农业科研与粮食安全 - 中国科学院植物研究所研究团队正在研究苜蓿作为高蛋白饲料作物，可替代进口大豆的豆粕用于养殖业，并计划利用盐碱地种植苜蓿以提升饲料自给能力 [1][3] - 抗战时期延安自然科学院科研队通过47天实地考察采集2000多个植物标本，最终选定南泥湾作为垦荒基地，为边区粮食生产奠定基础 [5] - 中国农业大学曲周实验站通过科技小院模式培养研究生扎根农田，其技术使曲周县实现亩产1吨粮食的突破，并试验亩产1.5吨目标以推广至全国三分之二的中低产田 [9][11][13] 农业技术推广与产业转型 - 中国农业大学1973年派驻曲周县的教师通过押粮本表决心，与农民合作挖渠治土改造盐碱地，使当地从小麦玉米无法自给到实现口粮充足 [7][9] - 科技小院研究生通过田间实践研发农民易接受的技术，以"被村民请吃饭次数"作为服务成效评价标准，推动技术落地并提升农民收益 [11] - 曲周县已从60年代三分之一耕地盐碱化的贫困县转型为全国中低产田增产样板，农大学子持续优化堆肥追肥技术以提升土壤肥力 [9][13] 历史经验与现代应用 - 南泥湾垦荒通过"自己动手丰衣足食"精神建立兵工厂、纺织厂等设施，将荒地变为"陕北好江南"，为当代农业自力更生提供范本 [5] - 边区青年华寿俊利用当地小草研发造纸技术解决缺纸问题，体现资源创新利用思维对农业发展的启示 [5] - 现代农学人延续"自讨苦吃"的垦荒精神，将科研与生产结合，目标实现"遍地牛羊"的生态农业愿景 [15]

此外，中国平安财产保险从化支公司农险部经理王超东进行了《水稻政策性保险》的专题宣讲，详细介 绍了水稻政策性保险的政策内容、投保方式和理赔流程，强调了保险兜底对降低种植风险、保障农民收 益的重要性，鼓励种植户积极享用政策红利，及时购买水稻保险，为水稻生产保驾护航。 本次培训班内容丰富、针对性强，受到了学员们的广泛好评。许多学员表示，通过此次培训，他们不仅 学到了新知识、新技术，还增强了保障粮食安全的责任感和使命感。接下来，他们将把所学知识运用到 实际生产中，积极践行科学种粮理念，为从化区水稻大面积单产提升贡献自己的力量。 广东技术师范大学教授曾晓昀和区农业技术推广中心高级农艺师邓彩联分别从立法背景、重要意义、主 要内容和具体做法等方面，深入阐述了《粮食安全保障法》。他们强调，粮食安全是国家生存发展的基 石，种粮不仅是农民的生计，更是保障国家粮食安全的重要责任。通过对法律的解读，提高了学员们的 法律意识和种粮责任感。 4月22日、4月28日，广州市从化区农业推广中心分别在鳌头镇和江埔街组织开展水稻大面积单产提升攻 坚行动第一期培训班，旨在进一步提升从化区水稻种植水平，充分发挥"藏粮于技"作用，为实现粮食增 产、农 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美关税博弈下我国实施反制措施，粮食安全重要性凸显，种业板块或受政策支持，国证粮食产业指数有投资价值，鹏华国证粮食 ETF 及联接基金可关注 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 关税博弈背景下，粮食迎来新机遇 - 对应中美关税冲击，我国实行关税反制，美东时间 4 月 2 日美国宣布“对等关税”政策，4 月 5 日起加征 10%基准关税并对近 60 个贸易伙伴征差异化税率，中国于 4 月 5 日发布立场声明，4 月 4 日国务院关税税则委员会宣布对原产美国商品加征 34%关税，商务部发布多项公告维护权益，多家进出口商会发表声明反对 [1][10][11] - 关税反制背景下，粮食安全重要性凸显，我国是粮食进口大国，美国是重要进口来源地，2024 年我国自美国进口粮食 3179 万吨，占进口总量 20.2%，同比降 1.3 个百分点，美国玉米、大豆、高粱进口占比下降，预计进口农产品总量将进一步下降，粮食价格有波动，种源自主可控成保障粮食安全重点，种业板块或受政策支持 [2][11][16] - 政府全力支持，加快建设农业强国，中共中央、国务院印发规划，明确 2027 年、2035 年、本世纪中叶的主要目标，全方位夯实粮食安全根基 [31][33][34] 国证粮食产业指数投资价值分析 - 简介，国证粮食产业指数反映沪深北交易所粮食产业上市公司证券价格变化，修订后更聚焦种子、粮食种植领域，样本半年度定期调整 [36] - 市值分布及流动性，截至 2025 年 4 月 15 日，指数成份股市值分布多样，成分股流动性较好 [39][42] - 行业分布，截至 2025 年 4 月 15 日，指数行业集中度高，按申万一级主要分布在农林牧渔和基础化工，按申万三级集中在种子、畜禽饲料、粮食种植等行业 [44] - 前十大权重股，指数前十大权重股合计权重 52.74%，分布在种子、粮油加工等核心板块，覆盖多个申万行业，2024 年三季度 ROE（TTM）中位数为 8.13%，盈利水平良好 [47] - 估值合理，截至 2025 年 4 月 15 日，指数市盈率 24.17 倍、市净率 2.02 倍，处于历史偏低位置，随着粮食产业机会临近，估值中枢有望抬升 [49] - 业绩表现，以 2009 年 11 月 4 日至 2025 年 4 月 15 日为样本期，指数总收益 151.08%，年化收益率 6.33%，波动率 25.00%，夏普比 0.33，业绩优于沪深 300、中证 500 和中证 1000 [51] 基金产品 - 鹏华基金成立于 1998 年 12 月 22 日，截至 2024 年 12 月 31 日，资产管理总规模 12202 亿元，旗下鹏华国证粮食 ETF 于 2023 年 8 月 18 日上市，跟踪国证粮食产业指数，是规模最大、流动性最好的 ETF 产品，有 3 只联接基金 [57]

薏仁米产业现状 - 兴仁市薏仁米种植面积占全国总面积的30%以上，是核心产区[1] - 当地正在推进20余万亩薏仁米播种工作，采用现代化播种机等机械化生产方式[1] - 纪检监察机关重点监督种子化肥供应、农机购置补贴和技术指导等环节[1] 政策支持与监管 - 贵州省分解下达粮食油料生产任务，并提前安排2025年粮油生产资金[2] - 市场监管部门强化农资质量、价格、广告等方面的执法，维护市场秩序[2] - 涉农补贴发放流程被简化，确保资金及时精准到户[2] 生产保障措施 - 组建专项监督检查组深入田间地头，解决农户实际问题[3] - 农业农村部门派出60余名专业技术人员提供种植管理和病虫害防治指导[3] - 针对不作为、慢作为问题采取现场交办、书面函告等方式督促整改[3] 监督机制 - 建立监督任务清单，对职能部门、农业合作社等开展靶向监督[2] - 统筹纪检监察室和乡镇纪委力量成立监督检查组[2] - 通过案例起底梳理，防止农资发放不及时和资金套取等问题[2]

财务表现 - 2024年公司实现营收287.67亿元（同比-13.85%），归母净利润3.46亿元（同比+115.91%），扣非净利润2.21亿元（同比+111.02%）[1] - Q4营收86.25亿元（同比-8.81%，环比+22.39%），归母净利润2.12亿元（同比+116.78%，环比-26.63%）[1] - 全年综合毛利率15%（同比+1.1pct），饲料业务毛利率12.5%（同比+0.05pct）[2] 业务分拆 生猪养殖 - 营收62.8亿元（同比+10%），毛利率19.8%（2023年为-27.9%），出栏量640万头（同比+5.8%）[2] - 盈利改善主要受猪价回升及成本优化驱动[2] 饲料业务 - 营收191亿元（同比-20%），占总营收66%，销量541万吨（同比-7.6%），其中猪饲料销量428万吨（同比-8.2%）[2] - 价格下跌及销量下滑导致营收下降[2] 转基因种业 - 累计获得转基因生物安全证书20项（玉米15项、大豆5项），43个使用公司性状的品种通过国家审定[3] - 2024年15个转基因品种通过审定（占比33%），核心性状DBN9004/DBN8002获阿根廷、巴西种植许可[3] - 研发费用6.75亿元，研发费用率2.3%（同比+0.11pct）[3] 盈利预测 - 下调2025-2026年盈利预测至7.3/5.0亿元（下调幅度34%/69%），新增2027年预测10.0亿元[4] - 给予2025年30倍PE估值，目标价5.12元[4]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入85.66亿元，同比-7.13%，归属净利润1.14亿元，同比-43%，EPS0.09元 [1] - 24Q4实现营收56.9亿元，同比-2.91%，归属净利润5.9亿元，同比-24.3%，EPS0.45元 [1] - 2025Q1公司总收入14亿元，同比-32%，归属净利润-209万元，同比-103%，摊薄后EPS-0.002元 [2] 水稻种业 - 2024年水稻种业收入同比增长13%，录得净利润3.4亿元，增速超50% [1] - 得益于核心水稻新品大面积推广，水稻种业表现亮眼 [1] - 2024年起国内杂交水稻种业进入去库存阶段，行业迎来景气向上拐点 [2] 玉米种业 - 国内玉米种业实现营收21.21亿元，在行业高库存压力下保持经营韧性 [1] - 巴西玉米种业销量持平，市占率维持在20%，但种子销价下降带动销售额下滑至29亿元 [1] - 2025Q1国内外玉米种子业务销量下滑，导致营收及利润下降 [2] 其他业务 - 蔬菜、杂谷及食葵种业均取得较好增长 [1] - 2024年公司累计计提减值损失4.56亿元，2025Q1计提减值转回约1680万元 [1][2] 行业前景 - 海外玉米种业或迎质变拐点，有望受益于国际贸易格局变化带来的市场规模扩容 [1] - 转基因玉米商业化全面扩面提速，公司审定转基因玉米品种数量和推广面积居全国前列 [3] - 国家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升 [3] 长期发展 - 公司产业运营能力持续提升，有望带动盈利实现高质量增长 [2] - 预计2025~2027年公司归母净利润分别为4.32/6.05/8.59亿元，摊薄后EPS为0.33/0.46/0.65元 [3]

合成生物学技术突破 - 中国科学院天津工业生物技术研究所牵头启动国家重点研发计划"二氧化碳人工从头合成蛋白质"项目 该项目融合化学与生物技术 开创二氧化碳和铵盐高效合成蛋白质的全新路径 通过解析碳氮固定原理 设计人工杂合系统 有望将蛋白质合成速率提升数十倍以上 [2] - 该项目对推进绿色低碳发展 实现"碳达峰、碳中和"与"粮食安全"国家战略目标具有重大意义 为全球碳资源利用和粮食可持续供应提供"中国方案" [2] 二氧化碳合成技术积累 - 天津工业生物技术研究所2021年在国际首次实现二氧化碳到淀粉的从头合成 设计出11步主反应的非自然二氧化碳固定与人工合成淀粉新途径 使淀粉生产从传统农业种植向工业车间生产模式转变成为可能 [2] - 研究团队在二氧化碳合成高分子碳化合物方面拥有领先经验 此次蛋白质合成项目有望延续技术优势 为国家"双碳"战略与粮食安全需求做出贡献 [2] 产业交流平台 - 生物制造产业社群提供产业链链接服务 涵盖绿色化工/生物基/食品和农业/美丽健康等领域 已有10000+产业同行加入 [4] - 社群提供品牌推广、会议演讲、产品展示、企业专访、项目尽调、投资融资等多元化服务 促进产业上下游合作 [7]

报告行业投资评级 - 行业整体看好，渔业、林业评级为中性，农产品加工、种植业、畜牧业评级为看好 [6] - 推荐公司中，中宠股份、牧原股份、苏垦农发评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 农产品价格走势分化，粮价涨，畜禽价涨后震荡，关税反制凸显粮食安全重要性，产业政策环境有望优化，看好板块投资机会 [5][18][22] - 养殖产业链方面，生猪产能增长停滞，估值处底部，重视长期投资机会；白鸡鸡价震荡，关注禽流感和关税反制；黄鸡产能处底部，鸡价底部上涨，关注周期机会；动保行业景气底部复苏，关注后周期机会 [5][18][21] - 种植产业链方面，种业关注粮食安全背景下产业政策优化；种植关注粮价上涨带来的投资机会 [10][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 农业指数回调，动保和饲料逆势上涨，优于其他二级子行业，申万农业指数跌0.16%，上证综指涨0.55%，深成指涨1.38%，农业板块落后大市 [4][24] - 六个二级子行业多数下跌，仅动保和饲料上涨，涨幅为5.41%和2.64% [4][24] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 上周前10大涨幅个股集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在种植板块，涨幅前3名依次为瑞普生物、佳沃股份和亚钾国际 [4][28] 大小非解禁、大宗交易一览 - *ST傲农、神农集团、东瑞股份未来三个月有大小非解禁 [31] - 北大荒、海利生物、路斯股份上周有大宗交易 [32] 行业数据 养殖业 - 第17周末，全国生猪出厂均价14.95元/公斤，较上周跌0.02元；烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.73元/斤，较上周跌0.02元 [12][34] - 截至25年3月底，全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减1% [6][12] 饲料业 - 第17周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，较上周涨0.05元；育肥猪料价格3.35元/公斤，与上周持平 [12] 水产养殖业 - 第17周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼批发价110/10/280/110元/公斤，较上周持平 [12] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 第17周末，南宁白糖成交均价6210元/吨，较上周涨48元；全国328级棉花成交均价14198元/吨，较上周跌52元 [12] - 全国玉米收购均价2291元/吨，较上周涨1元；国内豆粕市场均价3821元/吨，较上周涨396元；全国小麦收购均价2434元/吨，较上周涨8元 [11][12]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 政治局会议提出经贸斗争严峻且长期，要强化底线思维，用好用足积极财政政策和适度宽松货币政策，完善稳就业稳经济政策工具箱 [2] - 内需消费从后周期属性切换为周期驱动力 [3] - 要提高中低收入群体收入，发展服务消费，清理消费领域限制措施，设立服务消费与养老再贷款，加大资金支持，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设 [4] - 农业增强韧性，包括粮食安全韧性、农民收入韧性、社会结构韧性，农业板块配置价值上升，农业股上涨或经历三个阶段，目前或处第二阶段早期 [4] 各目录总结 板块观点 生猪 - 二育入场放缓，猪价短期偏强，近期猪价强于预期但二育成本上升压制补栏，短期或维持震荡，中长期供给偏多猪价弱势确定 [5][18] - 3月统计局全国能繁母猪存栏4039万头，同比增1.2%，环比24年底降0.96%，一季度末生猪存栏41731万头，同比增2.2%，环比降2.37%，第三方涌益3月能繁存栏环比+0.10%，行业产能或维持震荡，若持续深度亏损产能或去化 [5][18] - 摒弃周期思维回归财务表现，投资从“周期思维”向“优质优价”转化，关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [6][19] 肉禽 - 毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖，4月26日烟台鸡苗报价3.1元/羽，环比持平，同比-1.59%，毛鸡价格7.5元/公斤，环比持平，同比-4.58%，终端鸡肉价格一般，种禽盈利好，种鸡质量问题凸显 [7][20] - 产业链话语权向种源端集中或成新常态，关注ROE改善且有持续性的标的，如优质进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展 [7][20] 饲料 - 鱼价上涨饲料跌价，24年水产养殖盈利改善，预计25年水产料需求弹性复苏，本周普水和特水部分鱼价有不同变化 [8][21] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流新阶段，关注海大集团 [8][21][22] 宠物 - 3月狗食或猫食饲料及罐头整体出口额增速加快，对非美地区出口增长提速，出口总计3万吨，同比增24.6%，实现9.1亿元人民币/1.3亿美元，同比增17.3%/16.3%，24年以来量增价跌，3月出口单价3.1万元/吨，同比-5.8%，罐头量价齐升，出口量同比增52.6%，收入同比增98% [10][11][23] - 对美国出口增速骤降，3月出口收入1.6亿元，同比增1%，对韩国、欧洲地区增速加快，关注乖宝、中宠等 [13][24] 农产品 - 农产品以内循环为主，进口减少助力价格从低位上涨，我国谷物自给率超九成，受部分美国进口依赖品种影响价格或上行，美国农业部4月报告与上月基本持平，关税制裁影响有限，价格中枢抬升趋势有望延续 [14][30] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（04.21 - 04.25）沪深300指数收于3787，相比上周升0.38%，农林牧渔II（申万）指数收于2608，相比上周降0.16%，其中宠物食品（+12.99%）表现最好 [31] 行业新闻 - 中共中央政治局4月25日会议指出要提高中低收入群体收入等，强调保民生，加强农业生产等 [61] - 4月23日皇家宠物食品在宠物医师大会发布三大重磅支持推动宠物诊疗行业升级 [61] - 国内豆粕现货供应偏紧价格大涨，期货涨幅有限，上周油厂开机率止降转升，进口大豆库存回升，豆粕库存下降，预计五一节前供应偏紧、现货强势，关注节后油厂开机情况 [62][63] 价格表现 - 包含生猪、肉鸡、农产品等多种产品价格及相关数据，如烟台毛鸡价格3.75元/斤，烟台苗鸡价格3.1元/羽，国内玉米价格2281元/吨等 [85][101]

稳就业政策举措 - 鼓励企业稳定就业并加大职业技能培训力度 扩大以工代赈支持 加强就业公共服务 [1][7] - 一季度全国城镇新增就业308万人 同比增加5万人 城镇调查失业率均值5.3% [28] - 实施高技能领军人才培育计划 建设培训基地和技能大师工作室 落实差异化补贴政策 [45] 外贸稳定措施 - 推行一业一策和一企一策加大支持力度 帮助出口企业规避风险 扩大服务产品出海 鼓励外资企业境内再投资 [1][7] - 一季度外贸出口增长6.9% 4月以来出口延续平稳增长态势 [50] - 加快跨境电商创新发展 去年跨境电商进出口2.63万亿元 同比增长10.8% 新设15个跨境电商综试区 [52] 消费促进行动 - 扩大服务消费 强化失能老年人照护 推动汽车消费扩容 构建技能导向薪酬分配制度 [1][7] - 消费品以旧换新支持资金达3000亿元 家电品类由8类拓展至12类 截至4月27日拉动销售超7200亿元 [23] - 一季度社会消费品零售总额同比增长4.6% 3月份增长5.9%创去年以来月度最快增速 消费贡献率达51.7% [22] 有效投资扩张 - 完善消费基础设施 提振民间投资积极性 设立新型政策性金融工具 [1][7] - 大规模设备更新带动设备工器具购置投资同比增长19% 对全部投资增长贡献率达64.6% [39] - 全社会设备存量资产净值约40万亿元 年设备更新需求超5万亿元 人工智能产业规模2024年突破7000亿元 [40] 金融支持政策 - 3月末广义货币M2余额326万亿元 同比增长7% 社会融资规模存量423万亿元 同比增长8.4% [34] - 新发放企业贷款利率3.3% 同比下降0.45个百分点 普惠小微企业贷款利率3.6% 同比下降0.55个百分点 [36] - 私人控股企业贷款余额45万亿元 前3个月增加2.4万亿元 新发放贷款利率3.41% 同比下降58个基点 [55] 资本市场与房地产 - 持续稳定和活跃资本市场 巩固房地产市场稳定态势 加大对实体经济金融支持 [1][7] - 个人住房贷款余额38万亿元 一季度增加2200亿元 同比多增超2000亿元 [35] - 外汇储备规模稳定在3.2万亿美元以上 人民币对美元汇率运行在7.3元左右 [12][14] 粮食与能源安全 - 2024年粮食产量迈上1.4万亿斤新台阶 人均粮食占有量500公斤 远高于400公斤国际安全线 [60] - 能源自给率保持在80%以上 原油年产量稳定在2亿吨以上 可再生能源发电装机占比近60% [61] - 美国粮食和能源进口占国内消费比重很低 可替代性强 不影响国内供应保障 [60][61]