IPO进程 - 公司于8月27日披露IPO辅导备案 辅导机构为国信证券[1] - 公司正式启动上市征程 具有富士康基因背景[1] 业务概况 - 公司成立于2018年12月 前身为富士康科技集团旗下事业群[1] - 专注模切生产、五金制品、自动化设备及载治具研发制造[1] - 产品加工精度达0.001mm CPK稳定大于2.0[2] - 日产能超过1000万件 拥有1386台生产设备及仪器[2] 客户体系 - 进入苹果、富士康、戴森、特斯拉、比亚迪等知名企业供应链[1] - 与全球制造业龙头企业建立长期稳定合作关系[1] 技术实力 - 取得发明专利6项 实用新型专利20项 软件著作权12项[2] - 另有20余项专利处于申请阶段[2] - 掌握多项精密模切核心技术 制程涵盖分条、分切、平刀模切、圆刀模切等[2] - 拥有90余台精密加工设备[2] 生产规模 - 生产厂房面积41,200余平方米[2] - 自动化产线普及率持续提升 预计2024年达50%[2] 业务拓展 - 产品应用于手机、电脑等智能设备[1] - 积极拓展汽车新能源轻量化、医疗器械及大数据等新赛道[1] 荣誉资质 - 获评国家高新技术企业[2] - 深圳市"专精特新"企业[2] - 龙华区工业100强及中小微创新百强企业[2] 股权结构 - 深圳冠奇投资有限公司持有18,523,056股 占总股本38.3501%[2] - 股权结构清晰 为公司治理奠定良好基础[2]

公司概况与股权结构 - 创新国际实业集团有限公司于2025年向港交所递交招股书 拟香港主板上市 中金公司和华泰国际为联席保荐人 此为2025年1月13日递表失效后的再次申请 [1] - 公司由董事长崔立新通过Bloomsbury Holding持股100% 为全资控股结构 [3][4] - 公司成立于2012年 主营业务为电解铝、氧化铝及相关产品的生产和销售 [4] 产能与行业地位 - 公司拥有年设计产能电解铝78.81万吨、氧化铝120万吨 获批准氢氧化铝年产能298万吨（其中148万吨已投产 150万吨试生产） 已获批氧化铝焙烧产能600万吨 [4] - 按2024年产量计 公司电解铝冶炼厂为华北地区第三大生产基地 是中国第十二大电解铝生产商 [4] - 截至2025年7月24日 火力发电站总装机容量达2030兆瓦 正在建设风力及太阳能发电站 预计总装机容量1750兆瓦（包括540兆瓦风电和110兆瓦光伏部分已并网） 二期1000兆瓦风电预计2025年下半年投入运作 另计划建设100兆瓦分布式光伏电站 [5][6] 财务表现 - 2022年-2024年营业收入分别为134.9亿元、138.15亿元、151.63亿元 年复合增长率6.0% 净利润分别为9.13亿元、10.81亿元、26.3亿元 [8] - 2025年前五个月营业收入72.14亿元 净利润8.55亿元 [8] - 2025年前五个月毛利率从2024年的28.2%降至19.9%（下滑8.3个百分点） 净利润率从17.3%降至11.9%（下滑5.4个百分点） [8] 业务构成与客户依赖 - 电解铝为主要收入来源 2022年-2025年前五个月收入占比分别为95.5%、90.5%、85.0%、76.6% 对应收入额为128.82亿元、125.02亿元、128.84亿元、55.23亿元 [8] - 关联方创新新材（董事长控制企业）为重要客户 2023年、2024年及2025年前五个月贡献收入占比分别为78.8%、76.6%、59.8% 对应收入额为108.92亿元、116.09亿元、43.16亿元 [8] 募资用途与战略规划 - IPO募集资金将用于拓展海外电解铝产能建设、绿色能源发电站建设及设备购置、营运资金等一般企业用途 [9] - 公司聚焦铝产业链上游高附加值环节（氧化铝精炼和电解铝冶炼） 并积极推进绿色能源配套建设 [4][5][6]

募资计划调整 - 科创板IPO上会审议时间为8月29日 计划发行不超过4000万股 拟募集资金9.9亿元 较最初申报稿15亿元募资规模缩水超3成 补充流动资金项目被直接删除 [1] 股权代持问题 - 2022年5月职工股规范前共有951名实际出资职工通过8名代持人持有公司前身58%股权 外部代持股份占比达44.98% [2] - 2022年8月设立4家员工持股平台 将代持的3484.7万元出资还原至155名实际出资职工名下 涉及股权比例接近30% 公司声称此为历史代持还原而非股权激励 未计提股份支付费用 [2] - 社保缴纳数据显示2016年母公司员工108人 2017年降至84人 即便加上子公司38名员工 2017年集团总人数122人 低于代持要求的125人最低标准 存在股东真实性疑问 [3] - 若按股权激励常见打五折定价（3元/注册资本）计算 3484.7万元出资可能产生约1亿元股份支付费用 接近公司2022年归母净利润0.98亿元 [3] 财务状况 - 2022年至2024年合并资产负债率分别为91.35% 92.04%和84.86% 显著高于行业同期61.19% 59.17%和59.21%的平均水平 [4] - 2024年合同负债骤降9.19亿元 导致经营活动现金流量净额转为-4.7亿元 暴露订单驱动型资金模式脆弱性 [4] - 2024年存货规模高达20.7亿元 在铜箔行业产能过剩背景下面临大幅减值风险 [4] - 2022年在高负债情况下实施6000万元现金分红 占当年归母净利润六成左右 [5] 研发投入 - 2022年至2024年研发费用分别为3755.39万元 4854.30万元和7183.97万元 但研发费用率从3.74%降至2.91% 2024年小幅回升至3.27% [5] - 2024年研发费用率3.27%不足同期同行业可比公司7.25%平均水平的一半 长期竞争力构建存在隐患 [5]

IPO审核核心问题 - 深圳证券交易所上市审核委员会将于2025年8月28日审议纳百川创业板首发申请 公司拟公开发行不超过2791.74万股股份 募集7.29亿元用于滁州水冷板生产项目及补充流动资金 [1] - 关联交易信息披露不完整与社保缴纳不合规构成IPO审核两大核心障碍 叠加利润下滑和现金流紧张等财务隐患 [1] 关联交易信息披露缺陷 - 公司监事瞿恩慈担任财务负责人的上海青慧能源科技已被列为关联方 但其担任董事的上海青瑞拓新能源科技（2024年4月成立）和担任财务负责人的上海兰钧新能源科技（2020年成立）未出现在关联方列表 违反招股书关联方认定规则 [2] 社保缴纳合规风险 - 最高人民法院2025年8月1日发布新规 明确自9月1日起"自愿放弃社保"协议无效 且新规具追溯效力不受2年时效限制 [3] - 截至2025年3月末 公司1319名员工中存在社保缺口：95人未缴工伤保险 104人未缴养老保险 170人未缴医疗保险 104人未缴失业保险 90人未缴住房公积金 [4] - 退休返聘人员从2022年20人激增至2025年一季度144人 占员工总数10.9% 存在规避社保义务嫌疑 [4] 财务影响测算 - 以170名未缴医疗保险员工为基准 按人均月薪5000元和企业合计25.5%社保比例计算 每月需新增支出21.675万元 年化成本260.1万元 [5] - 104名未缴养老保险员工若按3年追溯期补缴 需一次性支付约470万元（含滞纳金） [5] - 2022-2024年扣非后归母净利润从1.11亿元降至0.88亿元 2025年一季度仅1391.38万元 补缴成本将加剧利润萎缩 [5] 经营业绩表现 - 2022-2024年营收从10.31亿元增至14.37亿元 但主营业务毛利率从22.36%降至17.54% 2025年一季度进一步跌至14.34% [6] - 对宁德时代依赖度达35% 前五大客户合计占比约60% 议价能力薄弱导致毛利率持续下滑 [6]

IPO进展 - 浙江科马摩擦材料股份有限公司于2024年6月27日受理IPO 2025年8月26日提交注册 从过会到提交注册耗时15天 保荐机构为国投证券 [2] 主营业务 - 公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售 致力于新型摩擦材料的开发应用 [2] 财务表现 - 2024年营业收入2.49亿元 较2023年1.99亿元增长25.2% 较2022年2.02亿元增长23.3% [3][4] - 2024年净利润7103.41万元 较2023年4904.68万元增长44.8% 较2022年4165.04万元增长70.6% [3][4] - 2024年毛利率47.39% 较2023年41.48%提升5.91个百分点 较2022年34.91%提升12.48个百分点 [3] - 2025年1-6月营业收入同比增长11.37% 扣非归母净利润同比增长30.68% 经营活动现金流量净额同比增长188.66% [4] - 2025年1-9月预计营业收入1.94-2亿元 同比增长2.55%-5.72% 预计归母净利润6100-6500万元 同比增长10.05%-17.27% [4] 资产与收益 - 2024年末总资产6.28亿元 较2023年5.57亿元增长12.7% 股东权益5.59亿元 [3] - 2024年加权平均净资产收益率13.68% 较2023年10.46%提升3.22个百分点 [3] - 2024年基本每股收益1.14元 较2023年0.79元增长44.3% [3] 股权结构 - 实际控制人王宗和、廖爱霞、王婷婷、徐长城直接和间接控制公司84.4%股份 共计5296.9万股 [6] - 王宗和与廖爱霞为夫妻关系 徐长城与王婷婷为夫妻关系 徐长城为王宗和、廖爱霞之婿 王婷婷为其女 [6] 管理层背景 - 董事长王宗和拥有摩擦材料行业逾40年从业经验 曾任多家摩擦材料厂厂长 [6] - 董事廖爱霞曾从事教育及图书馆工作 2004年加入公司 [7] - 总经理徐长城曾任教师及销售经理 2010年加入公司 [7] - 品牌总监王婷婷拥有澳大利亚永久居留权 曾任职杭州有为总经理 [8]

发行安排与规模 - 奥克斯电气于2025年8月25日启动港股全球发售 预计9月2日登陆港交所 发行价区间为16 00-17 42港元/股 基础发行数量2 07亿股 行使超额配售权后增至2 38亿股 若同步行使15%发售量调整权 总发行数量可扩至2 74亿股 [1] - 对应募资规模约33 15-47 73亿港元 按上限计算可能成为2025年港股最大非A to H IPO项目 独家保荐人为中金公司 承销团包括东方证券国际 农银国际 工银国际及富途证券 [1] 募资目标与市场信心 - 初始募资目标为6-8亿美元 但实际最高募资额仅6 09亿美元（47 73亿港元） 需同时满足发行价上限定价 发售量调整权全额行使和超额配售权全额行使三重条件才勉强触及下限 反映市场对公司估值及发行规模信心不足 [2] 基石投资者结构 - 引入5家基石投资者（中邮保险 中邮理财 华菱香港 源乐晟 深圳永信）合计认购9 74亿港元 按价格区间中端 未行使发售量调整权及全额绿鞋测算 基石占比24 5% 低于2024年以来港股30亿港元以上IPO项目36 5%的平均水平 [3][4] - 基石阵容无外资机构参与 与同期同类IPO形成反差 2024年至今除赤峰黄金外所有30亿港元以上项目均引入外资 且赤峰黄金产业基石认购比例达100% 而奥克斯电气产业基石仅华菱香港（认购2 1亿港元 占比5 2%） 整体呈现中资化 非多元化特征 [4][6] - 部分基石投资者需通过QDII通道或场外掉期认购（如中邮保险 中邮理财通过广发资管QDII 源乐晟香港通过中金公司掉期） 产生额外通道费用或掉期成本 可能影响收益预期 [6] 估值水平与基本面 - 按价格区间中端测算 发行市值约265亿港元 对应2024A市盈率8 3倍 TTM市盈率7 8倍 2025E市盈率7 4倍 可比公司2024A TTM 2025E平均市盈率分别为11 0倍 10 5倍 9 9倍 估值折让不足30% [7][8][9] - 基本面显著弱于行业龙头：空调业务毛利率仅19 2% 低于格力电器37 0%和美的集团26 4% 收入结构中近50%为贴牌业务 自主品牌溢价不足 研发投入薄弱（2022-2024年累计不足20亿元 占比2 2% 为龙头六成） [8] - 上市前突击宣派38亿元股息 股利支付率130% 且分红几乎全部流向郑氏兄弟 随后通过IPO募资 引发对募资动机的质疑 [8] 承销商定价倾向 - 独家保荐人中金公司在2024年至今独家保荐的11单港股IPO中 有7单选择高端定价（占比64%） 包括峰临科技 毛戈平等项目 暗示奥克斯电气可能存在高端定价倾向 加剧估值不确定性 [9][10]

IPO市场概况 - 2025年7月全板块共20家公司上市 其中A股8家 港股9家 美股3家 总数环比减少6家 同比持平 [1][2] - 港交所主板上市数量达9家 占比45% 深交所4家 上交所3家 纳斯达克3家 北交所1家 [7] - 投资机构渗透率环比及同比均上升 港交所主板渗透率达100% [7][9] 行业与地域分布 - IPO公司集中于电子信息 生物医药 生产制造赛道 各3家 餐饮食品和高端装备亦有分布 [9][10] - 江苏省 广东省 北京市新增上市公司各3家 其余分布于福建省及山东省等地 [12] 投资机构表现 - 建银国际 德屹资本 深创投各收获2家IPO公司 [14] - 屹唐股份登陆科创板 市值突破600亿元 为半导体设备企业 [14] - 南京景泰恒 汉康资本等机构在维立志博-B 极智嘉-W等企业获得高回报 最高IRR达84.31% [16][18] 减持活动分析 - 7月发生544起减持事件 涉及270家公司 减持股数环比上升150.99% 金额环比上升120.29% 同比均上升约1倍 [1][19] - 投资机构参与238起减持事件 减持股数环比升25% 金额环比升4.94% 同比金额增137.09% [19][20] - 深交所创业板减持金额达99.1亿 环比提升2倍多 深交所主板金额环比增188.68% 同比增186.83% [20][21] 老股与回购交易 - 老股转让事件172起 涉及172家公司 环比上升 同比下降11.34% 投资机构参与153起 占比88.95% 环比降7个百分点 [1][27] - 回购事件157起 涉及155家公司 环比降9% 同比降40%以上 投资机构参与126起 占比80.25% 同比升25个百分点 [1][28] - 电子信息 生物医药 生产制造赛道老股转让标的均上升约7个百分点 新增文娱传媒赛道 [30] - 回购交易中生产制造赛道占比升7个百分点 生物医药赛道降6个百分点 餐饮食品赛道占比8.8% [30] 活跃机构追踪 - 老股转让活跃机构包括深高新投 基石资本 中金资本等 回购交易活跃机构有紫金科创 金星创投 普华资本等 [32] - 减持活跃机构为信科互动科技发展 深创投 长盈鑫 阿里巴巴 国家大基金等 [25]

香港券商行业趋势 - 自2020年以来香港共有197家券商退出市场 券商总数从2019年606家峰值降至2023年6月底的498家 [3] - 2022年券商关闭数量达49家历史新高 2023年关闭32家 今年已有23家券商停止交易 [1] - 小型券商市场份额急剧萎缩 400家小型企业6月份合计仅占股票交易额3.7% 较2000年40%的占比大幅下滑 [4] 市场集中度变化 - 前14家大型公司占据70.9%市场份额 51家中型公司占据25.4%市场份额 显示行业高度集中化 [5] - 尽管券商数量减少 市场交易活跃度显著提升 上半年日均成交额飙升118%至2402亿港元（310亿美元） [3] IPO市场动态 - 香港交易所主板上半年共有42家公司上市 融资额达135亿美元 自2019年以来首次登顶全球IPO榜首 [3] - 同期融资额激增八倍 但新配售规则使散户更难参与热门IPO 可能加速券商倒闭潮 [1] 小型企业上市选择 - 小型公司更倾向选择美国纳斯达克上市 因其分层市场结构为不同发展阶段企业提供适配平台 [6] - 纳斯达克资本市场专为小型新兴公司设计 上市门槛灵活 适合尚未盈利但高增长的科技及生物科技公司 [8] - 相比香港和中国A股主板严格的盈利要求及漫长审核流程 纳斯达克对亏损但高潜力企业更具包容性 [8]

IPO基本信息 - 科创板IPO上会审议时间为2025年8月29日，保荐机构为中信建投证券股份有限公司 [1] 公司业务与产品 - 主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售 [1] - 产品终端应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为10.05亿元、16.69亿元、21.94亿元，2024年较2022年增长118.3% [1][2] - 2022年至2024年归母净利润分别为9,829.36万元、1.55亿元、1.95亿元，2024年较2022年增长98.4% [1][2] - 2024年资产总额37.50亿元，2023年45.70亿元，2022年30.93亿元 [2] - 2024年归属于母公司所有者权益5.68亿元，2023年3.64亿元，2022年2.68亿元 [2] - 2024年资产负债率（母公司）85.27%，2023年92.63%，2022年91.96% [2] - 2024年基本每股收益1.63元/股，2023年1.29元/股，2022年0.82元/股 [2] - 2024年加权平均净资产收益率41.94%，2023年48.99%，2022年44.97% [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额-4.70亿元，2023年2.10亿元，2022年2.36亿元 [2] - 2022年现金分红6,000万元 [1][2] - 2024年研发投入占营业收入比例3.27%，2023年2.91%，2022年3.74% [2] 募集资金计划 - 最初计划募资15亿元，其中6.35亿元用于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目，4.82亿元用于高性能复合涂层钛电极材料产业化项目，2.5亿元用于企业研发中心建设项目，1.33亿元用于补充流动资金 [2][4] - 最新募资规模缩减至9.9亿元，补充流动资金计划已被删除 [6][8] - 调整后募集资金投入额：绿色电解用高端智能成套装备产业化项目4.39亿元，高性能复合涂层钛电极材料产业化项目3.97亿元，企业研发中心建设项目1.53亿元 [8] - 各项目建设期均为2年 [4][8]

根据呈交香港交易所的文件，中国储能集成服务供应商双登集团香港IPO募资约8.5亿港元。双登集团将 香港IPO价格定在每股14.51港元。公开发售586万股股份，获得3,876.25倍认购。国际配售5270万股股 份，获得18.75倍认购。双登集团股票8月26日在香港上市。 本文源自：金融界AI电报 ...