行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 监管态度转向积极，对优质机构监管“松绑”，鼓励金融创新与并购，或成为板块行情催化剂[4][5][7] - 明确行业发展三条主线：服务科技创新、大财富管理、建设国际一流投行[6] - 板块估值仍在低位，继续看好战略性增配机会[8] 监管政策与行业影响 - 对优质机构监管“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率[5] - 对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展[5] - 在风险可控基础上，鼓励不断创新金融产品、服务和组织架构，畅通证券业创新试点工作机制，丰富监管沙盒等应用场景[5] - 肯定并鼓励并购，提及国泰君安与海通证券合并案例平稳落地，初步实现“1+1>2”的效果，未来要进一步用好并购重组机制和工具[5][7] - 监管态度改善是继2024年9月《风控指标规定》新版修订落地后的又一次明确政策利好，支持券商ROE有望实现新突破[7] 行业发展三条主线 - **服务科技创新**：券商在发掘企业创新潜力、匹配投融资发展需要、支持产业并购整合等方面发挥不可替代的关键作用[6] - **大财富管理**：当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15%，大致相当于美国30年前水平，伴随经济和人口结构转型、利率中枢下移，资产管理和财富管理服务需求和潜力巨大[6] - **建设国际一流投行**：是建设金融强国的需要，境内企业海外布局不断拓展深化，券商在帮助企业跨境融资、并购等方面的作用日益显现[6] - 一流投行不是头部机构的“专属”，中小机构也要把握优势、错位发展，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行[7] 投资建议与标的推荐 - 继续看好三条主线下的战略性增配机会[8] - 推荐海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司、国泰君安与海通证券[8] - 推荐大财富管理优势突出的广发证券、东方证券[8] - 推荐零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券[8]

核心人事任命 - 王曙光于8月29日获聘为中金公司总裁 填补该职位近16个月的空缺 [2] - 其拥有27年投行从业经验 自1998年加入中金公司投资银行部 参与多个大型IPO项目包括中国移动、建设银行等 [4][5][6] - 曾牵头组建成长企业投行部 主导阿里巴巴美股及香港IPO、华为出售荣耀等里程碑交易 [7] - 2022年12月起任党委委员 2023年1月进入管理委员会分管投行业务 2025年8月任党委副书记 [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入128.3亿元 同比增长44% 归母净利润43.3亿元 同比增长94% [9] - 投行业务收入同比大幅增长149.70% 成为业绩增长核心引擎 [9] - 境外IPO承销规模11.60亿美元 市场份额8.63% 位居中资中介机构榜首 [9] - 港股IPO承销规模11.50亿美元 市场份额8.40% 保荐13单项目 承销规模27.42亿美元 [9][10] - 牵头保荐港股前五大IPO中的3单（宁德时代、恒瑞医药、海天味业等） 参与其中4单 [10] 战略发展观点 - 国际一流投行需具备三大特征：全业务覆盖与全球化经营 包括全牌照综合业务和全球市场布局 [10] - 需在股本发行、债券发行、并购交易领域保持全球领先优势 并具备交易设计、复杂问题解决等综合能力 [11] - 应成为全球系统重要性金融机构 具备不可替代的规模、复杂性和互联性特征 [11]

核心财务表现 - 上半年营收137.47亿元，同比增长37.71% [1] - 归母净利润64.88亿元，同比增长47.86% [1] - 总资产从2000年447亿元增长至7375亿元，净资产从23亿元增至1405亿元 [3] - 净利润从2000年8亿元增至超100亿元，营收从30亿元增长至350亿元 [3] 业务规模与全球化布局 - 营业网点从国内174家扩展至全球571家（含海外68家） [1] - 业务覆盖全球五大洲、10多个国家和地区，链接35个市场及30个交易所 [1] - 25年累计股债承销规模达3.16万亿元 [2] - 参与中国农行、中国石油等A股历史前十大IPO项目 [2] 客户与服务体系 - 客户数量从300万增长至超1800万 [6] - 托管市值超5万亿元 [6] - 财富管理AI智能客服推动人工结转率由40%降至9% [6] - 投资交易AI债券询报价机器人实现日均成交额大幅提升 [6] 战略转型与治理机制 - 业务模式从"双轮驱动"升级为"五位一体" [3] - 国内首家设立合规、案防部门的券商 [2] - 建立智能风险预警机制及境内外子公司穿透式管控体系 [2] - 推行"ONE CGS"核心价值观提升企业凝聚力 [4] 人才与组织效能 - 员工总数约1.5万人，具备高人均能效、高忠诚度及高专业度特征 [5] - 通过市场化改革优化组织架构、激励机制与金融科技建设 [4] 发展定位与方向 - 对标国际一流投行建设目标，融入中国式现代化发展大局 [7] - 聚焦"五篇大文章"，强化服务实体经济与金融稳定职能 [7] - 通过综合业务布局与稳健资产配置减弱市场波动影响 [3]

文章核心观点 28日中信建投证券2024年度业绩发布会上新任董事长刘成阐述公司建设一流投资银行战略规划，用“两步走”路线图与六大核心战略勾勒转型蓝图 [1] 两步走路线图及时间表 - 计划用五年夯实国内一流综合实力基础，到2030年达到行业头部机构引领水平 [3] - 再用五年冲刺，力争2035年成为具备国际竞争力和市场引领力的一流投资银行 [3] 六大战略方向 党建引领发展 - 将巡视整改成果转化为发展动能，推动中国特色金融文化与业务深度融合 [4] - 通过组织建设、作风建设等多维度提升，把党的政治优势转化为市场竞争优势 [4] 投行优势再造 - 发挥直接融资服务商作用，深化科技金融、绿色金融等五篇大文章布局 [4] - 创新“投行 + 投资 + 研究”服务模式，完善“行业 + 区域 + 产品”矩阵式架构，带动各项业务协同发展 [4] 推动财富管理和资产管理互促互进 - 在财富管理端构建客户分类服务体系，通过数字化赋能提升大众与高净值客群服务水平，推进特色业务 [4] - 在投资端提升资管投研能力，与区域发展养老金国家政策结合，落地区域主题产品，推动养老金融服务 [4] 做强香港业务、跨出国际化布局关键一步 - 做强香港子公司国际业务平台，拓展全球业务伙伴网络 [4] - 打造覆盖多个境外市场的金融产品服务平台，深度参与资本市场双向开放 [4] 持续强化风控和合规 - 严格执行“两强两严”监管要求，完善全面风险管理体系，强化合规审慎经营导向 [4] - 坚持“不合规的利润不追逐、看不清管不住的业务则不展业”，助力提升上市公司质量，共建资本市场新生态 [4] 增强业务发展的支持和保障 - 通过资本集约管理、科技赋能、人才战略三维支撑业务发展 [5] - 培育复合型国际化人才梯队，加大AI与业务场景融合投入，把握金融科技发展红利 [5]