氢能产业发展规划 - 武汉市发布《氢能产业发展三年行动方案(2025—2027年)》公开征求意见 [1] - 加快氢能装备和燃料电池汽车发展 [1] 氢能装备制造 - 加快氢能装备智能制造零碳产业园和氢能科技产业园建设 [1] - 推动氢气储运配套装备发展 [1] - 加快液氢罐箱运输技术产业化 [1] - 支持液态有机溶剂储氢装备应用 [1] - 加大制氢电解槽、氢气压缩机等重点产品生产 [1] - 优化氢能装备生产企业奖励政策措施 [1] 加氢基础设施建设 - 按照适度超前原则编制加氢站建设规划 [1] - 简化审批流程 [1] - 优先支持三环线、四环线加氢站点基础设施建设 [1] - 鼓励现有加油(气)站改建、扩建加氢设施 [1] - 建设"油气电氢"综合能源一体站 [1]

氢能产业现状与挑战 - 氢能产业仍处于起步探索阶段，技术、成本、商业模式均有较大提升空间 [2] - 氢燃料电池汽车在中重型商用车领域具备广阔应用前景，是交通运输低碳化的重要支撑 [2] - 全球氢能发展面临资金短缺、国际标准缺失等阻碍，需政策、绿色溢价支持 [2] 氢能发展时间线与预测 - 中国新能源革命爆发期预计在2030年，2030-2050年可再生能源发电将带动绿色氢能全产业链发展，2050-2060年总产值达10万亿元 [3] - 低碳氢能预计在2030-2035年具备成本竞争力，产业进入快速发展阶段 [3] - 2025年是氢能产业经济性拐点与规模化发展的关键年，中国正成为全球氢能创新领导者 [4] 技术瓶颈与经济性突破 - 氢燃料电池汽车产业面临规模小、经济性不足、竞争力低等瓶颈，需全行业协同降本至与传统燃油车持平 [6] - 需通过研发投入、运营补贴、税负减免等政策扶持缩小与内燃机汽车的总体拥有成本差距 [6] - 氢能产品需满足安全、经济适用、可持续和创新要素，尤其在长途重卡、冷链物流等场景优势显著 [7] 产业链协同与创新 - 氢能发展需产业链各方合作，包括基础研究、产品研发、检验检测、普及推广环节，当前检测环节挑战突出 [8] - 低压固态储氢和液氢技术是破解储运难题的有效手段，分别具备安全性和成本效率优势 [9] - 大功率氢燃料汽车已在港口物流、干线运输等特定场景实现商业化运营 [9] 多元化应用场景拓展 - 氢能技术可延伸至轨道交通领域，未来或应用于高速列车动力系统 [9] - 氢燃料电池船舶发展需突破法规、工程化技术、储氢功率等瓶颈，并配套基础设施 [10]

湖南省氢能产业发展规划 - 湖南省发布《湖南氢能产业发展三年行动方案》，目标打造氢能装备和材料高地、氢能应用示范区 [1] - 到2027年实现氢能全链条关键材料和设备突破，在交通运输、氢储能、氢冶炼、氢化工等领域规模应用 [1] - 构建"一港两廊多区"发展格局（一个氢能绿港、两条示范走廊、若干应用示范区） [1] 技术创新重点领域 - 重点突破兆瓦级PEM电解水制氢、大功率碱性电解水制氢技术 [2] - 加快突破高压气氢、低温液氢、液体介质储氢、长距离管道输氢、固态储氢等储运技术 [2] - 开发清洁高效的工业副产氢提纯制氢技术 [2] 应用场景规划 - 以工程机械领域（混凝土搅拌车、起重机、泵车、矿卡等）为示范重点 [2] - 推动氢能在可再生能源消纳、电网调峰等领域的应用，探索"风光发电+氢储能"新模式 [2] - 开发氢能在合成氨、合成甲醇等化工产品的工业应用 [2] 产业发展布局 - 以氢能装备和材料产业为重点打造产业集群 [2] - 推动氢能制储运加用一体化示范项目建设 [2] - 围绕储能、发电、冶炼等领域实施重大示范项目 [2] 配套支持措施 - 创新管理机制、完善基础设施、推动标准建设、壮大人才队伍 [3]

福建省氢能产业规划 - 福建省发布氢能产业中长期规划，提出发挥龙头企业优势，引导中央驻闽、省属重点企业通过投资收购、参股、重组联合等方式布局氢能产业 [1] - 规划强调加大对中小型创新企业的支持力度，培育一批氢能产业专精特新企业 [1] - 支持国际氢能贸易、绿色航运及沿海工业开展平价绿氢替代 [1] 中国氢能产业发展现状 - 截至2024年底，全国氢气产能超5000万吨/年，同比增长约1.6% [1] - 全国累计规划建设可再生能源电解水制氢项目超600个，已建成项目超90个，已建成产能约12.5万吨/年 [1] - 中国已建可再生能源制氢项目产能占全球的51%，绿氢开发步入规模化发展阶段 [1] 氢能企业数量及分布 - 截至6月中旬，国内氢能相关现存企业达3742家 [2][3] - 近十年氢能企业注册量整体呈上升趋势，2021年注册量达684家，同比增长40.16%，为近十年峰值，2024年注册量达616家 [3] - 今年已注册230家氢能相关企业，多分布在新一线城市（占比26.58%）和二线城市（占比18.92%） [4] - 现存企业主要分布在华东地区（占比34.21%）、华北地区（20.82%）和华南地区（16.46%） [5]

福建省氢能产业规划 - 2025-2030年为起步发展期 目标形成3万吨/年绿氢产能 10万吨/年氢基绿色燃料产能 氢能产业总产值突破600亿元/年 [1][2] - 2030-2035年为快速跃升期 目标形成10万吨/年绿氢产能 100万吨/年氢基绿色燃料产能 绿氢占比超40% 总产值突破3000亿元/年 [1][2] - 具体发展路径包括建设10个高能级创新平台 50座加氢站 10条运营示范线 燃料电池汽车产量达6000辆/年 [2] 产业布局与区域发展 - 以福州 厦门为核心 漳州为保障 福州重点打造全产业链制造基地 厦门聚焦电解水制氢装备及燃料电池技术 漳州建设绿氢及氢基燃料示范工程 [3] - 打造沿海氢能经济走廊 辐射莆田 泉州 宁德等城市 加强制氢工厂 氢气提纯 氢基船舶燃料加注等基础设施建设 [4] - 重庆提出深化成渝氢走廊建设 推进氢能全产业链发展 加大氢能汽车推广力度 [4] 燃料电池汽车发展现状 - 截至2024年底中国累计推广燃料电池汽车超2.8万辆 [6] - 发展建议包括推进干线物流等场景示范 优化政策支持方式 加强技术创新与国际合作 拓展储能化工等应用场景 [7] 氢能行业整体前景 - 中国可再生能源制氢项目超600个 已建成产能12.5万吨/年 占全球51% 2024年新增产能4.8万吨/年 同比增长62% [8] - 氢能被纳入《中华人民共和国能源法》 23省将氢能写入2025年政府工作报告 [9] - 预计2050年中国氢气需求接近6000万吨 终端能源占比超10% 产业链年产值达12万亿元 [10]

福建省氢能产业规划 - 福建省发改委印发《福建省氢能产业创新发展中长期规划（2025—2035年）》[1] - 规划提出引导龙头企业加速布局氢能产业[1] - 加大对氢能产业链配套企业支持力度[1] - 重点培育一批氢能领域专精特新企业[1] 氢能市场发展重点 - 拓展氢能应用市场特别是绿氢市场[1] - 逐步推进平价绿氢替代传统能源[1]

报告核心观点 本周不同行业信用利差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩，信贷需求偏弱但社融增速平稳，医药 AD 诊疗有望迎来重磅进展，金属新材料库存持续去化铝价强势运行，公用环保十五五电量宽松电力趋紧且氢能试点工作开展，北交所已受理 25 家 IPO 且下周重点关注广信科技新股申购 [2][6][7][9][13][19][24][30] 固定收益 信用分析周报 - 本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均增加，资产支持证券净融资额环比增加，AA 主体产业债发行利率大幅下行，AA+主体金融债发行利率大幅上升 [6] - 本周信用债成交量环比增加 4580 亿元，换手率整体上行，收益率整体下行，5 - 10Y 等中长端表现好于短端，不同行业信用利差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩 [6] - 本周有国厚资产管理股份有限公司等公司出现负面舆情，如展期、主体和债项评级调低、实质违约等 [7] - 本周公开市场逆回购到期 9309 亿元，央行开展 8582 亿元逆回购操作，实现全周净回笼 727 亿元，DR001 由周初的 1.33%回升至 1.45% [7] - 建议继续关注收益率 2%以上的流动性较好的 3 - 5Y 产业债和高票息城投债、银行二永债机会 [2][7] 2025 年 5 月金融数据点评 - 5 月新增贷款 6200 亿元，社融 2.29 万亿元，5 月末 M2 达 325.8 万亿，YoY + 7.9%；M1 YoY + 2.3%；社融增速 8.7%，新增贷款同比少增反映信贷需求偏弱及隐性债务置换影响 [2][9] - 5 月 M2 增速环比平稳，M1 增速回升，社融同比多增，社融增速平稳，主要银行长期限定期存款利率降幅较大，对信用债利好 [2][9][10][11] - 看多收益率 2%以上的 5Y 信用债，攻守兼备，利差或进一步压缩，2025 年债市投资需关注股票及可转债投资机会和港股银行 [12] 医药 - 本周医药指数上涨 1.40%，石药集团与阿斯利康达成战略研发合作协议，总金额 53.3 亿美元，中国生物制药预告近期有标志性重磅对外授权交易，看好中国创新药出海潜力 [13] - 阿尔兹海默症创新口服化药琥珀八氢氨吖啶上市申请已获受理，建议关注通化金马，东诚药业用于诊断阿尔兹海默症的核素药物 APN - 1607 已与 CDE 进行 NDA 前的沟通交流 [15] - 建议关注创新药械、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业等方向，本周建议关注组合为信立泰、华纳药厂、热景生物、三生制药、昆药集团 [16][17] 金属新材料 铜 - 美国 5 月 CPI 不及预期，铜价回落，海外铜库存转移继续，国内铜库存去化，受矿震影响，卡莫阿 - 卡库拉铜矿 2025 年产量指引下调约 15 万吨，本周铜下游需求小幅回落 [19][20] - 认为铜价短期维持震荡，金融属性更值得关注，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [20] 铝 - 氧化铝运行产能回升，现货价格回落，电解铝库存持续去化，现货偏紧，支撑铝价上涨，铝价上行空间或受限于淡季需求及挤仓缓解，维持 2.0 - 2.1 万元/吨的判断，建议关注相关企业 [21] 锂 - 锂价底部承压，部分锂盐厂开始减停产，但矿端未明显减产，碳酸锂周度产量仍环比增长，当前处于锂需求淡季，维持刚需采购为主，建议关注相关标的 [22] 钴 - 本周国内钴价小幅上涨，下游维持刚需采购，6 月份刚果金或有政策变化，关注政策变化带来的反弹机会，关注相关企业 [22] 公用环保 电力 - 十四五到十五五期间，全国电力供需由局部紧张转为紧平衡与平衡，双碳战略下中期维度煤电利用小时或向下，十五五煤电电量及其增速核心与全国用电增速以及年度光伏新增装机有关 [24][25] - 后续三产、城乡居民用电占比持续提升、电动车等新兴用电主体大规模发展将推动最高用电负荷快速增长，传统电源在保证能源安全上的作用不可或缺，重点推荐和建议关注相关企业 [26] 氢能 - 国家能源局组织开展氢能试点工作，行业有望逐步向成熟阶段迈进，建议关注相关企业 [27] 煤炭 - 进口煤连续 3 月同比下降，全年进口有望减量，国内低煤价有望持续抑制印尼煤及澳煤进口，国内煤炭进口供给改善信号明显 [28][29] 北交所 - 员工持股计划 + 产业背景资金等多方代表参与广信科技战略配售，6 月 17 日启动招股，发行价 10 元/股，拟发行股份 2000 万股，发行市盈率 7.59 倍，2025H1 公司预计业绩保持高速增长 [30] - 关注全球市场关税贸易和外部局势混乱对北交所的影响，市场可能继续震荡盘整，建议机构投资者稳扎稳打不追高，全年整体乐观，建议关注不同类型标的 [31] - 本周北证 50 指数有放量下跌趋势，市场指数周度下跌 3.11%，日均成交额回升到 328 亿元，科创板和北证 A 股整体 PE 估值有所回落，创业板 PE 有所回升 [31][32] - 本周 1 家公司提交注册，6 家公司已受理，下周北交所将审议 2 家公司 IPO 申请 [32][33]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 氢能是政策驱动行业，2025 年是氢能中长期发展规划重要一年，本次试点工作通知或重启氢能行业产业进展，国央企通过四大领域试点探索经济性闭环商业模式，符合国家战略对重点领域安全能力建设要求 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 - 6 月 10 日国家能源局启动能源领域氢能试点工作，旨在推动氢能“制储输用”全链条发展，试点涵盖制取、储运、应用及共性支撑四大领域 [3] - 制取领域包括规模化制氢及一体化（制氢电解槽装机规模≥100MW 或气化产能≥20000 标方/时）、先进柔性离网制氢（配套制氢电解槽规模≥10MW）、清洁低碳氢能综合开发（氢纯化规模≥5000 标方/时） [3] - 储运领域要求液氢工厂单套设备液化能力≥5 吨/天，单项目储氢规模≥2 万标方 [3] - 应用领域要求可再生能源制氢替代规模≥1000 吨/年，氢氨燃料发电燃机类/燃煤锅炉类项目规模≥10/300MW，氢储能项目发电侧容量≥1MW，相关项目燃料电池装机≥0.5MW [3] - 共性支撑领域开展氢能关键装备实证验证和氢气品质管理，推动低碳转型，实现园区交通、工业、建筑等场景 80%以上能源消费清洁化 [3] 投资建议 - 绿氢主线建议关注具有国央企合作短名单&电解槽订单的【昇辉科技】【华电重工】【双良节能】【华光环能】等，C 端应用有实际落地的【永安行】等 [5] - 燃料电池主线建议关注具备系统及核心零部件布局的【亿华通】【雄韬股份】【雪人股份】，测试系统行业龙头【科威尔】，加氢、氢储运关键装备布局的【京城股份】【冰轮环境】【兰石重装】【石化机械】【蜀道装备】【富瑞特装】等 [5]

国家能源局氢能试点政策 - 国家能源局发布《通知》将遴选部分项目和区域开展氢能试点工作 旨在推动氢能管理模式创新和多元化发展路径 形成可复制经验 支撑全链条发展 [1] - 试点分为项目试点和区域试点 涵盖氢能制取 储运 应用及共性支撑四大环节 细分11个试点方向 包括规模化制氢及一体化 先进柔性离网制氢 清洁低碳氢能综合开发等 [4] - 试点项目原则上3年内建成投产或完成试点任务 符合条件的项目将优先纳入制造业中长期贷款和"两重""两新"支持范围 相关技术装备优先纳入能源领域首台(套)重大技术装备 [6] 试点方向技术指标 - 规模化制氢及一体化方向要求电解槽装机规模不低于100兆瓦(或气化产能不低于20000标方/时) 运行负荷调节能力50%-100% 配套可再生能源项目上网电量比例不超过20% [5] - 规模化长距离输送方向要求液氢工厂单套设备液化能力不低于5吨/天 单车运输能力不低于600千克 管道长度不少于100公里 [5] - 炼油及煤制油气绿色替代方向要求可再生能源制氢替代规模不低于1000吨/年 [5] 氢能产业发展现状 - 2024年中国氢能生产消费规模超3650万吨 位列世界第一 全球可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年 中国占比超50% [6] - 中国氢能产业正从试点探索进入有序破局新阶段 逐步成为全球可再生能源制氢及相关产业发展的引领国家 [6] 市场反应与机构观点 - 政策利好下 6月11日亿华通等多个氢能源概念股股价上涨 [8] - 国金证券认为2025年是"十四五"氢能政策收官之年 绿氢示范项目招标活跃 下半年行业有望迎来政策进一步催化 [7] - 长城证券指出上游电解槽招标项目持续增多 中游加快氢能输用发展 下游探索多场景应用 [7]

氢能政策解读 - 国家能源局发布氢能试点工作通知，明确2028年6月前为试点完成期限，聚焦绿色电力和绿色化工两大领域，鼓励就近消纳并首次将管道运氢列为首要大跨区输送方式[2] - 试点分为项目试点（业主单位申报）和区域试点（城市牵头），覆盖11个发展方向，配套专项资金、优先纳入制造业中长期贷款等政策支持[2][6][8] - 政策激励包括：智能电网专项安排中央财政资金9.6亿元（含氢发电）、首台套装备地方补助达500万元、超长期特别国债1.3万亿元中8000亿元支持"两重"领域[6][9] 制氢技术方向 - 规模化制氢要求电解槽装机≥100MW，负荷调节能力50%-100%，配套可再生能源上网电量≤20%，推动绿电制氢与化工（氨/醇/炼化）耦合[12] - 离网制氢试点针对电网薄弱地区，要求电解槽规模≥10MW，国内首个25MW风电离网制氢项目已商业化运行[13] - 工业副产氢就近开发需氢纯化规模≥5000标方/时，支撑交通/发电领域用氢及合成氨/甲醇等产业低碳转型[15] 储运技术突破 - 管道输氢被列为首要大跨区输送方式，要求管道长度≥100公里，液氢工厂单套液化能力≥5吨/天，单车运输能力≥600kg[16] - 多元化储氢技术试点包括高压气态/有机液体/固态金属等，单项目储氢规模需≥20000标方[19] 氢能应用场景 - 炼油/煤制油气绿色替代要求可再生能源制氢替代规模≥1000吨/年，如中石化新疆库车项目已用绿氢替代天然气制氢[20] - 电力领域掺氢/掺氨比例明确：燃机类项目≥15%、燃煤锅炉类≥10%，2027年煤电改造目标要求绿氨掺烧能力≥10%[21][22] - 氢储能项目要求发电侧容量≥1MW且连续发电≥4小时，支撑风光装机（15.3亿千瓦超火电）消纳与电网调节[23] 产业支撑体系 - 实证实验平台需测试ALK/PEM/AEM电解槽等多技术，支撑国家标准制定[26] - 园区低碳转型试点要求80%能源消费清洁化，探索"绿电直连"模式，如近期政策明确新能源专线直供用户机制[28]