固态电池研究背景与目的 - "碳中和"目标推动新能源产业发展，发展高效、环保的动力电池技术如全固态电池成为关键举措 [4] - 中国明确固态电池为重要发展目标，"十四五"时期启动多个重大项目支持固态电池技术开发 [7] - 固态电池对液态锂电池存在替代性，能克服液态锂电池能量密度上限、安全风险、循环寿命短等不足 [9][10] 固态电池概述 - 固态电池采用固态电解质替换液态电解液和隔膜，具有不可燃、高热稳定性等安全优势 [12] - 工作原理基于"摇椅式"模型，但具有高安全性、轻量化、长循环寿命等特点 [14][15] - 技术路线主要分为硫化物、氢化物和聚合物三大类，各有不同的电解质材料和性能特点 [23] - 产业链与液态锂电池相似，主要区别在于负极材料和电解质种类 [25][26] 全球固态电池市场现状 - 预计2030年全球固态电池出货量达614.1GWh，市场规模172亿元 [28][29] - 美国、欧盟、日本等大力支持固态电池发展，出台多项政策规划 [30][31] - 全球形成中国、日韩及欧美三大技术阵营，日韩企业领先且多采用联盟式研发 [32][33][34] - 欧美企业主要采取自主研发，大型车企通过投资专业主体进行开发 [35][36][37] 中国固态电池市场现状 - 2023-2024年多家企业展开产业化布局，如卫蓝新能源、清陶能源、赣锋锂业等 [38][39][40] - 深圳市、上海市与广州市固态电池产业竞争力较强 [43][44] - 2019-2023年融资数量呈上升趋势，但多数企业仍处于早期发展阶段 [45][46][47] - 资本竞相入局，包括创投机构、政府投资机构和产业投资者 [50][51] 固态电池应用场景 - 下游应用包括消费电子、新能源汽车、储能等，预计2030年渗透率达8.8% [52][53][54] - 消费电子领域将最先推广，预计2030年渗透率12% [82][84] - 动力电池领域预计2030年渗透率10% [83][85] - 储能领域预计2030年渗透率1.5% [86][87] 产业化挑战与策略 - 成本高于传统锂电池，如硫化物固态电池成本158.8美元/KWh vs 传统锂电池118.7美元/KWh [63][64] - 存在固态电解质离子输运、充放电体积膨胀、固-固界面等核心技术问题 [65][66][67] - 产业链体系仍在构建中，缺乏标准化生产设备和统一测试标准 [68][69][70] - 应对策略包括加强技术研发、优化生产工艺、培育应用示范等 [72][73][74][75] 产业发展趋势 - 长期看全固态电池成本有望降至0.78元/Wh [77][78] - 多家企业宣布量产计划，如中创新航预计2028年量产 [79][80] - 消费电子领域将率先推广，动力电池和储能领域渗透率将逐步提升 [82][83][86]

兰圃新能源汽车零部件配套产业园项目 - 项目签约福建省闽侯县 预计6月动工 投产后年产值达20亿元 [1] - 占地面积224亩 计划总投资50.3亿元 建设新能源汽车零部件配套产业园 [1] - 运用大数据 云计算技术 实现制造产业智能化 精细化 高效化发展 [1] - 聚焦新能源汽车配套产业 动力总成（电机 电控 电池） 新材料 电子信息等上下游产业链 [1] 中孚新能源材料有限公司 - 位于沧州经济开发区 注册资金2.64亿元 总投资1亿元 为河北省重点建设项目单位 [2] - 专注凝胶聚合物电解质膜研发与生产 自主研发"萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜"(Seraph) [2] - 首创液态电解质原位固化技术 实现传统产线无缝兼容 [2] - 通过三维凝胶网络结构 将液态电解质固载率降至临界安全阈值 提升电芯能量密度与热失控耐受等级 [2] 萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜技术特性 - 无感化产线适配 化学稳定 原生阻燃 高延展性 [4] - 规模化布局 抵御结构风险 护航长效安全 筑牢安全防线 [4] - 技术加速行业安全升级 [4]

文章核心观点 - 钢铁首富项光达带领青山集团布局新能源，旗下瑞浦兰钧在2024年户储电芯出货量全球榜单中升至第二位，与宁德时代展开精彩竞赛，这场较量或重新定义新能源产业未来格局 [1] 分组1：红海出青山 - 1988年青山特钢厂房诞生，总投资300万元，在国有巨头阴影下艰难求生 [2] - 1998年青山集团率先突破RKEF镍铁冶炼技术，使不锈钢原料成本直降40%，2003年不锈钢产能暴增至100万吨，占全国总产量三分之一 [2] - 2009年项光达发现印尼红土镍矿开发率低，次年联合八家中国企业砸下47亿美元建设一体化工业园，28个月实现投产 [2] - 2013年青山构建完整产业链，镍铁生产成本较同行低32%，2014年LME镍价暴跌时利润率仍保持18.7% [3] - 2015年项光达提出“三个三分之一”理论，因技术团队发现采用青山镍铁制备的三元前驱体振实密度比行业标准高出15% [4] - 2016年宁德时代采购总监透露青山做电池成本能低两成，成为瑞浦兰钧诞生催化剂 [4] - 2017 - 2019年间青山通过股权置换获全球最大镍矿20%权益，收购锂矿并布局盐湖提锂，“镍 - 锂 - 钴”三角布局使2021年瑞浦兰钧原材料成本比同行低37% [4] - 2022年LME镍期货逼空事件中，青山化解百亿美元空单危机，建立镍现货定价权，事件后青山系镍产品交易占比从12%升至19% [4] 分组2：储能闪电战 - 2019年上海储能展上，瑞浦兰钧首款280Ah电芯亮相，采用“短极耳 + 多极组”设计，使内部阻抗降低40% [6][7] - “问顶技术”让瑞浦兰钧2022年推出的130Ah储能电芯循环寿命达12000次，比宁德时代同类产品高出2000次 [7] - 2021年瑞浦兰钧避开德国市场，支持意大利经销商推出套餐，定价比Sonnen低25%，到2022年底抢下南欧12%市场份额 [7] - 广西梧州50GWh基地从开工到投产仅用11个月，2023年Q1制造成本降至0.48元/Wh，同期宁德时代为0.57元/Wh [8] - 2022年瑞浦兰钧挖人才时承诺“技术路线自主决策权”，专家到任后重组研究院架构，扩大钠离子电池团队编制 [8] - 2020年瑞浦兰钧砍掉全部三元产线，基于“三因素模型”判断，2023年全球储能电池出货量中铁锂占比达87%，其280Ah电芯在国内大型储能项目中标率高达64% [8] - 2024年瑞浦兰钧储能电芯杀入全球细分领域前三，2025年建设新能源生产基地并进军飞行器能源解决方案方向 [9] 分组3：巨人功守道 - 2023年宁德时代研发投入155亿元，是瑞浦兰钧全年营收的1.2倍，第三代CTP技术和M3P电池成果领先 [10] - 瑞浦兰钧280Ah电芯在45℃高温循环测试中，容量保持率比宁德时代同类产品高出8个百分点 [10] - 宁德时代在德国建立海外研发中心，专注高镍体系开发；瑞浦兰钧在印尼打造一体化基地，镍原料到厂价比宁德时代低40% [10] - 2023年LME镍价波动时，宁德时代上调三元电池售价5%，瑞浦兰钧磷酸铁锂电池价格下降3% [11] - 宁德时代有6座“灯塔工厂”，每1.5秒产出一个电芯，瑞浦兰钧广西工厂节拍需3.2秒 [11] - 宁德时代在全国布局2300个回收网点，“以旧换新”模式使退役电池回收率达92%；瑞浦兰钧600个网点分布在工业园区，湿法回收工艺使锂回收纯度达99.9%，高于行业平均1.5个百分点 [12] 分组4：结语 - 项光达提出未来五年要在镍资源掌控力、储能系统集成能力、回收网络覆盖率三个领域做到不可替代 [13] - 宁德时代曾毓群提出“三个超车”，这场较量将升级为全产业链生态全面对抗 [13]

文章核心观点 4月10日宁德时代获批在港交所上市步入“A+H”双融资平台新阶段，在领航者曾毓群带领下公司发展成绩耀眼，未来将继续稳守龙头地位并探索新领域，为全球新能源产业作贡献 [1][3][6] 公司发展历程 - 1999年曾毓群与陈棠华、梁少康共同创立新能源科技公司ATL，专注MP3和手机锂电池领域 [3] - 2011年曾毓群将动力电池核心团队剥离重组，创立宁德时代新能源科技有限公司 [5] - 2018年宁德时代超越松下、比亚迪等成为全球汽车动力电池领域领头羊，并在深交所创业板成功上市 [5] - 2025年4月10日宁德时代宣布正式获批在香港交易所挂牌上市 [1] 公司经营业绩 - 2024年宁德时代实现营业收入3620.13亿元，净利润507.45亿元，同比增长15.01% [3] - 2025年一季度公司实现营业收入847亿元，同比增长6.18%；净利润139.6亿元，同比增幅32.9% [3] 公司发展战略与应对危机举措 - 宁德时代选择高能量密度、长循环寿命的三元锂电池作为发展方向，使全球市场份额不断攀升 [5] - 面临外企准入限制放开和新能源汽车补贴政策收紧压力，曾毓群多次会见马斯克，与特斯拉签署战略合作协议化解危机 [5] 公司未来展望 - 二次上市完成后宁德时代将拥有更充足资金和资源，为未来发展奠定基础 [6] - 曾毓群将带领公司继续稳守龙头地位，积极探索新商业模式和市场领域，为全球新能源产业发展贡献力量 [6]

文章核心观点 宁德时代洛阳基地项目一期完成全线投产，产值突破50亿，二期建设进度加快，将推动洛阳新能源产业发展 [1][2] 项目一期情况 - 宁德时代洛阳基地是全球十三大生产基地之一，按“灯塔工厂 + 零碳工厂”标准建设，一期占地850亩，年产能30吉瓦时 [1] - 年初运行1条电芯产线、5条PACK产线，现所有产线已全部生产，95%以上生产设备联网，生产节拍为每秒下线1个电芯，每2.5分钟下线一个电池包 [1] - 产出采用第三代CTP技术的麒麟电池，可实现整车1000公里续航与4C快充 [1] 项目二期情况 - 电芯厂房完成主体施工，正进行门窗安装；模组厂房主体施工至4层，屋面层完成25%；食堂开始装修；模组仓库立库主体完成，平库屋面完成80%；设施房外墙施工完成30%；模组成品仓屋面层完成，正进行一层地坪浇筑 [1] 未来规划 - 依托项目二期建设，公司将扩大新能源电池产能，引入先进技术、设备和管理体系，推动洛阳新能源产业向高端化、智能化、绿色化发展 [2]

文章核心观点 公司2025年一季度业绩符合预期，虽需求偏松量价承压，但成本下跌及装机增量对冲部分压力，参控股煤电有装机增量且延伸布局新能源，盈利能力有望提升，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入64.20亿元，同比下降8.1%；归母净利润4.44亿元，同比下降1.98%；扣非归母净利润4.37亿元，同比下降2.91% [1] 行业需求情况 - 安徽省1 - 2月累计用电量560亿千瓦时，同比下滑1.46%；1 - 2月火电利用小时数平均累计753小时，同比下滑144小时；Q1火电发电量718亿千瓦时，同比下滑71亿千瓦时 [1] 电价情况 - 安徽2025年度交易双边协商价412.97元/兆瓦时、集中竞价成交加权均价408.80元/兆瓦时、代理购电（工商业）挂牌交易成交加权均价412.74元/兆瓦时，分别较2024年下降5.35%、6.32%、5.4% [2] 成本情况 - 2025年Q1北港5500k市场煤均价733元，同比2024年Q1下滑174元 [2] 装机情况 - 2024年12月新疆新投产132万千瓦机组，钱营孜二期新建100万千瓦火电机组于2025年3月投产 [1] - 参股火电在建池州二期预计2025年年中投产，在建国安二期、安庆三期、中煤六安电厂预计2026年投产 [2] 新能源布局情况 - 宿州褚兰30万千瓦风电、新疆奇台80万千瓦光伏项目已全面开工 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，同比增长 - 3.4%/1.9%/ - 0.2%；归母净利分别为21.20/23.47/24.10亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为0.94/1.04/1.06元/股，PE分别为7.9/7.2/7.0倍，维持“买入”评级 [3]

会议基本信息 - 证券简称星云股份，代码300648，2024年度业绩说明会采用网络远程面向全体投资者 [1][2] - 时间为2025年4月30日15:00 - 17:00，地点在深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目 [2] - 公司接待人员包括董事长李有财、董事许龙飞、财务总监林晖等 [2] 产品相关 - 公司推出“星云新能源汽车运行安全性能检测系统”用于新能源汽车年检，集三电检测功能一体，提供一站式检测服务 [2] 行业前景 - 全球对新能源需求增长，电动化应用场景丰富，固态及半固态电池技术突破，推动锂电池及相关行业高质量发展 [3] - 我国新能源产业形成优势，虽面临国际形势等扰动，但长期向好，产品多样、技术创新有望带动产业链发展并保持国际领先 [3] 业绩与报告 - 本期行业整体情况参阅《2024年年度报告》“第三节 一、报告期内公司所处行业情况”，其他企业业绩查阅其定期报告 [4] - 公司2024年度和2025年第一季度营业收入增长，经营业绩同比改善，详情见定期报告 [6][7] 融资与盈利 - 公司已完成再融资项目，详情查阅已披露公告 [5] - 公司以检测技术为核心，发挥技术优势推动产业和产品升级，聚焦主业控本增效，提升大客户占有率、开拓新市场 [5] - 拓展智慧能源和充检桩业务，打造差异化产品，优化解决方案，实现智慧能源收入增长 [5]

文章核心观点 - 宁德时代洛阳基地一期项目已全面达产 产能与产值表现突出 二期项目正加速建设 旨在扩大产能并引入先进技术 以推动洛阳新能源产业向高端化、智能化、绿色化发展 [1] 宁德时代洛阳基地项目进展 - 洛阳基地一期项目于2025年一季度实现全线投产 累计产值已突破50亿元 [1] - 项目一期占地850亩 设计年产能为30吉瓦时 [1] - 一期所有产线已全部进入生产状态 生产设备联网率超过95% 生产节拍达到每1秒下线1个电芯 每2.5分钟下线一个电池包 [1] - 基地正积极完成在手订单 推动产销量进一步提升 [1] - 项目二期建设正在有序推进中 自2024年5月开工以来进展迅速 [1] 产品与技术 - 洛阳基地生产的麒麟电池采用宁德时代第三代CTP技术 系统集成度创全球新高 [1] - 该电池可支持整车实现1000公里续航与4C快充 [1] - 产品配套行业头部新能源车企 [1] 产能扩张与产业影响 - 依托项目二期建设 公司将有序扩大新能源电池产能 [1] - 二期项目将持续引入先进的电池制造技术、智能化生产设备以及高效的供应链管理体系 [1] - 项目旨在进一步推动洛阳新能源产业向高端化、智能化、绿色化发展 [1]

公司概况 - 2003 年成立于宁夏银川，现有员工千余人 [2] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，为新能源产业提供精密传动解决方案 [2] - 2023 年 8 月登陆深交所创业板 [2] - 成为众多国内外知名风电企业重要供应商，建立良好稳定合作关系 [2] 2024 年度业绩下滑原因 - 风电行业市场竞争加剧，产业链下游成本压力传导，压缩公司利润空间和毛利率 [3] - 风机大型化趋势下，下游客户要求改型及更高要求，产品设计、开模及验证周期长，影响主机吊装和产品交付进度 [3] - 为增速器智慧工厂储备人才，新增约 400 名员工，工资及福利费用上升，期间费用增加 [3] 风电增速器智慧工厂情况 - 仍处于建设期，各项工作进展顺利，公司努力推动早日全面投产 [3] 增速器制造优势 - 具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [3] - 齿轮使用优质合金钢材料，采用多种热处理工艺提升耐磨性和疲劳寿命 [3] - 采用先进工艺，外齿轮精度可达 5 级、内齿轮精度可达 7 级，确保低噪音、高效率传动 [3] - 铸件采用耐低温冲击材料，关键部位探伤按 1 级执行、加工精度可达 5 级 [3] 股份回购进展 - 截至 2024 年年度报告披露日，累计回购股份数量 876,500 股，占公司总股本的 1.21%，成交总金额 44,206,663 元（不含交易费用） [3][4] - 后续根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划，并履行信息披露义务 [4] 2025 年应对策略 - 全球风能理事会预计 2024 - 2028 年全球风电新增装机容量 791GW，平均每年 158GW，2025 年我国新增风电装机将突破 120GW [4] - 紧抓政策红利，把握战略机遇期，实施六大攻坚行动 [4] - 坚持战略定力，深耕相关领域，开拓海外市场，建设供应链体系，推进成本控制及数字化转型 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 皖能电力2025年一季度业绩符合预期，虽量价承压但成本下跌及装机增量对冲部分压力，参控股煤电有装机增量且延伸布局新能源，盈利能力不断提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入64.20亿元，同比下降8.1%；归母净利润4.44亿元，同比下降1.98%；扣非归母净利润4.37亿元，同比下降2.91% [1] 量价压力 - 电量方面，安徽省1 - 2月累计用电量560亿千瓦时，同比下滑1.46%；1 - 2月火电利用小时数平均累计753小时，同比下滑144小时；Q1火电发电量718亿千瓦时，同比下滑71亿千瓦时 [2] - 电价方面，安徽2025年度交易双边协商价、集中竞价成交加权均价、代理购电（工商业）挂牌交易成交加权均价分别较2024年下降5.35%、6.32%、5.4% [2] 对冲因素 - 装机增量：2024年12月新疆新投产132万千瓦机组，钱营孜二期新建100万千瓦火电机组于2025年3月投产 [2] - 成本下跌：2025年Q1北港5500k市场煤均价733元，同比去年Q1下滑174元 [2] 装机规划 - 参控股火电：钱营孜二期100万千瓦火电机组2025年3月投产，参股池州二期预计2025年年中投产，国安二期、安庆三期、中煤六安电厂预计2026年投产 [3] - 新能源项目：宿州褚兰30万千瓦风电、新疆奇台80万千瓦光伏项目已全面开工 [3] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，同比增长 - 3.4%/1.9%/ - 0.2%；归母净利分别为21.20/23.47/24.10亿元，对应EPS分别为0.94/1.04/1.06元/股，PE分别为7.9/7.2/7.0倍 [3] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 27,867 | 30,094 | 29,062 | 29,625 | 29,575 | | 增长率yoy（%） | 8.3 | 8.0 | -3.4 | 1.9 | -0.2 | | 归母净利润（百万元） | 1,430 | 2,064 | 2,120 | 2,347 | 2,410 | | 增长率yoy（%） | 186.4 | 44.4 | 2.7 | 10.7 | 2.7 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.63 | 0.91 | 0.94 | 1.04 | 1.06 | | 净资产收益率（%） | 10.3 | 13.0 | 12.4 | 12.6 | 12.0 | | P/E（倍） | 11.8 | 8.2 | 7.9 | 7.2 | 7.0 | | P/B（倍） | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | [5]