老年消费市场潜力 - 中国50岁以上移动网民规模突破3亿 人均月使用时长达160小时 显示老年群体已成为移动互联网重要用户群 [1] - 老年消费市场被视作尚未充分挖掘的蓝海 吸引企业加速布局 [1] - 直播电商通过沉浸式体验重塑老年消费习惯 实时互动和场景化演示契合其"重体验、看实物、问细节"的消费心理 [4] 适老化直播创新实践 - 美腕推出"所有爸妈的幸福家"直播间 首播观看量达85 08万 商品矩阵覆盖滋补品、适老科技产品及节庆礼品 [2][4] - 直播间采用"同龄人展示"模式 55岁素人模特参与演示 与主流直播间的年轻模特形成差异化 [1] - 进行多项适老化改造：主播语速放慢 界面字体放大 增设用眼提示 开播时间调整为工作日日间时段 [5] - 主播团队由经验丰富人员组成 模特年龄均在40岁以上 最大68岁 更贴近目标用户群体 [5] 银发经济商业布局 - 直播间已与超过200个品牌达成合作 未来将围绕节日礼品、服饰穿搭等主题展开内容策划 [4] - 作为头部直播机构 美腕此前已运营多个垂直直播间 此次新增银发族专属直播间完善用户覆盖 [5] - 直播销售相比传统电商具备价格优势 对追求高性价比的老年消费者吸引力显著 [4]

高原特色农业发展 - 曲靖农业总产值常年稳居云南全省第一，依托滇东高原丰富物产实现差异化发展[1] - 陆良县作为云南省第一大坝子，2024年蔬菜种植面积超90万亩，产量达245万吨，日均外调蔬菜超万吨，覆盖国内外100多个城市[2] - 朝鲜蓟作为特色农产品，原产地价格15-20元/公斤，上海终端售价达60元/公斤，当前种植面积60亩实现毛产值1000万元，计划扩展至1000亩[2][3] - 朝鲜蓟亩产1.2吨，可食用部分仅30%，因富含膳食纤维和抗氧化剂契合消费升级需求，全县种植面积近万亩，产量近万吨[3] 农产品品牌化建设 - 宣威火腿品牌价值达102.84亿元，入选地理标志助力乡村振兴典型案例，年产值超110亿元[4][5] - 宣威火腿产业园聚集16家企业，研发100余个系列产品，采用自动化设备推动标准化生产，高端产品单价达29800元[4][5] - 龙头企业通过"公司+合作社+农户"模式建立利益联结机制，共享产业增值效益[5] 数字化营销创新 - 曲靖通过直播电商推动农产品销售，"曲靖老村长"累计完成助农直播超百场，推广300余种产品，年销售额超1亿元[6] - 建成专业直播间17个的"直播小院"，免费开放给三农主播，形成电商人才孵化基地[6] - 当地将"传统市场+直播平台"写入十四五规划，培育农民主播矩阵，2024年农产品直播带货规模突破8000亿元[6][7]

5月6日，中国国际电子商务中心研究院发布《直播电商高质量发展报告(2024)》。报告指出，直播电商 是消费增量的主要来源，促进就业和消费效应明显。报告以快手平台为例测算，一个直播间催生30多个 新职业，带动上下游产业链大量就业；在稳定开展直播营销的企业中，七成以上的新增客户来自直播电 商，直播后产品创新迭代速度提升一倍。中国国际电子商务中心副主任翟伟斌表示，直播电商为经济增 长注入了新动能，在增加就业、扩大内需、促进数字经济发展等方面发挥了积极作用，成为推动我国经 济高质量发展的重要力量。 ...

文章核心观点 - 港股市场资金正流向具备确定性增长和安全边际的板块 其中兼具民生刚需属性与政策红利的高等职业教育板块处于价值交汇点 中汇集团作为深耕粤港澳大湾区与成渝经济圈的教育集团 通过规模护城河、稳健营收增速、充沛现金储备和创新办学业务展现出抗周期特性 揭示了民办高等教育在产业升级背景下的独特生命力 [1] 在校生规模与财务表现 - 2025财年上半年营业收入达12.47亿元人民币 同比增长7.5% 主要得益于华商职业学院与城市职业学院学生人数增长及全国学费标准提升 [2] - 在校生规模突破10万人 较上年同期增长4.4% 2021上半财年至2025上半财年四年间营收从5.54亿元跃升至12.47亿元 累计增幅达125.27% [2] - 资产负债率仅为44.44% 现金及现金等价物达20.71亿元 董事会提议派发中期股息每股6.6港仙 派息比率30% 最近三年累计现金分红总额逾5.7亿元 [4] - 累计现金分红次数12次 累计实现净利润345,010.10万元 累计现金分红86,525.61万元 平均分红率25.08% 近三年平均净利润63,353.40万元 近三年累计现金分红57,162.01万元 近三年累计分红占年均利润90.23% [6] 行业前景与政策支持 - 粤港澳大湾区未来黄金十五年发展红利显著 在人口、政策、产业等方面支撑培养高质量应用型人才需求 [6] - 全国在校生规模到2040年才开始逐步下降 但粤港澳大湾区与四川省因人才虹吸效应、庞大人口基数和较高生育率 生源供给保持较强韧性 [8] - 广东省未来三年在校学生规模保持稳定增长 预计2025至2027年分别达到1,489万、1,507万和1,512万人次 同比增幅分别为2.15%、1.19%和0.35% 叠加人口净流入效应 民办高等教育市场扩容空间可观 [8] - 广东省教育厅规划到2035年在校学生规模增加50% 并向省外加大招生规模 为民办院校发展注入政策确定性 [9] - 公司旗下9所院校形成战略协同矩阵 覆盖多层次教育需求 包括广州华商学院、广州华商职业学院、广东华商技工学校和大湾区商学院 [9] 战略布局与投入 - 公司基于未来15年生源持续增长与人才需求长期旺盛的预判 着力推进前瞻性布局与战略性投入 [10] - 报告期内战略性收购广东省江门市新会区三幅教育用地 新会校区整体利用率达82% 新校区一期于2021年9月投入使用 华商职业学院2024/2025学年新生报到人数达1.08万人 总入学人数达2.6万人 同比增长18.0% [11] - 积极引进国内外优质教育资源 加强师资队伍建设 发展AI、新能源汽车、智慧医疗等前沿领域 与行业龙头企业共建产业学院和产教融合工作坊 打造产学研用创一体化人才培养体系 [12] - 构建全维度AI教育生态 开设AI通识课程体系、AI+专业复合型培养模块 引入智能化教学辅助系统 联合龙头企业共建实训中心 举办AI前沿讲座 教师团队应用AI技术革新教学模式 [12] - 将传统商科、文科升级为新商科、新文科 融入ESG、直播电商、数字内容创作、文化IP运营等实战模块 在新工科、新医科领域加大投入 建设人工智能实训室、新能源汽车实训室、模拟医院等设施 未来联合行业头部企业发展机器人等学科 [13] - 战略性投入虽短期内对利润形成压力 但为把握未来15年战略机遇的关键举措 通过硬件扩容与软实力提升双轮驱动 承接大湾区产业升级带来的人才培养需求 构筑差异化竞争优势 [13] - 新会校区加速饱和 AI与新能源汽车等前沿专业报读热度显现投入产出正向反馈 教学研发-产业对接-人才输出闭环生态日益完善 支撑生源规模有序增长和人才培养溢价提升 [13]

行业整体表现 - 2024年8家主流上市快递企业实现营业收入7911.37亿元同比增长12.06%归母净利润355.84亿元同比大增93.67%行业首次全面盈利 [1][2] - 申通快递净利润同比增速最高达205.24%京东物流净利润同比增长186.8%至79亿元顺丰控股归母净利润101.70亿元创上市新高极兔速递扭亏为盈实现净利润1.1亿美元 [2] - 2025年一季度顺丰控股延续增长营业收入698.50亿元同比增长6.90%归母净利润22.34亿元同比增长16.87% [2] 增长驱动因素 - 政策推动"快递进村"工程全国建成34.6万个村级寄递物流综合服务站韵达股份新增乡镇网点1084家 [3] - 直播电商零售额达4.3万亿元贡献电商行业80%增量圆通速递等企业电商用户成为主要收入来源 [3] - 数字化转型成效显著全国1300个邮快件处理中心超九成实现自动化单日最高处理量达7.29亿件每秒产生5700多件快递 [4] 技术创新与成本优化 - 韵达股份部署DeepSeek大模型推动智能化转型申通快递投入40亿元提升自动化分拣率至92%干线车辆自有率45%中转成本较三年前下降23% [4][5] - 申通快递"昆仑"系统覆盖85%网点AI算法优化路由时效缩短至48小时末端配送单票成本下降0.12元单票总成本降至2.21元低于行业平均 [5] - 圆通速递智能化管理体系完善加盟网络健康度优于同业 [5] 国际化布局 - 顺丰控股中标超100个海外供应链项目海外营收321.6亿元同比增长24.81%业务覆盖多国多行业 [6] - 圆通速递国际网络覆盖150多国自有航空机队13架海外收入10.32亿元同比增长43.13%货代服务毛利率达8.48% [6] - 韵达股份极兔速递等通过并购合作加速国际化 [6]

行业格局 - 直播电商领域已形成抖音、淘宝等平台的稳固头部格局，占据市场大半江山 [2] - 爱奇艺于2025年4月入局直播电商，作为迟到者试图通过差异化策略开辟新道路 [2] - 抖音、快手、淘宝占据85%市场份额，拼多多、京东合计不足10%，市场看似饱和但仍存在挖掘空间 [6] 公司战略 - 爱奇艺主打内容电商模式，与传统货架电商形成鲜明差异，利用海量优质IP资源如《唐朝诡事录》构建"边看边买"消费场景 [4] - 推出AI助手"桃豆"智能识别剧情并精准推荐关联商品，提升购物体验 [4] - 2025年被定为"筑基年"，公司做好长期奋战准备，关键在IP转化效率、供应链建设和用户教育 [9] - 差异化策略包括IP衍生品开发(如迷雾剧场周边)和微短剧流量转化，2024年微剧用户时长已在平台排名第三 [6] 业务基础 - 2024年爱奇艺月活跃用户达3.94亿，付费会员突破1亿，被视为"消费力最强的筛选用户" [4] - 但直播电商业务仍处试水阶段，首场直播由"食力研究所"账号开启，主打9.9元零食，首页仍以娱乐直播为主，未设专门电商入口 [5] 业绩压力 - 2024年总营收292.3亿元同比下降8%，净利润7.6亿元同比下降60%，会员收入177.6亿元下滑12.5% [5] - 长视频用户增速趋缓，寻求新变现渠道迫在眉睫，直播电商被视为"救命稻草" [5] 核心挑战 - 供应链薄弱，缺乏成熟商品库，达人运营体系有待完善 [5] - 长视频用户已养成单纯观看习惯，培养购物心智难度大 [5] - 明星带货转化率低，如演员杜旭东直播仅卖出一单 [5] - 内容商业化与质量平衡难题，过度商业化可能导致用户信任度下降 [8] 潜在机遇 - IP衍生品开发潜力大，如迷雾剧场周边可能受粉丝热捧 [6] - 微短剧流量若有效转化，或成电商业务重要增长点 [6] - 内容优势是其他电商平台难以复制的核心竞争力，实现内容与电商深度融合可打造独特竞争优势 [10] 发展前景 - 若2026年前攻克难题，有望在细分市场占据一席之地 [10] - 但供应链积弱、用户心智顽固和内容商业化矛盾构成三大难以逾越的障碍 [12] - 直播电商赛道已进入精细化运营阶段，留给公司摸索时间有限 [12]

公司的发展成果更是令人瞩目。运行短短一年，杭州目焦先后与 3000 多家品牌建立了紧密连接，在抖 音平台累计创造了 GMV 近 15 亿。这一成绩的取得，离不开公司不断拓展的业务版块。达人直播中， 众多达人凭借自身特色吸引粉丝购买产品;品牌店播让品牌能够更直接地与消费者沟通;整合营销通过多 种手段提升品牌知名度与产品销量;短视频制作则以优质内容为品牌引流。 在品牌合作方面，杭州目焦展现出了强大的吸引力。无论是知名大品牌，还是新兴的小众品牌，都纷纷 选择与目焦携手。因为目焦能够根据不同品牌的特点，量身定制营销方案，帮助品牌精准触达目标客户 群体。 展望未来，杭州目焦电子商务有限公司将继续凭借其创新的理念、强大的资源整合能力以及对市场趋势 的敏锐洞察力，在电子商务领域不断深耕，创造更多辉煌，为消费者带来更多优质的购物体验，为品牌 提供更高效的营销服务，成为电商行业的领军企业。 在当今蓬勃发展的电子商务领域，杭州目焦电子商务有限公司宛如一颗冉冉升起的璀璨新星，绽放着耀 眼的光芒。 杭州目焦成立于2020年7月2日，自诞生起便怀揣着在电商世界开疆拓土的宏伟志向。它的背后，是实力 雄厚的泰洋川禾集团。泰洋川禾凭借在艺人 ...

行业背景与转型动因 - 全球经济格局调整与海外市场不确定性增加，促使外贸企业将目光转向国内市场，进行“出口转内销”[1] - 外贸企业面临挑战，例如某品牌在2023年因大环境与海外市场影响，出口生意缩水三分之一[2] - 国内市场展现出巨大发展潜力，伴随消费升级与国产品牌自信崛起[1] 企业转型挑战 - 企业回归国内市场初期出现“水土不服”，海外订单生产周期为40到60天，而国内电商要求实时数据与爆发式需求的高效生产响应[3] - 产品策略需调整，例如多彩科技从海外市场主打的“高客单价”人体工学产品转向竞争激烈的游戏鼠标品类，并投入大量市场推广费以提升品牌知名度[4] - 销售渠道与产品设计需变革，海外模式是按订单生产，国内电商则考验产品力与运营能力，需定制符合国内消费者需求的产品[6] - 企业面临利润压力，在投入大量推广费寻求国内市场份额的同时，对利润表示担忧[7] 线上渠道转型策略 - 企业选择向“线上”转型作为突破口，将内容电商（如抖音兴趣电商）作为核心渠道[5][8] - 利用短视频和直播的“短频快”特点，某品牌从产品上市到爆单仅需一周时间，用户数据可在两周内反馈至工厂进行优化，大幅降低沟通成本并提升运营能力[8] - 直播电商成为新品发布首选渠道，企业通过建立品牌直播间、短视频小组等方式布局，平台互动有助于产品展示、传播与销售[11] 具体转型成效与案例 - 某品牌通过推出定价199元的铝合金金属拉丝质感开放式蓝牙耳机获得市场“超值”好评，并借助抖音达人带货[15][17] - 该品牌在2024年618当天销售额近两千万元，坚定了深耕抖音电商的决心[19] - 通过抖音电商，该品牌单场达人直播销售额超200万元，剃须刀新品上市单月销售额超1000万元，智能手表单月销售额超2000万元[20] - 品牌实现了日均20万单发货的完善体系，包括研发、仓储、客服与自动打包，有效应对爆款需求[20] - 另一品牌抓住游戏鼠标轻量化趋势，通过自制短视频、KOC/KOL评测推广获得市场认可，并在直播间与粉丝互动以指导产品开发[21][23] 转型成功要素与未来展望 - 企业成功的关键在于注重用户体验与物超所值的产品，借助平台流量与主播合作实现品牌有效传播[20] - 某品牌在抖音电商的销售额已占公司整体65%，从“新兴品牌”成长为“驰名品牌”[24] - 未来企业将更加重研发、重品质与重品牌，目标成为“国货之光”[25] - 另一品牌未来坚定以国内市场为主，加强平台合作，从低价代工转向高技术研发和品牌运营[26] - 行业数据显示，直播电商助力商家快速发展，69%的商家通过店播实现商品动销，超千个商家店播销售额突破亿元，16.2万商家店播销售额翻倍[27]

职业定义 - 电子商务师是在互联网及现代信息技术平台上从事商务活动的专业人员，打破传统商业时空限制，依托网络技术拓展商品与服务交易领域 [2] - 职责涵盖线上店铺搭建、商品营销推广、客户需求洞察及交易流程把控，构建数字商业通道连接企业与消费者 [2] 行业特征 - 电子商务具有"三高"特征：高人力资本含量、高技术含量、高附加值 [4] - 体现"三新"特点：新技术、新业态、新方式，形成人流/物流/资金流/信息流"四流合一"的核心价值链 [4] - 行业优势包括市场全球化、交易连续化、成本低廉化及资源集约化 [4] 人才需求 - 5G时代直播电商兴起推动电商人才成为职场抢手职业，整体薪酬水平较高 [4] - 短视频用户规模激增催生直播电商新风口，流量经济时代需要复合型电商人才 [4][7] - 企业需求集中在优化线上销售流程、提升销售效率及跨界融合市场营销/物流管理等能力 [7] 职业方向 - 平台设计类：电子商务平台规划、网络编程及安全设计 [6] - 技术开发类：网页设计、数据库建设、程序设计及站点维护 [6] - 运营管理类：制定电商战略、管理平台运营、分析市场趋势及协调内外部资源 [6] - 美术设计类：平台视觉处理包括图像/文字/视频处理等 [7] 认证价值 - 电子商务师证书是国家认可的职业技能认证，提升个人职业竞争力 [14] - 持证者能掌握美工设计、网店装修、网络营销等核心技能，助力企业提升网络营销竞争力 [14] - 证书与"互联网+"战略深度绑定，在新零售、乡村振兴、跨境贸易等领域创造发展空间 [24] 课程体系 - 培训课程覆盖电商全流程：从开店认证、平台操作到商品发布及店铺管理 [10][11] - 包含营销推广模块：免费推广工具使用及直通车/钻展/淘宝客等付费推广策略 [12] - 客户服务课程涉及客服准备、问题处理及关系维护等实操内容 [11][12]

报告公司投资评级 - 报告对富安娜的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩低于股权激励要求，收入略有下滑，净利降幅高于收入，经营现金流低于净利；2025Q1收入和归母净利同比下降；公司短期有望通过加大线上投入、受益政策和深化商超合作提升业绩，中期加盟店拓展和形象店铺开有望提升市场份额，维持“买入”评级[2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司收入、归母净利、扣非归母净利、经营性现金流分别为30.11、5.42、5.04、3.66亿元，同比增长-0.60%、-5.22%、-3.47%、-52.18%；收入下滑因电商收入降7.4%，净利降幅高因销售费用率提升等；剔除部分因素后归母净利5.3亿元，同比降0.2%；非经主要为政府补助和公允价值变动损益；经营现金流低因应收项目增加、应付项目减少[2] - 2024年每10股拟派发现金红利6.2元，分红率95.8%，股息率7.4%；2025Q1公司收入、归母净利、扣非归母净利分别为5.36、0.56、0.49亿元，同比增长-17.8%、-54.12%、-53.43%，归母净利降因销售费用增加和其他收益及投资收益减少[3] 分析判断 - 2024年直营平效下降、加盟平效持平；分渠道看，收入降因电商下降，直营、加盟、电商、团购、其他收入分别为7.36、8.36、11.21、1.73、1.47亿元，同比增长1.78%、1.4%、-7.4%、5.13%、35.5%；24年末直营、加盟店数分别为485、987家，净开1、-23家，同比增长0.2%、-2.3%，直营店效、加盟单店出货同比增长1.57%、3.77%，直营、加盟单店面积同比增长6.1%、3.6%，直营、加盟店坪效同比增长-4.27%、0.17%；线上渠道中，天猫、京东、唯品会分别占比25%、44%、14%，交易金额同比提升-4%、3%、-11%，退货率分别为7.3%、8.6%、16%，24年末电商团队268人，同比提升16%；分地域看，华南地区收入增长4.58%，华东、华中、西南、华北、西北、东北地区同比增长-6.23%、-4.99%、2.06%、6.25%、-0.39%、-8.14%[4] - 2024年毛利率提升但净利率下降，毛利率同比提升0.4PCT至56.1%，归母净利率同比下降0.9PCT至18.0%，销售费用率增长因广告宣传费等增长，其他收益+投资收益占比下降等；2025Q1毛利率同比提升0.3PCT至54.5%，净利率同比下降8.3PCT至10.5%，毛利率提升但净利率下降因费用率提升等[5] - 2024年末存货为7.63亿元，同比增加8.86%，存货周转天数199天，同比增加3天；应收账款为5.48亿元，同比增长41.2%，应收账款周转天数为56天，同比增加18天；24Q1存货周转天数为281天，同比增加58天，应收账款周转天数为72天，同比增加30天[6] 投资建议 - 短期公司有望加大线上投入，发力直播电商，受益内需消费政策，深化商超渠道合作；中期加盟店有拓展空间，将拓展低线城市门店和铺开超品形象店；维持25 - 26年收入预测31.76、33.39亿元，新增27年收入预测35.11亿元；维持25 - 26年归母净利预测5.59、5.92亿元，新增27年归母净利预测6.22亿元；对应维持25 - 26年EPS 0.67、0.71元，新增27年EPS预测0.74元，2025年4月29日收盘价7.89元对应25、26、27年PE分别为12、11、11X，股息率7.4%，维持“买入”评级[7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,030|3,011|3,176|3,339|3,511| |YoY（%）|-1.6%|-0.6%|5.5%|5.1%|5.2%| |归母净利润(百万元)|572|542|559|592|622| |YoY（%）|7.0%|-5.2%|3.1%|5.9%|5.1%| |毛利率（%）|55.6%|56.1%|56.2%|56.3%|56.4%| |每股收益（元）|0.68|0.65|0.67|0.71|0.74| |ROE|14.8%|13.9%|14.0%|14.7%|15.6%| |市盈率|12.24|12.92|11.84|11.18|10.63|[9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、净利润、各项费用、现金流等；主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据[11]