股价表现与交易数据 - 9月18日盘中股价上涨2.04%至21.03元/股 成交额2.16亿元 换手率1.25% 总市值174.77亿元 [1] - 主力资金净流入337.93万元 特大单买入占比7.58%卖出占比10.81% 大单买入占比28.14%卖出占比23.34% [1] - 年内股价下跌1.31% 近5日/20日/60日分别上涨1.25%/1.30%/9.36% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.66万户 较上期增加2.15% 人均流通股12477股减少2.11% [2] - 南方中证500ETF持股862.18万股(第五大股东) 较上期增加118.50万股 [3] - 香港中央结算持股646.59万股(第八大股东) 较上期减少867.35万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.53亿元 同比增长1.21% [2] - 同期归母净利润1.07亿元 同比大幅减少43.36% [2] 公司基本概况 - 主营业务构成：软件开发及服务收入71.83% 系统集成及服务26.63% 软件产品1.29% 其他0.26% [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 概念板块包括华为欧拉/智能交通/跨境支付/华为鲲鹏/智慧政务等 [1] - A股上市后累计派现17.28亿元 近三年累计派现9.77亿元 [3]

行业核心趋势：支付机构加速海外牌照布局 - 跨境支付行业进入以谋求海外牌照为特征的第三发展阶段，"出海"成为支付行业关键趋势 [1] - 行业竞争从初期的"通道之争"全面升级为围绕海外支付牌照的"军备赛"，机构在全球密集申请与收购牌照以构建合规基础 [3] - 国内支付用户规模和市场见顶，出海成为支付机构寻求的新增长曲线，以打破同质化竞争 [5] 主要参与者的牌照布局与战略 - CoGoLinks结行国际海外主体公司正式在阿联酋获得"金钱服务许可"，成为首家在阿联酋获正式支付牌照的中国跨境支付平台 [1][2] - CoGoLinks结行国际已在中国香港、美国、阿联酋获得支付牌照，并获新加坡金融管理局原则性批复准许推进大型支付机构牌照筹备 [3] - 连连数字共计持有66项支付牌照及相关资质，覆盖中国内地、中国香港、新加坡、美国、英国等市场 [3] - PingPong拥有60余张全球牌照及许可，移卡持有中国香港MSO、新加坡MPI等多张牌照并于2025年7月获日本批准开展扫码收单业务 [3] 牌照布局的区域特征与业务驱动 - 支付机构牌照布局区域重合度较高，重点覆盖欧美成熟市场和东南亚、中东等新兴增长市场 [4] - 机构获取牌照旨在深度嵌入当地金融生态，提供账户、发卡、信贷等增值服务，构建差异化竞争力 [4] - 跨境支付业务费率高于国内市场，在同样成本投入基础上，出海能够获取更多产出，并有望成长为支付机构新的收入支柱 [4] 获牌后的业务拓展与战略重点 - 获得牌照后，机构业务从单一支付通道向综合金融服务平台转型，拓展至本地收单、多币种结算、外汇管理等增值服务 [6] - 出海支付机构客户定位主要聚焦于"走出去"的中国消费者或企业，以及希望进入中国市场或拓展国际市场的海外本土消费者和企业 [6] - 牌照布局跟随中国企业出海大方向，在成熟市场服务于中国供应链出海，在东南亚等新兴市场帮助当地商家将商品销往全球 [6] 获取牌照面临的挑战与风险 - 获取境外支付牌照周期多集中在1至2年间，需合规团队与当地监管进行数百次沟通并完成多重调研 [7] - 各国监管政策差异性是最大障碍，政策突然改变可能导致申牌周期拉长至两年以上，使前期投入付诸东流 [7] - 获牌后并非一劳永逸，部分国家要求在一定时间内达到市场指标，否则牌照可能被收回，且需满足严格的风控、反洗钱等合规要求 [9] 未来竞争焦点与发展建议 - 市场竞争焦点正从"牌照获取"向"综合服务能力提升"转变，技术创新、生态构建和本地化服务能力成为核心竞争力关键组成部分 [9] - 下一阶段竞争在于综合服务力与合规科技能力的比拼，需向全球金融账户、本地清结算、数据合规、增值服务的综合服务商转型 [10] - 机构需综合考虑当地市场支付特征、客群属性等因素，结合自身优势资源禀赋选择合适的跨境持牌路线 [10]

数字人民币：支付新时代的启幕与变革 然而，许多人，如同那位老人，对数字人民币仍感陌生，疑问随之而来：它与我们熟悉的第三方支付有何差异？是否会取而代之？对日常生活又将带来哪些 实质性改变？ 在喧嚣的超市收银台前，一位老人略显笨拙地掏出手机，却半天未能成功扫码支付。收银员姑娘耐心引导："大爷，您试试数字人民币App，我们这儿都支 持，还能满30减5呢。"老人茫然："数字人民币？这是啥？和微信支付宝有啥不一样？"一旁的我也因此被这份新事物的好奇所吸引。 种种迹象表明，从2025年9月起，数字人民币将迎来全面推广。这场支付领域的"大变天"，究竟意味着什么？ 这并非孤例。随着数字人民币推广的深入，这样的场景已屡见不鲜。中国人民银行数字货币研究所披露的数据亮眼：截至2025年5月底，数字人民币App下 载量已逾4.8亿，支持商户超1500万家，足迹遍布全国。 数字人民币：不止是支付，更是货币的数字化新生 简单而言，数字人民币是中国人民银行发行的法定数字货币，是人民币的数字化形态，具备价值特征与法偿性。与支付宝、微信支付等第三方支付工具不 同，数字人民币的独特之处在于其"账户松耦合"特性——它不强制绑定银行账户，即便没有银 ...

公司战略与模式 - 公司创新推出“网络互联互通”解决方案 构建G2G（政府对政府）和N2N（网络对网络）双轨并行的“银联模式” [2] - G2G模式由两国央行牵头制定合作框架 公司作为对外窗口与境外网络对接 可实现快速、大规模拓展全球二维码受理网络 [3] - N2N模式基于商业合作 由公司与当地二维码网络直接对接 已在新加坡、日本、韩国等市场落地实践 [3] - 公司正与产业各方探索共筑支付产业高质量互信互联新生态 聚焦共建“一带一路”国家和地区 将支付产品、品牌、技术标准、合作模式推向全球 [3] 业务进展与覆盖 - 公司已在19个国家和地区推进二维码跨境互联互通合作 [2] - 中国印尼跨境二维码互联互通项目于2024年9月启动双向试点运行 预计于2025年内全面正式投产 [2][3] - 公司在韩国、新加坡、马来西亚、越南、巴基斯坦、尼泊尔等近30个市场推出百余款银联标准电子钱包 [3] 合作成效与影响 - 中国印尼合作项目下 中国境内受邀用户可使用银联云闪付App及支付宝钱包在印尼超过3900万家QRIS受理商户扫码支付 [2] - 项目同时支持MyBCA、ShopeePay、DANA、Mandiri、GOPAY等33款印尼主流电子钱包用户在中国境内银联及支付宝二维码试点商户直接扫码消费 [2] - 合作落地后将显著提升两国居民跨境移动支付体验 助力商家拓宽客源 促进两国经贸交流和人员往来 [3] - 公司电子钱包已开通零售、教育缴费、数字娱乐、本地生活、外卖打车等高频消费场景的线上支付功能 [3]

跨境二维码统一网关进展 - 中国人民银行支持境内外机构通过统一网关开展跨境支付合作 以提升跨境支付效率和体验[2] - 统一网关于2024年7月底上线试运行 支持符合条件的市场机构接入开展跨境二维码支付业务[6] - 网关系统支持交易信息转接的实时处理 跨境支付业务高效有序且用户端无感[7] 参与机构及业务范围 - 腾讯通过微信支付开放"外包内用"服务 支持境外钱包在中国境内使用微信支付二维码[1][3] - 蚂蚁集团通过支付宝支持7大品牌国际银行卡及12个国家地区的31个电子钱包在华使用[4] - 交通银行 汇付天下 拉卡拉 嘉联支付 乐刷 通联支付等支付机构已调通网关能力实现进阶[1] 技术合作与接入情况 - 腾讯将接入WeChat港币钱包 PayPal Venmo 蒙古国Hipay 新加坡LiquidPay 越南Zalopay等海外钱包[3] - 腾讯已与越南NAPAS 马来西亚PayNet 土耳其Aktif Bank 老挝BCEL One 东南亚GrabPay等机构签署合作备忘录[3] - 蚂蚁国际成为首批参与统一网关业务试点的机构 近期新增印尼 乌兹别克斯坦 泰国等地区钱包[3][4] 行业影响与效率提升 - 统一网关解决原有"两两对接"模式导致的标准化不足 重复建设及合作链路互不兼容问题[6] - 技术对接复杂性降低 境外钱包可通过统一网关实现"一次对接 多方使用"[7] - 开发和维护成本降低 资金清算效率提升 避免市场碎片化并增强支付产业国际竞争力[6][7] 用户端与商户端体验 - 境外用户无需额外注册 使用原有钱包App即可扫描中国商户收款码消费[7] - 商户端延续原有收银习惯和收单流程 一码可收各类境外钱包覆盖更多入境客源[7] - 支付体验顺畅 主要改造工作由微信支付 支付宝和相关聚合码牌服务商合作完成[7]

跨境二维码统一网关进展 - 中国人民银行支持境内外机构通过统一网关开展跨境支付合作 提升跨境支付效率与体验[2] - 统一网关于2024年7月底上线试运行 支持符合条件市场机构接入开展跨境二维码支付业务[6] - 网关支持实时处理交易信息转接 不参与资金划拨 用户端基本无感[7][8] 机构参与情况 - 腾讯通过微信支付支持境外钱包在中国境内扫码支付 已接入WeChat港币钱包及PayPal等多家海外钱包 并与越南NAPAS等境外机构签署合作备忘录[1][3] - 蚂蚁集团成为首批试点机构 支付宝支持7大国际银行卡品牌及12个国家地区的31个电子钱包在华使用[1][3][4] - 交通银行、汇付天下、拉卡拉、嘉联支付、乐刷、通联支付等支付机构已完成网关能力对接[1][9] 技术生态与覆盖范围 - 蚂蚁国际旗下Alipay+与全球36个电子钱包和8个国家级二维码网络合作 覆盖超1亿商户与18亿消费者[5] - 业务覆盖新加坡、马来西亚、泰国等国家和地区钱包到中国境内商户受理使用[11] - 支付机构需对收付款码接口进行数字化适配以接收境外支付信息[9] 行业意义与效益 - 解决原有"两两对接"模式导致的标准不一、重复建设问题 降低境外钱包接入门槛与技术负担[6][7] - 支付机构跨境业务对接成本显著降低 预计推动服务迈向规模化复制[10] - 中小支付机构获得平等参与跨境业务机会 有助于打破行业垄断促进良性竞争[9] 未来规划 - 腾讯将与更多境外钱包机构合作上线"外包内用"服务 蚂蚁集团继续加大投入入境支付便利化[11] - 统一网关将持续扩大参与机构规模和跨境支付互联互通范围 支持更多机构接入[11][12] - 创新模式为人民币国际化和中国金融服务"走出去"提供重要支撑 或成全球跨境支付重要参考[12]

跨境支付创新 - 多边央行数字货币桥（mBridge）将跨境支付时间从1-3天压缩至分钟级，例如一笔支付仅需8分钟即可到账 [2] - 数字货币桥帮助企业省去结售汇环节，节省套期保值成本，一笔1000万元的货款可节省近万元套保费用及近千元资金占用成本 [2] - PingPong等支付企业提供本地收款服务，实现客户付款秒级到账，并将外汇收支申报、退税流程从两周压缩至3-5天，资金周转效率提升3倍 [5] 外汇风险管理 - 银行提供远期结售汇业务，企业可通过网银锁定未来6个月的汇率，有效管理汇率波动风险 [3] - 自由贸易账户（FT账户）允许企业在岸、离岸汇率双向参考，帮助一家贸易公司资金结算成本降低近5% [3] - 外汇交易中心等机构推出汇率避险担保等工具，形成金融“组合拳”以支持企业应对经营压力 [4] 贸易便利化政策 - 自2024年6月1日起，贸易外汇收支企业名录登记实现当天申请当天办结，货物贸易特殊退汇免登记金额从5万美元放宽至20万美元 [4] - 上海落地跨国公司本外币一体化资金池3.0版，显著提升跨境资金管理便利性 [4] - 上海前七个月跨境人民币收付总额达18.83万亿元，涉外收支总额为3.26万亿美元 [5] 企业全球化案例 - 山克新能源为非洲高温气候定制蓝色外壳储能电源，并通过本地收款账户以奈拉进行结算，提升在非业务效率 [1][5] - 弘烜实业年出口1亿件针纺织品，在越南、柬埔寨设厂，东盟市场成为其最大海外市场 [1][3] - 金融服务支持企业覆盖从能源设备到日常消费品（如棉袜）的跨境贸易，助力中国制造进入全球市场 [1]

跨境支付创新 - 多边央行数字货币桥（mBridge）将跨境支付时间从1-3天压缩至分钟级，例如一笔支付仅需8分钟即可到账 [2] - 数字货币桥帮助企业省去结售汇环节，节省套期保值成本，一笔1000万元货款可节省近万元套保费用及近千元资金占用成本 [2] - PingPong等支付平台提供本地收款服务，实现秒级到账，并将外汇申报及退税流程从两周压缩至3-5天，资金周转效率提升3倍 [5] 外汇风险管理 - 银行提供远期结售汇服务，企业可在线锁定未来6个月汇率，有效管理汇率波动风险 [3] - 自由贸易账户（FT账户）允许企业参考在岸与离岸汇率，使一家贸易公司的资金结算成本降低近5% [3] - 汇率避险担保等金融工具形成组合方案，协助企业应对经营压力 [4] 政策与市场便利化 - 贸易外汇收支企业名录登记实现当天申请当天办结，货物贸易特殊退汇免登记金额从5万美元放宽至20万美元 [4] - 跨国公司本外币一体化资金池升级至3.0版，简化跨境资金管理 [4] - 境外机构进入中国银行间债券市场渠道畅通，截至7月末已有1171家境外机构入市，持债余额达3.93万亿元 [5] 外贸企业与市场拓展 - 企业通过金融服务支持实现市场多元化，例如一家纺织品公司年出口1亿件产品，东盟市场成为其最大海外市场 [3] - 中国外贸企业积极开拓非洲及东南亚市场，涉及能源解决方案（如定制储能电源）和日常消费品（如棉袜）等领域 [1] - 上海跨境人民币收付活跃，前七个月收付总额达18.83万亿元，涉外收支总额为3.26万亿美元 [5]

跨境支付安全漏洞 - 银行卡盗刷事件频发暴露支付产业链存在信息不对称与风控漏洞 [1][2] - 跨境支付存在异常交易未拦截、限额卡片超额盗刷、已注销卡片仍被盗刷等安全隐患 [2] - 不法分子利用发卡行、卡组织与收单机构间的信息孤岛和风控规则碎片化实施盗刷 [2][3] 技术防护缺陷 - 静态卡号验证易被破解 支付接口漏洞使黑客可批量获取敏感信息 [3] - 加密存储不足助长数据泄露风险 技术防护存在明显漏洞 [3] - 需全面推行支付标记化技术 用动态令牌替代静态卡号 [3] 监管与规则体系 - 不同地区商户审核强度差异显著 部分国家允许虚拟商户接入支付系统 [3] - 需建立全球统一安全基准 由国际卡组织牵头制定跨境交易最小验证标准 [3] - 应建立跨国协作机制和高风险商户黑名单共享平台 简化跨境司法取证流程 [4] 行业应对措施 - 需完善全链条安全防护体系 实现从被动防御到主动智能的风控能力升级 [3][4] - 应引入生物识别和行为分析等智能风控手段 实现主动预警 [3] - 需要发卡行、卡组织、收单机构、商户、监管方形成协同联防生态系统 [4]

行业核心趋势：支付机构出海与牌照布局 - 跨境支付行业进入以谋求海外牌照为特征的第三阶段，"出海"成为支付行业的关键趋势[1] - 行业竞争已从初期的"通道之争"全面升级为围绕海外支付牌照的"军备赛"[4] - 国内支付用户规模和市场见顶，支付机构纷纷将出海作为新的增长曲线[7] 牌照布局的战略意义与驱动因素 - 持牌经营能保障交易合规性、提升服务稳定性、降低交易成本，并深度嵌入当地金融生态以提供增值服务，构建差异化竞争力[5] - 在同样成本投入基础上，出海能够获取更多产出，因为跨境支付费率高于国内市场竞争[5] - 跨境支付业务有望成长为支付机构新的收入支柱，为现阶段较为单一的支付业务分散风险[6] 主要支付机构的牌照布局现状 - CoGoLinks结行国际已在中国香港、美国、阿联酋获得支付牌照，并获新加坡金融管理局原则性批复[4] - 连连数字共计持有66项支付牌照及相关资质，覆盖中国内地、中国香港、新加坡、美国、英国等多个重要市场[4] - PingPong拥有60余张全球牌照及许可，移卡持有中国香港MSO、新加坡MPI、美国MSB等牌照，并于2025年7月获日本批准开展扫码收单业务[4] 牌照布局的区域策略与目标客群 - 牌照布局呈现鲜明业务特征，区域选择重合度高，重点覆盖欧美成熟市场和东南亚、中东等新兴增长市场[5] - 在成熟市场布局是为了服务中国供应链出海所面向的主要消费市场，在东南亚等新兴市场布局是因中国商户常选择其作为出海第一站[8] - 出海支付机构的客户主要聚焦于"走出去"的中国消费者或企业，以及希望进入中国市场或拓展国际市场的海外本土消费者和企业[7] 获牌后的业务转型与能力建设 - 机构业务从单一支付通道向综合金融服务平台转型，拓展至本地收单、多币种结算、外汇管理等增值服务[7] - 例如CoGoLinks结行国际推出"平台收款+外贸收款+服贸收款"组合产品，叠加付款、汇兑等综合能力建设[7] - 移卡本地生活业务已在日本、新加坡等地落地，通过加强内部业务协同获取高黏性新客户[7] 牌照获取的挑战与未来竞争焦点 - 境外申领牌照周期多集中在1至2年间，需合规团队与当地监管进行数百次沟通及多重调研[8] - 各国监管政策差异性是最大障碍，政策突然改变可能导致申牌周期拉长至两年以上[9] - 未来竞争焦点从"牌照获取"向"综合服务能力提升"转变，技术创新、生态构建和本地化服务能力成为核心竞争力关键组成部分[10] - 单纯收款和换汇业务已无法满足出海企业对资金管理、外汇避险、多国税务合规等一体化需求[11]