宏观经济预期 - 经济学家上调2024年美国GDP增长预期至1.8%，高于6月预测的1.3% [1] - 经济学家预计就业增长将依旧疲弱 [1] 零售行业招聘动态 - 对经济和关税的不确定性促使零售商削减或推迟季节性工人的招聘计划 [1] - 美国圣诞节公司计划招聘220名临时工，比往常提前近两个月开始招聘 [1] - 美国圣诞节公司去年在旺季期间雇用了300人 [1] - 零售商的招聘计划是美国假日购物季的第一个迹象 [4] 行业环境与挑战 - 今年美国就业市场失去动力，部分原因是贸易战产生的不确定性，令管理者在招聘决策上感到瘫痪 [4] - 分析师将密切关注消费者在零售商因高关税成本而推高价格时的反应 [4]

品种观点 现货黄金短线拉升，史上首次站上 4130美元/盎司，日内涨0.5%。纽约期金触及4150美元/盎司，继续创 下新高。白银价格涨穿52.50美元/盎司，创历史新高，亚太盘初涨幅超过0.4%。当地时间10月13日，美 国、埃及、卡塔尔和土耳其在埃及沙姆沙伊赫签署了关于加沙停火协议的文件。由埃及主办的沙姆沙伊 赫"和平峰会"当晚开幕。峰会由埃及总统塞西和美国总统特朗普共同主持。 重点品种：贵金属、铜、原油 贵金属： 随着对贸易战再度升温的担忧，黄金再度从中收益。对年内两次降息的押注也愈发强烈。节 日期间黄金已经展现其强势，美联储谨慎表态、美元走强、远好于预期的 9月非农等传统利空因素未对 黄金形成打压，美国政府"停摆"持续发酵。体现在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧， 对当前金融体系不信任度上升背景下，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显。各国央行持续 增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波 动加剧，将会进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。 铜： 夜盘铜价收涨 1.64%。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶 ...

与OpenAI合作，博通大涨近10%。 *贸易战担忧缓和美股反弹，道指涨近600点； *费城联储主席鲍尔森：美联储应进一步降息； *国际金价创历史新高。 在美国总统特朗普就贸易紧张局势发表缓和言论缓解投资者担忧，博通及其他芯片制造商股价上涨推动 下，周一美股高开高走。截至收盘，道指涨587.98点，涨幅1.29%，报46067.58点，纳指涨2.21%，报 22694.61点，标普500指数涨1.56%，报6654.72点。 博通大涨9.9%，关税与 OpenAI 达成合作，将为这家初创公司生产首款自研人工智能芯片。受此推动， 费城半导体指数大涨近5%， 美光科技暴涨逾6%，英伟达升2.8%。 其他明星科技股中，特斯拉涨5.4%，谷歌涨3.0%，亚马逊涨1.7%，Meta涨1.5%，苹果涨1.0%。甲骨文 涨5.1%，多家券商上调了这家人工智能云服务公司的目标股价。 纳斯达克中国金龙指数大涨3.2%，阿里巴巴、京东涨超4%，百度涨3.3%，拼多多涨2.6%，网易涨 1.7%。 市场概述 新一轮贸易摩擦的担忧导致上周标普500指数和纳斯达克综合指数录得近半年来最大单周跌幅。 不过，美国总统特朗普在上周末的表态中 ...

外贸总体表现 - 前三季度货物贸易进出口总值33.61万亿元人民币，同比增长4% [1] - 出口额19.95万亿元人民币，增长7.1%；进口额13.66万亿元人民币，下降0.2% [1] - 9月当月进出口值达4.04万亿元人民币，为年内最高，同比增长8% [1] - 进出口连续8个季度实现同比增长，前三季度增速逐季加快，一、二、三季度分别增长1.3%、4.5%和6% [1] 出口产品结构 - 9月机电产品出口额占当月总体出口额比重超过63%，再创新高 [1] - 前三季度机电产品出口额占出口总值比重达60.5%，同比提升1.4个百分点 [1] - 高技术产品出口增长显著，其中电子信息产品增长8.1%，高端装备增长22.4%，仪器仪表增长15.2% [1] - "新三样"产品、铁道电力机车等绿色产品出口增速均达到两位数 [1] 贸易伙伴结构 - 对共建"一带一路"国家进出口17.37万亿元人民币，增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升1.1个百分点 [2] - 对东盟、拉美、非洲、中亚进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [2] - 对亚太经合组织其他经济体进出口增长2% [2] - 今年前7个月，中国是全球166个国家和地区的前三大贸易伙伴，较去年同期增加14个 [2] 外贸主体活跃度 - 前三季度有进出口实绩的外贸经营主体首次达到70万家，已超过去年全年总量 [2] - 出口企业信心指数连续5个月回升，进口企业信心指数连续3个月回升 [2] 未来展望与支撑因素 - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [3] - 超大规模的市场和完整的产业体系优势突出，进出口保持韧性和活力 [3] - 后续稳外贸政策可能从支持企业出口转内销、加大金融等定向支持、签订或升级自贸协定等方面发力 [3]

加拿大地方政府对华关税政策异议 - 加拿大马尼托巴省省长要求联邦政府取消对中国电动汽车征收的100%关税 称该做法引发双线贸易战并对加拿大西部造成不成比例影响[1] - 加拿大去年与美国同步实施电动汽车关税 旨在保护本国汽车工业[1] 加拿大农业行业受反制措施冲击 - 中国对加拿大的反制措施导致加拿大油菜籽价格大幅下跌 猪肉生产行业遭受重创[1] - 马尼托巴省一家猪肉生产商报告每年将受到1900万加元的负面影响[1] - 萨斯喀彻温省8月对中国出口额降至9600万加元 较去年同期下降76%[1] - 中国曾是萨斯喀彻温省第二大农产品出口目的地 2024年出口额达37亿加元[1] 加拿大国内政策态度与外交动向 - 加拿大政界对电动汽车关税存在争论 国内民众支持率从去年63%降至44% 反对者占比从27%上升至47%[2] - 加拿大国会议员随同萨斯喀彻温省省长于9月访华 旨在推动中方取消对加拿大油菜籽进口关税[2] - 加拿大财长办公室正对征收电动汽车关税的决定进行评估 总理表示试图在农业气候等领域深化与中国关系[3] - 由于与美国贸易谈判不稳定 加拿大寻求加强与中国和印度关系 外长将访问印度新加坡和中国[2]

外贸总体表现 - 前三季度货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4% [1] - 出口19.95万亿元，增长7.1%；进口13.66万亿元，下降0.2% [1] - 9月当月进出口值达4.04万亿元，为年内最高，同比增长8% [1] - 进出口连续8个季度实现同比增长，前三季度增速逐季加快，一、二、三季度分别增长1.3%、4.5%和6% [1] 出口产品结构 - 9月机电产品出口额占当月总体出口额比重超过63%，再创新高 [1] - 前三季度机电产品出口额占出口总值比重达60.5%，同比提升1.4个百分点 [1] - 高技术产品出口增长显著，电子信息、高端装备、仪器仪表出口分别增长8.1%、22.4%和15.2% [1] - "新三样"产品、铁道电力机车等绿色产品出口增速均达到两位数 [1] 贸易伙伴结构 - 对约八成的贸易伙伴出口实现增长，非美市场的增长弥补了中美贸易收缩 [2] - 对共建"一带一路"国家进出口17.37万亿元，增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升1.1个百分点 [2] - 对东盟、拉美、非洲、中亚进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [2] - 对亚太经合组织其他经济体进出口增长2% [2] - 前7个月中国是全球166个国家和地区的前三大贸易伙伴，较去年同期增加14个 [2] 外贸主体活力 - 前三季度有进出口实绩的外贸经营主体首次达到70万家，已超过去年全年总量 [2] - 出口企业信心指数连续5个月回升，进口企业信心指数连续3个月回升 [2] 未来展望与支撑 - 超大规模的市场和完整的产业体系优势突出，为下一阶段外贸稳定发展提供支撑 [3] - 后续稳外贸政策可能从支持企业出口转内销、加大金融等定向支持、签订更多自贸协定等方面发力 [3]

文章核心观点 - 中美在稀土和关税问题上的对抗已升级为围绕战略资源和国家安全的直接碰撞，双方立场强硬且缺乏回旋余地，冲突可能不可逆 [9][10][11] 美国方面的行动与立场 - 美国五角大楼考虑拨款10亿美元用于采购和囤积稀土，反映出其对供应链安全的深度焦虑 [1][5] - 美国总统特朗普决定自11月1日起，在原有30%关税基础上，对中国商品再加征100%关税，使总关税达到惊人的130% [1] - 美国副总统万斯一方面强调“美国手中的筹码远比中国多”以稳定国内，另一方面暗示若中国放宽稀土管制，美国可能撤回部分关税 [3][9] - 美国贸易代表透露，在得知中国将管控稀土后，美方曾多次试图与中方沟通但未获回应 [5] - 美国通过《金融时报》等渠道公开其稀土囤积计划，表明其已在为最坏情况做准备 [10] 中国方面的行动与立场 - 中国于10月9日宣布实施新的稀土出口管制政策，这是一个战略性动作 [1] - 中国商务部于10月12日明确表态“既不愿打贸易战，也绝不害怕贸易战”，展现了不退让的坚决立场 [3] - 中国认为有权自主制定战略物资政策，且没有义务提前向任何国家汇报 [5] - 中国的态度表明，战略资源的防御是国家利益的一部分，不能用作交易筹码 [10] - 中国在稀土等核心领域选择加强自控，并深化与友好国家的合作以应对冲击 [11] 冲突的本质与影响 - 稀土在全球供应链中份额高度集中，尤其在军工和高科技领域是美国无法绕过的关键环节 [1] - 稀土用于军工、电子、导弹、战机等美国核心装备，供应链风险对美国国防构成实质性威胁 [5][6] - 此次对抗已超越传统贸易战范畴，是战略资源和国家安全的直接碰撞 [10] - 美国将关税直接加至130%，完全不顾市场承受力，导致美国企业采购中国商品价格暴涨 [10] - 美国对中国的遏制已成为跨党派共识，无论谁上台政策方向都不会改变 [11] - 全球都在关注这场对决，美国下一步行动将影响其盟友的站位 [11]

中美贸易冲突升级 - 美国总统特朗普于10月10日威胁从11月1日起对所有中国进口商品加征100%关税，导致美股遭遇六个月来最严重的抛售，经历“黑色星期五”[1] - 作为反制，中国商务部与海关总署于10月9日联合发布公告，宣布对超硬材料、稀土设备和原辅料、锂电池和人形石墨负极材料等关键物项实施出口管制，措施将于11月8日生效[3] - 在10月12日，特朗普态度转变，在社交媒体表示“不要担心中国”，此后美国股指期货随即上涨：道琼斯期货上涨0.8%，标准普尔500期货上涨1.04%，纳斯达克期货上涨1.34%[1][15] 中国的出口管制措施 - 出口管制措施依据《中华人民共和国出口管制法》等相关法律法规实施，目的是维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务[3] - 被列入管制清单的稀土设备包括离心萃取设备、智能连续除杂沉淀设备、特定规格的焙烧窑等，几乎涵盖从开采到深加工的全链条核心装备[4] - 管制范围还包括氟碳铈矿、独居石、离子吸附型稀土矿等原始矿产，以及P507、P204、环烷酸等关键浮选和萃取药剂[5] - 中方强调出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可，且在措施公布前已通过双边对话机制向有关国家和地区作了通报[22][23] 稀土产业的战略地位与市场反应 - 稀土被称为“工业维生素”，在军事、新能源、电子等高科技领域具有不可替代的作用，中国掌控着全球稀土加工85%以上的产能[5] - 中国反制政策公布后几小时，美股稀土板块盘前集体走强：MP Materials股价上涨4.6%，美国锑业涨幅超过6%，美国稀土公司大涨超8%[5] - 中国的反制措施被描述为不同于传统关税对抗的精准施策，直指美国产业要害，是经过精密计算的战略防御[3][25] 贸易冲突的演变过程 - 自今年4月起，中美已进行多轮关税较量，美方关税从34%逐步提升至125%，中方均实施对等反制[8][9] - 5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方取消91%关税，暂停24%关税90天，这一进展曾被视为重要一步[11][12] - 自9月中美马德里经贸会谈以来，美方持续新增对华限制措施，包括将多家中国实体列入出口管制清单，通过穿透性规则影响中方数千家企业[13]

贸易争端现状 - 加拿大马尼托巴省和萨斯喀彻温省省长联合呼吁联邦政府取消对中国电动汽车征收的100%关税 [1] - 加拿大联邦政府对华政策包括对中国电动汽车加征100%关税，并对中国钢铁和铝产品加征25%关税 [5] - 中国驻加拿大大使明确表示，中方对加拿大农产品的关税是对加方单边歧视性关税的反制措施 [8] 农业行业影响 - 萨斯喀彻温省8月份对华油菜籽出口同比下降76% [4] - 中国反制措施导致加拿大油菜籽价格大幅下跌，猪肉生产行业同样遭受重创 [4] - 加拿大西部部分人士建议取消电动车关税以换取食品出口免税 [6] 政策与民意动向 - 加拿大公众对电动车关税支持率从去年的63%下降至44% [7] - 加拿大钢铁、铝材与汽车制造业支持对华关税，而农业省份和受损行业持反对立场 [7] - 加拿大外长访问印度和新加坡等地，寻求强化与中国和印度的经贸关系，暗示寻求更大战略自主性 [9]

市场近期表现与支撑位 - 标普500指数期货上涨约80点 但市场在表面之下已显露疲态数周 [1] - 尽管市场每日创出新高 但仅有约50%的股票价格高于其50日移动平均线 显示市场内部出现乏力 [2][3] - 6400至6450点是市场的良好支撑位 预计年底前市场还有一次上行动作 [4] 行业板块轮动与表现 - 周期性板块表现仍优于防御性板块 信贷条件温和 银行板块广泛参与市场 [3] - 医疗保健板块已开始出现转向 但必需消费品和房地产投资信托基金尚未有表现 [5] - 公用事业板块的走势主要受电力驱动 [5] - 金融板块特别是银行股 在过去两年中处于市场领先地位 [13] - 私人资本类股票如Apollo和Owl出现一些疲软 [13] 宏观经济与政策影响 - 市场周五的抛售主要由针对中国的言论和潜在贸易战升级引发 涉及11月1日起100%的关税 [6] - 政策行动带来重大顺风 包括大规模法案和放松监管的举措 [9] - 原油价格处于59美元左右 汽油期货创出新低 为市场提供了刺激 [10] - 10年期国债收益率的关键水平是3.85% 若低于此水平可能预示经济大幅走弱 [9] 市场前景与关键观察点 - 预计年底目标位在7000点附近 关注2026年市场是否会转向更具防御性的基调 [4] - 2026年的关键问题在于宏观经济是否会开始转向 从而影响市场领涨板块并形成更防御性的格局 [6] - 关键观察点在于消费类股票是否会对低利率和低油价的刺激做出反应 [11] - 如果金融板块失去领导地位 可能意味着更广泛的市场故事将发生改变 [13] - 放松监管背景下 货币中心银行可能从私人资本公司那里夺取市场份额 [14]