水平（15%）或自身配置目标（波兰目标30%） [5] - 黄金长期战略价值坚挺：世界多极化下地缘风险加剧，避险需求长期存在，长期财政扩张动摇了美元资产安全性，黄金作为“安全资产”的叙事主线远未结束 [5] - 黄金回调后有望站稳新高：复盘历史，黄金大牛市中10%以上回调并不罕见，剔除跌幅超20%的两次，再次站稳新高平均需约3个月，本次回调被认为已完成筑底且调整时间充分 [5]