公司概况与上市进程 - 长沙族兴新材料股份有限公司（族兴新材）是一家金属颜料领域企业 成立于2007年 近期向北交所递交上市申请 为第三次冲击IPO [1] - 公司主营产品为铝颜料和微细球形铝粉 应用于汽车涂料、工业涂料、印刷油墨等领域 客户包括立邦、PPG、巴斯夫和阿克苏诺贝尔等国际知名企业 [1] 财务表现 - 营业收入持续增长 从2022年6.29亿元增至2024年7.07亿元 [1] - 净利润波动显著：2022年5177.89万元 2023年8673.94万元 2024年5871.77万元（同比下滑超32%）[1] - 产品价格下降及需求结构变化导致盈利波动 太阳能电子浆料和冶金领域收入大幅下降 [1] - 经营活动现金流连续三年为负 主因票据收付金额大、原料采购多采用预付款或月结方式 销售回款周期较长 [2] - 应收账款余额持续高位运行 占营业收入比例超30% [2] 产品结构 - 铝颜料收入从2022年2.58亿元增长至2024年3.36亿元 占比从41.35%提升至47.65% [2] - 微细球形铝粉收入相对稳定 保持在3.6亿元至3.9亿元之间 占比略有下降 [2] 研发与竞争力 - 技术实力和研发投入有所增长 但仍低于行业平均水平 影响市场竞争力 [2] 供应链与客户结构 - 采购高度集中 前五大供应商采购额占比超85% 最大供应商云南铝业采购占比连续三年超75% [4] - 客户结构相对分散 前五大客户销售收入占比均未超21% [4] - 客户稳定性存疑 部分客户如金马铝业同时为大客户和供应商 引发监管关注 [4] - 部分大客户资质问题突出：2024年第四大客户上海金奕达成立于2023年10月 注册资本600万元但实缴为0 成立次年即成为大客户；2022年第五大客户尉氏县博远耐火材料厂同样实缴资本为0 [5] 公司治理与内部控制 - 公司及子公司多次受到行政处罚 涉及职业健康检查、消防设施、安全隐患整改等运营环节 [5] - 内部控制有效性受质疑 虽不构成重大违法 但暴露管理漏洞 [5] 股权结构与股东行为 - 控股股东和实际控制人梁晓斌持有公司52.14%股份 夏风持有21.17%股份 [5] - IPO前两位创始人进行两次分红 合计1940万元 [5]

行业概况 - 微细球形铝粉是一种高性能有色金属功能粉体材料 外观呈银灰色 颗粒为规则球形或准球形 [2] - 按粒度分为粗粉(粒径21µm以上) 中细粉(粒径10-21µm) 细粉(粒径小于10µm)三类 [2] - 行业起步于20世纪50年代 通过引进前苏联空气雾化技术开启产业化进程 [2] 产品分类与应用 - 粗粉技术门槛低 供应充足 主要应用于耐火材料和低端铝颜料 [3] - 中细粉供应相对充足 主要应用于中端铝颜料 [3] - 细粉因技术要求高 性能稳定性要求严格 市场供不应求 主要应用于太阳能电子浆料和高端铝颜料 [3] 产业链结构 - 上游为铝水 铝锭 溶剂油 电力 天然气等原材料及能源供应环节 [4] - 中游为微细球形铝粉生产制造环节 代表企业包括旭阳新材 族兴新材 金昊科技 远洋科技等 [4] - 下游应用领域包括铝颜料 耐火材料 太阳能电子浆料 火箭推进剂等 终端覆盖汽车制造 家用电器 新能源 航空航天等行业 [4] 生产供应现状 - 中国已成为全球最大微细球形铝粉生产国 产能产量居世界第一 [5] - 2024年产量达10.9万吨 较2021年9.2万吨增长18% 占全球总产量比重达66% [5] - 粗粉和中细粉供应充足 但细粉产品存在明显供给缺口 [5] 产能扩张动态 - 族兴新材计划投资10139.15万元建设年产5000吨高纯微细球形铝粉项目 建设周期2年 [6] - 项目将有效提升企业高端产品供给能力 推动行业高端化发展 [6] 市场规模增长 - 行业规模从2019年20.96亿元增长至2024年28.35亿元 [8] - 预计2030年市场规模将达到37.89亿元 [8] 下游应用分析 - 主要应用集中在铝颜料和太阳能电子浆料两大领域 细粉需求占比超55% [10] - 铝颜料产量从2018年4.2万吨增长至2024年6万吨 [10] - 光伏装机容量增长带动电子浆料需求 2024年光伏新增装机277.17GW 同比增长27.8% 累计装机达886.66GW 同比增长45.47% [12] 新兴应用领域 - 火箭推进剂 核废料处理 电容器积层电极箔 半导体氮化铝等战略新兴领域应用潜力不断释放 [12] - 电容器积层电极箔相比传统产品具有更高比表面积和容量 且制造过程无污染 [12] 竞争格局 - 行业具有高技术门槛 资质要求 资金投入等多重壁垒 新进入企业少 [14] - 形成旭阳新材和族兴新材双寡头格局 两家企业市占率之和超50% [14] - 旭阳新材市占率约33.98% 族兴新材约24.27% [14] 行业整合趋势 - 环保标准升级和原材料价格波动将推动行业深度整合 [14] - 中小企业因成本压力和技术瓶颈退出 头部企业通过产能扩张和技术升级巩固地位 [14] 重点企业财务数据 - 旭阳新材2022-2024年1-7月营业收入分别为8.78亿元 9.99亿元 6.16亿元 [16] - 同期铝粉销售收入分别为4.41亿元 4.79亿元 2.79亿元 [16] - 族兴新材2024年营业总收入7.07亿元 同比增长2.53% 铝粉销售收入3.69亿元 同比下降4.58% [18] 技术发展趋势 - 产品向微细化 球形化方向发展 细粒径铝粉具有更高反应活性和更优质细腻度 [20] - 环境友好型和资源节约型成为发展方向 产品选择趋向低污染 低能耗 [21] - 品类细分化 功能多样化 性能定制化趋势明显 新应用领域包括氮化铝和新型粉层阳极电子铝箔行业 [22]

公司IPO历程 - 公司第三次冲刺A股IPO，此前2016年和2020年曾两次计划在创业板上市但均撤单 [1] - 2024年7月公司再次挂牌新三板并申请北交所上市，4月末获受理并收到首轮审核问询函 [3] - 公司成立于2007年，主营铝颜料和微细球形铝粉的研发生产，属于有色金属功能粉体材料行业 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，呈增长趋势但2024年增速放缓至2.53% [3][4] - 同期净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元，2024年同比下降32.3% [3][4] - 扣非净利润分别为4298.04万元、6481.95万元、5586.34万元，2024年同比下降13.8% [3][4] - 经营活动现金流净额连续三年为负，合计-6310.91万元，公司解释系票据收付金额较大所致 [4] 募资与分红 - 本次IPO拟募资不超过2.58亿元，其中4000万元用于补充流动资金 [2][6] - IPO前2024年9月和2025年4月两次分红共派现1940万元 [2][5] 客户与供应商 - 前五大供应商采购占比高达85.75%-89.69%，其中云铝股份占比76.99%-81.92% [7] - 存在客户与供应商身份重叠情况，金马铝业既是2024年第四大供应商又是2022-2023年主要客户 [7] - 部分客户资质存疑，如上海金奕达成立一年即成为第四大客户，尉氏县博远耐火材料厂实缴资本和参保人数均为0 [8] 合规问题 - 因主要产品微细球形铝粉属危险化学品，公司及子公司多次因安全生产、消防等问题被行政处罚，累计罚款超13万元 [8]

微细球形铝粉行业概述 - 微细球形铝粉具有活性铝含量高、氧含量低的特点，产品精度高、粒径分级明确 [2] - 氮气雾化法已成为主流生产技术，替代了爆炸风险高的空气雾化法 [5] - 产品广泛应用于铝颜料、耐火材料、化工、3D打印材料等下游领域 [5] 产业发展历程 - 铝粉工业化生产已有100多年历史，中国20世纪50年代引进苏联空气雾化技术起步 [6] - 1990年中国科学院自主开发氮气雾化法，2000年后技术逐步改进并取代空气雾化法 [6] - 2008年技术突破使D10μm以下细粉得率提升至25%以上，2017年旭阳新材创新铝水直接雾化工艺 [6] 市场规模与竞争格局 - 2021-2023年旭阳新材市占率稳居全球第一且持续小幅上升 [7] - 中国在产能与产量上领先全球，支撑新材料、陶瓷、涂料等相关行业发展 [6] - 行业集中度分析显示市场、企业、区域集中度特征显著 [17] 技术发展趋势 - 微细化、球形化成为主流方向，满足电子浆料等高端领域需求 [8] - 环境友好型工艺受重视，旭阳新材创新铝水直接雾化系统降低能耗30% [9] - 功能定制化趋势明显，可针对导电性、导热性等性能需求研发专用产品 [10] 区域市场分析 - 华北地区2019-2024年市场规模达XX亿元，2025-2031年需求预计增长XX% [13] - 华东地区占据最大市场份额，2025-2031年市场规模预测年均增长XX% [15] - 全球市场中亚洲（中日韩）为主要生产出口区，欧美侧重研发 [12] 企业动态 - 旭阳新材具备成熟生产线和研发团队，引领行业技术革新 [8][9] - 重点企业分析章节涵盖8家主要厂商的经营数据和竞争力评估 [20] 未来预测 - 2025-2031年全球市场规模预计从2024年的XX亿元增长至XX亿元 [15] - 中国产量预计2025年达XX万吨，2031年需求缺口将达XX万吨 [18] - 电子浆料、氮化铝等新兴应用领域将推动高端产品需求增长 [10]

公司概况 - 长沙族兴新材料股份有限公司提交招股说明书申报稿，拟在北交所上市，保荐人为西部证券股份有限公司 [1] - 公司注册地为湖南省长沙市金洲新区，致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发 [1] - 截至2024年末，公司及子公司共有579名员工，其中生产人员占比约50%，管理、销售、研发人员占比分别约18%、17%、15% [5] - 2025年3月审议通过《关于公司2024年度权益分派的议案》，共计派发现金红利970万元 [5] 股权结构与创始人背景 - 梁晓斌持有公司52.14%股份，为公司控股股东和实际控制人，夏风持有21.17%股份 [6] - 梁晓斌和夏风均为华中科技大学电子材料专业毕业，是国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家 [6] - 两人于1998年共同创立深圳族兴，2007年设立族兴有限（公司前身） [5] 募资计划与资金用途 - 预计募集资金约2.58亿元 [8] - 资金将用于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目、高性能铝银浆技术改造项目、补充流动资金 [8] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元 [11] - 2024年管理费用大幅增加导致净利润下滑，主要由于管理人员及薪酬增加，以及中介机构费和管理业务招待费增加 [11] - 2022-2024年毛利率分别为20.28%、21.65%、21.27%，高于同行业可比上市公司平均值 [11][13] - 2024年微细球形铝粉毛利率仅为4.07%，铝颜料产品整体毛利率为39.95% [11] 产品结构与市场地位 - 主营业务收入主要来源于微细球形铝粉（52.35%）和铝颜料（47.65%） [11] - 铝颜料主要用于涂料、印刷油墨和塑胶等产品，微细球形铝粉应用于化工、现代农药、耐火材料、自热材料及新能源、军工航天等领域 [10] - 2023年子公司曲靖华益兴微细球形铝粉国内外市场占有率分别为22.63%和15.03%，位于行业前列 [16] - 公司已成为国际知名的铝颜料生产商之一，主要竞争对手包括德国爱卡、德国舒伦克、美国星铂联等 [11] 供应链与客户情况 - 2022-2024年向前五大供应商采购额占比分别为89.69%、89.09%、85.75%，其中向云南铝业采购占比均超76% [18][19] - 客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、巴斯夫等跨国涂料巨头，以及华辉涂料、松井股份等知名企业 [21] 经营风险 - 2022-2024年经营活动产生的现金流量净额分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元 [21] - 应收账款余额分别约2.03亿元、2.16亿元、2.13亿元，占当期营业收入比例均超30% [21] - 生产过程中使用溶剂油和能源天然气，存在安全生产风险 [21] - 生产过程中会产生少量废气、废渣和噪声，面临环保监管风险 [22]

公司概况 - 长沙族兴新材料股份有限公司成立于2007年7月6日 是一家专业从事金属铝颜料研发和生产经营的高新技术企业 [1] - 公司位于湖南宁乡高新技术产业园区 深耕特种金属粉体材料领域十余年 [1] - 公司员工总数579人 其中研发人员占比超过15% 研发费用率超过5% [7] 技术实力 - 公司拥有微细球形铝粉和铝颜料生产的7大核心技术 24项授权发明专利和17项实用新型专利 [3] - 主持制定3个铝颜料行业标准 参与制定2个铝颜料行业标准和3个涂料行业国家标准 [3] - 全球5家掌握电镀银技术的公司之一 适用于高端汽车金属漆 [5] - 树脂包覆银技术全球排名第二 国内排名第一 实现了颜料腐蚀性与分散性的突破 [5] - 免邦定铝银粉技术填补国内空白 简化生产工艺并降低能耗 [5] - 5微米以下高纯铝粉市占率连续三年保持行业首位 [5] 产能与市场地位 - 铝颜料年产能3000吨 为亚洲最大的单一铝颜料生产基地 [5] - 单位生产成本低于同行15%-20% [5] - 国内细分市场占有率超过30% 高端产品替代率持续提升 [5] - 产品远销欧美 东南亚等40多个国家和地区 [5] - 客户包括立邦 PPG 巴斯夫 阿克苏诺贝尔等国际知名涂料企业 [7] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为6.29亿元 6.9亿元 7.07亿元 [11] - 2022-2024年归母净利润分别为5177.89万元 8673.94万元 5871.77万元 [11] IPO计划 - 向北交所提交IPO申请并获受理 拟发行不超过2000万股 [1][9] - 拟募集资金2.58亿元 用于超细球形铝粉扩产项目 粉末涂料用高性能铝颜料建设项目及补充流动资金 [1][11] - 具体募投项目包括年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目 年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目 高性能铝银浆技术改造项目 [11] 股权结构 - 董事长兼总经理梁晓斌持有5057.75万股 占比52.14% 为控股股东和实际控制人 [13] - 梁晓斌为华中科技大学电子材料专业毕业 南京大学硕士 是国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家 [13] 发展历程 - 2016年曾申请深交所创业板上市但撤回 2020年再次启动IPO辅导 [9] - 2025年1月辅导机构西部证券提交转板申请并获得湖南证监局同意 [9] - 公司是中国铝颜料行业领军企业 打破了国外品牌在中高端产品的垄断局面 [15]

公司概况 - 长沙族兴新材料股份有限公司北交所IPO申请获受理，保荐机构为西部证券，保荐代表人为贺斯、李艳军 [3] - 公司自2007年设立以来，专注于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [3] - 主要客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、贝格集团、太阳化学、关西涂料、巴斯夫、盛威科等跨国涂料巨头，以及华辉涂料、松井股份、飞鹿股份、湘江涂料、邦弗特等知名企业 [3] 财务数据 - 2022年-2024年营收分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，归母净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元 [3] - 2024年资产总计9.55亿元，股东权益合计7.74亿元，资产负债率(母公司)为9.91%，较2023年的17.24%和2022年的22.01%持续下降 [4] - 2024年毛利率为21.27%，略低于2023年的21.65%，但高于2022年的20.28% [4] - 2024年加权平均净资产收益率为7.81%，低于2023年的12.76%和2022年的8.51% [4] - 2024年研发投入占营业收入的比例为2.30%，略低于2023年的2.47%和2022年的2.51% [4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-85.51万元，2023年为-5247.19万元，2022年为-978.21万元 [4] IPO历程 - 2016年4月首次向证监会递交创业板上市申请材料，原计划2017年5月5日上会，但在上会前一日主动撤回申请 [5] - 2020年7月2日创业板IPO申请获深交所受理，89天后再次主动撤回申报材料，深交所于9月29日正式终止其首发上市审核 [5] - 2020年10月30日与西部证券签署辅导协议，第三次冲击创业板IPO [6] - 2025年3月20日公告将申报上市辅导板块由创业板变更为北交所，目前IPO申请已获受理 [6] 中介机构 - 保荐机构为西部证券股份有限公司 [6] - 会计师事务所为天健会计师事务所(特殊普通合伙) [6] - 律师事务所为北京国枫律师事务所 [6] - 评估机构为中瑞世联资产评估集团有限公司 [6]

公司概况 - 长沙族兴新材料股份有限公司北交所IPO申请获受理，保荐机构为西部证券，保荐代表人为贺斯、李艳军 [3] - 公司自2007年设立以来，专注于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [3] - 主要客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、贝格集团、太阳化学、关西涂料、巴斯夫、盛威科等跨国涂料巨头，以及华辉涂料、松井股份、飞鹿股份、湘江涂料、邦弗特等知名企业 [3] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，归母净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元 [4] - 2024年资产总计9.55亿元，股东权益合计7.74亿元，资产负债率(母公司)为9.91% [5] - 2024年毛利率21.27%，加权平均净资产收益率7.81%，基本每股收益0.61元/股 [5] - 2024年研发投入占营业收入比例为2.30% [5] IPO募资计划 - 拟募资2.58亿元，用于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目(预计总投资1.01亿元)、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目(预计总投资8761.33万元)、高性能铝银浆技术改造项目(预计总投资8359.84万元)、补充流动资金(4000万元) [5][6] 股权结构 - 控股股东、实控人为梁晓斌，持股比例52.14% [6] - 梁晓斌控制的其他企业包括深圳市族兴实业有限公司(持股51%)、Hopefield Holding Limited(持股100%)、耒阳市正源高级中学有限公司(持股80%)、耒阳市正源幼儿园有限公司(持股80%) [10] 实控人背景 - 梁晓斌为华中科技大学电子材料专业本科、南京大学硕士，是国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家 [8] - 曾任职于中国振华(深圳)电子工业公司，1998年与夏风共同创立深圳族兴，2007年起担任族兴有限董事长、总经理 [8]

上市计划与历史 - 公司拟在北交所上市，保荐机构为西部证券，公开发行股票不超过2000万股，拟募集资金2.58亿元用于年产5000吨高纯微细球形铝粉等项目及补充流动资金[1] - 公司曾于2016年申报深交所创业板IPO但撤回申请，2024年重新登陆新三板[1] - 公司资产负债率较低（2024年为18.94%），货币资金逐年增加至2024年末达4216.09万元，募集资金必要性存疑[1] 财务表现 - 报告期内（2022-2024年）营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，归母净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元，2024年净利下滑32.3%[3] - 经营性现金流持续为负，净额分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元，主因客户供应商结算周期差异及存货应收账款增长[3] - 应收账款余额占营收比例稳定在30%-32%（2024年为2.13亿元），账龄一年以内占比超91%[10] 业务与产品 - 公司主营铝颜料和微细球形铝粉，是国内铝颜料行业早期进入者[3] - 铝颜料销售单价逐年下降（2022-2024年分别为5.33万元/吨、5.20万元/吨、5.01万元/吨），微细球形铝粉单价总体下降（同期分别为2.07万元/吨、1.96万元/吨、2.03万元/吨）[8][10] - 前五大供应商采购占比超85%（2024年为85.75%），存在供应商集中风险[3] 研发与销售 - 研发费用率持续走低（2022-2024年分别为2.51%、2.47%、2.30%），低于可比公司均值（3.21%、3.86%、3.50%）[5] - 销售费用率逐年上升（同期分别为3.15%、3.30%、3.77%），高于行业均值[5] - 员工中专科及以下学历占比87.74%，销售人员占比16.58%高于研发人员14.68%[6] 监管与处罚 - 2016年因信息披露问题被全国股转公司通报批评，相关高管被处罚[12][13] - 报告期内公司及子公司累计受行政处罚7次，涉及罚款合计13.24万元，包括卫生健康、消防、应急管理等领域[14]

微细球形铝粉行业发展历程 - 铝粉最初采用捣冲法生产片状铝粉用于铝颜料，后改进为球磨法提高效率和安全性 [2] - 20世纪初期武器弹药需求增长推动球形铝粉工艺改进，雾化法工艺出现满足微细球形铝粉需求 [2] - 我国1950年代引进苏联空气雾化技术，后续开发双流/离心/真空/氮气雾化等多种工艺 [2] - 1990年代中科院氮气雾化法实现产业化，经过20年发展我国技术水平和产能位居世界前列 [2] 行业现状及技术水平 产业链结构 - 上游电解铝：2024年我国产量4400.5万吨(同比+4.6%) [3] - 下游应用：铝颜料/太阳能电子浆料/耐火材料/军工/自热材料等 [3] - 高端应用：半导体氮化铝/电容器积层电极箔需高纯微细球形铝粉 [3] 供需情况 - 2022年我国15家企业总产能13万吨/年居全球第一 [4] - 2023年全球产量15.5万吨，中国10.3万吨 [4] - 市场规模：中国从2019年20.96亿元增至2023年26.65亿元，预计2030年达37.89亿元(CAGR 5.15%) [4] - 产品分级：粗粉(>21µm)供应充足，中细粉(10-21µm)供应稳定，细粉(<10µm)供不应求 [4][5] - 2022年细粉需求5万吨/年，但供应仅2.6万吨/年 [5] 主要应用领域 铝颜料 - 最大应用领域，用于涂料/油墨/塑胶，终端应用于汽车/3C/建材等 [6] - 2018-2022年产量CAGR 6.67%，2022年达5.32万吨 [6] 电容器积层电极箔 - 突破传统蚀刻工艺瓶颈，比电容大幅提升且环保 [7][8] - 2024全球化成箔市场规模163.4亿元，预计2028年达200.4亿元(CAGR 3.9%) [8] - 2024年全球铝电解电容器市场规模74.57亿美元，预计2031年达89.02亿美元(CAGR 2.6%) [8] 氮化铝粉材 - 应用于半导体/新能源车/航空航天等领域，国家列入重点新材料目录 [10] - 2023年中国需求4200吨，产量2480吨，缺口1720吨 [11] - 市场规模从2019年13.4亿元增至2023年15.6亿元，预计2024年达16亿元(+2.56%) [11] 太阳能电子浆料 - 2024全球光伏新增装机451.9GW(+30.8%)，中国277.17GW(+27.8%) [12] - 2023年全球铝浆耗量18969万吨(+24.9%)，中国16319万吨(+19%) [12] 耐火材料 - 2024年全国产量2207.11万吨(-3.73%)，销售收入977.96亿元 [15] - 环保整治推动氮气雾化法替代空气雾化法 [14][15] 行业发展趋势 - 技术方向：粒径微细化/球形度优化/粒度分布集中化 [16] - 高端应用拓展：电容器电极箔/氮化铝等电子材料 [16] - 产业结构升级：资源向技术领先/资金雄厚/规模效应企业集中 [16]