美联储政策调整与内部动态 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4 00%至4 25%之间 这是2025年首次降息 也是继2024年三次降息后的再次降息 [1] - 新任理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票 主张更激进地降息50个基点 其立场被视为白宫对货币当局的公开干预 但11比1的投票结果凸显美联储内部凝聚力 [2] - 美联储主席鲍威尔明确表示 "适度长期利率"仅是双重使命的衍生品 无需独立政策操作 强调政策重心回归充分就业与物价稳定的再平衡 [8] 点阵图与利率路径分歧 - 点阵图显示19位票委中 仅1位反对本次降息 其余18位中对年内进一步降息路径分歧显著 6票支持不再降息 2票支持再降25基点 9票支持再降50基点 1票支持降125基点 [4] - 对未来降息速度的立场势均力敌 9人支持年内再降25基点或不再降息 10人支持再降50基点及以上 反映美联储尚未形成广泛共识 [5] - 经济预测显示美联储将2025年GDP增速预测从1 4%上调至1 6% 同时将2026年利率终点预测从3 6%下调至3 4% 呈现"更高增长 更低失业 更高通胀"组合 [5] 经济背景与政策影响 - 就业市场疲软为企业招聘意愿减弱和增长动能不足 通胀粘性主要源自关税带来的供给端冲击 而非需求过热 为降息提供宽松空间 [7] - 若联邦基金利率适度下调且通胀稳定在3%～4%区间 将利好实物资产与贵金属 如能源 金属 房地产及黄金 同时美元走弱可能使部分新兴市场受益 [6] - 中性利率出现结构性抬升 若美联储过度宽松可能导致通胀再度失控 政策操作需保持渐进和谨慎 避免过快释放宽松信号 [9] 未来政策展望 - 工银国际首席经济学家程实预计美联储2025年年内降息共计75个基点 纽约联储前信贷风险主管理查德·罗伯茨预测年底或2026年初可能再有一两次25基点降息 [7] - 政策框架核心仍为"逐会决策"与"数据依赖" 未来路径呈渐进调整之势 不确定性较高 鲍威尔强调无预设单边降息路径 将高度依赖数据表现 [8][9] - 鲍威尔任期将于2026年5月届满 特朗普政府对下一届主席提名和理事会结构重组的意图 意味着美联储独立性面临持续性制度性压力 [3]

南方财经 21世纪经济报道记者吴斌、周蕊 上海、纽约报道 投资者往往对美联储稳定物价和最大化就业的"双重使命"了然于胸，但或许很少有人洞悉美联储的"隐 秘第三使命"。 当美联储新理事斯蒂芬·米兰在国会听证会上援引了美联储章程中"追求温和的长期利率"这一条款时， 市场炸开了锅，担心特朗普政府利用美联储自身法规，为干预长期债券市场提供"合法性"。 当地时间9月17日，美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上定调了美联储"第三使命"。虽然第 三使命是真实存在的，但它是法律规定的两个更广为人知的使命的衍生品。"我们认为，适度的长期利 率是实现低且稳定的通胀和就业最大化的结果。" 在米兰投下利率决议唯一反对票之际，鲍威尔的定调也让市场暂时松了口气。但对于美联储而言，白宫 干预独立性的挑战才刚刚开始，利率决议已经笼罩了一层政治阴霾，明年美联储主席预计也将被换成白 宫"自己人"，美联储的决策将更具挑战性，"十字路口"何处去？ 唯一的反对票 据央视新闻报道，当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息 ...