核心观点 - 中国人民银行河南省分行在2025年启动了一项金融创新试点，通过向企业提供贷款“明白纸”，明示贷款的综合融资成本，旨在解决企业融资成本不透明、体验不佳的问题，提升金融服务透明度，优化营商环境，并已取得显著成效[2][3][5] 试点背景与目的 - 尽管企业贷款利率已降至历史较低水平，但民营、小微企业在微观层面仍感受到融资成本不透明，主要因担保费、评估费等非利息费用名目多、信息不透明、标准不统一，影响了政策红利的传导[3] - 试点核心目的是将企业融资承担的所有利息和非利息成本以清单形式完整清晰展示，做到“一张纸、一本账、一口清”，以保障企业知情权和选择权，并推动银行规范收费、提升服务透明度[3] 试点实施概况 - 试点于2025年6月启动，率先在鹤壁、濮阳、漯河、驻马店4个城市展开，覆盖了4市70家银行的1141个网点[3] - 截至10月底，试点地区已完成7988笔、总额339.92亿元人民币的贷款成本明示工作，惠及市场主体7328家（次）[4] 试点成效与影响 - 试点将企业融资从“模糊账”变为“明算账”，显著提升了企业的获得感和满意度[2][4][5] - 银行反馈显示，明示成本后与企业客户的沟通效率显著提高，服务方案适配性更强，部分银行借此主动梳理并优化了自身的收费结构[5] - 此举有助于构建“透明—信任—共赢”的良性循环以及“看得见、算得清、贷得起”的金融生态，重塑了银企关系[5] 未来计划与推广 - 试点经验将逐步向河南省全省推广，以推动金融机构持续优化服务[6] - 计划结合企业反馈进一步优化清单模板，让清单填写更方便，推动更多企业贷款进行明示，让“明白纸”成为企业融资的“定心丸”[6] 专家评价 - 试点直击融资成本不够透明的关键问题，通过费用“阳光化”保障企业知情权并推动金融机构规范收费，从源头化解“数据好看、体感不佳”的矛盾[7] - 科学的推进机制（如省市联动、业务培训、“周监测月分析”动态督导）确保了政策精准落地，7988笔贷款惠及7000余家市场主体的成绩彰显了政策的覆盖面与实效性[7] - 试点实现了从“透明”到“共赢”的价值跃升，成本明示让企业“算清账、放心贷”，也推动银行通过减免评估费、优化融资方案等举措精准匹配产品、主动让利，深化了银企互信[7]

活动概况与核心目标 - 新津区委统战部、区工商联携手成都农商银行于12月5日在中国天府农业博览园举办“蓉易见·津商茶叙（第45期）”活动，主题为“金融赋能产业兴津”，并发布了成都农商银行“津制贷”产品 [1][8] - 活动旨在强化银企对接，畅通产业链融资渠道，推动金融服务直达实体，赋能产业集群提质增效与转型升级 [1][8] - 区委常委、统战部部长叶尚敏及相关部门负责人、产业园区代表、行业协会、重点企业代表共同出席，见证金融与产业深度融合的新起点 [1][8] “津制贷”产品发布与政银企合作 - 区委常委叶尚敏表示，应以“津制贷”为新起点，银行需深化金融创新，将更多金融资源精准配置到企业最需要的地方 [3][10] - 叶尚敏同时呼吁企业主动了解和运用“津制贷”等金融工具，抓住政策机遇，专注主业、锐意创新，以提升自身核心竞争力 [3][10] - 成都农商银行新津支行行长袁戈对“津制贷”产品的特点、申请流程及核心特色进行了解读，并与行业协会、企业代表举行了现场签约仪式 [3][10] - 新津区工商联近年来持续深化政银企合作，常态化举办“津商茶叙”搭建面对面沟通平台，未来将继续促进银企交流，营造更优发展环境 [15] 专题分享内容 - 活动特邀三位嘉宾，就法律条款、税务风险、上市政策等问题进行了专题分享 [5][12] - 四川协筑律师事务所主任郭云峰结合实际案例，从立法背景及意义等六大板块，对《民营经济促进法》主要条款进行全面解读 [7][14] - 大华（四川）税务师事务所陈雅维结合经典案例，就政策法规、核心影响、监管方向及国内新增税务风险点与应对策略，对全面税务合规下的企业经营风险进行了综合解析 [7][14] - 弗瑞乔（成都）股权投资有限公司总经理蔡光荥对中国企业纳斯达克上市问题进行了深入浅出的解析 [7][14]

活动背景与核心观点 - 活动主题为“深化京港协同，赋能金融高水平开放——资产管理行业在‘十五五’开放格局下的发展机遇”，于12月5日在北京举办，由北京资产管理协会与港大经管学院华北校友会共同主办 [1] - 核心观点认为，中国金融领域正从“要素型开放”向“制度型开放”进阶，构建现代金融体系是核心任务，而北京与香港形成的“双中心”驱动效应是支撑任务落地的关键引擎 [3] - 深化京港金融合作对巩固香港国际金融中心地位、助力构建“双循环”新发展格局意义重大 [3] 京港金融合作路径与战略意义 - 建议从五个方面探索深化京港金融合作路径：合作发展科技金融、探索跨境资管合作、协同推进人民币国际化、强化优势互补提升各自竞争力、加强金融监管协同 [3] - 香港在中资保险机构“走出去”进程中发挥重要“桥头堡”作用，是保险资金投资境外股票、债券的首选市场，其战略意义将更加凸显 [5] - 香港能在中国内地和国际市场之间发挥独特连通作用，尤其在财富管理、绿色金融、金融科技等领域持续孵化创新 [6] - 京港两地资本市场联动协同，有助于构建多层次、互补型的金融服务体系，推动企业价值的市场化发现与提升 [5] - 建议逐步推进两地市场规则对接与要素互通，创新设计更多跨市场、双架构的金融工具与服务模式，为企业提供覆盖上市、融资、并购等全周期的一站式支持 [5] - 建议在风险可控前提下，进一步优化互联互通机制、加大创新力度 [6] 资产管理行业发展趋势 - 中国资管市场历经多轮周期起伏，产品与机构日趋多元，2022年以来在净值化框架下行业增速回暖，正迈入高质量发展新阶段 [4] - 资管新规推动行业向主动管理回归，老龄化与机构化催生“长钱”，稳健现金流类资产价值凸显，工具类产品特征鲜明 [4] - 在“低利率”环境下，多资产、多策略、跨市场是资管行业的大势所趋 [5] - AI大模型为投研能力建设强化科技赋能 [4] 香港市场的功能与机遇 - 香港是全球资产配置的重要窗口，建议丰富互联互通工具型产品以降低投资波动 [5] - 香港市场是国内资管机构开展海外投资的“桥头堡”，也是提升跨市场投研能力的“试金石” [5] - 香港金融市场的功能主要体现在三方面：为全球科技产业链变迁中的供应链金融提供好的应用场景、应用成熟的金融风险管理工具缓释和对冲风险、作为创新产品的试点市场以推动金融创新 [4] - 过去几年，区块链技术革新推动了跨境支付结算体系升级，基于区块链的跨境支付在耗时、成本、流程等方面更具优势，未来黄金、美股、美债或将成为资产上链的重点方向 [4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月5日下午，由智通财经、香港中资证券业协会主办的第七届"2025・金中环论坛暨金融机构榜颁奖典礼"在香港中环圆满落幕。会上重磅揭晓了第七届"金 中环"金融机构榜单，招银国际证券有限公司凭借在经纪领域的卓越执行能力与客户服务水平，从众多参评机构中脱颖而出，成功斩获"经纪业务最佳表现 奖"，彰显了业界对其专业能力的高度认可。 本次论坛由全球领先的港美股资讯平台智通财经、香港中资证券业协会和新智基金网联合主办。由建银国际、久期财经协办。由冬日暖阳独家承办。同时由 多家权威金融机构提供战略合作：招银国际证券有限公司、香港中国金融协会、中国首席经济学家论坛、香港河北金融专业委员会等。 历经七届沉淀，"金中环"论坛已成为汇聚行业智慧、见证金融创新的重要平台，其评选结果基于机构业务规模、项目质量、市场影响力等多维度指标，具有 广泛公信力。此次获奖，是对招银国际证券有限公司经纪业务"一站式"服务成效的高度认可。据悉，招银国际证券是一家立足香港、深植内地、面向全球的 综合金融服务机构。作为招商银行全资附属机构——招银国际金融有限公司旗下的重要成员企业 ...

数字人民币的推广与现状 - 试点范围从最初的“10+1”地区逐步扩大，推广步伐稳健有序 [1] - 作为一种由国家信用背书的数字法定货币，正在改变支付习惯 [1] 数字人民币的核心特征与优势 - 本质属于M0范畴（流通中的现金），具有法偿性，信用等级和安全性更高 [3] - 采用“双层运营”架构，由央行中心化管理并通过商业银行等机构进行兑换 [3] - 支持“双离线支付”，在无网络环境下也能完成交易 [3] - 采用“可控匿名”原则，在保障用户隐私的同时防范违法犯罪 [3] - 支付成本低，没有跨行、异地等额外费用 [3] - 特别适合公共交通、零售餐饮等高频小额支付场景 [3] 数字人民币的应用价值与创新 - 对金融普惠具有重要意义，为偏远地区居民、老年人等群体提供更便捷的金融服务渠道 [5] - 通过智能合约功能，可实现定向支付、条件支付等创新应用，在财政补贴、消费券发放等领域展现独特价值 [5] - 在跨境支付方面，有望为人民币国际化提供新的技术支撑 [5] 市场接受度与用户生态 - 从试点情况看，接受度正在逐步提高 [5] - 各大银行纷纷推出数字人民币钱包，商户受理环境持续改善 [5] - 用户可通过数字人民币APP轻松开立钱包，并支持绑定银行账户进行充值 [5] - 部分试点地区推出了数字人民币红包活动，以提升用户体验 [5] 未来发展定位与展望 - 发展将是一个渐进的过程，不会取代现有支付工具，而是形成有益补充，共同构建多元化支付体系 [5] - 随着技术成熟和应用场景拓展，有望在促进金融创新、提升支付效率、保障金融安全等方面发挥更大作用 [5]

核心观点 - 沈阳金融商贸经济技术开发区于2024年成功晋升为国家级经济技术开发区 并获多项国家级示范区定位 完成了从“城市更新”到“产业地标”的跨越式发展 未来将以金融赋能东北振兴为使命 开启新发展篇章 [1][4] 区域定位与资源禀赋 - 开发区位于沈阳城市核心区 坐拥“中央都市走廊” 是全市资源最集聚、经济最活跃的区域 [2] - 区域交通优势突出 沈阳北站坐落于此 多条地铁线路交汇 与桃仙国际机场高效联通 形成立体交通体系 [2] - 区域高楼林立 百米以上高端商务楼宇众多 超过2万家企业在此发展 [2] 金融产业集聚现状 - 开发区汇聚了全市60%以上的金融机构 总数达726家 构成金融生态圈与资本磁场 [2] - 开发区创造了全市近半的金融业增加值 配置了全市70%以上的存贷款资源 在证券、保险等领域也占据全市半壁江山 [2] 金融创新与服务实体成果 - 打造了覆盖企业全生命周期的金融服务体系 包括区域股权市场“专精特新板”及对接北交所、上交所的IPO服务 [2] - “产业金融会客厅”实现超百亿元融资对接 数字征信平台推动信贷投放超2000亿元 [2] - 率先落地首笔碳排放权质押贷款、首例数据资产融资授信、首单跨境电商直接收汇等多项“辽宁第一” [2] 国家级平台与未来发展规划 - 晋升国家级后 被列为全国优化金融生态示范区核心功能区、国家服务业扩大开放综合试点城市示范园区、国家普惠金融发展示范区 [1][3] - 连续三年举办东北亚金融大会 发布权威指数 致力于构建东北亚金融开放新格局 [3] - 面向“十五五” 将全面探索推进“科技金融示范区”“转型金融试验区”“跨境金融合作区”建设 [3] - 将运用人工智能、云计算、大数据等技术重塑金融逻辑 通过产业数字金融创新打通资金直达实体的“最后一公里” [3] 产业与贸易发展蓝图 - 布局跨境电商、高端供应链管理等贸易新业态 推动数字产品与技术贸易发展 构建智慧贸易生态 [3] - 加速传统贸易转型 拓展新兴服务贸易 建设对接国际规则的服务贸易平台 [3] - 大力培育新型消费业态 以品牌首发与消费升级双轮驱动 打造引领东北亚的国际消费枢纽 [3] 人才发展战略 - 将创新选人用人、薪酬激励与管理模式 构建“绩效导向、价值共享”的激励机制 [4] - 推行“招商成果+服务效能”双核绩效模型 打通行政、专业、项目三维晋升通道 [4] - 积极落实“兴辽英才计划”“兴沈英才计划” 构建引、留、育、用全链条人才发展新生态 [4] - 围绕“近期可用、中期培养、长期关注”全周期培养目标 提升干部“懂产业、会招商、懂经营、会管理”的综合能力 [4]

金融赋能新质生产力的核心作用 - 金融体系需适应科技创新与市场变化，深化供给侧结构性改革，打造“五个支柱”以服务新质生产力的培育与发展[1] - 科技金融对新质生产力具有引领和支撑作用，需协同财政与金融政策以构建可持续的科技创新生态[1] - 推动金融与科技深度融合，以助力新质生产力发展，为中国经济高质量发展贡献金融力量[3] 知识产权与金融创新的协同 - 知识产权在激励创新与吸引投资中具有基础性作用，需发挥金融创新以推动知识产权发展[1] - 肯定中国近年来在知识产权和创新领域取得的显著成绩[1] 金融机构的具体实践与转型方向 - 保险行业需通过内部协作、跨行业资源整合及与公共部门协作，以“协作共赢”赋能科技创新与新质生产力发展[2] - 证券公司应深化财富管理业务并推进交易多元化，以提高居民资产管理水平，并实现公司转型与发展[2] - 银行等金融机构服务中小微企业时，需结合数字化手段以提升金融普惠性、科技性、覆盖面和效率，从而赋能产业转型升级[3] - 国际金融机构可通过可持续金融推动经济绿色转型，汇丰中国在该领域已有实践成果与发展愿景[2] 全球金融协作与市场开放 - 国际金融合作是共享金融创新成果、应对全球挑战的重要途径，需在复杂地缘政治背景下开启中欧金融合作新征程[2] - 表达对中国金融市场进一步开放合作的新期待[2] 论坛组织信息 - 专题论坛主题为“金融赋能新质生产力：构建科技创新资本生态与全球协作”[1] - 论坛由中国国家创新与发展战略研究会金融专业委员会承办，宇信科技（300674）、德才股份（605287）协办[3]

文章核心观点 - 中国平安在广东省潮州、汕头两地开展“三村工程”调研活动，通过综合金融与科技手段，围绕金融支持、绿美广东、乡村治理、消费帮扶四大方向，深度服务“百县千镇万村高质量发展工程”和“绿美广东”建设，展现了其在乡村振兴领域的全面投入与具体成果 [1] 金融支持与产业振兴 - 公司累计服务“百千万工程”项目超450个，直接投入资金超6000万元，向广东省普惠小微客户提供4亿元利率补贴，融资授信超135亿元支持广东涉农、县域、基建等方面发展，累计减费让利金额超1亿元 [1] - 平安银行针对科创型企业推出“科创贷”，截至2025年9月末累计投放超75亿元，其中支持涉农企业260户，投放超10亿元，覆盖粮食安全、种业研发、智慧养殖等领域 [6] - 平安银行广州分行为广东和利农生物种业股份有限公司设计专属融资方案，仅用3周发放300万元“科创贷”，支持其种业研发与基地建设 [6] 道路安全风险减量 - 公司发起“红绿灯”公益行动，聚焦县域农村高风险路段治理，截至今年10月末，已累计完成超700个高风险路段改造，捐赠交通安全设施超4700个，覆盖全国26个省、225个县 [3] - 在广东省，公司已在10个地市完成89处高风险路段改造，累计捐赠196套交通安全设施，改造后路口月均案件量环比下降29%，人伤死残重案从高频变为零发生 [2][3] - 该行动通过增设红绿灯、重划斑马线、盲区提亮、护栏更新等措施，并深化警保联动，构建“交通安全+金融反诈”教育体系，截至10月底，道路安全知识普及活动覆盖超500个村庄、11万人次村民 [2][3] 保险保障与科技赋能农业 - 平安产险累计为全国5.5万余棵古树名木提供风险保障超7亿元，其中为潮州凤凰镇大庵古茶树茶园首期《凤凰单丛茶古茶树丛谱》收录的8269株古茶树捐赠“古茶树保护救治保险”，总保额达2.08亿元 [4] - 公司运用物联网、AI技术在茶园部署智能设备，实时监测环境指标，建立古茶园“微气候”模型，实现古茶树科学管控与及时救治，形成“保险+科技”保障服务体系 [4] - 通过“逛山河，庆丰收”直播助农潮州专场活动，累计吸引近50万人次观看，订单量超4万笔，带动凤凰单丛茶、牛肉丸等潮汕农产品销售超220万元 [5] 乡村治理与公益教育 - 公司在汕头和利农生物蔬菜生产基地设立“平安田园课堂研学基地”，作为“青少年科技素养提升计划”的一部分，通过建设农业科普教育研学基地，让学生沉浸式学习农业知识，为乡村振兴注入新活力 [7] - 凭借乡村振兴及服务“百千万工程”的突出表现，公司已连续三年荣获“广东扶贫济困红棉杯”金杯 [7]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：非银金融行业，具体包括**券商（证券）** 与**保险**两大板块 [1][2] * **公司**： * **券商**：东方证券、兴业证券、中信证券、国泰君安、广发证券、国信证券、中银证券、湘财股份、大智慧、天风证券 [1][10][11] * **保险**：中国太保、中国平安、中国太平、中国人寿、中国人保、中国财险 [2][14][18][19][20] 核心观点与论据 券商板块：估值底部，政策利好，左侧布局 * **市场表现与估值**：券商板块2025年表现不佳，大幅跑输上证综指，YTD表现接近零 [3][5] 当前PB/ROE指标处于历史低位，2025年ROE达8%时PB仅1.3~1.4倍，而2021年ROE同为8%时PB最高达2.3倍 [5] * **政策利好**：证监会主席表态将适当提升优质券商杠杆水平并鼓励金融创新，这是近两年来首次松绑与减负，释放积极信号 [7][8] * **未来预期**：预计2026年ROE有望提升至9~10%，若监管放松资本限制，PB有望突破两倍 [1][5][6] 经济两融、衍生品及自营业务将带来边际改善，薪酬政策收紧将提升ROE弹性 [6] * **投资策略**：当前是阶段性底部，具备高性价比和向上空间 [6][8] 若板块回调，应果断采取左侧交易策略，当前阶段类似于2025年4月，券商股可能在短期内（如12月）启动上涨 [9] * **推荐标的**：推荐关注估值较低、今年涨幅不大、基本面弹性好且资管业务强劲的**东方证券**和**兴业证券**（有并购预期） [1][10] **中信证券**和**国泰君安**可作为板块走势参考指标 [1][10] 中小券商和互联网券商（如中银证券、天风证券）在行情启动时往往表现突出，应关注有故事性的标的 [11] * **退出时机判断**：关注两市成交额，成交量萎缩至2.5万亿以下或涨停个股数量减少是减仓信号 [1][12] 预计2026年一季度可能出现明显行情 [1][12] 保险板块：受益红利逻辑，政策优化，前景看好 * **市场风格与定位**：2026年市场风格预计更均衡，一季度首选券商，但全年来看**保险板块更具持续性和配置价值** [1][13] * **核心驱动逻辑**： * **投资端**：新会计准则下，保险公司持续增配高股息红利股票进入OCI，红利股票上涨将利好保险公司净资产和内涵价值增长 [14] * **自身属性**：保险板块逐渐呈现类似银行股的红利逻辑，基本面稳定、估值较低且股息率较高（如中国平安股息率超5%） [14] * **政策与基本面**： * **系统重要性**：监管推进系统重要性名单，保险作为风险转移工具和社会稳定器，重要性提升 [15] * **负债端**：银行定存利率下降，传统险、分红险等产品预定利率相对较高，吸引力增强 [15] * **资产端**：监管优化政策（如降低股票投资风险因子）引导长期资金入市，提升投资收益 [15] * **非车险政策**：非车险“报行合一”政策2026年全面落地，将压降行业费用率，利好品牌、服务、理赔能力强的**头部险企** [2][17] * **业务预期**： * **寿险**：预计2026年平均增速约30%，高增长可能接近40% [16] * **财产险**：预计车险保费维持小个位数增长；非车业务保费增速可能达高个位数；综合成本率有望进一步优化 [16] * **推荐标的**： * **A股首推中国太保**：估值性价比显著，市盈率约0.5-0.6倍，基本面良好 [20] * **H股首推中国平安**：资产端风险逐步出清，基数压力减轻，预计2026年业绩有更好表现 [20] * **关注低估值H股**：如中国太平、中国人寿等 [2][20] * **关注红利标的**：中国人保及中国财险，股息率3%以上，分红稳定（40%），若因市场情绪超跌是较好配置机会 [19] 其他重要内容 * **当前市场状态**：非银板块（尤其券商）自四季度以来处于回调，近期在年线附近徘徊，成交额仅1.6万亿，尚未真正筑底或反转 [3] * **政策影响**：近期保险和券商行业的利好政策对市场情绪产生积极影响，可能促使国家队采取反向操作以稳定市场 [4] * **中小券商选择**：选定有故事性的中小券商标的后，不宜频繁换仓，以免踏错节奏 [11] * **中国财险竞争优势**：具有显著的规模优势和较低的费用率水平（约21%-22%，未来可能降至20%），比其他龙头财产险公司费用率低2-4个百分点，护城河强大 [18] * **保险板块整体前景**：在科技与红利均衡发展的背景下，保险板块2026年前景看好，具备系统重要性提升、持续增长和良好盈利潜力，是机构偏好的高弹性备选方案之一 [21][22]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 监管态度转向积极，对优质机构监管“松绑”，鼓励金融创新与并购，或成为板块行情催化剂[4][5][7] - 明确行业发展三条主线：服务科技创新、大财富管理、建设国际一流投行[6] - 板块估值仍在低位，继续看好战略性增配机会[8] 监管政策与行业影响 - 对优质机构监管“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率[5] - 对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展[5] - 在风险可控基础上，鼓励不断创新金融产品、服务和组织架构，畅通证券业创新试点工作机制，丰富监管沙盒等应用场景[5] - 肯定并鼓励并购，提及国泰君安与海通证券合并案例平稳落地，初步实现“1+1>2”的效果，未来要进一步用好并购重组机制和工具[5][7] - 监管态度改善是继2024年9月《风控指标规定》新版修订落地后的又一次明确政策利好，支持券商ROE有望实现新突破[7] 行业发展三条主线 - **服务科技创新**：券商在发掘企业创新潜力、匹配投融资发展需要、支持产业并购整合等方面发挥不可替代的关键作用[6] - **大财富管理**：当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15%，大致相当于美国30年前水平，伴随经济和人口结构转型、利率中枢下移，资产管理和财富管理服务需求和潜力巨大[6] - **建设国际一流投行**：是建设金融强国的需要，境内企业海外布局不断拓展深化，券商在帮助企业跨境融资、并购等方面的作用日益显现[6] - 一流投行不是头部机构的“专属”，中小机构也要把握优势、错位发展，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行[7] 投资建议与标的推荐 - 继续看好三条主线下的战略性增配机会[8] - 推荐海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司、国泰君安与海通证券[8] - 推荐大财富管理优势突出的广发证券、东方证券[8] - 推荐零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券[8]