核心通胀数据 - 8月个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，年化整体通胀率为2.7% [1] - 剔除食品和能源后的核心PCE价格指数环比上涨0.2%，年化核心通胀率为2.9% [2] - 整体年通胀率较7月的2.6%略有上升，而核心通胀率保持不变，所有数据均符合道琼斯共识预测 [2] 个人收支与消费 - 8月个人收入增长0.4%，个人消费支出增速为0.6%，均比各自预期高出0.1个百分点 [3] - 尽管存在关税，消费者仍保持韧性，随着收入保持稳定，消费持续强劲 [4] 美联储政策前景 - 美联储政策制定者预计在年底前还将进行两次25个基点的降息 [3] - 美联储上周批准将联邦基金利率下调25个基点，基准利率目标区间降至4%-4.25% [6] - 市场强烈预期10月将再次降息，但对12月再次行动的热情较低 [6] 关税对通胀的影响 - 特朗普总统的关税对消费者价格的传导效应有限，企业通过关税前库存积累和成本吸收措施来限制影响 [4] - 美联储官员认为关税更可能是一次性推高价格，而非长期根本性通胀的原因 [5]

利率政策预期 - 路透调查显示澳洲联储预计下周将维持利率在3.60%水平不变 [1] - 有分析师预期到今年年底利率将降至3.35% 但部分受访者已推迟对11月降息的预期 [1] 经济数据表现 - 澳洲第二季经济增长回升 失业率相对稳定 [1] - 月度通胀指标出现上升 [1] - 劳动力市场依然紧张 与疫情前的常态相比仍然相对紧张 [1] 政策制定者考量 - 政策制定者正在等待通胀缓解的确切迹象 [1] - 澳洲联储可以放缓宽松步伐 几乎没有急于行动的动力 [1] - 等待第三季通胀数据以确保不会过早重燃物价压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 现货行情 - 马棕油12（BMD）收盘价4453.00，上日跌幅1.37%，隔夜跌幅0.29%；布伦特12（ICE）收盘价68.80，上日跌幅0.79%，隔夜跌幅1.49%；美原油11（NYMEX）收盘价65.22，上日跌幅0.63%，隔夜跌幅1.59%；美豆11（CBOT）收盘价1012.00，上日跌幅0.35%，隔夜涨幅 -0.12%；美豆粕12（CBOT）收盘价273.30，上日跌幅 -0.94%，隔夜跌幅 -0.55%；美豆油12（CBOT）收盘价50.20，上日涨幅0.86%，隔夜涨幅0.10% [1] - 美元指数最新价98.44，涨幅0.61%；人民币（CNY/USD）最新价7.1118，涨幅0.06%；马未林吉特（NYR/USD）最新价4.2079，涨幅0.26%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16616，跌幅 -0.18%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3164，涨幅0.75%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1337.000，涨幅0.00%；新币（SGD/USD）最新价1.2867，涨幅0.27% [1] - DCE棕榈油2601在华北现货价格9340，基差100，基差隔日变化0；在华东现货价格9200，基差 -40，基差隔日变化20；在华南现货价格9140，基差 -100，基差隔日变化20 [2] - DCE豆油2601在山东现货价格8410，基差218，基差隔日变化 -32；在江苏现货价格8430，基差238，基差隔日变化48；在广东现货价格8510，基差318，基差隔日变化 -12；在天津现货价格8370，基差178，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2601在山东现货价格2930，基差 -36，基差隔日变化 -6；在江苏现货价格2890，基差 -76，基差隔日变化 -26；在广东现货价格2900，基差 -66，基差隔日变化 -26；在天津现货价格2970，基差4，基差隔日变化 -26 [2] - 进口大豆报价中巴西CNF升贴水289美分/蒲式耳，CNF报价477美元/吨；阿根廷CNF升贴水212美分/蒲式耳，CNF报价448美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（9月30日 - 10月4日）气温偏高，降水量多少不一，部分州气温高于正常水平，降水量高于中值、低于中值或接近中值情况均有 [3][4][5] - 美国中西部周末和下周天气将变干燥利于收割，本周三南部有零星至分散性阵雨，部分时段有零星阵雨或大体干燥，气温多高于正常水平，阵雨或推迟收割进度但改善干旱，干燥天气利于推进收割活动 [5] 国际供需 - MPOA称马来西亚9月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期减少4.26%，马来半岛减少8.23%，沙巴增加0.73%，沙捞越增加7.63%，马来东部增加2.64% [7] - ITS数据显示马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量为1288462吨，较上月同期增加12.9%；AmSpec数据显示出口量为1185422吨，环比增加11.3% [7][8] - 分析机构对美国9月1日大豆库存平均预估为3.23亿蒲式耳，较之前一年下滑5.6%，预计美国2024年大豆产量将修正为43.66亿蒲式耳 [8] - 截至9月18日当周，美国大豆出口销售合计净增72.45万吨，豆粕出口销售合计净增22.62万吨，豆油出口销售合计净增2.99万吨，均符合预期 [9][10] - Deral预计帕拉纳州2025/26年度大豆产量为2194万吨，种植面积约为577万公顷 [10] - 阿根廷重新实施暂停的谷物、牛肉和家禽肉出口预扣税，暂停征税近三天后大豆出口量创至少七年来最高，2024/25年度大豆出货总量达1050万吨 [10] - 印度两天内从阿根廷采购30万吨豆油，将于10月至次年3月分批发货，采购价格为每吨1100至1120美元 [11] 国内供需 - 9月25日，豆油成交1500吨，棕榈油成交800吨，总成交2300吨，环比减少24000吨，跌幅91% [13] - 9月25日，全国主要油厂豆粕成交12.39万吨，较前一交易日减12.49万吨，开机率为59.79%，较前一日上升1.49% [13] - 9月25日，“农产品批发价格200指数”与“菜篮子”产品批发价格指数与昨日持平，全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降0.8%，鸡蛋比昨天下降0.1% [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储10月维持利率不变概率为14.5%，降息25个基点概率为85.5%；12月维持利率不变概率为4.3%，累计降息25个基点概率为35.4%，累计降息50个基点概率为60.4% [14] - 美国至9月20日当周初请失业金人数21.8万人，8月耐用品订单月率2.9%，8月商品贸易逆差初值为855亿美元，第二季度实际GDP年化季率终值3.8%，核心PCE物价指数年化季率终值2.6%，实际个人消费支出季率终值2.5% [14][15] - 欧元区8月季调后货币供应M3年率上升2.9% [15] 国内要闻 - 9月25日，美元/人民币报7.1118，上调41点 [16] - 9月25日，中国央行开展4835亿元7天期逆回购操作和6000亿元MLF操作，当日实现净投放2965亿元 [16] - 商务部自2025年9月25日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [16] 资金流向 - 2025年9月25日，期货市场资金净流出53.57亿元，商品期货资金净流出6.3亿元，股指期货资金净流出52.76亿元，国债期货资金净流入5.64亿元 [19] 套利跟踪 未提及相关具体内容

宏观经济形势 - 美国经济表现强于市场此前预期 [1] - 强劲的经济表现促使交易员重新评估未来利率路径 [1]

Europe-listed stocks listed are expected to open in mixed territory on Thursday, as investors await the latest U.S. jobs data.Futures tied to the FTSE 100 were last seen trading 0.2% lower, while those linked to the German DAX index and France's CAC 40 were flat.On Thursday, the U.S. Labor Department will release its latest weekly jobs data. Federal Reserve Chair Jerome Powell said on Tuesday that the cooling labor market was overriding concerns about sticky inflation, prompting the central bank's first int ...

全球股市表现 - 全球股市在持续上涨后似乎缺乏进一步上涨动力，因投资者意识到估值过高 [1] - 华尔街股市连续两日收低，亚洲股市多数窄幅波动，但中国蓝筹股上涨0.9%，受益于全球人工智能热潮 [1] - 欧洲股市预计将持平开盘，欧洲斯托克50期货基本不变，华尔街期货上涨0.2% [2] - 亚洲股市本季度上涨9%，日本日经指数上涨13% [2] 美联储政策预期 - 期货市场暗示美联储10月降息概率为92%，但预期总降息幅度已从几周前的125个基点缩减至100个基点 [2] - 多位美联储官员发表谨慎言论，旧金山联储主席玛丽·戴利表示降息时机尚不明确 [3] - 当日将有六位美联储官员发表讲话，财政部长将于下周开始面试接替杰罗姆·鲍威尔的人选 [3][5] 外汇市场动态 - 美元对主要货币上涨0.6%，但其短期技术前景仍黯淡 [4] - 日元多头受挫，瑞士法郎对日元汇率创历史新高，欧元对日元汇率接近174.66，略低于175.90的历史高点 [4] 关键经济数据与事件 - 即将发布美国每周失业救济金申请数据和第二季度GDP终值，周五将发布核心个人消费支出物价指数 [5] - 失业救济金申请数据若大幅上升可能强化今年再降息两次的理由，若数据强劲则可能提振美元并推高短期收益率 [5]

美欧贸易政策 - 美国确认自8月1日起对欧盟汽车及零部件征收15%的关税 [1] - 自9月1日起欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料以及部分金属和矿石等被列入关税豁免清单 [1] 主要央行政策动向 - 美国财长贝森特批评美联储主席鲍威尔未能为降息建立清晰议程 并敦促美联储年底前降息100-150个基点 [1] - 美联储戴利完全支持上周降息决定 并表示可能需要进一步调整政策以在恢复物价稳定的同时支持劳动力市场 [1] - 英国央行行长贝利称利率仍有下行空间 但具体时机与降幅将取决于通胀回落的轨迹 同时指出劳动力市场已显露疲软迹象 [1] - 瑞士央行将公布利率决议 [8] 宏观经济数据 - 美国8月新屋销售年化总数80万户 远超预期的65万户 环比大涨20.5% 达到自2022年初以来的最快增速 [1] - 美国8月待售新房库存降至49万套 为今年以来的最低水平 [1] - 澳大利亚8月CPI同比上涨3% 为2024年7月后的最高水平 升至澳洲联储2%-3%通胀目标区间上限 [2] - 德国9月IFO商业预期指数从8月修正后的91.4降至89.7 自4月以来首次下跌 [3] - 重点关注美国第二季度实际GDP年化季率终值、核心PCE物价指数年化季率终值及8月耐用品订单月率等数据 [8] 全球金融市场表现 - 美国主要股指下跌 道琼斯工业指数下跌0.37% 标准普尔500指数下跌0.28% 纳斯达克综合指数下跌0.33% [4] - COMEX黄金期货下跌1.24% COMEX白银期货下跌1.11% [5] - 美油主力合约上涨2.21% 布伦特原油主力合约上涨1.93% [6] - 各期限美债收益率全线上涨 2年期上涨3.48个基点 10年期上涨4.24个基点 [6] - 美元指数上涨0.65% 主要非美货币对美元均下跌 [6]

货币政策现状 - 欧洲央行当前2%的存款机制利率被决策层普遍认为处于合适水平，短期内调整门槛相当高[1] - 政策重心正从应对通胀转向确保其可持续性，进一步降息的可能性已被市场排除[1] 决策层内部观点分歧 - 欧洲央行执行委员会成员皮耶罗·奇波洛尼评估通胀风险非常均衡，预计未来两年通胀都会接近2%目标，欧元区产出仍在扩张[1] - 拉脱维亚央行行长马丁斯·卡扎克斯强调审慎，认为10月会议调整政策的门槛极高，真正的决策窗口在12月[2] - 立陶宛央行行长盖迪米纳斯·辛库斯持更积极的宽松倾向，认为从风险管理角度看降息比不降息更好，预计中期通胀更可能低于2%[2] 未来决策关键变量 - 12月发布的新一轮经济预测，特别是对美国加征关税对欧元区实际冲击的量化评估，将成为决定利率路径的核心变量[2] - 欧洲央行行长拉加德关于通胀风险平衡的立场被视为打破当前政策僵局的关键变量[2] - 政策制定者关注当前2%的通胀率是稳固的锚点还是昙花一现，答案需等待12月议息会议揭晓[3]

美联储降息 - 2025年9月17日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点，从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%[2] - 这是美联储2025年内的首次降息，也是继2024年三次降息后的再次降息[2] 内地银行美元存款利率调整 - 华商银行于9月23日将1个月、3个月和6个月美元定存利率分别从4.00%、4.10%和4.15%下调至3.75%、3.85%和3.90%，统一下降25个基点[3] - 西安银行计划于9月28日前后下调利率，1个月、3个月、6个月和1年存期产品利率分别从3.6%、4.1%、4.3%、4.3%下调至3.2%、3.6%、3.98%和3.98%[3] - 重庆三峡银行美元定存利率仍在4%以上，3个月、6个月和1年存期年利率分别为4.3%、4.35%和4.25%，但可能很快下调[3] - 广东华兴银行在美联储降息前已行动，于9月15日下调利率，调整后最高年利率为3.9%，此前1个月期10万美元以上产品利率从4.0%降至3.7%[5] - 重庆银行在4月份已将3个月、6个月、1年产品利率降至3.9%、3.95%和3.95%，起存金额5000美元，目前尚未收到继续调整通知[7] 储户应对策略 - 银行客户经理建议储户在利率下调前尽快存入美元以锁定4%以上的收益[4] - 储户陈丽在每次银行降息前存入存款以锁定收益，例如在6月10日降息前存入5万多美元购买年利率4.35%的3个月期产品[5][6] - 考虑到汇率波动，陈丽选择中短期产品以保持流动性，例如从1年期产品转向6个月期产品[6][7] - 储户通过关注银行营销活动抢占高息机会，如香港虚拟银行推出的加息券活动[8] 香港银行美元存款利率情况 - 香港三大商业银行汇丰香港、中银香港和渣打香港在美联储降息后利率暂未变化，汇丰香港新资金3个月、6个月期最高优惠年利率为3.7%[9] - 部分香港银行利率出现下调，工银亚洲于9月23日将1个月至12个月期美元定存年利率从3.6%-3.25%下调至3.45%-3.1%[10] - 香港虚拟银行理慧银行于9月23日将3个月、6个月及12个月美元定存年利率从3.9%、3.8%、3.7%分别降至3.7%、3.6%、3.3%[11] - 香港市场存在短期高息促销活动，如某虚拟银行在8月底至9月初推出含加息券后年利率达5.09%的3个月期美元定存，起存金额1万美元[8]

Chip Somodevilla / Getty Images The Fed continues to emphasize that it currently has no "risk-free" path. Key Takeaways Fed Chair Jerome Powell said the economy is pulling the central bank's policy in two different directions, as the job market weakens while inflation remains elevated. The central bank has started cutting interest rates, but could change its strategy if inflation gets worse. Two other Fed policymakers spoke Tuesday, with one advocating for gradual rate cuts and the other for more dec ...