货币政策决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [1] - 这是2025年的首次降息，也是自去年开启降息周期以来的第四次动作 [1] - 点阵图显示多数官员预计年底前再降息50个基点 [3] 市场反应与预期 - 资本市场走势分裂：道指勉强收涨，纳指转跌，美元深V反弹，美债收益率大幅波动 [1] - 市场反应审慎，降息利好已被资产价格提前计价，落地后投资者更关注美联储面临的困境 [7] - 摩根大通分析师指出降息是出于就业走弱，但不会很快继续行动，因为通胀仍在 [7] 宏观经济背景 - 美国经济面临复杂局面：经济增长放缓、就业疲软、失业率抬头，而通胀仍顽固高于2%的目标 [3] - 经济同时遭遇降温与发烧的双重夹击，呈现滞胀风险 [3] - 美联储主席鲍威尔坦言通胀风险向上，就业风险向下，称当前局面棘手 [3] 美联储内部动态 - FOMC内部立场严重分裂：6人反对继续降息，2人支持只降一次，1人主张应降息125个基点 [3] - 委员斯蒂芬·米兰投出唯一反对票，主张应降息50个基点 [5] - 斯蒂芬·米兰兼任特朗普现任首席经济顾问，引发对政治力量影响货币政策独立性的担忧 [5] 央行独立性与市场信心 - 美联储正面临一场关于机构信誉的保卫战，其决策已不单关乎利率水平 [9] - 牛津经济研究院警告点阵图的内部分歧预示未来政策路径极不明朗 [7] - 货币政策一旦失去可预测性，将引发市场信任危机，资金不敢全力押注 [7][9]

库克律师团队则反驳称，特朗普未能提供足够证据证明其解职理由，涉嫌以政治目的打压美联储独立 性。库克已在诉讼期间持续履职，立即解职将打乱金融市场，并造成政策不确定性。特朗普选择在 FOMC会议后才提出紧急请求，证明其解职行为具有策略性，非迫切必要。 智通财经APP获悉，美国总统特朗普周四将解雇美联储理事库克的法律斗争升级至最高法院，寻求推翻 下级法院阻止其解职决定的裁定。库克方面则强烈反对，警告若她被立即免职，将扰乱金融市场并冲击 美联储独立性。 分析人士指出，该案件已成为检验美联储独立性与总统行政权力边界的标志性事件。若特朗普胜诉，他 将拥有主导货币政策的决定性力量，可能推动更激进的降息或其他政策；若库克胜诉，将强化美联储作 为独立机构的地位，并限制总统干预经济政策的能力。此外，市场也在密切关注最高法院的动向。若库 克被突然免职，或导致市场波动加剧，美元、美债及股市短期面临不确定性冲击。 特朗普政府在上诉文件中要求最高法院紧急颁布"中止令"，允许总统在案件最终裁决前立即解雇库克。 司法部首席副检察长D. John Sauer在文件中表示，法院不应干预总统依据"有因免职"的权力，称总统对 免职理由的认定"不可被 ...

货币政策行动 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，这是时隔9个月后的首次降息 [2] - 此次25个基点的降息幅度符合市场普遍预期，而非更大幅度的50个基点 [3] 降息决策动因 - 降息决策反映了美国就业市场下行的压力，以及美联储对政治干预与通胀风险的权衡，表明就业已取代通胀成为当前政策的首要关注点 [3] - 选择下调25个基点显示出美联储正试图平衡其双重使命：防范就业市场疲软风险与警惕过早降息重新点燃通胀 [3] - 美国新增非农就业人数3个月均值在3万人左右，处于历史低位，且8月失业率走高、职位空缺数下降，显示就业市场走弱态势 [3] 经济预测与通胀展望 - 美联储将今年和明年美国GDP增速预测均上调0.2个百分点，分别至1.6%和1.8% [4] - 美联储同时上调了通胀预期，并将通胀达标时间推迟至2028年，表明其准备在短期内容忍适度通胀以换取就业市场稳定 [4] 政策信号与未来路径 - 美联储主席鲍威尔将此次降息定调为“风险管理式降息”或“预防式降息”，强调“没有必要快速调整利率”，且降息50个基点未得到广泛支持 [5] - 市场普遍预计在渐进式降息基调下，年内大概率还将降息两次，点阵图显示多数美联储官员预计2025年还将降息两次 [5] - 本次利率预测中位值显示美联储预计今年共降息三次，较上次预测增加一次，意味着到年底利率目标区间可能降至3.50%至3.75% [5] 政治因素与美联储独立性 - 美国总统特朗普支持的新任美联储理事斯蒂芬·米兰投出唯一的反对票，他支持降息50个基点，其预期在9月降息后年内应再降息125个基点 [6] - 劳动力市场降温与通胀黏性的“数据悖论”，以及米兰上任带来的政治博弈，使美联储决策面临两难局面 [6] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储坚定致力于保持其独立性，本次会议上由特朗普提名的两位理事与其他成员意见一致 [6]

美联储人事变动与政策独立性 - 美联储9月利率决议以11:1的投票比例通过降息25个基点，唯一反对票来自新任理事斯蒂芬·米兰，他主张更大幅度的50个基点降息 [1] - 斯蒂芬·米兰于9月15日经参议院以48票赞成、47票反对的微弱优势确认为美联储理事，其在就任3天后即于利率决议中投下反对票 [3] - 斯蒂芬·米兰被视为特朗普关税政策的“智力支柱”和“海湖庄园协议”的主笔人，主张通过高关税重塑全球贸易格局 [1] 特朗普政府影响美联储的动机与行动 - 特朗普自2025年1月上任以来持续公开施压美联储降息，其经济策略需要低利率环境推动制造业回流并降低美国政府国债利息支出 [10] - 特朗普政府通过人事任命渗透美联储，此前美联储理事库格勒于8月1日突然辞职，为特朗普提名斯蒂芬·米兰填补空缺创造了机会 [3] - 特朗普的目标是同时控制财政政策与货币政策，以确保经济政治红利不被下一任总统窃取 [10] 美联储的权力结构与独立性挑战 - 美联储货币政策由联邦公开市场委员会负责，成员包括7名由总统提名并经参议院确认的联邦储备理事会理事，以及纽约联储主席和4名轮换的地区联储主席 [7][8] - 美联储的制度设计旨在保持货币政策独立性，其理事任期远长于美国总统任期，以免受政党干预 [8] - 分析认为，尽管特朗普无法从制度上完全控制美联储，但通过持续安插亲信进入理事会，可能实质性地影响其决策独立性 [10][12] 潜在全球影响 - 分析指出，如果美联储失去决策独立性，人类过去几十年所依赖的以美元为核心的国际金融体系可能崩塌 [12] - 美元作为世界货币的角色意味着美联储相当于世界央行，其独立性丧失可能导致美国政府将货币政策武器化，对其他国家和地区进行金融霸凌 [12][13] - 斯蒂芬·米兰的反对票被视为特朗普政府成功渗透美联储的一个重要信号，其长期影响可能远超单次降息25或50个基点的决策 [1][13]

行业与公司 * 行业涉及中美经贸关系、技术出口管制、人工智能、稀土资源、农业和制造业[1][3][10] * 公司包括TikTok、大型制药公司、半导体企业[2][12][15] 核心观点与论据 * TikTok框架协议初步缓解中美数据安全紧张关系 被视为稳定双边经贸关系的重要一步 但具体实施细节仍待敲定[1][2] * 协议通过委托数据安全运营 授权算法和相关知识产权等措施解决美国对TikTok的国家安全关切[2] * 美国维持对中国高关税水平 但不会达到148%的极端程度 可能保持在50%左右 以推动制造业回流[3][14][15] * 技术出口特别是半导体管制 以及中国对稀土的掌控是双方竞争的重要领域 中国希望美国放松半导体管制[10][12] * 中美在人工智能发展策略上存在差异 中国侧重工业扩展和应用型AI 美国更注重通用人工智能(AGI)[11] * 中国曾是美国农产品尤其是大豆最大的市场 一度超过美国一半以上的大豆出口到中国 但订单已转移至巴西等国[13] * 美国2024年因芬太尼导致超过7万人死亡 特朗普要求中国采取更坚决措施 如起诉企业和加强管制[8][9] 其他重要内容 * 双方领导人可能在2025年9月19日通话敲定TikTok框架协议 并可能在APEC峰会期间举行高层会晤[5][8] * 美国国内对谈判结果反应不一 强硬派批评特朗普政府对中国不够强硬[6] * 美联储宣布自2005年以来首次利率下调25个基点 特朗普政府施加政治压力可能侵蚀其独立性[19] * 特朗普关税政策面临法律挑战 最高法院将于11月举行听证会裁决其有效性[20] * 2025年8月份数据显示中国对美国出口进一步下降 美国通过第三方进口替代中国产品[23] * 台湾问题仍是潜在冲突点 美国清楚认识到一旦发生战争在西太平洋没有胜算[24][25] * 中美经济联系逐步减少是大势所趋 但完全脱钩不大可能[3][23]

美联储9月FOMC会议决策与独立性评估 - 会议焦点在于美联储能否通过独立性压力测试 在面临新理事米兰支持大幅降息 理事库克涉诉等复杂局面下 鲍威尔及FOMC委员会展现出独立性[2][3] - 投票结果显示仅有米兰一人支持降息50bp 而上次投反对票的理事沃勒与鲍曼此次与主流意见一致 决策并未出现除米兰外的明显异常点[3][4] - 鲍威尔在记者会中强调"以理服人"是联储DNA 暗示米兰的50bp决策缺乏认同度 并对独立性问题选择"正直地回避" 其表现被认为是合格的[4][5] 利率决策与经济预测摘要 - 点阵图显示2025年降息中位数从6月的50bp上调至75bp 但19位委员中仅有9位支持降息75bp 1位支持降息150bp 人数勉强过半 2026和2027年降息预期维持25bp[3] - SEP预测显示FOMC委员对经济更乐观 上调2025年GDP至1.6%（6月为1.4%） 上调2026年GDP至1.8%（6月为1.6%） 下调2026年失业率至4.4%（6月为4.5%） 上调2026年核心PCE至2.6%（6月为2.4%）[4] - 鲍威尔提出"风险管理式降息"新表述 而非"预防式降息" 以压制市场对连续降息的充分计价 避免给美股带来压力[9] 对主要资产类别的影响 - 黄金成为FOMC会议最大输家 从杰克逊霍尔会议至今约10%的涨幅是市场对联储失去部分独立性的定价 此次会议后市场短期内不再进一步定价联储独立性的大幅丧失[5] - 除黄金外其余资产整体涨跌幅有限 SEP满足市场对降息三连25bp的期待 若非农数据继续爆冷 更大幅度降息可能出现[5] - 美元指数下行趋势可能缓解转向区间震荡 但拐点需经济基本面数据趋势性走稳确认 美欧两年期实际利率差接近收敛但美元反馈不积极 美欧利差或难进一步推动美元下行[7] 货币政策效果与经济基本面分歧 - 降息对制造业 房地产等利率敏感型部门刺激有限 货币政策无法解决全国性住宅供给短缺问题 抵押贷款利率降低后更多是再融资而非新购买 住宅许可疲软至周期最低水平[11] - 特朗普与美联储的根本分歧在于经济增长诉求 联储预测指向均衡经济（2026年增速1.8% 通胀2.6%） 但特朗普需要高增长缓释债务压力并拉平存量债务利率[14] - 鲍威尔对劳动力市场有明显担忧 指出移民减少带来劳动参与率压力及劳动力需求走弱 认为通胀是一次性冲击且传导效果更小时间更长[9] 未来展望与政治压力 - 特朗普对美联储的政治压力将继续加码 9月FOMC只是联储独立性压力测试的第一关[15]

美联储政策调整与内部动态 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4 00%至4 25%之间 这是2025年首次降息 也是继2024年三次降息后的再次降息 [1] - 新任理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票 主张更激进地降息50个基点 其立场被视为白宫对货币当局的公开干预 但11比1的投票结果凸显美联储内部凝聚力 [2] - 美联储主席鲍威尔明确表示 "适度长期利率"仅是双重使命的衍生品 无需独立政策操作 强调政策重心回归充分就业与物价稳定的再平衡 [8] 点阵图与利率路径分歧 - 点阵图显示19位票委中 仅1位反对本次降息 其余18位中对年内进一步降息路径分歧显著 6票支持不再降息 2票支持再降25基点 9票支持再降50基点 1票支持降125基点 [4] - 对未来降息速度的立场势均力敌 9人支持年内再降25基点或不再降息 10人支持再降50基点及以上 反映美联储尚未形成广泛共识 [5] - 经济预测显示美联储将2025年GDP增速预测从1 4%上调至1 6% 同时将2026年利率终点预测从3 6%下调至3 4% 呈现"更高增长 更低失业 更高通胀"组合 [5] 经济背景与政策影响 - 就业市场疲软为企业招聘意愿减弱和增长动能不足 通胀粘性主要源自关税带来的供给端冲击 而非需求过热 为降息提供宽松空间 [7] - 若联邦基金利率适度下调且通胀稳定在3%～4%区间 将利好实物资产与贵金属 如能源 金属 房地产及黄金 同时美元走弱可能使部分新兴市场受益 [6] - 中性利率出现结构性抬升 若美联储过度宽松可能导致通胀再度失控 政策操作需保持渐进和谨慎 避免过快释放宽松信号 [9] 未来政策展望 - 工银国际首席经济学家程实预计美联储2025年年内降息共计75个基点 纽约联储前信贷风险主管理查德·罗伯茨预测年底或2026年初可能再有一两次25基点降息 [7] - 政策框架核心仍为"逐会决策"与"数据依赖" 未来路径呈渐进调整之势 不确定性较高 鲍威尔强调无预设单边降息路径 将高度依赖数据表现 [8][9] - 鲍威尔任期将于2026年5月届满 特朗普政府对下一届主席提名和理事会结构重组的意图 意味着美联储独立性面临持续性制度性压力 [3]

美联储独立性测试 - 9月FOMC会议焦点是美联储独立性压力测试，而非降息幅度[3] - 投票结果中仅新理事米兰支持降息50bp，沃勒和鲍曼未延续上轮反对立场[3] - 鲍威尔强调"以理服人"原则，暗示米兰大幅降息主张缺乏认同度[4][10] - 美联储通过集体决策展现独立性，鲍威尔回避政治干预问题[4][10] 经济预测与政策分歧 - 点阵图显示2025年降息中位数上调至75bp（6月为50bp），但19位委员中仅9人支持[7] - SEP预测上调2025年GDP至1.6%（6月1.4%），2026年GDP至1.8%（6月1.6%）[10] - 2026年核心PCE预期上调至2.6%（6月2.4%），失业率下调至4.4%（6月4.5%）[10] - 特朗普与联储存在根本分歧，要求更高增长（联储2026年预测仅1.8%增速）[5][23] 市场影响与风险 - 黄金成为最大输家，杰克逊霍尔会议后10%涨幅反映市场对联储独立性担忧[10] - 风险包括特朗普政策不确定性、全球关税影响、技术突破推升信用需求[6][24] - 美元指数或转向区间震荡，需基本面数据确认拐点[13]

美联储人事变动 - 斯蒂芬·米兰以48票赞成对47票反对的微弱优势获参议院通过出任美联储理事[2] - 投票结果反映美国两党在货币政策和经济治理上存在剧烈对立[2] - 此次任命成为美国历史上首次由白宫经济顾问委员会主席兼任美联储理事 且以无薪休假形式保留原职[2] - 共和党阵营内部出现倒戈现象 民主党酝酿对美联储领导层人事变动发起进一步质询[2] 英美高层互动 - 美国总统应英国邀请展开为期两天正式国事访问 将会见英国国王查尔斯三世并与新任首相斯塔默磋商关税、贸易及北约安全合作等核心议题[4] - 访问当日伦敦及温莎城堡外聚集超过五千名示威者抗议[4] - 英美两国在数字税、人工智能监管、欧洲防务自主等议题上立场分歧明显 导致双边关系出现罕见波动[7] - 英国政府为稳定传统同盟关系筹备数月 以缓解因关税、军事等分歧带来的紧张氛围[7] 美军拉美军事行动 - 美军在加勒比海域击沉三艘被指控的委内瑞拉籍船只 造成至少14人死亡[8] - 本轮行动共出动4艘军舰、1艘核潜艇和15架F-35战斗机 旨在打击拉美跨国犯罪集团和遏制毒品走私[10] - 委内瑞拉政府强烈否认美方指控 指责美国单方面发动全面侵略并宣布两国政府间沟通基本中断[12] 俄乌冲突与欧洲安全 - 俄罗斯外交部表示当前俄乌总统层面会晤无任何新进展 美俄乌三方领导人会谈缺乏基础[13] - 受波兰无人机事件影响 北约在东欧部署兵力增加12% 重点加强波兰、波罗的海三国等前沿阵地的防空和反无人机系统[15] - 北约秘书长强调联盟将继续提升集体防御能力以应对俄方可能的非对称威胁[15]

欧洲市场今日开盘表现亮眼，但英国富时100和250指数却明显落后于欧洲大陆股市，因投资者在英国央行利率决议前表现更为谨慎。本周包括加拿大 央行、挪威央行和美联储在内的多家央行均已降息，但英国借款人似乎难以享受同样的待遇。预计英国央行将在2025年余下时间维持利率不变，因为 通胀水平仍远高于2%的目标。不过，随着英国本周将迎来一系列重要数据，失业救济申请人数上升与核心通胀回落的组合，或许能推动市场形成一种 观点：若趋势持续，英国央行未来可能不得不采取更宽松的政策。眼下会议更可能将重心放在量化紧缩（QT）上。由于英国央行不得不更依赖主动出 售国债以缩减资产负债表，市场普遍预计其将明显放缓QT步伐。对于市场而言，这种放缓或缓解部分国债收益率上行压力，但若被解读为政策立场转 鸽，则可能打压英镑。 澳大利亚就业数据意外疲软，报告显示就业人数变动为-5,400，远低于预期的+21,200。这是过去四个月里第三次大幅低于市场预期，尽管失业率仍相 对稳定，却引发市场联想到与美国的相似性。这一结果导致澳元今早在多数货币对中走低，市场对澳洲联储在11月降息的预期升至61%。不过，澳元 的疲软在一定程度上被新西兰元的下跌掩盖，因新 ...