01 行业新闻 ● 国家能源局公示第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单。8月20日，国家能源局综合司发布关于公示第五批能源领域首台（套）重大技术装备的 通知，其中涉及1000MW级650℃高效超（超）临界燃煤一次再热发电机组、5万千瓦超临界二氧化碳循环发电机组、新型宽负荷超高效快调节百万千瓦二 次再热煤电机组、面向新一代煤电的深度调峰逆喷式多级预热高效燃烧装备、"华龙一号"核级辐射监测仪表等82项技术装备。查看详情→ ● 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程投产送电。国家电网8月20日宣布，国家电网有限公司宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程投产送电。工 程是我国首条获批的以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道，对于促进清洁能源大范围优化配置，提高电力供应保障能力具有重要 意义。查看详情→ ● 山东电网负荷今夏第六次创历史新高。8月20日11时20分，山东全网最高用电负荷达1.2517亿千瓦，第六次创下历史新高，较去年最高负荷增长1065万 千瓦，较今年上一次新高提升156万千瓦。值得注意的是，"出伏"之后电网负荷仍创新高，这在山东电力史上较为罕见。 02 企业新闻 ● 中国石化 ...

财务表现 - 营业总收入46.58亿元人民币 同比增长9.2% [1] - 归属于母公司所有者的净利润4.16亿元人民币 同比增长53.8% [1] - 基本每股收益0.11元 拟派中期股利每股0.01元（含税）[1] 业务板块分析 - 清洁能源装备板块营业额37.38亿元 占总营业额80.3% 同比增长11.3% [1] - 高端智能製造板块营业额8.809亿元 占总营业额18.9% 同比增长1.1% [1] - 工业服务板块营业额3190万元 占总营业额0.7% 同比下降8.3% [1] 业绩展望 - 主要业务板块销售收入表现平稳增长 [1] - 预计2025年集团全年整体销售收入可实现平稳增长 [1]

项目概况 - 宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程于8月20日正式投产送电，是我国首条以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压通道[1][3] - 工程起于宁夏中卫市中宁换流站，途经六省（宁夏、甘肃、陕西、重庆、湖北、湖南），终点为湖南衡阳换流站，全长1616公里[7][14] - 项目经过两年建设，于6月29日完成168小时试运行，试运行期间最高输送功率达400万千瓦[1] 技术特性 - 输电速度达0.005秒（二百分之一秒）完成宁夏至湖南跨省输送[7] - 采用±800千伏特高压直流技术，当前运行±400千伏双极低端系统，每秒输送1111度电，后续±800千伏双极高端系统投运后输送能力将翻倍[21] - 线路损耗极低，红外热像仪显示在5000安电流负载及暴晒条件下，电线温度（36.6-37.1度）与环境温度基本一致[18] 发电能力 - 配套宁夏腾格里"沙戈荒"新能源基地，使用440余万块光伏板[9] - 年输送电量超360亿度，其中清洁能源占比超过50%[9] - 单日输送400万度电相当于200万块光伏板发电量，实现"宁夏一块板湖南两度电"的效能比[9] - 年发电量可满足300万户家庭年度用电需求[9] 电网影响 - 湖南形成"两直两交"外电格局（祁韶直流、中衡直流、荆潇线、潇江线），外省输电占比超25%[23] - 工程配套3回500千伏线路与湖北电网联络，增强区域电网稳定性[23] - 试运行期间已累计向湖南输送电量超35亿度[9] 行业建设 - "十四五"期间特高压工程总投资超3800亿元，开工建设19条特高压工程[29] - 国家电网累计建成投产特高压线路超1.8万公里，总里程突破5万公里（绕地球赤道一周多）[25][29] - 跨省跨区输电能力达3.5亿千瓦，较"十三五"末的2.7亿千瓦提升30%[25] - 全国投运41项特高压工程，其中60%以上从清洁能源基地出发，接入新能源规模超13亿千瓦[27] 战略意义 - 解决西部新能源"发得出电，输不出去"的困境，将风光资源转化为经济收益[12] - 构建西北/西南为送端、华北/华东/华中为受端的"西电东送"主网架格局[29] - 推动沙漠、戈壁、荒漠地区清洁能源产业发展，实现能源转型与绿色发展[6][13]

董承非持仓变动 - 睿郡资产首席研究官董承非管理的私募产品在二季度新进入扬杰科技和兔宝宝的前十大流通股东名单 同时减持芯朋微 [1] 扬杰科技投资详情 - 睿郡有孚1号私募基金新进扬杰科技前十大流通股东 买入255.33万股 期末参考市值1.33亿元 占流通股比例0.47% [2] - 公司主营功率半导体硅片、芯片及器件设计制造 产品应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯等领域 [2] - 上半年实现营业总收入34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% 经营活动现金流量净额7.57亿元 同比增长43.43% [2] - 公司实施分红方案 每10股派现4.2元 [2] - 股价从4月低点37.59元/股震荡攀升至58元/股附近 年初至今涨幅约34% [2] 兔宝宝投资详情 - 睿郡有孚1号私募基金新进兔宝宝第九大流通股东 持有606.80万股 期末参考市值5900万元 [3] - 国富中小盘股票基金同步新进该股 买入618.66万股 期末参考市值6100万元 [3] - 公司是国内高端环保家具板材龙头企业 拥有装饰材料和定制家居两大业务 [3] - 截至二季度末装饰材料门店达4673家 其中可提供"板材定制+"服务门店约3000家 [3] - 上半年营业收入36.34亿元 同比下降7.01% 归母净利润2.68亿元 同比上升9.71% [3] - 公司实施分红方案 每10股派发现金红利2.8元 [3] - 股价年初至今下跌约8.8% [4] 芯朋微持仓调整 - 睿郡有孚1号和3号产品合计减持芯朋微42万股 持股降至241.58万股 期末持有市值1.35亿元 [4] - 公司为功率集成电路设计企业 上半年营业收入6.36亿元 同比增长40.32% 归母净利润0.90亿元 同比增长106.02% [4] - 股价年初至今上涨约47% [4]

董承非持仓变动 - 睿郡资产董承非管理的私募产品在2025年二季度新进扬杰科技255.33万股，期末参考市值1.33亿元，占流通股比例0.47% [1][2][3] - 新进兔宝宝606.80万股，期末参考市值0.59亿元，位列第九大流通股东 [1][2][7] - 减持芯朋微42万股（睿郡有孚1号减持22万股/睿郡有孚3号减持20万股），总持股降至241.58万股，期末持有市值1.35亿元 [1][2][10] 扬杰科技业务与财务表现 - 公司主营功率半导体硅片、芯片及器件，产品应用于汽车电子、人工智能、清洁能源等领域 [4] - 2025年上半年营业总收入34.55亿元，同比增长20.58%；归母净利润6.01亿元，同比增长41.55%；经营活动现金流净额7.57亿元，同比增长43.43% [5] - 股价从4月低点37.59元/股震荡攀升至58元/股，年初至今涨幅约34% [5] 兔宝宝业务与财务表现 - 公司为国内高端环保家具板材龙头企业，拥有装饰材料与定制家居两大业务，装饰材料门店达4673家（含3000家可提供"板材定制+"服务门店） [9] - 2025年上半年营业收入36.34亿元，同比下降7.01%；归母净利润2.68亿元，同比上升9.71% [9] - 年初至今股价下跌约8.8% [9] 芯朋微业务与财务表现 - 公司专注于功率集成电路设计，2025年上半年营业收入6.36亿元，同比增长40.32%；归母净利润0.90亿元，同比增长106.02% [11] - 年初至今股价上涨约47% [11] 其他机构持仓动态 - 扬杰科技二季度获香港中央结算有限公司增持198.83万股，国泰智能汽车基金减持45.78万股 [4] - 兔宝宝二季度获富兰克林国海中小盘股票基金新进618.66万股，香港中央结算有限公司新进635.63万股 [7][8] - 芯朋微二季度获香港中央结算有限公司增持31.17万股，国家集成电路产业投资基金减持131.31万股 [11]

董承非持仓变动 - 睿郡资产董承非管理的私募产品在2025年二季度新进功率半导体企业扬杰科技255.33万股 期末参考市值1.33亿元 占流通股比例0.47% [1][2][3] - 新进装饰板材龙头兔宝宝606.80万股 期末参考市值0.59亿元 位列第九大流通股东 [1][2][8] - 减持芯朋微42万股 其中睿郡有孚1号减持22万股至130.73万股 睿郡有孚3号减持20万股至110.85万股 合计持股降至241.58万股 期末持有市值1.35亿元 [1][2][13] 扬杰科技业务与财务表现 - 公司致力于功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试等中高端领域 产品应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯等领域 [4] - 2025年上半年实现营业总收入34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% 经营活动现金流量净额7.57亿元 同比增长43.43% [5] - 公司拟每10股派现4.2元（含税） 股价从4月低点37.59元/股震荡攀升至58元/股附近 年初至今涨幅约34% [5][6] 兔宝宝业务与财务表现 - 公司是国内高端环保家具板材产销规模最大的企业之一 拥有装饰材料和定制家居两大业务 装饰材料门店共计4673家 其中3000家可提供"板材定制＋"服务 [9] - 2025年上半年实现营业收入36.34亿元 同比下降7.01% 归母净利润2.68亿元 同比上升9.71% 拟每10股派发现金红利2.8元（含税） [10] - 年初至今股价下跌约8.8% 知名基金经理赵晓东管理的国富中小盘股票基金新进该股618.66万股 期末参考市值0.61亿元 [8][11] 芯朋微业务与财务表现 - 公司为功率集成电路设计高科技企业 2025年上半年实现营业收入6.36亿元 同比增长40.32% 归母净利润0.90亿元 同比增长106.02% [14] - 年初至今股价上涨约47% 国家集成电路产业投资基金股份有限公司同期减持131.31万股至111.44万股 [14]

振石股份占据全球风电材料领导地位，但近3年营收呈现下滑趋势。招股书显示，2022-2024年，振石股份营业收入分别为52.67亿元、51.24亿元和44.39亿 元。振石股份2024年清洁能源功能材料销售收入同比下降14.25%，主因销售单价下滑及为应对恶性竞争主动放弃低利润订单。 值得注意的是，振石股份经营活动现金流与净利润出现显著背离。2022年、2023年振石股份净利润分别达7.81亿元、7.93亿元，经营现金流净额分别为-2.08 亿元、-4.09亿元；而2024年净利润降至6.10亿元（同比下滑23.11%），经营现金流反而增至1.03亿元。 此次IPO募资，振石股份将主要用于清洁能源材料产能建设。振石股份能否凭借IPO获得新增长点，GPLP犀牛财经将持续关注。 近日，浙江振石新材料股份有限公司（以下简称"振石股份"）正式递交招股书，拟登陆上交所主板，计划募资39.81亿元，中金公司担任保荐机构。 GPLP犀牛财经了解到，振石股份主营清洁能源纤维增强材料，核心产品风电玻璃纤维织物2024年全球市占率超35%，稳居行业第一，客户涵盖维斯塔斯、 西门子歌美飒等国际巨头及明阳智能等国内龙头。 ...

特高压工程建设进展 - "宁电入湘"工程是我国"十四五"电力发展规划重点项目 标志着特高压工程加快建设和能源发展向绿转型 [1] - "十四五"以来国家电网累计建成投产特高压工程线路长度超1.8万公里 截至目前累计建成投运特高压工程41项 [1] - 跨省跨区输电能力超过3.5亿千瓦 较"十三五"末的2.7亿千瓦提升30% [1] 清洁能源接入规模 - 60%以上特高压工程从清洁能源基地出发 西南地区/沙戈荒地区成为电网建设显著特点 [3] - 投运特高压工程接入的新能源规模已超过13亿千瓦 [3] 投资规模与电网格局 - "十四五"期间特高压工程总投资超过3800亿元 共开工建设19条特高压工程 [5] - 特高压工程总里程突破5万公里 相当于绕地球赤道一周多 [5] - 形成以西北/西南为送端 华北/华东/华中为受端的"西电东送"特高压主网架格局 [5]

西藏电力发展历程 - 西藏电网从无到有实现跨越式发展 从1956年建设首座80千瓦燃油火电厂开始 到2020年阿里联网工程投运 形成覆盖全区的统一电网[2][3][6] - 1965年西藏自治区成立后加速电力建设 纳金水电站首次向拉萨送电 随后拉萨西郊电厂 山南沃卡三级站等电站陆续建成[3] - 主电网已覆盖74个县市区和主要乡镇 供电可靠率达99.6% 用电人口达350万[7] 电网基础设施突破 - 建成4条"电力天路"工程：2011年青藏联网工程结束孤网历史 2014年川藏联网工程联通昌都 2018年藏中联网工程进入500千伏超高压时代 2020年阿里联网实现全区覆盖[6] - 用电负荷年均增长15% 最高达276万千瓦 全社会用电量达154.17亿千瓦时 是自治区成立时2600万千瓦时的593倍[7] - 青藏直流二期扩建工程投资26亿元 2024年投运后输电能力从60万千瓦提升至120万千瓦[11] 清洁能源主导地位 - 清洁发电占比超99% 形成水电为主 地热 风能 太阳能互补的综合能源体系[10] - 那曲市2024年清洁能源上网电量4.71亿千瓦时 同比增长46.03%[10] - 累计外送清洁电量超161亿千瓦时 覆盖华东 华中 华北等地区 相当于减排二氧化碳1386万吨[10] 民生与产业赋能 - 实施"户户通电""农网改造""三区三州电网建设"等系列惠民工程 解决农牧区用电问题[8] - 电力支持巨龙铜矿等企业发展 稳定供电保障大型设备运转 促进产业链延伸[7] - 偏远地区建设独立光储微电网 如阿里改则县麻米乡项目2024年底投运 解决21户村民用电不稳定问题[12] 未来发展规划 - 以满足高质量发展电力需求为首要目标 确保能源安全 继续加大电网投入[13] - 统筹推进特高压外送通道和各级电网建设 提升电网安全保障 资源配置和绿色发展能力[13] - 通过网架加强和微电网保供等方式 支持西藏长治久安和高质量发展[13]

投资评级 - 报告维持九丰能源"优于大市"评级 [1][3][25] - 2025年目标PE为11.1倍，2026年降至9.6倍，2027年进一步降至8.6倍 [3][25] 财务表现 - 2025H1营业收入104.28亿元（同比-7.45%），Q2单季收入49.44亿元（同比+0.2%）[1][6] - 归母净利润8.61亿元（同比-22.17%），扣非净利润8.11亿元（同比+2.92%），Q2扣非增速提升至5.11% [1][6] - 毛利率同比提升1.15pct至10.77%，净利率同比下降1.61pct至8.28% [12] - 经营性现金流净额7.26亿元（同比-40.49%），投资性现金流净流出15.96亿元（同比+110.55%）[12][14] 业务发展 - LNG/LPG业务：东莞接收站年周转能力150万吨，收购华凯石油燃气100%股权，惠州5万吨级液化烃码头年内投产 [1][21] - 氦气产能：四川泸州100万方/年精氦项目投产，总产能提升至150万方/年 [2][24] - 航天特气：海南商业航天发射场项目完成三次火箭发射配套，签订多项航天领域合作协议 [2][24] 分红与估值 - 2025年中期分红0.4079元/股，占年度固定分红计划的31.29%，对应股息率4.4% [2][25] - 未来三年分红规划：2024-2026年现金分红金额分别为7.5/8.5/10亿元 [2][25] - 当前市值192.51亿元，对应2025年PB为1.9倍，EV/EBITDA为10倍 [25][26] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：17.3/20.1/22.4亿元（原2025年预测17.9亿元下调）[3][25] - 2025年EPS为2.60元，2027年提升至3.36元，ROE维持在17-18%区间 [4][25] - 2025年营收预计增长11.4%至245.65亿元，2026年增速进一步升至13.7% [4][25]