报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料L及PP市场进行每日观察分析，提供市场情况、重要资讯、逻辑分析并给出交易策略建议，帮助投资者把握市场动态和潜在投资机会 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L2601合约价格在681 - 7153点间波动，LLDPE市场价格有涨跌，主流价格在6850 - 7700元/吨，贸易商报盘受期货和市场心态影响，下游采购谨慎 [1][4][8] - PP2601合约价格在6535 - 6878点间波动，PP市场价格有涨跌，部分市场价格变动在10 - 80元/吨，期货对现货市场有一定影响，下游需求改善有限 [1][4][8] 重要资讯 - 今年前三季度我国工业生产增长较快，企业效益改善，工业经济稳中有进 [1] - 工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上等目标 [4] - 1 - 9月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，化学原料和化学制品制造业投资同比下降5.6% [9] - 美国政府停摆致官方数据断供，各国央行加息、汇率决策难度陡增 [25] - 9月，稳楼市新政叠加“金九”效应，核心城市成交活跃度回升 [32][35] - 中方依法对部分稀土物项实施出口管制，美方宣布对华加征100%关税并升级软件管制 [38] - 2024至2029年全球塑料添加剂消费量预计将以3.2%的复合年增长率继续增长 [42] - 10月1日，美国联邦政府近七年来首次停摆，每周经济损失约150亿美元 [45] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动行业高端化、绿色化、智能化转型 [48] - 2025年9月，石油和化工行业全面推进质量提升 [52] 逻辑分析 - 部分指标如台湾省塑胶制品业劳动力受雇率、退工率、国内制造业PMI等对聚烯烃单边有影响 [2] - 国内PE、PP产能利用率、净进口量等指标影响L - PP价差 [9][45] - 全球经济政策不确定性指数、美国制造业PMI等指标对塑料单边有影响 [16][26] 交易策略 - 单边交易策略包括多单持有、空单持有、择机试多、择机试空、观望等，并设置相应止损点位 [2][5][9] - 套利交易策略多为观望，部分建议择机介入并设置止损 [4][5][9] - 期权交易策略多数为观望，部分建议卖出持有并设置止损 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料L及PP市场进行每日跟踪分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略等方面，综合考虑期货价格、现货价格、仓单情况、产能利用率、宏观经济数据、行业政策等因素，为投资者提供投资参考，但不构成投资建议[1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L2601合约价格在681 - 7153点间波动，LLDPE市场价格部分涨跌，各地区价格有差异，下游采购积极性不一[1][10][16] - PP2601合约价格在6535 - 6852点间波动，PP市场价格部分涨跌，下游刚需采购为主，成交情况不同[1][10][16] 重要资讯 - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上等目标[1][46] - 美国关税政策、政府停摆、特朗普威胁加征关税等事件对企业和市场带来影响[13][43] - 国内多个石化项目投产或推进，如辽阳石化尼龙66项目、大赛璐与宝理塑料重组等[16][19] 逻辑分析 - 国内PE和PP产能利用率有增有减，部分数据同比有变化，影响聚烯烃市场[2][6][24] - 国内外制造业PMI、经济政策不确定性指数、原油价格等宏观数据对聚烯烃单边或价差有影响[14][17][24] - 聚乙烯和聚丙烯净进口量变化，影响L - PP价差[6][43] 交易策略 - 单边交易有持有多单、空单，择机试多、试空，观望等不同建议，并设置相应止损点[2][7][11] - 套利交易多为观望，部分建议择机介入或减持观望[2][7][11] - 期权交易多数建议观望，部分给出具体合约的交易建议[2][7][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体偏空，主力合约盘面震荡偏弱，预计今日走势均震荡偏弱，主要受原油价格回落、新增投产多、需求同比偏弱和中美贸易风险等因素影响，但旺季需求环比回升带来一定利多[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；18日中美经贸牵头人视频通话，贸易谈判存不确定性，油价回落；农膜开工平稳、开工率微升，其余膜类随双11临近需求良好；当前LL交割品现货价6920（+0），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差41，升贴水比例0.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存58.0万吨（+3.7），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油价格回落，农膜开工平稳，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱[4] - 利多因素：旺季需求环比回升[5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP分析 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；18日中美经贸牵头人视频通话，贸易谈判存不确定性，油价回落；塑编受旺季支撑表现尚可，管材需求提升同比仍偏弱；当前PP交割品现货价6550（-0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -15，升贴水比例 -0.2%，中性[6] - 库存：PP综合库存67.9万吨（-0.3），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，原油价格回落，新产能落地，下游平均开工率维持，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡偏弱[6] - 利多因素：旺季需求环比回升[7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格6920（0），01合约价格6879（+5），基差41（-5），仓单12675（-10），PE综合厂库58.0（+0），社会库存54.6（+0）[8] - PP：现货交割品价格6550（0），01合约价格6565（+14），基差 -15（-14），仓单14656（+343），PP综合厂库67.9（+0），社会库存34.9（+0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2025E预计产能达4319.5；产能增速在2020年达17.8%较高水平；产量整体上升；净进口量有波动；进口依赖度呈下降趋势；表观消费量和实际消费量总体增长[12] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能不断增加，2025E预计产能达4906；产能增速在2020年和2023年较高；产量逐步上升；净进口量有变化；进口依赖度逐渐降低；表观消费量和实际消费量持续增长[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE和PP今日走势均震荡偏弱，原因包括原油价格回落、中美宏观风险提升、新产能落地、下游平均开工率维持、产业库存中性偏高等 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对聚烯烃成本端支撑有限；中美贸易谈判存不确定性，油价回落；农膜开工平稳、开工率小幅提升，其余膜类随双11临近需求良好；当前LL交割品现货价6910（-40），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -19，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存58.0万吨（+3.7），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素：旺季需求环比回升 [5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 [5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [5] PP概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对聚烯烃成本端支撑有限；中美贸易谈判存不确定性，油价回落；塑编受旺季支撑表现尚可，管材需求提升同比仍偏弱；当前PP交割品现货价6550（-10），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -68，升贴水比例 -1.0%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存67.9万吨（-0.3），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：旺季需求环比回升 [7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 [7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6910（-40），01合约价格6929（+19），基差 -19（-59）；LL进口美金823（0），进口折盘7206（-15），进口价差 -296（-25） [8] - PP：现货交割品价格6550（-10），01合约价格6618（+23），基差 -68（-33）；PP进口美金820（0），进口折盘7180（-15），进口价差 -630（+5） [8] 库存情况 - LLDPE：仓单12707（0），PE综合厂库58.0（+3.7），PE社会库存54.6（+2.1） [8] - PP：仓单13778（-36），PP综合厂库67.9（-0.3），PP社会库存34.9（-2.3） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易战升级致原油价格震荡下行，聚烯烃注册仓单处历史同期高位压制盘面，呈持续反套行情；季节性旺季下游需求反弹不及往年，或现旺季不旺；本周聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（7200 - 7500），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（7000 - 7300）；建议观望 [15][17] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策上中美贸易战升级，原油价格震荡下行；估值方面，聚乙烯周度跌幅期货＞现货＞成本，聚丙烯周度跌幅现货＞期货＞成本；成本端上周WTI原油跌-6.84%，Brent原油跌-6.55%，煤价涨4.58%，甲醇涨3.11%，乙烯跌-2.36%，丙烯跌-3.94%，丙烷无变动；供应端PE产能利用率82.45%，环比降-1.86%，同比涨7.69%，较5年同期降-4.90%，PP产能利用率77.27%，环比降-0.68%，同比降-1.29%，较5年同期降-7.77%，四季度聚丙烯投产压力大；进出口方面，8月国内PE进口95.02万吨，环比降-14.17%，同比降-22.11%，PP进口15.96万吨，环比降-9.91%，同比降-22.23%，进口利润下降，PE北美货源减少，进口端压力减小，8月PE出口11.60万吨，环比涨14.12%，同比涨61.83%，PP出口25.02万吨，环比涨5.99%，同比涨32.77%，圣诞节备库开始，PP出口或同比保持高位；需求端PE下游开工率45.00%，环比涨1.44%，同比降-0.13%，PP下游开工率51.80%，环比涨0.08%，同比涨0.12%，季节性旺季聚烯烃下游需求不及往年；库存方面，PE生产企业库存52.95万吨，环比累库8.37%，较去年同期去库-1.74%，PE贸易商库存5.03万吨，环比去库-6.83%，PP生产企业库存67.87万吨，环比去库-0.40%，较去年同期累库15.01%，PP贸易商库存23.86万吨，环比去库-8.62%，PP港口库存6.79万吨，环比去库-1.16%，PP库存整体压力高于PE [15][16] - 策略观点：中美贸易战升级，原油价格震荡下行，聚烯烃注册仓单处历史同期高位压制盘面，呈持续反套行情；季节性旺季下游需求反弹不及往年，或现旺季不旺；本周聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（7200 - 7500），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（7000 - 7300）；建议观望 [17] 期现市场 韩国乙烯装置出清政策，或将助推LL - PP价差长期走强 [61] 成本端 油制成本大幅下降，LPG进口运费大幅下降 [76][106] 聚乙烯供给端 - 生产原材料：油制占80.00%，轻烃制占12.00%，煤制占5.00%，甲醇占2.00%，外购乙烯占1.00% [136] - 产能：2025年已投产产能463万吨，未投产40万吨，如浙石化三期油制LDPE40万吨预计12月投产 [142] - 产能利用率：当前产能利用率相关情况及历史数据展示 [144] - 检修：本月检修量560.5万吨，本月检修回归量255万吨 [154] 聚乙烯库存&进出口 - 库存：贸易商库存高位去化，生产企业、两油、煤制、贸易商等库存有不同变化情况 [168][171] - 进出口：8月进口95.02万吨，预计9月在90万吨左右，出口11.60万吨，进口利润有相关变化 [16][175] 聚乙烯需求端 - 下游需求占比：包装膜占51.00%，中空占12.31%，管材占11.65%等 [180] - 下游开工率等：下游总开工率、包装膜可用天数、农膜订单天数等有相关数据及变化 [189][192] 聚丙烯供给端 - 生产原材料：油制占53.00%，PDH制占25.00%，煤制占18.00%，甲醇制占2.00%，外购丙烯占2.00% [201] - 产能：2025年已投产产能540万吨，未投产110万吨 [208] - 产能利用率：当前产能利用率相关情况及历史数据展示 [209] - 检修：10月检修量较少，本月检修量649万吨，本月检修回归量195万吨 [216][217] 聚丙烯库存&进出口 - 库存：生产企业、两油、煤制、PDH制、贸易商、港口等库存有不同变化情况 [226][234] - 进出口：8月进口15.96万吨，预计9月PP出口量在25万吨左右，进口利润和出口利润有相关变化 [16][242] 聚丙烯需求端 - 下游需求占比：拉丝占34.00%，高低熔共聚占24.00%，注塑占17.00%等 [247] - 下游开工率等：下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率等有相关数据及变化，下游库存季节性去化 [253][262]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP期货今日走势预计震荡偏弱 原油价格回落、中美宏观风险提升、产业库存中性偏高是主要影响因素 [4][6] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面整体偏空 9月官方PMI虽有改善但仍处收缩区间 原油中长期“供增需减” 装置检修减少产量增加 农膜开工平稳 其余膜类需求良好 当前LL交割品现货价6950（-10） [4] - 基差方面 LLDPE 2601合约基差40 升贴水比例0.6% 偏多 [4] - 库存方面 PE综合库存54.3万吨（+11.3） 中性 [4] - 盘面方面 LLDPE主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空 [4] - 主力持仓方面 LLDPE主力持仓净多 减多 偏多 [4] - 预期方面 塑料主力合约盘面震荡偏弱 预计PE今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素为地缘动荡 成本支撑 利空因素为需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动 [5] PP概述 - 基本面整体偏空 9月官方PMI有改善但仍处收缩区间 原油中长期“供增需减” 近期货源供应充裕 塑编受旺季支撑表现良好 管材需求偏弱 当前PP交割品现货价6560（-40） [6] - 基差方面 PP 2601合约基差 -35 升贴水比例 -0.5% 偏空 [6] - 库存方面 PP综合库存68.1万吨（+16.1） 中性 [6] - 盘面方面 PP主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空 [6] - 主力持仓方面 PP主力持仓净空 减空 偏空 [6] - 预期方面 PP主力合约盘面震荡偏弱 预计PP今日走势震荡偏弱 [6] - 利多因素为地缘动荡 成本支撑 利空因素为需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动 [7] 现货与期货行情 - LLDPE现货交割品价格6950（-10） 01合约价格6910（-8） 基差40（-2）等 [8] - PP现货交割品价格6560（-40） 01合约价格6595（-7） 基差 -35（-33）等 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料L及PP市场进行每日观察分析，结合市场情况、重要资讯和逻辑分析给出交易策略，市场价格多呈下跌态势，投资策略依不同情况有单边持有空单或多单、套利操作和期权观望等建议[1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L塑料合约价格多下跌，LLDPE市场价格部分或持续下跌，贸易商让利报盘，下游采购积极性不高[1][5] - PP聚丙烯合约价格下跌，PP市场价格也下跌，期货影响现货市场信心，下游维持刚需采购[1][5] 重要资讯 - 美国政府停摆致官方数据断供，影响各国决策，增加政策失误概率[1] - 国务院常务会议助力企业出海，中国贸促会提供多项服务[5] - 9月稳楼市新政叠加“金九”效应，核心城市成交活跃度回升[8][11] - 中方对部分稀土物项实施出口管制，美方宣布对华加征关税并升级软件管制[14] - 全球塑料添加剂市场预计2024至2029年以3.2%的复合年增长率增长[18] - 美国联邦政府停摆，每周经济损失约150亿美元[21] - 七部门印发石化化工行业稳增长工作方案，推动行业转型[24] - 石油和化工行业在“质量月”推进质量提升[28] - PE和PP检修比例环比增加[31] 逻辑分析 - 国内PE和PP产能利用率有增产情况，部分数据利多或利空聚烯烃单边及相关价差[2][6] - 部分经济数据如国房景气指数、物流业景气指数等影响聚烯烃单边走势[6] - 塑料添加剂消费增长与终端消费领域产量增长及政策法规有关[18] - 进口数据影响L - PP价差，全球股票市值变动影响聚烯烃单边[21] - 布伦特原油价格和国内PE产量影响L及L - PP价差[25] - 期货注册仓单数量和美国制造业PMI影响L单边走势[28] - 需求端下游处于旺季但农膜开工和订单同期低位，供应端检修仍在高位但四季度预期下降[31] 交易策略 - 单边交易有持有空单、多单、观望、择机试空或试多等建议，并设置相应止损点[2][6] - 套利交易有持有相应合约价差、择机介入等操作，并设置止损[2][6] - 期权交易多建议观望[2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏弱，因原油价格回落、中美宏观风险提升、产业库存中性偏高，虽有地缘动荡带来成本支撑，但需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险等因素利空[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，油价回落；装置检修减少，负荷提升，产量增加，农膜开工平稳，其余膜类需求良好；当前LL交割品现货价6960（-30），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差42，升贴水比例0.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存54.3万吨（+11.3），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP情况 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，油价回落；近期货源供应充裕，塑编受旺季支撑表现良好，管材需求偏弱；当前PP交割品现货价6600（-80），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -2，升贴水比例 -0.0%，中性[6] - 库存：PP综合库存68.1万吨（+16.1），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6960（-30），01合约价格6918（-65）；LL进口美金828（0），进口折盘7263（6），进口价差 -303（-36）；仓单12717（-12），PE综合厂库54.3万吨，社会库存52.5万吨[8] - PP：现货交割品价格6600（-80），01合约价格6602（-91）；PP进口美金825（0），进口折盘7237（6），进口价差 -637（-86）；仓单13814（-156），PP综合厂库68.1万吨，社会库存37.2万吨[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塑料（L）和聚丙烯（PP）市场展开分析，结合市场情况、重要资讯、逻辑分析给出交易策略，认为市场受产能利用率、进出口量、运费指数、油价等多因素影响，不同阶段交易策略有差异，包括单边操作、套利操作和期权操作等 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料方面，不同日期合约点数有波动，市场价格部分下跌，贸易商让利报盘，下游按需采购或刚需补仓，实盘难放量，如 25 - 10 - 14，L2601 合约报收 6944 点，下跌 - 39 点或 - 0.56%，国内 LLDPE 市场主流价格在 6980 - 7680 元/吨 [1][5][8] - PP 聚丙烯方面，合约点数下跌，市场延续跌势，贸易商积极出货，下游新单跟进有限、盈利不足制约采购，成交侧重商谈难放量，如 25 - 10 - 14，PP2601 合约报收 6632 点，下跌 - 61 点或 - 0.91%，国内 PP 市场跌幅在 20 - 30 元/吨 [1][5][8] 重要资讯 - 中方 10 月 9 日依法对部分稀土物项实施出口管制，美方 10 日宣布对华加征 100%关税并升级软件管制，中方反对 [1][5] - 2024 至 2029 年全球塑料添加剂消费量预计以 3.2%的复合年增长率增长，与终端消费领域产量增长相关且受政策法规影响 [9] - 10 月 1 日美国联邦政府停摆，每周经济损失约 150 亿美元 [11] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确行业增加值年均增长 5%以上，推动转型 [14] - 2025 年 9 月全国“质量月”，石油和化工行业推进质量提升，多项举措落地 [16] - 9 月 18 日 PE 检修比例 16.9%，环比增加 3.2 个百分点，PP 检修比例 19.3%，环比增加 1.5 个百分点 [19] 逻辑分析 - 8 月国内橡塑业用电量增量、规模以上企业利润总额、亏损企业亏损额等数据对聚烯烃单边有不同影响，用电量利多，单位利润利空 [2][6] - 国内 PE、PP 产能利用率变化，10 月波罗的海干散货运费指数和原油运费指数变化，利多聚烯烃单边 [9] - 8 月国内聚乙烯和聚丙烯净进口量变化，利多 L - PP 价差；7 月全球股票市值变化，利空聚烯烃单边 [11] - 9 月布伦特原油价格变化，利空 L；8 月国内 PE 产量变化，利空 L - PP 价差 [15] - 截至上周 L、PP 期货注册仓单数量变化，8 月美国制造业 PMI 回升，利多 L 单边 [16] - 需求端下游需求旺季但农膜开工和订单同期低位，关注节前备货；供应端检修环比下降但四季度预期显著下降，01 合约有新产能投放预期，近端成本端油价上涨，短期价格震荡，中期逢高空 [19] 交易策略 - 单边操作上，不同日期对 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约有不同建议，如择机试空、多单持有、观望、少量试空等，并在相应高位或低位设置止损 [2][6][9] - 套利操作上，L2601 - PP2601 部分日期建议持有并在 30 日高位或 26 日低位设置止损，部分日期建议观望 [2][6][9] - 期权操作上，各日期均建议观望 [2][6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏弱，因原油价格回落、中美宏观风险提升、产业库存中性偏高，虽有地缘动荡带来成本支撑，但需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险等因素利空[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，贸易争端升级可能性提升，油价回落；装置检修减少，负荷提升，产量增加，农膜开工平稳，其余膜类需求良好；当前LL交割品现货价7080（-0），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差43，升贴水比例0.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存54.3万吨（+11.3），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，翻多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡偏弱[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，贸易争端升级可能性提升，油价回落；新增宁波金发产能落地，货源充裕，塑编受旺季支撑表现良好，管材需求偏弱；当前PP交割品现货价6760（-20），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差35，升贴水比例0.5%，偏多[6] - 库存：PP综合库存68.1万吨（+16.1），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡偏弱[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 现货行情、期货盘面及库存 - LLDPE：现货交割品价格7080（0），01合约价格7037（-40），基差43（40），仓单12795（66），PE综合厂库543（0），PE社会库存525（0）[8] - PP：现货交割品价格6760（-20），01合约价格6722（-23），基差38（3），仓单13970（-60），PP综合厂库681（0），PP社会库存372（0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]