行业概况 - 微细球形铝粉是一种高性能有色金属功能粉体材料 外观呈银灰色 颗粒为规则球形或准球形 [2] - 按粒度分为粗粉(粒径21µm以上) 中细粉(粒径10-21µm) 细粉(粒径小于10µm)三类 [2] - 行业起步于20世纪50年代 通过引进前苏联空气雾化技术开启产业化进程 [2] 产品分类与应用 - 粗粉技术门槛低 供应充足 主要应用于耐火材料和低端铝颜料 [3] - 中细粉供应相对充足 主要应用于中端铝颜料 [3] - 细粉因技术要求高 性能稳定性要求严格 市场供不应求 主要应用于太阳能电子浆料和高端铝颜料 [3] 产业链结构 - 上游为铝水 铝锭 溶剂油 电力 天然气等原材料及能源供应环节 [4] - 中游为微细球形铝粉生产制造环节 代表企业包括旭阳新材 族兴新材 金昊科技 远洋科技等 [4] - 下游应用领域包括铝颜料 耐火材料 太阳能电子浆料 火箭推进剂等 终端覆盖汽车制造 家用电器 新能源 航空航天等行业 [4] 生产供应现状 - 中国已成为全球最大微细球形铝粉生产国 产能产量居世界第一 [5] - 2024年产量达10.9万吨 较2021年9.2万吨增长18% 占全球总产量比重达66% [5] - 粗粉和中细粉供应充足 但细粉产品存在明显供给缺口 [5] 产能扩张动态 - 族兴新材计划投资10139.15万元建设年产5000吨高纯微细球形铝粉项目 建设周期2年 [6] - 项目将有效提升企业高端产品供给能力 推动行业高端化发展 [6] 市场规模增长 - 行业规模从2019年20.96亿元增长至2024年28.35亿元 [8] - 预计2030年市场规模将达到37.89亿元 [8] 下游应用分析 - 主要应用集中在铝颜料和太阳能电子浆料两大领域 细粉需求占比超55% [10] - 铝颜料产量从2018年4.2万吨增长至2024年6万吨 [10] - 光伏装机容量增长带动电子浆料需求 2024年光伏新增装机277.17GW 同比增长27.8% 累计装机达886.66GW 同比增长45.47% [12] 新兴应用领域 - 火箭推进剂 核废料处理 电容器积层电极箔 半导体氮化铝等战略新兴领域应用潜力不断释放 [12] - 电容器积层电极箔相比传统产品具有更高比表面积和容量 且制造过程无污染 [12] 竞争格局 - 行业具有高技术门槛 资质要求 资金投入等多重壁垒 新进入企业少 [14] - 形成旭阳新材和族兴新材双寡头格局 两家企业市占率之和超50% [14] - 旭阳新材市占率约33.98% 族兴新材约24.27% [14] 行业整合趋势 - 环保标准升级和原材料价格波动将推动行业深度整合 [14] - 中小企业因成本压力和技术瓶颈退出 头部企业通过产能扩张和技术升级巩固地位 [14] 重点企业财务数据 - 旭阳新材2022-2024年1-7月营业收入分别为8.78亿元 9.99亿元 6.16亿元 [16] - 同期铝粉销售收入分别为4.41亿元 4.79亿元 2.79亿元 [16] - 族兴新材2024年营业总收入7.07亿元 同比增长2.53% 铝粉销售收入3.69亿元 同比下降4.58% [18] 技术发展趋势 - 产品向微细化 球形化方向发展 细粒径铝粉具有更高反应活性和更优质细腻度 [20] - 环境友好型和资源节约型成为发展方向 产品选择趋向低污染 低能耗 [21] - 品类细分化 功能多样化 性能定制化趋势明显 新应用领域包括氮化铝和新型粉层阳极电子铝箔行业 [22]

公司IPO历程 - 公司第三次冲刺A股IPO，此前2016年和2020年曾两次计划在创业板上市但均撤单 [1] - 2024年7月公司再次挂牌新三板并申请北交所上市，4月末获受理并收到首轮审核问询函 [3] - 公司成立于2007年，主营铝颜料和微细球形铝粉的研发生产，属于有色金属功能粉体材料行业 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，呈增长趋势但2024年增速放缓至2.53% [3][4] - 同期净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元，2024年同比下降32.3% [3][4] - 扣非净利润分别为4298.04万元、6481.95万元、5586.34万元，2024年同比下降13.8% [3][4] - 经营活动现金流净额连续三年为负，合计-6310.91万元，公司解释系票据收付金额较大所致 [4] 募资与分红 - 本次IPO拟募资不超过2.58亿元，其中4000万元用于补充流动资金 [2][6] - IPO前2024年9月和2025年4月两次分红共派现1940万元 [2][5] 客户与供应商 - 前五大供应商采购占比高达85.75%-89.69%，其中云铝股份占比76.99%-81.92% [7] - 存在客户与供应商身份重叠情况，金马铝业既是2024年第四大供应商又是2022-2023年主要客户 [7] - 部分客户资质存疑，如上海金奕达成立一年即成为第四大客户，尉氏县博远耐火材料厂实缴资本和参保人数均为0 [8] 合规问题 - 因主要产品微细球形铝粉属危险化学品，公司及子公司多次因安全生产、消防等问题被行政处罚，累计罚款超13万元 [8]

公司概况 - 长沙族兴新材料股份有限公司北交所IPO申请获受理，保荐机构为西部证券，保荐代表人为贺斯、李艳军 [3] - 公司自2007年设立以来，专注于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [3] - 主要客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、贝格集团、太阳化学、关西涂料、巴斯夫、盛威科等跨国涂料巨头，以及华辉涂料、松井股份、飞鹿股份、湘江涂料、邦弗特等知名企业 [3] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，归母净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元 [4] - 2024年资产总计9.55亿元，股东权益合计7.74亿元，资产负债率(母公司)为9.91% [5] - 2024年毛利率21.27%，加权平均净资产收益率7.81%，基本每股收益0.61元/股 [5] - 2024年研发投入占营业收入比例为2.30% [5] IPO募资计划 - 拟募资2.58亿元，用于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目(预计总投资1.01亿元)、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目(预计总投资8761.33万元)、高性能铝银浆技术改造项目(预计总投资8359.84万元)、补充流动资金(4000万元) [5][6] 股权结构 - 控股股东、实控人为梁晓斌，持股比例52.14% [6] - 梁晓斌控制的其他企业包括深圳市族兴实业有限公司(持股51%)、Hopefield Holding Limited(持股100%)、耒阳市正源高级中学有限公司(持股80%)、耒阳市正源幼儿园有限公司(持股80%) [10] 实控人背景 - 梁晓斌为华中科技大学电子材料专业本科、南京大学硕士，是国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家 [8] - 曾任职于中国振华(深圳)电子工业公司，1998年与夏风共同创立深圳族兴，2007年起担任族兴有限董事长、总经理 [8]