公司近期经营业绩 - 2024年第三季度，公司扭亏为盈，实现净利润3589万元 [1] - 2023年，公司因市场环境变化等因素出现巨额亏损，金额达17.85亿元 [3] - 2024年，公司实现扭亏为盈，净利润为0.22亿元 [3] - 2025年第二季度，公司单季度亏损六百多万元，但由于第一季度表现出色，公司累计已实现净利润0.50亿元 [3] 管理层与人事变动 - 公司财务负责人张群贵于2023年2月正式获批出任该职，至今任职约两年多 [1][3] - 张群贵出生于1975年12月，持有研究生学历及硕士学位，曾在中新大东方人寿保险有限公司担任总精算师和湖北分公司总经理 [3] - 加入公司后，张群贵曾出任总精算师、临时财务负责人兼精算部总经理 [3] - 张群贵的任职期覆盖了公司从巨额亏损到扭亏为盈的时期，其业务能力获得公司认可 [3] 公司战略与管理措施 - 公司董事长赵琨在2025年三季度经营分析会上指出，公司要利用新会计准则切换契机，提升财务专业化管理水平 [4] - 2024年，公司制定了全面预算管理、偿付能力管理、资产负债管理三大管理硬措施，旨在提高规模、提升品质、优化结构 [4] - 公司被描述为国内第一家在地级市设立的全国性寿险总公司，主要财务指标呈现回升向好趋势 [4] 公司历史盈利表现 - 公司在2019年至2022年期间保持盈利 [3] - 与头部寿险公司相比，公司的经营表现并不突出 [3]

银行负债结构调整浪潮 - 近期国内商业银行掀起存款产品结构调整浪潮，从中小银行蔓延至国有大行，多家银行下架或下调长期存款产品[1] - 11月初，内蒙古两家村镇银行率先下调利率并取消了五年期定存，随后吉林亿联银行、中关村银行等民营银行集中下架了三年期及以上存款产品[1] - 进入12月，工商银行、农业银行等六大国有银行已集体下架五年期大额存单，五年期普通定存利率普遍与三年期形成倒挂[1] 调整的核心驱动因素 - 最直接的动力源于净息差持续收窄带来的经营压力，贷款市场报价利率（LPR）多次下调使银行资产端收益率持续承压[2] - 经济结构转型催生出大量周期短、风险特征多样的融资需求，进一步挤压了传统存贷业务的盈利空间[2] - 五年期存款因需支付较高的固定利息，正从过去的利润贡献项逐渐转变为潜在的负债负担[2] - 储户为维持收益水平倾向于延长存款期限，推动银行中长期负债占比上升，抵消了银行降低负债成本的努力[2] 资产负债管理与风险控制 - 调整本质上是对负债定价与期限管理逻辑的重塑，在利率下行周期中，长期存款的成本刚性制约了经营的灵活性[2] - 当前信贷投放更侧重于支持实体经济的中短期周转需求，长期限负债的运用效率下降，容易产生期限错配风险[3] - 利率市场化使得资金价格波动更为直接，银行持有大量固定利率的长期负债会在利率变动时陷入被动[3] - 缩短负债久期成为银行管理利率风险、增强资产负债表韧性的前瞻性举措[3] 监管引导与行业竞争转型 - 存款利率市场化调节机制持续推动银行的定价行为趋于理性[3] - 宏观审慎评估（MPA）对流动性等指标的考核，鼓励银行构建多元化、稳定的资金来源，减少对单一高成本长期负债的依赖[3] - 银行正从简单的价格战转向通过产品与服务创新（如结构性存款、综合财富管理等）来精细化管理成本并满足客户多元化需求[3] - 部分中小银行必须放弃粗放的规模扩张模式，转而寻求差异化、特色化的发展路径[3] 对银行业务与财务的影响 - 产品调整直接降低了银行的刚性利息支出压力[6] - 推动银行业逐步告别依赖高成本负债驱动的规模扩张模式，转向更注重负债质量、成本可控与期限匹配的内涵式发展路径[6] - 存款产品的调整将进一步加速银行向财富管理业务的转型，倒逼银行提升资产配置与产品创新能力[6] - 银行需构建“财富管理、信贷服务与场景生态”深度融合的综合服务体系，一些银行已通过设计组合产品方案将资金沉淀转化为持续的客户服务与收入来源[6] 中小银行的挑战与机遇 - 中小银行在资金成本与品牌影响力上难以与大行直接竞争，短期内可能面临存款流失与负债成本管控的压力[6] - 依托本地深耕的优势，中小银行可聚焦于中小微企业、社区居民等细分客群，推出适配短期周转的高流动性存款产品、结构性存款等[7] - 应发挥决策链条短、响应灵活的特点，推动存款业务与信贷支持、场景服务深度融合，打造“本地金融服务生态圈”[7] - 例如为县域小微企业提供“存款+经营贷”组合方案，为社区居民设计“储蓄+便民缴费+生活权益”一体化服务[7] 未来核心竞争力与数字化支撑 - 在利率市场化不断深化的背景下，精细化的定价能力和全方位的风险管理能力将成为银行的核心竞争力[7] - 那些能快速适应负债结构变化、有效控制资金成本并能敏锐把握资产配置机会的银行，将在新一轮行业分化中占据有利位置[7] - 数字化有望为银行的负债管理与业务突破提供关键支撑，通过构建消费场景生态、优化全渠道运营并绘制精准的客户画像，能更有效地获取和留存低成本的结算性存款[7] - 不断提升的数字化风控能力，有助于实现资产收益与风险成本更加精细化的平衡[7] 对储户资产配置的影响 - 5年期存款凭借“利率锁定、保本保息”特性广受青睐，其逐步退场短期内或将导致“确定性”收益选项减少[8] - 储户资金流向将出现显著分化，一部分风险偏好有所提升的储户可能将目光转向资本市场，尝试通过指数基金等工具寻求更高的长期回报[8] - 绝大多数追求稳健的储户的资金更可能流向精心构建的“防御型组合”，例如通过分散配置短期大额存单、国债及受存款保险保护的存款产品[8] - 储户群体的金融素养将面临“压力测试”，需学会辨别不同产品的真实风险等级，理解“业绩比较基准”并不等于承诺收益[9] 居民财富管理思维的长期变革 - 不同年龄段储户的行为差异将促使金融机构提供更精细、更个性化的服务，而非“一刀切”的产品方案[9] - 监管层面推行的投资者适当性管理，将助力风险与承受能力的匹配过程[10] - 居民财富管理思维核心或将从简单的“储蓄保值”，转向更为主动系统的“资产配置”[10] - 在大概率长期持续的低利率环境下，单纯依赖存款恐难实现资产保值增值，了解并合理配置多样化资产将成为一项必备的生活技能[10] - 储户与金融机构的关系或将从基于固定利率的相对被动关系，转向基于深度信任、专业规划与全面服务的财富管理伙伴关系[10] 行业转型的本质与方向 - 调整是银行业在利率市场化深化、经济结构转型与监管导向转变背景下，为应对经营压力、优化资产负债管理所采取的具体举措[4] - 是当前银行业从规模扩张转向质量与效率提升这一深层变革过程中的现实反映与局部调整[4] - 对银行而言，调整是经营重心向精细化、可持续方向迁移的标志，反映了行业着力告别依赖高成本负债扩张的旧模式[11] - 未来银行竞争力将更多取决于其资产负债管理能力、差异化服务能力以及综合金融解决方案的供给水平[11] - 调整的核心是推动金融供给与实体经济需求、居民财富管理需求之间更有效地匹配[12]

行业核心趋势 - 临近年底 部分中小银行集中下架长期限定期存款 包括5年期甚至3年期 以应对净息差压力 [1] - 5年期大额存单在全国性商业银行中已基本消失 部分城商行将其划为限售产品 [7] - 行业普遍采取产品下架与利率下调的组合策略 标志着对储户而言“吃息时代”正在终结 [8] 蓝海银行案例分析 - 蓝海银行出现极端情况 阶段性下架了从3个月至5年期的所有定期存款产品 相当于对外关闭存款通道 [1][2] - 该行APP显示各期限定期存款均售罄 客服解释为额度已满 未知何时释放额度 [2][4] - 蓝海银行2024年末净息差暴跌至2.35% 较2023年的4.34%下降1.99个百分点 [5] - 该行2023年营业收入为14.52亿元 同比下降39.42% 净利润4.15亿元 同比下滑47.86% [5] 银行行为动因分析 - 银行下架存款主要由于在存款付息率、同业负债占比或流动性指标限制下 无法无节制吸收高成本存款 [4] - 缺乏优质资产承接新增负债 为避免净息差进一步收窄而主动压降负债规模是另一关键原因 [4][7] - 民营银行受品牌影响吸储能力较弱 以往普遍以较高利率吸引客户 因此利率下调空间更大 [7] - 优化资产负债管理和利率风险管理是银行采取相关措施的重要考量 [8] 存款利率具体调整 - 蓝海银行官网显示3个月至5年期存款挂牌利率分别为1.35%、1.55%、1.65%、1.85%、2%、2% 并在10月份进行过下调 [4] - 期限较长的存款产品利率更高 因此成为利率下调的优先对象 [8] - 部分中小银行通过提高短期存款利率来吸收存款 以缓解短期资金紧张局面 [8]

涉及的行业与公司 * 联邦农业抵押贷款公司（Federal Agricultural Mortgage Corporation），在纽约证券交易所上市，股票代码为AGM，通常被称为Farmer Mac [4] * 公司是一家政府赞助企业（GSE），专注于为美国农业和农村基础设施领域提供流动性 [6][8][9] * 业务涉及的关键行业包括农业金融（农田抵押贷款、农业企业贷款）和基础设施金融（电力和公用事业、可再生能源、宽带基础设施） [6][14][16][19] 核心观点与论据 **业务概览与增长** * 公司总资产约400亿美元，业务量约310亿美元，其中约80亿美元为流动性储备 [6][7] * 业务量在农业金融和基础设施金融之间分配，比例约为三分之二对三分之一 [14][16] * 过去五年业务量从190亿美元增长至310亿美元，收入、每股收益和业务量均实现低双位数的复合年增长率 [7][9][23] * 公司预计2025年将继续保持强劲增长，所有业务板块均有增长，尤其是贷款购买产品 [24] **独特的商业模式与竞争优势** * 公司作为全国性的二级市场，为金融机构（银行、非银行贷款机构、保险公司）提供流动性，不直接与借款人竞争 [10] * 拥有GSE融资优势，其债务融资成本与国债利差较小，与其他GSE一致，具有强大的竞争优势 [11][37] * 业务覆盖全美50个州，投资组合中包含超过110种商品，实现了地域和商品的多元化 [11][14] * 不吸收存款，完全依赖债务融资，并严格进行资产负债管理，匹配资产与负债的利率、久期和凸性，以在不同利率周期中维持净有效利差 [12][24] **细分市场与机遇** * **农业金融**：核心农田抵押贷款业务量约182亿美元，占业务总量的近50% [14] 公司对农业和牧场领域非常乐观，其传统农田贷款购买业务年内增长超过10% [22] * **基础设施金融**： * 电力和公用事业：为约830家农村电力合作社提供服务，市场份额约30%，目标提升至40%-50% [16] * 可再生能源：过去五年投资组合每年翻倍，预计今年将再次翻倍，约75%为太阳能和太阳能加储能项目 [17] 受政策推动，预计短期内将出现大量项目上马 [18] * 宽带基础设施：包括大型电信提供商、数据中心以及光纤和蜂窝塔，数据中心是近期增长的主要驱动力 [19] 数据中心的增长上限是电力供应，公司只投资已获得长期购电协议的项目 [47][48] **财务表现与风险管理** * 净有效利差从五年前的90个基点提高到约120个基点，得益于向公司农业金融、可再生能源和宽带等高增值业务的多元化发展 [20][21] * 过去五年平均股本回报率超过16%，预计2025年将保持在这一水平 [39] * 农业金融贷款组合的平均贷款价值比为47%，历史上累计损失仅为12个基点，信贷质量非常稳定 [25][26][28][38] * 拥有约80亿美元流动性储备，包括9亿美元现金，可覆盖317天的债务到期和本金支付，并有权从美国财政部借款最多15亿美元作为后备 [31] **资本策略与股东回报** * 已连续14年增加股息，强劲的盈利、收入和资本状况支持了股息的持续增长 [36] * 股息政策综合考虑未来盈利潜力、资本要求和业务量预期，公司有信心在未来继续提供强劲的股息增长和股东回报 [37] * 资本配置在投资于高增长业务平台与回报股东之间取得平衡，过去五年大部分收益用于投资新业务线 [49] 其他重要内容 **风险转移与证券化** * 公司正在发展证券化管道市场，过去四五年已完成六笔总计18亿美元的证券化交易，并计划近期再推出3亿美元 [34] 所有交易均被超额认购，显示了市场对该资产类别的兴趣 [35] * 探索信用风险转移、风险池和再保险等新的风险转移方式，以去风险化资产负债表并为机构投资者提供机会 [35] **对特定农业市场的看法** * 公司承认大豆、棉花和水稻等特定农业领域面临挑战，尤其是受对华出口影响 [42] 但公司投资组合中大豆风险敞口仅为10%，棉花和水稻风险敞口很小，且受影响最严重的地区并非公司主要业务区域 [45][46] * 公司认为需要开拓新的出口市场和国内用途（如可持续航空燃料、生物柴油）来减少对单一出口市场的依赖 [43][44]

年会基本信息 - 会议名称为“2025中国金融机构年会暨中国保险业资产负债管理年会”，是“第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会”的6场分论坛之一 [1] - 年会将于2025年11月20日下午在深圳举行，并将宣布“2025中国保险业方舟奖”获奖名单 [1] - 本届年会主题为“聚势赋能 重塑价值” [1] - 超过50家保险机构、近百位行业人士将参与此次年会 [4] 行业发展成就与现状 - 截至2025年9月，保险业总资产从2015年末的12万亿元增至逾40万亿元，保险资金运用规模从10万亿元增至逾36万亿元，年度保费收入从2.4万亿元增至5万亿元以上 [2] - 中国全球第二大保险市场地位更加稳固 [2] - 行业发展理念从“规模至上”转为“效益至上”，强调高质量发展、穿越周期、长期主义、经营韧性与可持续发展能力 [2] 年会核心议题与演讲嘉宾 - 年会核心议题包括穿越利率周期、坚持长期主义、发挥资金长线价值“耐心育新” [2] - 主题演讲嘉宾包括中国太保副总裁苏罡、中再资产董事长李巍、中国平安副首席投资官路昊阳，内容涉及资产负债匹配、保险资管发展、发挥耐心资本作用 [3] - 圆桌论坛主题为“壮大耐心资本，赋能新质生产力”，参与嘉宾包括新华资产总裁陈一江、太保资产副总经理赵峰、中意资产总经理助理陈伍斌、中邮资管首席风险管理执行官张超 [3] 年会历史与行业影响 - “中国保险资产负债管理年会”第一届于2016年举办，2025年为第十届 [2][5] - 年会致力于为行业搭建高端交流平台，探索资产端与负债端的双向联动，提升保险业资产负债管理能力 [5] - 十年来，年会见证了保险业“资产负债管理”从概念到逐步落地深入，资负管理能力已成为各保险机构着重打造的核心能力 [5] - 历届年会吸引了国寿资产、平安资管、太保资产等头部或特色型机构的数十位高管参与 [6]

行业整体业绩表现 - 70家人身险公司前三季度合计实现保险业务收入3.11万亿元，合计实现净利润4605.28亿元，净利润已超去年全年数据 [1] - 70家公司中有56家实现盈利，合计净利润4629.16亿元，14家公司亏损，合计亏损23.88亿元 [2] - 业绩表现较好主要缘于资金成本降低、业务结构优化、投资收益回暖等因素 [1] 主要公司业绩亮点 - 8家险企保险业务收入突破千亿元，中国人寿、平安人寿和太保寿险分别以6696.45亿元、4709.32亿元、2324.38亿元位居前三 [2] - 中国人寿和平安人寿净利润超千亿元，分别为1655.17亿元和1055.66亿元，太保寿险、新华保险、泰康人寿等6家公司净利润超过100亿元 [2] 业绩驱动因素分析 - 负债端得益于产品预定利率下调、业务结构优化以减少负债刚性成本，以及“报行合一”下的费用压降，促使资金成本降低和承保业绩改善 [3] - 资产端受益于权益市场上涨带来的可观投资回报，以及长期债券在利率下行时的估值上升 [3] - 从利源角度看，利差和费差均有显著贡献，投资服务业绩成为主要驱动因素 [3] 行业发展趋势与应对策略 - 普通型人身保险产品预定利率研究值当前为1.90%，较上次下调9个基点，延续了今年以来的下调态势，此前1月、4月、7月公布值分别为2.34%、2.13%、1.99% [4] - 利率中枢持续下行使资产负债管理重要性凸显，负债端需动态调整产品预定利率，降低固定利率产品占比，加大分红险等浮动利率及功能保障型产品销售 [5] - 资产端需拉长资产久期，拓展REITs等投资产品，采用“固收+”等策略增厚投资收益，以实现可持续发展 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净有效利差创纪录达到9780万美元 核心收益为4960万美元 [5] - 年初至今净有效利差为281亿美元 核心收益为143亿美元 均实现两位数同比增长 [6] - 总业务量超过310亿美元 核心资本增加131亿美元至17亿美元 超过法定要求723亿美元即75% [4][12] - 第三季度计提740万美元的贷款损失拨备 总损失拨备为3720万美元 占总业务量的12个基点 [9][11] - 本季度记录440万美元的核销 但同时收回220万美元 主要与一笔先前已核销的永久种植贷款有关 [10] - 效率比率维持在长期目标平均值30%以下 核心股本回报率约为17% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施金融业务线本季度增长6亿美元 总额达到110亿美元 主要由数据中心 宽带扩展和可再生能源项目推动 [16] - 可再生能源业务量同比增长超过一倍 达到23亿美元 该业务自成立以来每年翻倍 [17] - 宽带基础设施业务量同比增长一倍 达到13亿美元 主要受数据中心需求驱动 [18] - 电力和公用事业业务本季度增长126亿美元 支持农村电力合作社的投资需求 [19] - 农业金融组合为201亿美元 其中核心农场和牧场贷款购买组合第三季度增长285亿美元 远超计划到期额 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过中间和长期匹配融资及证券化优势 将贷款组合多元化至可再生能源 宽带基础设施和企业农业金融等新业务线 [6] - 证券化计划是重要战略举措 预计在2025年第四季度进行第二次农场交易 以优化资产负债表和资本管理 [13][14] - 通过优先股发行和股票回购等工具进行资本管理 本季度后回购了约3万股C类普通股 总额约500万美元 [12][14] - 业务多元化有助于在不同市场周期中保持韧性 并扩大对农村社区的承诺 [6][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在利率 监管转变和贸易政策变化等不确定性 但对持续增长和稳定业绩充满信心 [22] - 农业经济某些领域出现紧缩 反映商品价格波动和投入成本通胀 但投资组合多元化且整体健康 [19][22] - 在可再生能源领域 HR1法案中的税收抵免逐步取消将在未来12个月内继续推动该领域增长 [17][18] - 未看到政治事态发展或政府行动对投资组合产生重大影响 但会继续密切关注政策实施 [12] 其他重要信息 - 首席执行官Brad Nordholm宣布计划于2027年3月退休 总裁Zachary N Carpenter被任命为继任者 [5] - 首席财务官的招聘工作进展顺利 预计在2025年第四季度内发布公告 [23] - 公司利用其在全国每个地区和商品领域的活跃性所获得的市场信息作为独特优势 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于利差前景的看法 考虑到业务组合和远期曲线 [24] - 公司的资产负债管理和匹配融资策略使其对美联储利率变化基本保持中性 短期或长期利率变动对盈利影响极小 [25][26] - 基础设施金融业务如宽带和可再生能源的持续强劲增长带来更高利差 预计这些领域的信贷利差在未来保持稳定或更具增值性 [28][29] - 农场和牧场业务利差略有下降 主要受季节性还款周期和非应计贷款影响 但预计会随时间恢复 [29] - 投资级信贷利差市场非常紧张 公司在AgVantage证券领域会谨慎行事 将资本配置到信贷利差更高的领域 [30] 问题: 随着其他业务线增长 拨备水平是否将维持在近期水平 [31] - 当前拨备水平与其他金融机构相比非常低 波动一直处于低位 反映的是偶发事件而非系统性风险 [31][32] - 目前未看到任何迹象会导致下季度拨备数字显著超出七位数范围 预计将继续是偶发事件 [32] 问题: 关税对农业的影响及市场稳定支付情况 [34][35] - 媒体头条对农业的负面报道可能夸大了实际情况 大豆价格在过去两周半上涨10% 杏仁价格也从一年半前的低位显著上涨 [35][36] - 主要作物如大豆 玉米 棉花和小麦确实面临财务压力 但农民会根据市场条件智能调整种植决策 [36] - 预计在未来几周内将有100亿至120亿美元的市场便利化支付流向农民 年底可能还有额外支付 [37] - 公司投资组合具有全国多样性 涵盖100多种商品和几乎所有州 许多农业部门如乳制品和畜牧业表现非常强劲 这抵消了部分压力 [38][39] 问题: 农场和牧场业务的新业务量增长强劲 是否意味着总业务量将加速增长 贷款结构是否有变化 [40] - 贷款申请和审批量显著增加 涉及商品广泛 增长主要来自新资金贷款 用于新土地和设备购买 表明并未看到报道中的严重压力 [41][42][43] - 贷款结构标准保持一致 提供定期固定利率抵押贷款 农民倾向于选择基于定价的产品 银行客户也需要管理其资本和存贷比 [43][44] - 预计随着利率下降 贷款需求将增加 但提前还款速度显著低于2021年降息时期 因为许多借款人已锁定历史低位的长期固定利率 [44][45] 问题: 净有效利差达到12% 是否包含意外因素 还是主要由增长趋势驱动 [46] - 利差略高于过去一年的评论 但农村基础设施等增值性领域的增长步伐也更快 这是主要原因 [46][47] - 业务组合变化是关键 AgVantage产品利差较紧 其大量到期以及公司选择不在此低利差环境下投放资金 加上其他领域强劲增长 共同将利差推至区间高端 [47][48] 问题: 740万美元拨备和440万美元核销的细节 [48][49] - 农业金融的680万美元拨备是增长 地下水监管问题以及三笔特定信贷的特殊拨备混合作用的结果 属于偶发性质 [48] - 440万美元核销涉及三笔小额贷款 并非先前已拨备 [49] 问题: 公司是否在股价较低时积极进行股票回购 [49] - 公司在季度后披露回购了约3万股 总额约500万美元 [49]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入2650.80亿元，同比增长1.82% [3] - 前三季度实现净利润767.94亿元，同比增长1.07% [3] - 净利息收益率为1.68%，保持行业优秀水平 [3] - 非利息收入增长强劲，其中手续费及佣金净收入同比增长11.48%，其他非利息收入同比增长27.52% [3] 风险管控 - 截至9月末不良贷款率为0.94%，延续低位运行态势 [2] - 应用“看未来”技术批复的客户不良率水平低于全行平均水平 [2] - 核心一级资本充足率为10.65%，较上年末提升1.09个百分点 [3] 业务转型与效率 - 加快轻型化转型，构建多元、韧性、可持续的增长模式 [2] - 成本控制效果显著，前三季度业务及管理费同比下降2.66%，成本收入比为57.40%，同比降低2.65个百分点 [3] - 通过数智化转型和集中作业提升运营效率 [3] 资产与负债管理 - 资产端贷款总额增加7426.89亿元，同比多增1122.09亿元 [4] - 对公贷款增长显著，增加6535.42亿元，同比增长17.91%，在客户贷款总额中占比提升3.62个百分点 [4] - 负债端存款总额增加9289.03亿元，增长6.08%，其中公司存款增加2018.15亿元，增长12.19% [4] - 付息负债平均付息率低至1.22%，较上年继续下行25个基点 [4] 技术应用与业务发展 - “看未来”技术应用加速，批复客户数同比增长37.24%，批复金额达4.62万亿元，同比增长170.30% [2] - 非信贷业务投资收益同比增长76.70% [4] - 重点发展债券、基金和票据等非息创收点 [3]

行业信心与监管预期 - 行业针对监管趋势和外部环境的焦虑感有所缓解，约80%的机构认为未来监管将持续趋严，60%认为外部环境风险上升，两项数据较2024年显著下降，下降幅度均超过10个百分点 [1] - 调查覆盖152家保险机构，包括13家保险集团、72家人身险公司、57家财产险公司及10家再保险公司，机构数量与保费规模均占行业70%以上 [1] 主要经营挑战 - 市场利率下行和行业"内卷"竞争是当前险企经营管理最显著的影响因素，超过65%的受访机构认为这是主要挑战 [2] - 人身险公司更关注利率下行影响，财产险公司则聚焦竞争压力 [2] 风险管理体系现状 - 行业整体风险管理水平持续提升，超过98%的受访机构认为已建立与业务发展基本匹配或领先的风险管理体系，延续了自2015年以来的提升趋势 [2] - 财产险和再保险公司进步显著，风险管理信心明显增强 [2] 风险管理具体挑战 - 风险管理的挑战聚焦于技术与数据，量化工具、数据质量、人员配置、跨部门协同仍是行业痛点 [2] - 财险公司部分选项呈现恶化趋势，量化技术、人员数量和经验，高层重视和资源投入等选项占比较去年有所上升 [2] - 风险偏好体系、独立评估及压力测试是普遍认为最需加强的关键环节，且占比较去年上升明显 [3] - 信息科技风险与操作风险成为行业最希望加强的专项风险环节 [3] 资产负债管理 - 保险业在资产负债管理的量化模型技术、人员配置与数据质量方面整体改善明显 [3] - 人身险公司在量化工具、人员配置、绩效考核以及高层重视等方面的挑战下降明显，而财产险公司普遍上升，尤其在模型建设与数据交互机制方面的提升需求迫切 [3] - 资产负债错配与利差损风险管理是行业迫切希望寻求解决方法的领域 [3] 内控与合规管理 - 保险公司内控与合规管理的工具精细化和有效应用诉求明显，内部控制矩阵精细化以及与业务的结合存在挑战 [3] - 合规管理工具优化和科技赋能效率的诉求突出 [3] 数字化与人工智能应用 - 行业在风控合规领域的数字化与AI应用仍处于初步探索阶段，超过56%的机构持观望态度，仅8%开始试点落地 [4] - 保险集团在数字化建设方面表现更为积极，近40%已部分完成功能落地或正在实施 [4] 未来发展方向 - 行业下一程的竞争本质是风险洞察力与决策效率的比拼，需要构建"风险、资本与业务"的三维协同体系 [4] - 行业从"被动应对"转向"主动管理"，提升精细化管理能力，聚焦优化模型、技术和工具，积极拥抱人工智能等新兴技术 [5]

调查背景与范围 - 天职国际会计师事务所发布《保险公司全面风险管理调查报告（2025-2026）》对保险行业风险管理、资产负债管理、内部控制、合规管理、数字化与人工智能等领域开展全面调查 [2] - 调查覆盖152家保险机构包括13家保险集团、72家人身险公司、57家财产险公司及10家再保险公司机构数量与保费规模均占行业70%以上 [3] 行业信心与监管预期 - 约80%保险机构认为未来监管将持续趋严60%保险机构认为外部环境风险上升两项数据较2024年显著下降幅度均超过10个百分点反映行业整体焦虑感缓解信心增强 [3] 经营管理主要挑战 - 超过65%保险机构将市场利率下行和行业“内卷”竞争视为当前经营管理主要挑战人身险公司更关注利率下行影响财产险公司则聚焦竞争压力 [6] 风险管理体系现状 - 超过98%保险机构认为已建立与业务发展基本匹配或领先的风险管理体系财产险和再保险公司进步显著风险管理信心明显增强 [9] - 保险行业整体风险管理能力持续提升风险管理难点与挑战较去年有所下降但量化工具、数据质量、人员配置、跨部门协同仍是行业痛点 [9] - 风险偏好体系、独立评估及压力测试是保险机构普遍认为最需加强的关键环节且占比较去年上升明显资产负债错配与利差损风险管理也是迫切寻求解决方法的领域 [9] - 信息科技风险与操作风险成为保险机构最希望加强的专项风险环节 [9] 资产负债管理分化 - 保险行业资产负债管理整体改善明显但产寿险挑战出现分化人身险公司在量化工具、人员配置、绩效考核以及高层重视等方面挑战下降明显而财产险公司则普遍上升尤其在模型建设与数据交互机制方面有迫切提升需求 [9] 数字化与人工智能应用 - 保险行业数字化与人工智能风控合规应用还处于早期阶段超过56%机构持观望态度仅8%开始试点落地保险集团在数字化建设方面表现更为积极近40%已部分完成功能落地或正在实施 [11]