美联储政策调整 - 美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率区间从4.25%-4.5%降至4%-4.25%[2][4] - 点阵图显示2025年降息次数从2次升至3次，2026年和2027年降息次数均保持1次不变[2][6] - 长期联邦基金利率预测中值维持在3%[6] 经济预期变化 - 2025年GDP增长预期上调0.2个百分点至1.6%，2026年GDP增长预期上调0.2个百分点至1.8%[2][6] - 2026年核心PCE预期上调0.2个百分点至2.6%[2][6] - 2026年失业率预期下调0.1个百分点至4.4%，2027年失业率预期下调至4.3%[6][7] 政策逻辑与风险评估 - 美联储强调降息源于就业下行风险上升，但否认开启降息周期[2][5][7] - 此次降息被定义为"风险管理式降息"，非系统性经济下行信号[8] - 高关税向通胀传导力度减弱，但家庭消费和失业率仍显韧性[7][9] 资产配置影响 - 投资者风险定价或转向美国通胀上行风险及欧元区宏观经济风险[2][10] - 美元或美债利率触底反弹可能压制非美资产估值，尤其新兴市场股市[10]

大类资产表现 - 10年期美债利率下降2.53个基点至4.228%，2年期美债利率下降7.96个基点至3.617% [2] - 美元指数下跌0.06%至97.77，现货黄金价格上涨2.26%至3447美元/盎司 [2] - 标普500指数下跌0.10%，纳斯达克指数下跌0.19%，科技股抛售导致美股由涨转跌 [1][2] 海外经济数据 - 美国Q2 GDP季环比年率修正值为+3.3%，超出预期的+3.1%，前值为3%，主要受固定资产投资拉动率从+0.08%上修至+0.59%推动 [3] - 7月PCE物价指数同比+2.6%，环比+0.2%，核心PCE同比+2.9%，环比+0.3%，均符合预期 [3] - 亚特兰大联储GDPNow模型对Q3美国GDP预测值为+3.5%，纽约联储Nowcast模型预测值为+2.22% [3] - 分析师上修Q3美国GDP增长预期至1.1%（原为0.9%），未来一年经济衰退概率从35%下调至32% [3] 货币政策预期 - 分析师一致预期美联储首次降息将在2025年第三季度，政策利率上限预计从4.25%逐步降至2026年底的3.25% [3] - 联邦基金期货模型显示交易员预期2025年9月降息概率为87.9%，全年累计降息2.24次（55.9个基点） [3] 海外政治事件 - 特朗普罢免美联储理事库克，系1913年以来首次，引发对美联储独立性的担忧，库克已提起诉讼并将上诉至最高法院 [1][4] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收对等关税的行为违法，但允许关税征收持续至10月14日 [1][4] - 最高法院审理期间可能暂缓执行裁决，允许关税继续实施，若最终裁定违法，特朗普政府可能改用其他贸易法案加征关税 [4]

劳动力市场数据修正与趋势 - 2025年以来美国非农就业数据累计下修46.1万人，显示劳动力市场实际疲软程度远超初值表现[2][3] - 历史数据显示非农数据系统性负向修正通常领先经济增速放缓，如2001年下修47万人、2008年下修166.6万人[3] - 2023-2025年连续三年非农数据下修（54.6万、57.7万、46.1万），可能反映经济基本面走弱趋势[3] 劳动力市场多维指标印证 - 美国职位空缺数从2022年3月1213.4万降至2025年6月743.7万，降幅达40%[10] - 失业率从2023年下半年3.5%升至2025年7月4.2%，劳动参与率从62.8%降至62.2%[10] - 初次申请失业金人数从2023年20万/周升至2025年6月25万/周，显示裁员频率上升[10] 美联储政策预期转变 - 市场对9月FOMC降息概率从7月31日38%跃升至8月4日90%，10月降息概率从13.7%升至63.8%[13] - 年内累计降息三次（50-75基点）的概率从不足8%升至53.1%，成为基准预期[13] - 美联储政策重心从对抗通胀转向稳定就业，可能避免"硬着陆"风险[13]

黄金价格表现 - 沪金主力8月11日暂报782.08元/克，单日跌幅0.48%，开盘价787.02元/克，日内最高788.92元/克，最低780.04元/克 [1] 宏观影响因素 - 美国7月CPI同比数据强于预期，PPI环比降幅收窄，反映反内卷政策效果 [1] - 特朗普计划8月15日与普京在阿拉斯加举行双边会晤，但乌克兰及欧洲要求参与谈判，白宫考虑邀请泽连斯基加入三方峰会 [1] - 特朗普提名白宫经济顾问斯蒂芬米兰任美联储理事，市场解读为对货币政策干预加强，负面影响美元长期信用 [2] - 特朗普称俄乌局势"接近"达成协议，若停火协议落地可能对黄金构成短期利空 [2] 市场驱动逻辑 - 黄金反弹始于美国7月非农就业显著低于预期，引发降息预期回升及美元大幅下跌 [1] - 7月ISM服务业PMI录得50.1，低于预期51.5和前值50.8，自去年四季度进入下行通道，印证消费需求放缓 [1] - 白银随黄金反弹同步上涨 [2] 机构策略观点 - 长期看涨黄金逻辑稳固，建议逢低做多黄金和白银 [2] - 交易重心转向美国经济增长预期及劳动力市场需求变化 [1]

欧佩克月报 - 维持2026年美国经济增长预期为2 1% [1]

美联储降息预期 - 105位经济学家中有59位预测美联储将在下个季度重启降息进程 [3] - 9月是最被看好的降息时点 [3] - 超过六成经济学家预测美联储2024年内至少进行两次降息操作 [3] 美国经济现状分析 - 当前面临通胀压力波动、劳动力市场疲态、全球贸易不确定性加剧等挑战 [3] - 高利率政策抑制通胀但对企业融资和居民消费信贷造成压力 [3] 美国经济增长预期 - 经济学家预计2025年美国经济增长1.4%，2026年增长1.5%，与5月预测一致 [4] - 传统制造业竞争力下降，新兴产业尚未形成强大增长引擎 [4] - 全球经济增长放缓冲击美国出口贸易，外部需求不确定性增加 [4] 货币政策与经济增长联动 - 美联储降息将改善市场流动性，提振企业投资和居民消费 [5] - 若降息不及预期，美国经济增长可能面临更大下行压力 [5] - 美联储政策调整将影响美元流动性、汇率波动及全球资本流向 [5]

OECD将2025年全球经济增长预期从之前的3.1%下调至2.9%。 OECD将美国2025年经济增长预期从之前的2.2%下调至1.6%。 ...

美国经济增长预期 - 巴克莱银行大幅上调2025年美国经济增长预期至0.5%，2026年增长1.6%，此前预期分别为-0.3%和1.5% [1] - 高盛上调2025年美国经济增长预期至1%，较此前预期上调0.5个百分点 [2] - 摩根大通上调2025年美国经济增长预期至0.6%，此前预期为0.2% [3] - 高盛将未来12个月美国经济衰退概率从45%下调至35% [2] - 摩根大通认为美国经济衰退风险已降至50%以下 [3] 美联储降息预期 - 高盛预计美联储将从12月开始进行三次降息，而非此前预期的7月 [1] - 花旗集团将美联储下一次降息预期从6月推迟至7月 [1] - 巴克莱预测美联储2025年仅实施一次降息，2026年再进行三次25个基点的降息 [1] - 摩根大通预计美联储恢复降息时间将从9月推迟至12月 [3] 美股前景展望 - 高盛上调标普500指数12个月目标点位至6500点，此前预期为6200点 [2] - 华尔街大行集体转向看涨美股，高盛、摩根大通等机构撤销此前看跌报告 [2] 欧元区经济增长预期 - 巴克莱上调欧元区2025年经济增长预期至0%，此前预期为萎缩0.2% [3] - 巴克莱仍预期欧元区2025年下半年出现技术性衰退，但收缩幅度小于此前预测 [3] - 巴克莱对欧元区增长前景持悲观态度，因宏观政策不确定性高企 [4] 中美贸易影响 - 中美达成贸易共识并降低关税后，美国经济"软着陆"预期升温 [1] - 摩根大通认为美国政府降低对华关税降低了美国经济衰退风险 [3]

IMF世界经济展望报告：将2026年美国经济增长预期从2.1%下调至1.7%。 ...