行业前景与市场规模 - 全球GPU市场规模预计在2029年将达到36119.74亿元，中国GPU市场规模将达到13635.78亿元，全球占比从2024年的30.8%提升至37.8%[1] - 中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，年均复合增长率为53.7%，GPU市场份额预计从69.9%上升至77.3%[8] - AI大模型、数字孪生、自动驾驶等前沿技术推动GPU成为下一代算力基建的核心引擎[8] 公司技术路线与产品矩阵 - 公司选择"全功能GPU"技术路线，同时实现图形图像处理、AI张量计算、物理仿真和超高清视频编解码等多种任务协同处理能力[3] - 自研MUSA架构是国内首个单芯片支持AI智算、图形加速、物理仿真的全功能GPU架构，已迭代至第四代[4][6] - 消费级产品MTT S80性能与英伟达RTX 3060相当，AI智算产品MTT S5000构建的千卡集群效率超过国外同代系GPU[4] - 智能终端产品"长江"SoC实现全功能GPU统一内存架构突破，边缘计算产品E300性能超越英伟达同代系[5][6] 商业化进展与财务表现 - 主营业务收入从2022年的4584万元增至2024年的4.32亿元，三年复合增长率达208%[8] - AI智算业务占比77.6%，毛利率从2022年的-70.08%回升至2024年的72.32%[9] - 应收账款周转率9.34远超行业平均1.88，账上货币资金近49亿元[9] 研发投入与知识产权 - 2024年研发投入13.59亿元，研发费用率309.88%，研发人员占比近八成[6] - 截至2024年底获得450项专利授权，包括442项境内专利、33项软件著作权和37项集成电路布图设计专有权[6] 团队背景与战略定位 - 创始团队来自英伟达、惠普、戴尔等国际巨头，创始人张建中曾任英伟达全球副总裁[6] - 构建"芯片+板卡+一体机+算力集群"全线产品矩阵，形成"自研+生态+市场"闭环能力[8][10] - 科创板IPO符合"硬科技"标准：三年研发投入超38亿元，可产业化发明专利超400项[10] 政策与产业环境 - 科创板深化改革为具备核心技术但未盈利的集成电路企业提供上市便利[10] - 国产GPU面临"缺芯"矛盾，全功能GPU路径顺应自主可控趋势[8][11]

融资信息披露分化 - 昆仑芯完成新一轮融资但公司官方保持沉默 投资方和财务顾问（如上河动量资本 华兴资本 山证投资 国新基金下属高层次人才基金）则主动披露消息 [1] - 行业人士分析投资方抢跑披露是出于自身传播需求 旨在展示其在该赛道的布局 [1] - 股东对信息披露存在分歧 部分股东（如山证）希望公开 另一些则不希望 [2] 融资背景与IPO计划 - 昆仑芯前身为百度智能芯片及架构部 2021年4月独立融资时估值130亿元 百度持股比例从76 17%稀释至67 49% [4] - 国产GPU AI芯片企业集中筹备IPO（如摩尔线程 沐曦 壁仞 燧原 格兰菲） 行业出现近10家拟上市公司 [6] - 一级市场融资困难 美元基金撤退 国内投资人审慎 尤其对拿了地方资金的项目 [6] - GPU赛道重投入 寒武纪2024年亏损4 52亿元 摩尔线程和沐曦三年累计亏损超80亿元 [7] - 昆仑芯本轮融资目标直指IPO 相当于对投资方做出上市承诺 国资背景投资者更看重确定性回报 [9] - 壁仞科技采取类似安排 5月完成D轮融资（上海国投 海通开元参与） 拟香港IPO融资3亿美元 [9] 技术产品与市场表现 - 昆仑芯2021年推出第一代芯片 2023年第二代 2025年第三代P800 百度已点亮3万卡集群 支持千亿参数大模型训练 [11] - P800单卡价格约10万元 接近英伟达H20 3万卡对应潜在销售额30亿元 [12] - 背靠百度优势明显 百度智能云解决方案可优先采用昆仑芯芯片 形成设计 生产 销售闭环 [13][14] - 半导体综研数据显示P800算力处于国产第一梯队（具体数据未披露） 但低于壁仞BR100（1024TFLOPS）等特殊设计产品 [16][18] - IDC报告称昆仑芯2024年以69279张卡位列国产第二（市场份额未披露） 但行业质疑数据准确性 认为与回片 量产周期不符 [19][20] - 晶圆产能成为关键制约因素 2024年上半年可从台积电获取7nm产能（1400片晶圆对应7万张卡） 但新规后供应链受限 [20][21] 行业竞争格局 - 国产芯片企业普遍面临先进制程代工和HBM供应限制 相关风险在招股书中被重点提及 [22] - 大厂自研芯片模式受认可（如百度+昆仑芯） 客户资源明确 可减少上层应用投入 [14]

公司概况 - 沐曦集成是一家中国AI芯片创业公司，融合AMD与海思基因，专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [1][2] - 公司成立于2020年，仅用四年时间实现营收从2022年的42万元飙升至2024年的7.4亿元，复合增长率达4074.52% [1][3] - 高管团队主要来自AMD和海思，包括董事长陈维良（AMD前高级总监）、CTO彭莉（AMD前企业院士）等 [2] 产品与技术 - 产品线覆盖人工智能计算（曦思N系列）、通用计算（曦云C系列）和图形渲染（曦彩G系列研发中）三大领域 [3] - 打造自主开放且兼容英伟达CUDA的软件生态体系，具备易用性和可扩展性 [3] - 招股书称公司突破高性能GPU芯片及计算平台技术瓶颈，是国内少数掌握先进制程GPU研发量产技术的企业之一 [8] 商业化进展 - GPU产品累计销量超25000颗，已应用于国家人工智能公共算力平台和商业化智算中心 [3] - 重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [3] - 2022-2024年营收分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，但同期净亏损累计超30亿元（-7.77亿、-8.71亿、-14.1亿） [3][4] 行业竞争格局 - 全球GPU市场由英伟达（技术底蕴深厚）和AMD形成"一超一强"垄断格局 [7] - 国内竞争对手包括通用型计算架构企业（海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程）和专用型计算架构企业（华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技） [7] - 行业面临深度洗牌，国内市场容量有限且需突破制程限制、构建生态、拓展场景三重门槛 [8] 融资与战略 - 计划通过科创板上市募集资金，投向新型高性能通用GPU研发、AI推理GPU研发及前沿领域GPU技术研发项目 [4] - 人工智能推理场景的快速部署为公司提供发展窗口，但AI数据中心缓建趋势可能影响行业盈利 [8]

深海科技板块 - 神开股份首板涨停10.01% 因深海科技概念[2] - 巨力索具首板涨停9.97% 因深海科技概念[2] - 东方海洋首板涨停9.89% 因深海科技概念[2] - 深水海纳首板涨停20.00% 因深海科技概念[2] - 振华重工首板涨停10.00% 因深海科技概念[2] - 中水渔业首板涨停9.97% 因深海科技概念[3] - 獐子岛首板涨停10.03% 因深海科技概念[3] - 国联水产首板涨停20.11% 因深海科技概念[3] - 克莱特首板涨停29.98% 因核电+深海科技概念[3] - 中科海讯上涨10.15% 因军工+深海科技概念[4] 光伏板块 - 国内头部光伏玻璃企业计划7月集体减产30% 预计7月产量降至45GW[4] - 亚玛顿首板涨停10.00% 因光伏玻璃概念[5] - 耀皮玻璃首板涨停9.93% 因光伏玻璃概念[5] - 秀强股份首板涨停20.07% 因光伏玻璃概念[5] - 通威股份首板涨停10.01% 因硅料概念[5] - 凯盛新能首板涨停10.04% 因光伏玻璃概念[6] - 福莱特首板涨停10.02% 因光伏玻璃概念[6] - 大全能源上涨15.68% 因硅料概念[6] 钢铁行业 - 1-5月钢铁行业利润总额316.9亿元 超越2024年全年291.9亿元水平[7] - 柳钢股份2天2板涨停10.08% 因钢铁概念[8] - 重庆钢铁首板涨停10.16% 因钢铁概念[8] - 盛德鑫泰上涨17.00% 因钢铁+核电概念[10] 核电板块 - Alphabet宣布购买200兆瓦核聚变电力 标志核聚变能源首次商业化[10] - 长城电工3天3板涨停9.99% 因核电概念[11] - 冰山冷热首板涨停10.08% 因核电+液冷IDC概念[11] 芯片产业链 - 摩尔线程等5家GPU企业IPO申请获受理 国产GPU"四小龙"开启IPO之路[12] - 诚邦股份5天5板涨停10.01% 因存储芯片概念[13] - 凯美特气3天3板涨停9.97% 因光刻气概念[13] 代糖/甜味剂 - 微元合成阿洛酮糖获新食品原料许可 成为全国首家获批企业[14] - 保龄宝首板涨停10.00% 因代糖概念[15] - 三元生物上涨10.28% 因代糖+合成生物概念[15] 创新药 - 国家医保局印发《支持创新药高质量发展的若干措施》支持创新药进入医保目录[16] - 昂利康4天3板涨停10.00% 因创新药概念[17] - 海王生物首板涨停10.12% 因创新药概念[17] 风电行业 - 我国风电发电量占比超12% 2030年全球海上风电装机有望突破230吉瓦[18] - 吉鑫科技3天3板涨停9.96% 因风电概念[19] 军工行业 - 银河证券预计军工元器件6月订单将扭转下行趋势 下半年增速有望转正[20] - 飞亚达5天4板涨停9.99% 因军工央企概念[21] 其他行业 - 浙江东日首板涨停10.01% 因脑机接口概念[22] - 东岳硅材首板涨停20.00% 因有机硅概念[22] - 美诺华首板涨停10.01% 因CXO概念[22]

核心观点 - 国产GPU四小龙（摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技）已全面启动IPO进程，争夺"国产GPU第一股"称号 [4][6][12] - 行业融资热潮显著，上百家投资机构累计投入超百亿元，头部机构悉数入局 [4][14][16] - 商业化进程加速但尚未盈利，2024年最高营收14亿元，净亏损均超14亿元 [9][10] - 技术研发投入巨大，摩尔线程/沐曦股份分别获400+/250+项专利 [10] - 科创板政策松绑有望加速未盈利企业上市进程 [16] 行业格局 - 四家公司均成立于2018-2020年，核心团队多来自AMD/英伟达等国际巨头 [5][6] - 产品定位差异： - 摩尔线程：全功能GPU，覆盖AI计算/图形渲染等6大领域 [8][9] - 沐曦股份：全栈高性能GPU，累计销量超25000颗 [9] - 壁仞科技：通用计算体系，芯片算力破全球纪录 [9] - 燧原科技：AI云端算力，建成国产万卡推理集群 [9] 资本动态 - 融资规模： - 壁仞科技：2年内融资超47亿元 [14] - 摩尔线程：投前估值246亿元，累计七轮融资 [14] - 沐曦股份：估值210亿元 [16] - 燧原科技：获腾讯等数十亿元投资 [16] - 头部投资方包括红杉中国、腾讯、IDG等超100家机构 [4][14][16] 财务数据 - 收入表现： - 摩尔线程：3年收入超6亿元 [9] - 沐曦股份：39个月收入超11亿元 [9] - 研发投入： - 摩尔线程：超13亿元 [10] - 沐曦股份：超9亿元 [10] - 最新估值（胡润2025）： - 摩尔线程310亿元 - 燧原科技205亿元 - 壁仞科技160亿元 [16]

国产GPU厂商IPO进展 - 摩尔线程和沐曦股份两家国产GPU独角兽的科创板IPO同日获上交所受理，总募资额约120亿元，其中摩尔线程拟募资80亿元，沐曦股份拟募资39.04亿元 [1][4][6] - 两家公司均成立于2020年，创始团队分别来自全球GPU龙头企业英伟达和AMD，摩尔线程创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁，沐曦股份创始人陈维良曾任AMD上海公司高级总监 [6] - 2022年至2024年，摩尔线程营业收入从0.46亿元增长至4.38亿元，复合增长率208.44%，三年累计研发投入38.10亿元；沐曦股份营业收入从42.64万元增长至7.4亿元，复合增长率4074.52%，三年研发投入22.3亿元 [6][7] 国产GPU行业竞争格局 - 国产GPU"四小龙"燧原科技、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份先后进入上市辅导阶段，其中壁仞科技考虑港股IPO拟募资3亿美元，但最终可能搁置 [8] - 全球GPU市场呈寡头垄断格局，英伟达和AMD两家国外厂商分割全球市场，在技术实力、销售规模等方面优势明显 [8] - 国产GPU厂商在软件生态系统方面存在短板，英伟达CUDA软件系统生态护城河较深，大部分开发者习惯使用CUDA完成开发 [9] 国产GPU技术发展方向 - 国产GPU厂商需聚焦计算架构创新、软件生态构建和场景化定制能力三个核心维度，通过Chiplet等异构集成技术突破制程限制，建立CUDA之外的替代方案 [9] - AI推理加速或成国产厂商"弯道超车"关键点，可借助Transformer架构变革窗口期，在稀疏计算、低精度运算等新兴领域建立技术优势 [9] - GPU领域可能出现类似华为在5G通信领域的突破路径，通过场景反哺技术实现从跟跑到并跑的质变 [12] 政策支持与市场前景 - 2024年6月证监会发布政策支持优质未盈利科技型企业在科创板上市，科创板深化改革"1+6"政策措施重启未盈利企业适用第五套标准上市 [9][11] - IDC数据显示到2025年GPU将占据全球AI芯片八成市场份额，Verified Market Research预计全球GPU市场规模将从2020年254亿美元增长至2028年2465亿美元，年均复合增长率32.82% [11]

沐曦IPO及募资计划 - 沐曦科创板IPO获受理，拟募资39.04亿元，主要用于新一代通用GPU、AI推理芯片及前沿异构计算架构的研发与产业化 [1] - 公司成立仅五年，被视为国产算力挑战国际巨头的生力军之一，目前仍处于亏损状态 [1] - 沐曦GPU产品累计销量超过25000颗，已在多个国家人工智能公共算力平台和商业化智算中心实现规模化应用 [3] 公司财务及研发投入 - 2022年—2024年营收分别为42.6万元、5302.1万元和7.43亿元，增速显著，但同期净亏损7.8亿元、8.7亿元、14.1亿元，三年总亏30.6亿元 [3] - 最近3年累计研发投入占营业收入比例高达282.11%，累计研发投入金额为22亿元 [3] - 亏损原因包括国产芯片渗透率低、技术标准适配及用户习惯迁移障碍、大额研发投入和股份支付费用等 [3] 行业竞争格局 - 国内AI芯片市场渗透率显著上升，但仍处于发展初期，竞争格局未明朗 [1] - 主要竞争对手包括海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程（通用GPU）及华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技（专用ASIC/DSA） [1] - 国产GPU厂商在软硬协同、自主IP等方面取得实质性进步，但与国际巨头英伟达在制程工艺、CUDA生态等方面仍有差距 [5] 产品与技术 - 沐曦核心产品包括通用GPU"曦云C系列"、推理GPU"曦思N系列"、图形渲染GPU"曦彩G系列"，主要面向数据中心市场 [2] - "曦云C系列"基于全自研GPU IP、指令集和架构，在通用性、单卡性能、集群性能等方面达到国内领先水平 [3] - 公司构建MXMACA软件生态，兼容主流标准 [3] 政策与市场环境 - 科创板深化改革"1+6"政策为尚未盈利但拥有核心技术的"硬科技"企业提供上市便利 [4] - AI大模型兴起、"东数西算"工程推进及美国对AI芯片管制加速国产GPU替代进程 [5] - 预计2025年中国AI服务器市场中，国产芯片占比将增至40%，英伟达等企业占比降至41.5% [7] 国产GPU生态发展 - 国产GPU生态迈入体系化、工程化建设新阶段，从芯片研制到生态支撑需长期技术积累 [7] - 科技巨头（华为、百度等）、纯芯片厂商（寒武纪、沐曦等）及细分市场企业（地平线等）三大派系共同推动国产化 [5][6][7] - 华为昇腾、百度昆仑芯等已实现技术突破，与GPU厂商形成协同效应 [6]

国产GPU行业动态 - 2025年上半年摩尔线程与沐曦股份科创板IPO申请同日获得受理 标志着国产GPU行业进入资本化新阶段 [1] - 两家公司分别由英伟达系(摩尔线程)和AMD系(沐曦)核心团队创立 平均拥有近20年GPU研发经验 [2][5][6] - 行业呈现"两条技术路线"特征：摩尔线程布局全功能GPU对标英伟达 沐曦聚焦数据中心GPGPU市场 [3][7][9] 摩尔线程技术布局 - 推出国内首个全功能GPU架构MUSA 单芯片同时支持AI计算/图形渲染/物理仿真 [10] - 产品矩阵覆盖消费级(MTT S80/S70)与数据中心(MTT S2000-S4000) 其中S4000芯片FP32算力达49 TFLOPS [13][15] - 夸娥智算中心解决方案支持万卡级集群部署 长江SoC芯片集成多元算力瞄准边缘计算市场 [14][15] 沐曦技术布局 - 采用完全自主IP设计 产品线分为曦云C系列(训练)、曦思N系列(推理)、曦彩G系列(图形渲染) [17][19][24] - 初期主打数据中心通用计算 曦云C500系列在2024年贡献97%营收 累计销量超25000颗 [17][38] - 自研MXMACA软件栈已支持PyTorch等主流框架 加速构建开发者生态 [37] 财务与增长表现 - 两家公司均符合科创板第五套上市标准 最近三年研发投入占比超280%(沐曦282% 摩尔626%) [25] - 沐曦2022-2024年营收复合增长率达4074% 摩尔线程同期增长208% [28][29][30] - 毛利率持续改善：摩尔线程从18%提升至37% 沐曦最高达63% 显示成本控制能力增强 [32] 行业竞争格局 - 国产GPU四小龙(摩尔/沐曦/壁仞/燧原)密集冲刺IPO 反映行业技术成熟度进入新阶段 [34][35] - 摩尔线程S80显卡以RTX 3060三分之一价格切入消费市场 逐步建立品牌认知 [36] - 当前主要差距在软件生态 CUDA移植工具(MUSA/MXMACA)成为破局关键 [37] 发展挑战 - 收入来源集中：沐曦单产品线占比超97% 摩尔线程前五大客户贡献80%营收 [38][39] - 芯片研发周期(2-3年)与AI迭代速度(3-6个月)存在错配风险 [39]

公司背景 - 公司名为曦望Sunrise，由商汤于2024年底分拆独立而来 [3] - 专注高性能GPU研发，定位为"更懂AI的芯片公司" [4] - 名称寓意充满希望与活力，象征光明发展前景 [4] - 半年内完成两轮融资，最新一轮近10亿元，投资方包括华胥基金、第四范式等 [4] 核心团队 - 联席CEO王湛为百度创始员工，曾管理百度核心业务 [6] - 联席CEO王勇为前AMD、昆仑芯老将，主导过昆仑芯二代架构设计 [6] - 核心技术团队仅150人，多数来自AMD、百度、阿里、商汤等企业 [8] - 团队五年来成功点亮S1和S2两代芯片，均一次流片成功 [8] 产品与技术 - 产品线涵盖曦望S1、S2、S3三款GPU，针对不同应用场景 [9] - S1为云边视觉推理专用芯片，已量产且出货量超2万片 [11] - S2为大模型推理GPGPU，性能对标英伟达A100，全自研技术路线 [11] - S3预计2026年量产，目标将推理计算成本降低至原本的1/10 [11] 市场定位与优势 - 产品关键词为"用得起"和"用得上" [5] - S2兼容CUDA生态，指令集到GPGPU IP架构全部自研 [11] - 量产能力已验证，S1和S2均已实现量产 [11][12] - 若S3如期量产，有望大幅降低国产大模型推理成本 [12] 行业竞争与挑战 - 国产GPU赛道竞争者包括沐曦、壁仞科技、摩尔线程等 [13] - 国内芯片代工企业在高端制程工艺与国际领先水平仍有差距 [13] - 英伟达CUDA生态成熟，国产GPU需投入大量资源构建软件生态 [13] 发展前景 - 资本市场看好其前景，投资方阵容强大 [12] - 技术自主性和量产能力为长期发展奠定基础 [12] - 具备在国产GPU赛道脱颖而出的潜力，被视为"新希望" [12]

公司动态 - 沐曦集成电路已完成科创板IPO辅导工作 状态变更为"辅导工作完成" 由华泰联合证券担任辅导机构 即将提交上市申报材料 [1][2] - 公司成立于2020年9月 总部位于上海 在北京、南京等7地设立全资子公司及研发中心 [5] - 控股股东为上海骄迈企业咨询合伙企业(有限合伙)持股22.83% 实际控制人陈维良受益股份39.26% [5] - 创始团队核心成员均来自AMD 包括董事长兼CEO陈维良(曾任AMD全球GPU设计负责人) CTO彭莉(AMD首位华人女科学家) 软件CTO杨建(AMD大中华首位科学家) [5] 产品与技术 - 专注于高性能GPU计算领域 推出三大产品线：曦云®C系列(通用计算) 曦思®N系列(智能计算推理) 曦彩®G系列(图形渲染) [6][10] - MXC500曦云系列产品对标英伟达A100/A800 FP32算力达15 TFLOPS(英伟达A100为19.5 TFLOPS) 采用通用GPU架构并兼容CUDA [7] - 采用完全自主研发的GPU IP 拥有自主指令集和架构 配套MXMACA®软件栈 构建软硬件一体生态 [6] - 2024年交付9个算力集群 覆盖华东/华中/香港地区 总规模超1万张GPU卡 [6] - 与上海人工智能实验室合作 支持书生・浦语3.0大模型的推理和微调训练 [6] 财务与融资 - 2023年营收1.07亿元 亏损8.46亿元 2024年营收12.55亿元 亏损5亿元 [9] - 累计完成8轮融资 总额超20亿元人民币 投资方包括上海科创基金/浦东资本/国调基金等国资 以及红杉中国/经纬创投等创投机构 [11] - 融资历程：2020年10月天使轮→2021年Pre-A轮→2021年6月A轮→2022年7月Pre-B轮(10亿元)→2023年两轮→2024年8月最新轮 [12] 行业竞争 - 国产GPU主要厂商包括华为海思/寒武纪/海光信息/壁仞/沐曦/燧原/摩尔线程等 [14] - 华为昇腾系列依托生态体系在智能安防/边缘计算领域优势明显 寒武纪在AI推理训练芯片技术领先 海光信息"深算一号"性能媲美国际产品 [14][15] - 燧原科技(2024年8月) 壁仞科技(2024年9月) 摩尔线程(2024年11月) 沐曦(2025年1月)相继启动IPO辅导 摩尔线程已率先完成辅导 [17][18][19] - 胡润研究院估值：摩尔线程255亿元 燧原160亿元 壁仞155亿元 沐曦100亿元 [20] 行业趋势 - DeepSeek大模型推动国产芯片适配浪潮 沐曦/摩尔线程/海光信息等均完成适配 [20] - DeepSeek的算法优化和计算效率提升为国产芯片提供软硬件协同设计新思路 低精度计算和开源模式助力生态建设 [21][22] - IDC分析认为DeepSeek适配推动国产GPU软件生态突破 促进厂商技术交流与资源共享 加速自主可控生态体系构建 [22]