业绩说明会召开情况 - 公司于2025年12月8日通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长、总裁、独立董事、副总裁兼财务总监及董事会秘书等相关人员出席了会议并与投资者进行了沟通交流 [2] 公司战略规划 - 公司正在积极开展“十五五”战略规划的编制工作，系统谋划未来五年的战略定位、发展目标及关键举措 [3] - 公司将紧跟国家战略，发展新质生产力，聚焦主责主业，优化产业布局 [3] - 公司将大力推动人工智能、卫星互联网等战略性新兴产业的科技创新，加强新兴技术与公司优势产业的深度融合应用 [3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入41,274.97万元 [3] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1,663.59万元 [3] - 2025年前三季度归母净利润同比下降66.59% [3] 业绩变动原因 - 净利润下降主要系按权益法核算确认参股公司的投资收益减少所致 [3] - 净利润下降亦因研发投入增加所致 [3] - 净利润下降还因应收账款坏账准备计提增加所致 [3] 公司经营展望 - 公司表示将持续加强市场开拓，做好项目履行、交付和回款，奋力完成年度目标 [3]

行业与公司概览 * **涉及的行业**：科技行业（涵盖AI、通信、电子、半导体、传媒、游戏等细分领域）[1] * **涉及的公司**：提及多家上市公司，包括**金蝶**、**静态科技**、**群核科技**、**万兴科技**、**美图**、**中际旭创**、**普天科技**、**国盾量子**、**兆易创新**、**普冉股份**、**华创**、**拓荆**、**中微**、**新易盛**、**中国移动**、**腾讯**、**美团**、**京东**、**快手**、**哔哩哔哩**、**完美世界**、**吉比特**、**恺英网络**、**巨人网络**、**昆仑万维**、**值得买**、**易点天下**等[1][4][6][7][8][12][13][14][17][24][29][30][32] 核心观点与论据 AI 行业发展趋势与驱动力 * **2026年三大核心驱动力**：模型平权与成本下降、国产算力渗透率提升、产业焦点从训练转向推理[3][5] * **模型平权与成本下降**：国内大模型API调用成本仅为海外模型的1/5，加速生产力平权，引爆应用临界点[1][5] * **国产算力渗透率提升**：受地缘政治及政策驱动，国产算力渗透率预计从2024年的23%提升至2026年的40%以上，国产芯片性能已能胜任主流推理和部分训练任务[1][5] * **产业焦点转移**：资本市场关注点从高度资本依赖的训练场转向创造价值的应用推理场，真正机会属于以AI原生理念构建产品核心架构的公司[1][5] 具体投资赛道与标的 * **企业级AI Agent**：例如**金蝶**，其AI助手日均调用已达280万次，从按人头卖软件转向按价值变现，嵌入核心业务流程可带来3-5倍ARPU值提升[1][6] * **垂直领域专家**：如**静态科技**（AI驱动药物发现）、**群核科技**（AI空间设计），垂直赛道壁垒高，一旦跑通可形成滚雪球效应[1][6] * **AI原生内容与交互**：包括消费端AIGC工具（如**万兴科技**、**美图**）以及硬件端（AI PC、手机、智能车等），本质是算力下沉，为端侧AI应用铺路[1][7] * **光模块**：持续看好，1.6T产品预计2026年将迎来十倍甚至十五倍放量，推荐龙头**中际旭创**，其在1.6T产品上具有代际领先优势[1][12] * **卫星互联网**：发展前景乐观，火箭发射运力提升将带动卫星产业链业绩兑现，推荐**普天科技**，其在太空算力运营商逻辑上具有优势[1][13] * **量子科技**：是中国有望领跑全球的领域，关注**国盾量子**（战略转型加大量子计算布局）及提供制冷剂核心仪器的企业[4][14] * **存储芯片**：AI需求驱动市场持续紧张，看好上游晶圆制造、模组类公司及芯片设计公司如**兆易创新**、**普冉股份**，以及半导体设备机会[4][24] * **运营商**：在AI算力需求爆发下，其IDC业务增速有望保持两位数增长，结合估值和高股息特征，成为保险资金和新基金配仓首选，看好**中国移动**等[15][17] 2025年市场回顾与2026年展望 * **2025年AI板块表现**：主线是交易北美算力高景气度，上游芯片、PCB、光模块等环节受益明显；AI应用板块因下游付费意愿和商业化验证节奏问题，呈现结构性机会和震荡轮动特征[2] * **2025年通信行业表现**：表现非常不错，特别是在光模块领域，例如**新易盛**从底部起涨幅接近10倍[8] * **2026年电子行业观点**：电子板块经过调整后估值不贵，盈利预期更多来源于业绩兑现；算力板块估值仍较低且业绩上行空间大；存储板块将延续强势并带动半导体周期上行[20] * **2026年AI终端趋势**：将是AI终端重要兑现之年，更多原生AI将嵌入手机及可穿戴设备，端侧AI布局加速，从明年下半年开始可能迎来集中式创新和爆发[21][22] * **2026年传媒行业策略**：AI和优质内容仍是重要催化剂，行业业绩已显示明确拐点[28] * **2026年游戏行业前景**：预计继续保持良好表现，许多公司有大量储备产品，目前行业估值较低，是布局良机[30] 其他重要内容 * **通信行业持仓变化**：2025年三季度通信持仓已达到6.5%以上，相较于过去3%左右的水平有明显增长[9] * **光模块估值**：从2026年的预测市盈率（PE）看，核心标的如**中际旭创**等仍然只有20多倍左右，估值并未完全反映行业高成长性，未来可能还有50%以上的空间[9] * **中日关系影响**：短期内可能推动日本半导体材料国产替代诉求增强，在湿电子化学品、电镀液及光刻胶等领域，中国企业面临较大替代机会[25] * **消费电子机遇**：AI与硬件深度结合，从明年底开始可能看到更多创新爆发，为消费电子零部件供应链提供重大机遇[26] * **港股市场关注点**：将受益于人民币升值和降息预期，重点看好港股中的互联网大厂，如**腾讯**、**美团**、**京东**等[29] * **影视内容领域变化**：与去年不同，今年票房表现一般，更看好广电、短剧出海及AI漫剧等新兴高景气度领域[31] * **AI应用细分领域**：广告、内容生成、电商和教育在美股已有成功案例，在A股中推荐**昆仑万维**、**值得买**和**易点天下**等标的[32] * **长期发展信心**：认为AI发展路径比互联网时代更坚实，未来两到三年内不会出现过度泡沫化，对科技板块持中长期乐观态度[27]

卫星互联网终端业务进展 - 在卫星互联网终端方面 公司子公司FTA与欧洲通讯卫星公司Eutelsat达成战略合作后 正积极拓展与其他国际卫星运营商的合作 [1] - 针对国外不同用户需求已完成三款卫星互联网终端设备的研发、试产试样 进入小批试生产阶段 后续将根据市场订单和客户需求开展批量生产 [1] - 国内5G卫星电视终端现已完成全流程研发工作 正式进入批量生产阶段 后续公司将根据客户订单需求 统筹安排生产排期与交付计划 全力保障市场供应 [1] 船载卫星通信终端业务进展 - 在船载卫星通信终端方面 相关产品已完成研发定型、试制试验等 进入试产试样阶段 [1] - 后续完成小批试生产并通过认证后 可根据市场订单需求快速响应交付 [1] 低轨卫星通信终端业务规划 - 在低轨卫星通信终端方面 目前处于研发规划阶段 [1] - 后续公司将结合国内低轨卫星组网进度、市场需求 稳步推进产品设计、性能测试等工作 [1]

行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 朱雀三号首飞核心任务已达成，回收未成功但为下次飞行积累宝贵数据，我国商业火箭有望进入加速发展阶段[8] - 2025卫星互联网产业生态大会于上海举办，千帆星座在轨及国外应用场景测试顺利，未来随着政策推动和民营力量的参与，卫星组网进度有望加快[8] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显[8] 根据相关目录分别总结 1.1 朱雀三号首飞入轨成功，未来研发进度有望继续加快 - 2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭二级进入预定轨道，但一子级垂直回收验证在着陆段点火后出现异常，未实现软着陆，回收试验失败[11] - 朱雀三号首飞是中国航天首次挑战可重复使用火箭入轨回收，标志着我国商业航天在火箭可重复使用技术上迈出了关键一步[12] - 近期除了朱雀三号首飞，还有长征十二号甲、天龙三号等火箭将首飞，行业催化不断[12] - 短期来看，民营火箭有望成为运力的有效补充，解决发射端火箭不足的问题；长期来看，五年内我国有望实现可回收复用商用化，之后商业火箭的发射成本有望大幅降低，发射次数将迎来大幅提升[12] 1.2 2025卫星互联网产业生态大会于上海举办，千帆星座有望加快星座组网及商业部署 - 2025年12月4-5日，2025卫星互联网产业生态大会以“星聚生态·链启未来”为主题在上海召开[13] - 会上披露千帆星座的在轨通信业务测试结果符合预期，并已全面开展国外应用场景测试，实测体验良好[13] - 垣信卫星与空中客车进行了千帆星座市场合作签约，空中客车将引入千帆星座，通过机载高速互联系统提供高速、低时延宽带卫星服务[13] - 此次会议表明我国低轨卫星通信技术已具备跨区域服务能力，卫星互联网产业正从技术验证迈向全球化和商业化发展的新阶段[14] - 未来随着用户拓展和应用场景的落地，商业低轨星座有望形成商业闭环，叠加政策推进以及民营火箭的不断参与，组网进度有望进一步加速[14] 1.3 继续看好内需新质战斗力、军贸等方向 - 布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力[16] - 中长期来看，关注后续国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极[16] 2.1 一周行情走势 - 本周（截至2025年12月5日）上证综指上涨+0.37%，收于3,902.81点；沪深300上涨+1.28%，收于4,584.54点；国防军工(申万)上涨+2.82%，收于1,737.34点[18] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的收益率为+1.54%[19] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名第3[21] 2.2 本周行业新闻梳理 - 国内重点新闻包括075型两栖攻击舰作战模式科普、渤海实弹射击、海军湖北舰实战化训练及中国海军编队外访等[26] - 国外重点新闻包括澳大利亚国防部启动50年来最大规模重组、俄军控制乌克兰重镇、日本松绑武器出口并赶建军事基地、美国计划斥资10亿美元采购超30万架自杀式无人机等[27][28] 2.3 本周重要公告梳理 - 多家军工上市公司发布股东减持、高管聘任等公告，涉及航宇科技、新余国科、华力创通、恒宇信通、国博电子、利君股份等公司[29] 投资建议与投资标的 - 报告列出了多个细分方向的推荐标的，包括商业航天、航发&燃机链、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等[8][16]

【CNMO科技消息】据外媒报道，12月8日，埃隆·马斯克旗下卫星互联网服务Starlink正式在印度官网公 布其面向家庭用户的资费方案，标志着该服务即将在印度启动商用。此举距离Starlink获得印度空间监 管机构批准已过去五个月。 尽管Starlink的资费显著高于当地传统家庭宽带，但其技术路径本质不同——通过低轨卫星群从太空直 接提供互联网接入，适用于光纤难以覆盖的偏远或农村地区。对于常规城市用户而言，其价值更多体现 在网络冗余或应急通信场景。 目前，Starlink尚未公布其印度企业级服务的定价细节，预计 根据官方信息，Starlink在印度推出单一的住宅用户套餐，月费为8600印度卢比（约合人民币750元）。 与全球其他市场类似，用户还需一次性购买专用硬件设备，包括卫星天线、路由器、电源及连接线缆， 整套设备售价为34000卢比。这意味着用户初始投入总额约为42000卢比（约合人民币3650元）。 该住宅套餐提供不限流量服务，官方宣称网络可用性达99.9%，并支持全天候、全天气运行。值得注意 的是，Starlink同步推出了30天免费试用期，用户可在体验后决定是否继续使用，这在高成本卫星互联 网服务中 ...

核心观点 - 全球商业航天正站在从技术奇点迈向产业爆发的临界点，SpaceX的IPO预期与中国可回收火箭技术的突破，正从估值和供给两端深刻重构行业[1][27] - 资本市场反应强烈，商业航天概念板块指数实现三连涨，个股出现集体涨停，航空航天ETF(159227)今日一度大涨超过3%[1] 价值重构 - SpaceX计划以超过8000亿美元的估值启动IPO，为全球航天产业提供了前所未有的估值坐标[3] - 市场高溢价认可其构建的“低成本可回收发射—大规模卫星星座—全球数据运营与服务”的垂直整合生态闭环，宣告产业终极价值在于掌控天地一体化的网络与数据入口[4][5] - 这一估值锚将提升全球资本对整个赛道的风险偏好和估值容忍度，为A股布局卫星互联网应用、运营及终端服务的公司打开基于未来数据流价值的全新估值想象空间[6][7][8] - 中国航天在2025年进入可回收技术工程化验证的群体突破阶段，长征十二号甲首飞目标锁定2025年12月，朱雀三号首飞已成功验证了最核心的制导、导航与控制算法及链路[1][8] - 可回收技术的成熟是实现发射成本数量级下降、从而打开下游卫星互联网万亿级市场的关键[9][10][11] 新万亿赛道启动 - 卫星互联网被确立为具备十年增长确定性的万亿级赛道[12] - 建设阶段（未来5-10年）市场空间测算：以1.2万颗卫星星座估算，卫星制造市场总规模约6000亿元（按单星成本500万元人民币计算），发射服务市场规模可达千亿级，地面设备市场空间有望与卫星制造环节持平或更大[13][14][15][16] - 运营阶段（长期）市场空间：建成后，每年产生的宽带接入、物联网数据、专网服务等收入将构成持续的千亿级年收入市场[17] - 对上市公司业绩的明确拉动路径：卫星制造端核心分系统供应商营收利润增速将呈现陡峭曲线；地面与应用端的芯片模组、天线、网络运营管理等环节公司将直接受益；全产业链效率将提升[18] 更大的叙事 - 航空航天能力已成为国家安全和发展利益的“高边疆”，其战略价值堪比能源与粮食安全，产业具备稀缺性、不可替代性[19] - 资本市场对这类资产的定价应包含一份额外的“自主可控溢价”，反映国家支付的保险成本与投资于未来战略优势的长期期权价值，公司估值下限由国家的战略需求托底[19] - 行业呈现罕见的“计划性”和“确定性”，载人登月、国家太空实验室、航空装备列装等均有明确的国家规划和时间表[20] - “十五五”规划将航空航天确立为战略性新兴产业集群，并首次将商业航天纳入国家总体布局，标志着板块从“政策支持”进入“战略融入”新阶段[20] 市场表现与估值逻辑 - 尽管板块估值处于高位，但资金流入依然强劲，例如在2024年9月1日至12月3日指数回调超10%期间，资金抄底航空航天ETF(159227)超过10亿元[21][22] - Wind给出国证航天指数2025年的预期归母净利润增速高达72.22%，若能实现将支撑当前估值[25] - 商业航天带来了清晰的市场化需求与可量化市场，使得部分核心公司可以开始用成长性行业的估值方法进行审视，估值中枢具备上移基础[26] - 航空航天ETF(159227)跟踪的国证航天指数与商业航天概念重合度高达57.94%，其前十大权重股深度参与卫星制造、测控等关键环节[28] - 该ETF自2025年5月上市以来份额激增330.4%，日均成交额1.38亿元，规模与流动性居同标的榜首[29]

重磅会议指明年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，A股三大指数今日集体走高，截 至收盘，沪指涨0.54%报3924点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%。全市场成交额2.05万亿元，较前 一交易日增量3127亿元，超3400股上涨。 | 排 好吗 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 3924.08 +21.27 +0.54% | | | | 399001 | 深证成指 | 13329.99 +182.31 | | +1.39% | | 900666 | 创业板指 | 3190.27 +80.97 | | +2.60% | 盘面上，CPO概念走高，天孚通信涨超19%，景旺电子等多股涨停；福建板块爆发，闽发铝业、厦门空 港等近二十股涨停；量子科技板块走高，福晶科技涨停；我国进入卫星互联网加速组网期，商业航天板 块拉升，航天动力等多股涨停；券商、通信设备、PCB、存储芯片、F5G及激光雷达等板块涨幅居前。 另外，煤炭、采掘行业股走低，广东宏大跌近6%；贵金属板块走弱，中金黄金领跌；公用事业、 ...

宏观政策与市场表现 - 重磅会议明确明年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - A股三大指数集体走高，沪指涨0.54%报3924.08点，深证成指涨1.39%报13329.99点，创业板指涨2.60%报3190.27点 [1] - 全市场成交额达2.05万亿元，较前一交易日增加3127亿元，超过3400只个股上涨 [1] 领涨行业与概念板块 - CPO概念板块走高，天孚通信涨幅超过19%，景旺电子等多股涨停 [1] - 福建板块爆发，闽发铝业、厦门空港等近二十股涨停 [1] - 量子科技板块走高，福晶科技涨停 [1] - 商业航天板块拉升，航天动力等多股涨停，因我国进入卫星互联网加速组网期 [1] - 券商、通信设备、PCB、存储芯片、F5G及激光雷达等板块涨幅居前 [1] - 通信设备行业单日涨幅达4.97%，位列涨幅榜第一 [2] - 电子元器件行业单日涨幅为2.77% [2] - 半导体行业单日涨幅为2.50% [2] 领跌行业与板块 - 煤炭与采掘行业股走低，广东宏大跌近6% [1] - 贵金属板块走弱，中金黄金领跌 [1] - 公用事业、中药及化纤等板块跌幅居前 [1] 主要指数表现 - 科创50指数涨1.86%报1350.80点 [1] - 沪深300指数涨0.81%报4621.75点 [1] - 中证500指数涨1.05%报7172.37点 [1] - 中证1000指数涨1.10%报7423.05点 [1] - 中证2000指数涨1.46%报3145.73点 [1]

卫星产业板块市场表现 - 12月8日卫星产业板块全线走强 首只卫星产业ETF(159218)放量上涨2.95% 成交额突破1.6亿元创历史新高[1] - 板块权重股航天电子涨停 中国卫星大涨超5%[1] - 卫星产业ETF部分持仓股表现强劲 如光库科技最新价166.03元 涨幅13.94% 航天电子最新价13.96元 涨幅10.01% 天银机电最新价22.44元 涨幅6.76%[2] 卫星产业ETF持仓概况 - 截至2025年9月30日 卫星产业ETF前十大持仓股包括航天电子(市值占比11.02%) 中国卫星(市值占比9.59%) 国机精工(市值占比1.05%) 航天智装(市值占比1.09%) 国科微(市值占比1.57%) 国博电子(市值占比1.59%)等[2][3] 产业发展的核心驱动因素 - 技术突破：我国“朱雀三号”可复用火箭近日成功首飞 为卫星互联网星座的规模化组网扫清关键障碍[3] - 政策支持：国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划 顶层设计持续强化[3] - 新应用拓展：“空天算力”新赛道开启 为应对地面算力能耗瓶颈 国内外正加速布局太空数据中心[3] - 我国已启动“星算计划”、“三体计算星座”等项目 目标在太空构建万P级算力网络 服务于未来6G、自动驾驶等前沿领域[3] 行业前景与投资工具 - 卫星产业在政策、技术、新应用的三重共振下 已进入黄金发展期[3] - 卫星产业ETF(159218)成为投资者布局这一高景气赛道的便捷选择[3]

市场表现与产品概况 - 截至2025年12月8日午间收盘，航空航天ETF天弘(159241)换手率达14.38%，成交额为7780.91万元，市场交投活跃 [1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日强势上涨2.65% [1] - 指数成分股表现突出，其中广联航空(300900)上涨13.53%，航天发展(000547)上涨10.01%，航天电子(600879)上涨8.67%，中国卫星(600118)和光启技术(002625)等个股跟涨 [1] - 该ETF跟踪的国证航天指数在申万一级行业分类中，国防军工权重占比高达98.2%，是全市场最“纯”的军工指数 [1] - 该指数与申万二级行业的“航空装备+航天装备”权重合计超过68%，与军民融合含量高达76.55%，与大飞机和低空经济的含量也均超过50% [1] 行业驱动因素与前景 - 我国国防军工行业景气度显著提升 [2] - 政策端，国家航天局设立商业航天司，统筹规划、重大项目实施与法规标准制定，此举大幅提升行业资源配置效率与监管透明度 [2] - 供给端，朱雀三号、长征八号甲等多型火箭密集发射，其中长征八号甲成功将低轨14组卫星送入轨道 [2] - “国家队”首款可复用液氧甲烷火箭静态点火试验已成功，预示我国商业航天正从技术突破迈向规模化上量阶段 [2] - 在“十五五”规划引导下，商业航天已被纳入战略性新兴产业重点布局方向，卫星互联网、遥感星座、导航增强等领域将进入政策密集发布期 [2]