美联储副主席杰斐逊：由于贸易政策的影响，经济增长预计将放缓，但全年经济仍有望实现扩张。 ...

·中信证券研报称，美国4月CPI增速大致表现温和且低于预期，但家具、家电、玩具等商品的价格似乎 已开始反映白宫加征关税的影响，本次总体同比2.3%的增速可能已是今年全年的低点。美国关税水平 的"天花板"和"地板"都已依稀可见，贸易政策的能见度正在恢复，这对美股等风险资产而言是件好事， 美元可能也将在近期迎来支撑，对美债的态度依旧较谨慎。 ·中信证券评美国4月CPI：不易持久的"好数据" ·荷兰国际：欧元涨势可能仍然有限 ·欧洲复兴开发银行下调埃及2025和2026年GDP增长预期 ·巴克莱：印度央行可能在6月降息 【机构分析】 ·潘森宏观首席英国经济学家Robert Wood表示，随着就业市场逐渐走弱，英国央行今年可能会再降息两 次。本周公布的数据显示，英国的失业率正在上升，但速度缓慢，而不是急剧上升，同时薪酬增长也在 放缓。英国央行的政策委员会可以放松利率。尽管如此，仍有迹象表明，一些潜在因素在保持薪资快速 增长，并阻止通胀达到央行2%的目标。这意味着英国央行不太可能连续降息，但在2月和5月降息后， 今年有再降息两次的空间。 ·潘森宏观：料英国央行今年将再降息两次 ·荷兰国际集团分析师Francesco P ...

期货市场交易指引 2025 年 05 月 14 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 震荡偏强 | | ◆豆粕： | 震 ...

值得注意的是，维勒鲁瓦特别强调贸易政策对欧元区的影响路径。他指出，特朗普任内若实施关税措 施，虽可能通过贸易渠道对欧洲经济产生外溢效应，但直接输入性通胀风险有限。这一判断成为欧洲央 行区别于美联储的关键政策考量——当前市场普遍预期美联储因国内通胀韧性将维持高利率，而欧洲央 行则具备更大宽松空间。 作为欧元区货币政策的实际制定者之一，维勒鲁瓦的表态折射出决策层的核心逻辑：在确保通胀的前提 下，利用当前物价稳定窗口期，通过降息缓冲全球经济放缓对欧元区经济的冲击。这一政策取向若在6 月会议兑现，将是欧洲央行连续第八次调整利率，进一步巩固其全球主要央行中最激进宽松周期的地 位。 当前市场密切关注6月6日及7月24日召开的两次货币政策会议。尽管部分官员支持6月继续降息，但对后 续政策节奏存在分歧：鸽派认为应抓住通胀持续回落窗口期加快宽松步伐，而谨慎派则警告需防范地缘 政治风险和薪资上涨可能引发的物价反弹。 智通财经APP获悉，欧洲央行管理委员会委员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛周二在接受采访时指出，若特 朗普政府推行保护主义政策，可能引发美国通胀回升，但欧洲通胀压力不会因此加剧。这一判断为其支 持欧洲央行夏季降息的立场提供 ...

金十数据5月13日讯，美国投资管理公司First Eagle高级副总裁Idanna Appio表示，在4月份温和的CPI报 告之后，未来几个月美国通胀可能会回升。预计在贸易方面还会有其他举措，可能会宣布新的关税和协 议。我们必须拭目以待，看看其中一些交易的结果如何。最近的美英贸易协议和与中国的关税暂停表 明，关税将"大大低于"此前的预期。美联储似乎更愿意接受这样一种观点，即关税对通胀的影响可能不 仅仅是暂时的。 随着贸易政策的演变，美国通胀预计会上升 ...

美国4月CPI数据分析 整体通胀趋势 - 美国4月CPI年增长率降至2_3%，为2021年2月以来最低水平，较3月的2_4%略有下降 [1] - 核心CPI年增长率稳定在2_8%，符合市场预期 [1] - 4月通胀率环比上升0_2%，高于3月的-0_1%，与经济学家预测一致 [1] 分项指标表现 - 能源价格同比下跌3_7%，跌幅较3月扩大，主要受燃油价格下滑影响 [1] - 食品CPI同比从3_0%降至2_8% [1] - 住房CPI保持稳定，租金成本维持高位 [1] - 新车CPI同比仅增长0_3%，二手车和卡车CPI从0_6%升至1_5% [1] - 实际周薪环比下降0_1%，反映消费者购买力减弱 [1] 商品与服务价格动态 - 核心商品价格微增0_1%，服装价格环比下降0_2%，新车价格未上涨 [3] - 鞋类价格显著下降0_5%，对依赖亚洲进口的行业构成警示 [3] - 商品价格同比进入温和通胀区域（+0_1%），服务业通胀继续缓和 [3] - "超级核心CPI"（除住房外服务业）同比降至3_01%，为2021年12月以来最低 [3] - 住房成本上涨0_3%，能源指数上涨0_7%（天然气和电力成本上升抵消油价下跌） [3] 贸易政策影响与市场反应 - 新关税未立即显著提升受影响行业成本 [3] - 零售商努力维持价格稳定以应对贸易政策变动 [4] - 低于预期的通胀数据支撑金融市场资产价格，推迟衰退和滞胀风险 [4]

贸易政策与市场影响 - 最近的关税政策缓和及贸易政策正常化可能推动市场回到2025年之前的状态 [1] - 中美经贸谈判迅速达成进展令市场意外 美英贸易协议也显示白宫希望更快缓解贸易紧张局势 [1] - 关税担忧减少推动美国 印度和日本股市在过去几周上涨 [1] 行业与公司受益情况 - 中国的电动汽车电池 建筑机械 家电和宠物食品公司等行业可能从中美贸易缓和受益 [1] - 电子和半导体等行业的关税不确定性仍然存在 [1] 美国市场与资产表现 - 美国股票尤其是小型和中型股票被看好 欧洲和美国投资级债券因收益率具吸引力也受青睐 [1] - 美国政策波动导致的市场紧张情绪推动近期对美国资产降级 但资金流动可能逆转 [2] - 关税不确定性减少降低经济衰退可能性 投资者可能开始预期美国经济和资产复苏 [2] 中国经济与出口展望 - 贸易政策缓和可能推动中国未来几个月出口激增 [1] - 对中国进口到美国的商品征收30%额外关税可能产生影响 未来90天需关注关税对经济活动的影响 [1] 美国政策方向 - 美国政府正转变政策方向 缓和关税政策并专注于推出更多推动增长的政策如减税 [2]

美联储理事库格勒对经济前景的评估 - 美联储在判断经济潜力时面临前所未有的困难 主要由于贸易政策快速变化和美国家庭企业囤货行为导致预测经济增长和通胀趋势更加模糊 [1] - 美国进口关税上调通常导致物价上升和经济增速放缓 但由于多项关税政策悬而未决 具体影响和持续时间难以预测 [1] - 较低的关税可能推动经济增长 市场交易员因此预测美联储可能减少降息次数 [1] 贸易政策对经济的影响机制 - 贸易政策不断变化使得美国经济潜在增长速度难以准确判断 即便现有关税保持不变也可能对经济产生重大影响 [1] - 关税不确定性已通过消费者提前采购和市场预期深刻影响了经济表现 [1] - 家庭企业为避免关税增加而提前采购 短期内推动消费但未来可能导致需求下降 为经济放缓埋下隐患 [3] 第一季度经济数据解读 - 美国国内经济继续增长 但进口量急剧上升导致经济产出出现收缩 [3] - 进口量上升与家庭企业提前采购行为直接相关 这种行为虽然短期提振消费但具有不可持续性 [3] 货币政策立场分析 - 由于经济前景不确定性 美联储可能维持当前利率直到环境更加明朗 [3] - 支持近期维持利率不变的决定 认为这能有效应对通胀上行风险并为宏观经济变化做好准备 [3] - 现有货币政策立场被认为可以应对未来可能出现的各种经济变化 [5] 经济环境复杂性总结 - 贸易政策变动 全球经济不确定性和消费者行为变化共同导致美联储面临前所未有的决策难题 [5] - 对货币政策保持谨慎乐观态度 认为当前政策框架具备应对经济变化的弹性 [5]

全球市场反应 - 中美经贸高层会谈达成重要共识后，全球主要股票市场指数纷纷上涨，原油期货大幅上涨，黄金等避险资产大幅下跌 [1] - 美股三大股指大幅收涨，纳指涨4.35%，道指涨2.81%，标普500指数涨3.26% [2] - 欧洲三大股指全线收涨，德国DAX指数涨0.29%，法国CAC40指数涨1.37%，英国富时100指数涨0.59% [4] 科技股表现 - 美国科技"七巨头"均收涨，亚马逊、脸书、特斯拉、苹果、英伟达涨幅均超过5% [2] - 纳斯达克100指数重回涨势，一个月前该指数曾较之前高位累计暴跌20% [2] - 纳斯达克中国金龙指数大涨5.40%，创4月4日以来新高 [2] 中概股表现 - 热门中概股普涨，跑赢大盘，小鹏汽车、哔哩哔哩涨幅超7%，理想汽车、京东集团、拼多多涨超6%，阿里巴巴、蔚来、百度涨超5% [2] 大宗商品及外汇市场 - 伦敦金现跌2.73%，盘中一度跌破3220美元/盎司；COMEX黄金收跌3.06%，报3241.8美元/盎司 [4] - NYMEX WTI原油涨1.54%；ICE布油涨1.69% [4] - 彭博美元指数收盘上涨1%，是自特朗普赢得总统大选以来的最佳表现 [4] 市场情绪与风险 - 投资者对美国股市的情绪有所改善，但摩根士丹利策略师认为现在断定一切安全还为时尚早 [7] - 美国《华尔街日报》指出，许多投资者仍持谨慎态度，当前总体关税水平仍处于几十年来最高位 [5] - Singular Bank战略主管罗伯特·斯科尔斯表示，美国股市短期内不太可能重回历史高位，企业将因美国经济政策的混乱和不确定性而遭受经济损失 [7]

中美经贸关系 - 中美日内瓦经贸会谈取得实质性进展 双方同步取消91%的加征关税和反制关税 并暂停实施24%的"对等关税"措施 [2] - 美国4月关税收入达160亿美元 同比激增130% 创至少十年来单月最高纪录 主要受特朗普贸易政策推动 [3] - 日本首相表示将采取"万全之策"应对美国关税政策 拒绝在汽车领域外单独达成协议 [21] 国际贸易与资源 - 乌克兰总统批准《美乌重建投资基金成立协议》 议会以338票高票通过 该协议涉及矿产资源合作 [5] - 中国持续加强稀土出口管制 开展打击走私专项行动 美国90%以上稀土依赖中国冶炼加工 [7] 国内产业政策 - 中共中央国务院印发《生态环境保护督察工作条例》 建立中央与省级两级督察制度 [6] - 央行等部委出台金融支持广州南沙政策 目标建设粤港澳大湾区国际金融枢纽节点 [11] - 广东发布12条措施激发市场主体活力 包括培育前沿产业、降低融资成本、强化用地保障等 [12] - 福建计划设立100亿元省级并购基金 支持科技型企业并购重组 [13] - 四川启动脑机接口产业攻坚计划 目标2027年建成产业集聚区 [14] - 郑州推出民营经济高质量发展方案 力争三年内主体数量增速居全国前列 [15] 汽车与科技产业 - 前4月中国汽车产销首次双破千万辆 新能源汽车出口同比增52 6% 4月单月新能源车出口增速达76% [8] - 3月国内手机出货量2276 5万部 同比增6 5% 其中5G手机占比85 3% [9][10] 金融市场动态 - 美股三大指数暴涨 道指涨2 81% 纳指进入技术性牛市 黄金期货重挫3 46% [24] - 机构资金集中买入中坚科技(1 11亿元)、襄阳轴承(1 09亿元)等个股 [25][26][27] - 中小银行加速下调存款利率 4月以来超30家机构降息10-100BP 部分银行单月三度调降 [28] 企业动态 - 长和强调港口交易完全合法合规 需满足监管批准等多项条件 [4][5] - 苹果考虑捆绑新功能提高iPhone售价 特朗普宣称苹果将在美追加5000亿美元投资 [23] - 吉利与奇瑞就高管争议言论达成和解 双方表态共同推动中国汽车品牌发展 [24] 其他行业 - 俄罗斯交付新型苏-35S战斗机 已完成工厂测试并部署 [20] - 入境游复苏带动小语种导游、特色餐饮等服务需求激增 [29]