报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为人民币 8.96 元、港币 6.62 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 贸易政策扰动下公司集装箱业务展现韧性，能源与海工在手订单逐步释放，且创新业务布局不断发力，有望实现多元化增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 年 Q1 实现营收 360.26 亿元（yoy+11.04%、qoq-26.01%），归母净利 5.44 亿元（yoy+550.21%、qoq-52.48%），扣非净利 5.23 亿元（yoy+132.42%、qoq-70.27%） [1] - 25Q1 公司毛利率 12.10%，同比+1.92pp，环比-2.23pp；期间费用率 8.55%，同比+0.58pp，环比+2.62pp；销售费用率 1.74%，同比-0.06pp，环比+0.15pp；管理费用率 4.45%，同比+0.25pp，环比+0.16pp；研发费用率 1.37%，同比-0.13pp，环比-0.45pp；财务费用率 0.99%，同比+0.52pp，环比+2.76pp [2] 业务板块 - 贸易政策不确定性或短期冲击全球集装箱用箱需求，但受益于 24 年订单延续与去年同期低基数，25Q1 集装箱分部收入与净利润均同比上升，干货集装箱销量 53.12 万 TEU，同比+7.44%，冷藏箱销量 3.64 万 TEU，同比+291.40% [3] - 能源板块子公司中集安瑞科 25Q1 实现收入 57.65 亿元，同比+24.2%，主要系水上清洁能源业务及高端低温装备销售大幅增长 [3] - 截至 25Q1 末，子公司中集安瑞科在手订单 283.09 亿元，同比+5.2%；海工制造方面，25Q1 末在手订单 63 亿美元，同比+34.04% [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 25 - 27 年归母净利润为 30.09/36.02/39.95 亿元，对应 EPS 为 0.56/0.67/0.74 元 [5] - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 为 14 倍，公司作为行业龙头，海工业务有望受益于“深海科技”，给予公司 16xPE，目标价为 8.96 元；参考 23 年至今 H/A 股 PE 比率均值 71%，港元汇率取 0.93，对应 H 股 25 年 PE11 及 H 股目标价 6.62 港元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|127,810|177,664|177,716|195,677|212,860| |+/-%|(9.70)|39.01|0.03|10.11|8.78| |归属母公司净利润 (人民币百万)|421.25|2,972|3,009|3,602|3,995| |+/-%|(86.91)|605.60|1.24|19.72|10.90| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.08|0.55|0.56|0.67|0.74| |ROE (%)|0.87|5.98|5.67|6.45|6.81| |PE (倍)|97.03|13.75|13.58|11.35|10.23| |PB (倍)|0.85|0.79|0.75|0.72|0.68| |EV EBITDA (倍)|9.91|6.49|6.73|6.47|5.59| [7] 基本数据 |(港币/人民币)|2039 HK|000039 CH| |----|----|----| |目标价|6.62|8.96| |收盘价 (截至 4 月 28 日)|4.87|7.58| |市值 (百万)|26,262|40,875| |6 个月平均日成交额 (百万)|12.17|319.29| |52 周价格范围|4.31 - 8.43|6.86 - 10.47| |BVPS|8.81|9.31| [10] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价 (元)|市值 (亿元)|归母净利润（亿元）（2023/2024E/A/2025E/2026E）|PE(倍)（2023/2024E/A/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |600150 CH|中国船舶|28.97|1296|29.57/39.40/76.02/106.05|44/33/17/12| |600031 CH|三一重工|19.05|1614|59.75/84.41/105.63/128.87|27/19/15/13| |000338 CH|潍柴动力|15.15|1298|114.03/126.62/144.02/158.23|11/10/9/8| |平均值| - | - | - | - |27/21/14/11| [14] 盈利预测 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如 2025E 营业收入 177,716 百万元、归属母公司净利润 3,009 百万元等 [19]

报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备，6个月评级为买入（维持评级），当前价格15.57元 [6] 报告的核心观点 - 亨通光电24年报及25年一季报显示业绩持续快速增长，在手订单充沛有望受益深海科技推动 [1] - 分业务看海洋能源与通信业务高速增长，电力与工业新能源智能稳健增长，主营业务盈利水平持续提升 [2] - 毛利率受光通信板块短期压力影响，24年下降，海洋板块呈提升趋势，25Q1环比改善 [3] - 海洋在手订单充沛，能源互联和通信领域订单金额可观，受益深海科技和全球需求有望持续快速增长 [4] - 公司海外非美地区全面布局，国际知名度增强，业务版图扩张，海外项目持续突破值得期待 [5] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为35亿、43亿、51.5亿元，对应PE估值分别为11/9/7倍，维持“买入”评级 [6] 财务数据总结 营业收入 - 2023 - 2027E分别为476.22亿、599.84亿、702.07亿、815.49亿、941.66亿元，增长率分别为2.49%、25.96%、17.04%、16.16%、15.47% [10] 归母净利润 - 2023 - 2027E分别为21.54亿、27.69亿、34.77亿、42.90亿、51.48亿元，增长率分别为36.00%、28.57%、25.57%、23.39%、20.00% [10] 毛利率 - 2023 - 2027E分别为15.30%、13.21%、14.03%、14.17%、14.36% [12] 净利率 - 2023 - 2027E分别为4.52%、4.62%、4.95%、5.26%、5.47% [12] ROE - 2023 - 2027E分别为8.40%、9.70%、10.80%、11.72%、12.34% [12] ROIC - 2023 - 2027E分别为9.13%、10.95%、12.06%、13.42%、15.13% [12] 资产负债率 - 2023 - 2027E分别为55.00%、53.49%、54.17%、49.06%、49.61% [12] 净负债率 - 2023 - 2027E分别为17.74%、10.01%、6.61%、 - 0.86%、 - 6.98% [12] 流动比率 - 2023 - 2027E分别为1.49、1.55、1.58、1.77、1.77 [12] 速动比率 - 2023 - 2027E分别为1.20、1.25、1.22、1.48、1.41 [12] 应收账款周转率 - 2023 - 2027E分别为2.80、3.33、3.53、3.67、3.87 [12] 存货周转率 - 2023 - 2027E分别为7.27、6.92、6.44、7.36、8.08 [12] 总资产周转率 - 2023 - 2027E分别为0.81、0.93、0.99、1.07、1.14 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.87、1.12、1.41、1.74、2.09元；每股经营现金流分别为0.75、1.32、1.13、1.87、2.13元；每股净资产分别为10.40、11.57、13.05、14.84、16.92元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为17.83、13.87、11.05、8.95、7.46；市净率分别为1.50、1.35、1.19、1.05、0.92；EV/EBITDA分别为5.84、6.83、6.45、5.23、4.24；EV/EBIT分别为7.65、9.04、9.01、7.04、5.54 [12]

报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备，6个月评级为买入（维持评级），当前价格15.57元 [6] 报告的核心观点 - 亨通光电24年报及25年一季报显示业绩持续快速增长，24年营收600亿元、归母净利润27.7亿元，25Q1营收133亿元、归母净利润5.57亿元，24年归母净利润逐季维持30%左右增速 [1] - 分业务看，光通信业务收入65.6亿元（YoY -10.95%），智能电网221.8亿元（YoY +14.68%），海洋能源与通信57.4亿元（YoY +69.6%），工业与新能源智能67.7亿元（YoY +18.11%），海洋能源与通信业务高速增长，电力与工业新能源智能稳健增长 [2] - 24年毛利率13.21%，同比降2.1pct，受光通信业务毛利率下降拖累，海洋板块毛利率提升至33.53%，同比增1.91pct，25Q1毛利率13.62%，季度环比改善 [3] - 截至2025年一季报，能源互联领域在手订单约180亿元，海洋通信业务相关在手订单约80亿元，受益深海科技及全球数据互联需求，海洋业务有望延续高增 [4] - 公司较早布局海外市场，借“一带一路”扩张业务版图，在多地设海外产业基地，业务覆盖150多个国家和地区，是出海领域头部厂商，海外项目持续突破值得期待 [5] - 预计公司25 - 26年归母净利润为35/43亿元，27年为51.5亿元，对应25 - 27年PE估值分别为11/9/7倍，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为476.22亿、599.84亿、702.07亿、815.49亿、941.66亿元，增长率分别为2.49%、25.96%、17.04%、16.16%、15.47% [10] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为21.54亿、27.69亿、34.77亿、42.90亿、51.48亿元，增长率分别为36.00%、28.57%、25.57%、23.39%、20.00% [10] 其他指标 - EPS（元/股）2023 - 2027E分别为0.87、1.12、1.41、1.74、2.09；市盈率（P/E）分别为17.83、13.87、11.05、8.95、7.46；市净率（P/B）分别为1.50、1.35、1.19、1.05、0.92；市销率（P/S）分别为0.81、0.64、0.55、0.47、0.41；EV/EBITDA分别为5.84、6.83、6.45、5.23、4.24 [10] 资产负债表 资产 - 2023 - 2027E货币资金分别为115.35亿、119.18亿、134.09亿、158.71亿、187.39亿元；应收票据及应收账款分别为171.04亿、189.76亿、208.08亿、235.91亿、250.62亿元等 [12] 负债 - 2023 - 2027E短期借款分别为92.55亿、75.83亿、80.00亿、80.00亿、80.00亿元；应付票据及应付账款分别为98.58亿、118.92亿、149.32亿、134.56亿、170.10亿元等 [12] 股东权益 - 2023 - 2027E分别为281.19亿、309.01亿、346.68亿、392.18亿、444.90亿元 [12] 利润表 收入与成本 - 2023 - 2027E营业收入分别为476.22亿、599.84亿、702.07亿、815.49亿、941.66亿元；营业成本分别为403.33亿、520.61亿、603.53亿、699.97亿、806.46亿元 [12] 利润 - 2023 - 2027E营业利润分别为23.11亿、33.01亿、39.45亿、48.79亿、58.75亿元；利润总额分别为23.85亿、32.96亿、39.82亿、49.14亿、58.97亿元；净利润分别为22.27亿、29.70亿、35.84亿、44.23亿、53.07亿元 [12] 现金流量表 经营活动现金流 - 2023 - 2027E分别为18.57亿、32.62亿、27.77亿、46.11亿、52.59亿元 [12] 投资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为 - 20.78亿、 - 16.61亿、 - 18.99亿、 - 18.71亿、 - 22.50亿元 [12] 筹资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为23.15亿、 - 10.63亿、6.12亿、 - 2.79亿、 - 1.41亿元 [12] 主要财务比率 成长能力 - 2023 - 2027E营业收入增长率分别为2.49%、25.96%、17.04%、16.16%、15.47%；营业利润增长率分别为38.00%、42.88%、19.51%、23.65%、20.41%；归属于母公司净利润增长率分别为36.00%、28.57%、25.57%、23.39%、20.00% [12] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为15.30%、13.21%、14.03%、14.17%、14.36%；净利率分别为4.52%、4.62%、4.95%、5.26%、5.47%；ROE分别为8.40%、9.70%、10.80%、11.72%、12.34%；ROIC分别为9.13%、10.95%、12.06%、13.42%、15.13% [12] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为55.00%、53.49%、54.17%、49.06%、49.61%；净负债率分别为17.74%、10.01%、6.61%、 - 0.86%、 - 6.98%；流动比率分别为1.49、1.55、1.58、1.77、1.77；速动比率分别为1.20、1.25、1.22、1.48、1.41 [12] 营运能力 - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为2.80、3.33、3.53、3.67、3.87；存货周转率分别为7.27、6.92、6.44、7.36、8.08；总资产周转率分别为0.81、0.93、0.99、1.07、1.14 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.87、1.12、1.41、1.74、2.09元；每股经营现金流分别为0.75、1.32、1.13、1.87、2.13元；每股净资产分别为10.40、11.57、13.05、14.84、16.92元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为17.83、13.87、11.05、8.95、7.46；市净率分别为1.50、1.35、1.19、1.05、0.92；EV/EBITDA分别为5.84、6.83、6.45、5.23、4.24；EV/EBIT分别为7.65、9.04、9.01、7.04、5.54 [12]

纪要涉及的公司 中海油服[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2025年Q1营收108亿元人民币，同比增6.4%，归母净利润8.9亿元人民币，同比增近40%，受益于资源优化配置和全产业链整合[2][3] - **各板块表现** - **钻井平台**：一季度作业48,089天，同比增11.4%，平台利用率显著提升[2][3] - **技术板块**：市场规模平稳，各业务线营收和作业量同比增长[3] - **海洋工程装备板块**：一季度作业天数同比增加近400天，营收增20%[3] - **物探板块**：推动技术转型，海底作业量同比提升，但二维3D采集服务同比回落[2][3][5] - **平台作业情况** - **海外**：五座半潜式钻井平台四座作业，新王号等高日费作业，自升式平台在中东和东南亚利用率高；南巴平台预计二季度末作业[2][6] - **国内**：各钻井平台工作量和利用率高，新入列平台排期饱满，日费价格平稳[6] - **日费情况** - **挪威**：四条船日费约30万美元[2][9] - **海外合同期**：日费稳定[2][10] - **国内**：大部分平台价格议定平稳，新进七个平台价格略有上涨[2][11][12] - **毛利率展望**：2024年油服板块整体毛利率提升，但海外利润率低于国内，远期规模化效应有望提升利润率[2][13] - **财务费用**：一季报显示财务费用下降对业绩增长贡献显著，全年预计稳定在常规水平，下半年浮式生产储油船作业可能带来波动[4][14] - **减值考量**：目前未见经营平台变化，暂无计提减值考量，若外部环境波动可能调整[4][16] - **海外突破** - **技术板块**：获中东主要产油国国家石油公司准入机制，有北海、东南亚技术服务合同，非洲与国际石油公司合作良好[18][19] - **深水业务**：参与巴西深水项目获入场券，国内拓展南海深水业务[20] - **新签平台费率**：预期稳中有升，虽部分区域有波动，但执行合同价格较前期上升[22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 泰国自升式钻井平台3月正式作业，签订Seagull合同相关条款，日费未明确[8] - 南海两条船回国作业日费与国内其他船只一致[15] - 东南亚近期价格回落，受中东暂停平台影响，市场竞争增加[17] - 今年约10亿美元债券到期，还款计划在二季度末至三季度初执行[20] - 公司在油气资源勘探技术上对超深水高温高压工作液及定向设备、定向仪器研发应用投入精力[21]

摘要 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1338 篇白话财经- - 今天，沪指成功收红，逼近3300点，和美股对比来看，A股走出了独立行情！ 持仓超万亿！国家队加仓名单！ 从4月7日A股跳空下跌以来， "国家队"资金维护大盘的态度坚定，也让沪指出现了连续的上涨，K线实现了8连阳 。 历史上，沪指出现"8连阳"的时间节点也都比较特殊，不是牛市初期就是牛市高点，对应的是市场情绪快速修复或者逐渐亢奋。 | 上证指数 | 深证6 | | --- | --- | | 3299.76 | 9870 | | 8.33 0.25% | -35.48 | 1、今天，A股经受住了美股大跌的考验，沪指成功翻红，逼近3300点，K线8连阳。 2、"国家队"最新持仓曝光！一季度增持了多只沪深300ETF。 3、基金一季报披露完毕，盘点基金调仓方向，这些板块值得关注！ （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/22，不作投资推荐） 两市成交额继续在万亿以上，盘面上，跨境电商相关的物流、贸易板块领涨，水泥建材等地产链继续上涨。 分析人士指出，随着投资者关于内外部的疑虑消减，中国股市也有望走出升势，战略性看多。 （图片来源： ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：集运、航运、造船、航空 - **公司**：德翔海运、宁波远洋、景江航运、中股物流、中国船舶、扬子江、江南造船厂、广川国际、黄浦文冲、中船防务 纪要提到的核心观点和论据 - **集运和航运板块** - **观点**：美国传播法案落地或否决都对集运和航运板块有利，当前板块处于预期低位，建议积极关注 [1] - **论据**：法案落地集运盈利预期上修，否决则解除对板块估值的压制 - **观点**：集运板块中小型船最值得看好 [2] - **论据**：东南亚集运中，小型集装箱船供给最紧缺，叠加301船舶法案落地、码头拥堵和小船稀缺等因素，租金上涨且同比改善明显 - **观点**：德翔海运受关注，相关公司如宁波远洋、景江航运等受益 [2] - **论据**：德翔海运去年11月港股上市时估值便宜，上周入通后市场关注度持续提升 - **观点**：联盟结构变化导致中小型船短缺 [3] - **论据**：2M联盟解体，新的双子星联盟航线变化，需要更多支线船中转 - **造船板块** - **观点**：建议关注造船板块 [1] - **论据**：当前股票位置处于相对底部 - **观点**：中船集团及其下属船厂在深海科技领域有技术优势 [9] - **论据**：中船集团下属江南造船厂能制造水下机器人、远洋科考船等高科技产品 - **航空板块** - **观点**：建议关注航空板块 [10] - **论据**：国内航司国内客运时刻同比2024年下降4%，出现供给侧逻辑 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国传播法案遭到美国传统货主（从矿到煤炭、大豆、油）、码头和物流公司强烈抵制，支持者是美国钢铁制造商和工人，法案最终能否通过不确定，不排除先落地再取消再换方法落地的可能 [7][8] - 李嘉诚旗下长河码头的交易市场关注度高 [8] - 周六开了下修航迹计划的航空电话会 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：石化、军工、通信、电信、机械、海洋经济、深海科技、海上风电、海底通信、海空装备、水下航行、海洋油气开发 - **公司**：国泰均安证券、亨通光电、Subcom、ASN、NEC、东方电缆、大金重工、明阳智能、运达股份、亚星锚链、海力风电、天顺风能、中国船舶、中国重工、时代电气、振华重工、东基集团、海南信、中密控股、康斯特、湘电股份、中国动力、中国海防 纪要提到的核心观点和论据 1. **策略角度** - **科技主题与周期资产**：上周科技类主题回调，偏防御的银行和贵金属有资金净流入；24年四季度以来AI产业链行情关键在于人工智能资本开支和重磅应用突破，当前应关注有新政策新技术催化的低位科技方向如深海科技；与内需相关的周期类资产交易阻力小，需求端改善会迎来修复行情[2][3][4] - **深海科技政策支持**：20年1月开始关注深海科技，去年1月工信部发布未来产业创新发展实施意见，两会将其与商业航天和低空经济并列，强调其是打开未来产业空间布局的重要领域；上海、福建、青岛等地发布海洋经济相关规划[5][6][7] - **海洋经济规模与结构**：海洋生产总值占GDP比重2014年达7.8%，增速高于GDP；海洋经济中海洋渔业、海洋油气、海洋化工、海洋交通运输等板块体量大；海空装备分海空辅助船、海洋资源开采装备等四类，部分领域国产化水平高（95%左右），部分低（30%左右），投资可关注量的增长和国产化替代[8][9][11] - **投资推荐方向**：受益于海洋资源开发的海上风电、油气开采以及通信、电力基础设施；关注海空装备、海洋探测装备国产化，如海上测评平台和深海潜水器ROV的结构性投资机会[12] 2. **石化行业** - **海上油气技术进步**：18 - 19年往后海上油气取得技术进步和重大勘探发现，2000年后全球发现的巨大油田70%是海上油田；打井速度变快、成功率提升，单位成本显著下降，效率提升对冲资本开支下降对产量的影响[13][14] - **部分地区产量增长**：巴西产量增长能持续到28年左右；圭亚那产量从2019年的0增长到六七十万桶每天，不考虑新投资项目能持续到2028年前后；科威特计划2030 - 2035年将产量从270万桶每天提升到400万桶每天[15][16] - **成本与经济性**：海上油田开发成本大幅下降，超深水开发成本降至40美金以下，开采经济性强；海上油气开发对国内能源安全有重要意义，渤海产量能持续多年，南海资源储量丰富、开发潜力大[15][17][18] - **行业前景与估值**：海洋油气开发行业景气度持续向上，看好未来几年基本面；估值受油价波动影响，当前公司估值反映一定悲观预期，长周期配置有绝对收益，油价波动导致公司调整时是布局窗口[20][21] 3. **军工行业** - **水下攻防体系战略意义**：水下攻防体系发展是跨域作战、全域作战重要一环，能提升联合作战能力、形成水下制权，对战争格局有重要战略影响[22] - **钛材料优势与差距**：钛具有优异耐腐蚀性能，广泛用于舰船和海空装备；与俄罗斯、美国相比，我国舰船及海洋装备在钛及钛合金使用比例上有较大差距，俄罗斯舰船柴油精用量占比达18% - 20%[23][24] - **无人智能舰航器潜力**：无人智能舰航器可长期在水下自主航行，搭载多种载荷执行特定任务，用于探测水下环境、布放兵器、追踪目标等，军事潜力巨大[25] - **行业发展带动钛材应用**：水下航行行业23 - 28年复合增长率8%以上，将为钛材广泛应用带来新动力，军工钛材环节公司将受益于水下装备起量和体系建设[27] 4. **通信行业** - **海底通信重要性与投入**：海洋通信是全球互联网互联互通主动脉，近年来AI发展带动相关投入增加，谷歌、Meta分别计划投资十亿美金和一百亿美金铺设海底光缆[28] - **行业发展与现状**：全球95%的跨洋跨大陆数据通过海洋通信完成，依赖海底光缆通信系统；2020 - 2024年海底光缆部署公里数大幅增加；我国在海洋通信建设上相对发达国家有差距，但近两年投入增多，有提升潜力[29][31] - **行业趋势与企业优势**：行业发展受存量替换和AI投入驱动，有望不断攀升；国内亨通海洋、华海能创建成套装备体系，具有全球认可资质，是全球四家全产业链系统集成商之一，亨通光电子公司在系统集成方向处于前排[32][33][35] - **市场空间与关注标的**：全球海洋通信规模每年60 - 70亿美金，市场空间大，可关注具有全球认可的总包制造厂商亨通光电；近岸海底观测架构与海洋通信相似，有较大想象空间[38][39] 5. **电信行业** - **海上风电政策与地位**：2025年政府工作报告将深海科技列为未来产业发展重点，标志海洋经济向高技术驱动转变；2024年全国海洋经济总量突破10万亿元，深海装备和海上新能源成增长引擎，高层对海洋开发政策氛围在酝酿[40] - **行业基本面改善**：前期风电板块受资金调仓和板块情绪影响短期承压，但基本面持续改善，一季度海风公司业绩明显改善；国内海风制约因素解除，2025年有望迎来装机大年，江苏、广东等地项目开工招标动作不断；核心零部件持续紧缺，有望涨价，如大型铸件、叶片、齿轮箱等[41][42][43] - **海外市场机会**：欧洲、亚太地区海风需求快速起量，全球供应链有缺口，中国企业迎来产品出海机会，海缆环节的东方电缆、塔筒环节的大金重工等承接海外订单，风机主机厂明阳智能等海外业务营收占比提升[44] - **投资机会与推荐标的**：看好深海科技催化带来的海上风电板块投资机会，推荐东方电缆、大金重工、明阳智能、运达股份、亚星锚链、海力风电、天顺风能等[45] 6. **机械行业** - **深海科技环节与属性**：深潜利用载人或无人潜水器探测，深钻用于海底资源开发和地质研究；今年政府工作报告对深海科技表述外延更全面、强调科技属性，科技属性最强的是中游深海装备制造和上游核心零部件[46][47] - **相关企业与技术积累**：中游企业如中国船舶、中国重工、时代电气、振华重工等在深海作业平台、机器人技术、钻井船等方面有技术积累和产品应用；上游零部件企业涉及密封件、压力传感器、动力系统、电子设备等，如中密控股、康斯特、湘电股份等[48][49] - **投资关注要点**：核心关注中游深海装备制造和上游核心零部件，零部件关注有技术壁垒、配套价值量高、国产化替代逻辑强的环节；团队近期将组织深海科技相关产业链调研[51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海洋通信海底光缆通信系统中的中继器、分支器等部件高精尖且有核心壁垒，亨通可生产[35] - 海底观测有南海和东海两个较大公开项目，按海岸线长度测算近岸观测网投入规模较大[37]

市场表现 - 三大股指集体收涨，上证指数报3186.81点涨1.31%，深成指报9539.89点涨1.22%，创业板指报1858.36点涨0.98% [1] - 北证50指数表现突出，报1206.75点涨10.27% [2] - 两市逾4500股上涨，涨停家数显著多于跌停家数 [1][2] - 两市成交总额16996亿，较前一日放量740亿（4.55%），高于近60日平均成交额13.66% [2] 板块热点 - 军工装备板块领涨，整体涨幅达9.28%，通易航天、晟楠科技等10余股涨停，其中多只个股涨幅达20%或30% [4][5] - 免税店概念股午后爆发，格力地产、众信旅游、中百集团等多股涨停 [6] - 半导体、低空经济、深海科技、算力、AI应用、机器人、电商、消费电子等题材涨幅居前 [1][4] - 银行板块表现疲软，兴业银行、建设银行、厦门银行等个股走低 [6] 资金动向 - 主力资金净流入电子、计算机、国防军工板块，净流出医药生物、公用事业、基础化工板块 [7] - 个股层面，中国长城、杭钢股份、北大荒分别获净流入21.27亿、19.28亿、15.64亿 [7] - 凯美特气、东山精密、明星电力遭主力抛售，净流出额分别为10.87亿、6.77亿、5.44亿 [7] 机构观点 - 中泰证券认为市场非理性下跌风险已快速计提，后续大面积下探概率低，但V型反转可能性较小 [9] - 中信证券指出半导体行业整体产能过剩，但头部企业展现较强韧性 [10] - 中金公司建议超配黄金与中债，低配美股与商品，中国股票可关注高股息和政策受益标的，科技股存在超跌反弹机会 [10]

公司业绩 - 2024年海油工程实现归母净利润21 61亿元 同比增长33 38% 扣非净利润18 09亿元 同比增长46 20% [1][29] - 2024年整体毛利率为12 28% 同比增长1 53个百分点 毛利率提升叠加消费税退税2 33亿元及信用减值损失冲回1 58亿元等因素 全年归母净利润提升5 4亿元 [17] - 海洋工程业务2024年收入271 70亿元 同比增长20 10% 非海洋工程收入27 84亿元 同比下降65 76% [30] 政策支持 - 2025年政府工作报告首次将"深海科技"与商业航天、低空经济并列 并提出"安全健康发展"要求 [1] - 政府设定2025年海洋生产总值突破13万亿元目标 其中深海相关产业占比25%以上 对应市场规模3 25万亿元 [4][5] 技术优势 - 公司掌握1500米超深水作业能力 全球仅5家企业具备该技术 包括壳牌、道达尔等国际巨头 [12][13] - 拥有"蓝鲸系列"超深水钻井平台 可在3000米海底作业 钻井深度达1 5万米 并实现台风天无人化生产 [13] - 深海采油成本降至40美元/桶 低于中东陆地采油成本 [14] 产业链地位 - 作为中海油旗下唯一EPC总包商 承接集团70%以上订单 2023-2025年中海油年均资本开支达1250-1350亿元 [15] - 主导中国首个超深水自营气田陵水36-1(日产量1000万立方米)和渤中19-6气田(储量2000亿立方米)开发 [17] 海外拓展 - 2024年上半年新签合同125 18亿元 其中国外订单49 75亿元 占比39 7% 海外项目毛利率16 15% 同比提升10 57个百分点 [22] - 通过设备租赁(租金比国际低20%-30%)和技术换资源模式(如安哥拉油田27 5%权益)开拓海外市场 [21][22] 上游供应链 - 宝钛股份占据深海装备用钛合金60%市场份额 钛合金耐压壳体毛利率达55% 西部材料可提供成本低15%-20%的替代方案 [27]

文章核心观点 中国海油中海油服深海深层地震数据成像处理技术研发团队完成珠江口盆地2600平方千米三维地震数据全部成像处理，填补相关空白，其研发的系列技术为我国深远海勘探开发提供坚实支撑 [1] 技术攻关背景 - 深海地震勘探通过分析人工地震波反射信号构建海底地层三维模型探测油气资源，但信号含大量噪声与干扰波，清除噪声是地震数据成像处理第一步 [2] - 物探船获取的原始信号数据有效率不到10%，3000米水深海底地质构造复杂，产生的绕射多次波反复干扰有效信号，惯用技术难以处理 [2] - 地震波穿透力有限，地层中关键构造细节易丢失，提高数据精度是地震数据采集与处理难题，3000米超深水地层成像传统频段拓展方案失效 [5][6] - 传统建模依赖勘探井井孔数据，勘探区域无井且基础地质资料少，深海底地层变化剧烈，缺乏钻井数据校正模型易成空中楼阁 [7][8] 技术创新成果 清除深海噪声 - 团队将目标检测网络、字典特征学习与多次波压制等技术融合创新，开发出全球首创基于人工智能的残余绕射多次波衰减技术 [3] - 该技术快速准确，算法可在0.1秒内完成信号分类与筛选，精准定位复杂绕射多次波，处理后的深海复杂地质区域地震数据有效信号清晰度提升30% [3] 合成地层构造 - 团队提出宽频信号多维重构理论，开发出智能频带融合算法，将宽频段信号精细处理后精准合成 [6] - 新技术让地震波地层识别能力从50米提升至25米，数据分辨率较之前提升60% [6] 推演数据影像 - 团队通过对地震数据深度挖掘构建准确速度模型，形成无井深水新区建模处理解释一体化方案 [9] - 该方案为复杂构造带圈闭评价提供可靠依据，打开我国深海油气勘探新空间 [9] 未来展望 - 团队坚信自主创新技术能破译更多深海“密码”，将继续锚定深水深层勘探领域，为我国深海科技创新贡献力量 [10]