公司IPO进展 - 长沙族兴新材料股份有限公司于2025年12月3日顺利通过北交所上市委员会审议，计划募集资金2.08亿元，保荐机构为西部证券 [1] - 此次是公司第三次闯关IPO，此前曾于2016年和2020年两次尝试创业板上市但均主动撤回材料，本次改道北交所并于2025年4月获受理，从首次申报至过会历时9年7个月 [8] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2007年，主营业务为铝颜料和微细球形铝粉的研发与生产，产品属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [3] - 公司铝银粉产品在国内下游粉末涂料行业的应用排名第2，高性能铝粉颜料产销量全球排名第3、全国排名第1，是细分领域的“隐形冠军” [3] - 公司产品成功打破了德国爱卡、日本东洋、美国星铂联等国外企业在中高端铝颜料领域的垄断局面 [5] 产品应用领域 - 微细球形铝粉用于生产铝颜料，并凭借其导电性、导热性等性能，覆盖化工、现代农药、耐火材料、自热材料、新能源（太阳能电子浆料）、军工航天（固体推进剂、轻量化合金）及核废料处理等领域，高纯铝粉可应用于电容器积层电极箔、氮化铝等电子和半导体领域 [3] - 铝颜料产品广泛应用于涂料、印刷油墨、塑胶材料等领域，下游覆盖汽车、3C产品、家用电器、飞机船舶、工程机械、建筑材料等制造业 [5] 客户与财务表现 - 公司知名客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、贝格集团、太阳化学、关西涂料、巴斯夫、盛威科等跨国涂料巨头，以及华辉涂料、松井股份、飞鹿股份、湘江涂料、邦弗特等国内企业 [5] - 2022年至2025年1-6月，公司营业收入分别为6.29亿元、6.90亿元、7.07亿元和3.63亿元，扣非后归母净利润分别为4298.04万元、6481.95万元、5586.34万元和3029.71万元 [6] - 公司选择北交所上市标准为预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [6] 募投项目与股权结构 - 本次IPO拟募集资金2.08亿元，用于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目和年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目，相比申报稿取消了4000万元补充流动资金项目并调减了部分项目募资额 [6] - 控股股东及实际控制人梁晓斌持有公司5057.75万股股份，占总股本的52.14% [8]

公司IPO进程与市场地位 - 公司公开发行上市项目于2025年12月3日通过北交所上市委审议，即将登陆资本市场 [1] - 公司是国内最早从事微细球形铝粉研发生产的企业之一，成立于2002年 [3] - 公司微细球形铝粉年产能达25,000吨，铝颜料年产能6,400吨，均位列国内企业前列 [3] - 子公司曲靖华益兴在2024年实现国内市场占有率22.63%、全球市场占有率15.03%，稳居行业第一梯队 [3] 产品、技术与核心竞争力 - 公司主营业务涵盖微细球形铝粉及其深加工产品铝颜料，产品应用于汽车涂料、新能源、军工航天、电子浆料、耐火材料等战略性新兴领域 [3] - 公司产品归属国家战略性新兴产业分类中的“先进有色金属材料”和“先进石化化工新材料”重点目录 [3] - 公司已获授权专利89项，其中发明专利48项、实用新型专利41项，另有27项专利处于申请阶段 [4] - 公司主导制定涂料用铝颜料行业全部5个部分的标准，并主持或参与多项国际、国家及行业标准制定，形成强大的行业话语权 [4] - 公司掌握微细球形铝粉制备技术、精细分级技术、片状化技术等七大核心技术，覆盖铝颜料全产业链 [3] - 公司成功实现致密硅包覆铝银粉、树脂包覆铝银浆等高端铝颜料的规模化生产，突破大型跨国集团垄断 [4] - 应用于汽车涂料的水性铝颜料产品达到国际先进水平，已通过IATF 16949:2016认证，产品应用于赛力斯“问界”系列等知名汽车品牌 [4] - 在军工航天领域，公司微细球形铝粉凭借高活性、高纯度特性，成为固体推进剂、轻量化合金的关键材料 [4] 产业链与市场策略 - 公司构建了“原料-中间体-终端产品”的垂直整合产业链，原材料供应充足稳定 [5] - 公司采取“中高端+差异化”竞争策略，聚焦技术门槛高、附加值高的中高端市场 [5] - 公司铝银粉产品在国内粉末涂料行业应用排名第二，水性油墨用铝颜料达到国际先进水平 [5] - 产品远销欧美、东南亚及中东地区，客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、巴斯夫等跨国涂料巨头及众多国内知名企业 [5] 募投项目与行业前景 - 本次IPO拟募集资金2.08亿元，投向“年产5,000吨高纯微细球形铝粉建设项目”、“年产1,000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目”和“高性能铝银浆技术改造项目”三大战略项目 [6] - 募投项目旨在提升高端电子材料供应能力、瞄准绿色涂料发展趋势及提升产品性能稳定性 [6] - 2024年中国微细球形铝粉产量达10.3万吨，全球产量15.5万吨，市场规模正稳步增长 [6] - 随着半导体氮化铝、电容器积层电极箔等高端应用需求增长，以及核废料处理、热传递等新兴领域拓展，高纯度、高性能产品呈现供不应求态势 [6] - 在军工航天领域，公司开发的核废料处理专用产品将受益于全球核电市场扩张机遇 [6] 绿色制造与可持续发展 - 公司粉末涂料用铝银粉具有绿色环保、利用率高、储运方便等优势，符合涂料行业绿色低碳转型趋势 [7] - 在农药领域，高活性微细球形铝粉作为催化剂或燃烧助剂，助力化学农药原药产量提升 [7] - 在自热材料领域，公司高反应效率铝粉应用于自热食品加热包，满足便捷餐饮市场需求 [7]

公司基本情况 - 长沙族兴新材料股份有限公司于2025年12月3日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求[1] - 公司是2025年第84家IPO过会企业，其中上交所和深交所共47家，北交所共37家[1] - 公司保荐机构为西部证券股份有限公司，签字保荐代表人为贺斯、李艳军，这是西部证券2025年保荐成功的第1单IPO项目[1] 股权结构与控制权 - 截至招股说明书签署日，梁晓斌持有公司股份5,057.75万股，占总股本的52.14%，为公司控股股东[2] - 梁晓斌近两年一直担任公司董事长、总经理，负责重大经营决定及重要管理人员聘任，对公司经营施加重大影响，为公司实际控制人[2] - 梁晓斌的配偶及直系亲属未持有公司股份或担任重要职务，不存在需认定共同实际控制人的情形[2] 主营业务与产品应用 - 公司自2007年设立以来，一直致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料[1] - 微细球形铝粉一方面用于生产铝颜料，另一方面凭借其导电性、导热效率及流动分散性能，覆盖化工、现代农药、耐火材料、自热材料、新能源（太阳能电子浆料）、军工航天（固体推进剂、轻量化合金）及核废料处理等战略新兴领域[1] - 高纯铝粉可应用于电容器积层电极箔、氮化铝等电子和半导体领域[1] - 铝颜料产品广泛应用于涂料、印刷油墨、塑胶材料等领域，其下游产品应用于汽车、3C产品、家用电器、飞机船舶、工程机械、建筑材料等众多制造业领域[1] 本次发行与募投项目 - 公司拟公开发行新股数量不超过2,300.00万股（不含超额配售选择权）[3] - 可择机采用超额配售选择权，发行股票数量不超过本次发行股票数量的15%（即不超过345.00万股）[3] - 包含超额配售选择权在内，本次拟公开发行股票数量不超过2,645.00万股[3] - 发行不涉及原股东公开发售股份，公开发行后公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%[3] - 公司拟募集资金20,810.61万元，投向“年产5,000吨高纯微细球形铝粉建设项目”、“年产1,000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目”和“高性能铝银浆技术改造项目”[3] 上市审议关注要点 - 上市委员会要求公司结合异常客户报告期各期主要订单的签署执行情况（包括订单编号、签订时点、发货时点、签收时点、期后回款及比例、回款资金来源等），说明销售真实性[4] - 要求公司结合上海金奕达新能源有限公司及其关联方的相关销售业务，进一步说明终端销售真实性[4] - 要求公司就生产经营合规性进一步说明各项内控机制的执行情况[4] - 审议会议问询的主要问题聚焦于销售收入真实性，要求公司结合产品类型、客户规模、销售模式、销售收入构成、下游应用领域客户类别及占比、可比公司客户结构、收入占比等情况，说明铝颜料客户分散且规模较小、存在毛利率差异及波动的合理性，是否符合行业惯例[5]

核心事件 - 长沙族兴新材料股份有限公司（简称：族兴新材，代码：874405）于2025年12月3日获得北京证券交易所上市委员会审核通过 [1][12] - 这是公司自2016年以来第三次冲击IPO，前两次（2016年创业板、2020年创业板）均主动撤回材料，本次将申报板块由创业板变更为北交所 [4][14] 公司基本信息 - 公司主营业务为铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [3][4][13][14] - 公司前身成立于2007年7月，2011年6月股改，2024年7月3日在新三板挂牌，目前为创新层 [4][14] - 发行前总股本为9，700万股，拥有4家控股子公司、1家分公司，截至2025年6月末员工总计603人 [4][14] 股权结构与控制权 - 控股股东及实际控制人为梁晓斌先生，持有公司5，057.75万股，占总股本的52.14% [3][5][13][15] - 梁晓斌同时担任公司董事长、总经理，负责重大经营决策，其配偶及直系亲属未持有公司股份或担任重要职务，不存在共同实际控制人 [5][15] 财务业绩表现 - **营业收入**：报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年1-6月）分别为62，940.76万元、68，964.61万元、70，708.88万元和36，257.24万元 [3][6][13][15][16] - **扣非归母净利润**：报告期内分别为4，298.04万元、6，481.95万元、5，586.34万元和3，029.71万元 [3][6][13][15][16] - **毛利率**：报告期内分别为20.28%、21.65%、21.27%和19.69% [7][16] - **资产负债率（母公司）**：呈下降趋势，报告期末分别为22.01%、17.24%、9.91%和5.39% [7][16] - **加权平均净资产收益率**：报告期内分别为8.51%、12.76%、7.81%和4.56% [7][16] - **经营活动现金流净额**：报告期内分别为-978.21万元、-5，247.19万元、-85.51万元和914.81万元，2025年上半年转正 [7][16] - **研发投入占比**：2023年及2025年1-6月分别为2.30%和2.23% [7][16] 上市标准与中介机构 - 公司选择北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1，500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [8][17] - 保荐机构为西部证券，会计师事务所为天健所，律师事务所为国枫所，评估机构为中瑞世联 [13] 上市委审议关注要点 - **销售真实性**：要求公司结合异常客户订单的签署、执行、回款情况，以及上海金奕达新能源有限公司的销售业务，说明终端销售真实性 [9][18] - **内控合规性**：要求公司进一步说明生产经营合规性及各项内控机制的执行情况 [10][19] - **收入与毛利率合理性**：要求公司结合客户结构、销售模式、下游应用领域等，说明铝颜料客户分散且规模较小、毛利率存在差异及波动的合理性，是否符合行业惯例 [11][20]

公司上市历程与当前状态 - 公司正在经历其第三次A股上市尝试，目前正处于北交所上市委审议会议（2025年第38次会议）的前夜，若审议通过将进入证监会注册流程 [3] - 公司首次IPO尝试于2017年5月启动，但在上会前夜（2017年5月4日）主动撤回了创业板上市申请材料 [3][5] - 公司第二次IPO尝试于2019年6月启动，但在2020年9月28日，于深交所审核问询阶段再次主动撤回申请 [5] - 第三次上市辅导过程长达四年半，最终将上市目的地从创业板变更为北交所，并于2025年4月30日进入北交所审核名单 [7][8] 经营业绩与上市指标 - 公司此次北交所上市选择的申报标准为：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [10] - 公司承认，若经营业绩不及预期导致“最近两年加权平均净资产收益率平均不及8%”，将面临发行失败风险 [2][10] - 2022年扣非净利润为4298.03万元，2023年增长至6481.9万元（同比增长50.8%），但2024年回落至5586.3万元（同比下滑13.8%） [14] - 2024年扣非后加权平均净资产收益率为7.44%，2022年为7.06%，2023年为9.54%，使得最近两年平均值约为8.49%，勉强满足不低于8%的要求 [15] - 2025年第一季度净利润为1077.6万元，同比2024年同期的1318.3万元下跌18.2% [15] - 2025年上半年扣非净利润同比增长仅1.46%，加权平均净资产收益率为3.85% [16] - 2025年第三季度（7-9月）归母净利润达2453万元，同比2024年同期的1364.7万元增长近80% [16] - 公司预测2025年第四季度归母净利润为2174.4万元，全年扣非净利润约为7471.79万元 [16][17] - 基于2025年9月30日净资产规模约8.24亿元估算，公司2025年扣非后加权平均净资产收益率约9%，使得2024年与2025年该指标平均值再次“擦线”达标 [17] 募资计划调整 - 公司第二次申报创业板IPO时（约2020年），计划融资规模约为2.78亿元 [11] - 本次北交所上市最初计划融资2.58亿元，后在审核问询后进一步削减5000万元，最终募资计划调整为2.08亿元 [11] 研发投入情况 - 2022年至2024年，公司研发费用分别为1581.63万元、1703.76万元、1627.96万元 [22] - 同期研发费用占营业收入的比例分别为2.51%、2.47%、2.30%，呈下滑趋势 [22] - 2022年至2024年，同行业可比企业的研发费用率分别为3.21%、3.86%、3.59%，显著高于公司水平 [23][24] - 公司于2024年12月16日再次获得高新技术企业认证，但2021-2023三个会计年度研发费用总额占同期销售收入总额的比例仅为2.5%，低于《高新技术企业认定管理办法》要求的3% [25] 历史审核问题与内部控制 - 首次IPO撤回原因涉及“公司在生产成本核算方面尚需进一步核查” [20] - 第二次IPO撤回与证监会现场检查有关，检查发现的问题涉及资金流水和内部控制瑕疵，包括实际控制人、员工及关联方与客户、供应商存在资金往来未整改、现金交易、第三方回款未出具委托付款证明、利用个人账户代收代付、票据贴现未按制度审批等 [21] 业务与产品 - 公司致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [8] - 微细球形铝粉用于生产铝颜料，并凭借其导电性、导热效率及流动分散性能，覆盖化工、现代农药、耐火材料、自热材料、新能源（太阳能电子浆料）、军工航天（固体推进剂、轻量化合金）及核废料处理等领域，其中高纯铝粉可应用于电容器积层电极箔、氮化铝等电子和半导体领域 [8]

IPO审核进展 - 公司回复北交所第二轮审核问询函并递交上会稿 将于2025年12月3日接受上市委会议审议[2] - IPO审核状态为已问询 项目代码874405 受理日期2025年4月30日 更新日期2025年11月26日[3] - 保荐机构为西部证券 会计师事务所为天健会计师事务所 律师事务所为北京国枫律师事务所[3] 募资计划调整 - IPO拟募资总额从2.58亿元缩水近两成至2.08亿元[4] - 调整内容为剔除4000万元补充流动资金项目 并将高性能铝颜料建设项目募投规模下调1000万元[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收5.78亿元 同比增长10.98% 净利润0.60亿元 同比增长35.47%[4] - 截至2025年前三季度末应收票据1.15亿元 应收账款2.18亿元[4] 应收账款风险 - 公司部分客户存在逾期应收账款 原因包括合作稳定后回款账期延长 对老客户催收力度放宽及客户流动资金紧张[4] - 截至2025年6月末 主要长账龄及逾期客户应收账款余额4170.03万元 逾期金额2831.07万元 逾期比例高达67.89%[5] - 对长期逾期客户如威一霸涂料 淡墨鎏金 振东科技已推动出具还款计划 对财务状况恶化客户如鸿泰新材 国加新能源通过法律途径追偿[5] 公司业务与募投项目 - 公司成立于2007年 主营铝颜料和微细球形铝粉的研发 产品属有色金属功能粉体材料[4] - 原募资计划用于高纯微细球形铝粉建设 粉末涂料用高性能铝颜料建设 高性能铝银浆技术改造及补充流动资金[4]

公司概况与IPO进展 - 长沙族兴新材料股份有限公司将于2025年12月3日接受北交所上市委审议会议 [2] - 公司是国家级专精特新"小巨人"重点企业，专注于铝颜料和微细球形铝粉领域 [2] - 此次IPO募投项目旨在扩张高纯微细球形铝粉及高性能铝颜料产能 [2] 技术与研发实力 - 公司自2007年成立，深耕有色金属功能粉体材料领域18年，形成"铝颜料+微细球形铝粉"双轮驱动业务格局 [5] - 采用纯度≥99.85%的液态铝进行氮气雾化生产微细球形铝粉，产品氧化程度低、杂质含量少、球形度好且粒径集中 [6] - 铝颜料以微细球形铝粉为原料，经过多道工艺制成，具有明亮的金属光泽、良好遮盖力及随角异色效应，能反射红外光和紫外光 [6] - 掌握7大核心技术体系，已获授权专利89项（发明专利48项，实用新型专利41项），另有27项专利申请中 [8] - 作为第一起草单位主持制定3个行业标准，参与制定3个铝颜料国际标准、1个高纯铝粉行业标准及下游多个国家标准 [8] 市场地位与客户群体 - 高性能铝粉颜料产销量全球第三、中国第一，铝银粉产品在国内粉末涂料行业应用排名第二 [9] - 产品线涵盖数千种型号，满足汽车、3C、航空航天等领域需求 [9] - 客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、巴斯夫等跨国涂料巨头及多家国内知名企业 [9] - 耐剪切铝银浆成功应用于赛力斯"问界"系列车型，成为国产高端汽车涂料供应链重要一环 [9] - 通过技术创新打破外资企业在中高端铝颜料领域的垄断，实现进口替代 [9][10] IPO募投项目与产能规划 - 年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目总投资10,139.15万元，采用99.99%高纯铝锭与氮气雾化技术，瞄准电容器积层电极箔、氮化铝半导体、太阳能电子浆料等新兴领域 [11][12] - 年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目总投资8,761.33万元，专注于易分散铝颜料、双层包覆高耐候性铝颜料等前沿产品 [12] - 高性能铝银浆技术改造项目投资8,359.84万元，旨在强化汽车涂料等高附加值领域的品质稳定性 [12] - 三个募投项目总投资27,260.32万元，建设期均为2年 [12] 发展前景与战略方向 - 公司产品在新能源、半导体、军工航天等战略新兴产业中具有关键支撑作用，高纯微细球形铝粉在军工航天固体推进剂、核废料处理等特殊领域有应用 [13] - 产品涵盖致密硅包覆铝银粉、树脂包覆铝银浆、水性铝银浆等高端系列，成功打破跨国集团对中高端市场的垄断 [13] - 未来将通过IPO募投项目实现产能与技术双重升级，从"材料供应商"转型为"解决方案提供者" [13] - 全球铝电解电容器市场规模预计在2031年将达到89.02亿美元，为高纯微细球形铝粉带来需求爆发 [11]

上市进程 - 公司将于12月3日接受北交所上市委审议 [1] 业务概况 - 公司自2007年设立以来，一直致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，相关产品属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [4] - 铝颜料产品广泛应用于涂料、印刷油墨、塑胶材料等领域，其下游产品应用于汽车、3C产品、家用电器、飞机船舶、工程机械、建筑材料等众多制造业领域 [4] 财务预测与问询 - 公司预测2025年销售费用为2723.65万元，较2024年增长56.78万元，而2022年至2024年销售费用分别为1983.55万元、2276.89万元和2666.87万元 [6] - 北交所要求说明在2022年至2024年销售费用持续增加的情况下，预计2025年仅小幅增长的合理性 [6] - 公司回复称2022年至2024年销售费用率分别为3.15%、3.30%和3.77%，2025年预计销售费用率取三年平均值3.41%，结合预计收入测算销售费用约为2680.75万元，较2024年略有增加 [6] - 公司2025年上半年扣非归母净利润为3029.71万元，而预测全年为7214.43万元，北交所要求说明上半年不足预测数一半但预计全年达标的合理性 [7] - 公司回应称第三季度业绩增长因素将持续，第四季度经营将保持良好势头，预计全年达标具有合理性 [8] - 最新招股书预测2025年度营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为7.88亿元、8217.15万元和7471.79万元，较上年同期分别增长11.42%、39.94%和33.75% [8] 客户与应收账款 - 按单项计提坏账准备的客户中包含惠州市族兴达实业有限公司、温州族兴颜料有限公司等包含"族兴"商号的企业 [10] - 截至报告期末，惠州市族兴达实业有限公司逾期应收账款余额为104.89万元，其中5年以上账龄金额为104.40万元 [11] - 2022年至2024年，惠州市族兴达实业有限公司、厦门族兴商贸有限公司及温州族兴颜料有限公司期后回款比例均为100%，但2025年1-6月，惠州市族兴达实业有限公司回款比例为34.25%，厦门族兴商贸有限公司回款比例为22.43% [12] - 温州族兴颜料有限公司于2024年9月注销，2025年6月公司与其达成协议，豁免其债务12.47万元，由其股东代为偿还剩余27万元 [13] - 公司表示使用"族兴"商号的客户均为合作10年以上的经销商，与公司无关联关系 [13] 现金流状况 - 报告期内经营活动现金净流量分别为-978.21万元（2022年）、-5247.19万元（2023年）和-85.51万元（2024年） [13] - 现金流为负主要系客户与供应商结算方式、信用政策存在差异以及部分票据贴现等未计入经营活动现金流 [13] - 同行业可比公司经营活动净现金流量有正有负，2023年度公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差额在同行业中排名居首位 [14]

行业概况 - 微细球形铝粉是一种高性能有色金属功能粉体材料 外观呈银灰色 颗粒为规则球形或准球形 [2] - 按粒度分为粗粉(粒径21µm以上) 中细粉(粒径10-21µm) 细粉(粒径小于10µm)三类 [2] - 行业起步于20世纪50年代 通过引进前苏联空气雾化技术开启产业化进程 [2] 产品分类与应用 - 粗粉技术门槛低 供应充足 主要应用于耐火材料和低端铝颜料 [3] - 中细粉供应相对充足 主要应用于中端铝颜料 [3] - 细粉因技术要求高 性能稳定性要求严格 市场供不应求 主要应用于太阳能电子浆料和高端铝颜料 [3] 产业链结构 - 上游为铝水 铝锭 溶剂油 电力 天然气等原材料及能源供应环节 [4] - 中游为微细球形铝粉生产制造环节 代表企业包括旭阳新材 族兴新材 金昊科技 远洋科技等 [4] - 下游应用领域包括铝颜料 耐火材料 太阳能电子浆料 火箭推进剂等 终端覆盖汽车制造 家用电器 新能源 航空航天等行业 [4] 生产供应现状 - 中国已成为全球最大微细球形铝粉生产国 产能产量居世界第一 [5] - 2024年产量达10.9万吨 较2021年9.2万吨增长18% 占全球总产量比重达66% [5] - 粗粉和中细粉供应充足 但细粉产品存在明显供给缺口 [5] 产能扩张动态 - 族兴新材计划投资10139.15万元建设年产5000吨高纯微细球形铝粉项目 建设周期2年 [6] - 项目将有效提升企业高端产品供给能力 推动行业高端化发展 [6] 市场规模增长 - 行业规模从2019年20.96亿元增长至2024年28.35亿元 [8] - 预计2030年市场规模将达到37.89亿元 [8] 下游应用分析 - 主要应用集中在铝颜料和太阳能电子浆料两大领域 细粉需求占比超55% [10] - 铝颜料产量从2018年4.2万吨增长至2024年6万吨 [10] - 光伏装机容量增长带动电子浆料需求 2024年光伏新增装机277.17GW 同比增长27.8% 累计装机达886.66GW 同比增长45.47% [12] 新兴应用领域 - 火箭推进剂 核废料处理 电容器积层电极箔 半导体氮化铝等战略新兴领域应用潜力不断释放 [12] - 电容器积层电极箔相比传统产品具有更高比表面积和容量 且制造过程无污染 [12] 竞争格局 - 行业具有高技术门槛 资质要求 资金投入等多重壁垒 新进入企业少 [14] - 形成旭阳新材和族兴新材双寡头格局 两家企业市占率之和超50% [14] - 旭阳新材市占率约33.98% 族兴新材约24.27% [14] 行业整合趋势 - 环保标准升级和原材料价格波动将推动行业深度整合 [14] - 中小企业因成本压力和技术瓶颈退出 头部企业通过产能扩张和技术升级巩固地位 [14] 重点企业财务数据 - 旭阳新材2022-2024年1-7月营业收入分别为8.78亿元 9.99亿元 6.16亿元 [16] - 同期铝粉销售收入分别为4.41亿元 4.79亿元 2.79亿元 [16] - 族兴新材2024年营业总收入7.07亿元 同比增长2.53% 铝粉销售收入3.69亿元 同比下降4.58% [18] 技术发展趋势 - 产品向微细化 球形化方向发展 细粒径铝粉具有更高反应活性和更优质细腻度 [20] - 环境友好型和资源节约型成为发展方向 产品选择趋向低污染 低能耗 [21] - 品类细分化 功能多样化 性能定制化趋势明显 新应用领域包括氮化铝和新型粉层阳极电子铝箔行业 [22]

公司IPO历程 - 公司第三次冲刺A股IPO，此前2016年和2020年曾两次计划在创业板上市但均撤单 [1] - 2024年7月公司再次挂牌新三板并申请北交所上市，4月末获受理并收到首轮审核问询函 [3] - 公司成立于2007年，主营铝颜料和微细球形铝粉的研发生产，属于有色金属功能粉体材料行业 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，呈增长趋势但2024年增速放缓至2.53% [3][4] - 同期净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元，2024年同比下降32.3% [3][4] - 扣非净利润分别为4298.04万元、6481.95万元、5586.34万元，2024年同比下降13.8% [3][4] - 经营活动现金流净额连续三年为负，合计-6310.91万元，公司解释系票据收付金额较大所致 [4] 募资与分红 - 本次IPO拟募资不超过2.58亿元，其中4000万元用于补充流动资金 [2][6] - IPO前2024年9月和2025年4月两次分红共派现1940万元 [2][5] 客户与供应商 - 前五大供应商采购占比高达85.75%-89.69%，其中云铝股份占比76.99%-81.92% [7] - 存在客户与供应商身份重叠情况，金马铝业既是2024年第四大供应商又是2022-2023年主要客户 [7] - 部分客户资质存疑，如上海金奕达成立一年即成为第四大客户，尉氏县博远耐火材料厂实缴资本和参保人数均为0 [8] 合规问题 - 因主要产品微细球形铝粉属危险化学品，公司及子公司多次因安全生产、消防等问题被行政处罚，累计罚款超13万元 [8]