美元走势改善 - 丹斯克银行分析师指出美国4月招聘率从3月的3 4%上升至3 5% 推动30年期美债收益率接近5%水平 预计收益率将升至5%以上[1] - 美国就业市场数据强劲 招聘人数升至近一年最高水平 促使美元走势出现改善[1] - 市场焦点转向即将公布的ADP就业数据 初请失业金人数和非农就业数据[1] 日本国债收益率波动 - 三菱日联摩根士丹利证券预计10年期日债收益率将在1 4%-1 5%区间波动 可能受超长期债券需求疲软或政府债券发行量减少影响[2] - 6月和7月重要事件密集 收益率可能因新闻头条影响而缺乏明确方向[2] 欧洲市场投资趋势 - 高盛分析特朗普税收法案第899条款可能削弱外国投资者对美国资产兴趣 欧洲市场或重获关注[2] - 欧洲投资者对美投资比例从2009年15%升至45% 近期出现逆转迹象 欧洲斯托克600指数自2025年初累计上涨8%[2] 韩国通胀与货币政策 - 韩国5月CPI同比上涨1 9% 低于4月的2 1%和预期2 0% 为去年12月以来最低水平[3] - 核心CPI同比上涨2 0% 环比上涨0 2% 油品 水果和蔬菜价格下跌抵消部分农产品价格上涨[3] - 通胀降温为韩国央行重启宽松货币政策支持经济增长提供依据[3] 印度央行降息预期 - 汇丰预计印度央行将在周五降息25个基点 8月再降一次 利率将降至5 5%[4] - 2026财年通胀可能低于目标水平 有助于提升实际居民收入和财政收入[4] - 10月可能暂停降息评估政策效果 12月是否最后一次降息取决于经济增长状况[4]

全球AI支出与投资策略 - 全球AI支出预计2025年达3600亿美元较之前增长60% 2026年进一步增至4800亿美元 [1] - 四大全球领先云平台总收入实现24%强劲同比增长 云业务增长及AI采用率上升缩小支出与商业化差距 [1] - 建议平衡半导体与软件类股敞口以应对波动性 尽管长期看好AI趋势 [1] 美国国债与财政状况 - 美国30年期国债收益率升至5.0%以上接近20年高点 国债发行量增加推高长期利率 [1] - 美国公共债务占GDP比例约100% 2024年利息支出达8800亿美元超过国防预算 [1] - 未偿美债总额从2016年底不足14万亿美元飙升至近30万亿美元 财政可持续性担忧加剧 [1] 日本货币政策与投资动态 - 日元实际利率太低导致强势可能性减小 日本央行政策利率比通胀率低3个百分点 [2] - 日本寿险公司减少防止日元升值措施 持续净抛售外国债券且海外股票投资转向卖出 [2] - 日本国债复合收益率高于美英德澳同类债券 若美联储降息可能增加对冲需求影响汇率 [2] 欧洲债务与财政政策 - 欧元区高级别企业债务违约风险稳定 iTraxx Europe Main指数持平于57个基点 [1][3] - 德国10年期国债收益率预计在2.5%至3.5%波动 今年累计上升约15个基点 [2] - 德国拥有更多财政空间 欧洲整体财政政策不太可能大幅扩张反映各国应对能力差异 [2] 通胀与央行政策预期 - 东京5月通胀年率攀升至3.6%创2023年初以来最高 日本央行7月加息概率仅14%但可能被低估 [3] - 美联储降息暂停或持续至夏季 预计9月前不会降息 可能需更多宽松政策应对经济挑战 [3] - 日本央行若加息将支撑日元 降低对冲美资产成本 可能促使全球投资者增加美元对冲比例 [3]

黄金市场走势 - 受美元走强影响 黄金期货价格下跌 [1] - 年初至今金价累计上涨超22% 但本周整体料将录得跌幅 [1] - 美元作为避险资产走强 黄金因此承压 [1] 市场关注焦点 - 市场聚焦周五晚些时候发布的个人消费支出（PCE）数据 [1] - PCE是美联储青睐的通胀衡量指标 预计显示上月物价涨幅放缓 [1] - 数据若放缓 将为美联储宽松货币政策打开空间 [1] 黄金与利率关系 - 利率下降通常会增强不产生利息的黄金的吸引力 [1]

英国央行政策制定者在呼吁降息时淡化了通胀风险 金十数据5月30日讯，英国央行委员泰勒在一次采访中淡化了强于预期的通胀和增长数据，面对英国经 济日益加大的压力，他再次呼吁降息。泰勒向英国金融时报表示，目前的通胀飙升是由一次性因素推动 的。他强调，美国总统特朗普的贸易战带来的不确定性拖累了经济增长。泰勒补充称，尽管贸易方面出 现了一些"可喜"的进展，包括英国与欧盟的重启协议，但这些进展只影响了英国贸易的一小部分。当被 问及他是否会在6月的下次会议上支持降息时，泰勒表示："我不会先发制人地宣布我的投票，但我认为 我在反对意见中表明，我认为我们需要走一条更宽松的（货币）政策道路。"泰勒曾在本月投票支持降 息50个基点。他表示："我认为，由于全球形势的发展，下行前景的风险越来越大。"他补充称，特朗普 对进口产品征收关税的影响将"在今年剩余时间里积聚起来，导致贸易转移，拖累经济增长"。 ...

投资基金基础知识 - 投资基金的基本功是投资成功的关键 需要从基础知识开始逐步掌握 [2] 债券市场吸引力分析 - 经济下行阶段债券更具吸引力 主要与政策预期 资金面 避险需求等因素相关 [3] - 经济疲软时 央行倾向于采取降息 降准等宽松货币政策 导致市场利率下降 [3] - 利率下降会降低债券融资成本 推动债券需求上升 [3] 营销活动 - 首次认证持有人可获影音会员月卡 需在4月30日前持有中泰资管产品并完成认证 [5]

货币政策行动 - 新西兰联储将官方现金利率下调25个基点至3.25% [1] - 此次降息为连续第六次降息行动 [1] - 政策委员会以5:1的投票结果赞成降息 [1] 政策前景与依据 - 新西兰联储的新预测表明可能还会再降息25个基点，并且存在更多降息的可能性 [1] - 降息旨在提振受到美国关税影响的经济复苏 [1] - 关税和海外政策不确定性的增加预计将减缓新西兰的经济复苏并降低中期通胀压力 [1] 经济背景 - 新西兰经济复苏乏力，为政策制定者维持宽松倾向提供了空间 [1] - 政策制定者选择忽略今年通胀料将上升的预期 [1]

日本央行审议委员野口旭：日本央行维持宽松的货币政策，因为通胀上升主要由进口成本推动，并不一 定具有可持续性。 ...

摩根资产管理环球市场策略师 Raisah Rasid 表示，近期亚洲各国纷纷转向更为宽松的货币政策，加上财 政措施，为国内经济增长创造了有利环境。亚洲股市在财政刺激时期的历史弹性为多元化提供了令人信 服的理由。虽然美国股票仍然是投资组合的重要组成部分，但投资者不妨考虑通过投资亚洲股票来分散 投资，特别是那些有望受益于国内消费和财政支持的行业，以增强投资组合抵御全球不确定性的能力。 摩根资管表示，亚洲各国转向宽松的货币政策加上财政措施，这可能会提振消费者和企业情绪，为抵御 关税引发的经济放缓等外部冲击提供缓冲。由于美国与亚洲经济体之间的谈判仍在继续，因此预计贸易 政策的最终结果仍将在较长一段时间内保持不确定性。因此，这标志着亚洲市场的关键点，国内需求可 以在推动增长方面发挥更大的作用。 Raisah Rasid 称，在中国，包括降息、降低存款准备金率和其他流动性注入在内的全面货币刺激计划突 显了其对刺激国内增长和应对外部下行风险的关注。同样，印度、菲律宾和泰国也已恢复宽松周期，并 提供了明确的前瞻性指引，表示未来几个月将进一步降息以支持经济活动。新加坡也调整了货币政策， 有效放松了货币政策。 Raisah Ra ...

穆迪下调美国主权信用评级 - 国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 [1] - 下调理由为美国债务与利息负担远超同类国家 [1] - 市场反应迅速 美元指数暴跌0.6%至5月8日以来最低 [1] 黄金市场反应 - 受避险情绪推动 现货金价一度逼近3250美元/盎司 [1] - 在美国评级下调背景下 黄金被视为安全赌注 [1] - 受俄乌停火谈判消息影响 周二亚市金价小幅回落至3220美元附近 [1] 地缘政治风险分析 - 普京与特朗普通电话后 双方释放俄乌即将停火谈判信号 [1] - 特朗普宣布俄罗斯和乌克兰将立即开始停火谈判 [1] - 资深观察人士发现普京措辞充满外交话术 仅表示和平努力步入正轨 未承诺具体停火时间 [1] - 瑞典前首相比尔特指出这是普京的胜利 成功拖延停火压力同时继续军事行动 [1] - 地缘风险并未真正消退 黄金的避险需求只是短暂喘息 [1] 美联储政策影响 - 纽约联储主席威廉姆斯称政策已做好准备 [1] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克警告评级下调将推高借贷成本并引发经济连锁反应 [1] - 博斯蒂克放话今年可能只降息一次 这些表态直接打压市场对宽松货币政策的期待 [1] 贵金属及外汇市场数据 - 现货黄金报3230美元/盎司附近 [2] - 现货白银报32.45美元/盎司 [2] - 美元指数为震荡下跌行情 关注上方压力位100.00位置 [2][6] 白银技术分析 - 白银行情为价格震荡行情 可布局支撑多单和压力位空单思路 [6] - 技术指标avg显示K线在下轨附近运行 小时图周期为行情价格盘整 下方支撑32.05 [6] - MACD图形呈现均线相交箭头向下 盘整为主要亚盘方向 能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方且能量减弱 [6] - 操作策略建议在31.95附近布局多单 止损31.60 止盈33.00至33.50附近 [6]

报告行业投资评级 - 维持强于大市评级 [6] 报告的核心观点 - 去年同期“挤水分”致低基数，叠加今年政府债靠前发力，4月社融稳定较快增长；4月是传统信贷淡季，受外部关税政策和化债置换存量贷款影响，对公、零售信贷同比少增；目前信贷需求未明显改善，需观察宏观经济预期变化；5月一揽子政策表明政策端积极应对外部不确定性冲击，随着积极财政政策和宽松货币政策发力，预计25年信贷增速保持在7%-8%左右，期待经济预期好转以改善银行基本面和板块估值 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月14日央行发布2025年4月金融数据，4月社融新增1.16万亿，同比多增1.22万亿，存量社融增速8.7%，环比上升0.3pct；人民币贷款新增0.28万亿，同比少增0.45万亿；M1增速1.5%，环比下降0.1pct；M2增速8.0%，环比上升1pct [2] 简评 - 去年同期“金融挤水分”叠加政府债有力支撑，社融同比多增符合预期。2025年4月社融新增1.16万亿，同比多增1.22万亿，主要靠政府债发行靠前发力，同比多增1.07万亿贡献；24年4月政策拉低去年同期社融基数；前四月累计社融新增16.34万亿元，同比多增3.61万亿元；存量社融增速环比3月上升0.3pct至8.7% [3] - 传统信贷小月和地方债务置换影响，4月信贷同比少增。4月社融口径人民币贷款新增844亿元，同比少增2505亿元；4月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；4月是传统信贷投放淡季，银行一季度开门红储备充裕后4月信贷投放季节性回落，地方政府隐性债务置换推进拉低信贷增速；今年1 - 4月对应置换贷款规模约2.1万亿元，还原后4月人民币贷款增速仍维持在8%以上；目前企业观望情绪仍存，实体经济信贷需求未明显改善，预计2025年信贷增速保持7%-8%左右 [4] - 积极财政政策导向下，政府债持续发力支撑社融增速回升。4月政府债新增9762亿元，同比多增1.07万亿，其中地方债新增2646亿元，专项债新增2097亿元；今年政府债发行节奏加快，财政赤字率提高至4%预计新增政府债近12万亿元，2025年政府债还有较大发行额度未落地，还有近2万亿超长期特别国债额度待使用；4月表外融资减少2873亿元，同比少减1386亿元；4月直接融资规模增长2732亿元，同比多增839亿元，企业债发行小幅增加或与4月企业债券收益率走低有关 [10] - 信贷需求未明显改善，对公、零售两端均同比少增。4月信贷新增2800亿元，同比少增4500亿元；对公信贷增长6041亿元，同比少增2340亿元，主要是专项债化债置换存量贷款拖累企业中长贷增长，企业信贷需求未明显改善；零售信贷减少5250亿元，同比多减66亿元，基本保持稳定，主要是零售中长贷边际改善形成支撑 [11] - 季节性效应和化债置换存量信贷拖累企业中长贷增长，但支持实体经济力度未减。4月对公信贷增量靠票据冲量，实体经济信贷需求改善趋势待观察；4月企业短贷减少4800亿元，同比多减700亿元，企业中长期贷款新增2500亿元，同比少增1600亿元，票据融资增加8341亿元，同比少增40亿元；4月是传统信贷投放淡季，一季度银行业靠前投放使中长贷需求季节性下降，化债进程中专项债置换企业贷存量拖累企业中长贷增长，还原置换口径后企业中长贷有望稳定增长；信贷资源投向高端制造业、科技创新、消费服务等政策支持领域；企业短贷受4月美国关税冲击，企业观望情绪影响短贷投放；5月一揽子稳经济政策出台，预计2025年对公信贷增量至少保持相对稳定 [12] - 零售短贷小幅少增，按揭等中长贷继续边际改善。4月零售短期贷款减少4019亿元，同比多减501亿元，零售中长期贷款减少1231亿元，同比少减435亿元；中长贷与提前还款规模下降和房市降幅企稳有关，LPR多次调降使提前还款现象减轻，有利于按揭贷款存量稳定；短贷受3%利率自律底线要求和部分银行压降资产质量承压零售贷款影响，但拉动内需政策有望带动零售短贷投放边际向好；预计2025年零售信贷增量较24年好转 [13] - M1增速保持稳定，低基数下M2增速环比回升。4月M1增速为1.5%，季度环比小幅下降0.1pct；M2增速环比提升1pct至8%，M2 - M1剪刀差上升至6.5%；M1基本平稳，M2增速环比提升因去年低基数效应，去年4月政策使存款向理财搬家，存款规模下降拖累M2增速，今年债市利率低位波动使存款向理财流出趋势减弱，4月存款仅小幅减少4400亿元，同比少减3.5万亿元，对M2增速上拉约1pct；还原去年低基数效应后，4月末M2增速保持上月平稳增长水平；存款增量结构上，居民存款减少1.39万亿元，同比少减4600亿，企业存款减少1.33万亿元，同比少减5428亿元，财政存款、非银存款分别增长3710亿元、1.57亿元，分别同比多增2729亿元、1.9万亿元 [14][16] 投资观点 - 4月传统信贷小月，政府债靠前发力支撑社融多增符合预期；去年同期“金融挤水分”低基数效应叠加今年政府债支撑，4月社融稳定较快增长；4月是传统信贷投放淡季，银行一季度靠前发力使对公、零售信贷同比少增，对公中长贷受化债置换存量影响，实际支持实体经济力度稳定，对公短贷受美国关税冲击，按揭零售中长贷边际改善；目前实体信贷需求未明显改善，需观察宏观经济预期变化；5月金融一揽子政策表明政策端积极应对外部不确定性冲击，预计2025年对公贷款增量相对稳定，零售信贷增量较24年好转，2025年信贷增速保持在7%-8%左右；期待信贷需求和经济预期好转以改善银行基本面和板块估值 [17] 板块配置 - 银行业实际经营和预期底部夯实，配置型需求安全边际提升；经济预期无向上拐点前，板块内部难全面切换至顺周期品种，看好以国有大行为代表的股息率策略；公募基金改革使银行板块明显低配，部分欠配银行有望获增量资金注入，估值有提升空间；海外银行板块重点推荐港股国际大行渣打集团、汇丰控股；内资银行板块重点推荐国有大行H股、A股，无再融资摊薄风险、股息率高且扎实的标的如招商银行、沪农商行、渝农商行等，再融资摊薄风险有限、能通过利润释放回补且有顺周期属性的攻守兼备品种如成都银行、南京银行、江苏银行等，关注估值受股息率制约严重、分红率提升后估值修复空间大的顺周期基本面优质个股如常熟银行、宁波银行等 [18]